报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月12日铁合金期货价格整体下跌，硅铁和锰硅年后在目前估值水平下仍可逢低作为多头配置 [5][6] - 交易策略为临近长假离场观望，套利观望，卖出虚值看跌期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5500，日变动-76，周变动-150，成交量130697，日变化46088，持仓量162337，日变化25052；SM主力合约收盘价5800，日变动-24，周变动-84，成交量101203，日变化1754，持仓量378385，日变化10954 [3] - 现货方面，硅铁部分区域现货下跌20元/吨，锰硅部分区域现货下跌20至30元/吨 [5][6] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及SF - SM价差有不同变化 [3] - 原材料方面，锰矿部分品种价格有变动，兰炭小料价格无变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁供需平稳，年前样本企业产量维持低位，需求有支撑，成本端电价总体平稳，年后可逢低作为多头配置 [5] - 锰硅供需平稳、成本支撑较强，开工率与产量下降但有新增产能投产，需求受电炉季节性减产影响，港口锰矿库存下降价格强势，年后可逢低作为多头配置 [6] - 单边策略为临近长假离场观望，年后逢低作为多头配置；套利观望；期权为卖出虚值看跌期权 [7] 重要资讯 - Exxaro Resources完成对全球最大锰矿区锰资产收购，成为全球第四大锰生产商并进入非洲核心产区 [8] - 2026年1月我国卡车市场销售32.35万辆，环比去年12月下降10%，同比增长28% [8] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和锰硅成本与利润等图表及数据 [14][16][17][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，春节假期较长，单边持仓风险较大，建议单边空仓过节；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，做缩L - PP价差轻仓持有[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月12日检修装置变动不大，塑料开工率维持在92%左右，处于中性偏高水平；截至2月6日当周，PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73%，农膜和包装膜订单减少，整体PE下游开工率季节性下滑[1][4] - 2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平；成本端原油价格反弹；供应上，巴斯夫（广东）FDPE和裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产，近期塑料开工率略有上涨[1] - 地膜集中需求尚未开启，农膜价格稳定，农膜和包装膜开工率下降，预计后续下游开工率继续下降，临近春节终端停工增加，下游备货多已完成[1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约高开后减仓震荡下行，最低价6732元/吨，最高价6834元/吨，收盘于6734元/吨，跌幅0.72%，持仓量减少2602手至501315手[2] - 现货方面，PE现货市场部分下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6600 - 7020元/吨，LDPE报8280 - 8960元/吨，HDPE报6760 - 7990元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，2月12日检修装置变动不大，塑料开工率维持在92%左右，处于中性偏高水平[4] - 需求方面，截至2月6日当周，PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73%，农膜订单和原料库存减少，包装膜订单减少，整体PE下游开工率季节性下滑[4] - 周四石化早库环比下降2万吨至44万吨，较去年农历同期低2.5万吨，石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平[4] - 原料端，布伦特原油04合约上涨至69美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于695美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于675美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日窄幅震荡运行，持仓量小幅下降，宏观上美国非农数据超预期使美元指数短期企稳回升利空有色，产业上主流地区铜库存持续上升，临近春节假期资金驱动较弱 [7] - 沪铝今日偏强震荡，持仓量持续下降，宏观上美国非农数据超预期使美元指数短期企稳回升利空有色，国内临近春节资金了结意愿强，产业上国内电解铝持续季节性累库，技术上近期沪铝持续减仓震荡资金驱动较弱 [8] - 沪镍今日偏强震荡运行，主力期价围绕14万关口震荡尾盘跌落至14万下方，宏观上美国非农数据超预期使美元指数短期企稳回升利空有色，产业上2月10日印尼官方透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6 - 2.7亿吨与预期一致提振市场情绪，供应端利好使镍价短期强于有色板块，技术上关注14万关口多空博弈 [9] 产业动态 铜 - 