报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为0.43%，宽基ETF中上证50ETF收益最高，板块ETF中周期ETF收益最高，热点主题中光伏ETF收益最高；股票型ETF净赎回95.70亿元，宽基ETF中A500ETF净申购最多，板块ETF中大金融ETF净申购最多，主题ETF中证券ETF净申购最多 [13][18][29][60] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三；本周将有7只ETF发行 [55][57][60] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为0.43%，上证50、沪深300等宽基ETF涨跌幅中位数不同，债券型、货币型等ETF涨跌幅中位数也各有差异 [13] - 分板块看，周期、大金融等板块ETF涨跌幅中位数不同；按热点主题分类，光伏、银行等ETF涨跌幅中位数有差异 [18] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型等不同类型ETF规模不同，宽基、板块、热门主题ETF规模也有差异 [20][22][26] - 上周股票型ETF净赎回95.70亿元，总体规模增加75.49亿元；货币型ETF净申购57.37亿元，总体规模增加57.54亿元；宽基、板块、主题ETF净申赎和规模变动情况不同 [29][30][32] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，宽基、板块、主题ETF的市盈率和市净率分别处于不同的分位数水平 [35][36][40] - 总体来看，宽基ETF中创业板类ETF估值分位数相对较低，板块中消费、大金融ETF估值分位数相对温和，细分主题中酒、光伏ETF估值分位数相对较低 [47] ETF融资融券情况 - 近一年内股票型ETF融券余量整体维持上升趋势，截至上周四，融资余额下降，融券余量上升 [48] - 上周一至周四，日均融资买入额较高的为创业板类ETF和科创板ETF，日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和中证500ETF [49][53][54] ETF管理人 - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司已上市、非货币ETF总规模排名前三，且在不同细分领域管理规模有特点 [55] - 上周新成立8只ETF，本周将有7只ETF发行 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月主要宽基指数均上涨，成长风格优势明显，创业板指、科创50涨幅居前，上证50指数表现偏弱 [3] - 行业板块中，中信成长指数、中信局期指数实现正收益，中信消费指数、中信金融指数下跌2%-3% [3] - 基金策略上，景气成长、趋势成长风格基金占优，平均涨幅超7%，深度价值风格基金落后 [3] - 行业主题基金中，科技、新能源、制造主题获正收益，医药及消费主题基金整体负收益 [3] - 基金风格上，成长风格好于价值风格，大中盘风格好于小盘风格 [3] - 短期市场上涨斜率或放缓并震荡，科技成长投资机会持续但短期波动高，可关注分散轮动基金；重视反内卷政策对化工、钢铁等行业的催化；关注价值红利股风格高低切换 [10] 各类市场指数及基金业绩表现回顾 市场指数表现 - 9月主要宽基指数上涨，全球流动性改善、政策与产业布局预期增强，成长风格优势明显，创业板指、科创50涨幅居前，上证50指数表现偏弱 [3] 行业板块表现 - 中信成长指数、中信局期指数月度正收益，中信消费指数、中信金融指数下跌2%-3% [3] 基金策略表现 - 景气成长、趋势成长风格基金占优，平均涨幅超7%，深度价值风格基金落后 [3] 行业主题基金表现 - 科技、新能源、制造主题基金获正收益，医药及消费主题基金整体负收益 [3] 基金风格表现 - 成长风格好于价值风格，大中盘风格好于小盘风格 [3] 业绩前十基金 - 最近一个月全市场业绩前十基金如诺安高端制造A月涨跌幅31.08%，YTD涨跌幅58.60%等 [6] - 最近一个月行业主题业绩前十基金如诺安研究优选A月涨跌幅36.32%，YTD涨跌幅80.32%等 [6] - 今年以来全市场业绩前十基金如恒越优势精选YTD涨跌幅121.69%等 [8] - 今年以来行业主题业绩前十基金如永赢科技智选A YTD涨跌幅187.86%等 [8] 10月权益基金组合构建 市场短期判断 - 短期市场上涨斜率或放缓并震荡，增量资金正反馈等核心逻辑未变，但风险溢价在中位数附近，局部估值相对高位，需净利润增速提升支撑，宏观高频数据略偏弱，中美谈判等预期扰动因素多 [10] 基金组合构建思路 - 科技成长投资机会持续，但短期科技股波动高，可关注投资分散且注重轮动的基金产品 [10] - 重视反内卷政策对化工、钢铁、煤炭、部分能源金属等行业的催化，这些行业底部确立，性价比提升 [10] - 关注价值红利类行业风格高低切换，红利板块股息率有吸引力，市场震荡时资金或向低位板块扩散 [10] 基金组合推荐 - 积极型基金组合包含国泰金盛回报A等多只基金 [11] - 稳健型基金组合包含招商品质发现A等多只基金 [11] 基金组合穿透分布 - 积极型基金组合穿透板块分布为金融6.22、周期20.21、科技34.12、制造15.94、医药9.27、消费14.24 [15] - 稳健型基金组合穿透板块分布为金融8.96、周期28.28、科技21.46、制造17.79、消费16.22、医药7.28 [16][17]

行业投资评级 - 未提及相关内容 核心观点 - 截至2025/10/26，本期模型推荐非银金融、通信、房地产、建筑材料、传媒及银行，边际增持传媒和地产 [1] - 非银金融、通信、房地产由基本面驱动，建筑材料及传媒受情绪驱动，银行受量化和基本面双重驱动 [1] - 房地产行业情绪边际提升明显，得分增加0.98；传媒行业量价类因子得分显著提升，边际增加3.24 [1] - 行业轮动模型从基本面、量价、情绪面三大维度出发，对原有因子进行双周频率回测，并拓展量价因子，筛选6个有效因子构建策略 [1] 相关目录总结 行业ETF组合标的 - 本期行业ETF组合标的包括易方达沪深300非银ETF、国泰中证全指通信设备ETF、南方中证全指房地产ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、广发中证传媒ETF、华宝中证银行ETF 6只ETF [3] 行业ETF组合标的详情 |证券代码|证券简称|成立日期|权重|二季末规模（亿元）|机构投资者比例(%)|近一年均成交额（亿元）|今年以来收益率|今年以来跟踪误差|近一年收益率|近一年跟踪误差|近三年收益率|近三年跟踪误差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |512070.OF|易方达沪深300非银ETF|2014 - 06 - 26|16.67%|122.47|79.71|4.93|9.74%|1.15%|8.34%|1.04%|65.96%|1.15%| |515880.OF|国泰中证全指通信设备ETF|2019 - 08 - 16|16.67%|115.52|60.26|14.58|103.90%|0.55%|99.68%|0.50%|224.77%|0.53%| |512200.OF|南方中证全指房地产ETF|2017 - 08 - 25|16.67%|74.18|57.32|2.62|10.67%|0.34%|6.19%|0.31%|-14.06%|0.66%| |159745.OF|国泰中证全指建筑材料ETF|2021 - 06 - 09|16.67%|11.02|64.43|0.73|11.14%|1.51%|8.62%|1.38%|-7.80%|1.25%| |512980.OF|广发中证传媒ETF|2017 - 12 - 27|16.67%|29.84|67.65|1.11|25.95%|0.46%|32.08%|0.45%|91.00%|0.65%| |512800.OF|华宝中证银行ETF|2017 - 07 - 18|16.67%|139.38|72.50|17.72|11.93%|1.15%|17.21%|1.05%|70.42%|1.56%| [4] 行业轮动策略表现 - 行业轮动策略过去两周上涨0.25%，相较行业等权的超额收益为0.64%，今年以来策略上涨34.89%，过去一年夏普率为1.77，Calmar比率为2.88 [4] - 行业轮动策略过去两周收益0.25%，超额收益0.64%，今年以来收益34.89%，今年至今超额收益11.24%，过去一年收益率37.18%，超额收益11.19%，夏普率1.77，Calmar比率2.88，最大回撤12.91% [6] 策略/复合因子回测结果 |策略|因子|方法|权重|IC均值|IC标准差|ICIR|IC>0的频率|p - Value| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |三价|成交均价因子（基于近一年持仓成本均价的收益）| |50%|6.19%|27.11%|22.83%|59.75%|0.00| | |REVS5Indu1（近5日涨跌幅 - 行业中性）| |20%|3.77%|23.07%|16.36%|58.30%|0.01| |基本面|Consensus（相较25日前的边际变化）| |50%|3.18%|20.94%|15.19%|54.24%|0.02| | |SUE因子（每年盈利同比增加值均值）| | |2.29%|21.27%|10.78%|48.53%|0.13| |情绪|建仓期ETF资（近6月ETF建仓资金流）| |50%|4.46%|20.89%|21.33%|57.63%|0.00| | |vol pct因子（60日平均换手率_pct）| | - 50%|-2.01%|24.40%|-8.25%|43.64%|0.21| |复合因子优化后|大类因子等权、小类因子等权| | |7.05%|24.36%|28.95%|58.06%|0.00| [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 重要资讯：公募基金业绩比较基准库要来了；债券 ETF 规模突破 7000 亿元；MSCI 指数迎来调整，26 只中国股票新纳入 [3] - 市场回顾：本周 A 股市场主要宽基指数呈上涨趋势，境外指数多数下跌 [3][17] - 基金市场回顾：本周半数主动权益基金获正收益，周期和金融地产主题基金业绩突出 [3][24] - ETF 基金统计：本周 H 股宽基、制造和周期主题 ETF 业绩排名前三，科技、医药和金融地产主题 ETF 资金流入靠前 [3][31][34] - 基金市场动态：本周有 52 只公募基金发生基金经理新任职，新成立 48 只公募基金，首次发行 44 只公募基金，截至周日有 56 只公募基金待发行 [3][41][45][48][51] - 权益类基金发行跟踪：本周权益类基金发行规模 218.36 亿元，较上周减少 17.59 亿元，新发基金预估仍有 827.61 亿元资金未建仓，预计给电力设备及新能源和银行等行业带来增量资金 [3][53][55][57] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 市场动态 - 公募基金业绩比较基准库要来了，现阶段主要纳入股票指数，分一类库和二类库，协会将对基准要素评估决策 [8] - 今年新发基金数量创近三年新高，11 月 3 日 28 只公募基金首发，主动投资型基金略超被动投资指数型基金 [9] - 交银施罗德基金旗下 ETF 新品获批，预计 12 月启动发行，该 ETF 跟踪中证智选沪深港科技 50 指数 [10][11] 产品热点 - 债券 ETF 规模突破 7000 亿元，单只产品规模壮大，博时基金和海富通基金管理规模超千亿元 [11][12] - 中证诚通品牌价值指数编制启动，旨在引导资本流向相关企业 [12] - 医药指数频频上新，中证科创创业创新药指数和中证科创创业医疗器械指数发布 [12] 海外/境外市场 - MSCI 指数调整，26 只中国股票新纳入，20 只剔除，股票进入 MSCI 中国指数有望获被动资金跟踪 [14][15] - 两只巴西 ETF 获资金抢购，发售首日募集规模超上限，采用末日比例确认 [15][16] - 公募 QDII 逐步回补美股仓位，部分基金经理增持美股降低港股持仓 [17] 市场回顾 - A 股市场主要宽基指数本周呈上涨趋势，上证指数、沪深 300 等指数均有不同程度上涨，中证 500 指数微跌 [17] - 境外指数多数下跌，日经 225、韩国综合指数和纳斯达克指数本周均下跌 [17] - 本周电力设备及新能源和钢铁行业涨幅居前，医药、计算机等行业跌幅居前 [21] 基金市场回顾 主动权益基金业绩表现 - 近一周，周期、金融地产主题基金业绩突出，区间收益率均值分别为 1.55%、0.78% [24] - 近三月，科技、周期主题基金业绩居前，区间收益率均值分别为 25.67%、21.54% [24] - 近一年，科技、周期主题基金业绩突出，区间收益率均值分别为 44.90%、29.62% [26] - 本周半数主动权益基金获正收益，整体区间收益率中位数为 0.19%，周期和金融地产主题基金区间收益率中位数分别为 1.62%、1.19% [27] 绩优基金业绩统计 - 本周业绩前五的主动权益基金中，银河核心优势 A 表现突出，区间收益率为 11.65% [29] - 各行业主题基金中，本周区间收益率前五的基金信息详见报告表格 [30] ETF 基金统计 