报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 沪铜市场多空僵持、行情不确定性高，基本面暂无较大改变，需求有旺季预期提振，铜价高位震荡为主 [9] - 碳酸锂市场消息多发、波动幅度大，但难有深跌，高位震荡为主 [11] - 原油供需转弱，预计价格承压下行，建议逢高做空为主 [12][14] - 沥青成本端走弱，建议以偏弱震荡对待为主 [15] - PP预计近期震荡运行，09合约即将进入交割月，建议09 - 01反套止盈离场 [17] - 塑料预计近期震荡运行 [18] - PVC预计震荡下行 [20] - 焦煤盘面暂时震荡偏空 [21] - 尿素关注九月印标招标情况 [23] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 8月20日收盘，国内商品期货主力合约涨跌互现，乙二醇、烧碱、甲醇涨超1%，碳酸锂封跌停板、跌幅8%，纯碱跌超5%，玻璃跌超4%，工业硅等跌超2%；沪深300等股指期货主力合约上涨，2年期国债期货主力合约持平，5、10、30年期国债期货主力合约下跌 [6] - 截至8月20日15:22，国内期货主力合约中，中证1000 2509等流入资金，沪银2510等流出资金 [7] 各品种分析 沪铜 - 9月美联储议息会议结果不确定性强，市场多空僵持，杰克逊霍尔全球央行年会举行，市场博弈美联储降息情况，预计鲍威尔谨慎决策、避免大幅宽松；俄乌局势好转，市场避险情绪降温 [9] - 5月精炼铜产量同比增长14.0%，精铜矿港口库存去化至近五年低位，智利铜矿坍塌致全球供应短期减少，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，长协订单盈利、现货订单亏损，硫酸价处历史同期高位支撑利润，8月仅1家冶炼厂有检修计划，华东新投产冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动不大，三季度后期或减产停产 [9] - 淡季下游需求不温不火，新增订单增加、成交量环比减少，房地产拖累需求，1 - 7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%，但电网及新能源带来需求韧性；上期所库存累库，反映短期内需求疲软、供需宽松，临近旺季国内需求有望转好 [9] 碳酸锂 - 今日低开低走、日内跌停，电池级和工业级碳酸锂均价与上一工作日持平；反内卷举措后开启震荡上行阶段，宁德时代矿暂停开采带动价格上涨，江特电机锂盐厂复工复产刺激盘面跌停 [11] - 8 - 9月国内碳酸锂产量同比下滑15%，截至8月14日当周产量上升；宁德时代暂未复产，需关注其他锂矿端停产情况 [11] - 储能订单延长至2026年一季度，接近旺季动力电池工厂备货，下方有支撑，市场消息多发、波动大，反内卷举措进行中、矿端扰动加剧，难有深跌 [11] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示油品库存增加，美国炼厂开工率较高；OPEC+减产8国决定9月增产54.7万桶/日，提前解除自愿减产措施；沙特阿美上调原油9月对亚洲官方售价 [12] - 美国7月新增就业远低于预期，引发市场对美国经济担忧；美俄会谈顺利，特朗普搁置对俄制裁，暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税计划；EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，加剧四季度原油压力 [12][14] - 特朗普对印度商品额外征收关税，若印度放弃采购俄罗斯原油，将导致全球原油贸易流变动 [14] 沥青 - 上周开工率环比回升1.2个百分点至32.9%，较去年同期高8.3个百分点，但仍处近年同期偏低水平；8月预计排产241.3万吨，环比减少12.9万吨、减幅5.1%，同比增加35.3万吨、增幅17.1% [15] - 上周下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1.5个百分点至30.5%，略高于前两年同期，受资金和南方降雨高温制约；华东地区出货量减少，全国出货量环比减少11.34%至24.85万吨，处于中性偏低水平 [15] - 炼厂库存存货比上升，但仍处近年来同期最低位；美国允许雪佛龙在委瑞拉开采石油，或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小；本周华东主营炼厂开工负荷低，降雨情况不一，资金端制约，市场谨慎，影响需求；原油下行压力大，成本端走弱 [15] PP - 下游开工率环比回升0.45个百分点至49.35%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比上涨0.3个百分点至41.4%，订单环比持平，略高于前两年同期 [16] - 8月20日检修装置变动不大，企业开工率维持在84%左右，标品拉丝生产比例下降至24%左右；石化去库一般，库存处于近年同期偏高水平 [16] - 美国非农就业数据意外，OPEC+减产8国决定9月增产54.7万桶/日，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，特朗普暂时收回对俄威胁，原油价格下跌 [16] - 新增产能计划8月投产，近期检修装置略有减少；降雨高温季节下游需求弱，新增订单有限，终端采购意愿不强，库存压力大；即将进入旺季，塑编开工略有提升，关注全球贸易战进展，产业暂无反内卷实际政策落地 [17] 塑料 - 