利弗莫尔中概股龙头指数表现 - 2月19日指数收涨0.16%，但成分股走势分化明显 [1] - 指数近期波动频繁，2月13日曾大幅收跌2.64%，而2月11日至12日则连续两日收涨 [1] 当日表现突出的个股与行业 - 矿业与光伏类个股表现强势，希尔威金属矿业与阿特斯太阳能双双录得超过4%的涨幅 [1] - 互联网券商类个股走强，富途控股涨幅超过2% [1] - 热门中概股涨跌互现，拼多多、携程、哔哩哔哩等录得不同程度上涨 [1] 当日承压走低的个股与行业 - 云计算类个股面临回调压力，世纪互联单日跌幅超过9%，金山云跌逾3% [1] - 自动驾驶类个股走低，文远知行跌超4% [1] - 金融科技类个股回调，奇富科技、涂鸦智能跌幅在2%以上 [1] 个股短期剧烈波动案例 - 世纪互联波动剧烈，2月11日涨超12%，而2月19日却跌超9% [1] - 腾讯音乐在2月13日指数大跌时跌超10% [1]

公司创始人背景与创业历程 - 公司创始人尹志尧毕业于中国科技大学，拥有北京大学化学系硕士学位及美国加州大学洛杉矶分校物理化学博士学位，曾在美国英特尔、泛林、应用材料等科技公司工作，个人拥有超过80项美国专利，是等离子体刻蚀技术领域的专家[10][11] - 2004年，年近六旬的尹志尧放弃百万美元年薪与股票期权，带领十余位硅谷人才回国创立中微公司，旨在打造中国自己的高端刻蚀设备[12] - 公司成立初期获得多方支持，于2007年6月成功研制首台双反应台CCP刻蚀设备，实现国产高端刻蚀设备从0到1的突破[12] 公司发展里程碑与技术突破 - 2007年，公司成功研制首台国产高端蚀刻设备[6] - 2018年，公司率先突破5nm刻蚀技术，引起业界轰动[13] - 2019年7月22日，公司登陆科创板，成为首批上市的25家公司之一[13] - 经过近22年发展，公司已成为一家千亿市值科技巨头，截至文章发布时市值超过2100亿元[6][13] 公司经营业绩与增长 - 2019年至2024年，公司营收从19.47亿元增长至90.65亿元，归属净利润从1.886亿元增长至16.16亿元[16] - 2025年度业绩预告显示，公司预计实现营收123.85亿元，同比增长36.62%，预计实现归属净利润20.80亿元至21.80亿元，同比增长28.74%-34.93%[16] - 过去7年，公司营收规模增长约5.36倍，归属净利润规模增长约10倍[17] - 公司自2019年科创板上市以来，股价累计上涨超11倍[16] 公司产品与业务范围 - 公司开发了以半导体前道生产的等离子体刻蚀设备、薄膜沉积设备等关键设备为主的产品[6] - 公司还开发了先进封装、MEMS、蓝绿光及紫外LED、Mini-LED、Micro-LED等泛半导体设备产品[6] - 目前，公司的三十多种设备已经覆盖半导体高端设备的25%-30%[18] 公司发展战略与目标 - 公司目标是：在今后5-10年，逐步覆盖半导体高端设备的50%到60%，成为一个设备的大型平台化公司，在规模上和竞争力上成为国际第一梯队的微观加工设备公司[18] - 公司实施三维立体发展战略：第一维是聚焦集成电路设备，通过刻蚀，薄膜技术延伸到量检测领域；第二维是扩展在泛半导体设备领域的应用；第三维是探索其他新兴的非半导体领域[18] - 公司通过内部创新研发和外延式并购来执行战略[19] 公司投资与并购活动 - 公司经营计划之一是通过投资、并购国内外高端的半导体设备及关键零部件厂商，覆盖更多产品品类和细分市场[19] - 公司投资的半导体相关企业包括珂玛科技、先锋精科、成都超纯、中欣晶圆、拓荆科技、神州半导体等，早年还参与投资中芯国际[19] - 公司的长期股权投资+非上市股权规模已从2020年的6.6亿元增长到了2025年第三季度的35.42亿元[19] - 2025年12月31日，公司公告拟收购杭州众硅64.69%股权，杭州众硅主营业务为高端化学机械抛光（CMP）设备的研发、生产及销售[19] 并购战略意义与行业背景 - 收购杭州众硅旨在使公司成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺能力的厂商，实现从“干法”向“干法+湿法”整体解决方案的关键跨越[20] - 根据头豹研究院测算，随着芯片制程向3nm以下挺进，CMP工艺在半导体设备投资中的占比将从传统的5%-8%上升至12%[20] - 国际半导体设备行业的发展历史表明，内生增长与外延并购是大公司诞生的必经之路，例如泛林集团、应用材料等企业均通过并购整合实现业务拓展和规模提升，由单一设备公司转型为平台型设备公司[20] 被收购标的财务状况 - 公告显示，2023年度、2024年度、2025年1月至11月，杭州众硅的净利润分别亏损15048.88万元、16150.37万元、12378.85万元[20] - 杭州众硅暂未扭亏的原因是产品尚未完全进入大规模量产期，确认收入金额有限，且在研发、人才、市场推广培育等方面存在持续高水平的投入[20]

