报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [3] 报告核心观点 - 居民存款搬家提速驱动市场交投保持活跃 [2][4] - 券商在股指基金代销领域保持绝对优势 [4] - 中国太保拟发行H股可转债支持三大战略实施 [4][23] - 推荐券商三条投资主线和保险板块标的 [4] 市场表现总结 - 沪深300指数本周收涨1.38%报4522.00点 [7] - 非银指数本周收涨0.28%报2018.88点 [7] - 券商指数收涨0.65%报7251.34点 [7] - 保险指数收跌0.70%报1288.79点 [7] - 多元金融指数收涨0.89%报1338.88点 [7] - 券商板块涨幅前五：长江证券(+5.96%)、国海证券(+5.56%)、太平洋(+4.46%)、国盛金控(+4.20%)、中银证券(+3.95%) [9][13] - 券商板块跌幅前五：国联民生(-2.53%)、中信建投(-1.67%)、长城证券(-1.45%)、兴业证券(-1.38%)、中金公司(-1.07%) [9][13] 行业重要数据 - 本周日均股票成交额23,267.44亿元，环比下降10.63% [18] - 2025年至今沪深北日均成交金额15,987.49亿元，同比上升50.31% [18] - 9月日均成交金额24,651.53亿元，环比下降8.46% [18][31] - 两融余额23,404.25亿元，较2024年底增长25.5% [18] - 2025年至今两融日均余额18,982.75亿元，较2024年全年日均余额增长60.4% [18] - 8月新开户数165万户，环比增长35% [4] - 8月居民新增存款同比减少611亿元 [4] - 8月M2同比增速8.8%，M1同比增速6%，M1-M2剪刀差收窄至-2.8% [4][20] - 10年期国债收益率1.87%，本周上升1.56bps [14] - 10年期国开债收益率2.03%，本周上升12.97bps [14] 券商业务表现 - 券商在权益基金代销规模前100市占率27%，较2024年提升0.23个百分点 [4] - 券商系在股票型指数基金保有榜单前100市占率达55% [4] - 券商CR5保有规模环比变化：中信证券(1223亿元/+12%)、华泰证券(1150亿元/+6%)、国泰海通(757亿元/+86%)、招商证券(659亿元/+24%)、广发证券(509亿元/+12%) [4] 公司重大事件 - 中国太保拟发行H股可转债，本金总额155.56亿港元 [4][23] - 初始转换价每股39.04港元，较收盘价溢价21.24% [4] - 转换股份占已发行H股数目14.36%，占总股本4.14% [4] - 资金用途：支持保险主业、三大战略实施、补充营运资金 [4][23] - 国信证券发行股份购买万和证券96.08%股份，交易金额51.9亿元 [24] - 新增股份6.3亿股，发行价格8.25元/股 [24] 行业政策动态 - 香港财政司司长表示将优化"跨境理财通"，扩大地域范围、产品种类和参与群体 [19] - 最快2025年底推出3.0版本征求意见稿 [19] 投资建议 - 推荐券商三条主线：综合实力强的头部机构、业绩弹性较大券商、国际业务竞争力强标的 [4] - 具体推荐：广发证券A+H、国泰海通A+H、中信证券A+H、东方证券A+H、东方财富、招商证券A+H、中国银河、中金公司H [4] - 保险板块推荐：中国人寿(H)、中国太保、新华保险、中国平安、中国人保(A+H)、中国财险、阳光保险 [4] - 港股金融/多元金融推荐：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [4]

行业投资评级 - 领先大市-A [6] 核心观点 - 有色金属行业将受益于海外通胀预期和美联储降息 利率期货已定价年内美联储降息三次共75bp的预期 有色是少数能显著受益于海外通胀的行业 贵金属、工业金属、战略金属等标的或将开启牛市 [1] 贵金属 - COMEX金银分别收于3646.3美元/盎司和42.3美元/盎司 环比分别+0.9%和+2.9% 美国就业市场走弱迹象明显 非农就业初步基准修正下调91.1万人 初请失业金人数26.3万人环比明显上升 核心CPI环比+0.3%基本符合预期 美联储降息在即 政策不确定性等利多因素持续 看好金价续创新高 白银被提议列入美国USGS关键矿产清单 看好白银价格弹性 [2] - 建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等标的 [2] 工业金属 - LME铜收报10064.5美元/吨 