两家公司的“去中国化”指令 - 通用汽车向全球数千家供应商下达指令，要求在2027年前彻底清除供应链中的中国产原材料与零部件[2] - 特斯拉要求其供应商在生产美国汽车时排除中国制造的零部件，并计划在未来一两年内将所有其他零部件都更换为中国以外地区生产的零部件[2] - 通用汽车全球采购负责人表示，供应链的抗风险能力至关重要，必须确保对自身供应链拥有更强的掌控力[2] 通用汽车的经济影响力 - 通用汽车活动总影响达1165亿美元GDP和709,100个就业岗位，其GDP总量超过美国13个州，就业规模超过10个州的全部劳动力[6] - 2022年，通用汽车直接为美国经济创造392亿美元GDP，约占美国汽车制造商GDP总量的四分之一[6] - 通用汽车每直接雇佣1名员工，全美范围内可额外支持6.3个工作岗位，就业乘数为7.3[7] - 通用汽车为美国联邦、州和地方政府贡献约215亿美元税收收入[7] - 2022年通用汽车收入为1567亿美元，归母净利润为99.34亿美元[4] 特斯拉的经济影响力与产能布局 - 特斯拉的市值远超通用汽车，截至2025年11月15日，特斯拉市值为1.345万亿美元，通用汽车市值为657.9亿美元，特斯拉市值是通用的20倍[10] - 特斯拉Fremont工厂雇佣约1万名工人，Giga Nevada工厂估计雇佣3000～5000名工人[10] - 特斯拉上海工厂2024年预测产量为95万-100万辆，Fremont工厂预测产量为55万-60万辆[8] 汽车产业的复杂性与中国地位 - 汽车产业链条长且技术复杂，全球约15%的钢材、25%的铝材用于汽车生产，橡胶产量中约50%、塑料产量中约10%用于汽车领域[11] - 中国在新能源汽车领域取得显著进展，动力电池、电机、电控等核心技术不断突破[13] - 中国控制着全球近90%的稀土加工能力，短期内难以被替代[14] “脱钩”行动的现实挑战与矛盾 - 一辆汽车约有三万个零部件，通用汽车要求“全链条净化”意味着需审查二级、三级工厂甚至模具、软件、原材料，过程复杂[16] - 供应链重组通常需要三到五年，而通用汽车仅留出两年窗口，给供应商带来资本开支、现金流和人力流失的三重风险[16] - 通用汽车和特斯拉的行为存在矛盾，一方面要求供应链“去中国化”，另一方面其在中国本土的业务仍在扩张[14][15] - 墨西哥出口到美国的汽车中，中国贡献的价值占比已升至28.6%，表明“北美供应链”实则仍依赖中国[17] 对“脱钩”可行性的分析 - 从墨西哥、越南等地进口的零部件，其核心生产设备、模具设计乃至生产工艺仍大量来自中国，使“原产地”成为可操控的标签[17] - 以政治安全为主导的“去中国化”方案将显著推高整车制造成本，挤压利润空间[16] - 全球分工合作才是最佳方式，强行推动脱钩可能损害公司自身的全球竞争力[17][18]

