美股市场整体表现 - 美股三大指数走势分化，道琼斯指数大涨近400点创下新高，纳斯达克指数跳水下跌，标普500指数持平 [3] - 行情呈现“冰火两重天”，始于上一个交易日，道指曾大涨逾550点，而纳指下跌 [4] 道琼斯指数领涨板块及个股 - 道指相对强势得益于金融股走高，高盛（+3.04%）、摩根大通（+1.79%）和美国运通（+1.73%）当天均创下新高 [3] - 联合健康（+4.39%）、IBM（+2.22%）和耐克（+1.42%）等个股走强也提振了指数 [3][4] - 前一交易日中，沃尔玛、家得宝和麦当劳等消费股以及礼来和强生领涨的医疗保健板块提振了道指 [4] 纳斯达克指数及科技股表现 - 以科技股为代表的纳斯达克指数跳水下跌 [2][3] - 多数大型科技股面临压力，甲骨文下跌3.08%，Meta Platforms下跌2.83%，特斯拉下跌2.41%，谷歌下跌1.91%，亚马逊下跌1.79%，微软下跌0.98% [9] - 投资者对科技股在近期飙升后估值可能偏高存在担忧 [8] 超威半导体公司表现与展望 - 芯片巨头超威半导体股价在12日晚间暴涨近10% [7] - 公司首席执行官苏姿丰预计，受对AI芯片“难以满足”的需求推动，未来三到五年营收将以每年35%的速度增长 [8] - 公司预计在未来三到五年内，在数据中心AI芯片领域的市场份额将达到“两位数” [8] 美国政府关门事件的市场影响 - 历史表现显示，最近四次美国政府关门的解决都曾带动标普500指数及其大多数板块上涨 [5] - 自10月1日关门以来，标普500指数实际上已上涨约2% [6] - 自1976年以来的20次关门中，在预算达成后的1个月和3个月，标普500指数的平均涨幅分别为1.2%和2.9%，高于所有时期0.8%和2.4%的平均涨幅 [6] 机构对市场前景的看法 - 瑞银财富管理预计，到2026年初之前美联储还将再降息两次，这将为股票、优质债券和黄金提供有利环境 [6] - 瑞银财富管理预计标普500指数将在2026年6月达到7300点，并建议增持AI、电力与资源以及长寿主题等偏好领域 [7]

【导读】道琼斯指数创新高，AMD暴涨 中国基金报记者 泰勒 大家好，今晚的美股，出现了罕见的一幕，冰火两重天！道琼斯指数大涨并创下新高，而科技股代表的纳斯达克指数则跳水下跌，一起看看发 生了什么事情。 美股分化 11月12日晚间，美股三大指数走势分化，道指大涨近400点创下新高，纳斯达克指数跳水下跌，标普500指数持平。 | 納則と元5元目指数(NASDAQ.IAIC) | | | | 川三山 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 23360.45 -107.85 -0.46% | | | 交易中 11-12 10:57:23 美东时间 | 34.53 万球友关注 | | 最高: 23564.09 | 今开:23563.84 | 52周最高: 24019.99 | 量比: 1.29 | | | 最低: 23330.11 | 昨收:23468.30 | 52周最低: 14784.03 | 振幅: 1.00% | | | 成交量: 28.81亿股 | | | | | | 分时 五日 日K 周K 月K 季K 年K 120分 60分 30分 15分 5分 1分 | | | 区间统计 ...

