有色早报 研究中心有色团队 2025/09/18 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/09/11 80 1209 81851 20028 -286.15 228.63 57.0 60.0 -61.54 154175 20850 2025/09/12 80 1346 81851 25560 -371.74 127.76 56.0 59.0 -73.42 153950 20725 2025/09/15 60 1429 81851 30643 -307.15 331.81 55.0 58.0 -61.93 152625 17175 2025/09/16 85 1686 81851 33692 -564.88 123.00 55.0 56.0 -59.26 150950 15800 2025/09/17 70 1420 81851 33291 - - 55.0 56.0 - - - 变化 -15 -266 0 -401 - - 0.0 0.0 - ...

分组1：投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 分组2：核心观点 - 未提及报告核心观点相关内容 分组3：现货市场情况 - 普氏62指数最新为105.90，日变化0.40，周变化 -1.75 [3] - 纽曼粉最新793，日变化0，周变化 -2，折盘面848.7，远期报价103.55，日变化 -0.40，周变化 -1.05，进口利润 -29.98 [3] - PB粉最新795，日变化 -2，周变化 -4，折盘面843.7，远期报价106.25，日变化 -0.30，周变化 -0.85，进口利润 -12.30 [3] - 麦克粉最新784，日变化 -1，周变化 -1，折盘面856.3，远期报价102.30，日变化 -0.40，周变化 -1.05，进口利润 -4.84 [3] - 金布巴最新766，日变化 -2，周变化3，折盘面860.3，远期报价100.10，日变化 -0.25，周变化 -0.60，进口利润 -12.40 [3] - 混合粉最新753，日变化1，周变化8，折盘面884.1，远期报价95.45，日变化 -0.20，周变化0.15，进口利润13.83 [3] - 超特粉最新715，日变化3，周变化10，折盘面933.2，远期报价90.20，日变化 -0.25，周变化 -0.80，进口利润25.12 [3] - 卡粉最新919，日变化3，周变化11，折盘面866.7，远期报价122.50，日变化 -0.30，周变化 -1.10，进口利润 -17.03 [3] - 巴混最新822，日变化 -1，周变化2，折盘面837.3，远期报价110.25，日变化 -0.35，周变化 -0.20，进口利润 -18.48 [3] - 巴粗IOC6最新799，日变化 -3，周变化 -5，折盘面876.5 [3] - 巴粗SSFG最新804，日变化 -3，周变化 -5 [3] - 乌克兰精粉最新927，日变化3，周变化0，折盘面1002.8 [3] - 61%印粉最新755，日变化 -2，周变化3 [3] - 卡拉拉精粉最新927，日变化3，周变化0，折盘面952.6 [3] - 罗伊山粉最新765，日变化 -2，周变化 -4，折盘面842.1，远期报价100.80，日变化 -0.30，周变化 -0.85，进口利润 -5.66 [3] - KUMBA粉最新854，日变化 -2，周变化 -4，折盘面845.6 [3] - 57%印粉最新655，日变化3，周变化10 [3] - 阿特拉斯粉最新748，日变化1，周变化8 [3] - PB块/块矿溢价最新926，日变化 -4，周变化 -9，远期报价0.1625，日变化 -0.0045，周变化 -0.02 [3] - 乌球/球团溢价最新927，日变化3，周变化0，远期报价16.85，日变化0.00，周变化0.25 [3] - 内矿唐山铁精粉最新1002，日变化0，周变化 -2，折盘面889.0 [3] 分组4：盘面市场情况 - 大商所i2601合约最新804.5，日变化1.0，周变化 -0.5，月间价差 -41.0，基差/内外盘价差最新32.8，日变化 -2.1，周变化2.7 [3] - 大商所i2605合约最新782.5，日变化0.5，周变化1.5，月间价差22.0，基差/内外盘价差最新54.8，日变化 -1.6，周变化0.7 [3] - 大商所i2509合约最新763.5，日变化1.0，周变化 -84.0，月间价差19.0，基差/内外盘价差最新73.8，日变化 -2.1，周变化86.2 [3] - 新交所FE01合约最新103.24，日变化0.91，周变化 -0.46，月间价差2.48，基差/内外盘价差最新 -26.5，日变化0.8，周变化3.0 [3] - 新交所FE05合约最新101.14，日变化1.09，周变化 -0.12，月间价差2.10，基差/内外盘价差最新 -31.1，日变化 -0.6，周变化2.8 [3] - 新交所FE09合约最新105.72，日变化0.22，周变化 -1.03，月间价差 -4.58，基差/内外盘价差最新 -87.4，日变化4.4，周变化 -78.4 [3]

| | | | 指数表现 | A股 | 沪深300 | 上证50 | 创业板 | 中证500 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价 | 3876.34 | 4551.02 | 2952.78 | 3147.35 | 7260.04 | | 涨跌（%） | 0.37 | 0.61 | 0.17 | 1.95 | 0.96 | | 估值 | 沪深300 | 上证50 | 中证500 | 标普500 | 德国DAX | | PE(TTM) | 14.16 | 11.81 | 34.62 | 27.47 | 19.27 | | 环比变化 | 0.07 | 0.01 | 0.30 | -0.03 | 0.02 | | 风险溢价 | 沪深300 | 上证50 | 中证500 | 标普500 | 德国DAX | | 1/PE-10利率 | - | - | - | -0.45 | 2.52 | | 环比变化 | - | - | - | -0.06 | 0.02 | | 资金流向 | A股 | 主板 | 中小企业板 | 创业板 | 沪深300 | | 最新值 | -198. ...

