报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][7][10] 报告的核心观点 - 郑棉承压回落，美棉产区天气无明显异常，市场对偏紧格局存疑；国内供应趋紧预期短期支撑棉价，但下游需求偏弱，中期新棉增产预期强，四季度新棉上市将压制棉价 [2] - 郑糖延续震荡，巴西甘蔗质量令人担忧，部分机构下调巴西估产限制原糖跌幅；国内国产糖产销放缓，进口糖到港增加，现货压力增大 [6] - 纸浆震荡下跌，下半年供应压力仍存，需求端表现乏力，终端有效需求不足，预计下半年需求改善力度有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约14100元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15080元/吨，较前一日变动-2元/吨，全国均价15243元/吨，较前一日变动+9元/吨 [1] - 印度自8月19日至9月30日全面免除棉花进口关税及农业附加税，原定8月25日来印的美方谈判代表团取消行程，新一轮谈判时间未确定 [1] 市场分析 - 国际方面，USDA调减全球棉花产量及期末库存，美棉产量大幅下调，但美棉产区天气无明显异常，市场对偏紧格局存疑，ICE美棉冲高后回落震荡 [2] - 国内方面，郑棉在外盘带动下震荡上行，7月棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，供应趋紧预期支撑棉价；但下游需求弱，纱厂降开机累库，棉价上方有压力，中期新棉增产预期强，四季度新棉上市将压制棉价 [2] 策略 - 中性，库存低位和纺织旺季支撑棉价，但新棉上市前或有调控政策，中长期产业端缺乏上涨驱动，郑棉上方空间受限 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约5661元/吨，较前一日变动-11元/吨，幅度-0.19%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5980元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5855元/吨 [4] - 2025年7月巴西糖出口量下降，VHP糖出口总量313万吨，较去年7月减少5%，精炼糖出口量44.9万吨，同比下降2%；7月乙醇出口量增长72%，达到17.8万立方米；1-7月原糖出口总量1428万吨，较去年同期下降19%，精炼糖出口下降24%至216万吨，乙醇出口累计达92.7万立方米，同比下降20% [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西甘蔗压榨量及糖产量同比下降，制糖比创新高，外盘交易利空，但甘蔗单产和含糖率偏低，部分机构下调巴西估产限制原糖跌幅 [6] - 郑糖方面，国产糖产销进度放缓，配额外进口利润高，进口糖到港增加，加工糖现货报价下调，国内现货压力增大 [6] 策略 - 中性，受加工糖供应压制，郑糖预计区间震荡，中期库存偏低且甘蔗生长晚，新榨季开榨或延迟，四季度可能翘尾，关注巴西估产变化 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2511合约5178元/吨，较前一日变动-74元/吨，幅度-1.41%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5850元/吨，山东地区俄针现货价格5200元/吨 [8] - 昨日进口木浆现货市场多数企稳，部分牌号价格跟随盘面下跌，阔叶浆市场贸易商挺价出货，本色浆和化机浆市场供需两弱 [8] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国内有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，港库水平处近几年高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [9] - 需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受传统淡季影响，需求端乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购谨慎，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩，预计下半年终端需求改善力度有限 [9] 策略 - 中性，浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价预计延续低位震荡 [10]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期出口窗口期后01 - 05逢高反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 近期市场出口预期提振带动尿素期货大涨，7月出口57万吨较出口配额仍有空间，需关注后续兑现情况 [2] - 受印标发布和出口消息扰动，市场成交氛围好转，现货价格企稳上涨，但后续内需驱动偏弱 [2] - 下游农需淡季，南方农业用肥结束，工业需求受阅兵影响，三聚氰胺、板厂预计减产，复合肥厂开工率提升但产成品库存累积，刚需采购为主，工业需求偏弱 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，虽有企业停车检修，但新增产能释放，出口不超去年全年情况下，未来尿素供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般，8月为出口窗口期，港口库存窄幅波动运行，印度招标及需求将提振国际尿素市场，需关注出口动态变化 [2] 各部分内容总结 市场分析 - 价格与基差：2025 - 08 - 19，尿素主力收盘1817元/吨（+63）；河南小颗粒出厂价1740元/吨（0），山东地区小颗粒报价1730元/吨（+0），江苏地区小颗粒报价1740元/吨（+0）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差 - 87元/吨（-63），河南基差 - 77元/吨（-63），江苏基差 - 77元/吨（-63）；尿素生产利润200元/吨（+0），出口利润1290元/吨（-32） [1] - 供应端：截至2025 - 08 - 19，企业产能利用率83.21%（0.08%），样本企业总库存量为95.74万吨（+6.98），港口样本库存量为46.40万吨（-1.90） [1] - 需求端：截至2025 - 08 - 19，复合肥产能利用率43.48%（+1.98%），三聚氰胺产能利用率为49.82%（-11.28%），尿素企业预收订单天数6.29日（-0.24） [1] 策略 - 单边：中性 [3] - 跨期：出口窗口期后01 - 05逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3] 各目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容 [7][8][12][20] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关内容 [20] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容 [20][26][28] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等内容 [25][30][33][36] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等内容 [41][42][43] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等内容 [46][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪转弱，钢价震荡下行，预计调整空间有限；铁矿震荡运行，短期供需矛盾加大，长期供需偏宽松；双焦价格震荡运行，焦炭供应预期收紧，焦煤供应偏紧；动力煤电煤需求转弱，坑口煤价小幅回落，短期价格震荡，中长期供应宽松 [1][3][5][8] 各品种总结 钢材 - **市场分析**：昨日螺纹钢期货合约收于3126元/吨，热卷主力合约收于3416元/吨，现货成交整体一般偏弱，环比略有好转，投机较弱；建材产销转弱、库存增加，淡季下游刚需和投机性需求不足，板材产销环比回升、库存累积，消费韧性强但高钢价影响出口接单且抢出口减弱 [1] - **策略**：单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - **市场分析**：昨日铁矿石期货价格震荡运行，进口铁矿主流品种价格基本持稳，贸易商报价积极性一般，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交115.0万吨，环比上涨14.66%，远期现货累计成交95.8万吨，环比下跌7.88%；本周发运量大幅回升，海漂铁矿石逐步到港，供给增加，北京周边地区阅兵限产影响加大，全口径库存高位回落 [3] - **策略**：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [4] 双焦 - **市场分析**：昨日双焦期货主力合约震荡运行；部分焦企8.20 - 9.3期间焦炉限产30 - 40%，钢厂8.30 - 9.3期间高炉限产20 - 40%，产地多数煤矿维持正常生产，焦企按需补库，煤价稳中偏弱，进口蒙煤成交偏弱，蒙5原煤部分成交降至950 - 980元/吨左右；月底焦炭供应缩减预期强，基本面偏强，焦化厂开启第七轮提涨，价格跟随焦煤波动，焦煤供应端偏紧，部分煤矿有库存累积但仍处低位 [5][6] - **策略**：焦煤和焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [7] 动力煤 - **市场分析**：产地坑口煤价回落，电煤需求转弱，部分煤矿降价，竞拍流标增多，化工等终端刚需稳定，部分煤矿拉煤车减少、价格回调；港口市场情绪回落，价格上涨后下游接受程度一般，成交冷清，短期价格震荡；进口煤报价坚挺，澳煤到货不多，有价格优势，下游拿货积极 [8] - **策略**：无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口库存延续小幅回落，基差企稳小幅走强，8 - 9月韩国芳烃存检修，进口压力未进一步加大，下游综合开工仍偏高，需求季节性高位，提货量尚可带动去库，但预计去库幅度有限 [3] - 苯乙烯港口库存周初未延续下降，提货量未延续抬升，下游EPS及PS开工回升，库存压力缓解，ABS仍维持高库存低开工状态 [3] - 投资策略上，纯苯和苯乙烯单边观望；基差及跨期正套，多BZ近月纸货，空BZ2603期货；跨品种BZN加工费旺季逢低做扩，EB - BZ价差暂观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 87元/吨（+4），华东纯苯现货 - M2价差5元/吨（+0元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差54元/吨（+14元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费176美元/吨（+0美元/吨），纯苯FOB韩国加工费161美元/吨（+0美元/吨），纯苯美韩价差69.7美元/吨（-1.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 327元/吨（+10元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存14.40万吨（-0.20万吨），开工率未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存161500吨（+12700吨），华东商业库存76500吨（+7000吨），开工率78.2%（+0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润93元/吨（-160元/吨），开工率58.08%（+14.41%） [2] - PS生产利润 - 107元/吨（-60元/吨），开工率56.70%（+1.70%） [2] - ABS生产利润 - 66元/吨（+2元/吨），开工率71.10%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1795元/吨（+0），开工率93.72%（+5.31%） [1] - 酚酮生产利润 - 751元/吨（-62），开工率77.00%（+0.00%） [1] - 苯胺生产利润 - 161元/吨（-262），开工率71.57%（-1.89%） [1] - 己二酸生产利润 - 1386元/吨（+0），开工率61.70%（+7.30%） [1]