行业格局演变 - 中国曾掌握全球80%的比特币产能和85%的交易额，但“9.24禁令”后全面禁止挖矿活动[1] - 美国已取代中国成为新的加密货币中心，并大力鼓励“绿色挖矿”[1] - 特朗普政府将比特币与黄金、石油并列，给予“官方背书”，并将其视为“稳经济、对冲风险的工具”[27][28] 美国战略与布局 - 美国将比特币视为“能源海绵”和储能设备，用以消化弃电，2025年全美19%的弃电被用于挖矿，减少130万吨CO₂排放[10][11] - 2025年4月通过《促进低大气排放法案》（FLARE），鼓励利用石油伴生气挖矿，并提供全额税收抵扣，得州油田碳排放因此降低30%[16][17][19][20] - 政治资源强力加码，包括将没收的20万枚比特币（价值170亿美元）作为“战略储备”，以及亚利桑那州立法禁止地方政府限制挖矿[24][25] - 华尔街深度参与，贝莱德的比特币ETF管理600亿美元资产，摩根大通提供“矿机抵押贷款”[30] 能源利用与技术创新 - 挖一枚比特币的电能约相当于80户美国家庭一年的用电量[5] - 美国采用核能挖矿，纽约州核电站旁的矿场电能使用效率（PUE）压至1.05，并利用挖矿余热为社区供暖[12][13] - 2024年中国弃风弃光电量达55.9亿千瓦时，西北省份如内蒙古、新疆、甘肃弃电严重，弃电率反弹至6%以上[8][9] 企业动态与资本运作 - 2025年3月，矿企Hut8与特朗普家族的“美国数据中心公司”合并成立“美国比特币公司”（ABTC），Hut8持股80%[21] - 合并后实体借壳纳斯达克公司GRYP上市，代码ABTC，特朗普家族控股98%，GRYP股价单日暴涨171%[22][23] 潜在破局方向 - 专家建议中国可将西北大量弃电转化为比特币挖矿，学习美国“光伏+储能+矿机”模式，将矿场变为能源互联网节点[40][41] - 建立基于数字人民币的稳定币，利用其毫秒级清算和智能合约功能构建独立于SWIFT的支付网络[42][43] - 中国占据全球90%的矿机生产，但需加速中芯国际先进工艺量产以缩小与台积电差距，并推动比特小鹿等中资云算力平台出海[45][46][47]

股价表现与市场情绪 - 公司股价自9月起强劲上涨，10月15日因特斯拉订单传闻开盘后涨停，报收44.18元/股，市值一度达1859.5亿元 [1] - 尽管公司对传闻进行辟谣，市场热情未减，10月29日股价续创新高，报收52.99元/股 [1] - 10月30日发布2025年第三季度财报后，股价连续多个交易日下跌，截至11月11日报收43.90元/股 [1] - 财报表现亮眼，营收和净利润双增长，但股价阴跌反映市场对其高估值的担忧 [1] 估值水平与机构观点分歧 - 以10月31日收盘价计算，公司动态市盈率达52.02倍，静态市盈率达67.81倍，市净率达6.64倍，显著高于板块平均水平 [2] - 同类企业盾安环境同日动态市盈率仅为12.62倍，静态市盈率为14.06倍，市净率为2.32倍，凸显公司估值偏高 [2] - 多家机构目标价已被触及或超越，例如建银国际港股目标价37.5港元，摩根大通A股目标价43元 [4] - 国盛证券和中泰证券分别给出2025年市盈率预期51倍和50倍，而公司当前估值已超越该指引 [4] - 市场观点存在分歧，中金公司维持“跑赢行业”评级，上调A股目标价38%至59.5元，对应2026年市盈率52倍，认为有16.2%上行空间 [5] - 统计6月至今21家机构预测，14家建议“买入”，3家“推荐”，3家“增持”，仅中金1家给出“跑赢行业”评级 [5] - 截至发稿，公司股价43.97元/股对应市盈率45.81倍，已回归大部分机构预测区间 [5] 业务构成与增长驱动力 - 2025年上半年公司实现营收162亿元，同比增长18.91% [8] - 传统制冷空调电器零部件业务营收103亿元，同比增长25.49%，占总营收比重63.88%，仍是公司基本盘 [8] - 汽车零部件业务营收58.7亿元，同比增长8.83%，占总营收比重36.12% [8] - 市场高预期的机器人业务目前仍处于技术改进和研发送样阶段，尚未对营收做出实际贡献 [8][9] - 公司高估值部分得益于机器人风口推动，但实际增长仍依赖传统空调家电核心零部件和新能源车热管理业务 [8] - 特斯拉Optimus线性执行器价值6.85亿美元订单传闻是推动股价上涨的关键因素，但已被公司澄清为不实 [8][9] - 公司作为特斯拉新能源车Tier1供应商，在进入其人形机器人供应链方面有先天优势，但优势能否转化为订单仍需时间验证 [9]

