行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 人形机器人产业进入量产突破期，2025年将成为万台级别量产元年，推动产业链放量[4][5][6] - 液冷技术因芯片功耗提升（英伟达Blackwell Ultra芯片单颗功耗达1.4kW）和政策驱动（PUE要求低于1.25）迎来加速拐点，渗透率有望快速提升[7][8] - 工程机械受益于雅江水电站1.2万亿元投资启动及内销回暖，7月挖掘机销量同比增长25.2%[13][14] - 机械出海受关税和美联储降息预期影响，工具类出口分化，矿山机械出口额同比增长37.6%[10][11][12] - 半导体设备国产替代加速，受美国出口管制及大基金三期3440亿元资金支持推动[17][18] - 固态电池产业化带动设备需求，光伏"反内卷"政策推动价格回升[21] - 低空经济政策加码，广东省推出商业航天措施，中国邮政启动无人机采购[22][23] 重点子行业总结 人形机器人 - 宇树新款机器人配备31个关节（较前代提升19%），高度1.8米，强调运动性能突破[4] - 天太机器人获全球最大单笔订单10000台，联想与星动纪元推出智慧展厅解决方案[5] - 智元机器人发布"灵创平台"，预计2025年成为商用拐点[6] - 建议关注灵巧手、丝杠、减速器、传感器等产业链公司[6][7] 液冷技术 - 浸没式液冷电源国家标准立项，山西润滑科技项目实现能耗降低30%以上[7] - 芯片功耗提升（NVL72方案机架功耗120-130kW）驱动液冷从冷板向浸没式迭代[8] - 2024年液冷渗透率仅10%，政策要求新建智算中心液冷机柜占比超50%[8] - 建议关注英维克、高澜股份等液冷解决方案供应商[8] 机床与刀具 - 2025年7月日本机床订单同比增长4%，对华订单连续15个月增长[9] - 2025年1-7月中国金属切削机床产量同比增长13.9%[9] - 建议关注科德数控、海天精工等整机及零部件企业[9] 机械出海 - 美国关税政策及美联储降息预期（市场预测9月降息25基点）影响需求[10][11] - 2025年7月中国电动工具出口同比下降6.5%，OPE出口同比增长44.4%[12] - 矿山机械出口额6.0亿美元，同比增长37.6%[12] - 建议关注巨星科技、耐普矿机等出口导向型企业[12] 工程机械 - 雅鲁藏布江水电站总投资1.2万亿元（为三峡工程6倍），拉动设备需求[13] - 2025年7月挖掘机销量17138台（国内同比增长17.2%，出口同比增长31.9%）[14] - 叉车7月销量同比增长14.4%，无人叉车渗透率预计提升至3.2%[15] - 建议关注中联重科、徐工机械等龙头及叉车企业[14][15] 轨交设备 - 2024年动车组高级修招标量同比大幅增长（五级修+371.3%，四级修+136.9%）[16] - 2025年1-7月铁路固定资产投资4330亿元，同比增长5.6%[16] - 建议关注时代电气、中国中车等设备供应商[16] 半导体设备 - 美国对ASML等公司实施出口管制，加速国产替代[17] - 大基金三期注册资本3440亿元，支持光刻机等"卡脖子"环节[18] - 建议关注中科飞测、富创精密等国产设备企业[18] 新能源设备 - 固态电池产业化带动干法电极、等静压设备需求[21] - 光伏电池片厂商英发睿能全球市场份额达14.7%[19] - 储能项目加速落地（如华润25MW/50MWh项目）[20] - 建议关注宏工科技、迈为股份等设备企业[21] 低空经济 - 