较上周+2.0% 沪铜收报81360元/吨 较上周+1.7% 铜精矿TC维持低位 自由港Grasberg地下矿山因事故暂停作业 巴拿马铜矿谈判开启 计划25年底-26年初重启 铜杆企业开工率67.53%环比-2.25pct 铜线缆企业开工率67.62%环比+0.87pct 部分线缆下游企业积极补库 金九银十传统旺季到来 消费预期向好 看好铜价旺季涨价行情 铜社会库存14.43万吨环比增加0.37万吨 LME铜库存15.39万吨环比-1.2% COMEX库存28.11万吨环比+1.5% [3] - LME铝收报2701美元/吨 较上周+3.78% 沪铝收报21285元/吨 较上周+2.95% 海内外宏观利好叠加基本面反转 铝价强势走高 国内电解铝运行产能维持高位 铝水比例走高至75.9% 铝锭流通量预计逐步收紧 各下游板块开工率不同程度回升 旺季需求逐步兑现 电解铝锭社会库存62.5万吨环比去库0.1万吨 较去年同期下降12.3万吨 铝棒社会库存13.25万吨环比去库0.75万吨 LME库存48.5万吨环比-0.12% SHFE库存7.25万吨环比+20.86% [4] - 沪锡主力合约273180元/吨 环增0.5% 云锡开始例行检修 短期锡矿供应持续紧张 佤邦复产进度缓慢 预计11月前难以大量出矿 三地社会库存总量9389吨环增1.2% 较年内高点下降21.8% 预计年底前库存降至6000吨以内 [8] - 建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、云铝股份、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火股份、中国铝业、锡业股份、华锡有色、兴业银锡等标的 [3][4][8] 战略金属 - 现货氧化镨钕57.25万元/吨环比-1.3% 氧化铽717.5万元/吨环比-2% 6月以来国内外磁材需求持续向好 氧化镨钕现货紧张 下游库存中等偏低 短期白名单或落地 轻重稀土供给有望显著收紧 未来价格有较大上涨空间 [9] - 电钴现价27.3万元/吨 刚果金延期3个月的钴出口禁令9月22日到期 或有进一步延期可能 钴原料紧张格局可能加剧 钴中间品主流矿企和贸易商已暂停报价 电钴厂商也保持暂停对外报价 多数冶炼厂因原料短缺出现减停产 金九银十旺季到来 需求有所好转 海外市场询盘活跃度明显提升 看好钴价进一步上行 [10] - 建议关注北方稀土、中国稀土、广晟有色、盛和资源、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等标的 [10] 市场表现 - 有色金属指数7514.8点 周涨幅3.8% 月涨幅20.4% 年初至今涨幅2.2% 相对收益1个月11.2% 3个月21.8% 12个月44.8% 绝对收益1个月20.3% 3个月38.0% 12个月87.3% [6][11] - 沪金连续周涨幅2.3% 纽约金连续周涨幅0.9% 沪银连续周涨幅2.0% 纽约银连续周涨幅2.9% 沪铝连续周涨幅3.0% 伦铝主连周涨幅3.8% 沪铜连续周涨幅1.7% 伦铜主连周涨幅2.0% 沪锡连续周涨幅0.5% 伦锡主连周涨幅2.1% [11]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 合成生物学产业在全球生物技术革命浪潮下加速发展，为应对生命健康、气候变化等重大挑战提供新解决方案 [3] - 国家发改委印发《"十四五"生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道正在形成 [3] - 深圳通过《深圳经济特区促进合成生物产业创新发展若干规定》，为合成生物产业全链条发展提供专项立法保障 [7] - 国家标准 GB/T 46256-2025《生物基材料与制品 生物基含量及溯源标识要求》发布，将于2026年3月1日实施，推动行业标准化发展 [10] - 日本三大化工巨头旭化成、三井化学与三菱化学共同成立 Setouchi Ethylene LLP，计划2030年前实现绿色转型，生物基乙烯碳排放较石化路线降低60% [11] - 中石油与沙特ACWA Power签署全球最大绿氢/绿氨项目合同，年产绿氢40万吨、绿氨280万吨，预计2030年投产 [11] - 成都东部新区发布全国首个SAF产业专项扶持政策，三年内投入超1亿元资金支持全链条发展 [12] 市场表现 - 华安合成生物学指数本周（2025/09/01-2025/09/05）上涨2.01%至1218.13点，跑赢上证综指3.19个百分点，跑输创业板指0.34个百分点 [4] - 合成生物学指数涵盖58家上市公司，以2020年10月6日为基准1000点 [4] - 行业周度涨幅排名第4，涨幅前五公司：海正生材（+17%）、百济神州（+15%）、科伦药业（+11%）、健康元（+9%）、元利科技（+6%） [21] - 跌幅前五公司：苏州龙杰（-10%）、苑东生物（-8%）、保龄宝（-8%）、翰宇药业（-7%）、圣泉集团（-6%） [22] 公司业务进展 **国内公司** - 富祥药业新加坡子公司完成注册，拟出资不超过300万新加坡元拓展微生物蛋白业务，现有年产能1200吨，推进"年产20万吨微生物蛋白及资源综合利用项目（一期）" [26] - 凯赛生物太原年产50万吨生物基戊二胺及90万吨生物基聚酰胺项目公示，现有生物基戊二胺年产能5万吨，生物基聚酰胺年产能10万吨 [26] - 浙江震元上虞产业化基地投产，设计年产组氨酸2400吨、左旋多巴1000吨及酪氨酸1000吨 [29] **国外公司** - 霍尼韦尔与Syzygy合作启动全球首个电气化沼气制SAF项目，年产能超35万加仑 [29] - 荷兰企业NoPalm Ingredients与NIZO合作建设年产1200吨棕榈油替代品中试工厂，预计2026年下半年投产 [30] 行业融资动态 - 2025年以来国内外近百家企业完成融资 [34] - 途深智合完成千万级人民币天使+轮融资，AI设计酶活性提高380%-800% [34] - Rapafusyn Pharmaceuticals完成4400万美元A轮融资，推进非降解分子胶疗法 [34] - 虹信生物完成近亿元人民币Pre-A+轮融资，专注mRNA药物递送系统开发 [37] - Portal Biotech筹集3500万美元A轮融资，开发全球首台单分子蛋白测序仪 [49] 研发与科研动态 **公司研发** - 君实生物JT118注射液获临床试验批准，用于预防猴痘病毒感染 [39] - 金陵药业噁拉戈利片获批开展Ⅲ期临床，治疗子宫内膜异位症疼痛 [41] - 白云山注射用头孢他啶通过一致性评价，研发投入约1036万元 [41] - Crinetics Pharmaceuticals口服药Paltusotine预计2025年9月25日获FDA批准 [42] - Scholar Rock肌肉靶向药物apitegromab预计2025年9月22日完成FDA审评 [42] **科研进展** - 枯草芽孢杆菌MK-7合成工程使产量提高22.3% [45] - 恶臭假单胞菌KT2440木质素碳利用代谢机制研究登刊《Communications Biology》 [45] - 玫瑰花香调控新基因SCREP发现登刊《Cell》，揭示丁香酚合成机制 [45] - 宾夕法尼亚大学开发生成式AI模型AMP-Diffusion，从头设计抗菌肽，动物实验疗效媲美现有抗生素 [54][58] 政策与标准 - 深圳合成生物产业立法聚焦成果转化、产品入市与产业服务 [7] - 生物基材料国家标准GB/T 46256-2025建立生物基含量溯源标识体系 [10] - 成都东部新区SAF政策覆盖技术研发、认证交易到航空应用全链条 [12]

行业投资评级 - 看好(维持) [7] 核心观点 - VLCC运价屡创新高 9月11日TD3C运价达到74338美元/天 同比增长113% 超过2023 2024年Q4旺季数据 9月12日ws运价点位93.6点 环比增长7.4% 预计今年Q4旺季运价有望创三年新高 [1] - 供需剪刀差走扩推动运价上涨 需求侧受益于OPEC+持续增产 供给端受新船交付有限和制裁影响 供需紧张局势将在Q4运价端明显体现 [5] 需求端分析 - OPEC+持续增产成为需求核心催化剂 10月增产13.7万桶/日 今年以来累计增产219.3万桶/日 已基本填平2023年11月自愿减产220万桶/日 此举有望继续为油轮市场释放增量货盘 [2] 供给端分析 - 美欧加强对俄伊船队制裁 全球受制裁船舶数量达1636艘 合计6460万总吨（占全球运力4%） 其中油轮830艘 总计1亿载重吨 原油油轮受制裁运力占比达17%（高于7月初16%及年初10%） 成品油轮受制裁运力占比达10%（年初为4%） [3] - VLCC供给显著不足 全球VLCC共906艘 20岁以上183艘占比20.2% 2025年至今交付仅3艘 待交付4艘 拆船1艘 当前订单合计112艘 2026年计划交付30艘（26H1仅6艘） 2027年计划交付48艘 2028年及以后计划交付30艘 26年上半年以前供应偏紧格局不变 [4] 投资建议 - 持续推荐招商轮船（油散双击） 中远海能（全球油运龙头） 招商南油（成品油运龙头） [5]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 核心观点 - 乘用车行业盈利分化加剧 