文章核心观点 - AI驱动的半导体上升周期远未见顶 预计持续时间将超出典型周期规律并延长至2027年 为2026年亚洲科技股表现提供强力支撑 [1] - 市场对AI泡沫的担忧情绪持续存在 但当前周期的独特性质使其无法完全套用历史经验 应更关注其内在的结构性驱动力 [8] - 2026年亚洲科技市场将呈现"微妙的"平衡状态 投资者反复担忧周期见顶与由AI基础设施建设和零部件涨价驱动的每股收益持续上调并存 [4] 全球半导体收入预测 - 预测全球半导体收入在2026年和2027年将分别增长18%和11% [3] 2026年亚洲科技股展望 - 受益于AI领军企业强劲的盈利增长 亚洲科技股在2026年上半年仍有上涨空间 [9] - 强劲的盈利上修趋势最终将推动亚洲科技股在未来几个季度继续走高 [4] - 过去三个月亚洲科技股的EPS上修势头已由存储芯片和其他大宗科技商品驱动而显著加速 [9] AI需求引发的供应链影响 - AI需求的强劲正"挤占"整个科技行业的供应 导致从先进封装到普通封测等多个领域出现供应短缺 [9] - 由于供应商在本轮周期中增加产能的速度远慢于正常水平 由短缺引发的价格上涨将进一步推动企业盈利上调 [11] 支撑超长周期的四大理由 - 呈现"K型复苏"周期 AI相关需求表现强劲 而其他领域的科技需求则面临调整趋势 [12] - 生成式AI的采纳正沿着陡峭的S型曲线爬升 目前仅处于第四年 预计2026年仍将保持50%-60%的同比增长 [13] - 头部云服务商拥有持续投入的能力和意愿 排名前六的CSP资本支出在2025年强劲增长67%后 预计2026年仍能增长约32% [16] - 关键领域的供应反应迟缓 半导体资本支出增长保守 台积电2026年资本支出仅增长16% DRAM行业资本支出仅增长11% [20] 投资策略建议 - 建议投资者在2026年采取"杠铃式"投资组合策略 一端配置一线的AI赋能者 另一端配置受益于价格上涨和利润率扩张的公司 [22] - 维持对台积电的增持评级 将其列为首选股 [22]

国际金价走势 - 11月11日现货黄金价格突破4140美元/盎司，本周累计涨幅超过3% [1] - 自10月中旬触及4380美元/盎司的历史高点后，金价已回调约6%，但年内累计涨幅仍超过56% [14] - 美元走弱及地缘政治紧张局势是推动近期金价持续上涨的主要因素 [14] 国内黄金零售市场 - 国内黄金饰品价格随国际金价大幅上涨，11月11日较前一日上涨近30元/克，部分品牌价格突破1300元/克创下新高 [3] - 周大福、周生生、周大生、潮宏基、谢瑞麟足金饰品价格为1308元/克，老凤祥、老庙黄金足金饰品价格为1310元/克 [5] - 高金价叠加税收影响对黄金销量带来利空，但打金和换金业务呈现增长趋势 [9] 黄金业务模式变化 - 面对高金价，消费者行为发生变化，换金业务增多，顾客倾向用旧首饰换新款仅补工费，年轻人不愿在高价位购买新金饰 [12] - 打金店业务模式为盘面金价加上10到20元的溢价，有商家因业务火热开设新分店集买卖、换金于一身 [11] 机构对金价展望 - 中金公司认为明年黄金或延续涨势，逆全球化趋势及新兴国家央行增持黄金储备提供支撑，美联储降息及结束缩表带来流动性宽松 [14] - 摩根大通私人银行预计到2026年底金价可能达5200-5300美元，较当前水平再涨约25%，全球央行购金是关键驱动力 [16] - 高盛对金价预期相对保守，预计到2026年年底金价将达到4900美元 [16] 全球央行购金动态 - 截至10月末，中国黄金储备为7409万盎司，较9月末增加3万盎司，为连续第12个月增持 [18] - 2025年第三季度全球央行净购金量达220吨，环比增长28%，同比增长10%，前三季度净购金总量达634吨 [18]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨381.53点，涨幅0.81%，收于47368.63点 [1] - 纳斯达克综合指数上涨522.64点，涨幅2.27%，收于23527.17点 [1] - 标普500指数上涨103.63点，涨幅1.54%，收于6832.43点 [1] - 科技股表现强劲，美光科技上涨超6%，英伟达上涨5.7%，特斯拉上涨超3%，谷歌上涨4% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.25%，小鹏汽车大涨16%，百度上涨5% [1] 