广东省推出商业航天政策，推动卫星互联网在低空经济应用[22] - 中国邮政采购无人机设备，拓展物流场景[22] - 建议关注亿航智能、纵横股份等产业链公司[23] 行业数据跟踪 通用自动化 - 2025年7月PMI指数49.3%，制造业固定资产投资累计同比增长6.2%[31][32] - 工业机器人产量同比增长24.0%，金属切削机床产量累计同比增长13.9%[33][34][39] 农业机械 - 2025年1-7月大/中/小型拖拉机产量同比分别下降5.0%/5.8%/14.0%[47][48] - 拖拉机出口数量累计同比增长16.6%，出口金额累计同比增长31.4%[49][50][52] 工程机械 - 2025年7月挖掘机开工小时数环比上升10.03%，开工率达56.4%[14][15][70] - 房屋新开工面积累计同比下降19.4%，基建投资反弹[55][57] 锂电设备 - 2025年7月新能源汽车销量126.2万辆，同比增长27%[74][75][78] - 动力电池装车量55.9GWh，同比增长34.3%[76][79]

泰国研究 公寓 2025年第二季度 knightfrank.co.th/research 由 Knight Frank 泰国对 2025 年第二季度曼谷公寓市场的综述 公寓市场持续面临购买力疲软和更广泛的经济压力带来的挑战。开 发商必须通过强调价值创造和解决真实需求来适应这种情况，从而 在高度竞争的环境中维持销量。与此同时，我们预计在本年度末市 场将逐步复苏，特别是如果政府支持措施和更宽松的利率方向发挥 作用，这将有助于恢复信心并鼓励购买决策。 市场概述 2025年第二季度，公寓市场持续处于放缓状态，仅推出两个新项目。这反映了开发商在市场仍 受多重因素压力的情况下对新增投资保持谨慎态度。此外，近期的地震对公寓市场产生了心理 影响，特别是对已建成但未售出单元的项目。与新冠疫情期间相比，所有权转移明显下降，新 项目推出数量也相应减少。因此，许多开发商不得不延长清库存时间，这可能导致管理成本上 升。此外，本季度部分开发商面临的债务偿还问题可能影响房地产整体财务状况，导致降价或 采取特殊促销策略以加速销售和收入，从而有效管理现金流和债务偿还。尽管面临多重挑战， 开发商仍不断适应并实施积极策略，以应对2025年持续的不 ...

煤炭 煤炭进口数据拆解 领先大市-A(维持) 【山证煤炭】7 月：供给收缩，反内卷或 带来"温和风暴"-煤炭月度供需数据点 评 2025.8.18 【山证煤炭】煤炭行业动态点评：长协 倒挂解除，煤价预期再次提升 2025.8.7 分析师： 资料来源：最闻 首选股票 评级 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 煤炭板块近一年市场表现 25 年 7 月进口煤量收缩趋势放缓，未来增量有待观察 2025 年 8 月 26 日 行业研究/行业月度报告 投资要点： 数据拆解： 进口煤量收缩趋势放缓，进口价下降。进口量方面，1-7 月累计增速实现 -13%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管 7 月当月同比连续 5 个月保持负 增速，但同比负增速出现边际放缓走势、环比呈现正增长，其中 7 月进口煤同比 降 22.94%、环比增 7.78%。分煤种来看，所有煤种同比仍然呈现负增长，但环 比方面仅无烟煤呈现负增长。炼焦煤增量主要来自外蒙古和俄国；动力煤增量主 要来澳大利亚；褐煤增量主要来自印度尼西亚。价格方面，全煤种进口价格实现 67 美元/吨，维持同比回落趋势，7 月当月环比降 ...