规模效应和高端化驱动盈利韧性 [1] - 零部件板块营收持续增长 智能化领域盈利表现亮眼 [2] - 商用车重卡表现符合预期 客车盈利向上 [3] - 摩托车中大排量市场发展提速 驱动盈利向上 [4] 行业概况 - 2025Q2汽车行业基金重仓持股占比6.25% 同比+1.82pct 环比-0.89pct [12] - 乘用车板块基金持仓占比3.44% 同比+1.49pct 环比-0.54pct [15] - 零部件板块基金持仓占比1.96% 同比+0.13pct 环比-0.20pct [29] - 摩托车及其他板块基金持仓占比0.66% 同比+0.35pct 环比+0.03pct [33] 乘用车板块 销量表现 - 2025Q2乘用车批发销量711.1万辆 同比+13.0% 环比+11.8% [1] - 新能源乘用车批发销量362.9万辆 同比+33.9% 环比+26.3% [1] - 乘用车出口140.1万辆 同比+13.9% 环比+25.1% [1] - 新能源乘用车出口59.4万辆 同比+83.8% 环比+48.3% [59] 营收表现 - 样本企业营收6,739.6亿元 同比+13.8% 环比+20.2% [1] - 赛力斯 蔚来 零跑 长城环比表现亮眼 [1] - 自主品牌市场份额68.8% 同比+4.9pct [55] 盈利表现 - 样本车企毛利率15.0% 同比-0.7pct 环比-0.8pct [1] - 赛力斯 长安 小鹏 零跑毛利率环比提升 [1] - 归母净利160.4亿元 同比-14.8% 环比+1.5% [82] - 期间费用率12.5% 同比+0.3pct 环比-0.3pct [92] 零部件板块 营收表现 - 2025Q2零部件板块营收2,664.2亿元 同比+15.7% 环比+14.5% [2] - 智能化 轻量化等细分领域营收增速高于行业平均 [2] 盈利表现 - 毛利率18.2% 同比+0.6pct 环比+0.7pct [2] - 扣非净利同比增速+11.9% 环比+18.5% [2] - 扣非归母净利率6.1% 同比+0.1pct 环比+0.5pct [2] - 智能驾驶 汽车电子 轻量化 智能座舱领域净利润增速显著高于行业平均 [2] 商用车板块 重卡表现 - 2025Q2重卡批发销量27.4万辆 同比+18.3% 环比+3.5% [3] - 重点公司营收1,034.1亿元 同比+1.0% 环比-0.7% [3] - 重点企业毛利率15.9% 同比-0.2pct 环比+0.0pct [3] 客车表现 - 2025Q2客车批发销量14.0万辆 同比+7.6% 环比+12.5% [3] - 重点公司营收183.0亿元 同比+4.3% 环比+33.7% [3] - 重点公司净利率7.7% 同比+1.0pct 环比+1.1pct [3] 摩托车板块 销量表现 - 2025Q2销量29.7万辆 同比+23.9% 环比+44.9% [4] - 营业收入172.8亿元 同比+20.5% 环比+20.1% [4] 盈利表现 - 总体毛利率23.3% 同比-1.1pct 环比+1.4pct [4] - 重点企业在原材料价格下降背景下毛利率同环比略有下降 [4] 投资建议 乘用车领域 - 看好智能化和全球化加速突破的优质自主品牌 [4] - 推荐吉利汽车 小鹏汽车 理想汽车 比亚迪 小米集团 赛力斯 [4] 零部件领域 - 智能化方向推荐伯特利 地平线机器人 科博达 [4] - 智能座舱推荐继峰股份 [4] - 新势力产业链推荐星宇股份 沪光股份 无锡振华 拓普集团 新泉股份 双环传动 [4] 其他领域 - 机器人推荐拓普集团 伯特利 银轮股份等汽配标的 [5] - 重卡推荐中国重汽 [5] - 摩托车推荐春风动力 隆鑫通用 [5]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 国产AI算力迎来黄金发展期 国内互联网厂商资本开支持续高增长 国产AI芯片迅速崛起并逐步替代国外产品 [1][5][6][7][12][13][14][15] 行业表现与市场回顾 - 计算机指数本周上涨3.37% 沪深300指数上涨1.38% [9][16] - 计算机行业相对沪深300指数表现出超额收益 [4] 互联网厂商资本开支与业绩 - 阿里云2025Q2收入333.98亿元 同比增长26% 增速创三年新高 AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长 [5][12] - 阿里2025Q2资本支出386.76亿元 同比增长220% 未来三年计划推进3800亿元资本支出 [5][12] - 腾讯2025Q2金融科技及企业服务收入555.36亿元 