欧股市场表现 - 德国DAX30指数上涨407.92点，涨幅1.73%，收于23963.66点 [2] - 英国富时100指数上涨103.35点，涨幅1.07%，收于9785.92点 [2] - 法国CAC40指数上涨111.55点，涨幅1.40%，收于8061.73点 [2] - 欧洲斯托克50指数上涨97.02点，涨幅1.74%，收于5663.55点 [2] - 西班牙IBEX35指数上涨297.31点，涨幅1.87%，收于16181.71点 [2] - 意大利富时MIB指数上涨970.33点，涨幅2.26%，收于43888.00点 [2] 大宗商品与外汇 - 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格上涨38美分，收于每桶60.13美元，涨幅0.64% [2] - 伦敦布伦特原油期货价格上涨43美分，收于每桶64.06美元，涨幅0.68% [2] - 现货黄金价格上涨超2.87%，报4115.75美元 [4] - 比特币上涨0.92%，报105730.9美元，以太坊下跌0.89%，报3551.68美元 [3] - 美元指数当天下跌0.02%，收于99.589 [3] 宏观经济与政策 - 美国参议院清除了结束政府停摆的程序性障碍，政府有望在本周末重新开放 [4] - 替代性价格指标OpenBrand数据显示，美国10月消费耐用品和个人用品通胀出现三个月来首次减速，涨幅为0.22%，低于9月的0.48% [5] - 美联储官员穆萨莱姆敦促谨慎降息，预计美国经济将在明年第一季度强劲反弹 [6] - 美联储内部对于进一步降息存在分歧，多位官员推动12月暂停降息 [6] 行业与公司动态 - 摩根大通私人银行预测，黄金价格可能在明年被推高至每盎司5000美元以上，到2026年底可能达到5200至5300美元，比当前水平高出逾25% [4] - 全球央行购金成为过去两年黄金上涨的关键驱动力，金价在10月曾创下4380美元以上的历史新高，今年迄今上涨超过50% [4] - 贝莱德将其向家装公司Renovo Home Partners发放的约1.5亿美元私募债务估值从每1美元面值100美分直接调整为零，该公司已申请破产 [7] - Coinbase计划推出新平台"代币提前购"，允许选定投资者在新加密货币上线主交易所前抢先访问，将使用算法分配代币以防止资产集中 [8] - 人工智能软件提供商C3.ai在创始人Thomas Siebel辞去CEO后，正在探索潜在的出售方案及其他选项，公司股票今年迄今已下跌超过54% [9] - 富国银行初步估算显示，特斯拉10月份交付量或同比下降23%，主要市场销量均出现大幅下滑 [9]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨381.53点，涨幅0.81%，收于47368.63点 [1] - 纳斯达克综合指数上涨522.64点，涨幅2.27%，收于23527.17点 [1] - 标普500指数上涨103.63点，涨幅1.54%，收于6832.43点 [1] - 科技股表现强劲，美光科技涨超6%，英伟达涨5.7%，特斯拉涨超3%，谷歌涨4% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.25%，小鹏汽车大涨16%，百度涨5% [1] 欧股市场表现 - 德国DAX30指数涨407.92点，涨幅1.73%，报23963.66点 [2] - 英国富时100指数涨103.35点，涨幅1.07%，报9785.92点 [2] - 法国CAC40指数涨111.55点，涨幅1.40%，报8061.73点 [2] - 欧洲斯托克50指数涨97.02点，涨幅1.74%，报5663.55点 [2] - 西班牙IBEX35指数涨297.31点，涨幅1.87%，报16181.71点 [2] - 意大利富时MIB指数涨970.33点，涨幅2.26%，报43888.00点 [2] 大宗商品与外汇 - 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格上涨38美分，收于每桶60.13美元，涨幅0.64% [2] - 1月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨43美分，收于每桶64.06美元，涨幅0.68% [2] - 