行业投资评级 - 看好汽车行业，特别是具备创新能力的企业在金九银十期间有望实现销量超额兑现 [1][3] 核心观点 - 中高端市场正经历新一轮创新潮，包括产品创新、技术创新和商业模式创新，强化企业产品竞争力及中国智能电动车全球竞争力 [3] - 金九银十期间，蔚来、小鹏、长城、小米、江淮、赛力斯等企业有望实现销量超额表现 [3] - 央国企改革带来突破性变化，如上汽及东风集团，值得持续关注 [3] - 投资主线聚焦科技+中高端+国央企改革，推荐强α主机厂、智能化趋势代表、国央企整合标的及具备增长潜力的零部件企业 [3] 行业情况更新 - 2025年第33周乘用车零售总量42.9万辆，环比+14.4%，同比+6.24% [3] - 传统能源车销量18.5万辆，环比+16.35%，同比-2.12% [3] - 新能源车销量24.4万辆，环比+12.96%，同比+13.59%，新能源渗透率达56.88% [3] - 传统车原材料价格指数最近一周-1.3%，最近一个月-1.9% [3] - 新能源车原材料价格指数最近一周-0.7%，最近一个月+0.4% [3] 市场情况更新 - 汽车行业总成交额7804.32亿元，环比+28.73% [3] - 汽车行业指数收7812.21点，全周上升4.70%，涨幅高于沪深300指数（+4.18%） [3] - 行业周涨幅在申万一级行业中排名第7，较上周上升2位 [3] - 个股上涨235只，下跌56只，涨幅最大个股为成飞集成（+35.5%）、南方精工（+28.4%）、飞乐音响（+27.8%） [3] 重要事件分析 - 特斯拉Model Y L上市，售价33.9万元，定位大六座豪华纯电SUV，CLTC续航751公里，百公里能耗12.8kWh [4][5] - 零跑D系列SUV预计10月发布，售价或不超30万元，搭载算力640TOPS的智能驾驶硬件 [6][7] - 蔚来全新ES8预售价30.88万元起（BaaS方案），采用900V高压平台，CLTC续航635公里，百公里加速3.97秒 [10][11] - 东风集团私有化退市，岚图汽车拟以介绍上市方式登陆港股，岚图2025年7月交付量达1.2万辆 [12][13] 板块行情与估值 - 汽车行业市盈率29.40，在申万一级行业中排名第17，估值处于中等水平 [16][18] - 沪深300市盈率13.97，低于大部分申万一级行业 [16] 行业新闻与动态 - 德赛西威与东风汽车签署战略协议，聚焦智能座舱、辅助驾驶等领域合作 [30] - 上汽通用与Momenta合作研发辅助驾驶解决方案 [31] - 小鹏汽车获中信银行100亿元授信额度 [37] - 华为系首款旅行车享界S9T开启预售，预售价32.8万元起 [36] - 吉利发布AI智舱技术，宣布不再开发传统智能座舱 [43] - 哈弗猛龙2026款上市24小时订单21856台 [44] 销量与库存数据 - 8月1-17日乘用车零售86.6万辆，同比+2%，环比+8% [54] - 8月1-17日厂商批发84.1万辆，同比+20%，环比+7% [55] - 7月经销商库存预警指数57.2%，同比-2.2个百分点，环比+0.6个百分点 [60] 原材料与成本跟踪 - 钢材价格环比-2.3%，铝材-0.6%，碳酸锂+1.4% [63][64] - FDI海运指数本周-5.4%，近一个月-1.9% [72] - 美元兑人民币汇率环比-0.07%，欧元兑人民币环比-0.38% [77] 公司公告与动态 - 隆盛科技拟投资2亿元建设新能源汽车零部件生产基地 [79] - 小鹏汽车董事长何小鹏增持310万股，均价80.49港元/股 [84] - 长华集团获车企定点项目，生命周期总销售金额约1.9亿元 [82]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好，评级维持不变 [8] 核心观点 - 计算机板块上周大幅上涨7.84%，在长江一级行业中排名第3位，成交额占比达11.49% [2][5][16] - 重点关注AI应用与金融创新两大主线，强烈看好国内AI应用货币化开启，预计Q4国内模型与应用侧将迎来核心拐点 [7][51] - 建议关注AI Agent相关厂商、中国推理算力产业链、云服务厂商、区块链技术储备公司及金融IT企业 [2][7][51] 行业表现与市场动态 - 上周上证综指突破3800点关口，报收3825.76点，整体上涨3.49% [5][16] - 