单季度资本开支191亿元 同比增长119% [5][12] 国产AI芯片厂商表现 - 芯原股份截至2025Q2末在手订单30.25亿元 创历史新高 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 较2024Q3全期增长85.88% AI算力相关订单占比约64% [6][13] - 寒武纪2025Q2单季度收入增速4425.01% 利润增速324.97% [6][13] - 海光信息2025Q2单季度收入增速41.15% 利润增速23.14% [6][13] 国产芯片替代进展 - 百度测试昆仑芯P800芯片用于训练文心大模型 昆仑芯在中国移动2025-2026年AI计算设备集采中中标规模达十亿级 在三个标包份额分别为70%、70%、100% [7][14] - 阿里巴巴逐步将自研芯片应用于AI模型训练 部分替代国外产品 [7][14] 公司动态与投资并购 - 盛视科技拟设立全资机器人子公司 注册资本3000万元 [17] - 六九一二联合设立四川惟熠远昭科技有限公司 注册资本500万元 持股34% [17] - 杰创智能签署算力服务合同 总金额3.32亿元 服务期限60个月 [18] - 四维图新参与PhiGent Robotics Limited新一轮融资 智驾业务融合 [18] - 东方国信合资设立北京临空智慧港科技有限公司 注册资本3亿元 持股30% [19] - 景嘉微与安超云签署战略合作协议 共同打造GPU云解决方案 [19] 股权激励计划 - 海光信息发布2025年限制性股票激励计划 授予不超过2068.43万股 业绩考核目标为2025-2027年营业收入增长率分别不低于55%、125%、200% [20][21] 股东减持动态 - 焦点科技控股股东计划减持不超过634.47万股（占总股本1.41%） 董事计划减持不超过112万股（占总股本0.35%） [22] - 星环科技股东计划减持不超过363.39万股（占总股本3%） [22] - 达实智能实际控制人计划减持不超过3041.42万股（占总股本1.43%） [23] - 捷顺科技股东计划减持不超过1919.37万股（占总股本3%） [24] - 拓尔思股东计划减持不超过436.81万股（占总股本0.5%） [24] - 东华软件实际控制人计划减持不超过4487.68万股（占总股本1.4%） [26] 行业动态与技术创新 - 腾讯混元翻译模型Hunyuan-MT-7B登顶Hugging Face开源热榜 支持33个语种 [28] - 蚂蚁集团发布AI眼镜技术框架gPass 应用于rokid、小米等品牌 [29] - 百度发布文心大模型X1.1 事实性提升34.8% 指令遵循能力提升12.5% 智能体能力提升9.6% [30] - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销立案调查 [31][32] - 美国将23家中国实体列入实体清单 含13家集成电路企业 [33] 国际AI行业动态 - OpenAI计划将与微软等厂商的收入分成从20%降至8% 预计多留出500亿美元收益 [34] - 苹果发布iPhone Air及全系120Hz高刷iPhone 17系列 [35] - OpenAI与博通合作自研AI芯片 预计2026年量产 [36] - Anthropic完成130亿美元融资 估值升至1830亿美元 年化收入突破50亿美元 [37]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 低空经济板块当前位置具备反弹要素 包括位置合适、下半年催化不断及中美博弈新方向 [4][28] - 板块正在酝酿多个量变 静待一个质变催化 [4][28] - 低空今年产业化落地重心是基础设施建设+载物场景无人机率先落地 [4][29] - 持续看好无人机板块行情及相关标的投资机会 [4][29] 行情回顾 - 本周Wind低空经济指数上涨2.67% 概念板块排名126/338 跑赢上证指数1.52%的涨幅 [3][13] - 跑输人形机器人指数1.49个百分点 跑输AI算力指数2.45个百分点 [3][13] - A股涨幅前五：卧龙电驱涨19.87%、长源东谷涨18.41%、海格通信涨13.01%、莱斯信息涨7.77%、宗申动力涨5.66% [3][16] - A股跌幅前五：西锐跌5.69%、上工申贝跌5.34%、广电计量跌5.14%、航天宏图跌4.27%、广联航空跌3.01% [3][16] - 美股表现：Vertical Aerospace涨15.18%、Red Cat涨28.99%、Joby Aviation涨4.01%、Archer