市场表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数涨0.25%报3299.76点，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.82%[1] - 港股恒生指数收涨0.78%报21562.32点，恒生科技指数涨0.24%，恒生中国企业指数涨0.68%，大市成交2514亿港元[1] - 外盘欧洲三大股指和美国三大股指全线收涨，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%报5287.76点，纳指涨2.71%[1] 企业动态 - 西藏智汇矿业转战港IPO，去年收入逾3亿元按年跌45%，纯利5585.4万元跌64%[11] - 溜溜果园申港IPO，去年收入16亿元按年升22%，纯利1.5亿元升49%[11] - 新荷花转战香港IPO，去年利润8910.1万元跌14%，收入12.49亿元升9%[11] 宏观政策 - 特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔，还称将大幅下调对华关税至非零水平，当前为145%[1][9][13] - 美国财长贝森特称与中国关税战不可持续，美中或用两到三年签署全面协议[9][13] 经济预测 - IMF将今年全球产出增速目标下调至2.8%，低于1月预测的3.3%，明年下调0.3个百分点至3%[13] - 未来五年中国对全球经济增长贡献率为23%，高于六个月前的21.7%，美国降至11.3%[13]

模型架构 - Gemma 3 延续 decoder - only Transformer 架构，采用分组查询注意力（GQA）和 OK - norm 技术，提升注意力机制效率和稳定性[8] - 推出 1B 至 27B 四款不同参数规模模型，支持 128K 个 token 的上下文长度，适配不同硬件和性能需求[9] - 局部/全局层交错设计，每 5 个局部层搭配 1 个全局层，支持 128K 个 token 的长上下文，降低计算复杂度[11][26] 多模态能力 - 视觉模式通过 SigLIP 视觉编码器和 Pan&Scan 算法，实现图像与文本信息融合，拓展应用场景[4][12] - 预训练扩大训练数据规模，如 27B 模型采用 14T tokens 训练，优化数据多样性，提升泛化和多语言处理能力[12][19] - 在智能客服和图像内容审核领域有创新应用，如 Google 的 4B 图像安全检查器 ShieldGemma 2 准确率达 99.2%[23][25] 性能优化 - 量化感知训练针对不同推理引擎优化权重表示，降低计算需求和模型大小[12] - 算力基础设施利用先进 TPU 设备，采用 ZeRO - 3、Pathways 等方法提高训练效率[14] - 指令微调构建 2500 万个高质量多模态指令数据集，提升模型对用户指令意图的理解能力[14] 风险提示 - 大语言模型的技术进展不及预期、人工智能的知识幻觉无法避免、算法或功能优化不及预期等[4][33]

市场现状 - 截至2024年末，我国60岁及以上人口达3.1亿，占总人口的22%[3] 政策支持 - 2024年1月，国务院印发首个以“银发经济”命名的政策文件[3] - 2025年《提振消费专项行动方案》将银发经济列为重点领域[4] 市场规模 - 2023年中国银发经济市场规模约为7万亿元，预计2028年将达到12.3万亿元[4] 发展趋势 - 银发经济是代际共荣的“新契约”，是高质量发展的新起点[7] 应对建议 - 企业需以服务生态取代单点突破，政策需以法治保障护航品质升级[8]

美国贸易政策及现状 - 特朗普贸易体系改革目标是增加税源、促进投资、提振就业，但美国难以通过加征关税削减商品贸易逆差，2024年美国财政赤字1.83万亿美元，关税规模仅770.37亿美元[3][5][28] - 2023年美国经常项目逆差9053.76亿美元，占GDP比重3.27%，贸易逆差7848.90亿美元，商品贸易逆差高达10632.88亿美元[15] 美国对华技术限制 - 特朗普1.0时期，美国通过出口管制、投资审查、限制学术与人才交流对中国进行技术限制，如2018 - 2020年BIS针对中国新列入实体清单主体数量分别为46个、140个、105个[41][52] - 特朗普2.0时期，美国加征关税、限制双向投资、升级实体清单，如4月15日中国面临最高达245%的关税[77][81] 中国优势 - 经济结构上，新旧动能转换加速，新质生产力逐步取代基建地产投资成为经济高质量发展的第一引擎[85][87] - 贸易领域，2024年我国进出口总值6.16万亿美元，同比增长3.8%，出口目的地和商品结构多元化，服务贸易发展前景广阔[88] - 科创领域，在半导体等领域有核心技术与先发优势，科创板上市公司在未来产业新赛道优势尽显[105] - 投资布局向新兴市场倾斜，2023年中国对外直接投资流量达1772.9亿美元，占全球总额的11.4% [109] 政策建议 - 贸易领域，以“平等互利”原则对话，深化“非美市场”布局[130] - 科创领域，实施未来产业“双循环”策略，构建“南方国家技术联盟”[133][136] - 金融领域，设立股市平准基金，推进人民币国际化等[137][138] - 国际合作领域，分化美欧技术联盟，达成资源 - 技术捆绑协议[139]