2月12日SMM报道，现货升贴水预计面临下行压力，临近春节假期市场参与度下降，交投氛围清淡，供应端前期进口窗口打开锁定的比价货源到港使上海地区大幅垒库，需求端下游企业休假采购需求减弱，预计明日现货贴水继续走扩 [11] 镍 - 2月12日SMM1电解镍价格140,200 - 150,500元/吨，平均价格145,350元/吨，较上一交易日上涨2,750元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为8,000 - 9,500元/吨，平均升水为8,750元/吨，较上一交易日下跌750元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 400 - 400元/吨 [12] - 据Bloomberg Technoz报道，印尼能源与矿产资源部2月10日发布2026年镍矿RKAB配额，本年度获批产量为2.6亿至2.7亿吨 [12] 相关图表 铜 - 包含铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、上期所仓单库存等图表 [13][14][15] 铝 - 包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、沪伦比值、铝棒库存等图表 [24][26][28] 镍 - 包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [36][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂震荡企稳，主力合约 LC2605.GFE 收盘价 149420 元/吨较前日下跌 840 元/吨近 10 日震荡，现货价格 142590 元/吨较前日上涨 3.24%近 10 日下降，当前基差 -6750 点较前日走弱 730 点近 10 日基差走弱，注册仓单量 37282 手较前日增加 1755 手(+4.94%)近 10 日仓单增加，动力电池出口政策和储能项目招标维持韧性 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 锂电产业链相关价格中，主力合约收盘价期货 149420 元/吨较前日 -840 元/吨、较前一周 16640；主力合约结算价 149340 元/吨较前日 5200 元/吨、较前一周 12620；澳大利亚等多地 CIF 中国锂辉石精矿及原矿价格较前一日无变化、较前一周有不同程度下降；碳酸锂中国国产价格 142590 元/吨较前日 4470 元/吨、较前一周 -1290；氢氧化锂国产等不同类型价格有不同变化；三元材料相关及下游产品部分价格较前日无变化 [6] 相关图表 矿石及锂价格 - 包含锂云母价格变动图、碳酸锂期货主力价格图、碳酸锂国产价格图、氢氧化锂价格图、碳酸锂基差图、氢氧化锂 - 碳酸锂价差图等，数据来源为 iFinD、Wind、宝城期货研究所 [8] 正极&三元材料 - 有锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂价格图及三元前驱体、三元材料价格图，数据来源为 Wind、宝城期货研究所 [10][12] 碳酸锂期货其他相关数据 - 包含碳酸锂主力成交量变化图、主力持仓量变化图、注册仓单量图，数据来源为 Wind、宝城期货研究所 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.23%，量仓收缩，节前供需双弱，基本面矛盾累积，库存大增，钢价承压，政策预期与成本支撑为利好，预计延续弱势寻底，关注假期累库情况 [5] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.31%，量仓收缩，供应压力未退，需求走弱，基本面弱势，价格承压，关注需求表现，谨防矛盾激化 [5] - 铁矿石主力期价震荡，日跌幅 0.20%，量仓收缩，天气因素使海外供应收缩但持续性存疑，需求弱稳，基本面弱势，矿价承压低位震荡，关注假期矿商发运情况 [5] 各目录总结 产业动态 - 中美经贸团队通过经贸磋商机制各层级保持密切沟通，中方愿与美方按元首会晤和通话共识，推动经贸关系健康发展 [7] - 2026 年 1 月全国乘用车零售 154.4 万辆，同比降 13.9%；批发 197.3 万辆，同比降 6.2%；自主车企批发 132.6 万辆，同比降 8%；主流合资车企批发 42 万辆，同比降 4%；豪华车批发 22.8 万辆，同比增 4% [8] - 2 月 11 日石横特钢集团有限公司通过钢铁极致能效标杆验收，截至目前已有 35 家钢企验收并公示 [9] 现货市场 - 展示了黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种价格及价差，以及 PB 粉、唐山铁精粉、海运费、SGX 掉期、铁矿石价格指数等数据 [10] 期货市场 - 展示了主力合约期货价格，螺纹钢收盘价 3050，跌 0.23%；热轧卷板收盘价 3218，跌 0.31%；铁矿石收盘价 762.0，跌 0.20%，还包含成交量、持仓量等数据 [12] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂、国内矿山铁精粉）、钢厂生产情况（247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、全国 94 家独立电炉钢厂开工率、247 家钢厂盈利钢厂占比、全国 94 家独立电弧炉钢厂盈利情况）等相关图表 [14][20][29] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，库存大增，短流程钢厂减产，供应收缩但库存高，需求走弱，政策预期为利好，预计延续弱势寻底，关注假期累库 [37] - 热轧卷板供需季节性走弱，库存增幅扩大，供应压力尚在，需求走弱，基本面弱势，价格承压，关注需求表现 [37] - 铁矿石供需格局弱势，库存攀升，需求改善有限，海外供应短期收缩，压力缓解有限，矿价承压低位震荡，关注假期矿商发运 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美 1 月非农就业数据强劲，失业率下降，压低降息预期，6 月降息 25BP 概率降至 48%，需关注本周五美 CPI 数据对资产影响 [2] - 国内 1 月 CPI 同比低于预期，PPI 高于预期，利好周期板块；A股 节前缩量震荡，明星个股被窗口指导仅影响对应板块显示市场韧性 [3] - 临近假期最后两个交易日，今日是最后的出金日，可根据市场表现决定持仓过节仓位，也可在假期间博弈港股科技板块 [3] 各目录总结 重要资讯 - 美国 1 月季调后非农就业人口增加 13 万人，失业率降至 4.3%，交易员下调美联储降息预期，特朗普赞数据并催降息，劳工部长称经济强劲 [5][6][7][8] - 美联储施密德赞成维持限制性利率水平，米兰若获提名愿留任 [8] - 特朗普会晤以总理，称同伊朗达成协议是首选，私下权衡是否退出美墨加协定 [9][10] - 印尼计划削减全球最大镍矿产量 70%，春节 9 天假期有奖发票奖金超 10 亿 [11][12] - 闻泰科技对荷兰企业法庭安世半导体案件裁决不满，三部门发布进口环节增值税优惠政策衔接事项 [12][13] - 国务院提出 2035 年全面建成全国统一电力市场体系，长征十号与梦舟飞船试验成功 [13] 期货市场跟踪 - 展示沪深 300、上证 50、中证 500 等合约基差及跨期价差相关图表 [15][22][29] 现货市场跟踪 - 展示重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、换手率、两市涨跌股票数、指数成交额变化、股债相对回报、港股通、两融余额及交易净买额等相关图表 [36][38][40][42][43] 流动性跟踪 - 展示央行公开市场操作及 Shibor 利率水平相关图表 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季，美国原油库存超预期大幅累库但整体油品库存小幅减少，全球原油浮库高企，供应过剩；美伊核谈判“暂时”结束，结果存不确定性，伊朗地缘风险大；春节假期美伊或再次谈判，预计油价波动大，建议谨慎参与，空仓过节 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季，美国原油库存超预期大幅累库，丙烷类及精炼油库存去库幅度大，整体油品库存小幅减少，全球原油浮库高企，沙特阿美下调运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格，EIA上调2026年原油供应过剩幅度 [1] - 美国扩大对委内瑞拉石油相关交易许可，其石油产量预计2026年中期恢复到去年12月水平 [1] - 美伊核谈判“暂时”结束，美国警告船只远离伊朗水域，特朗普考虑增派航母打击群，预计第二轮会谈下周举行，美军增加军事基地装备部署，特朗普坚持谈判继续 [1] - 印度炼厂或增加中东和美洲地区原油采购，俄乌换俘但核心问题未取得实质性进展，伊朗地缘局势反复引发油价波动，关注下一轮寒潮影响，哈萨克斯坦田吉兹油田预计2月23日全面复产 [1] 期现行情 - 原油期货主力合约2604合约上涨0.19%至476.8元/吨，最低价476.2元/吨，最高价486.4元/吨，持仓量减少2201至43712手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报维持2026年全球石油需求在1.048亿桶/日，上调2026年全球石油产量至1.078亿桶/日；OPEC维持2026年和2027年全球石油需求增速分别为138万桶/日和134万桶/日 [5] - 2月11日晚间EIA数据显示，截至2月6日当周美国原油库存增加853.0万桶，汽油库存增加116万桶，精炼油库存减少270.3万桶，取暖油库存增加20.2万桶，丙烷类库存减少545.0万桶，库欣原油库存增加107.1万桶 [5] - 供给端，OPEC+ 1月份原油总产量平均为4244.8万桶/日，较12月减少43.9万桶/日，受哈萨克斯坦、委内瑞拉及伊朗供应中断影响；美国原油产量2月6日当周增加49.8万桶/日至1371.3万桶/日，回升至历史最高位附近 [6] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2082.7万桶/日，较去年同期增加1.06%，偏高幅度减少；汽油周度产量环比增加1.80%至830.0万桶/日，四周平均产量826.1万桶/日，较去年同期增加0.01%；柴油周度产量环比增加3.23%至444.9万桶/日，四周平均产量408.8万桶/日，较去年同期减少4.11%；汽柴油环比回升，但其他油品下降较多，带动美国原油产品单周供应量环比减少1.15% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，春节假期较长，单边持仓风险较大，建议单边空仓过节；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，做缩L - PP价差轻仓持有[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，处于历年农历同期中性水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，塑编订单略低于去年同期[1] - 2月12日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右[1][4] - 2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平[1] - 