报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数偏上窄幅盘整，大盘蓝筹股偏强震荡，中小盘股和创业板股偏弱盘整 [2] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动 [2] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头的套利策略 [2] 各部分内容总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3369.24，涨0.82%，成交额5221亿元 [3] - 深证成指收盘价10301.16，涨1.72%，成交额7863亿元 [3] - 上证50收盘价2702.62，涨0.69%，成交额789亿元 [3] - 沪深300收盘价3890.61，涨1.16%，成交额2961亿元 [3] - 中证500收盘价5793.67，涨1.26%，成交额1994亿元 [3] - 中证1000收盘价6167.46，涨1.40%，成交额2643亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.763，涨0.69%，成交量726.42万份，成交额20.05亿元 [4] - 上证300ETF收盘价3.990，涨1.14%，成交量836.50万份，成交额33.27亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.792，涨1.26%，成交量170.60万份，成交额9.85亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.063，涨0.66%，成交量2572.62万份，成交额27.26亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.035，涨0.39%，成交量672.69万份，成交额6.94亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.025，涨1.16%，成交量147.75万份，成交额5.93亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.312，涨1.23%，成交量76.53万份，成交额1.76亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.701，涨1.77%，成交量30.18万份，成交额0.81亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.037，涨2.67%，成交量1558.49万份，成交额31.50亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量98.50万张，持仓量143.31万张，量PCR0.82，仓PCR1.06 [5] - 上证300ETF成交量107.78万张，持仓量131.68万张，量PCR0.84，仓PCR0.96 [5] - 上证500ETF成交量124.60万张，持仓量130.33万张，量PCR0.71，仓PCR1.06 [5] - 华夏科创50ETF成交量53.92万张，持仓量166.88万张，量PCR0.58，仓PCR0.75 [5] - 易方达科创50ETF成交量16.86万张，持仓量49.17万张，量PCR0.55，仓PCR0.81 [5] - 深证300ETF成交量13.98万张，持仓量27.42万张，量PCR0.86，仓PCR0.88 [5] - 深证500ETF成交量12.80万张，持仓量33.76万张，量PCR0.67，仓PCR0.91 [5] - 深证100ETF成交量6.70万张，持仓量11.27万张，量PCR0.67，仓PCR0.89 [5] - 创业板ETF成交量139.89万张，持仓量136.11万张，量PCR0.67，仓PCR0.91 [5] - 上证50成交量3.28万张，持仓量6.58万张，量PCR0.58，仓PCR0.68 [5] - 沪深300成交量9.67万张，持仓量19.03万张，量PCR0.61，仓PCR0.74 [5] - 中证1000成交量23.72万张，持仓量26.44万张，量PCR0.74，仓PCR0.84 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.75，支撑点2.70 [7] - 上证300ETF压力点4.00，支撑点3.90 [7] - 上证500ETF压力点5.75，支撑点5.50 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [7] - 深证300ETF压力点4.00，支撑点3.90 [7] - 深证500ETF压力点2.30，支撑点2.20 [7] - 深证100ETF压力点2.75，支撑点2.60 [7] - 创业板ETF压力点2.05，支撑点1.90 [7] - 上证50压力点2750，支撑点2650 [7] - 沪深300压力点3900，支撑点3800 [7] - 中证1000压力点6200，支撑点5800 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率13.04%，加权隐波率13.56% [9] - 上证300ETF平值隐波率13.45%，加权隐波率14.74% [9] - 上证500ETF平值隐波率16.52%，加权隐波率18.10% [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率24.17%，加权隐波率27.45% [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率25.28%，加权隐波率28.02% [9] - 深证300ETF平值隐波率13.76%，加权隐波率16.08% [9] - 深证500ETF平值隐波率16.97%，加权隐波率19.04% [9] - 深证100ETF平值隐波率16.77%，加权隐波率18.71% [9] - 创业板ETF平值隐波率23.07%，加权隐波率23.92% [9] - 上证50平值隐波率12.77%，加权隐波率15.34% [9] - 沪深300平值隐波率14.63%，加权隐波率16.62% [9] - 中证1000平值隐波率21.13%，加权隐波率23.27% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等 [11] - 各板块选择部分品种给出期权策略与建议 [11] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [11] 各板块具体分析 