8月20日检修装置变动不大，开工率维持在82.5%左右，处于中性偏低水平；PE下游开工率环比上升0.35个百分点至39.47%，农膜在淡季，订单减少，原料库存连续两周小幅增加，包装膜订单也略有减少，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平 [18] - 石化去库一般，库存处于近年同期偏高水平；美国非农就业数据意外，OPEC+减产8国决定9月增产54.7万桶/日，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，特朗普暂时收回对俄威胁，原油价格下跌 [18] - 新增产能新近投料开车，近期开工率略有下降；农膜在淡季，部分企业阶段性生产，地膜价格稳定，下游其他需求一般，新单跟进缓慢，消费淡季未结束，刚需采购，库存压力大；农膜开始备货，开工情况略有改善 [18] PVC - 上游电石价格周初下跌后稳定；供应端开工率环比增加0.87个百分点至80.33%，处于近年同期偏高水平；下游开工率略有减少，同比往年仍偏低，采购谨慎 [19] - 印度延期执行BIS政策，台塑8月报价下调，印度上调中国大陆地区进口反倾销税，下半年出口预期减弱；上周社会库存增加，仍偏高，库存压力大 [19][20] - 2025年1 - 7月房地产在调整阶段，投资等同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，为历年同期最低水平，房地产改善需时间 [20] - 氯碱综合利润为正值，开工率继续增加，仍偏高；新增产能8月份量产或计划投产，电石价格支撑弱，需求未改善前压力较大；产业暂无实际政策落地，老装置技改升级，基本面压力大，主力合约切换为01合约，基差偏低 [20] 焦煤 - 今日高开低走承压运行；山西市场主流价格和蒙5主焦原煤自提价与上个交易日持平；蒙煤日通关数量高位，上周日通关量保持在15万吨左右 [21] - 近期供给数据增加，精煤原煤产量上行，矿山精煤库存下滑；独立焦企吨焦利润转正，下游焦炭产量增加、库存去化，焦炭提涨后铁水产量下降，钢厂盈利走弱，关注钢厂开工负荷变化 [21] - 焦炭第七轮提涨开启，下游有高价抵触情绪，暂时搁置，市场反内卷情绪降温，受阅兵影响，焦化厂及下游有停工停产预期，市场情绪反复，盘面暂时震荡偏空 [21] 尿素 - 今日高开高走，午后下挫收跌；受昨日期货上涨影响，今日现货报价上调，但今日期货翻绿后市场成交有限；山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1700 - 1740元/吨 [22] - 基本面波动不大，工厂装置上周产量增加，本期停产与复工并行，整体窄幅波动；需求端，无风险套利区间打开后贸易商拿货增加，内需不足，复合肥工厂开工负荷回升至历史同期高位，继续攀升空间不大，厂内成品库存数月位于历史同期高位，秋季复合肥初期工厂暂无拿货压力 [23] - 其他工业需求方面，三聚氰胺开工负荷降低，夏季检修开启且后续有检修计划，终端板材家具气氛冷清，房地产拖累；厂内库存累库，处于近五年来最高水平，制约价格上行高度；昨日中印友好会谈刺激行情拉涨，今日情绪降温后小幅下挫，关注九月印标招标情况 [23]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铸造铝合金：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 整体有色金属市场谨慎评估经济增长风险，不同品种受各自供需、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点进行操作 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周三沪铜盘中震荡，收回MA60日均线下方跌幅，现铜78770元上海升水维持190元，精废价差缩回千元以内，再生开工率低、精铜消费替代 [2] - 美国政府将钢铝含量高的数百种终端产品纳入50%关税清单，多数为机电设备，整体铜市场谨慎评估经济增长风险，关注本周杰克逊霍尔年会 [2] - 沪铜主力7.9万上方空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货平水，下游开工企稳，淡季累库峰值或临近，年内库存大概率处于偏低水平，沪铝短期震荡为主 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在19900元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，相对铝价具备一定韧性，现货与AL跨品种价差存在逐渐收窄可能 [3] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和上期所仓单均持续上升，供应过剩逐渐显现，各地现货指数阴跌，氧化铝偏弱震荡 [3] 锌 - 7月锌精矿进口环比增51.9%至50.14万实物吨，精炼锌进口环比下滑50.35%至1.79万吨，海外冶炼产能约束下，进口矿大量流入，国内炼厂利润修复后提产积极性偏高，沪锌整体以反弹承压看待 [4] - 需求延续淡季特征，但短期锌价大幅下挫，下游逢低采买好转，叠加“金九银十”传统旺季，市场对政策面仍有一定预期，沪锌短时止跌，短线以震荡看待，中线延续反弹空配思路 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍回调，市场交投平平，不锈钢社会库存已完成6连降，但下游终端对不锈钢高价货源接受度依旧较差，加之8月不锈钢排产走高，供给预期增加，市场仍存在一定不确定性 [7] - 