ETF 基金业绩表现 - 本周区间收益率表现均值排名前三的 ETF 类别为 H 股宽基、制造和周期主题 ETF，收益率分别为 1.77%、1.62%、1.48% [31] - 近一月区间收益率表现均值排名前三的 ETF 类别为国际宽基、周期和商品期货主题 ETF，收益率分别为 7.11%、5.51%、4.49% [31] - 本周区间收益率排名前五的 ETF 基金信息详见报告表格 [33] ETF 资金流向统计 - 本周资金净流入靠前的 ETF 类别为科技、医药和金融地产，分别流入 92.42 亿元、90.59 亿元、72.23 亿元 [34] - 本周资金净流出靠前的 ETF 类别为 A 股宽基，流出 189.39 亿元 [34] - 本周有 490 只 ETF 资金净流入，516 只 ETF 资金净流出，资金净流入和净流出排名前三的 ETF 基金信息详见报告表格 [37] ETF 基金折溢价统计 - 截至 20251107，溢价率排名前三的 ETF 基金为华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体 ETF、华安三菱日联日经 225ETF 和华夏野村日经 225ETF，溢价率分别为 8.89%、7.36%、6.32% [39] - 折价率排名前三的 ETF 基金为易方达中证港股通中国 100ETF、华夏上证智选科创板价值 50 策略 ETF 和华夏中证港股通汽车产业主题 ETF，折价率分别为 0.55%、0.50%、0.47% [39] 基金市场动态 基金经理变更 - 本周 52 只公募基金发生基金经理新任职，涉及 46 位基金经理，隶属于 35 家基金管理人，富国、博时等基金管理人涉及基金数量较多 [41] - 本周 57 只公募基金发生基金经理离任，涉及 35 位基金经理，隶属于 28 家基金管理人，永赢、大成等基金管理人涉及基金数量较多 [42] 本周新成立基金 - 本周新成立 48 只公募基金，合并发行份额合计 265.00 亿份，被动指数型基金数量最多，偏股混合型基金合并发行份额最大 [45] - 易方达基金新成立的公募基金合并发行份额合计 39.48 亿份，为基金管理人中最大 [46] 本周首次发行基金 - 本周首次发行 44 只公募基金，易方达基金首次发行数量最多，被动指数型基金数量最多 [48] 待发行基金 - 截至 20251109，有 56 只公募基金待发行，涉及多种投资类型，中欧、广发等基金管理人待发行基金数量较多 [51] 权益类基金发行跟踪 - 本周权益类基金发行规模 218.36 亿元，较上周减少 17.59 亿元 [53] - 目前 276 只新发基金处于建仓期，预估 29.71%的新发基金建仓比例不足 5%，新发基金预估仍有 827.61 亿元资金未建仓 [55] - 随着基金成立和建仓，预计给电力设备及新能源、银行等行业带来增量资金 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告聚焦ETF基金市场表现，总结11月3日 - 11月7日ETF基金市场、不同热门细分类型及创新主题与细分行业ETF基金业绩表现和资金流动供投资者参考 [1] 各部分总结 ETF市场整体表现 - 本周股票ETF涨跌分化，港股红利ETF和港股主题类ETF（主要是央国企主题）涨幅靠前，规模以上基金平均上涨3.62%、3.51%；港股医药生物ETF和A股医药生物ETF跌幅靠前，规模以上基金分别平均下跌3.37%、3.17% [2][5] - 资金大幅流入港股TMT ETF，全周资金净流入90.65亿元；A股大盘ETF资金大幅净流出122.64亿元 [3][9] - 列出最近一周收益表现较优、资金流入排名前十、资金流出排名前十的基金情况 [11][12][13] 不同热门细分类型ETF基金市场表现 - 按A股ETF（宽基指数、行业、SmartBeta、主题）、港股ETF（宽基指数、行业、SmartBeta、主题）、沪港深ETF（行业、主题）、美股ETF（宽基指数、行业）、其他QDII - ETF、债券ETF、商品ETF分类，分别展示各细分类型中流动性最优的部分规模以上ETF基金的最新规模、周资金流动额、周涨跌幅、周成交额、最近1月涨跌幅、年初以来涨跌幅等数据 [14][15][16] 创新主题及细分行业ETF基金市场表现 - 展示市场上关注度较高的创新主题及细分行业ETF基金（相同跟踪指数中规模最大的）的市场表现，包括TMT创新主题、消费细分行业、医药细分行业、新能源主题、央国企主题、稳增长主题、沪港深/港股通细分行业、红利/红利低波指数家族、科创/创业板指数家族等，涵盖指数周涨跌幅、年初以来涨跌幅、基金代码、代表基金简称、基金周涨跌幅、最新规模等信息 [42][43][44]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 报告列出多个公募基础设施 REITs 的二级市场价量数据，涵盖仓储物流、产业园区、保障性租赁住房、消费基础设施、数据中心、高速公路、生态环保、水务设施、能源类等行业，包含基金代码、简称、行业类型、上市日期、发行价、上市首日回报、上市以来回报、上市以来成交量、本周成交量、上周成交量、本周换手率、上周换手率、本周回报、上周回报、今年以来回报等信息，如红土创新盐田港 REIT 上市首日回报 2.91%，上市以来回报 16.45%，本周成交量 0.13 亿份等 [10][11] 二级市场估值情况 - 报告给出多个公募基础设施 REITs 的二级市场估值数据，涉及 P/FFO、P/NAV、IRR、2025 预期现金分派率等指标，与行业类型均值对比，如红土创新盐田港 REIT 的 P/FFO 为 18.79，P/NAV 当前值为 1.04，当前分位数 48.80%，IRR 为 5.79，当前分位数 62.70%，2025 预期现金分派率 4.35% [22] 市场相关性统计 - 报告展示了 REITs 与股票资产、转债、纯债、大宗商品等的相关性统计数据，包括上证指数、沪深 300、创业板指、中小盘、中证转债、中证全债、黄金、原油指数等，如 REITs 与上证指数相关性为 0.20，产权类为 0.20，特许经营权类为 0.18 等 [28] 一级市场跟踪 - 报告呈现了多个处于不同阶段的 REITs 项目信息，包括华夏安博仓储物流 REIT、建信金风新能源 REIT 等，涉及项目性质、项目类型、所处阶段、受理日期、原始权益人、底层项目、项目估值等，如华夏安博仓储物流 REIT 为产权类，仓储物流项目，已通过，受理日期 2025/6/30，原始权益人为 PCCLF Holdina PTE. LTD.，底层项目位于广州、东莞，项目估值 22.49 亿元 [30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 基于基金持仓，消费行业基金可分为5类，多数基金经理采用“细分赛道（白酒为主）”策略，“消费均衡”与“消费轮动”策略较少 [3] - 消费行业基金能在长期创造相对稳定超额收益，相对擅长部分行业选股，较难识别消费股选股能力 [3] - 从7大维度对比不同风格消费行业基金，各有特点和表现差异 [3] - 筛选消费行业基金观察名单可参考多项定量指标 [3] 各部分总结 消费行业基金的分类 - 基于持仓特征提炼出白酒、食品饮料、农林牧渔三类子赛道，还会刻画轮动和“消费+卫星”特征基金经理 [11] - 消费行业基金以“细分赛道”策略为主，规模和数量突出，消费轮动、消费均衡产品规模较小 [12] 持股特征：消费行业基金能否创造正超额 - 与被动指数相比，2025年及之前消费行业基金平均表现与消费板块指数相近，今年以来表现较好有超额收益 [22] - 相对擅长家用电器、纺织服饰等行业，部分时段商贸零售等行业有突出超额 [23][26] - 与全行业基金所选消费股对比，较难识别消费行业基金经理消费股选股能力 [28] - 消费行业基金更偏好白酒，个股配置稳定，均衡型基金后期重视其他行业 [36] - 聚类分析可识别出聚焦农林牧渔、白酒、消费+卫星等不同类型基金 [39] 不同风格特征的消费基金对比 - 换手交易维度：近一年高换手消费主题基金表现佳，部分白酒细分赛道基金淡化换手业绩不佳，拉长时间高低换手均有绩优产品 [42][44] - 持股风格维度：持股ROE与股息率正相关，不同细分赛道持股市值风格差异显著，各市值风格均有绩优产品 [48][52] - 持股热门度维度：市场偏好股中消费板块比例和结构有变化，各类型产品均有绩优产品 [53] - 左右侧维度：消费基金整体左右侧在市场中位数偏右，细分赛道有区别，左右侧均有绩优选手 [59] - 选股能力维度：挑选适度右偏、有峰度且均值/标准差高的产品，各类型均有符合要求产品 [62] - 顺逆境维度：各类型产品市场环境适应性不同，逆境和均衡产品多为消费+卫星，顺境产品多为消费均衡或细分赛道 [65] - 细分赛道轮动维度：消费主题基金轮动效果有好有差，积极、淡化、适时轮动产品均存在 [71] 消费主题基金观察名单 - 参考超额业绩动量、顺逆环境表现等定量指标筛选，适度放宽新锐指标要求，纳入QDII和泛新消费产品 [75] - 列出消费基金观察名单及相关数据，包括近2年表现、选股超额分布系数等 