市场表现 - 4月22 - 23日沪指涨0.25%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.82%[1][4] - 4月23日沪深两市成交额达1.09万亿，较前一交易日放量480多亿[1] 资金流向 - 4月22日上证净流入62.19亿元，深证净流出22.68亿元[5] - 4月22日主力资金流入前三板块为非基金重仓、国企综合、破净，流出前三为科技龙头、TMT、5G应用[5] 消息面 - 截至4月21日19时，2323家A股公司发布2024年年报，1773家拟现金分红，占比76.32%[6] - 国务院国资委要求央企强化资金统筹，确保及时付款[7][8] 行业动态 - 教育部新增29种本科专业，全国高校新增专业点1839个等[10] - 2025年1 - 3月中国汽车出口154万辆，同比增速16%，3月出口57万辆，同比增16%[11] 基金动态 - 海外机构提高与中国私募沟通频率，坚定持有或小幅加仓中国资产[13] - QDII基金减持美股，提升A股和港股仓位[14]

股票市场 - A股周二沪指涨0.25%报3299点，过去11个交易日10个上涨；深证成指跌0.36%，创业板指跌0.82%，全天成交1.12万亿元[14] - 港股周二三大指数小幅上涨，恒指收涨0.78%报21562点，恒生科技指数涨0.24%，国企指数涨0.68%，南下资金净买入213.6亿港元[10] - 美股周二显著反弹，道指涨2.66%报39186点，标指涨2.51%报5287点，纳指涨2.71%报16300点，金龙指数升3.69%[8] 外汇与商品市场 - 周二美元指数反弹，纽约期油涨2.0%报64.31美元/桶，布伦特期油涨1.8%报67.44美元/桶，纽约期金跌0.2%报3400.8美元/盎司，伦敦期铜升至逾两周高位[23] 固定收益市场 - 周二美债收益率曲线趋平，2年期美债收益率涨5.7个基点报3.82%，10年期美债收益率跌1.0个基点报4.40%[27] - 亚洲投资级债券早盘疲弱，随着买盘流入利差收窄2 - 5个基点[4] 宏观与政策 - 测算今年二季度中国国债净融资规模约1.77万亿元，较往年同期高出约7000亿元；地方债总发行规模为2.8万亿元，净发行规模约2万亿元[5] - 货币政策长期维持支持性立场，货币配合财政政策的必要性提升，但短期操作时点或有更多考量[5] 个股动态 - 特斯拉一季度每股盈利及营收逊于预期，电动车销售收入同比大跌20%至140亿美元，业绩公布后盘后股价升4.64%[8] - 裕元集团一季度盈利预警，预计归属股东净利润同比最高下降25%，较市场预期低24%[12] - 思特威25Q1业绩超预期，看好手机、汽车CIS贡献核心增量[16]

市场整体表现 - 2025年4月22日A股三大指数涨跌互现，上证指数涨0.25%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.82%[2][14] - 市场成交额10898.29亿元，较上一交易日增加486.54亿元，全市场2560只个股上涨，2712只个股下跌[2][14] 市场风格与行业表现 - 风格上金融>消费>稳定>0>周期>成长，小盘价值>大盘价值>中盘价值>中盘成长>大盘成长>小盘成长，中证全指表现优于基金重仓[2][20] - 30个中信一级行业涨跌互现，综合金融涨6.81%、商贸零售涨1.80%、综合涨1.36%靠前，传媒跌1.05%、计算机跌1.00%、通信跌0.83%靠后[2][20] 资金流表现 - 4月22日主力资金净流出248.31亿元，其中超大单净流出92.73亿元，大单净流出155.58亿元，中单资金净流出7.38亿元，小单净流入238.77亿元[3][23] - 4月22日南向资金净流入213.60亿港元，沪市港股通净流入118.06亿港元，深市港股通净流入95.54亿港元[4][25] ETF资金流向表现 - 4月22日，上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上一交易日减少，4月21日资金主要流入沪深300ETF，流入金额为12.05亿元[3][28] 全球市场表现 - 4月22日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数涨0.78%，恒生科技指数涨0.24%，韩国综合指数跌0.07%等[4][32] - 4月21日美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数跌2.48%，标普500指数跌2.36%，纳斯达克综合指数跌2.55%[4][32] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[5][36]