文章核心观点 - 半导体行业进入复苏周期，产业链整体强劲反弹，作为半导体设备供应商的矽电股份股价当日涨幅超过10% [1] - 行业并购重组活跃及国家政策支持，为半导体设备环节提供了有利的宏观环境，国产替代逻辑持续强化 [2][3] - 人工智能、物联网等新兴应用驱动算力需求，先进制程产能扩张将推动半导体设备需求长期增长 [4] 股票近期走势 - 半导体设备板块表现突出，矽电股份股价当日涨幅超过10% [1] - 股价上涨受到行业内头部企业如中芯国际、华虹公司等密集的资本运作和并购活动催化 [1] - 股价上涨亦受到全球半导体市场景气度回升的预期催化 [1] 行业状况 - 半导体行业并购重组活跃，中微公司、华虹公司等企业相继公布收购方案 [2] - 行业通过资本运作强化产业链布局，呈现纵向整合趋势 [2] - 纵向整合有助于提升产业链协同效应，可能对作为设备供应商的矽电股份产生间接影响 [2] 行业政策现状 - 半导体设备市场维持高景气度，全球半导体行业已进入复苏周期 [3] - 国产替代逻辑持续强化 [3] - 国家集成电路产业投资基金（大基金）对中芯国际H股增持，显示出国家对产业链支持力度的延续 [3] 未来发展 - 世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测2026年全球半导体市场规模将显著增长 [4] - 人工智能、物联网等新兴应用对算力需求的提升是驱动半导体设备需求长期增长的关键因素 [4] - 先进制程产能的扩张是驱动半导体设备需求长期增长的另一关键因素 [4]

市场近期价格动态 - 临近春节，内存现货市场价格出现回调但幅度有限，炒作心态有所收敛，而闪存市场部分品种出现“补涨”行情 [1][13] - 对于DDR4部分规格最高降价20%的消息，华强北商家表示实际回调有限，指出DDR4从去年底至今已上涨五六倍，当前回调仅十几至几十元，部分型号价格仍高达1800元 [3][15] - 存储代理商表示，PC DDR内存价格近期热度下降，基本维持去年12月价格，回调主要因春节前厂商回笼资金，但有海外订单支撑故回调幅度不大 [3][15] - 相比内存，NAND闪存原厂提出的价格涨幅翻倍，eMMC也大幅涨价，由于手机厂商砍单，部分客户处于亏钱运营状态 [3][15] - 有商家分析，节前价格回调除资金回笼因素外，也包含避险心态，因存储价格已上涨较长时间且春节假期较长 [5][17] 下游终端产品价格传导 - 作为DDR需求大户，电脑已进入涨价通道，有厂商表示已涨价5%，有商家预计涨价10-20%，主要以中低端笔记本电脑为主，高端品类价格稳定 [5][17] - 头部品牌电脑商表示，除存储外，显卡、屏幕也在涨价，公司明确节后提价，最高涨幅达33%，游戏本最高涨价千元 [5][17] - 联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，上个季度存储等成本环比增长40%以上，并预计2026年第一季度此类成本增长可能翻倍，公司将“随行就市”保障供应 [7][19] 行业供需与市场格局 - 2025年DRAM/NAND Flash市场规模历史上首次突破2000亿美元，同比增长32.7%至2215.91亿美元 [7][19] - 数据中心需求产生虹吸效应，国际存储原厂库存加速消耗，并谋求更大的交易话语权 [1][13] - 国产存储厂商佰维存储表示，本轮存储周期与AI强相关，业界预期将持续较长时间，但供需边际变化可能带来阶段性波动，长期看好AI对存储需求的驱动 [7][19] - 随着数据中心逐渐替代消费电子成为存储核心客户，国际存储大厂正在寻求更大的交易话语权 [7][19] 原厂策略与定价机制演变 - 闪迪首席执行官称要颠覆传统“季度议价”模式，三星、SK海力士和美光等存储巨头正计划引入“后结算”条款，允许供货结束后根据市场价格调整收款，标志着行业可能从固定价格转向动态定价机制 [8][20] - 由于库存水位持续走低，三星、SK海力士、闪迪等原厂对位元出货量预期普遍下调，三星电子展望2026年一季度，预计DRAM bit出货量增长将仅限于低个位数百分比，NAND bit出货量将以中等个位数百分比增长 [8][20] - 头部电子元器件分销商分析，电子元器件通常以3-5年为一个周期，过往涨价持续时间通常不超过3个季度，存储价格核心决定因素在于原厂扩产节奏 [8][20] 国际原厂资本开支与产能展望 - 国际存储原厂普遍提高资本开支强度，例如美光科技除自建厂外还收购成熟晶圆厂以提高成熟制程DRAM供应，但其资本开支高度绑定利润更丰厚的数据中心需求 [8][20] - 集邦咨询分析师预计，供应商在原有扩产规划之外的扩产，最早到2027年下半年才有望落地，难以缓解当前供不应求局面，在2026年内存价格持续上修背景下，预计供应商将更积极扩产 [9][21] - 晶圆制造厂商给出了更快的扩产落地预期，存储供应紧张局面或将分市场、分段缓解 [9][22] - 中芯国际高管预计，当前存储市场供给短缺可能持续9个月到一年时间，三季度可能会有一些反转，数据中心需求锚定未来十年，短期难以满足，缺货预计持续几年，但新建晶圆厂建设速度快，产能上量后会倒逼中间商释放存货 [9][22] 国产存储供应链加速扩张 - 在本轮存储超级周期下，国产原厂正在乘势加速扩产，宏碁董事长表示存储器价格大涨缓解点需观察中国大陆DDR5产能何时开出，一旦量产市场很快会出现反转 [9][23] - 