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月7日A股市场各指数下跌，不同类型ETF表现各异，部分行业有涨幅或跌幅，各类型ETF中成交金额靠前的产品涨跌幅和贴水率不同 [2][3][4] 各目录总结 市场概况 - 今日A股上证综指下跌0.25%收于3997.56点，深证成指下跌0.36%收于13404.06点，创业板指下跌0.51%收于3208.21点，两市A股成交金额为20205亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为基础化工（2.39%）、综合（1.45%）、石油石化（1.38%），跌幅靠前行业为计算机（-1.83%）、电子（-1.34%）、家用电器（-1.17%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华夏中证A500ETF下跌0.08%贴水率-0.14%、国泰中证A500ETF下跌0.17%贴水率-0.18%、华泰柏瑞中证A500ETF涨跌幅0.00%贴水率-0.05%等 [3][7] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF下跌0.00%贴水率0.00%、博时中证可转债及可交换债券ETF上涨0.15%贴水率-0.12%、华夏上证基准做市国债ETF下跌0.06%贴水率0.01%等 [4][9] 黄金ETF - 今日黄金AU9999涨跌幅0.00%，上海金上涨0.31% [12] - 成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨0.43%贴水率0.15%、博时黄金ETF上涨0.42%贴水率0.10%、易方达黄金ETF上涨0.42%贴水率0.12%等 [12][13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.10%贴水率0.07%、大成有色金属期货ETF下跌0.28%贴水率-0.13%、建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.57%贴水率0.39% [13][14] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.84%，纳斯达克指数下跌1.90%，标普500下跌1.12%，德国DAX下跌1.31%；今日恒生指数下跌0.92%，恒生中国企业指数下跌0.94% [15] - 成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF下跌1.17%贴水率-1.21%、广发中证香港创新药ETF下跌2.22%贴水率-1.85%、华泰柏瑞恒生科技ETF下跌1.27%贴水率-1.30%等 [15][16] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告介绍了多种ETF组合构建方法及相关组合情况，包括宏观行业组合、宏观+动量行业组合、核心 - 卫星组合、三位一体风格轮动ETF组合等，各组合依据不同策略构建，且在持仓和收益表现上存在差异。如核心 - 卫星组合今年表现稳健，几乎每月战胜指数；三位一体风格轮动ETF组合本期偏向小盘成长+高质量部分 [2][5][16][22] 各目录内容总结 1. ETF组合构建方法 1.1 基于宏观方法的ETF组合构建 根据经济、流动性、信用三个维度宏观变量，对宽基、行业主题、Smart Beta三大类ETF跟踪指数计算宏观敏感性，结合动量指标构建宏观行业组合、宏观+动量行业组合、核心 - 卫星行业组合并每月调仓；传统周期行业适合经济上行期，TMT适合经济弱但流动性宽松时，消费在信用扩张时受益，国企、ESG相关主题对流动性和信用低敏感 [5] 1.2 三位一体风格轮动ETF组合构建 以宏观流动性为核心构建中长期风格轮动模型，与沪深300指数对比；综合胜率和赔率表现，筛选宏观、基本面、市场情绪因子构建成长/价值轮动、市值、质量三类模型，综合结果得到最终风格偏好，共8个结果 [6] 2. 宏观行业组合 选择成立1年以上、规模2亿以上的行业主题ETF跟踪指数，计算经济、流动性、信用敏感性得分并加总，若流动性与信用背离则去除流动性得分，取排名前6指数对应规模最大ETF等权配置；目前经济前瞻指标回升、流动性和信用偏紧，选择对经济敏感、对信用不敏感的ETF，银行、周期比例高；组合波动大，10月与沪深300表现接近 [7][8][9] 3. 