计算机板块热点集中在互金/金融IT和AI芯片概念，御银股份上涨46.20%，科创信息上涨33.94%，中科金财上涨33.55% [18][19] - AI芯片概念中，云天励飞-U上涨23.29%，品高股份上涨22.80%，安博通上涨21.65% [18][19] 政策与行业事件 - 中国信息安全测评中心和国家保密科技测评中心发布安全可靠测评结果公告（2025年第2号），新增崖山数据库和He3DB两个产品 [11][21][22] - 2025中国算力大会于8月22日至24日在大同市举行，主题为“算网筑基 智引未来” [11][27] - 国内数据库企业数量从2024年的167家下降至2025年的103家，行业竞争格局加速出清 [22][23] AI技术与算力发展 - DeepSeek-V3.1正式发布并开源，参数达685B，上下文长度扩展至128K，API价格调整为输入0.5元/百万tokens（缓存命中）或4元/百万tokens（缓存未命中），输出12元/百万tokens [36][42][44] - 模型在编程、搜索和多步推理能力上显著提升，SWE测试得分66.0，Terminal-Bench测试得分54.5 [36][37] - 中国日均Token消耗量从2024年初的1000亿增长至2025年6月底的30万亿，增长超过300倍 [29][30] - 国内智能算力规模达788 EFLOPS，算力中心标准机架达1085万架，存力总规模超过1680 EB [30] 金融创新与区块链 - 中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，明确到2027年建成支撑制造业高端化、智能化、绿色化发展的成熟金融体系 [47][48] - 区块链技术具备不可篡改性、数据完整性和交易真实性等特性，成为金融创新的重要基础 [49][51][54] 国产算力与芯片 - 国产AI芯片市场中华为昇腾以23%的销量份额位居第二，出货64万片，寒武纪出货2.6万片 [25] - 安全可靠测评或将加速国产AI芯片市场洗牌，寒武纪作为国内AI芯片领军企业被重点推荐 [25][34][51]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"推荐"(维持) [3] 核心观点 - DeepSeek-V3.1大模型发布推动国产AI算力自主化进程 采用UE8M0 FP8超低精度数值格式训练 显著提升计算密度并降低能耗与延迟 支持硬件级国产芯片适配 [3][6][17][18] - 百度蒸汽机2.0实现音视频毫秒级同步 全系价格仅为国内主流竞品的70% Turbo版生成5秒有声视频限时价格仅为1.4元 [3][27][29] - FieldAI完成4.05亿美元融资 投后估值达20亿美元 由英伟达NVentures和贝索斯家族办公室共同领投 [4][36][37] - 文心一言周平均停留时长环比增长3.74% 显示用户参与度提升 [26][28] 算力动态 - 算力租赁价格保持平稳 A100-40G配置中腾讯云16核+96G价格为5.73元/时 阿里云12核+94GiB价格为31.58元/时 A100-80G配置中恒源云13核+128G价格为6.99元/时 [16] - DeepSeek-V3.1采用混合推理机制 支持思考与非思考模式动态切换 参数规模达671B 激活参数37B 支持128K上下文长度 [3][19] - FP8格式使计算单元部署密度提升2-3倍于FP16 数据移动能耗降至FP16的四分之一 大模型响应速度提升超过40% [18] - 模型在编程基准测试中超越Claude 4 Opus等国际顶尖模型 登顶开源编程榜首 [3][19] AI应用动态 - AI网站流量排名前三为ChatGPT(1331.0M访问量) Bing(837.2M)和Canva(186.8M) Perplexity以2.68%的环比增速位居访问量增长第一 [26][28] - 百度蒸汽机2.0提供四个版本: Turbo版(720p/5s) Lite版(更轻量级) Pro版(1080p/5s)和有声版(720p/5s或10s) [29] - 蒸汽机1.0在VBench I2V图生视频榜单中以89.38%总分成为全球第一 [31][32] - 模型采用LMMP架构 能自主规划多角色互动 并融入海量中文语料训练 [33] AI融资动向 - FieldAI核心技术为Field Foundation Models(FFMs) 以物理优先为设计原则 支持复杂非结构化环境中的自主决策 [4][37] - 技术已应用于全球数百个工业场景 涵盖建筑、能源、制造和物流领域 [4][37] - 