报告行业投资评级 - RU及NR评级为中性 [4] - BR评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 天然橡胶近期受宏观及上游成本端支撑，东南亚产区降雨使原料价格坚挺，但雨水结束后将回落，国内到港量目前不多，供应压力小，8月底预计增加，下游轮胎开工率分化，需关注轮胎厂备货意愿 [4] - 顺丁橡胶下周供应或回升，下游轮胎开工率分化，总体供需偏弱，丁二烯价格有望持稳，周边天然橡胶价格有拉动作用 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，8月19日RU主力合约15875元/吨，较前一日涨55元/吨；NR主力合约12690元/吨，较前一日涨40元/吨；BR主力合约11840元/吨，较前一日无变动 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日涨50元/吨；青岛保税区泰混14650元/吨，较前一日涨50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1810美元/吨，较前一日涨5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1765美元/吨，较前一日涨10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日无变动；浙江传化BR9000市场价11750元/吨，较前一日涨50元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）63.4万吨，较2024年同期增加3.4% [2] - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4%；1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期增加14.3%；7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期上涨约42% [2] - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%；其中，乘用车胎进口同比增3%至8489万条；卡客车胎进口同比增10%至3232万条；航空器用胎同比降13%至13.2万条；摩托车用胎同比增22%至188万条；自行车用胎同比增5%至315万条 [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：8月19日，RU基差 - 975元/吨（较前一日降5元/吨），RU主力与混合胶价差1225元/吨（较前一日涨5元/吨），烟片胶进口利润 - 3241元/吨（较前一日涨185.34元/吨），NR基差226元/吨（较前一日涨2元/吨）；全乳胶14900元/吨（较前一日涨50元/吨），混合胶14650元/吨（较前一日涨50元/吨），3L现货14900元/吨（较前一日涨50元/吨）；STR20报价1810美元/吨（较前一日涨5美元/吨），全乳胶与3L价差0元/吨（较前一日无变动）；混合胶与丁苯价差2350元/吨（较前一日涨50元/吨） [3] - 原料：泰国烟片60.85泰铢/公斤（较前一日降0.43泰铢/公斤），泰国胶水54.70泰铢/公斤（较前一日涨0.50泰铢/公斤），泰国杯胶49.80泰铢/公斤（较前一日涨0.35泰铢/公斤），泰国胶水 - 杯胶4.90泰铢/公斤（较前一日涨0.15泰铢/公斤） [3] - 开工率：全钢胎开工率为62.62%（较前一日涨2.56%），半钢胎开工率为69.11%（较前一日降0.60%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1277859吨（较前一日降10990吨），青岛港天然橡胶库存为616731吨（较前一日降3121吨），RU期货库存为179930吨（较前一日涨3650吨），NR期货库存为46469吨（较前一日涨4234吨） [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：8月19日，BR基差 - 140元/吨（较前一日降40元/吨），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（较前一日无变动），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（较前一日无变动），浙江传化BR9000报价11750元/吨（较前一日涨50元/吨），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（较前一日无变动），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 997元/吨（较前一日涨94元/吨） [3][4] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为64.52%（较前一日降3.65%） [4] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6990吨（较前一日降300吨），顺丁橡胶企业库存为23450吨（较前一日降700吨） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC供应端压力大、需求端弱势、库存累积、仓单压力大，供需延续弱势；烧碱供应端开工或窄幅回落，需求端表现尚可，库存压力减小，氯碱综合利润处于同期中位 