国产DRAM大厂长鑫科技增资获科创板预先审阅，拟募资295亿元用于多个技术升级与研发项目，预计2026年出货量将持续增长，其全球市场份额已增至3.97%，成为中国第一、全球第四的DRAM厂商 [10][23] - 国产NAND大厂长江存储三期项目计划今年投产，当前正在安装设备，其“国家存储器基地项目”总投资240亿美元，规划产能360万片/年 [10][23] - 爱建证券分析，长江存储三期项目原计划2027年稳定量产，目前进度有望压缩周期，量产节点或提前至2026下半年，Counterpoint数据显示其NAND全球出货量占比在2025年第一季度首次突破10%，去年第三季度提升至13% [10][24] 产业链相关公司业绩与客户拓展 - 随着国产存储产能加速扩产，半导体设备商业绩逐步兑现，中微公司预计2025年归母净利润20.8亿元至21.8亿元，同比增长约28.74%至34.93%，测试设备厂商长川科技预计去年实现盈利翻倍增长 [11][24] - 国际消费电子客户开始考虑采购中国大陆内存芯片，惠普、戴尔、宏碁、华硕四大主流PC厂商正首次将其纳入采购考量范围 [11][24] - ODM厂商表示，国产存储芯片技术与产能正在提升，已能满足部分场景需求，在国内服务器、手机品牌等场景实现规模化应用，ODM厂商正以保障供应为核心积极探索与国产存储芯片的合作 [11][25]

科创板市场表现与结构 - 截至1月29日，主要指数普遍上行，其中科创50指数表现尤为亮眼，年内累计上涨12.1% [3][4] - 科创板上市公司合计流通市值为10.4万亿元，电子行业流通市值达5.17万亿元，占科创板总流通市值的49.64%，是绝对的结构核心 [5][7] - 计算机与通信行业合计流通市值1.31万亿元，电子、计算机、通信三大科技领域在科创板的总计权重占比高达62.1% [5][7] - 医药生物、电力设备及机械设备行业在科创板也占有显著地位，流通市值分别为1.41万亿元、0.91万亿元和0.87万亿元 [6][7] 公募基金在半导体板块的配置与调仓逻辑 - 半导体产业链是公募基金在科创板的绝对配置核心，在持仓市值超百亿元的12家科创板公司中，来自电子板块的占据9席 [9][10] - 公募基金持仓覆盖半导体产业链关键环节：芯片制造/代工（中芯国际、华虹公司）、芯片设计（海光信息、寒武纪、澜起科技、源杰科技）、半导体设备（中微公司、拓荆科技）和IP授权（芯原股份） [11] - 半导体板块的市场定价锚已从“估值扩张”转向“业绩兑现”，核心逻辑在于手订单爆发、通过收购与扩产直接增厚利润、强劲的涨价持续性以及在先进制程等关键领域的国产替代突破 [13][14] - 部分半导体公司出现持股基金家数上升但持股比例下降的现象，例如寒武纪、海光信息、中微公司、源杰科技，表明在前期股价上涨后，主力机构可能获利了结，而更多中小基金开始进场配置 [11] 公募基金在半导体产业链的具体加仓方向 - 从持股比例增持排名看，电子板块占据9席，主要集中在半导体材料、半导体设备、芯片设计环节 [15] - 神工股份四季度被公募基金加仓11.21个百分点，增持主要受主动权益类资金青睐 [15][16] - 公募基金在半导体材料（广钢气体、沪硅产业）、设备与部件（拓荆科技、腾景科技）、芯片设计（普冉股份、复旦微电）等多个环节的头部公司上均进行了显著加仓 [21] - 存储芯片需求受大模型推理侧爆发支撑，2025年四季度DDR4、DDR5、DRAM和NAND Flash产品仍在提价，2026年第一季度存储芯片上行周期已步入第三季度 [17][18] - 被公募增持明显的公司在1月份股价上涨，存储芯片概念股普冉股份年内区间涨幅达119.40%，神工股份、广钢气体1月涨幅在40%左右 [16][21] 公募基金在医药生物板块的配置与调仓 - 医药生物是科创板第二大行业，也是公募基金的持仓重点，但持有市值超百亿的公司仅有百济神州和联影医疗两家 [24] - 创新药企占据公募基金在医药生物板块的主仓位，持有市值排名居前的包括百济神州、百利天恒、荣昌生物、泽璟制药、诺诚健华和迪哲医药 [24][25] - 四季度，主要创新药公司普遍面临公募基金显著减持，百利天恒持股比例下降7.91个百分点，荣昌生物减少8.23个百分点，诺诚健华减持幅度接近19.85个百分点 [26][27] - 受公募减持影响，相关公司股价在四季度明显下跌，1月份持续分化，创新药板块暂难迎来类似去年二季度的主升行情 [30] 医药生物板块的结构性机会与选股思路 - 尽管整体承压，医药生物板块仍是公募基金结构性加仓的重要方向，在持股比例增持幅度排名前二十的公司中占据六席 [35][36] - 2025年11月上市的百奥赛图受到公募基金追捧，2025年末有10家基金持有，持股比例高达21.55%，公司预计2025年归母净利润同比增加384.26%到443.88% [36][37][38][39] - 公募基金显著增持苑东生物，四季度持仓基金数量升至37家，持股比例环比提升4.39个百分点，公司聚焦麻醉镇痛等刚性需求领域，2025年前三季度销售净利率达21.6% [36][39][40] - “短期有业绩，长期有故事”的公司得到资金认可，具备“避险”、“稳健收益”特质同时有创新布局的公司更受青睐 [40] - 有基金经理认为，创新药下一轮行情中，真正能产生巨大自由现金流的公司会显著跑赢，主仓位仍在龙头药企；医疗器械可能在2026年某个季度看到业绩拐点，但属于边际交易；医疗服务虽未看到业绩拐点，但定价已极度便宜，风险收益比突出 [31][32] 2026年市场展望与投资策略 - 预计2026年，公募基金的投资重心将从获取行业贝塔行情，转向深挖个股阿尔法收益，市场将更注重业绩兑现与成长爆发力，选股难度显著提升 [23] - 2026年的牛市将是一场“高难度游戏”，投资操作复杂度显著提升，对专业能力提出更高要求 [40] - 获取超额收益的关键在于：回归公司基本面进行深度研究，紧密跟踪国家政策导向，准确把握产业核心逻辑，并在此基础上精选具备扎实竞争力和成长确定性的优质个股 [40]

文章核心观点 - 2026年成都国际工业博览会“芯未来”集成电路系列对接活动，旨在利用成都作为国家级集成电路产业基地的产业链优势及成渝双城经济圈庞大的应用市场需求，通过沪蓉（上海-成都）双展区联动，为全球及国内半导体企业打造一个集政策赋能、技术分享、需求发布和精准对接于一体的顶级平台，帮助企业抢占国产化替代提速和区域市场爆发的双重红利，快速拓展并落地川渝市场 [1][2][12] 成都及川渝地区集成电路产业现状 - 成都已形成芯片设计、晶圆制造、封装测试、配套材料及设备的完整产业链，集聚**400余家**集成电路企业，其中IC设计企业**320余家**，2024年设计产业营收达**279.9亿元**，同比增长**25%** [3][4] - 成渝双城经济圈形成差异化协同布局：“成都设计封测”与“重庆功率制造”互补，2025年川渝半导体市场规模已超**1370亿元** [1][5] - 成都拥有全国唯一的微波射频中小企业特色产业集群，化合物半导体、功率半导体、模拟芯片领域技术国内拔尖，海威华芯建成全国首条**6英寸化合物半导体产线**，比亚迪半导体IGBT晶圆产线实现西部车规功率器件本地供给 [6] - 产业龙头集聚，包括德州仪器全球唯一全流程制造基地、海光集成、华微电子、英特尔封测基地等，形成了有影响力的产业集群 [6] - 人才支撑强劲，电子科技大学每年超**40%**毕业生留川就业，近**5年**累计**4.3万名**人才扎根 [6] 川渝下游应用市场需求 - 成都作为全球重要智能终端基地，年产超**1.2亿台** iPad/笔电，经开区新能源车集群带来超**8亿颗**车规芯片年需求 [7] - 重庆作为全球最大笔电基地之一及全国重要汽车制造基地，新能源车芯片年需求超**10亿颗**，智能终端拉动CPU/SoC、存储芯片持续消耗 [7] - 川渝地区在航空航天、工业机器人、激光设备、低空经济等产业快速发展，工业半导体、特种芯片成为核心增量赛道 [7] - 成渝正携手打造功率半导体、车规芯片、数模混合电路特色产业集群，聚焦新能源汽车、工业控制、算力基础设施等重点领域，为芯片企业提供广阔的场景落地空间 [7] 2026成都工博会“芯未来”活动详情 - 活动时间：**2026年3月11日-13日** 地点：中国西部国际博览城 [3] - 活动聚焦川渝市场最迫切的**精密检测、机器人、激光设备**三大领域芯片需求 [2][9] - 活动核心模式为“**政策赋能+技术分享+需求发布+精准对接**”，汇聚基恩士、易福门、大族激光、方芯半导体等行业龙头 [2] - 活动为期3天，设有全产业链高规格启幕、细分领域精准对接日及激光领域聚焦日，参展企业可享受专属对接席位、一对一洽谈预约等权益 [9][11] 沪蓉双展区联动机制与价值 - 成都工博会与**上海工博会3万㎡ NICE NICC半导体专属展区**实现资源互通，形成“**展区联动、资源互通、活动互补、供需共享**”的产业新格局 [1][7] - 联动具体体现为**资源联动**（纳入NICE NICC供需名录）、**品牌联动**（获得双展区品牌展示机会）、**对接联动**（推动沪蓉企业双向互访与精准配对）[10] - 该联动旨在打造“**上海造芯，成都用芯，川渝融芯**”的产业协同新模式，让企业同时链接全球上游技术和川渝下游市场 [10][12] 往届展会成效与本届预期 - 往届成都工博会累计展出面积超**19万㎡**，吸引超**1800家**参展企业、**16.4万**名专业观众，集成电路板块现场签约合作意向**786项**，成交量达**83亿元**人民币 [8] - 往届参展企业如华兴大地、迈普通信等国家级专精特新企业，其射频前端芯片、毫米波相控阵芯片等多款产品与川渝新能源车、航空航天企业达成定制化采购协议，实现快速场景落地 [8] - 2025年沪蓉集成电路产业交流活动后，超**50家**上海企业通过成都工博会拓展川渝市场，两地企业达成**20余项**合作，为本次双展区联动奠定基础 [8] - 2026年成都工博会规划**8万**平方米展出面积，汇聚全球**800家**参展企业、超**6万**名专业观众，同期举办超**20场**产业热点活动 [12] 参展招商与权益 - 展位招商覆盖**芯片设计、制造封测、设备材料、终端应用**全产业链，展位数量有限 [14] - 参展企业可享**沪蓉双展区品牌曝光、川渝专属对接手册、专业观众精准邀约**等福利，并优先获得与川渝链主企业一对一洽谈资格 [11][14] - 参展企业将同步纳入上海NICE NICC展区供需企业名录，并可获得该展区的品牌展示机会及参展优惠政策 [10][14] - 活动现场将提供**沪蓉集成电路产业协作企业名录、川渝集成电路链主企业需求手册**等资料，助力企业精准对接 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级：**增持（维持）** [6] 报告核心观点 - 国内AI应用正从技术研发迈向**规模化落地**，字节跳动和阿里巴巴近期密集发布新一代AI模型，将显著带动**AI算力需求扩容**，尤其是**推理算力**需求将迎来爆发式增长，为国内AI算力行业注入强劲动能 [1][2][12] - 半导体产业链方面，**中芯国际**业绩在国产替代驱动下创历史新高，并持续高投入扩产；存储芯片龙头**铠侠**营收创新高，指引强劲，AI驱动下的数据中心与企业级需求是NAND市场主要增长动力，行业供需格局紧张 [3][25][46][61] 根据目录分别总结 一、 阿里字节模型密集发布，AI算力需求扩容 [10][12] - **阿里巴巴发布Qwen-Image-2.0**：于2026年2月10日发布，首次将图像生成和编辑统一到一个模型中，支持**1K token**超长文字输入和**2K**高分辨率，在AI Arena图像生成和图片编辑评测中分别排名第三和第二 [1][13][17][18] - **字节跳动发布Seedance 2.0**：于2026年2月12日发布，支持多镜头、高分辨率视频生成，解决了物理规律遵循等难题，视频生成质量和可控性达到专业生产场景要求 [1][19][20] - **AI应用落地驱动算力需求激增**：视频生成是算力密集型应用，据IDC测算，单条1分钟1080P的AI生成视频，其算力消耗相当于**1000条**文本生成指令；而Seedance 2.0的单条视频算力消耗较普通模型提升**3-5倍**，AI应用规模化落地将带来算力资源的刚性需求 [2][19] - **阿里千问用户激增推高推理算力**：2026年2月6日上线活动后，千问App**9小时内AI订单突破1000万单**，DAU达到**7352万**，日均活跃用户突破**3000万**，较活动前增长**12倍**，预计长期推理算力需求将维持高位 [24] 二、 铠侠：营收创新高，指引下季度净利润环比翻倍 [10][46] - **FY25Q3业绩创纪录**：营收**5436亿日元**（约35.47亿美元），创历史新高，环比增长**21.3%**；Non-GAAP营业利润**1447亿日元**（约9.44亿美元），环比增长**65.9%**；Non-GAAP净利润**895亿日元**（约5.84亿美元），环比增长**114.6%**，均超指引上限 [3][46] - **业务结构强劲**：SSD和存储业务营收**3004亿日元**，环比增长**22.8%**，其中数据中心/企业级营收占比达**60%**，受益于AI服务器强劲需求和售价提升；智能设备业务营收**1863亿日元**，环比增长**18.4%** [47] - **库存下降与资本支出**：库存天数从100天降至87天，反映需求远大于供应；FY25Q3资本支出**709亿日元**，集中在第8代BiCS FLASH™产品，并投资第10代产品 [3][49] - **强劲业绩指引**：预计FY25全年营收在**2.18万亿至2.27万亿日元**区间，销售额和利润将连续两年创历史新高；预计2026年NAND bit出货增长率在**17%-19%**区间，主要驱动力为AI数据中心需求、传统服务器换机及NL-HDD短缺推动的高容量QLC SSD需求 [3][55][58][61] 三、 中芯国际：国产替代驱动业绩增长，高投入扩产持续 [10][25] - **25Q4营收创新高**：营业收入达**24.89亿美元**，同比增长**12.8%**，环比增长**4.5%**，创历史新高；2025年全年营收**93.27亿美元**，同比增长**16.2%** [25] - **产能持续扩张**：25Q4月产能达**105.88万片**（8英寸等效），较25Q3的102.28万片持续提升；产能利用率保持在**95.7%**，同比提升10.2个百分点 [27] - **业务结构优化**：中国区收入占比**87.6%**；按应用分，消费电子占比最高达**47.3%**，工业与汽车领域占比**12.2%**，结构持续优化；12英寸晶圆收入占比**77.2%** [31][32][37] - **高资本开支与未来指引**：25Q4资本开支**24.08亿美元**，2025全年达**81亿美元**，高于预期；预计2026年第一季度营收与上季度持平，毛利率在**18%-20%**区间；2026年全年收入增速预计高于行业平均水平，资本开支规模与2025年大致持平 [40][41][45] 四、 相关标的 [10][62][63] - 报告列出了受益于AI算力需求扩容和半导体国产化的多个产业链标的，涵盖**算力芯片、互连芯片、存储模组/芯片、半导体设备/材料、封测、国产算力底座**以及**阿里链**相关公司 [62][63] - 重点标的包括：香农芯创、东山精密、兆易创新、北方华创、中微公司、胜宏科技等，并给出了盈利预测和估值 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 核心观点：阿里、字节等国内大厂密集发布新一代AI模型（如图像生成Qwen-Image-2.0和视频生成Seedance 2.0），标志着国内AI应用正从“技术研发”迈向“规模化落地”，这将大幅拉动AI算力需求，尤其是推理算力，为AI算力产业链带来结构性机遇[1][2][12]。 - 核心观点：存储巨头铠侠（Kioxia）FY25Q3业绩创历史新高，并给出强劲指引，其业绩增长及对2026年的乐观展望（NAND bit出货增长率预计17%-19%）印证了由AI驱动的数据中心及企业级需求是存储市场增长的核心动力[3][61]。 - 核心观点：中芯国际在国产替代驱动下业绩持续增长，尽管面临折旧压力，但公司保持高资本开支和产能扩张，预计2026年收入增速将高于行业平均水平，反映了本土半导体产业链的成长韧性[25][41][42]。 根据相关目录分别进行总结 一、阿里字节模型密集发布，AI算力需求扩容 - **阿里发布Qwen-Image-2.0模型**：2026年2月10日，阿里巴巴发布新一代图像生成及编辑模型Qwen-Image-2.0，该模型首次将图像生成和编辑统一，支持1K token超长文字输入和2K高分辨率，在AI Arena图像生成和图片编辑评测中分别排名第三和第二[1][13][17][18]。 - **字节发布Seedance 2.0模型**：2026年2月12日，字节跳动发布豆包视频生成模型Seedance 2.0，该模型支持多镜头、高分辨率视频生成，较好地解决了物理规律遵循及长效一致性等难题[1][19][20]。 - **视频生成是算力密集型应用**：根据IDC测算，单条1分钟、1080P的AI生成视频，其训练及推理算力消耗相当于1000条文本生成指令；而Seedance 2.0的单条视频算力消耗较普通视频生成模型提升3-5倍[2][19]。 - **AI应用规模化落地驱动算力需求**：字节、阿里AI应用的规模化落地，将带动算力需求总量大幅提升，推动需求结构向“训练+推理”双轮驱动转变，推理算力需求将呈爆发式增长[2][12]。 - **阿里千问用户激增拉动推理算力**：2026年2月千问App开展促销活动，活动上线首日9小时内AI订单突破1000万单，DAU达到7352万，日均活跃用户突破3000万（较活动前增长12倍），预计将长期维持高位推理算力需求[24]。 二、铠侠：营收创新高，指引下季度净利润环比翻倍 - **FY25Q3业绩创历史新高**：营收5436亿日元（约合35.47亿美元），环比增长21.3%；Non-GAAP营业利润1447亿日元（约合9.44亿美元），环比增长65.9%；Non-GAAP净利润895亿日元（约合5.84亿美元），环比增长114.6%，均超出指引上限[3][46]。 - **各业务板块表现强劲**：SSD和存储业务营收3004亿日元，环比增长22.8%，其中数据中心/企业级营收占比60%，受益于AI服务器强劲需求；智能设备业务营收1863亿日元，环比增长18.4%[47]。 - **库存水平显著下降**：按销售成本计算的平均库存天数从100天降至87天，主要因NAND需求持续大于供应[54]。 - **资本支出聚焦先进制程**：FY25Q3资本支出709亿日元（约合4.63亿美元），将集中在第8代BiCS FLASH™产品，并投资第10代产品以实现未来增长[3][49]。 - **FY2025全年业绩指引强劲**：预计全年营收在2.18万亿至2.27万亿日元区间，销售额和利润将连续两年创历史新高；Non-GAAP营业利润预计在7170亿至8070亿日元之间[3][55][59]。 - **展望2026年NAND市场**：认为AI驱动的数据中心及企业级需求是主要增长动力，预计2026年NAND bit出货增长率约在17%-19%区间[3][61]。 三、相关标的 - 报告列出了覆盖AI算力产业链的多个细分领域及相关公司，包括：算力芯片（如寒武纪、海光信息）、互连芯片（澜起科技）、海外AI供应链（胜宏科技、东山精密）、存储模组与芯片（香农芯创、兆易创新）、半导体设备与材料（中微公司、北方华创、雅克科技）、封测（长电科技）以及国产算力底座（中芯国际、华虹半导体）等[8][62][63]。

