3月CPI数据情况 - 环比整体CPI下跌0.1%，核心CPI上涨0.1%，分别较上月回落0.3和0.1个百分点；同比整体CPI上涨2.4%，核心CPI上涨2.8%，较上月回落0.4和0.3个百分点[2] - 核心CPI同比降至2021年3月以来最低水平[3] CPI通胀结构 - 食品通胀回升，3月环比上涨0.4%，较上月回升0.2个百分点，鸡蛋价格平均每月环比上涨10%[4] - 能源通胀表现分化，3月CPI能源价格环比下跌2.4%，较上月大幅回落2.6个百分点，能源商品单月环比大幅下跌6.1%，能源服务单月环比上涨1.6%[5][7] - 核心商品价格单月环比下跌0.1%，二手车价格单月环比下跌0.7%；核心服务价格3月上涨0.1%，住房价格单月环比上涨0.1%，交运价格单月环比下跌1.4%[7] 各分项贡献程度 - 3月核心服务和食品是CPI环比贡献最大的分项，分别贡献0.07%和0.06%的增长，核心服务贡献度较上月大幅回落0.08个百分点；能源分项贡献了CPI环比 - 0.15%的增长[12] - 3月超级核心部分贡献了CPI环比 - 0.01%的增长，交运服务贡献了CPI环比 - 0.09%的增长[13] 前瞻与风险 - 特朗普全面加征关税增加通胀走势不确定性，增加通胀“失控”风险[17] - 风险提示包括美国关税及移民措施调整、国际地缘政治形势紧张超预期[21]

CPI情况 - 3月CPI同比下降0.1%，较前值收窄0.6个百分点，环比下降0.4%，降幅小于季节性水平[4][6] - 消费品与服务价格均环比下降0.4个百分点，食品价格影响CPI环比下降约0.24个百分点，占总降幅六成[8] - 食品价格环比下降1.4%，鲜菜、猪肉、鸡蛋和鲜果价格分别下降5.1%、4.4%、3.1%和1.6%[14] - 非食品消费品中，家用器具价格环比上涨2.8%，金饰品价格环比上涨2.8%，汽油价格环比下降3.5%[18] - 服务分项价格环比下降0.4个百分点，同比由降转涨，核心CPI同比由降转涨，环比持平[21] PPI情况 - 3月PPI同比下降2.5%，较前值下行0.3个百分点，环比下降0.4%[23] - 生产资料及生活资料价格均走弱，生产资料制约来自中上游，生活资料中耐用消费品类压力大[27] - 国际输入性因素使石油相关行业价格回落，需求偏弱致建材和能源价格下行，政策支持使部分行业价格改善[31] 风险提示 - 关税政策不确定性、全球经济衰退风险、地缘政治风险、内需修复不及预期[34]

港股市场 - 恒生指数一度升至21,211点，最终升17点或2.1%，收报20,681点；恒生科指升2.7%，收报4,813点；大市成交3,955多亿港元，港股通净流出40.3亿港元[1] - 港股未来波动大，市场焦点或从关税战转移至中美地缘政治，外资风险偏好或维持较低[1] 宏观经济 - 中国3月PPI同比跌幅扩大至2.5%，生活资料PPI同比跌1.5%，耐用品PPI同比跌幅扩至3.4%；CPI连续两月负值，食品CPI同比降1.4%，核心CPI同比升0.5%，消费品CPI跌0.4%[2] 行业动态 - 汽车板块个股单日涨2%-4%，智能驾驶相关个股升1%-3%，受关税影响大的零部件个股周四涨1%-8%[3] - 恒生医疗保健指数涨2.7%，美国关税对港股医药行业影响有限，2024年美出口占医药出口总额17.6%[4] - 新能源及公用事业港股普遍升，信义光能等上升1.4%-2.5%[5] 企业分析 - 浪潮数字企业FY24总收入82.0亿元，同比跌1.1%，净利润3.9亿元，同比增90.8%，云业务利润率4.8%[6] - 朝云集团FY24总收入18.2亿元，同比增12.7%，净利润2.0亿，同比增16.2%，宠物板块收入同比增64.5%[10][11] - 预计浪潮数字企业FY25E净利润同比增34.4%；预计朝云集团2025年收入20.7亿，净利润2.3亿，分别同比增13.5%和11.3%[8][13]