比特币涨0.92%，报105730.9美元，以太坊跌0.89%，报3551.68美元 [3] - 美元指数当天下跌0.02%，收于99.589 [3] - 现货黄金涨超2.87%，报4115.75美元 [4] 宏观经济与政策 - 美国参议院扫清政府停摆程序性障碍，政府停摆有望于本周末结束 [4] - 替代性价格指标OpenBrand数据显示，美国消费耐用品和个人用品通胀在十月份出现三个月以来首次减速，价格上涨0.22%，低于九月份的0.48%增幅 [5] - 美联储穆萨莱姆敦促谨慎降息，预测明年首季经济将大幅反弹，并重申当前美联储政策已接近不再对通胀施加下行压力的水平 [6] 黄金市场展望 - 摩根大通私人银行预测黄金的强劲上涨势头可能在明年将价格推高至每盎司5000美元以上，到2026年底可能达到5200至5300美元，比当前水平高出逾25% [4] - 全球央行购金在过去两年成为黄金猛烈上涨的关键驱动力，金价在10月一度创下4380美元以上的历史新高，今年迄今上涨超过50% [4] 公司动态与行业事件 - 贝莱德将其向家装公司Renovo Home Partners发放的约1.5亿美元私募债务估值直接归零，触及私人信贷市场贷款估值与公司实际业绩脱节的脆弱性 [7] - Coinbase计划推出“代币提前购”新平台，使用算法分配代币，Monad将是第一个通过该平台发行代币的公司，计划每月进行一次发行 [8] - 人工智能软件提供商C3.ai在创始人Thomas Siebel辞职后正在探索潜在出售方案，其股票今年迄今已下跌超过54% [9] - 富国银行研报指出，初步估算显示特斯拉10月份交付量或同比下降23%，各地销量均出现大幅下滑 [9]

外资机构A股布局动向 - 多家QFI在三季度新进或增持制造业和科技类个股，如睿能科技、远大智能、力星股份和国光连锁 [2] - 瑞银集团在三季度大幅增持睿能科技64.8万股，截至三季度末，瑞银和中信证券资产管理（香港）有限公司持股均超100万股 [3] - 摩根大通、阿布达比投资局和瑞银集团在远大智能的持股数量均超300万股，摩根大通持有国光连锁超150万股 [3] - 摩根士丹利、瑞银集团、摩根大通、巴克莱银行、高盛国际和中信证券资产管理（香港）有限公司新进力星股份前十大流通股股东名单 [3] 相关个股市场表现 - 截至11月5日，10月以来国光连锁股价上涨43.67%，睿能科技、远大智能、力星股份分别上涨37.28%、25.12%和20.18% [4] 外资机构调研活动 - 截至11月6日，10月以来外资机构合计调研A股上市公司近千次，包括高盛、花旗环球、摩根士丹利、美银证券和Point72等 [5] - 联影医疗获得外资机构调研家数最多，达71家，爱博医疗、三花智控、兆易创新、金盘科技均获10家以上外资机构调研 [5] 外资机构对A股市场观点 - 瑞银证券认为支撑市场上行的关键因素包括整体盈利逐步复苏、资金持续净流入、科技主题推动估值重构以及资本市场建设稳步推进 [5] - 今年三季度六成行业盈利同比增长，有色金属、非银金融、电子、传媒、商贸零售、计算机、电力设备等板块增长超30% [5] - 摩根士丹利基金认为中国制造的优势是A股中长期表现的核心逻辑，在政策推动下竞争力有望转化为企业盈利提升 [6] - 惠理集团指出科技、创新药等行业结构性成长趋势延续，算力芯片、存储、液冷、云服务等方向值得关注 [6]

低开低走后探底回升，截至收盘三大指数涨跌互现，其中道指小涨0.16%，纳指下跌0.21%、标指上涨 0.13%。盘面上，银行股止跌企稳，科技延续弱势，中概股延续弱势，黄金高开高走。 银行股止跌企稳，其中齐昂银行上涨1.93%，阿莱恩斯西部银行上涨1.66%，美国合众银行上涨1%，摩 根大通、联合银行等股均小幅收涨；美国银行、花旗集团、高盛、美国斯大林等股均小幅收跌。 科技股延续弱势但分化明显，其中特斯拉大跌3.68%，谷歌下跌2.08%，高通下跌1.33%，超威公司下跌 1.75%；英特尔逆势大涨2.39%，英伟达、亚马逊、奈飞、META等股均小幅收涨。 中概股延续弱势，截至收盘中国金龙下跌.95%。其中小鹏汽车大跌6.15%，腾讯音乐下跌4.62%，蔚来 下跌4.19%，哔哩哔哩下跌2.08%，阿里巴巴、百度、京东、爱奇艺等股均小幅收跌。 COMEX黄金高开高走后全天震荡上行，截至收盘上涨0.42%报4007.8美元/盎司，盘中最低报3981.6美 元/盎司，最高报4035.8美元/盎司。 理财就是一场修行，有人修有人度，结果就是看谁踩准了点，把握住了机会。 ...