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5001元/吨（-53），华东基差-271元/吨（+3），华南基差-181元/吨（+13） [1] - 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（-50），华南电石法报价4820元/吨（-40） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2755元/吨（+0），电石利润-39元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-231元/吨（+21），PVC乙烯法生产毛利-540元/吨（-51），PVC出口利润18.2美元/吨（+2.2） [1] - 库存与开工：厂内库存32.7万吨（-1.0），社会库存49.3万吨（+1.2），电石法开工率79.21%（+1.38%），乙烯法开工率77.92%（+0.37%），开工率78.84%（+1.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量79.1万吨（-4.1） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2598元/吨（+31），山东32%液碱基差27元/吨（-31） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价840元/吨（+0），山东50%液碱报价1330元/吨（+10） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1634元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）730.8元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）593.78元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1377.74元/吨（-50.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存43.78万吨（-2.39），片碱工厂库存2.33万吨（+0.12），开工率84.10%（-1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.64%（-0.09%），印染华东开工率61.46%（+2.18%），粘胶短纤开工率86.04%（+1.07%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修回归复产，整体开工高位，新投产能逐步量产，产量预期回升，供应压力大 [3] - 需求端：下游制品开工低位，企业刚需采购，出口签单环比下降，印度上调进口反倾销税，9月后出口预期减弱 [3] - 库存：社会库存累库，绝对值偏高，仓单增加，09合约仓单压力大 [3] - 综合：氯碱利润有压缩空间，供需延续弱势 [3] 烧碱 - 供应端：上游开工高位，局部企业降负，烟台万华计划检修，后期开工或窄幅回落 [4] - 需求端：氧化铝利润尚可，开工稳定，非铝端开工小幅提升，拿货尚可，8月中下旬运输受限，下游备货情绪好转，旺季预期临近，山东订单待发尚可 [4] - 库存：企业库存压力减小 [4] - 综合：液氯补贴小幅缩窄，成本支撑仍存，氯碱综合利润同期中位 [4] 策略 PVC - 单边：中性 [5] - 跨期：V09 - 01反套 [5] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：观望 [6] - 跨期：SH10 - 01逢低正套 [6] - 跨品种：无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口基差走势疲软，持续累库，海外开工整体偏高，中国到港压力上升，下游MTO装置检修拖累需求；煤头甲醇集中检修期渐过，8月下旬开工或提升，带动内地库存见底回升；下游甲醛处季节性淡季，等待底部回升 [3] - 策略上单边建议谨慎逢高做空套保，跨期和跨品种建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表 [7][9][22] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [26][30] 三、甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [34][36] 四、地区价差 - 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表 [38][44] 五、传统下游利润 - 包括山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [48][57] 市场要闻与重要数据 内地方面 - 动力煤价格Q5500鄂尔多斯动力煤470元/吨，内蒙煤制甲醇生产利润655元/吨，较之前减少10元/吨 [1] - 内地甲醇价格方面，内蒙北线2070元/吨，基差279元/吨；内蒙南线2080元/吨；山东临沂2334元/吨，鲁南基差143元/吨；河南2210元/吨，河南基差19元/吨；河北2300元/吨，河北基差169元/吨 [1] - 隆众内地工厂库存295573吨，增加1885吨；西北工厂库存182500吨，减少3000吨；隆众内地工厂待发订单219365吨，减少21435吨；西北工厂待发订单107000吨，减少15800吨 [1] 港口方面 - 太仓甲醇2280元/吨，基差 - 111元/吨；CFR中国261美元/吨；华东进口价差4元/吨；常州甲醇2415元/吨；广东甲醇2275元/吨，基差 - 116元/吨 [2] - 