成本端，美伊将举行新一轮谈判，但美国警告船只远离伊朗水域，市场担忧双方冲突，原油价格反弹，近期检修装置略有减少[1] - 下游BOPP膜价格部分地区稳定，下游塑编开工率下降，新增订单有限，临近春节放假，终端停工放假增加，下游备货多已完成[1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约高开后减仓震荡下行，最低价6648元/吨，最高价6730元/吨，最终收盘于6648元/吨，在20日均线下方，跌幅0.73%，持仓量减少7495手至479342手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报6340 - 6880元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，2月12日，PP企业开工率维持在82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右[4] - 需求方面，截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，处于历年农历同期中性水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，塑编订单环比继续下降，略低于去年同期[4] - 周四石化早库环比下降2万吨至44万吨，较去年农历同期低2.5万吨，石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平[4] - 原料端原油，布伦特原油04合约上涨至69美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至830美元/吨[4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 沪铜节前受外盘消息和贵金属情绪影响大幅波动后企稳，振幅收窄，进入供需双减逻辑，后续下游复产基本面或好转，但盘面受海外消息和外盘有色金属扰动，波动易放大，建议空仓过节 [1] 根据相关目录总结 行情分析 - 沪铜节前受外盘消息刺激和贵金属情绪带动大幅波动后企稳，振幅收窄，进入供需双减逻辑 [1] - 1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常，2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅3.04%，同比上升8.06% [1] - 中国有色金属工业协会完善铜资源储备体系建设，刺激盘面大幅上行，放大供应偏紧预期 [1] - 截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%，节前铜回调后下游补原料，临近春节下游多进入假期模式，采购及拿货边际减少 [1] - 沪铜下方受矿端扰动和国内产业反内卷支撑，上方受年前疲软成交压制 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开低走，震荡偏强 [4] - 现货方面，2026年2月11日，华东现货升贴水-85元/吨，华南现货升贴水-50元/吨，LME官方价13383美元/吨，现货升贴水-56美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月9日，现货粗炼费（TC）-51.23美元/干吨，现货精炼费（RC）-5.21美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存17.72万吨，较上期增加8282吨，上海保税区铜库存9.11万吨，较上期增加0.17万吨，LME铜库存19.21万吨，较上期+3000吨，COMEX铜库存59.25万短吨，较上期增加1248短吨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 年前尿素震荡上行，今日因市场消息传闻大幅增仓上涨，假期收单顺利完成；上游工厂过年期间稳定生产，日产达21万吨且同比环比偏高，但高日产对盘面价格的压制此前大部分已消化，年初库存同比偏低，假期下游停产发运受阻库存大概率累库；年后迎来农需旺季，尿素基本面偏强、供需紧平衡，但受春耕保供稳价影响上涨幅度受限；节前盘面已消化部分春耕备肥利多情绪，且春节期间外盘易有消息扰动，建议空仓过节为宜 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面：尿素主力2605合约以1797元/吨开盘，高开高走，收于1843元/吨，涨幅2.79%，持仓量260406手（+36313手）；主力合约前二十名主力持仓席位中，多头+30843手，空头+29515手；东证期货净多单+3099手、中金财富净多单+4198手，中泰期货净空单+4486手，齐盛期货净空单+4572手 [2] - 现货方面：预收订单基本完成，今日期货冲涨后，价格稳中上扬，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价多在1740 - 1780元/吨 [4] 基本面跟踪 - 基差方面：今日现货市场主流报价和期货收盘价均上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5月合约基差-33元/吨（-36元/吨） [7] - 供应数据：2026年2月12日，全国尿素日产量21.56万吨，较昨日持平，开工率86.41% [8] - 企业库存数据：截至2026年2月11日，中国尿素企业总库存量83.47万吨，较上周减少8.38万吨，环比减少9.12%；中国尿素企业预收订单天数11.12日，较上周期增加2.3日，环比增加26.08% [12] - 下游数据：2月6日 - 2月13日，复合肥产能利用率36.19%，较上周减少5.6个百分点；中国三聚氰胺产能利用率周均值为60.77%，较上周增加2.82个百分点 [14]