报告行业投资评级 - 铝：区间震荡；氧化铝：底部反弹；铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美联储如期降息25基点，承认劳动力市场走弱并提及通胀上行，点阵图显示年内预计还降息两次、明年预计降息一次，鲍威尔称本次会议50基点降息呼声不高，美联储信号鹰鸽参半致主要资产震荡 [3] - 加拿大央行如期降息25基点，几乎未提供未来降息指引，称在风险中谨慎行事，隔夜掉期交易员继续完全计入加拿大本轮周期内再次降息可能，认为10月再次降息概率约为五五开 [3] - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为0；铝合金趋势强度为0 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20910，较T - 1跌65，较T - 5涨120，较T - 22涨210，较T - 66涨835；夜盘收盘价20750；LME铝3M收盘价2690，较T - 1跌23等 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2937，较T - 1跌42等；夜盘收盘价2967 [1] - 铝合金主力合约收盘价20460，较T - 1跌20，较T - 5涨110；夜盘收盘价20335 [1] 现货市场 - 电解铝方面，预培阳极市场价不变，佛山铝棒加工费190较T - 1涨30等，电解铝企业盈亏4514.04较T - 1跌47.97等 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价3073较T - 1跌10等，澳洲进口三水铝土矿价格70较T - 1持平 [1] - 铝合金方面，ADC12理论利润196较T - 1涨26，保太ADC12为20500较T - 1跌100 [1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱（32%折百）为2810较T - 1持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月利率会议降息25个基点，符合市场预期，点阵图显示今年继续降息2次，各品种受此及自身基本面因素影响呈现不同走势，多数品种短期呈震荡态势，部分品种需关注特定风险和机会 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储降息25基点，金价高位回落进入震荡阶段，短期缺乏突破上涨动力，多头或获利了结，注意回调风险 [12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 巴西央行维持利率在15%不变，美联储降息25基点符合预期，美元指数走势震荡，短期建议震荡思路对待 [14][16][17] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储降息25基点，市场预计年内继续降息两次，支撑市场风险偏好，建议以偏多思路对待，但需关注后续经济数据变化 [18] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，股债双牛，9月末 - 10月央行存在降息可能，但博弈复杂，不建议追涨，需保持谨慎 [19][20] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 国际煤报价跟涨，国内电厂日耗季节性走弱，预计短期煤价延续震荡但空间有限，难有亮眼表现 [21][22] 黑色金属（铁矿石） - 矿价延续震荡市，基本面支撑尚可但成材限制上方高度，预计延续震荡，警惕十月后需求下行风险 [23] 农产品（豆粕） - 乌克兰对大豆征关税，关注中美采购协议，目前豆粕累库，若达成协议短期豆粕或弱于外盘，持续大跌概率不大 [24][25] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油脂市场冲高回落，马棕9月减产预期加强但出口平淡，价格短期向上驱动不足，受中美关系影响大，建议单边观望，关注棕榈油和菜油15正套机会 [26][27] 农产品（红枣） - 红枣价格暂稳，处于供需偏弱格局，价格缺基本面指引，警惕资金炒作，建议观望或短线操作，关注产区天气 [28][29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价延续震荡，现实需求弱但稳增长政策预期升温，成本支撑高，反内卷政策预期支撑钢价，但需求改善不明显限制反弹空间 [33][34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁炼焦煤竞拍涨跌互现，焦煤供应产量回升需求尚可，预计短期震荡调整 [35][36] 农产品（生猪） - 供应偏宽松，市场对明年5月后去产带动价格好转有预期，近月关注出栏量，建议短中期逢高布空近月合约，关注反套 [37][38] 有色金属（铜） - 美联储降息对铜价影响偏中性，宏观利多发酵空间有限，库存或阶段转去化，预计价格高位震荡，建议单边逢低做多，套利观望 [41][42] 有色金属（多晶硅） - 国标征求意见，硅料价格或持平略涨，组件价格上涨但终端需求不乐观，期货预计5 - 6万元/吨宽幅震荡，关注PS2511 - PS2512反套 [44][46] 有色金属（工业硅） - 四川硅厂计划减产，市场传言新疆大厂复产，短期价格8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [47] 有色金属（铅） - 外盘贴水扩大，需求端有改善但持续性待察，中期沪铅有偏多逻辑，建议单边回调买入，套利观望 [49] 有色金属（锌） - 伦锌升水，海外软挤仓风险攀升，预计出口窗口开启后内外反套有盈亏比，单边建议观望，关注中线正套和内外正套 [50][51][52] 有色金属（碳酸锂） - 供应增加需求旺季，预计9 - 10月去库后累库，建议偏空思路，短期谨慎追空，中线反弹沽空，关注反套 [55][56] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货价格上涨，美国C3库存累库速率放慢，预计价格短期震荡 [57][59] 能源化工（原油） - 美EIA原油库存大幅下降，关注地缘冲突对油价扰动，四季度关注累库与季节性差异 [60][61] 能源化工（PX） - PX价格小幅上涨后回吐涨幅，供应无明显变化，受需求拖累PXN下降，建议短期单边震荡调整，11 - 1月间逢低正套 [62][63] 能源化工（PTA） - 装置检修增加，需求疲弱抑制价格，预计短期单边价格震荡调整 [65][66] 能源化工（苯乙烯） - 装置停车检修，供应下降需求有韧性，港口累库压力缓解，短期震荡，关注旺季结束后库存矛盾和油价波动 [68][69] 能源化工（烧碱） - 山东液碱市场零星有降，供应充足需求疲软，预计价格下行，盘面贴水继续下跌空间有限 [70][72] 能源化工（纸浆） - 进口木浆价格走势分化，基本面不佳，预计行情震荡偏弱 [73][74] 能源化工（PVC） - 市场价格变动不大，反内卷使盘面反弹，但基本面弱，预计反弹高度有限 [75] 能源化工（瓶片） - 需求向淡季过渡，厂家接单不佳，库存未有效去化，加工费亏损，或进一步减产，加工费难改善 [77] 能源化工（纯碱） - 期价小幅震荡，基本面驱动不强，市场走势坚挺，建议逢高沽空，关注供给端扰动 [78][79] 能源化工（浮法玻璃） - 期价小幅震荡，现货价格上涨，01合约升水现货制约上行空间，推荐多玻璃2601空纯碱2601套利 [80][81] 航运指数（集装箱运价） - 阳明海运签造船合同，10月中旬供应压力缓解，10盘面有下跌空间，前期空单可持有 [82][83]

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/09/18 甲 醇 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 801 2292 2280 2590 2520 2565 2723 266 326 0 -110 -1322 801 2290 2275 2585 2520 2565 2723 263 326 13 -95 -1324 801 2293 2290 2580 2520 2565 2713 266 326 12 -100 -1322 801 2290 2288 2580 2555 2570 2735 266 326 0 -105 -1255 801 2282 2283 2590 2555 2570 2735 266 326 0 -100 -1255 日度变化 0 -8 -5 10 0 0 0 0 0 0 5 0 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑，内地后期有季节性备货需求+联泓新装置备货增量，但是港口会持续性形 成倒流冲击，目前 价格盘面对标内地价格，后期内地行为比较关键，兴兴预计9月初开车，但库存仍 ...