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情：上证50ETF4月以来止跌反弹，温和上涨 [12] - 期权因子：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR升至1.00以上 [12] - 策略建议：构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情：上证300ETF4月高位盘整后反弹，近两周小幅盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR升至0.90 [13] - 策略建议：构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情：深证100ETF4月超跌反弹，近期小幅区间弱势盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR0.90附近 [14] - 策略建议：构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情：上证500ETF4月下跌后反弹，空头压力下回暖；中证1000指数3月回落，4月下跌后回升 [14][15] - 期权因子：上证500ETF隐含波动率均值附近，持仓量PCR升至1.00以上；中证1000隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.80附近 [14][15] - 策略建议：构建卖出偏空头组合策略和现货多头备兑策略；中证1000构建做空波动率组合策略 [14][15] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情：创业板ETF4月下跌后回升，区间震荡上行 [15] - 期权因子：隐含波动率历史偏下，持仓量PCR0.91 [15] - 策略建议：构建卖出偏空头组合策略和现货多头备兑策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月中美关税升级，大宗商品下跌，农产品走势分化，生猪受关税直接影响小，2505合约期价修复对现货过高贴水 [3] - 2025年生猪出栏量同比增加但压力不大，4月7kg断奶仔猪价格高位震荡、标肥价差收窄、肥猪需求下降，出栏体重偏大或成5月市场主要风险 [4] - 2025年5 - 6月猪价深度跌破养殖成本概率不高，在宏观预期转强背景下，生猪期价低于13000点时可逢低做多或买入成本附近看涨期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 2025年4月份生猪期现货价格行情回顾 - 4月中美关税升级，饲料养殖产业链利多，饲料原料领涨农产品，生猪期价高开低走，2505合约向现货补涨收敛基差 [8][10] - 生猪绝对及相对价格、盘面生猪与饲料比价均处历史低位，2025年标猪价格稳定、肥猪价格下跌，标肥价差倒挂，4月7kg仔猪价格止涨调整，育肥热度降温 [12][15][17][20] - 4月饲料价格震荡上涨，玉米涨幅明显，生猪育肥饲料价格反弹，终端消费边际改善，白条价格小幅上涨，牛肉价格强势、羊肉价格反弹，禽肉价格季节性反弹但同比仍低，美国廋肉猪价格偏强、欧洲胴体价格震荡反弹 [21][24][27][30][33][36] - 二季度生猪现货价格易季节性走强，消费季节性走强、气温回暖带动二次育肥积极性提升，支撑标猪价格 [39] 生猪产能及出栏情况 - 能繁母猪存栏较2024年3月累计增幅约5%，4月淘汰母猪及后备母猪价格整体持稳，单头母猪生产效率提高，头部企业差距缩小 [42][43][45] - 2025年5月生猪出栏量因能繁母猪产能回升及生产效率提高保持惯性增长 [49] 上市猪企情况 - 4月头部集团公司出栏量环比小幅下降、同比增幅明显，上市公司仔猪销量环比下降，资产负债率处于历史高位 [54][55][58] 近端供需基本面情况 - 4月标肥价差迅速反弹，肥猪对标猪倒挂，5月出栏体重季节性回落但处历史同期高位，屠宰量季节性回落但高于去年同期，标猪供应充足 [62][65][68] - 猪肉及杂碎进口量高位回落，二季度牛肉进口量预计环比回落，4月冻品库存低位小幅反弹 [71][74][77] - 当前月度平均盈利水平处历史中值，4月外购仔猪及自繁自养保持盈利但水平小幅下降，PSY等生产指标提高带动仔猪成本下降，规模企业完全养殖成本降至13元/公斤下方，外购育肥成本因仔猪价格上涨反弹 [80][81][84] 4月份生猪期价高开低走，近月合约较远月扛跌 - 生猪指数处于历史低位，持仓量同环比小幅回落，4月2505合约期价低位反弹对现货补贴水，近月合约定价在养殖成本附近，远月合约旺季升水偏低 [88][92][93][96] - 基差强于往年同期，关注二季度生猪现货及期现回归方式，期价远月定价偏低，元月升水低于往年同期，存在月间反套机会 [99][102] 生猪总结 - 5月关注体重偏高时近端出栏压力，二季度市场波动率有望提升，关注特朗普关税政策引起的农产品板块系统性波动 [107][108] - 需关注宏观中美关系、国内需求弹性恢复与外部不确定性增加、生猪产业周期、5月天气转热后体重过高带来的出栏压力 [109]

股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-05-12，上证50ETF期权成交量为98.50万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为107.78万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为124.60万张；深证100ETF期权成交量为6.70万张； 创业板ETF期权成交量为139.89万张；上证50股指期权成交量为3.28万张； 沪深300股指期权成交量为9.67万张；中证1000期权总成交量为23.72万张。 