贵金属产业日报 2025-09-18 承压回调态势，主要因为降息预期兑现导致多头资金流出，后续走势仍将取决于8月PCE个人消费支出数据 研究员: 廖宏斌 期货从业资格号F3082507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 的表现。短期来看，降息预期兑现后市场缺乏进一步的利多催化因素，导致部分多头资金流出，贵金属市 免责声明 场或进入震荡区间运行。策略方面，逢高轻仓试空，区间波段交易为主。沪金2510合约关注区间：800-850 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 元/克；沪银2510合约关注区间：9700-9900元/千克。 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- ...

情。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:棕榈油(日,元/吨) | 9304 | -120 棕榈油1-5价差(日,元/吨) | 196 | -16 | | | 期货持仓量(活跃合约):棕榈油(日,手) | 423179 | -12824 注册仓单量:棕榈油(日,手) | 1570 | 0 | | 期货市场 | 期货前20名持仓:净买单量:棕榈油(日,手) | 9011 | -16510 期货结算价(连续):BMD毛棕榈油(日,马来 | 4414 | 31 | | | 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油( | 64.05 | 西亚林吉特/吨) -0.47 | | | | | 日,美元/桶) 现货价:棕榈油(24度):广东(日,元/吨) | 9270 | -180 棕榈油(马来西亚):FOB离岸价(日,美元/吨 | 1110 | 5 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国内近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季使菜粕饲用需求季节性提升，对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势良好削弱需求预期，且国内进口大豆供给可能增加的预期压制粕类市场，近日菜粕偏弱调整，关注60日均线支撑情况，短线参与为主 [2] - 菜油方面，美国生柴政策不明拖累油脂市场下跌，国内植物油供需偏宽松牵制短期价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少使供应端压力低，商务部延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查限制买船，菜油随盘偏弱调整，关注中加及中美贸易政策走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9984元/吨，环比-15；菜油月间差489元/吨，环比23；主力合约持仓量326231手，环比-10512；期货前20名持仓净买单量17846手，环比-5040；仓单数量8202张，环比0 [2] - 菜粕期货收盘价2470元/吨，环比10；菜粕月间价差113元/吨，环比14；主力合约持仓量385353手，环比-13964；期货前20名持仓净买单量-34577手，环比7103；仓单数量9504张，环比-600 [2] - ICE油菜籽期货收盘价626.7加元/吨，环比-13.8；油菜籽期货收盘价5299元/吨，环比35 [2] 现货市场 - 菜油江苏现货价10060元/吨，环比-50；平均价10125元/吨，环比-50；菜油主力合约基差76元/吨，环比-35 [2] - 菜粕南通现货价2570元/吨，环比0；菜粕主力合约基差100元/吨，环比-10 [2] - 菜籽江苏盐城现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.84，环比-0.02 [2] - 四级豆油南京现货价8530元/吨，环比-150；菜豆油现货价差1530元/吨，环比100 [2] 替代品现货价格 - 棕榈油（24度）广东现货价9270元/吨，环比-180；菜棕油现货价差790元/吨，环比130 [2] - 豆粕张家港现货价2950元/吨，环比-30；豆菜粕现货价差380元/吨，环比-30 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比-0.85；进口菜籽盘面压榨利润754元/吨，环比-112 [2] - 油厂菜籽库存量总计10万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率12.79%，环比-0.27 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比4；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比7.56 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存8.65万吨，环比-1.05；沿海地区菜粕库存1.75万吨，环比-0.05 [2] - 华东地区菜油库存52.12万吨，环比-1.08；华东地区菜粕库存30万吨，环比-1.51 [2] - 广西地区菜油库存4.1万吨，环比-0.45；华南地区菜粕库存20万吨，环比-1.3 [2] - 菜油周度提货量4.33万吨，环比1.3；菜粕周度提货量3.57万吨，环比0.83 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比-110.4；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4495.7亿元，环比-8.4 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比41.8 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率17.92%，环比0.35；平值看跌期权隐含波动率17.9%，环比0.34 [2] - 菜粕历史波动率20日17.18%，环比1.23；历史波动率60日22.34%，环比0.14 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.56%，环比-0.69；平值看跌期权隐含波动率13.55%，环比-0.7 [2] - 菜油历史波动率20日10.36%，环比2.45；历史波动率60日12.88%，环比0.14 [2] 行业消息 - 美国环境保护署拟将小型炼油厂豁免计划所豁免的生物燃料掺混义务重新分配给大型炼油厂，并提供分配50%和全额100%配额的两个主要方案 [2] - 周三洲际交易所的加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低1.98%，主要因加拿大统计局的最新产量数据利空，外部市场走低 [2] - USDA报告显示，2025/26年度预计美豆单产为每英亩53.5蒲，低于上月预估但高于分析师平均预期，因本月增加收割面积估计，产量预估上调至43.01亿蒲，期末库存预估上调1000万蒲至3亿蒲，报告总体偏空 [2] - 加拿大统计局报告显示，加菜籽作物产量预估为2000万吨，为2018年以来最高水平，且加菜籽进入收割期，丰产逐步兑现 [2] - 加拿大农业部长发声表示，正在讨论放宽对中国电动汽车的关税措施，以期避免中方对加拿大油菜籽加征关税 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一市场处于新陈豆交替阶段，现货市场平稳运行，后续需关注新豆上市节奏及下游实际需求变化[2] - 豆二方面，美豆产量略增、需求端压榨上调但出口下调致期末库存调高，中美磋商预期不佳，美豆面临需求减少压力[2][3] - 豆粕国际上美豆情况与豆二类似，国内下游提货积极性不佳、油厂库存累库，且相关会议限制饲料需求压制价格[3] - 豆油国际上美原油价格下跌拖累，国内大豆到港充裕、油厂开机率高致供应宽松，下游备货及提货积极性一般，库存累库限制价格[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 豆一期货主力合约收盘价3904元/吨，环比涨9元/吨；主力合约持仓量228957手，环比增2438手；前20名持仓净买单量 -40493手，环比增5031手；注册仓单量7878手，环比减44手[2] - 豆二期货主力合约收盘价3660元/吨，环比跌19元/吨；主力合约持仓量128296手，环比增2270手；前20名持仓净买单量1877手，环比增2435手；注册仓单量100手，环比持平[2] - 豆粕期货主力合约收盘价2993元/吨，环比跌9元/吨；主力合约持仓量2071291手，环比增1066手；前20名持仓净买单量 -743277手，环比增18474手；注册仓单量29065手，环比持平[2] - 豆油期货主力合约收盘价8284元/吨，环比跌82元/吨；主力合约持仓量574844手，环比减13601手；前20名持仓净买单量 -117616手，环比减8302手；注册仓单量24544手，环比持平[2] - 豆粕1 - 5价差228元/吨，环比涨7元/吨；豆油1 - 5价差262元/吨，环比跌6元/吨[2] - CBOT大豆期货结算价1043.75美分/蒲式耳，环比跌6美分/蒲式耳；CBOT豆粕期货结算价285.7美元/短吨，环比跌0.4美元/短吨；CBOT豆油期货结算价51.78美分/磅，环比跌1.42美分/磅[2] 现货价格 - 国产大豆现货价格3980元/吨，环比持平；豆油价格（日照）8420元/吨，环比跌110元/吨；豆油价格（张家港）8480元/吨，环比跌100元/吨；豆油价格（湛江）8590元/吨，环比跌110元/吨；豆粕价格（张家港）2950元/吨，环比跌30元/吨[2] - 国产大豆主力合约基差76元/吨，环比跌9元/吨；张家港豆油主力合约基差196元/吨，环比跌18元/吨；张家港豆粕主力合约基差 -43元/吨，环比跌21元/吨[2] - 美湾大豆进口成本3812元/吨，环比跌38元/吨；巴西大豆进口成本4015元/吨，环比跌38元/吨[2] 上游情况 - 美豆产量117.98百万吨，环比减0.14百万吨；美豆期末库存8.44百万吨，环比增0.41百万吨；巴西产量175百万吨，环比持平；巴西期末库存39.96百万吨，环比增5.67百万吨[2] - 