现货方面，金川升水2200元，进口银升水350元，电积银升水125元，高镍铁报价在927元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹 [7] - 库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存增千吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至93.4万吨，但整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [7] 锡 - 沪锡盘中减仓震荡，市场分歧增大，一方面锡市基本面偏紧，7月国内锡精矿进口实物吨再降，缅矿低位通关，国内锡原料紧俏，且海外低库存；另一方面，多数基本金属品种仍敏感于需求忧虑 [8] - 今日现锡上调至26.75万，现货对交割月合约贴水，前期短多依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价低开后杀跌停，市场交投活跃，下游材料企业因刚需采购及客供或许面临减少的影响，询价积极性显著提升 [9] - 市场总库存基本持平在14.2万吨，冶炼厂库存降千吨至5万吨，下游库存持平在4.8万吨，价格的剧烈波动对下游接货产生明显的冲击和震慑，贸易商增库千吨至4.4万吨，中游环节赌涨情绪激烈 [9] - 澳矿最新报价995美元，矿端报价总体坚挺，碳酸锂期价走势强劲，市场交易的焦点在规下窝停产后对930期限的预期，短期难以证伪，基本面对价格指引有限，震荡看待，做好风控 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，收回部分跌幅，昨日光伏会议因产能治理细节未披露，市场情绪降温，但会议重申报制低价竞争，政策托底预期仍在 [10] - 基本面供需双增，改善有限，新疆报价再降200元/吨至8850元/吨（SMM），综合来看，盘面维持震荡，若后期政策预期回落，将面临一定回调风险 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌，日内跌幅多数收回，昨日工信部光伏会议引发情绪波动，“市场化”出清导向调整产能政策预期，但重申不得“低于成本价销售”，价格下行空间受限 [11] - 前期5.3万元/吨反弹高点转为阻力位，盘面下方估值支撑约4.8万元/吨，市场仍处“政策逻辑高于基本面逻辑”的震荡调整行情 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出操作建议，认为商品期货中纯碱、PVC及原油驱动向下；股指向上趋势稳固建议持多头思路；债市谨慎偏空；黄金震荡、白银多头；有色多数品种震荡，氧化铝谨慎偏空；碳酸锂谨慎看涨，多晶硅震荡；钢矿、煤焦、纯碱/玻璃、原油、甲醇偏空；聚烯烃、棉花、橡胶震荡；建议做多L - PP价差 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 商品期货 - 纯碱SA601因供过于求、新装置待投产，前空持有 [2] - PVC因内需低迷、出口受限加速下跌，V2601前空持有 [2] - 原油SC2509缺乏利多驱动，前空持有 [2] 股指 - 周二A股窄幅震荡，北证50创新高，沪深两市成交额降至2.64万亿元仍超2万亿；股指期货随现货调整，基差走阔；虽短期上行有阻力，但资金面活跃、中长期利好未改，股指向上趋势稳固，建议持多头思路 [1] 国债 - 股债跷跷板效应显著，债市谨慎；昨日债市企稳回升，T合约偏弱；国内市场净投放但资金成本抬升，数据清淡政策加码预期乐观；美联储降息节奏关注全球央行年会，国内预期谨慎，债市对利空反应剧烈，新增利多有限，上方压力延续 [1] 黄金白银 - 黄金受全球央行会议临近、美联储9月降息预期回落、俄乌缓和可能、美元指数回升影响，在高位震荡区间运行或探下沿支撑位，关注鲍威尔讲话及市场对美联储降息预期变化 [3] - 白银虽美联储9月降息边际降温，但降息和美国经济“软着陆”概率高，宏观环境有利，维持多头格局，建议持有10合约卖出虚值看跌期权头寸和多单 [3] 有色 - 铜受国内经济数据分化、政策预期乐观、海外关税减弱、全球铜矿供给紧张、精铜产量增长、消费预期乐观、库存低位等因素影响，中期向上格局不变但短期新增驱动有限，延续震荡 [3] - 铝受国内经济数据分化、政策预期乐观、海外关税减弱、美国扩大铝关税加征范围、氧化铝产能过剩、沪铝供给增量约束明确等因素影响，氧化铝过剩格局未变价格承压，沪铝短期需求弱中期有支撑 [3] - 镍受菲律宾镍矿季节性放量、印尼严惩非法采矿、冶炼产能充裕、精炼镍产量高位、需求淡季未结束等因素影响，基本面变化有限，价格波动率维持低位，区间运行格局难打破，卖出看涨期权策略胜率赔率较优 [3][4] 碳酸锂 - 锂资源端事件扰动淡化，冶炼环节提产意愿积极，产量维持高位，累库压力未减，现实供给偏宽松，锂价走势承压短期回调，但宜春矿山储量核实报告未出，云母矿开采有不确定性，或高位宽幅震荡 [4] 多晶硅 - 8月19日光伏企业座谈会强调加强产业调控推动落后产能退出，当前多晶硅现货均价或偏高，期货价格预计回落，下方支撑或下移 [4] 钢矿 - 螺纹因反内卷政策无落地信号、政策强度预期降温、基本面转弱、限产影响有限、粗钢压减政策未落地、钢厂复产、地产数据走弱、库存加速累库，价格下行驱动增强，10合约压力高于01合约，建议持有卖出虚值看涨期权头寸RB2510C3300，关注3100支撑 [4] - 热卷因反内卷政策无落地信号、政策强度预期降温、基本面转弱、限产影响有限、钢厂复产、卷螺差刺激铁水转移、板材累库加快，价格下行驱动增强，近月弱于远月 [4] - 铁矿因阅兵限产对高炉影响小、钢厂复产明确、钢材基本面转弱、建筑钢材需求疲软、板材出口接单影响未显、钢材累库加速，价格跟随钢价运行，01合约价格区间【750，810】，关注750支撑，新单逢高轻仓试空 [4][5] 煤焦 - 焦煤因煤矿生产自查结束、原煤产量低位、矿端降库速率放缓、钢焦企业环保限产制约需求，煤价走势承压，关注后续抽查情况及停产占比预期 [5] - 焦炭因山东、河北、河南等地焦企限产、环京津冀地区钢厂减产预期、环保管控影响供需两端，基本面预期走弱，价格震荡回调 [5] 纯碱/玻璃 - 纯碱因反内卷政策无落地信号、政策强度预期降温、过剩格局明确、日产下降但供过于求、远兴能源二期装置或9月投产，新单试空01合约 [5] - 玻璃因地产销售和竣工走弱、市场待增量稳地产政策、终端旺季过渡产销率回升但无供给端约束、企业无冷修计划、反内卷政策无落地信号，价格回调压力上升，调整为空头思路 [5] 原油 - 原油受地缘政治因素影响部分资金观望，API数据显示库存下降但市场反应小，消费旺季窗口将关闭，供应过剩预期强化，短期利多驱动缺乏，油价弱势运行 [5] 甲醇 - 甲醇因本周西北样本生成企业签单量降至5月以来最低、期货价格下跌、中下游采购意愿降低、新增检修装置多、工厂开工率低、内地现货价有支撑、工业品减产限产消息易带动看涨情绪、到港量增长利空逐步释放，期货进一步下跌空间有限 [6] 聚烯烃 - 聚烯烃因PE新增检修装置多、开工率中等、供应压力小于PP、需求好于PP，8 - 9月基本面矛盾不突出，期货预计窄幅震荡，建议做多L - PP价差头寸继续持有 [6] 棉花 - 棉花国内丰产预期强、新棉收购价预期悲观，海外USDA8月报告调减供应、需求和期末库存，8月初棉价企稳后产业下游微幅好转，市场关注传统旺季下游是否继续好转 [6] 橡胶 - 橡胶因车市消费受政策推动、轮胎企业开工尚佳、需求兑现平稳、ANRPC增产季新胶上量不及预期、产区原料价格坚挺、供给增速偏缓、供需结构边际改善、港口降库，基本面支撑胶价 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各金属价格及升贴水情况 - SMM 1电解铜平均价 78770，跌 330，SMM 平水铜升贴水 155，跌 15 [1] - SMM A00 铝平均价 20520，跌 70，SMM A00 铝升贴水 0，涨 20 [1] - 氧化铝（山西）3220，跌 5，澳洲氧化铝 FOB 平均价 372 美元，涨 2 美元 [1] - SMM 1铅锭平均价 16600，跌 75，SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -95，涨 35 [1] - 再生精铅平均价 16625，跌 50，精废价差 -25，跌 25 [1] - SMM 0锌锭平均价 22170，跌 30，SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 -35，涨 5 [1] - SMM 1锡平均价 267500，涨 1300，SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 -360，跌 666 [1] - 40%锡精矿（云南）平均价 255500，涨 1300，40％锡精矿（云南）/SMM 1锡为 95.51% [1] - 1进口镍平均价 120050，跌 775，1进口镍沪镍合约升贴水平均价 350，无涨跌 [1] - 1金川镍平均价 122100，跌 725，1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2400，涨 50 [1] - 通室 553（新疆）硅 9500，跌 200，553 现货对当月期货 10:15 升贴水 1240，涨 175 [1] - 421硅（昆明）平均价 9850，多晶硅致密料平均价 0，颗粒硅平均价 0，N 型多晶硅料平均价 47 [1] - 电池级碳酸锂平均价 85700，无涨跌，电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 4640，涨 7420 [1] - 工业级碳酸锂平均价 83400，电 - 工碳价差 2300，无涨跌 [1] 分析师信息 - 肖静为首席分析师，研究铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 刘冬霞为高级分析师，研究铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 吴江为高级分析师，研究镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394 [1] - 孙芳芳为中级分析师，研究铝、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z0018905 [1] - 张秀睿为中级分析师，研究工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z0021022 [1]