期权PCR 股指期权日报 | 2025-05-13 上证50ETF期权成交额PCR报0.52，环比变动为-0.20；持仓量PCR报1.08，环比变动为+0.06； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.56，环比变动为-0.19；持仓量PCR报0.96，环比变动为+0.05； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.63，环比变动为-0.23；持仓量PCR报1.09，环比变动为+0.07 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.51 ，环比变动为-0.82；持仓量PCR报0.89；环比变动为+0.07； 创业板ETF期权成交额PCR报0.51，环比变动为-0.40 ；持仓量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美开启高级别经贸谈判可缓解市场担忧，但大宗商品走势仍受多因素影响，或继续偏震荡运行且品种间走势分化 [3][4] - 有利因素为国内推出一揽子政策组合拳缓解短期经济下行压力、推动内需改善，以及中美经贸谈判缓解市场担忧 [3][4] - 不利因素包括美联储对“双风险”评估进入新阶段或保持观望、海外地缘政治因素复杂、OPEC+内部重现分歧使原油增产风险加大 [3] 各部分总结 海外形势分析 - 美联储5月维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%不变，缩表节奏不变，后续或因关税政策及影响保持观望，美国4月非农就业增17.7万、5月3日当周首次申请失业救济人数降22.8万人 [4][8] - 美国4月ISM服务业PMI指数为51.6好于预期，新订单指数攀升至52.3创年内新高，但制造业PMI连续两月收缩至48.7，凸显经济“服务业强、制造业弱”分化 [4][11] - 美国2025年3月国际贸易逆差1405亿美元，环比增长14.0%创历史新高，关税措施未扭转逆差趋势，若政策不改，消费者和出口依赖型产业将面临挑战 [4][12] 国内形势分析 - 五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，外部环境波动未冲击国内消费市场，“两新”等政策效应释放使国内消费保持韧性，服务消费动能有望持续释放 [4][17] - 5月7日相关部门发布多项金融政策，包括央行的三类共10项宏观货币政策、金融监管总局的8项增量政策、证监会支持中央汇金发挥类平准基金作用，政策组合拳有望缓解经济下行压力、为结构转型蓄势 [4][20] - 受美国对等关税影响，4月国内制造业PMI重回收缩区间49.0%，新出口订单骤降4.3个百分点至44.7%，经济或显疲态，近期人民币汇率回升为货币政策发力提供空间 [4][20] 高频数据跟踪 - 5月9日PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机开工率分别为76%、89%、64%，高炉开工率（247家）为84.64% [29] - 5月8日30城商品房成交面积同比增长33.05%，4月1 - 30日累计同比增长17.0%，4月厂家批发、零售同比分别增长10.7%、9.2% [35] - 5月9日农产品价格方面，28种重点监测蔬菜、猪肉平均批发价及农产品批发价格200指数有相应表现，水果平均批发价也有数据体现 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品期权市场成交较节前有所恢复，建议关注交易活跃品种可能存在的市场机会 [1][7] - 本周商品期权标的以下跌为主，大部分商品隐波较节前回落，可关注做空波动率机会 [2][13] - 部分品种成交量 PCR 和持仓量 PCR 处于历史高位或低位，需注意标的价格回调风险或关注市场看涨情绪积累情况 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.5.5 - 2025.5.9）商品期权市场日均成交量为 551.51 万手，日均持仓量为 780.00 万手，环比变化分别为 +21.28% 和 +18.18% [1][7] - 本周日均成交活跃品种有 PTA（70 万手）、纯碱（40 万手）、玻璃（40 万手）；5 个品种成交增长超 100%，成交量增长显著的有多晶硅（+376%）、烧碱（+151%）、碳酸锂（+146%）；成交量下降明显的是对二甲苯（-99%） [1][7] - 本周日均持仓量较高的品种为豆粕（74 万手）、玻璃（70 万手）和纯碱（62 万手）；日均持仓量环比增长迅速的品种为尿素（+82%）、多晶硅（+78%）和沪铅（+46%） [1][7] 商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：本周商品期权标的以下跌为主，32 个品种周度收跌；周度涨幅较高的品种有对二甲苯（+4.19%）、氧化铝（+3.59%）、PTA（+3.34%）；跌幅较高的品种有碳酸锂（-4.46%）、玻璃（-4.44%）、多晶硅（-3.92%） [2][13] - 市场波动情况：本周大部分商品隐波较节前回落，47 个品种隐波环比下滑，31 个品种当前隐波位于历史 50% 分位以下；当前隐波位于高位的品种包括多晶硅、黄金、豆一等 [2][13] - 期权市场情绪：当前白银、螺纹钢和 PVC 等品种成交量 PCR 处于历史高位，市场短期看跌情绪较为强烈；合成橡胶、苯乙烯和氧化铝的成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪较为集中；PTA、聚丙烯、棉花和菜粕等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪已积累至较高水平；而天然橡胶持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][13] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种的关键数据，包括成交情况、波动情况以及期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）查阅 [19] - 分别对能源、化工（PTA、烧碱、玻璃、纯碱）、贵金属、黑色金属（铁矿石、锰硅）、有色金属（铜、氧化铝）、农产品（豆粕、棕榈油、棉花）等品种给出了期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表及数据来源 [20][25][55][63][80][97]

股指期权日报 | 2025-05-09 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-05-08，上证50ETF期权成交量为120.03万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为89.44万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为114.08万张；深证100ETF期权成交量为6.48万张； 创业板ETF期权成交量为119.65万张；上证50股指期权成交量为3.90万张； 沪深300股指期权成交量为8.96万张；中证1000期权总成交量为20.45万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.60，环比变动为-0.03；持仓量PCR报1.00，环比变动为+0.08； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.67，环比变动为+0.00；持仓量PCR报0.92，环比变动为+0.07； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.72，环比变动为+0.04；持仓量PCR报1.07，环比变动为+0.10 