行业整体概览 - 2025年全球半导体销售额达到7917亿美元，较2024年的6305亿美元增长25.6% [3] - 行业从去库存与需求波动中走出，存储价格回升、数据中心需求持续升温，带动多家大厂业绩显著改善甚至再创新高 [2] - 人工智能、物联网、6G、自动驾驶等新兴技术预计将继续推动对芯片的强劲需求，行业销售额预计在2026年进一步迈向约1万亿美元新台阶 [3] 芯片设计（含IDM） 模拟/混合信号芯片 - **德州仪器**：2025年全年营收约176.8亿美元，同比增长约13%，各终端市场均实现增长，其中数据中心市场是全年最亮眼的增长引擎，营收15亿美元，同比大增64% [5][6] - **意法半导体**：2025年全年营收约118亿美元，同比下滑约11%，全年净利润1.66亿美元，Q4营收33.29亿美元，主要由个人电子拉动，汽车业务低于预期 [7][8] - **恩智浦**：2025年全年营收约122.7亿美元，同比下降3%，Q4所有终端市场均实现环比改善 [9][10] - **瑞萨电子**：2025年全年营收1.3212万亿日元，同比下降2%，当期净亏损518亿日元，为2019年以来首次，主要因计提了2376亿日元损失，但Q4AI需求非常强劲 [11][12] - **微芯科技**：2026财年第三季度净销售额11.86亿美元，环比增长4.0%，同比增长15.6% [12] - **安森美**：2025年全年收入59.95亿美元，同比下降15%，三大部门收入下滑均超过10% [13][14] - **英飞凌**：2025财年营收146.62亿欧元，同比下降2%，2026财年Q1营收36.62亿欧元，同比增长7%，人工智能需求强劲 [14] - **思瑞浦**：预计2025年实现营业收入21.3亿元至21.5亿元，同比增长74.66%-76.3%，实现扭亏为盈 [15] - **纳芯微**：预计2025年全年营收33亿元-34亿元，同比增长68.34% - 73.45% [16][17] 数字芯片 - **英特尔**：2025财年全年营收529亿美元，同比基本持平，数据中心与AI业务营收169亿美元，同比增长5% [17][18] - **高通**：2025财年全年营收389.62亿美元，同比增长12%，净利润105.23亿美元，AI手机、汽车与物联网成为新增长支柱 [19][20] - **联发科**：2025年合并营收5,959.66亿元新台币，同比增长12.3%，创历史新高，手机业务成长动能将持续 [21][22] - **AMD**：2025全年营收达346.39亿美元，收入和利润创纪录，数据中心营收166亿美元，同比增长32% [22] - **瑞昱**：2025年合并营收达1,227.06亿元新台币，年增8.2%并创历史新高，但利润小幅回落 [23][24] - **盛群**：2025年全年营收30.58亿元新台币，年增22.23%，实现扭亏为盈 [25][26] - **瑞芯微**：预计2025年实现营业收入43.87亿元至44.27亿元，同比增长39.88%–41.15%，业绩高增主要归因于AIoT市场快速增长 [26][27] 分立器件 - **闻泰科技（安世半导体）**：预计2025年归属母公司所有者净利润亏损90亿元至135亿元，主要受子公司安世相关事项的显著冲击 [27][28] 存储芯片 - **三星电子**：2025年全年销售额333.6059万亿韩元，同比增加10.9%，创历史新高，DS部门（半导体业务）营收130.1万亿韩元，同比增长17% [28][29] - **SK海力士**：2025财年全年营收97.15万亿韩元，同比增长47%，净利润42.95万亿韩元，同比增长1.17倍，三项指标远超历史最高纪录 [30][31] - **美光**：2025财年营收从上一年度的251.1亿美元大幅增长至373.8亿美元，其HBM芯片产能在2026年底前已全部售罄 [32][33] - **兆易创新**：预计2025年营收为92.03亿元，同比增长约25%，存储芯片行业周期稳步上行 [34][35] - **江波龙**：预计2025年度营业收入225亿元至230亿元，同比增长29%-32%，净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%-210.82%，盈利水平稳步提升 [36][37] - **佰维存储**：预计2025年归母净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增加427.19%至520.22% [38][39] 被动元件 - **村田**：2025财年第三季度净销售额同比增长4.3%至4675亿日元，主力产品MLCC在AI服务器领域需求旺盛，公司已上调2025财年全年销售额预测 [40][41] - **国巨**：2025全年营收达1,329.3亿元新台币，刷新历史新高，年增9.3%，客户库存已达健康水平 [42][43] 国内半导体公司整体表现 - 截至2026年1月30日，A股已披露2025年度业绩预告的115家半导体公司中，70家预计盈利，合计净利润约313.88亿元，澜起科技以23.5亿元净利润居首 [44][45] 晶圆制造 晶圆代工 - **台积电**：2025年营收与获利皆创历史新高，全年合并营收约3.8万亿元新台币，同比增长31.6%，先进制程（7nm及以下）合计营收占比达74% [46][47] - **联电**：2025年合并营收为2,375.5亿元新台币，同比增长2.3%，22纳米全年营收同比大增93% [48][49] - **中芯国际**：2025年全年销售收入93.268亿美元，同比增长16.2%，创历史新高，全年毛利率达21.0%，较2024年提升3个百分点 [50][51] - **华虹半导体**：2025年全年销售收入24.021亿美元，同比增长22.4%，平均产能利用率为106.1% [52][53] - **力积电**：2025年全年合并营收467.3亿元新台币，年增4%，但毛利率为-3%，由盈转亏 [54][55] - **世界先进**：2025年全年营收485.91亿元新台币，年增10.3%，电源管理IC需求持续增加，相关产品营收占比提升至约78% [55][56] 封测 - **日月光投控**：2025年营收达新台币6,453.88亿元，同比增长8.4%，先进封装服务收入约占封测营收13% [56][57] - **Amkor**：2025年营收67.1亿美元，同比增长6%，先进封装与计算业务收入创历史新高 [58][59] - **长电科技**：2025年以来存储相关封测业务持续增长，相关产线产能利用率逐步提升至满产，包含存储在内的运算电子业务收入在1-3季度同比增长接近70% [59][60] - **通富微电**：预计2025年全年归母净利润11.0–13.5亿元，同比增长62.34%–99.24%，业绩改善归因于产能利用率回升与中高端产品收入增长 [60] 设备 - **ASML**：2025年全年总净销售额326.67亿欧元，同比增长15.6%，全年净订单金额达280.35亿欧元，客户对AI相关需求可持续性信心增强 [61] - **泛林集团**：2025年营收达206亿美元，同比增长27%，毛利率达49.9%，创2012年合并以来最高纪录，得益于其在AI芯片先进制程领域的技术布局 [62][63] - **中微公司**：预计2025年实现营业收入约123.85亿元，同比增长约36.62%，其中薄膜设备收入同比大增约224.23% [64][65] 芯片分销 - **大联大**：2025年全年营收达新台币9,991.2亿元，创新高，年增13.4%，受AI及高效能运算需求带动 [66][67] - **文晔**：2025年营收约新台币1.18兆元，同比增长约22.8%，首度突破新台币兆元大关，再创年度营收新高，AI相关半导体需求持续升温 [67][68] - **艾睿**：2025年全年销售额达308.53亿美元，同比增长10%，对2026年保持谨慎乐观 [69][70] - **安富利**：2025年营收达231.51亿美元，同比增长约3%，订单能见度正在改善 [71][72] - **香农芯创**：预计2025年归母净利润为4.80–6.20亿元，同比增长81.77%–134.78%，全年收入增长预计超过40% [73][74]

美股市场表现 - 周五美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.1%，标普500指数涨0.05%，纳指跌0.22% [1] - 本周三大股指均录得下跌，道指跌1.23%，标普500指数跌1.39%，纳指跌2.1% [1] - 大型科技股多数下跌，苹果、英伟达跌超2%，脸书、谷歌跌超1%，特斯拉微涨0.09% [3] - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.10%，腾讯音乐涨逾4%，百胜中国涨超3%，晶科能源跌近3%，阿里巴巴跌超2% [3] 半导体与芯片行业 - 芯片股多数上涨，费城半导体指数涨0.66% [3] - 应用材料涨超8%，ARM涨逾2%，拉姆研究和高通涨超1% [3] - 开盘时段费城半导体指数一度跌近1%，存储芯片概念股如闪迪、西部数据等一度跌超5%，收盘时跌幅大幅收窄 [3] 贵金属与矿业 - 黄金股表现强劲，科尔黛伦矿业涨超7%，哈莫尼黄金、金罗斯黄金、泛美白银涨超6%，巴里克黄金涨超5%，盎格鲁黄金涨近5% [3] - 现货黄金价格涨2.4%，突破5040美元/盎司，伦敦金现报5042.808美元/盎司，涨2.41% [3][4] - 现货白银价格涨2.8%，报77.3美元/盎司，伦敦银现报77.338美元/盎司，涨2.81% [3][4] - COMEX黄金期货涨2.33%至5063.8美元/盎司，COMEX白银期货涨2.10%至77.270美元/盎司 [4] 能源市场 - WTI原油期货价格收涨0.08%，报62.89美元/桶 [4] - 布伦特原油期货价格收涨0.34%，报67.75美元/桶 [4] 加密货币市场 - 加密货币集体反弹，比特币涨超4%，逼近69000美元/枚 [4] - 过去24小时全市场超9万人爆仓 [4] - 比特币价格报68847美元，24小时涨幅4.66%，以太坊涨6.93%至2055.93美元，SOL涨9.64%至84.77美元 [5] 宏观经济与地缘政治 - 美国1月整体CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.5%，较2025年12月的2.7%回落0.3个百分点，创近期新低 [6] - 1月CPI环比经季节性调整后上涨0.2%，低于0.3%的市场预期 [6] - 通胀数据公布后，交易员对美联储6月降息的概率预期大幅攀升至83%，此前为49.9% [6] - 美国总统特朗普证实美军将向中东地区派出第二个航空母舰打击群，以此施压伊朗 [6] - 特朗普表示打算访问委内瑞拉，并称美国大型石油企业正在委内瑞拉开采石油，委内瑞拉将从中获得很大一部分收益 [6]