宏观+动量行业组合 结合宏观与动量方法，动量方法先将行业主题分组，每组选过去6个月涨幅最高产品等权配置，两种方法筛选结果直接合并；动量选中行业多为顺周期行业；组合今年表现出色，10月与沪深300表现接近 [12][14][15] 4. 核心 - 卫星组合 以沪深300为底仓，使用宏观敏感性测算方法对国内宽基、行业主题和Smart Beta ETF指数池测算，构建宽基、行业、Smart Beta三个组合，按50%、30%、20%权重加权得到最终组合；今年表现稳健，几乎每月战胜指数，10月继续跑赢 [16][17][21] 5. 三位一体风格轮动ETF组合 本期模型偏向小盘成长+高质量部分，展示了模型因子暴露与历史表现；组合持仓包括南方中证500ETF、南方中证1000ETF等多只ETF [22][23][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月6日A股主要指数上涨，各类型ETF表现有差异，部分行业涨幅或跌幅明显[2][6] 各目录总结 市场概况 - A股上证综指上涨0.97%收于4007.76点，深证成指上涨1.73%收于13452.42点，创业板指上涨1.84%收于3224.62点，两市A股成交金额20762亿元[2][6] - 涨幅靠前行业为有色金属（3.05%）、电子（3.00%）、通信（2.37%），跌幅靠前行业为传媒（-1.35%）、社会服务（-1.10%）、商贸零售（-1.04%）[2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华夏中证A500ETF上涨1.55%，贴水率1.49%；嘉实上证科创板芯片ETF上涨4.50%，贴水率4.50%；华夏上证科创板50ETF上涨3.36%，贴水率3.36%[3][7] - 列出成交额前十股票ETF相关数据，包括代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数及涨跌幅、贴水率、成交额、最新份额参考等[8] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF上涨0.00%，贴水率0.01%；汇添富中证AAA科创债ETF下跌0.05%，贴水率 -0.28%；国泰中证AAA科技创新公司债ETF下跌0.04%，贴水率 -0.10%[4][9] - 列出成交额前五债券ETF相关数据，含代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额[10] 黄金ETF - 黄金AU9999上涨0.88%，上海金上涨0.67%，成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨0.56%，贴水率0.59%；博时黄金ETF上涨0.54%，贴水率0.55%；易方达黄金ETF上涨0.56%，贴水率0.58%[12] - 列出成交额前五黄金ETF相关数据，包括代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率[13] 商品期货ETF - 建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.73%，贴水率1.19%；大成有色金属期货ETF上涨0.56%，贴水率0.64%；华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.40%，贴水率1.19%[15] - 列出商品期货ETF一览相关数据，含代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数及跟踪指数涨跌幅[16] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数等上涨，今日恒生指数上涨2.12%，恒生中国企业指数上涨2.10%，成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF上涨1.93%，贴水率2.55%；广发中证香港创新药ETF上涨0.45%，贴水率0.93%；华泰柏瑞恒生科技ETF上涨2.08%，贴水率2.65%[17] - 列出成交额前五跨境ETF相关数据，包括代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率[18] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益[19] - 列出成交额前三货币ETF相关数据，含代码、基金名称、成交额[21]