政策动态 - 六部门印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，明确47项可免数据出境合规义务场景及61项常见场景，共108项具出境必要性场景[15][21][25] - 国家多部门发布数字经济、教育数字化等工作要点及意见，多地出台人工智能、数字经济相关政策措施[29][30][31][33][37][38][39][40][41][45] 海外动态 - 美国对制药、半导体启动232调查，拟限制英伟达H20芯片出口，众议院小组称DeepSeek构成安全威胁[46][50][53] - 韩国加码支持本土半导体产业，劳动部批准三星延长工时申请，欧盟ViDA增值税改革生效[47][48][49] 产业发展 - 国内首单数据资产证券化项目获批，杭州拟投超1000亿发展人工智能，多地有产业新进展[64][68][70][71] - 海外OpenAI发布API组织验证政策，Colt投资20亿欧元在德建数据中心，英伟达将美本土造GPU芯片[76][77][78] 技术前沿 - AI大模型有多项进展，如魔搭推MCP广场，快手发布可灵2.0，OpenAI发布o3与o4 - mini等[86][90][99] - 硬件及产品方面，小鹏图灵AI芯片二季度量产上车，特斯拉发布全新人形机器人海报[102][103] 智库观点 - 世界互联网大会报告指出人工智能有望促进79%可持续发展目标，但面临潜力未充分发挥等挑战[107] - 希捷科技报告称数据中心可采取综合策略实现可持续发展，硬盘是节能存储方案[108]

制造业含美量 - 2024年我国对美出口额占比降至14.7%，印刷、文教体娱等行业出口依赖度高，汽车、家具等行业依赖度回落[16] - 2024年制造业营收对美依赖度降至1.6%，文教体娱、计算机通信等营收以直接依赖为主，纺织业、电气机械等考虑间接投入后依赖度居前[22] - 2024年含美量高的行业投资占制造业投资比重为31.4%，计算机通信、电气机械投资占比高且提升幅度大，文教体娱等行业投资占比低且回落[32] 关税中观冲击 - 2018年关税落地后加征行业出口交货值增速超额回落10.7pct，家具、计算机通信等行业下滑幅度大[47] - 关税落地后加征行业营收增速回落4.7pct，实际营收增速回落3.9pct，家具、纺织服装业营收受对美出口影响大[49] - 关税冲击后加征行业利润率同比增量下滑1pct，利润增速回落13.7pct，主因刚性成本约束，企业通过压缩支出、降低库存缓解压力[52][56][58] 关税跨领域传导 - 本轮贸易摩擦中文教体娱、纺织服装等行业投资增速高但占比低，关税对投资冲击有限[62] - 2018年加征行业就业规模增速降幅达5.3pct，本轮关税或对消费电子、服装业就业产生直接冲击，对纺织、电气机械业产生间接冲击[67] - 关税冲击或外溢至居民收入端，服装、消费电子业受直接影响大，纺织业偏间接冲击[73] 国内高频数据 - 本周工业生产小幅走弱，建筑业开工边际改善，地产成交降幅较大，货运量有所回升，农产品、工业品价格表现分化[79][98][119]

股市行情 - 4月21 - 22日沪指涨0.45%，深证成指涨1.27%，创业板指涨1.59%，沪深两市成交额超1万亿[1][3] - 4月21日上证净流入165.47亿元，深证净流入104.52亿元[3] 消息面 - 4月LPR报价5年期以上为3.6%，1年期为3.1%，均维持不变[4] - 金饰价半个月涨122元/克，周生生等品牌足金饰品标价逼近1040元/克[5] - 消费者累计购买以旧换新家电产品超1亿台，2025年购买超4000万台[6][7] 行业动态 - 3月中国锌产量61.5万吨，同比降1.1%；煤油产量489.8万吨，同比降1.3%等[8] - 首批1000kW电池动力机车4月21日在大连下线，70分钟可充满电[9] - 预计2028年中国大数据IT支出规模为621.7亿美元，全球占比约10%，五年复合增长率约24.9% [10][11] 基金动态 - 4月14 - 18日股票ETF单周资金净流入达388.79亿元，最新规模达3.45万亿元[12] - 截至4月18日，今年近20家私募证券投资基金管理人完成登记，同比增长超70% [13]