报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦均以震荡为主，动力煤价格持续低迷成交冷清，各品种后续需关注宏观政策、供需变化等因素 [1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于3148元/吨，热卷主力合约收于3323元/吨，现货成交整体一般偏弱，价格持稳，全国建材成交93867吨 [1] - 供需与逻辑：成材供应回落，需求压力仍在，板材供需矛盾未解决，弱现实强预期叠加成本托底 [1] - 策略：单边震荡，跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格震荡偏弱，2601合约收盘794.5元/吨，现货报价下跌，成交平淡，全国主港铁矿累计成交85.6万吨，环比减少26.84% [3] - 供需与逻辑：供需矛盾蓄力，铁水产量环比减量，钢厂盈利率压缩，淡季深入，刚需支撑走弱，补库需求未释放，港口库存增加，钢厂进口矿库存下滑 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦市场区间震荡，焦煤与焦炭主力合约收报价格小幅上行，进口蒙煤盘面情绪好转但口岸报价偏弱，通关量高位，口岸累库，交投活跃度一般 [5] - 逻辑和观点：焦煤部分矿区减产，供应受扰动，需求端下游焦企按需补库，对焦煤价格支撑有限；焦炭产量平稳，消费淡季钢厂利润亏损，五大钢产量下降，采购积极性偏弱 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [7] 动力煤 - 市场分析：产地煤价弱势，下游按需采购，部分煤矿降价销售稍有好转但整体成交不佳；港口报价走低，成交少，下游库存高，贸易商甩货；进口煤招标价格走低，成交冷清 [8] - 需求与逻辑：近期煤价弱势，下游消费不及预期，库存高，部分煤矿完成年度任务后供给难改善，中长期关注供应格局变动和非电煤消费补库情况 [8] - 策略：无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对美出口关税降低10%，国内新棉采摘基本结束，年底下游企业补库，利空短期出尽；成本支撑，库存最高峰已过，对后期消费回暖期望，期货短期震荡上行，01临近交割，交易往05合约上转移，盘中回落短多 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨、消费2500万吨；USDA11月报显示25/26年度产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨；海关数据表明10月纺织品服装出口222.62亿美元、同比下降12.63%，10月我国棉花进口9万吨、同比减少15.6%，棉纱进口14万吨、同比增加16.7%；农村部11月25/26年度预计产量660万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存845万吨，整体中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14998，基差1243（05合约），升水期货，偏多 [7] - 库存：中国农业部25/26年度11月预计期末库存845万吨，偏空 [7] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（11月）：2025/26年度全球产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨；不同国家产量、消费、进口、出口、期末库存有不同变化，如中国产量729.4万吨、同比增5%，消费838.2万吨、同比降1%等 [15][16] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）：2025/26年度面积3041.385万公顷、单产835.13公斤/公顷、产量2539.956万吨、消费2500.778万吨、期末库存1622.785万吨、库存消费比0.65 [18] - 中国棉花供需平衡表：2025/26年度（11月预测）产量660万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存845万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [19] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] - 基差偏空，河北沙河重质纯碱现货价1130元/吨，SA2601收盘价为1162元/吨，基差为 -32元，期货升水现货 [2] - 库存偏空，全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [2] - 盘面偏空，价格在20日线下方运行，20日线向下 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [2] 影响因素总结 - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空因素为23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1165 | 1162 | -0.26% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1130 | 1130 | 0.00% | | 主力基差（元/吨） | -35 | -32 | -8.57% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1130元/吨，较前一日持平 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -118.50元/吨，华东联产法利润 -220元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率80.08% [17] - 纯碱周度产量69.82万吨，其中重质纯碱38.31万吨，产量历史高位 [19] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 新增产能（万吨） | 工艺路线 | 投产时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方等多家企业 | 640 | 联硕、天然碱等 | 不同时间 | | 2024年 | 内蒙古远兴能源等企业 | 180 | 天然碱、联硕等 | 不同时间 | | 2025年 | 江苏连云港德邦等企业 | 750（实际投产100） | 联碱、联硕等 | 不同时间 | [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.16% [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [26] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017年 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018年 | 30aT | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019年 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020年 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021年 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022年 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023年 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种期货根据基本面和量化指标有不同趋势判断，如基于基本面烧碱趋势空头、合成橡胶震荡偏空等；基于量化指标沪锌偏空、沪金震荡、焦煤偏多等 [2][4] - 各板块品种投资策略不同，如股指期货震荡思路暂观望，国债期货债市宽幅震荡中期关注曲线陡峭等 [7][9] 各板块总结 宏观金融 股指期货 - 策略为震荡思路暂观望，A股大小指数分化，市场成交额1.56万亿元，美国“小非农”数据使美联储降息预期升温 [7] 国债期货 - 债市或宽幅震荡，中期关注曲线陡峭，资金面宽松，债市下跌利率曲线陡峭，下跌或因银行调表等业务逻辑 [9] 黑色 螺矿 - 后期关注政策会议对市场预期的影响，基本面需求端房地产新开工降幅大、基建资金有压力，供应端钢厂利润低铁水产量或回落，钢矿短期震荡中长期逢高偏空 [10] 煤焦 - 双焦短期震荡整理，关注煤矿生产和下游铁水产量变化，近期煤矿产量增加、焦炭提降，年底煤矿监管加强或使供给收缩 [11][12] 铁合金 - 硅铁强于锰硅，前期多硅铁空锰硅头寸可持有，单边硅铁多单暂持、锰硅逢高偏空，硅铁受电费和兰炭价格预期影响盘面走高 [14] 纯碱玻璃 - 纯碱观望，玻璃短期逢低试多，纯碱供应恢复但开工意愿弱，玻璃供应冷修预期升温，关注产线冷修和燃料升级情况 [15] 有色和新材料 沪锌 - 库存减少，行情预计宽幅震荡，可观望激进者逢高布空，国内冶炼厂减产、下游需求稳定、出口窗口开放使库存走低 [17] 沪铅 - 建议观望谨慎持空单，社会库存降至新低但厂库有累增可能，近期铅价上涨但再生铅原料到厂减少、下游需求强 [19][20] 碳酸锂 - 短期宽幅震荡，近期基本面走弱价格或回调，但中长期需求向好支撑强，江西矿证变更有情绪利空、供需缺口收窄 [21] 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡运行可逢低卖虚值看跌期权，多晶硅震荡观望，工业硅供需矛盾不突出、估值中性偏低，多晶硅关注政策预期和交割博弈 [22] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大需求未打开，基差偏强高成本利于郑棉反弹，美国农业部报告偏空、国内棉花供应大需求弱 [24] 白糖 - 内糖供需偏空，新糖上市压力令糖价承压，全球食糖过剩、国内新作开机增加，郑糖期价到成本附近限制下跌 [25] 鸡蛋 - 近月合约震荡，下方有存栏下降和春节上涨预期支撑，上方受供应压力和现货弱势限制，远月合约估值偏高观望 [26] 苹果 - 震荡运行，近期出库同比略减，现货价格稳定，产区交易趋缓、销区受柑橘冲击 [27][29] 玉米 - 盘面资金博弈剧烈观望，现阶段涨势因“供需错配”，01合约高位震荡、远月合约偏弱 [29] 红枣 - 暂时观望，产销区价格稳定，销区价格下跌，仓单数量和有效预报有数据 [30] 生猪 - 短期供应压力增加需求承接有限，近月空单持有，长期看能繁母猪存栏下降利多远期猪价 [31] 能源化工 原油 - 俄乌谈判利空消退油价反弹，美增加对俄油制裁支撑油价，但市场预期供大于求，油价长期下行短期反弹空间有限 [32][33] 燃料油 - 价格跟随油价波动，供需宽松需求平淡，关注地缘影响和阿祖尔炼厂检修结束供应回升 [34] 塑料 - 聚烯烃供应压力大供需偏弱震荡，但上游亏损有支撑，建议震荡偏弱思路产业客户套保 [35] 橡胶 - ru - nr价差冲高部分止盈，单边观望，海外天气缓解、杯胶价格回落、合成橡胶情绪退温，盘面震荡 [36] 合成橡胶 - 震荡为主谨慎追涨杀跌，受原料丁二烯价格和市场情绪影响，关注丁二烯装置等变化 [37] 甲醇 - 近月合约偏弱震荡，远月合约震荡偏多，伊朗装置停车利多但港口下游需求减少，库存偏高，关注进口到港情况 [37][38] 烧碱 - 短线震荡偏空，现货价格松动、基本面无改善，氯碱综合利润低，期货价格下行远月补跌 [39] 沥青 - 价格预估波动加大，关注冬储博弈后价格底，原油价格影响下现货需求收尾、冬储未开启 [40] 聚酯产业链 - 供需平稳缺乏上行驱动，关注多TA空PF与乙二醇反套机会，PTA供需偏紧但加工费修复乏力，乙二醇库存增加短期弱势，短纤产销平淡 [41] 液化石油气 - 走势偏强但难持续，谨慎追高逢高试空，进口货源紧张、冬季旺需，但美丙烷库存高、区域错配，需求或形成负反馈 [42][43] 纸浆 - 短期观望谨慎追高，基本面及消息面利多，价格上涨接近套保成本线和新仓单注册时上方有压力 [44] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货价格下调，库存累库预期，后续维持供需弱平衡，短期现货承压 [44] 尿素 - 现货有望震荡偏强，期货短线日内震荡，国内产量下滑，期货升水现货且煤炭价格下跌 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡上涨走势，收阳线，成交量放大，持仓上多空都增仓，多头增加较多，总体为放量上涨，价格上涨多头积极入场，而空头入场缓慢，行情短期或将震荡走强；技术上价格收均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ上升，强势区域运行，超买加重，趋势指标上升，多头力量上升，空头力量下降，多头力量开始占优势；操作建议沪锌ZN2601震荡上涨 [18] 根据相关目录分别总结 沪锌基本面指标体系 - 基本面：2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨，9月份全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨，偏多 [2] - 基差：现货23120，基差 +255，偏多 [2] - 库存：12月4日LME锌库存较上日增加1875吨至54325吨，上期所锌库存仓单较上日减少1569至62028吨，中性 [2] - 盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力净空头，空增，偏空 [2] - 预期：LME库存仓单开始增加，上期所仓单开始下降，沪锌ZN2601震荡上涨 [2] 12月4日期货交易所锌期货行情 - 2601合约成交量164347手，成交额1877193.55，持仓105684手，较上日增加660手 [3] - 各合约价格均有不同程度上涨，小计成交量245538手，成交额2806581.28，持仓201973手，较上日增加6148手 [3] 12月4日国内主要现货市场行情 - 锌精矿国产现台TC为1900元/金属吨，进口综合TC为70美元/干吨，价格均无涨跌 [4] - 0锌上海价格23120元/吨，涨200；广东22830元/吨，涨180；天津22950元/吨，涨195；浙江23100元/吨，涨185 [4] 全国主要市场锌锭库存统计（2025/11/24 - 2025/12/4） - 12月4日合计库存13.40万吨，较11月27日减少0.65万吨，较12月1日减少0.36万吨 [5] - 各市场库存有不同程度变化，上海、广东、浙江、江苏库存减少，天津库存增加，山东库存无变化 [5] 12月4日期货交易所锌仓单报告 - 上期所锌仓单总计62028吨，较上日减少1569吨 [6] - 广东地区合计34042吨，减少849吨；江苏地区合计0吨，减少25吨；天津地区合计27986吨，无变化 [6] 12月4日LME锌库存分布情况及统计 - 部分地区库存有变化，如前日库存52450吨的仓库增加1875吨至52325吨，新加坡库存增加1875吨至16275吨 [8] - 各仓库注销仓单占比不同，最高为13.21%，最低为0.40% [8] 12月4日全国主要城市锌精矿价格汇总 - 各地区50%品位锌精矿价格在19240 - 19640元/吨，均较上日上涨160元/吨，均为到厂价 [9] 12月4日全国市场锌锭冶炼厂价格行情 - 各品牌0锌锭价格在22690 - 23690元/吨，均较上日上涨200元/吨 [12] 2025年10月国内精炼锌产量 - 涉及年产能858万吨，10月计划值50.96万吨，实际产量52.43万吨，环比增长4.87%，同比增长18.38%，较计划值增长2.88%，产能利用率73.33%，11月计划产量52.23万吨 [14] 12月4日锌精矿加工费行情 - 国产50%品位锌精矿加工费在1700 - 2300元/金属吨不等，进口48%品位加工费为70美元/干吨 [16] 12月4日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 成交量排名前三的会员为国泰君安（代客）52020手、中信期货（代客）41533手、东证期货（代客）39421手 [17] - 持买单量排名前三的会员为中信期货（代客）12018手、东证期货（代客）10372手、国泰君安（代客）9468手 [17] - 持卖单量排名前三的会员为中信期货（代客）13683手、国泰君安（代客）8213手、东证期货（代客）5977手 [17] - 合计成交量263916手，较上日增加87221手；持买单量73397手，较上日增加2408手；持卖单量67069手，较上日增加153手 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受降息预期回升影响；白银震荡回落；铜因现货坚挺支撑价格；锌因供应减产价格偏强；铅因库存减少支撑价格；锡供应再出扰动；铝基本面有韧性，氧化铝继续探底，铸造铝合金跟随电解铝；铂交投清淡横盘震荡，钯横盘整理；镍基本面限制上方弹性，低位震荡运行，不锈钢库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价959.64，日涨幅1.05%，夜盘收盘价964.72，夜盘涨幅0.66%；Comex黄金2512昨日收盘价4265.00，日涨幅0.20% [4] - 黄金趋势强度为1 [7] 白银 - 沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46%，夜盘收盘价13766.00，夜盘涨幅5.08%；Comex白银2512昨日收盘价58.450，日涨幅2.39% [4] - 白银趋势强度为1 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价89210，日涨幅0.33%，夜盘收盘价90760，夜盘涨幅1.74%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11449，日涨幅2.72% [9] - 铜趋势强度为1 [11] 锌 - 沪锌主力收盘价22865，涨幅0.48%；伦锌3M电子盘收盘价3062，涨幅0.21% [12] - 锌趋势强度为1 [14] 铅 - 沪铅主力收盘价17245，涨幅0.20%；伦铅3M电子盘收盘价1998.5，涨幅0.25% [15] - 铅趋势强度为0 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价306580，日涨幅0.50%，夜盘收盘价306890，夜盘涨幅 -0.27%；伦锡3M电子盘昨日收盘价39240，涨幅 -0.15% [18] - 锡趋势强度为0 [20] 铝 - 沪铝主力合约收盘价22060；LME铝3M收盘价2888 [21] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为1 [23] 铂 - 广铂昨日收盘价439.65，涨幅 -0.20%；纽约铂主连昨日收盘价1660.40，涨幅 -1.37% [24] - 铂趋势强度为0 [26] 钯 - 广钯人民币现货昨日收盘价370.00，涨幅4.23%；伦敦现货钯金昨日收盘价1461.00，涨幅 -0.31% [24] - 钯趋势强度为0 [26] 镍 - 沪镍主力收盘价117760；不锈钢主力收盘价12425 [28] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据进行更新，铝基本面有韧性，氧化铝继续探底，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为1 