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.54 ，环比变动为-0.22；持仓量PCR报0.85；环比变动为+0.06； 创业板ETF期权成交额PCR报0.62，环比变动为+0.05 ；持仓量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、深成指数、中小创指均小幅波动；金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动；对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略，对于股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3352.00，涨0.28%，成交额5016亿元，较前一日减少936亿元 [4] - 深证成指收盘价10197.66，涨0.93%，成交额7918亿元，较前一日减少813亿元 [4] - 上证50收盘价2679.51，涨0.33%，成交额634亿元，较前一日减少172亿元 [4] - 沪深300收盘价3852.90，涨0.56%，成交额2470亿元，较前一日减少390亿元 [4] - 中证500收盘价5773.81，涨0.41%，成交额1870亿元，较前一日减少405亿元 [4] - 中证1000收盘价6158.08，涨0.76%，成交额2627亿元，较前一日减少338亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.742，涨0.40%，成交量797.60万份，成交额21.87亿元，较前一日减少11.40亿元 [5] - 上证300ETF收盘价3.950，涨0.59%，成交量782.01万份，成交额30.87亿元，较前一日减少10.24亿元 [5] - 上证500ETF收盘价5.767，涨0.42%，成交量228.90万份，成交额13.19亿元，较前一日增加0.35亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.077，跌0.37%，成交量1879.56万份，成交额20.24亿元，较前一日减少11.44亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.051，跌0.38%，成交量475.36万份，成交额4.99亿元，较前一日减少3.20亿元 [5] - 深证300ETF收盘价3.986，涨0.68%，成交量199.40万份，成交额7.95亿元，较前一日增加1.03亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.303，涨0.48%，成交量105.28万份，成交额2.43亿元，较前一日减少0.43亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.668，涨1.10%，成交量26.30万份，成交额0.70亿元，较前一日减少0.13亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.001，涨1.73%，成交量1580.40万份，成交额31.49亿元，较前一日减少2.77亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量120.03万张，量变化23.45万张，持仓量144.16万张，仓变化13.46万张，成交量PCR0.99，变化0.16，持仓量PCR1.03，变化0.11 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力位为2.75，支撑位为2.70 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标不同，如上证50ETF平值隐波率12.29%，加权隐波率12.54%，较前一日下降0.45% [10] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF下方有支撑震荡上行，4月以来先盘整后下跌再反弹 [13] - 期权因子隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR升至1.00以上，压力位2.75，支撑位2.70 [13] - 期权策略构建做空波动率策略，采用现货多头备兑策略 [13] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情上证300ETF上方有压力下方有支撑区间盘整 [14] - 期权因子隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR升至0.90以上，压力位3.90，支撑位3.90 [14] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情深证100ETF下方有支撑行情走势 [15] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.85，压力位2.75，支撑位2.60 [15] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情上证500ETF下方有支撑行情走势，中证1000指数下方有支撑震荡回升 [15][16] - 期权因子上证500ETF隐含波动率先升后降均值附近波动，持仓量PCR升至1.00以上；中证1000隐含波动率均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.87；上证500ETF压力位5.75，支撑位5.50，深证500ETF压力点2.30，支撑位2.20，中证1000压力位6200，支撑位5800 [15][16] - 期权策略构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略；中证1000构建做空波动率策略并动态调整持仓头寸 [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF上方有压力区间弱势盘整 [16] - 期权因子隐含波动率历史偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.87，压力位2.05，支撑位1.90 [16] - 期权策略构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [16]