其他重大融资包括EliseAI完成2.5亿美元E轮融资(累计超3.6亿美元) 估值22亿美元 Nuro完成2.03亿美元E轮融资(累计23.35亿美元) 估值60亿美元 [39] 行情表现 - 计算机(申万)指数近1月上涨14.6% 近3月上涨30.8% 近12月上涨101.2% 显著跑赢沪深300指数(同期分别上涨8.3%/15.1%/34.3%) [1] - 上周(8.18-8.22)AI算力指数单日最大涨幅4.21% AI应用指数单日最大涨幅3.00% [40] - 芯原股份以41.79%涨幅领涨AI算力和应用指数 *ST云创以-3.74%跌幅成为AI算力指数最大下跌个股 硕贝德以-5.18%跌幅成为AI应用指数最大下跌个股 [40] 投资建议 - 重点关注临床AI产品落地的嘉和美康(688246 SH) 与AI眼镜厂商合作的亿道信息(001314 SZ) 扩张算力业务的迈信林(688685 SH) 加码高速铜缆的泓淋电力(301439 SZ) 以及新能源高增的唯科科技(301196 SZ) [7][47][48] - 亿道信息2025E市盈率54.54倍 唯科科技2025E市盈率45.64倍 泓淋电力2025E市盈率25.77倍 税友股份2025E市盈率82.57倍 嘉和美康2025E市盈率48.65倍 迈信林2025E市盈率37.22倍 [9][49]

行业投资评级 - 投资评级为看好，评级维持 [8] 核心观点 - 中药企业的创新药布局主要包括两类：1.1类中药新药和化药/生物药创新品种，后者在中药企业中可考虑价值重估 [2] - 中药新药审批呈现加速趋势，2017-2024年获批数量基本呈现加速，但仍处于产业发展早期，无法使用和创新药一样的估值体系 [6][17] - 多家中药企业积极布局化药/生物药的创新品种，部分中药企业亟待价值重估 [6][21] 中药新药发展现状 - 政策支持中药产业创新发展，包括2020年《关于促进中药传承创新发展的实施意见》、2022年《"十四五"中医药发展规划》和2025年《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》 [16] - 2023年《中药注册管理专门规定》系统构建中药注册管理体系，优化注册流程，有望进一步加快审批进度 [16] - 中药新药预计未来上市将呈现井喷态势 [6][17] 重点中药企业创新药布局 - 九芝堂：重点布局干细胞药物，缺血性脑卒中、自身免疫原性肺泡蛋白沉积症、孤独症等进入临床阶段 [6][21] - 康缘药业：多条管线进入II期、III期等后期阶段，包括阿尔兹海默症、特异性皮炎、减重、银屑病、脑卒中等大病种管线 [7][21] - 以岭药业：多条化药创新药进入收获阶段，苯胺洛芬注射液进入上市申请阶段，XY03-EA片在临床IIb/III期，XY0206在临床III期 [7][21] - 天士力：布局化药/生物药涉及多个领域，包括PD-L1/VEGF双抗、人脐带间充质干细胞注射液、同种异体脂肪间充质基质细胞、自体CAR-T等 [7][21] - 悦康药业：在研管线涉及Mrna、siRNA等技术路径，布局高胆固醇血症、带状疱疹、高血压等适应症 [7][22] 其他中药企业布局 - 珍宝岛、桂林三金、众生药业、华润三九等有多条管线进入临床阶段 [21] - 具体包括干细胞药物、化药新药、生物药等，涉及脑卒中、肿瘤、代谢性疾病等多个适应症 [21][26] 行业投资观点 - 药品：医保"腾笼换鸟"持续演绎，创新药出海仍为投资主线，看好现金流健康、具有源头创新能力、差异化布局的创新药企 [28] - CXO：重视板块性投资机会，外向型CDMO受益于海外需求趋势向上，内需型CRO有望受益于国内生物医药投融资上升通道 [28] - 医疗器械：2025年政策边际缓和，看好院内业务恢复正常增速，短期关注设备更新，中长期关注家用医疗器械 [29] - 生命科学服务：板块或周期见底，重视出现拐点后持续向上的标的 [29] - 中药：关注基药目录、集采推进、比价政策，预计2025年行业迎来收入利润拐点，优先看好品牌OTC药企和需求刚性、分红高的稳健资产 [29] - 生物制品：优先胰岛素/血制品，持续关注疫苗，胰岛素预约降价温和，国产替代进口加速，血制品短期跟踪价格优势，长期优选浆站龙头 [29]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[8] 核心观点 - 2025中国算力大会以"算网筑基 智引未来"为主题 聚焦算力产业高质量发展[2][5] - 人工智能浪潮推动算力规模扩容 