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价22060，夜盘收盘价22235，LME铝3M收盘价2888；沪铝主力合约成交量246366，持仓量244457；LME铝3M成交量25098，注销仓单占比8.57%，cash - 3M价差 - 30.98，近月合约对连一合约价差 - 5，买近月抛连一跨期套利成本67.57 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2615，夜盘收盘价2590，成交量184384，持仓量329329，近月合约对连一合约价差 - 48，买近月抛连一跨期套利成本27.99 [1] - 铝合金主力合约收盘价21070，夜盘收盘价21195，成交量7304，持仓量16333，近月合约对连一合约价差30，现货升贴水 - 60 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium为100，欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB)为325.0，预培阳极市场价6187，佛山铝棒加工费310，山东1A60铝杆加工费50，铝锭精废价差537 [1] - 电解铝企业盈亏5607.15，铝现货进口盈亏 - 1701.93，铝3M进口盈亏 - 1647.72，铝板卷出口盈亏3439.69，国内铝锭社会库存59.30万吨，上期所铝锭仓单6.68万吨，LME铝锭库存53.09万吨 [1] - 国内氧化铝平均价2851，氧化铝连云港到岸价(美元/吨)338，澳洲氧化铝FOB(美元/吨)314，山西氧化铝企业盈亏 - 105 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)为某值，印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)为某值，几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)为71，阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)为某值 [1] - ADC12理论利润 - 269，保太ADC12为21100，保太ADC12 - A00为 - 920，三地库存合计49589 [1] - 陕西离子膜液碱(32%折百)为2430 [1] 综合快讯 - 黄仁勋游说成功，美国国会将否决AI芯片出口法案，旨在限制英伟达向部分海外市场销售AI芯片的《GAIN AI法案》未被纳入美国年度国防法案 [3] - 若特朗普任命哈塞特为下任美联储主席，贝森特将领导白宫国家经济委员会，成为本届政府经济政策组合的首席仲裁者 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁因电费成本抬升，偏强震荡；锰硅因矿端报价坚挺，偏强震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2603收盘价5546，较前一交易日涨100，成交量306,562，持仓量259,334；硅铁2605收盘价5506，较前一交易日涨98，成交量20,468，持仓量51,580；锰硅2601收盘价5778，较前一交易日涨54，成交量136,042，持仓量161,144；锰硅2605收盘价5828，较前一交易日涨56，成交量86,422，持仓量151,232 [2] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5170元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5530元/吨；锰矿Mn44块43.0元/吨度；兰炭小料神木820元/吨 [2] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 03期货） - 376元/吨，较前一交易日降100；锰硅期现价差（现货 - 01期货） - 248元/吨，较前一交易日降54；硅铁近远月价差（2603 - 2605）40元/吨，较前一交易日涨2；锰硅近远月价差（2601 - 2605） - 50元/吨，较前一交易日降2；锰硅2603 - 硅铁2603跨品种价差250元/吨，较前一交易日降50；锰硅2605 - 硅铁2605跨品种价差322元/吨，较前一交易日降42 [2] 宏观及行业新闻 - 12月4日硅铁72陕西5050 - 5100，宁夏5100 - 5150，青海5100 - 5150，甘肃5100 - 5200，内蒙5100 - 5150；75硅铁陕西5650 - 5700，宁夏5550 - 5600，青海5600，甘肃5550 - 5600（ - 25），内蒙5600 - 5650；硅铁FOB：721020 - 1040（ - 10），751090 - 1120（ - 20~ - 10）；硅锰6517北方报价5500 - 5600元/吨，南方报价5600 - 5650元/吨 [4] - 11月硅铁电价结算中，青海电价继续上涨3 - 6分，避峰主流电价在0.43 - 0.47元/度，个别较低在0.41元/度，青海企业亏损扩大；宁夏0.38 - 0.41元/度，稳中小涨1分 [4] - 锰矿保持坚挺探涨节奏运行，氧化矿挺价惜售情绪占主导，报成交逐步向高位上移；南非矿整体偏稳运行，港口报盘有所减少，市场观望新一轮外盘价格出台 [5] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为1，锰硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鸡蛋淘汰继续，现货震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，鸡蛋2601收盘价3138元/500千克，日涨跌 -0.66%，成交变动 -7274，持仓变动 -8083；鸡蛋2602收盘价3614元/500千克，日涨跌 -0.43%，成交变动7040，持仓变动5067 [1] - 价差方面，鸡蛋1 - 2价差最新日为116，前一日为120；鸡蛋2 - 5价差最新日为 -476，前一日为 -463 [1] - 现货价格方面，辽宁、山西为3.10元/斤，河北为2.64元/斤，湖北为2.98元/斤 [1] - 产业链数据方面，玉米现货价格2168元/吨，豆粕现货价格3060元/吨，河南生猪价格11.33元/公斤 [1] 趋势强度 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告基本信息 - 报告名称：国泰君安期货商品研究晨报 - 报告日期：2025年12月5日 [1][22] 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 各品种呈现不同走势，如黄金降息预期回升，白银震荡回落，铜因现货坚挺支撑价格等 [2] - 部分品种受宏观及行业新闻影响，如美国就业数据、日本央行加息预期等影响市场 [5][7][9] 各品种分析总结 贵金属 - 黄金降息预期回升，趋势强度为1；白银震荡回落，趋势强度为1 [2][8] - 黄金相关数据：沪金2512昨日收盘价959.64，日涨幅1.05%等；白银相关数据：沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46%等 [5] 基本金属 - 铜现货坚挺支撑价格，趋势强度为1；锌供应减产价格偏强，趋势强度为1；铅库存减少支撑价格，趋势强度为0；锡供应再出扰动，趋势强度为0；铝基本面有韧性，趋势强度为1；氧化铝继续探底，趋势强度为 -1；铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度为1 [2][10][13][16][19][22][24] - 以铜为例，沪铜主力合约昨日收盘价89210，日涨幅0.33%等 [10] 能源化工 - 对二甲苯成本支撑高位震荡市，趋势强度为0；PTA单边高位震荡市，趋势强度为0；MEG价格创新低趋势偏弱，趋势强度为 -1；橡胶震荡运行，趋势强度为0；合成橡胶震荡回落，趋势强度为0；沥青低位震荡厂库小累，趋势强度为0；LLDPE基差回落供应仍宽松，趋势强度为0；PP中期趋势仍有压力，趋势强度为 -1；烧碱趋势仍有压力，趋势强度为 -1；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为 -1；甲醇承压运行，趋势强度为 -1；尿素逐步进入震荡格局，趋势强度为0；苯乙烯短期震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1；LPG趋势承压，趋势强度为 -1；丙烯格局维持宽松，趋势强度为 -1；PVC低位震荡，趋势强度为0；燃料油小幅反弹或暂时摆脱弱势，趋势强度为0；低硫燃料油夜盘转弱外盘现货高低硫价差小幅收窄，趋势强度为0 [2][4][60][67][71][74][84][87][91][95][100][104][109][112][116][118][119][127][130] - 以对二甲苯、PTA、MEG为例，PX主力昨日收盘价6906，涨跌 -2，涨跌幅 -0.03%等 [61] 农产品 - 棕榈油等待拐点确认暂时区间操作，趋势强度为0；豆油美豆驱动不足震荡为主，趋势强度为0；豆粕隔夜美豆小幅收涨连粕震荡，趋势强度为0；豆一现货稳中偏强盘面偏弱震荡，趋势强度为0；玉米震荡偏强，趋势强度为0；白糖偏弱运行，趋势强度为 -1；棉花供需双强，趋势强度为0；鸡蛋淘汰继续现货震荡为主，趋势强度为0；生猪增量将至产业逻辑回归，趋势强度为 -2；花生关注现货，趋势强度为0 [2][4][156][162][165][169][173][179][181][186] - 以棕榈油、豆油为例，棕榈油主力收盘价（日盘）8666，涨跌幅 -0.73%；豆油主力收盘价8254，涨跌幅 -0.39% [156] 其他 - 集运指数（欧线）地缘扰动叠加宣涨刺激震荡偏强，趋势强度为0；胶版印刷纸多单择机止盈，趋势强度为0；纯苯短期震荡为主，趋势强度为0 [4][132][149][153] - 集运指数（欧线）EC2512昨日收盘价1649.1，日涨跌0.19%等 [132]