资本市场新闻 - 3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%[3][8] - 2025年一季度中小企业发展指数达89.5，较上季度升0.5点，完全开工企业占比提高11个百分点[9] - 4月10日12时01分起，我国对美原产进口商品加征84%关税[3][10] 行业新闻 - 2024年汽车4S网络退网4419家，新能源品牌网络仍增长，传统品牌4S店较上年减8.4%，新能源独立品牌4S店增22.1%[3][13] - 北京推进5G规模化应用，开展6G技术和产品研发[3][14] - 高纯石英矿成我国第174号新矿种，SiO₂纯度不低于99.995%[3][15] 市场表现 - 2025年4月10日，沪深300、上证、A股、创业板、科创50指数分别上涨1.31%、1.16%、1.15%、2.27%、1.09%[3][17] - 截至4月10日，北证A股成分股265个，平均市值27.20亿，当日成交额498.62亿，较上日涨19.50%[3][17] - 北交所254家公司上涨，卓兆点胶、太湖雪、骑士乳业涨幅居前，分别涨30.00%、29.99%、29.97%[18] 公司公告 - 锦波生物获第三类医疗器械注册证，产品为注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶[3][24]

通胀数据概况 - 3月CPI同比-0.1%，环比-0.4%；PPI同比-2.5%，环比-0.4%，跌幅均扩大，核心CPI环比持平[1] CPI分析 - 3月CPI环比基本符合季节性规律，1 - 3月累计环比之和仅0.1%，二季度同比或在0附近波动[1] - 1 - 3月消费品环比之和0.2%好于2023同期，服务环比之和0%低于2023同期[2] - 3月食品分项环比-1.4%，降幅小于季节性均值，4月食品价格窄幅波动[2] - 3月核心CPI环比持平，家电和房租有积极表现，汽车和出行价格拖累[3][4] - 衣着、珠宝首饰分项价格环比上涨，涨幅大于同期均值[5] PPI分析 - 3月PPI降幅扩大，环比滚动3个月均值为-0.23%，对应年率-2.8%[5] - 建筑业需求不足和国际能源价格下跌拖累PPI[6] 市场影响与建议 - 3月物价弱，需求不足，一季度GDP平减指数或与去年四季度接近[7] - 科技行业占优，关注政策受益行业，4月税期前后或为降准窗口期[7]

市场资讯 - 3月CPI和PPI环比和同比均下降，但核心CPI同比由上月下降0.1%转为上涨0.5%，市场机构认为4月降准降息概率增加[12] - 4月2日以来美股三大指数跌幅均超10%，近3个交易日10年期美债遭抛售，收益率最高触及4.45%，美元指数日内一度跌超1%[12] - 4月9日中国对原产美国所有进口商品再加征50%关税，税率提至84%，欧盟对美产品征收高达25%关税[12] - 高盛预测沙特今年财政赤字可能飙升至670亿美元[12] A股市场表现 - 4月10日A股震荡攀升，上证指数涨1.16%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.27%，成交额16091.86亿元，较上一交易日减少900.88亿元，5022只个股上涨，392只下跌[2][15] - 风格上成长>周期>消费>金融>0>稳定，小盘成长>中盘成长>大盘成长>中盘价值>小盘价值>大盘价值，基金重仓表现优于中证全指[2][20] - 30个中信一级行业普遍上涨，综合金融（4.41%）、商贸零售（4.29%）、纺织服装（3.80%）靠前，煤炭（0.03%）、电力及公用事业（0.29%）、农林牧渔（0.61%）靠后[2][20] 资金流向 - 4月10日主力资金净流入36.57亿元，超大单净流入135.95亿元，大单净流出99.39亿元，中单净流出132.68亿元，小单净流入120.46亿元[3][24] - 4月10日南向资金净流出40.33亿港元，沪市港股通净流出56.70亿港元，深市港股通净流入16.37亿港元[4][26] - 4月10日上证50、沪深300等ETF成交额较上一交易日减少，4月9日资金主要流入沪深300ETF，流入金额67.55亿元[3][29] 全球市场表现 - 4月10日亚太主要股指普遍上涨，恒生指数涨2.06%，恒生科技指数涨2.66%，韩国综合指数涨6.60%，日经225指数涨9.13%，澳洲标普200指数涨4.54%[4][33] - 4月9日欧洲三大股指普遍下跌，德国DAX指数跌3.00%，英国富时100指数跌2.92%，法国CAC40指数跌3.34%；美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数涨7.87%，标普500指数涨9.52%，纳斯达克综合指数涨12.16%，美股“七巨头”普遍上涨[5][33]

中长期金价趋势 - 黄金实物资产属性服从货币属性，长期看实际利率、美元指数与金价变动不对称，金价易涨难跌，信用货币扩张快于实际经济增速也会推高金价中枢[1][10] - “MAGA”结果存疑且实现路径侵蚀美元信用，非美地区或向黄金倾斜；美国AI难形成领先优势，对美元信用支撑作用或缩减，2024年美元基础货币与地上黄金存量比值比黄金价格高34%，过剩货币资金可能涌入黄金[2][11][16] 短期金价走势 - 当下黄金市场处于交易预期进程，利好因素未完全定价，2025年4月2日黄金冲高回落或因流动性问题被“错杀”，当前是较优配置节点，可逢低分步建仓[3][19] - 截至2025年4月9日，黄金价格较年初上涨约14%，过去24年中，按年末较年初涨幅算有10年超14%且大多超23%，按年内最大涨幅算有14年超14%且大多超25%，保守估计年内金价仍有10%-16%上行空间[3][20] 风险提示 - 历史经验失效，美国经济韧性超预期[4][24]