报告行业投资评级 - 股指期货：震荡偏强 [9] - 股指期权：震荡 [10] - 国债期货：震荡偏弱 [10] 报告核心观点 - 股指期货突破10年新高后震荡消化，风格切换，科技成长题材热度高，上行趋势未结束，可继续持有IM多单 [3][9] - 股指期权标的波动放缓，成交金额回落，波动率下行，可观测早盘波动率，若回落可加仓空波策略，同时续持牛市价差策略 [4][10] - 国债期货主力合约全线上涨，受股债跷跷板效应和部分空头止盈离场影响，但资金面收紧制约涨幅，可关注曲线走陡和长端套利机会 [5][10][11] 各目录总结 行情观点 股指期货 - 周二沪指冲高回落，量能收窄，风格切换，抛红利追成长，市场中性策略回撤，多头从小微盘向中小盘切换，情绪指标积极，8月无需过度担心回撤，建议配置IM多单 [3][9] 股指期权 - 昨日标的震荡偏弱，成交金额回落约30%，部分品种波动率下行，可分批次建仓空波动率策略，观测早盘波动率，若回落可加仓，同时续持牛市价差策略 [4][10] 国债期货 - 昨日主力合约全线上涨，受股债跷跷板效应和部分空头止盈离场影响，但资金面收紧制约涨幅，短期长端受扰动大，可关注曲线走陡和长端套利机会，操作上震荡偏谨慎，关注基差低位空头套保、基差走阔和中期做陡曲线 [5][10][11] 经济日历 - 2025年8月20日9:00中国公布8月一年期贷款市场报价利率LPR为3.35%，前值和预测值均为3%；15:40将公布中国7月全社会用电量年率，前值为5.4% [13] - 2025年8月21日21:45将公布美国8月SPGI制造业PMI初值，前值49.8，预测值49.5 [13] - 2025年8月22日7:30将公布日本7月全国CPI年率，前值3.3%，预测值3.1% [13] 重要信息资讯跟踪 养老金 - 8月19日五部门发布通知，9月1日起实施，新增3种个人养老金领取情形，增加全国统一线上服务入口和社会保险经办机构2类申请渠道 [13] 光伏 - 8月19日多部门联合召开光伏产业座谈会，要求加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律，推动产业健康可持续发展 [14] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [15][19][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，数据为上周五收盘价及较前一周五收盘价的周度涨跌幅度 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 大宗商品中棕榈油收盘价9460.00，周度涨幅5.11%；多晶硅收盘价52740.00，周度涨幅3.84%；豆粕收盘价3137.00，周度涨幅3.02%等，部分品种有跌势如乙二醇周度跌幅0.34%等 [3] - A股中中证500收盘价6568.57，周度涨幅3.88%；沪深300收盘价4202.35，周度涨幅2.37%等 [3] - 海外股市中日经225收盘价43378.31，周度涨幅3.73%；法国CAC40收盘价7923.45，周度涨幅2.33%等 [3] - 债券中中国国债10年期收盘价1.73，周度涨幅2.36%；中国国债5年期收盘价1.56，周度涨幅0.76%等 [3] - 外汇中欧元兑美元收盘价1.17，周度涨幅0.54%；美元中间价收盘价7.14，周度跌幅0.02%等 [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 - 股指期货：采集8家机构观点，看多4家、看空1家、震荡3家；利多逻辑为沪深两市成交额放量突破2.2万亿元等；利空逻辑为部分指数或存局部过热现象等 [5] - 国债期货：采集7家机构观点，看多1家、看空3家、震荡3家；利多逻辑为资金面维持宽松等；利空逻辑为长端利率债波动加剧等 [5] 能源板块 - 原油：采集9家机构观点，看多2家、看空4家、震荡3家；利多逻辑为美国炼厂保持高负荷运行等；利空逻辑为美俄领导人会晤取得重要进展等 [6] 农产品板块 - 棕榈油：采集8家机构观点，看多4家、看空0家、震荡4家；利多逻辑为马来西亚8月高频数据显示出口超预期等；利空逻辑为印尼棕榈油行业呼吁政府重新评估B50计划等 [6] 有色板块 - 铝：采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家；利多逻辑为宏观政策预期改善等；利空逻辑为美国扩大铝衍生品关税范围等 [7] 化工板块 - 甲醇：采集8家机构观点，看多0家、看空5家、震荡3家；利多逻辑为“反内卷”政策中长期或支撑大宗商品估值等；利空逻辑为进口到港量维持高位等 [7] 贵金属 - 黄金：采集8家机构观点，看多0家、看空1家、震荡7家；利多逻辑为美联储9月降息预期仍在等；利空逻辑为美国PPI超预期等 [8] 黑色板块 - 铁矿石：采集8家机构观点，看多1家、看空3家、震荡4家；利多逻辑为日均铁水产量小幅回升等；利空逻辑为港口库存周度小幅累库等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运集运指数（欧线）现货仍处下跌通道，EC 盘面维持偏弱震荡，后续 SCFIS 跌幅或放大，下半年淡季运价支撑减弱，船司竞争加剧 [6] - 干散货运价指数因海岬型船运费下跌跌至两周低点，不同船型运价有不同表现，9 月中上旬大型船货量或回落，短期运价承压，中型船煤炭运输需求后续对运价支撑将减弱 [14][18] - 油轮运输中原油市场与成品油市场走势分化，原油市场平稳向好，VLCC 和阿芙拉型船运价持稳，成品油市场 BCTI 延续下跌态势，存在供需失衡问题 [22] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 市场分析及策略推荐 - 市场分析：8 月 20 日 EC2510 收盘报 2123 点，较上一日收盘价-0.2%；8/15 日 SCFI 欧线报 1820 美元/TEU，环比-7.2%；周一盘后 EC2508 第二期结算指数 SCFIS 欧线报 2180.17 点，环比-2.5%，预计后续 SCFIS 