| | | | 钢材早报 | | 研究中心黑色团队 2025/09/18 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/09/11 | 3150 | 3210 | 3250 | 3190 | 3240 | 3250 | | 2025/09/12 | 3190 | 3210 | 3290 | 3230 | 3240 | 3230 | | 2025/09/15 | 3190 | 3260 | 3290 | 3230 | 3330 | 3280 | | 2025/09/16 | 3220 | 3280 | 3310 | 3260 | 3360 | 3290 | | 2025/09/17 | 3180 | 3240 | 3270 | 3220 | 3360 | 3290 | | 变化 | -40 | -40 | -40 | -40 | 0 | 0 | | 日期 | 天津热卷 | 上海热卷 | 乐从热卷 | 天津 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给阶段性宽松预期转为现实，现货价格下跌，中下游采购积极性不足，看落情绪升温，豆一期货空头趋势加强 [4] - 市场缺乏实质性利多，中美贸易不确定，若四季度停止或延缓进口美豆或为国产大豆提供需求窗口，本周拍卖停止，9月食用大豆需求有回暖预期 [4] - 供应阶段性宽松和采购端博弈低价是影响大豆市场的核心因素，市场继续向下寻求平衡 [6] 根据相关目录分别进行总结 豆一11合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3850 - 4000，当前波动率10.16%，历史百分位31.4% [3] 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体在秋季收获新豆售粮需求大但卖压大，可借助期价反弹在4000 - 4050区间以30%比例做空A2511豆一期货锁定种植利润；集中上市卖方议价权减弱时，可在40 - 50（持有）区间以30%比例卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格 [3] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，价格下跌概率大，中期以等待采购现货为主，关注A2603、A2605远期采购管理，等待秋季价格指引 [3] 豆一期货价格表现 - 2025年9月16 - 17日，豆一各合约收盘价均下跌，跌幅在0.70% - 0.76%之间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月18日美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，是今年首次降息，此次为“风险管理型”降息，应对就业市场恶化风险，非通胀压力，FOMC点阵图显示今年预计还将降息两次，但内部分歧大 [3] - 决议公布后金融市场短期波动，美国10年期国债收益率先跌后涨，黄金市场先涨后跌，降息缓解市场流动性压力，但就业与通胀风险并存，资产价格表现分化，短期市场聚焦后续两次会议降息路径不确定性 [4] 根据相关目录分别进行总结 美联储利率决议情况 - 北京时间2025年9月18日凌晨2点，美联储公布9月利率决议，宣布降息25bp，将利率下调至4.00%-4.25%，符合预期 [2] - 声明内容相比7月有变化，删除“劳动力市场状况稳健”表述，新增“就业增长放缓、失业率小幅上升，就业下行风险增加”，显示对劳动力市场担忧加剧 [3] - 此次降息定位为“风险管理型”降息，主要应对就业市场恶化风险，非通胀压力 [3] - FOMC点阵图显示今年内预计还将降息两次，但内部分歧较大，不到半数官员支持全年共三次降息，特朗普新任命的理事米兰主张一次性降息50个基点，是唯一反对票 [3] 金融市场波动情况 - 美国10年期国债收益率先跌后涨，声明发布后从4.04%一线下探至3.99%，随后在鲍威尔记者会期间回升至4.07%，显示市场对短期宽松有所消化但长期利率压力仍在 [4] - 黄金市场先涨后跌，决议声明发布后金价一度超过3700美元，但随后快速跌破3647美元，表明市场避险情绪短暂释放后回归冷静 [4] 美联储SEP展望情况 |变量|2025年|2026年|2027年|2028年|长期| |----|----|----|----|----|----| |实际GDP|1.6|1.8|1.9|1.8|1.8| |失业率|4.5|4.4|4.3|4.2|4.2| |PCE|3|2.6|2.1|2|2| |核心PCE|3.1|2.6|2.1|2|/| |利率|3.6|3.4|3.1|3.1|3| 与6月预测相比，各变量有不同程度变化 [25]

行业 锌期货日报 日期 2025 年 9 月 18 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2510 | 22330 | 22280 | 22365 | 22195 | -20 | -0.09 | 78094 | -6897 | | 沪锌 | 2511 | 22325 | 22285 | 22370 | 22210 | -30 | -0.13 | 94143 | 6434 | | 沪锌 | 2512 | 22350 | 22310 | 22385 | 22230 | -20 | -0.09 | 30642 | 1553 | 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfuture ...