报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场预计跟随成本端震荡运行，去库格局不可持续，终端需求或转弱 [3] - 乙二醇在供需双减预期下反弹高度有限，需关注本周库存变动情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月15日PTA主力期货合约TA2601下跌0.09%，基差走弱至 -15元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4615元/吨，较前一交易日上涨5元/吨；成本端布伦特原油跌倒61美元附近；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.86天，环比减少0.06天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 走势预期：之前检修产能将逐步重启，去库格局不可持续；加工费持稳在180元左右；下游聚酯开工维持高位超预期，预计终端需求转弱，关注聚酯工厂节前提前放假情况 [3] 乙二醇 - 主力合约：12月15日乙二醇主力期货合约eg2601上涨1.02%，基差走弱至 -23元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3640元/吨，较前一交易日上涨38元/吨；成本端原油、煤炭价格承压；周度华东地区MEG港口库存合计75.5万吨，环比增加3.6万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：价格跌至3600元以下导致大面积开工下降，多套装置停车检修缓解供应端压力；目前库存绝对高位压制价格，关注本周库存变动情况 [4]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货液化气年报 ——供应充裕需求承压 20251215 黎照锋 交易咨询号：Z0000088 从业资格号：F0210135 0769-22110802 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ◆ 上游：原油供应端仍有继续增长空间，关注OPEC+在明年一季度后是否重回增产及美国产量空间。需求端预计上半年偏 弱，过剩相对明显。关注俄乌谈判进展。货币贬值之下黄金强势以及地缘局势复杂仍将为油价带来支撑。 ◆ 供应：美国2026年出口能力有望大幅增长，将不是供应瓶颈，2025年实际出口增速3%左右，普氏预计2026 年美国 NGL 供应增长幅度为1. ...

研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 12 月 15 日 螺纹热卷日报 第一部分 市场信息 研究员：戚纯怡 期货从业证号： F03113636 投资咨询证号： Z0018817 :021-65789253 :qichunyi_qh@chinastock.c om.cn 1/ 10 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差。 研究所 黑色金属研发报告 第二部分 市场研判 【相关价格】 现货：网价上海中天螺纹 3240 元（-），北京敬业 3120 元（-10），上海鞍钢热卷 3240 元（-），天津河钢热卷 3170 元（-）。 【交易策略】 在前期的下跌过后，今日钢价整体维持震荡偏强走势，黑色板块中铁矿和热卷领 跌，煤焦领涨。钢材现货成交整体一般，终端需求一般。上周钢联数据公布，五大材 继续减产，但减产速度有所放缓，其中螺纹减产速度更快，而热轧由于利润上升出现 增产铁水产量延续下滑；钢材总库存继续下滑，社库去库而厂库有所累积；受季节性 影响，本周钢材表观需求加速去化，其中螺纹需求降幅大于热卷，冷轧需求受制造业 支撑仍然上涨。预计下周铁水产量继续下滑，但高炉利润有所修复，后续主动减产驱 动有限；近期 ...

研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 12 月 15 日 研究员：周涛 期货从业证号： F03134259 投资咨询证号： Z0021009 联系方式： :zhoutao_qh1@chinastock. com.cn | | | | 期 货 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货合约 | 收盘价 | 日变动 | 周变动 | 成交量 | 日变化 | 持仓量 | 日变化 | | SF主力合约 | 5518 | 48 | 74 | 408236 | 94888 | 256924 | 244 | | SM主力合约 | 5758 | 28 | 22 | 225195 | 64578 | 273655 | -7429 | | | | | | 现 货 | | | | | 硅铁 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | 硅锰 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | | 72%FeSi内蒙 | 5300 | 100 | 70 | 硅锰6517内蒙 | 5540 | 20 | 10 | | 72%FeSi宁夏 | 5300 ...

华联期货甲醇年报 需求承压，甲醇价格重心或继续下移 20251215 期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 萧勇辉 交易咨询号：Z0019917 从业资格号：F03091536 0769-22110802 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ◆ 宏观与煤价：全球经济增速放缓，国内地产业仍不景气，经济增速下降；安全监管政策下，煤炭供应或将受 限，电煤需求持稳，化工煤需求增加，煤价持稳为主。 ◆ 观点:2025年，虽然下游新产能投放仍偏高 ...

期货研究报告 2025年12月15日 周报 铜：降息落地，冲高回调 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周铜价冲高回落，进入高位震荡区间。周初市场静待美联储议息会议，情 绪谨慎，铜价承压小幅回调。随着周四凌晨美联储如期宣布降息25个基点，并释放鸽派信号，铜价金 融属性得到强化，内外盘联袂走强，伦铜一度逼近每吨12,000美元的历史心理关口。随着美联储降息 利好兑现后，部分资金了结离场，内外盘铜价出现明显回落。 美联储降息"靴子落地"后，其对市场的直接刺激减弱。目前美联储降息周期虽确立，后续路径 仍存在分歧，宽松基调稳固但暂时无法为铜价提供新的上涨动能，市场的关注点开始回归供需关系本 身。供应端的紧张叙事依旧，矿端干扰、冶炼厂减产及结构性库存分化等问题仍是铜价的核心支撑。 需求面上，电力、新能源等长期增长引擎明确，但短期受高价影响，下游加工企业采购意愿被压制， 现货由升水结构转为贴水，社会库存累库，下游开工率、订单释放均走弱，出现"高价无市"的情况。 预计铜价短期内高位调整，以消化宏观利好并等待新的驱动。 关注因素：下游需求变 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货油脂年报 产地棕榈油减产周期即将到来 国内油脂一季度或震荡偏强 20251215 邓丹 从业资格号：F0300922 0769-22111252 交易咨询号：Z0011401 审核：姜世东 从业资格号：F03126164 交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ◆ 棕榈油方面，马棕9-11月超预期累库打压棕榈油价格大幅下跌，但库存大增的利空在盘面已基本反应。而东 南亚近期迎来洪涝灾害，这表明雨季的到来，加之拉尼娜的影响，同时今年5-8月 ...

期货研究报告 2025年12月15日 周报 甲醇：港口库存高位下降，震荡偏弱 蒯三可 投资咨询从业资格号：Z0015369 kuaisanke@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周港口甲醇市场区间震荡，其中江苏价格波动区间在2060-2120元/吨，广东价 格波动在2040-2100元/吨。外轮卸货速度不及预期，港口甲醇库存预期外下降，目前仍处高位，对市场压制 仍存，周期内港口甲醇市场呈低位区间震荡走势。后市需关注港口货源倒流量变动、外轮卸货速度、宏观等 因素的影响。内地甲醇价格弱势下滑，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1980-2007元/吨；下游东营接货 价格波动区间2200-2223元/吨。周内，港口低价货源持续流入并对内地市场形成显著冲击，叠加产区局部雨 雪天气扰动，物流运输成本持续抬升，国内甲醇企业为加速库存去化，积极采取降价策略吸引订单。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究报告 1. 期现货市场回顾 展望：甲醇企业整体利润不佳，国内甲醇开工预期高位维持，中东季节性限气逐步落地，当前伊朗在途 货量仍充裕，12月进口大概率维持高位水平。本周下游冰醋酸塞拉尼斯预计重启，其 ...

2025年12月15日 周报 期货研究报告 纯碱：企业库存预期高位，震荡偏弱 蒯三可 投资咨询从业资格号：Z0015369 kuaisanke@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：国内纯碱市场走势淡稳，价格大稳小动。隆众资讯数据监测，上周国内纯碱产量 73.54万吨，环比增加3.15万吨，涨幅4.48%。纯碱综合产能利用率84.35%，环比增加3.62%，检修恢复，暂 无新增检修计划，整体供应呈现增加趋势。国内纯碱厂家总库存149.43万吨，周下降4.43万吨，跌幅2.88%， 个别企业期现成交量增加，提货加快，其他的基本上产销维持，个别增加。周内，纯碱待发订单接近13天， 窄幅增加。 展望：当前纯碱企业利润不佳，本周国内纯碱开工预期高位较稳。纯碱下游需求预计稳中偏弱，下游 浮法玻璃预期产量小幅下滑，光伏玻璃产量预期暂稳，终端陆续停工，组件采买减少，光伏玻璃消费减少。 纯碱供需宽松背景下，预期近期纯碱企业库存仍维持高位运行，后期重点关注纯碱开工变化。预计纯碱价 格近期偏弱运行，05合约上方压力1200一线。 期货研究报告 1. 期现货市场回顾 上周华东纯碱市场走势淡稳，价格窄幅调整，期价走势震 ...

期货研究报告 2025年12月15日 棕榈油期货：震荡偏弱 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周国内主力合约显著下挫：国内棕榈油 2605 主力合约是市场交易核心，全周 走势震荡趋弱，收盘报 8552 元/吨，环比下跌210元，跌幅达2.4%。周初开盘于8686元/吨，虽有短暂波动， 但周三MPOB月度报告发布后，利空消息发酵推动期价加速下行，周五盘中最低价触及8538元/吨，最终弱势 收盘，整体呈现单边下行主导的格局。马来西亚盘面震荡承压：BMD毛棕榈油期货维持震荡趋弱走势。周初 因市场对减产的残余预期有短暂支撑，但随着12 月1 - 10日产量转增、出口持续疲软的数据公布，盘面承 压明显，全周围绕 4000令吉/吨关口博弈，周五仅微涨3令吉报4064令吉/吨，整体未摆脱弱势区间，且受外 围美豆油同步趋弱的拖累，进一步回落压力仍存。。 短期马棕12月库存压力仍然存在，限制期价涨幅。国内连盘棕榈油1-5价差走扩，基差报价换月后上涨， 且未来到港减少，基差相对坚挺，短期内预计棕榈油或以震荡运行为主。 关注因素：1.马来西亚棕 ...