跌幅放大；货量回落叠加运力供给充足，现货运价下跌加速，月底中枢向 2500 靠拢；08 合约受船期延误和甩柜影响估值小幅上修，第 3 期指数受影响将减小；8/1 开始美国对等关税加征贸易压力显现，美西运价创新低，中美关税谈判延长 90 天，美俄谈判无实质成果，印度寻求与美国接触，中印次级关税或调整；巴以停火谈判或有积极进展 [6][7] - 策略推荐：单边偏弱震荡；10 - 12 反套逢低滚动操作 [8][9] 行业资讯 - 特朗普认为有机会阻止俄乌冲突 [11] - 8 月 19 日美国商务部将 407 个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率 50% [11] - 韩国高丽海运与 HD 现代重工集团达成协议，订购 4 艘 13000TEU 集装箱船，单船造价略高于 1.5 亿美元，今年上半年重返跨太航线 [11] - 以军将征召预备役人员为加沙城军事行动做准备 [12] - 以色列战略事务部长访问阿联酋讨论加沙问题 [12] - 卡塔尔外交部称收到哈马斯对加沙停火的积极回应，仍在协调双方回应 [12] 第二部分 干散货航运 市场分析及展望 - 干散货运价指数：波罗的海干散货运价指数周二跌至两周低点，海岬型船运费下跌致其较前一交易日下跌 58 点，或 2.9%，报 1964 点；海岬型船运价指数下跌 189 点，或近 6%，至 3023 点；巴拿马型船运价指数上涨 7 点，或 0.4%，报 1637 点 [14] - 即期运价：8 月 19 日，巴西图巴朗 - 青岛（BCI - C3）运价报 24.00 美元/吨，环比-2.08%，西澳 - 青岛（BCI - C5）运价报 9.20 美元/吨，环比-5.86%；截至 8 月 15 日，澳大利亚海因波特 - 青岛运价报 11.90 美元/吨，环比-4.80%，澳大利亚海因波特 - 鹿特丹运价报 19.90 美元/吨，环比-1.49%等 [13][15] - 发运数据：2025 年 08 月 11 日 - 08 月 17 日，Mysteel 全球铁矿石发运总量 3406.6 万吨，环比增加 359.9 万吨；2025 年 8 月第 3 周，巴西累计装出大豆 517.17 万吨，日均装运量 47.02 万吨/日，较去年 8 月增加 28.62%，累计装出玉米 312.64 万吨，日均装运量 28.42 万吨/日，较去年 8 月增加 3.13% [17] 行业资讯 - 2025 年 8 月 11 日 - 8 月 17 日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1303.7 万吨，环比下降 17.8 万吨 [19] - 8 月 19 日，美国商务部将 407 个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率 50% [19] - 美东当地时间 8 月 18 日一艘满载煤炭的散货船在巴尔的摩港爆炸，港口主要航道封闭 [19] 第三部分 油轮运输 市场分析及展望 - 原油运价：8/19 日波罗的海原油运输指数 BDTI 报 999，环比-1.58%，同比+8.0% [22] - 成品油运价：8/18 日波罗的海成品油运输指数 BCTI 报 612，环比+1.16%，同比-4.38% [22] - 市场走势：原油市场整体走势平稳向好，VLCC 市场受船东挺价和运力供应紧张影响运价稳定，阿芙拉型船因运力偏紧运价持稳；成品油市场 BCTI 延续下跌态势，存在供需失衡问题 [22] 行业资讯 - 8 月 20 日数据显示，截至 8 月 18 日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为 1549.1 万桶，较一周前减少 193.6 万桶 [23] - 印度 7 月进口俄罗斯原油量下降，8 月和 9 月国有炼油企业将从中东或美国寻求其他油源替代俄罗斯石油 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 期货价格 - DCE01合约今日价格769.0，较昨日跌2.0；DCE05合约今日价格747.0，较昨日跌2.5；DCE09合约今日价格786.0，较昨日跌3.0 [2] - I01 - I05价差今日22.0，较昨日涨0.5；I05 - I09价差今日 - 39.0，较昨日涨0.5；I09 - I01价差今日17.0，较昨日跌1.0 [2] 现货价格 - PB粉昨日768，较前天跌2；纽曼粉昨日763，较前天跌1；麦克粉昨日756，较前天跌5等多种现货价格有变动 [2] 基差情况 - 最优交割品为PB粉，01厂库基差30，05厂库基差52，09厂库基差12 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉价差昨日109，较前天涨4；纽曼粉 - 金布巴价差昨日20，较前天跌1等多种价差有变动 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日 - 23，较前天增3；纽曼粉进口利润昨日0，与前天持平；PB粉进口利润昨日 - 6，较前天减1等 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日100.8，较前天减0.3；普氏铁矿65%价格昨日118.3，较前天减0.3；普氏铁矿58%价格昨日88.8，较前天减0.4 [2][4] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01价差昨日7.5，较前天减0.2；SGX主力 - DCE05价差昨日10.2，较前天减0.3；SGX主力 - DCE09价差昨日5.2，较前天减0.2 [2][4]

报告行业投资评级 - 原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油、塑料、PP、PL、PVC预计震荡偏弱；PX、PTA、纯苯、MEG、短纤、瓶片、甲醇、烧碱预计震荡；尿素预计震荡偏强 [4] 报告的核心观点 - 原油和煤炭价格双双走弱，成本端拖累化工，不过尿素逆势上涨3.59%，主要因出口预期改变，中印关系缓和或提升中国尿素出口配额，有助于缓解国内过剩格局 [2][3] - 投资者以震荡偏弱思路对待油化工，5日线为止损 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：累库压力延续，关注地缘扰动。API数据显示美国上周原油及汽油库存均有去化，全球范围OPEC+增产带来供应压力，使近期全球原油陆上库存逆季节性累积，海外主要地区成品油端汽油库存偏高，后期原油库存面临炼厂开工见顶回落与OPEC+加速增产的双重压力，月差承压运行，油价延续震荡偏弱 [4][8] - **沥青**：沥青期价3500或从支撑变压力。EIA大幅下调油价预期，俄乌冲突加速走向结束预期驱动地缘溢价回落，沥青期价跌破3500重要支撑后或由支撑变压力位；沥青 - 燃油价差仍在高位，驱动炼厂开工持续回归，供应紧张问题大幅缓解；需求端沥青需求仍难言乐观，当前沥青较原油、螺纹钢、低硫燃油、高硫燃油估值均偏高，上涨困难 [4][9] - **高硫燃油**：无视俄炼厂遇袭，高硫燃油偏弱震荡。EIA大幅下调油价预期，上调欧佩克产量，重油供应增加确定性提升，地缘溢价回落盖过俄罗斯炼厂遇袭；我国燃料油进口关税提升，税费监管加强驱动高硫燃油进料需求大降，美国汽油弱势，渣油加工需求疲软，中东发电需求不及预期，高硫燃油供大于求；高硫燃油裂解价差仍在高位，受原油走弱支撑 [4][10] - **低硫燃油**：低硫燃油期价跟随原油震荡偏弱。低硫燃油跟随原油转弱，主产品属性强，近期柴油裂解价差走高带动其走强，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动；基本面端，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，国内成品油供应压力大增，该压力大概率传导至低硫燃油，低硫燃油面临供应增加、需求回落的趋势，或维持低估值运行 [4][11] - **甲醇**：谨慎关注远月低多机会，甲醇期价震荡。8月19日甲醇期价震荡，内蒙古市场稳中偏弱，港口库存增加，国内化工稳增长以及老旧装置更新和技改消息实际影响有限，下游烯烃价格承压对甲醇有传导，考虑远月海外停车确定性仍高，后续或仍可关注远月低多机会 [4][21][22] - **尿素**：出口预期良好然成交谨慎，中印关系宣发助上行延续。8月19日盘面未延续上行趋势，出口预期好转但市场情绪观望，下游交易谨慎，下午中印关系缓和报道正式宣发，市场情绪重燃带动行情上涨，预计尿素盘面震荡偏强 [4][22][23] - **乙二醇**：供需双增，价格下方有支撑。价格有所止跌，但自身驱动依然有限，国内大装置重启和短停同时发生，供应端压力延续，需求端正处于淡旺季转换周期内，旺季需求预期仍存，仓单压力对近月合约价格弹性行程压制，反套逻辑维持 [4][16] - **PX**：短期下方存在支撑。价格整体维持震荡走势，国际油价震荡偏弱下难对下游化工品给出明确指引，PX供需格局变量有限，供需持稳运行，下游需求出现回暖之下，中期需求存在支撑，预计价格维持区间内震荡整理 [4][12] - **PTA**：在震荡中寻找方向。化工品整体表现较原油抗跌，短期市场主要交易逻辑在于PTA供应检修仍存以及需求向好的预期中，价格下方支撑增强，预计短期或仍然维持区间内震荡整理，等待供需矛盾进一步累积，关注成本和情绪扰动 [4][13] - **短纤**：跟随上游成本波动。供需基本面变动不大，产销有所回升，但高度有限，下游纱厂负荷维持，库存维持，市场订单启动偏缓慢，原料支撑一般，价格维持区间内盘整，短纤绝对值跟随原料波动，短期震荡整理 [4][18] - **瓶片**：成本存在一定支撑，自身驱动有限。原料价格震荡整理，瓶片价格多被动跟随，议价能力较弱，产业链上游结构性偏强格局下，加工费再度压缩，后续整体价格维持区间内盘整，震荡，绝对值跟随原料波动 [4][19] - **PP**：炼厂良好利润压制估值，PP震荡偏弱。8月19日PP主力震荡走低，油价短期震荡偏弱，丙烷价格短期仍偏弱势，PDH利润修复明显对于PP存一定估值压制，PP供给端仍偏增量，需求端上，PP需求淡旺季切换，但塑编注塑开工仍较往年同期偏低，拿货心态谨慎，海外方面，近期人民币汇率偏强，出口窗口拓宽有限，后续仍需关注中美关税博弈 [4][25][26] - **丙烯（PL）**：PL短期跟随PP震荡走低。8月19日PL主力震荡走低，供应货源较为充裕，但下游跟进不足，企业出货稍显分化，报盘小幅让利为主，高端成交相对有限，实单重心小幅走低，盘面主力01合约仍偏远月，近端现货影响仍偏有限，短期盘面跟随PP波动，短期宏观端回落后仍有反复，煤端反弹略有提振 [4][26] - **塑料**：基本面支撑有限，塑料震荡偏弱。8月19日，塑料主力合约延续走低，油价短期震荡偏弱，宏观端短期仍有资金博弈，塑料自身基本面仍偏承压，油制炼厂利润偏好，煤制利润延续高位，气头利润偏稳，日度产量仍偏高位，库存高位，供给端仍存一定压力，海外方面，进入8月，后续仍需关注中美扰动 [4][24] - **纯苯**：纯苯驱动不足，窄幅震荡。