Aviation涨2.94%、亿航智能涨2.29%、Eve Holding跌0.51% [3][18][20] 板块周观点 - 周五莱斯信息、苏州规划、宗申动力等标的出现异动早盘集体冲高 表明资金开始关注并低位布局 [4][28] - 低空板块在主题赛道中基本滞涨 牛市行情下反弹只需一个行业催化 [4][28] - 民航局已成立通用航空和低空经济工作领导小组 后续产业政策值得期待 [4][28] - 地方政府今年重点推进航线规划、空域划分、低空飞行管理办法等实事 [4][28] - 特朗普上台后美国频繁出台无人机支持政策 低空或成中美博弈新方向 [4][28] - 基础设施建设是低空经济落地前提 无人机受益军工放量和民用场景打开 [4][29] 投资建议 - 基础设施关注：苏州规划、莱斯信息 [5][31] - 无人机关注：吉峰科技、横河精密、腾亚精工、纵横股份、绿能慧充 [5][31] - 前期容量龙头关注：万丰奥威、宗申动力、深城交、中信海直、英搏尔、四川九洲 [5][31] 行业动态 - 什邡发布全国首个低空飞行器试飞适航服务线上平台 [32] - 工信部推动北斗与低空经济深度融合 加快制定无人机强制性国家标准 [35] - 我国首款双座电动直升机RX1H在沈阳首飞成功 [35] - 国家发改委推进人工智能+能源发展 加快无人机等智能装备研发应用 [35] - BCG预测中国2040年eVTOL市场规模达410亿美元 年销量约16万台 [36] - 四川省推广农用无人机在农作物监测、病虫害防治等领域应用 [36] - 全国取得通用航空经营许可证企业共801家 华东地区230家最多 [36] - 山东省推动低空飞行旅游 拓展空中观光等特色业态 [37] - 全球首个低空三维多物理场耦合引导风洞落地深圳龙华 [37][40] 公司动态 - 广西汽车集团启动低空经济项目 五菱柳机低空经济事业部揭牌 [42] - 广汽高域签署500架飞行汽车意向订单 总金额近8亿元 [42] - 曹操出行与沃飞长空战略合作 构建地空一体化三维交通网络 [42] - 四川腾盾无人机完成1.2吨货物空投试验 落点精度100米内 [42][45] - 华羽先翔鸿鹄eVTOL获民航局受理型号合格证申请 [45] - 小鹏汇天飞行器在阿联酋获颁特许飞行证 [45] - 云南交投组建云南省低空产业投资有限公司 注册资本6亿元 [45]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为强于大市（维持）[3] 核心观点 - 包装纸价在9月继续提涨 旺季来临建议关注玖龙纸业和山鹰国际[2] - 美国降息预期渐近 关注美国地产链相关出口企业的需求修复机会[2] - 8月我国家具出口以美元计同比-3.2% 增速较上月下降6.2个百分点[2] 家居行业 - 索菲亚旗下子品牌米兰纳整家定制发布499元/㎡轻定制衣柜 有望扩大下沉市场份额[5] - 东泰五金总部与家居五金智能制造项目在佛山顺德投运 总投资8亿元[5] - 大部分家居公司估值处于历史低位 股息率价值凸显[5] - Q4作为政策发布密集期 持续提示板块左侧布局机会[5] - 部分公司上半年内销收入已重回双位数增长 行业需求出现逐步企稳迹象[5] - 7月住宅竣工面积同比-30.9% 增速环比6月下降26.68个百分点[32] - 1-7月商品住宅销售面积累计同比-4.1% 环比1-6月增速下降0.4个百分点[32] - 1-7月住宅新开工面积累计同比-18.3% 环比1-6月增速上升1.3个百分点[32] - 8月样本城市二手房成交面积同比-9.02% 相比7月增速上升8.4个百分点[32] - 7月限额以上企业家具类零售额同比+20.6% 增速环比6月下降8.1个百分点[39] - 建材家居卖场销售额7月同比-12.92% 相比6月增速下降4.04个百分点[39] - 规模以上工业企业家具制造业收入1-7月累计同比-5.4% 相比1-6月增速下降0.5个百分点[39] - 8月人造板制品PPI同比-5.4%[41] 造纸行业 - 截至2025年9月12日 双胶纸价格4818.75元/吨（持平）[5] - 铜版纸价格5000元/吨（持平）[5] - 白卡纸价格3964元/吨（上涨24元/吨）[5] - 箱板纸价格3562元/吨（上涨18.8元/吨）[5] - 瓦楞纸价格2771.25元/吨（上涨23.75元/吨）[5] - 6家白卡纸企业宣布从9月1日起提价100元/吨[5] - 玖龙纸业多个基地瓦楞纸价格上调30-50元/吨[5] - 山鹰纸业多个基地计划自9月底起分批停机4-8天[5] - 造纸及纸制品业1-7月营业收入累计同比-2.1% 增速较1-6月上升0.2个百分点[64] - 