国产算力成为供应链安全最佳方案[2][10] - 建议关注国产芯片全产业链 重点推荐国产算力芯片龙头企业寒武纪[2][10] 行业发展趋势 - AI应用快速增长：2024年初中国日均Token消耗量1000亿 至6月底突破30万亿 增长300多倍[10] - 算力需求从规模增长向质量提升转变：模型复杂度提升 多模态融合 实时交互延迟要求推动需求升级[10] - 算力基础设施规模：在用算力中心标准机架达1085万架 智能算力规模788 EFLOPS 存力总规模超1680 EB[10] - 能效提升：全国算力中心平均电能利用效率降至1.42[10] 产业发展挑战 - 数据存储不匹配：数据生产量快速增长与存储资源扩充速度不匹配 存在"应存未存"现象[10] - 资源调度低效：算力资源调度低效 GPU效能发挥不足等问题亟待解决[10] 国产化机遇 - 算力自主可控势在必行：美国限制高端算力芯片对华出口 国家网信办约谈英伟达要求说明H20芯片安全风险[10] - 政策支持：工信部强调将有序引导算力设施建设 加快突破GPU芯片等关键核心技术[10] - 国产芯片产业迎来重大发展机遇期[2][10] 投资建议 - 重点关注国产算力芯片龙头企业寒武纪[2][10] - 建议关注国产芯片全产业链投资机会[2][10]

房地产行业 行业研究 | 行业周报 止跌回稳压力加大，后续政策具备较大发 力空间 核心观点 我们不同于市场的见解： 1、今年Q2以来房地产数据持续下行趋势，但同时我们观测到多地优质新盘热销。 对于这两者之间的矛盾，我们的理解为，今年以来高得房率四代宅、新规项目陆续 入市，有效释放改善型需求，但是目前"好房子"体量相对较小，并且二手房以价 换量对于新房也存在挤压效应，新房市场整体企稳仍需要一定时间。 2、不需要过度猜测政策节奏，实际上地产行业及地产股价的修复并不完全依赖于 政策具体的出台时间。无风险利率的下行和行业风险评价降低是推动地产股修复的 主要原因。实际上房地产行业进入下行阶段以后，社会的中高息回报资产明显减 少，自然会带动无风险利率下行。前几年地产股价明显下行，是因为分子端的影响 超过了分母端；目前房地产进入了新的筑底阶段，以及无风险利率进入低利率区 间，分母端的影响超过了分子端，从而将带来未来股价的回升。而在这个过程中， 政策的出台节奏快一点慢一点，强一点弱一点，都不实质性改变整件事情的基本预 期。所以，我们认为只要对国家治理能力抱有信心，那么投资者自然就会对政策能 托底地产存在信心。考虑房地产的底部 ...

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管"看好"评级 [5] 核心观点 - 京沪接连放松限购政策打破行业政策悲观预期 预示后续进一步放松可能 [1][5] - 上海政策力度略大于北京 鉴于上海楼市哑铃型结构 预计该政策利于修复置换链 [5] - 广义住房需求已经见底 但量价并未如期进入正向循环 预判房地产总量仍将继续磨底 [5] - 核心城市房地产市场已在底部拐点区域 并将领先筑底回升 [5] - 好房子政策将开辟"新产品 新定价 新模式"的新发展赛道 [5] 政策内容对比 - 户籍或非户籍符合购买条件的家庭 外环外购买住房不限套数 此前上限2-3套 [6] - 户籍成年单身按户籍家庭执行限购政策 外环内可购买住房2套 此前上限1套 [6] - 商贷利率不再区分首套和二套住房 二套商贷利率下降 此前首套LPR-45bp 二套LPR-5bp 并取消了利率下限 此前下限3.05% [6] - 公积金贷款额度提升 支持公积金"又提又贷" 最高公积金贷款额度上升至216万元 此前最高192万元 [6] - 非户籍家庭购买二套住房缴纳房产税时给予人均60平的免税面积扣除 此前无扣除 [6] 重点推荐标的 - 产品力房企：建发国际 滨江集团 华润置地 绿城中国 中国金茂 建发股份 [5] - 低估值修复房企：新城控股 越秀地产 龙湖集团 招商蛇口 中海外发展 保利发展 华发股份 [5] - 二手房中介：贝壳-W [5] - 物业管理：绿城服务 华润万象 招商积余 保利物业 中海物业 [5] 估值数据 - 保利发展2025年预测PE 19.4倍 归母净利润51.3亿元 [7] - 招商蛇口2025年预测PE 20.2倍 归母净利润42.3亿元 [7] - 滨江集团2025年预测PE 11.8倍 归母净利润28.1亿元 [7] - 华润置地2025年预测PE 9.2倍 归母净利润156.7亿元 [7] - 物业管理板块2025年平均预测PE 14.7倍 归母净利润18.3亿元 [8]