大豆当周检验量29681千蒲式耳，环比增12997千蒲式耳；大豆本周出口当周值233601吨，环比减173006吨；巴西月出口量675万吨，环比减140万吨[2] - 进口大豆港口库存6622320吨，环比增18340吨；豆粕周库存116.44万吨，环比增2.82万吨；全国豆油港口库存120.3万吨，环比增0.2万吨；大豆当月进口量1166.63万吨，环比减59.76万吨[2] - 油厂周开工率66.35%，环比增1.59%；油厂周压榨量236.04万吨，环比增5.65万吨[2] 产业情况 - 24度棕榈油（广东）现货价9270元/吨，环比跌180元/吨；四级菜油（福建厦门）出厂价10240元/吨，环比跌40元/吨[2] - 豆棕价差 -790元/吨，环比涨80元/吨；菜豆价差1760元/吨，环比涨60元/吨；菜粕平均现货价2636.84元/吨，环比持平；豆菜粕价差313.16元/吨，环比跌30元/吨[2] - 油厂豆粕周成交量823400吨，环比增304600吨；油厂豆油周成交量81500吨，环比减132900吨[2] - 国产大豆（黑龙江）压榨利润 -29元/吨，环比减59.2元/吨；进口大豆（江苏）压榨利润 -57.35元/吨，环比减52.05元/吨[2] 下游情况 - 中国大豆年消费总计126.8百万吨，环比增5.1百万吨；中国豆油年食品用量18800千吨，环比增900千吨[2] - 北京大兴外三元生猪价格12.77元/公斤，环比跌0.2元/公斤；生猪养殖周预期盈利 -52.03元/头，环比减16.26元/头[2] - 饲料当月产量28273000吨，环比减1104000吨；生猪月存栏量42447万头，环比增716万头；能繁母猪月存栏量4042万头，环比减1万头[2] 期权市场 - 豆粕平值看涨期权隐含波动率11.37%，环比跌0.46%；平值看跌期权隐含波动率11.36%，环比跌0.48%[2] - 豆粕20日历史波动率13.17%，环比增0.61%；60日历史波动率11.79%，环比跌0.24%[2] 行业消息 - 截至9月11日当周，美国2025/26年度大豆出口销售料净增40 - 150万吨；美国豆粕出口销售料净增10 - 40万吨，其中2024/25年度料净增0 - 5万吨，2025/26年度料净增10 - 35万吨；美国豆油出口销售料净减少5000吨至净增41000吨，其中2024/25年度料净减少10000吨至增加5000吨，2025/26年度料净增5000 - 36000吨[2] - 豫皖苏鲁产区基层大豆余粮基本清空，多数贸易商清理库存后检修设备迎接新豆上市，部分转向采购湖北新豆支撑当地价格，销区市场谨慎关注新豆上市进程，陈豆采购采取优质低价、适量补库策略[2]

【冠通研究】 降息靴子落地，行情下挫 期货方面：沪铜跳空低开，偏弱震荡，尾盘于 79620 元/吨。 现货方面：今日华东现货升贴水 60 元/吨，华南现货升贴水 60 元/吨。2025 年 9 月 167 日，LME 官方价 9963 美元/吨，现货升贴水-69 美元/吨。 -500 -300 -100 100 300 500 700 900 华东阴极铜升贴水（元/吨） 2022 2023 2024 2025 制作日期：2025 年 9 月 18 日 【策略分析】 今日沪铜跳空低开，偏弱震荡。美联储 9 月议息会议如期降息 25BP，点阵图中值暗 示今年将累计降息 3 次，明年将降息 1 次。截止 9 月 12 日，我国现货粗炼费（TC）- 41.42 美元/干吨，RC 费用-4.16 美分/磅，TC/RC 费用保持弱稳。工厂季节性维护计划仍 将在 9 月和 10 月导致产量缩减，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态 势。8 月 SMM 中国电解铜产量为 117.15 万吨，环比减少 0.24%，同比上升 15.59%。受政 策影响 9 月废铜供应量将明显下降，且冶炼厂 9 月有检修计划，预计 9 ...

合成橡胶产业日报 2025-09-18 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 11415 | -175 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 74503 | 7604 | | | 合成橡胶10-11价差(日,元/吨) | 55 | 15 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 2610 | -360 | | | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 | 11700 | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 0 | 11700 | 0 | | 现货市场 | 东(日,元/吨) 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):上 | 11700 | 东(日,元/吨) -50 主流价:顺丁橡胶(BR9000,茂名石化):广 | 11850 | 100 | | | 海(日,元/吨) 基差:合成橡胶(日,元/吨) 布伦特原油(日,美元/桶) | 235 | 东(日,元/吨) 125 | | | | | 东北亚乙烯 ...