1-7月累计销售利润率2.6% 同比-0.7个百分点 环比-0.03个百分点[64] - 造纸行业1-7月固定资产投资累计同比+7.4% 增速环比1-6月下降1.5个百分点[66] - 1-7月造纸行业工业增加值同比+3.3% 增速环比1-6月上升0.1个百分点[66] - 7月机制纸及纸板产量同比+4.8% 日均产量同比+5.87%[67] - 8月青岛港纸浆库存1390千吨 同比+19.93% 环比7月+1.39%[71] - 8月常熟港纸浆库存515千吨 同比-8.36% 环比7月-14.45%[71] - 8月白卡纸社会库存171万吨 环比7月增加1万吨[71] - 8月双胶纸社会库存123万吨 环比7月增加3万吨[71] - 8月纸浆进口量256.29万吨 同比-5.59% 环比-7.88%[73] - 7月双胶纸进口量同比-22.76% 环比-14.21%[73] - 7月双胶纸出口量同比-19.65% 环比-7.15%[73] - 7月箱板纸进口量24.45万吨 同比-30.1% 环比-1.3%[73] - 7月瓦楞纸进口量11.82万吨 同比-37.8% 环比-10.5%[73] 轻工消费行业 - 个护板块推荐登康口腔 稳健医疗 百亚股份[5] - 文具板块持续推荐晨光股份 今年战略合作腾讯视频推进IP战略[5] - 建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可[5] - AR眼镜企业Rokid在武汉开设全球首家旗舰专卖店[5] - 1-7月文教体育娱乐用品业营业收入累计同比+8.6% 增速环比1-6月上升0.6个百分点[108] - 1-7月累计销售利润率3.6% 同比-0.8% 环比1-6月上升0.12个百分点[108] - 7月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+13.7% 增速环比6月上升4.2个百分点[110] - 7月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-2.6% 增速环比6月下降12.1个百分点[110] 出口链 - 我国8月出口额2.3万亿元同比增长4.8% 已连续3个月实现进出口贸易双增长[7] - 今年以来我国对东盟 对一带一路共建国家出口已占整体出口50.5%[7] - 美国高端家居零售商RH第二季度实现净营收8.9915亿美元 同比增长8.4%[7] - 净利润5171万美元 同比增长78.6%[7] - RH预计第四季度自中国采购占比将降至2%[7] - 截至2025年9月5日海运费CCFI SCFI综指分别环比-2.1% -3.2%[7] 包装行业 - iPhone 17系列预约总量突破700万 送货时间已排至10月15日之后[7] - 可降解环保包装建议关注恒鑫生活 家联科技 众鑫股份[7] - 金属包装关注奥瑞金 昇兴股份[7] - 包装龙头建议关注裕同科技 美盈森 永新股份[7] - 印刷业和记录媒介复制业1-7月营业收入累计同比-0.7% 增速环比1-6月下降0.4个百分点[84] - 1-7月累计销售利润率4.9% 同比-0.21个百分点 环比+0.03个百分点[84] - 7月规模以上快递业务量164亿件 同比+15.1% 增速环比6月下降0.7个百分点[84] - 7月限额以上烟酒类企业零售额同比+2.7% 增速环比6月上升3.4个百分点[84] - 7月限额以上饮料类企业零售额同比+2.7% 增速环比6月上升7.1个百分点[84] - 烟草制品业1-7月营业收入累计同比+3.0% 增速环比1-6月上升0.2个百分点[92] - 1-7月累计销售利润率13.9% 同比-0.19个百分点[92] - 酒饮料精制茶制造业1-7月收入累计同比+1.8% 增速环比1-6月下降0.1个百分点[92] - 1-7月销售利润率17.7% 同比-1.67个百分点[92] - 2025年二季度全球智能手机出货量同比+1.03% 增速环比一季度下降0.51个百分点[103] - 6月中国智能手机出货量2055.7万部 同比+7.4% 环比-8.74%[103] 新型烟草 - 美国海关查获超470万件非法电子烟产品 货值超8650万美元[7] - 年初以来美国海关与FDA共阻止超600万支未经授权的电子烟进入美国 价值超过1.2亿美元[7] - 英美烟草计划于25Q4在美国推出一次性电子烟产品Vuse One[7] - 建议关注思摩尔国际[7] 纺织服装 - 2025年8月我国纺织品服装出口额为265.39亿美元 同比下降5.05%[9] - 纺织品出口额为123.93亿美元 同比增长1.43%[9] - 服装出口额为141.46亿美元 同比下降10.08%[9] 板块表现 - 轻工制造板块（2025.9.8-2025.9.12）行业指数+1.88% 沪深300指数+1.38%[16] - 细分板块中造纸指数+4.49% 包装印刷指数+2.79% 家居用品指数+0.59% 文娱用品指数-0.53%[16] - 纺织服饰板块行业指数+0.67% 跑输市场[25] - 细分板块中纺织制造指数+1.52% 饰品指数+0.63% 服装家纺指数+0.21%[25]