隆众港口总库存1021800吨，增加96320吨；江苏港口库存548000吨，增加50000吨；浙江港口库存139000吨，减少5000吨；广东港口库存213000吨，增加43000吨；下游MTO开工率83.12%，降低0.77% [2] - 地区价差方面，鲁北 - 西北 - 280价差 - 55元/吨；太仓 - 内蒙 - 550价差 - 340元/吨；太仓 - 鲁南 - 250价差 - 304元/吨；鲁南 - 太仓 - 100价差 - 46元/吨；广东 - 华东 - 180价差 - 185元/吨；华东 - 川渝 - 200价差 - 115元/吨 [2]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无相关投资策略 [2] 报告的核心观点 - 8月19日沥青期货主力BU2510合约下午收盘价3453元/吨，较昨日结算价下跌21元/吨，跌幅0.6%；持仓219752手，环比下降5528手，成交141976手，环比下跌33511手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3856 - 4086元/吨；山东3450 - 3870元/吨；华南3490 - 3530元/吨；华东3580 - 3750元/吨，昨日华北价格小幅上涨，山东以及华东市场沥青现货价格有所下跌，其余地区暂时以持稳为主 [1] - 近期油价走势偏弱，叠加沥青自身基本面一般，市场情绪谨慎，供需两弱格局大体延续，刚需改善乏力，投机需求同样偏弱，社会库存去化幅度弱于季节性，近日主要消耗社会库库存出货带动社会库存去化，目前沥青市场压力尚有限，若油价持续下跌，沥青市场价格将进一步走弱，短期需关注俄乌和谈进展给油市情绪带来的额外扰动 [1] 相关目录总结 价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差等图表，单位为元/吨 [3][10][17][20] 成交持仓相关 - 有石油沥青期货单边成交持仓量、主力合约成交持仓量图表，单位为手 [3][22] 产量相关 - 涉及国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位为万吨 [3][27][29] 消费相关 - 包含国内道路消费、防水、焦化、船燃方面的沥青消费图表，单位为万吨 [3][36][37] 库存相关 - 有沥青炼厂库存、社会库存（隆众口径）图表，单位为万吨 [3][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格震荡下跌，对燃料油成本端指引偏空，油市中期供过于求，但短期需关注俄美乌会谈及美国对俄制裁态度变化 [1] - 高硫油基本面与市场结构偏弱，现货供应充裕，库存偏高，需求除电厂旺季效应外无亮点，夏季结束后市场或转松，若裂解价差调整充分，炼厂需求改善，市场结构有望企稳走强 [1] - 低硫燃料油市场压力有限但无短缺预期，国产量低，海外供应回升，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，航运业碳中和趋势将使市场份额被替代，上方阻力大 [2] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.52%，报2686元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.2%，报3466元/吨 [1] - 原油价格震荡下跌，对FU、LU盘面成本端指引偏空，油市中期供过于求，短期关注俄美乌会谈及美国对俄制裁态度变化 [1] - 高硫油基本面与市场结构偏弱，现货供应充裕，新加坡陆上及浮仓库存偏高，需求除电厂旺季效应外无亮点，夏季结束后市场或转松，若裂解价差调整充分，炼厂需求改善，市场结构有望企稳走强，关注俄乌和谈进展，若谈判顺利，俄罗斯燃料油供应或增长 [1] - 低硫燃料油市场压力有限但无短缺预期，国产量低，海外供应回升，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，航运业碳中和趋势将使市场份额被替代，上方阻力大 [2] 策略 - 高硫方面：震荡 [3] - 低硫方面：震荡 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 - 油价短期震荡偏弱，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 俄美峰会前夕，乌克兰加大对俄罗斯石油基础设施打击力度，友谊管道南线中断，俄罗斯对匈牙利和斯洛伐克约20万桶/日原油输送停止，梁赞炼厂停产影响原油加工量及成品油出口，俄乌紧张局势对石油市场产生较大扰动 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格下跌1.07美元，收于每桶62.35美元，跌幅为1.69%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌81美分，收于每桶65.79美元，跌幅为1.22%；SC原油主力合约收跌0.87%，报481元/桶 [1] - 伊拉克武装部队总司令发言人表示美国主导的国际联盟从伊拉克撤军是“政府的一项成就”，伊拉克有能力在不依赖外部援助的情况下打击恐怖主义、维护国家安全与稳定 [1] - 美国财长计划就购买俄罗斯石油提高对印度的关税，认为印度通过俄罗斯石油进行套利不可接受 [1] - 德国经济部表示由于乌克兰袭击相关基础设施，经由俄罗斯友谊管道向哈萨克斯坦出口的石油运输路线曾短暂中断 [1] - 美国对印度征收的关税若维持在高于其他亚洲市场的水平，将给惠誉对印度本财年6.5%的经济增速预测带来风险，8月7日起对印度征收25%的对等关税，另外25%的关税将于8月27日生效，惠誉认为印度部分以国内为重点的行业受影响微乎其微，但更高关税将对印度公司经营业绩造成压力，若关税使供应转移到其他市场，相关行业也可能受影响，可能给钢铁和化学品等产品的国内价格带来下行风险 [1] 投资逻辑 - 俄乌紧张局势因乌克兰对俄石油基础设施打击而升级，影响原油输送和炼厂生产，对石油市场产生较大扰动 [2] 策略 - 油价短期震荡偏弱，中期空头配置 [3]