地缘局势有望进一步缓和，叠加国际能源署下调全球需求增速预测，均给予油市压力，亚洲石脑油下游下游乙烯裂解装置开工率仍维持低位，周内纯苯表现强于成本端，主要受焦化限产加氢苯减产预期、下游己内酰胺刚需补库、港口去库等影响，下游开工多提升，价格跟涨乏力，利润下滑，纯苯9月进口货商谈数量增加，8月、9月转为平水结构 [4][14][15] - **苯乙烯**：旺季备货陆续开启，需求高度有限预期格局仍一般。近期苯乙烯价格震荡偏弱，利多因素有纯苯市场小幅好转，成本存底部支撑，下游金九银十旺季备货陆续开启，EPS和PS近期库存去化后负荷回升，工厂直发增多，苯乙烯港口库存小幅去化；但利空因素更为强势，京博思达睿新装置顺利投产，进一步增加供应压力，抑制价格上行空间，存量供应有进一步回升预期，白电排产数据较差，需求前置明显，旺季需求高度有限 [4][15][16] - **PVC**：反倾销施压需求，PVC谨慎偏弱。宏观层面，反内卷预期尚存，关注政策导向；微观层面，PVC基本面承压，成本支撑偏弱，上游即将开始秋检，PVC产量或小幅回落，下游开工变化不大，低价采购放量，虽然印度BIS认证推迟至12月底，但反倾销落地，中国出口预期承压，煤价弱反弹，电石利润偏差，电石价格弱稳，烧碱现货反弹，PVC静态成本5140元/吨，动态成本下移 [4][29] - **烧碱**：市场情绪偏差，拖累烧碱价格。宏观层面，反内卷预期尚存，关注政策导向；微观层面，基本面边际改善，魏桥的烧碱收货量回升，氧化铝产量缓慢提升，对烧碱需求边际增加，非铝需求渐入旺季，中下游有一定补库，出口签单一般，50%碱承压，8月中下旬山东检修增加，烧碱开工将小幅回落，受阅兵影响，河北耗氯下游开工调降、物流运输管控严格，山东液氯有一定出货压力，关注液氯出货不畅是否会倒逼碱厂降负，市场情绪偏差，商品普遍调整，但氧化铝、非铝补库仍在持续，烧碱相对抗跌，后续观察中下游补库持续性，盘面谨慎乐观 [4][30] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PP、PTA、MEG、短纤、PVC、烧碱等品种不同月份间的价差及变化值 [32] - **基差和仓单**：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、变化值及仓单情况 [33][35] - **跨品种价差**：给出了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA、9月PP - 3MA等不同类别品种间的价差及变化值 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月20日铁合金期货价格整体下跌，硅铁主力合约收盘5622，下跌0.99%，持仓减少4976手；锰硅主力合约收盘5836，下跌1.32%，持仓增加19417手 [6] - 硅铁20日现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌50至70元/吨，供应端上周产量继续增加，需求端钢材产量暂时维持高位但增长空间有限，期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，追空盈亏比不高，空单可部分减仓 [6] - 锰硅20日锰矿现货小幅下跌，锰硅现货整体下跌，部分区域现货下跌50至230元/吨，供应端产量近期加速增加，需求端静态看需求维持高位但螺纹表需超季节性下降，高升水风险大幅释放，追空盈亏比不高，空单可部分减仓 [6] - 交易策略上，单边空单可部分减仓；套利可在基差低位择机进行期现正套；期权可逢高卖出跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5622，日变动-56，周变动-172，成交量267911，日变化-104641，持仓量233070，日变化-4976；SM主力合约收盘价5836，日变动-78，周变动-238，成交量232175，日变化39082，持仓量282128，日变化167243 [4] - 现货方面，硅铁不同产区价格有不同程度下跌，如72%FeSi宁夏较昨日下跌70元/吨，较上周下跌170元/吨；锰硅不同产区价格也有不同程度下跌，如硅锰6517宁夏较昨日下跌230元/吨，较上周下跌300元/吨 [4] - 基差/价差方面，硅铁内蒙-主力基差日变动6，周变动72；锰硅内蒙-主力基差日变动28，周变动188；SF - SM价差日变动22，周变动66 [4] - 原材料方面，天津港锰矿部分品种价格有小幅下跌，如南非半碳酸日变动-0.1，周变动-0.5；兰炭小料部分区域价格有变动，如陕西周变动10 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边空单部分减仓；套利基差低位择机期现正套；期权逢高卖出跨式期权组合 [6] - 重要资讯：2025年7月全国锰矿进口量274.35万吨，环比6月增加2.22%，同比去年7月增加19.61%；20日天津港南非半碳酸34.5 - 35元/吨度，加蓬块40元/吨度，South32澳块40.5 - 41元/吨度，半碳酸粉报31.5元/吨度 [7] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润等图表 [9][12][16] - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5535元/吨，利润 - 135元/吨；青海生产成本5457元/吨，利润 - 57元/吨等[19] - 硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5853元/吨，利润 - 33元/吨；宁夏生产成本5958元/吨，利润 - 108元/吨等[22]