行 业 研 医药生物 2025 年 09 月 14 日 究 复盘《生物安全法案》对 CXO 行业影响，BD 政 策对创新药行业无实质影响! 投资要点： 行 业 定 期 报 告 行情回顾：本周（2025 年 9 月 8 日- 2025 年 9 月 12 日）中信医药指数 下跌 0.3%，跑输沪深 300 指数 1.7pct，在中信一级行业分类中排名第 28 位； 2025 年初至今中信医药生物板块指数上涨 27.8%，跑赢沪深 300 指数 12.9pct，在中信行业分类中排名第 8 位。本周涨幅前五的个股为：振德医 疗（+41.3%），浩欧博（+28%），济民医疗（+25.9%），康为世纪（+23.2%）， 奥精医疗（+20.5%）。 复盘《生物安全法案》对 CXO 行业影响，BD 政策对创新药行业影响几 何？自 2023/12/30 以来，《生物安全法案》一共经历过 10 次变化。从股价 反应来看，代表性 CXO 公司对《生物安全法案》进展的股价反应逐步"脱 敏"，当前股价已"收复失地"并创出新高。截止 2025/9/12，头部 CXO 公司的股价均已超过 2023/12/29 的水平（药明康德（H）+48 ...

好的，我将为你总结这份行业研报的关键要点。报告的核心内容主要围绕电子行业的最新动态、市场表现和投资机会展开。以下是详细的总结： 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，维持评级 [5] 报告核心观点 - 电子行业本周表现强劲，涨幅达6.15%，在申万一级行业中排名第1/31 [7] - AI算力与存储技术突破成为行业核心驱动力，英伟达发布新一代GPU平台，美光宣布存储产品大幅涨价 [1][2] - 消费电子迎来密集产品发布周期，智能眼镜、智能手机等新品有望刺激需求 [3][22] 行业动态与技术创新 - 英伟达发布NVIDIA Rubin CPX GPU，专为处理百万级Token AI任务设计，性能达8 exaflops，是当前GB300 NVL72系统的7.5倍 [1] - 平台配备100TB高速内存和1.7 PB/s内存带宽，为AI推理设定了新基准 [1] - 美光宣布存储产品涨价20%-30%，汽车电子产品涨幅高达70%，主要因FCST需求存在供应短缺 [2] - 闪迪宣布NAND闪存涨价超10%，前四大NAND生产商可能跟进涨价 [2] - Meta将于Connect大会发布多款智能眼镜，包括带AR显示功能的Ray-Ban Meta眼镜，起售价800美元 [3] 市场表现与数据跟踪 - 电子板块本周上涨6.15%，子板块中元件涨幅最大达11.33%，光学光电子涨幅最小为0.85% [7][28] - 个股方面，香农芯创涨幅71.74%，新相微涨幅34.85%，协创数据涨幅32.98% [7] - 电子行业PE为68.16倍，10年PE百分位为89.77%，半导体子板块PE最高达103.95倍 [7][36] - 2025年1-8月中国新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比增长37.3%和36.7% [16] - 2025年1-7月国内光伏新增装机223GW，同比增长81% [16] - 2025Q2中国智能手机出货量6896万台，同比下降4% [22] 投资建议与关注领域 - 算力产业链建议关注胜宏科技、沪电股份、生益电子等 [8] - 存储行业建议关注兆易创新、佰维存储、江波龙等 [8] - 消费电子建议关注立讯精密、歌尔股份等 [8] - AR/VR领域增长潜力显著，预计2025年全球AR眼镜销量突破85万台，同比增长70% [16] - AI/AR眼镜行业三年内有望突破千亿规模 [16] 其他行业要闻 - 聚和材料拟3.5亿元收购SKE空白掩模业务，切入半导体产业链 [15] - 三安光电Micro LED与SiC光学衬底已进入小批量验证，加码AR眼镜核心部件 [16] - 铠侠与英伟达合作开发PCIe 7.0标准SSD，目标性能2亿IOPS，预计2027年商用 [14] - 台积电8月营收3357.72亿元新台币，同比增长33.8%，创单月历史次高 [13]