关税加征影响 - 特朗普“对等关税”加剧全球经济衰退担忧，4月以来（截至10日）南华工业品指数累计下跌5.5%，冲击大宗商品价格[3][4] - 关税加征不利中下游行业需求，假设采矿及原材料板块PPI增速回落3个百分点，装备及消费制造行业PPI增速将下移0.3个百分点，拖累PPI约1.2个百分点[3][4] - 关税引致原油价格下跌，4月以来（截至9日）布伦特原油期货活跃合约跌幅超12%，若能源价格中枢下移10个百分点，将拖累CPI环比增速0.4个百分点[3][5] CPI情况 - 3月CPI同比增长 -0.1%，较上月提升0.6个百分点，核心CPI同比增长0.5%，较上月提升0.6个百分点[3][11] - 服务价格、核心商品价格、食品烟酒价格支撑CPI，能源价格下跌拖累CPI[3][11] PPI情况 - 3月PPI同比降幅扩大0.3个百分点至 -2.5%，环比跌幅自上月的 -0.1%降至 -0.4%[3][17] - 黑色建材、石油化工、装备制造板块拖累PPI环比下跌，有色金属价格上涨提供边际支撑[3][19] 风险提示 - 海外经济超预期衰退使大宗商品价格下跌，国内房地产政策落地效果不及预期冲击黑色商品价格，生猪集中出栏超预期拖累猪肉价格[22] 政策影响 - 若稳增长政策发挥更大作用，CPI同比增速有望稳定，外部关税及大宗商品价格下跌对PPI增速冲击或弱于预期[3][6]

3月数据情况 - 3月CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅较上月收窄0.6个百分点；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%，降幅较上月扩大0.3个百分点[2] CPI增速回升原因 - 低基数和环比降幅低于历史同期，使3月食品价格同比降幅收窄1.9个百分点至 -1.4%，对CPI同比下拉作用收窄0.35%[5] - “以旧换新”政策和低基数是非食品价格回升主因，非食品价格同比增长0.2%，较上月提高0.3个百分点，对CPI同比拉动作用提高0.24个百分点[6] PPI降幅扩大原因 - 国际输入性压力以及国内投资需求偏弱致3月PPI降幅扩大，翘尾因素提高0.1个百分点[6] - 生产资料环比降幅扩大0.2个百分点至 -0.4%，生活资料环比回落0.4个百分点至 -0.4%，“两新”政策对价格提振作用或已边际减弱[7] 4月数据预测 - 预计4月CPI约增长 -0.1%，二三季度延续负增长概率偏高[7] - 预计4月PPI降幅扩大至 -2.8%左右，全年延续负增格局[8] 总结与展望 - 3月CPI增速回升源于去年低基数效应和“以旧换新”政策刺激，PPI回落反映国内有效需求不足[9] - 短期国内通胀回升面临内外部压力，二三季度CPI继续负增长、PPI全年为负概率偏大[9] - 预计二季度国内宏观政策聚焦“振消费、稳楼市、稳股市、促民企”，畅通国内大循环[9]

3月CPI情况 - 3月CPI同比-0.1%，较上月提升0.6个百分点；环比-0.4%，环比改善幅度好于季节性，整体仍处历史低位[4][9] - 食品CPI同比-1.4%，降幅比上月收窄1.9个百分点，对CPI同比拖累较上月减少0.35个百分点；环比-1.4%，占CPI总降幅60%左右[10] - 非食品CPI同比0.2%，较上月提高0.3个百分点；环比-0.2%。核心CPI同比0.5%，高于上月的-0.1%；环比0.0%，较上月提高0.2个百分点[11] 3月PPI情况 - 3月PPI同比-2.5%，环比-0.4%。生产资料价格同比-2.8%，跌幅较上月扩大0.3个百分点；生活资料价格同比-1.5%，较上月滑落0.3个百分点[4][17] - 部分行业PPI环比上涨，如黑色金属矿采选等；部分行业环比下跌，如煤炭开采洗选业等[18] - 采掘工业、原材料工业、耐用消费品的PPI同比跌幅最大，部分工业行业如有色金属矿采选业对PPI有支撑作用[19] 4月展望 - 预计4月CPI同比小幅回升，核心CPI构成支撑，但国际油价或拖累，距离全年2%目标远，促消费政策落地或带来转机[2][24] - 预计4月PPI同比增速继续承压，中美加征关税和需求不足拖累，扩内需等政策有望出台应对[3][25]