企业出口订单将执行到本月底。本周尿素企业库存继续小幅增加，局部低价吸引下游适当补仓，但国内整 数据来源于第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 体需求不及供应，尿素日产仍有提升趋势，加之尿素企业面临国庆收单，预计短期尿素企业库存或继续累 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑州尿素主力合约收盘价(日,元/吨) | 1670 | -11 郑州尿素1-5价差(日,元/吨) | -55 | -2 -1231 | | | 郑州尿素主力合约持仓量(日,手) | 286823 | 5335 郑州尿素前20名净持仓 | -40881 | | | | 郑州尿素交易所仓单(日,张) | 8188 | -80 | | | | 现货市场 | 河北(日,元/吨) | 1680 | 0 河南(日,元/吨) | 1660 | 0 | | | 江苏(日,元/吨) | 1650 | 0 山东(日,元/吨) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 河南产地因阴雨天气反复导致晾晒条件差，新米水分控制不一，当前以湿花生为主，干货供应缓慢；市场交投氛围低迷，成交规模小，贸易商刚性采购，大型油厂观望，压榨开机需求低；9月下旬麦茬花生即将上市，需关注供应释放节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 花生主力合约收盘价7858元/吨，环比涨36；成交量95899手，环比降45810；持仓量131301手，环比降882；花生交易所仓单0手；花生期货前20名净持仓-15571手，环比涨3003 [2] 现货市场 - 油料花生米主要流通价格7572.9元/吨，环比涨8.6；全国花生米均价8300元/吨，环比降60；进口苏丹精米价格8150元/吨；河南通货米8400元/吨；山东通货米8200元/吨 [2] 上游情况 - 中国花生产量估计值1900万吨，环比降21.7；全球花生产量预测51.67百万吨，环比降0.07；中国花生收获面积估计值485万公顷，环比降13 [2] 产业情况 - 样本油厂开机率9.47%，环比涨4.21；花生仁进口数量当月值9.6千吨，环比降18.17；样本油厂花生库存65560吨，环比降7080；花生仁出口数量当月值9.01千吨，环比涨0.47；河南地区花生油加工利润74.5元/吨；山东地区花生油加工利润124.75元/吨，环比涨5.5；全球花生期末库存预测424万吨；全球花生压榨量预测1927万吨 [2] 下游情况 - 一级花生油出厂价14670元/吨；一级浓香花生油15300元/吨；山东地区花生油 - 豆油价差5940元/吨，环比降30；山东日照花生粕现货价3300元/吨，环比降50；花生油粕比4.33；花生油产量年度预测值3491.6千吨；全球花生油产量预测6.28百万吨；全球花生油国内消费量预测6.24百万吨；花生油进口数量当月值41643.75吨，环比涨3026.9；花生油出口数量当月值899.44吨，环比涨263.77 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率8.19%，环比降0.19；标的历史40日波动率7.83%，环比涨0.05；平值看涨期权隐含波动率9.43%，环比降0.85；平值看跌期权隐含波动率9.43%，环比降0.86 [2] 行业消息 截至2025年9月11日，国内花生油样本企业开机率为9.47%，较上一周提高4.21% [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

【冠通研究】 原油：原油震荡下行 制作日期：2025年9月18日 【策略分析】 观望 原油出行旺季基本结束，目前EIA数据显示美国原油超预期大幅去库，但精炼油累库幅度超预期， 缓解此前供应担忧，整体油品库存继续增加，美国炼厂开工率回落1.6个百分点。9月7日，OPEC+正式 发表声明，鉴于全球经济前景稳定、市场基本面健康（反映在较低的原油库存水平上），八国决定 将自2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿减产中，实施每日13.7万桶的产量调整，该调整将于2025 年10月起实施。此165万桶/日的产量可根据市场形势变化部分或全部恢复，且将以循序渐进方式进 行。八个欧佩克+国家将于10月5日举行下次会议，这将加剧四季度的原油压力，IEA最新月报再度提 高原油过剩幅度。沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油10月份销往亚洲的发货价格下调1美元/桶。 目前俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油，印度和美国仍在继续谈判。关注后续俄乌 停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况。后续消费旺季即将结束，美国非农就业数据 疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产。原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主。近期，此 前 ...

| Million | > 国技期货 | 责金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月18日 | | 黄金 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜贵金属回落、盘中波动剧烈。美联储如期降息25个基点，鲍威尔称劳动力市场风险偏向下行，此次降息 可理解为风险管理式降息。点阵图暗示今年将累计降息3次,明年将降息1次。总体看美联储态度偏谨慎，降 息路径相对温和,贵金属可能进入阶段性盘整。 ★FOMC声明及经济预期: 1. 声明概述：降息25个基点至4.00%-4.25%，重启自去年12月以来暂停的降息步伐。理事米兰认为应降息50 个基点。 2. 利率前景：点阵图预计今年将再降息两次。一位官员预计年内将累计降息150个基点，一位官员（非票 委）认为今年不应降息。2025、2026、2027年底联邦基金利 ...