核心观点 - 报告核心观点为“新能源底部反转，机器人创新破局”，认为2026年电力设备行业投资应聚焦于人形机器人量产突破带来的产业链机会，以及锂电、光伏等新能源板块在供需格局改善和技术创新下的底部反转机遇 [1][6] 人形机器人 - 2026年是人形机器人量产元年，产业将从“1-10”发展，特斯拉、宇树、智元等头部公司目标万台级别出货，未来5年内有望实现百万台出货 [6] - 截至2025年10月31日，人形机器人/机器人执行器指数年内涨幅分别达到59.20%和70.60%，显著跑赢市场 [17] - 特斯拉Optimus计划2026年Q1发布V3原型机，2026年底启动年产百万台生产线，长期全球需求量可能达100亿台 [21] - 线性执行器是核心部件，特斯拉Optimus Gen2整机使用14个线性执行器，灵巧手部分使用“无框力矩电机+滚珠丝杠”方案，单机用量约44个，丝杠占BOM成本比重有望超过15% [23][25] - 旋转执行器技术方案未收敛，特斯拉采用谐波减速器，国内整机多用“谐波+精密行星”方案，新型摆线减速器值得关注 [31][35] - 灵巧手是量产难点，特斯拉单手成本超6000美元，使用寿命仅6周，技术向“微型无刷电机+微型滚珠丝杠”、“丝杠+腱绳”复合传动、多模态感知及轻量化材料（如PEEK）方向迭代 [36][37][41][43] - 传感器领域，力传感器、视觉传感器和触觉传感器（电子皮肤）价值量和潜力高，电子皮肤应用部位有望从手指向手掌、手臂等延伸 [46][49] - 国内“十五五”规划重点支持，预计2030年市场规模达3500亿元，年均复合增长率约70%，核心零部件国产化率目标90%以上 [51][52] - 一级市场融资活跃，2025年1-7月总融资金额超300亿元，宇树科技、智元科技等独角兽公司资本化提速 [52][53] 锂电 - 产业链供需格局改善，2026年有望实现供需平衡，价格拐点出现 [6] - 2025年10月以来，六氟磷酸锂价格率先拐点向上，至11月7日价格达11.98万元/吨，较9月30日上涨88.51%；电解液价格也随之上涨约20% [72][75] - 2025年第三季度电池板块盈利大幅提升，三元正极、铁锂正极、电解液等环节盈利位于底部，有望随涨价改善 [61][62][67] - 固态电池产业进程加速，半固态电池有望近期量产上车，全固态电池预计2027年小批量生产，2030年后大规模上车 [76][79][85] - 固态电解质是材料端核心变化环节，分为硫化物、氧化物、聚合物三条技术路线 [81][82] 光伏 - 全球光伏装机需求增长放缓，2026年市场交易重点在供给侧，关注多晶硅收储进展及产业链限产、挺价情况 [6] - 2025年1-9月国内光伏新增装机240.27GW，同比增长49.35%，但预计2025年第四季度及2026年增长乏力 [92] - 技术创新是破局关键，看好BC（背接触）电池提效和无银化降本技术推动行业进步 [6] 储能 - 全球需求和盈利有望超预期，海外市场多点开花，出海红利明显，国内政策托底和价值重塑，AIDC（人工智能数据中心）配储等新场景增长动力强劲 [6] 电力设备 - 全球电网进入景气投资周期，2025年全球电网投资超4000亿美元，创历史新高，长期为配合清洁能源发展和AI数据中心用电负荷攀升，投资将继续景气 [6]

行业投资评级与核心观点 - 报告基于“科技+国央企改革”两条主线进行投资分析，推荐了多个细分方向的主机厂及零部件企业 [2] - 智能化被确定为2026年市场非常确定的主线之一，其投资机会不仅局限于智能驾驶，还包括Robotaxi等领域的溢出效应 [1][3] 数据闭环的核心观点 - 数据闭环是实现全栈自研的核心起点，其本质区别于单纯的数据收集（如年销300万台车产生的数据流），必须具备从海量数据中筛选有效信息、让机器读懂数据、反馈修正模型、OTA推送至车端并进行二次验证的完整循环能力 [1][3] - 构建数据闭环体系的核心难点在于对数据的标准化处理与模型训练，面对百万级甚至千万级的切片数据，必须依赖机器自动标注，训练一个初步可用的自动标注模型或需要数月时间 [1][3] - 当算法模型真正实现由PB级数据驱动时，将形成难以复制的竞争壁垒，为企业带来半年至一年的确定性领先优势，小鹏、理想及华为等头部企业已建立起半年至一年的领先优势 [2][4] 重点公司投资建议 - 推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利、小鹏 [2] - 智能化趋势下关注华为鸿蒙高端智能的典型代表：江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [2] - 国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [2] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业：福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [2] 重点公司财务数据摘要 - 上汽集团2025年预测归母净利润为114.0亿元，预计同比增长584% [5] - 比亚迪2025年预测归母净利润为367.2亿元 [5] - 赛力斯2025年预测归母净利润为87.3亿元，预计同比增长47% [5] - 理想汽车-W 2025年预测归母净利润为115.6亿元，预计同比增长44% [5] - 小鹏汽车-SW 预计在2026年实现扭亏为盈，归母净利润达到24.0亿元 [5] - 零跑汽车 预计在2025年实现扭亏为盈，归母净利润达到6.9亿元 [5]

车企入局人形机器人赛道概况 - 一场由车企深度参与的机器人竞赛已拉开帷幕，已有广汽、上汽、比亚迪、长安、奇瑞等十余家车企涌入人形机器人赛道 [2][3] - 海外市场特斯拉、宝马等也提出了自己的人形机器人思路 [2] - 车企集体杀入机器人赛道是产业升级与技术演进的必然结果，也是新能源资本故事退潮后市场亟需的新估值锚点 [2][15] 主要车企的战略布局与进展 - 特斯拉CEO马斯克称人形机器人Optimus预计市场规模达数十亿台 [4] - 小鹏汽车计划在2026年底实现人形机器人IRON的规模化量产 [5] - 广汽计划在2025年实现自研机器人零部件的批量生产，2026年实现整机小批量生产 [6] - 奇瑞将机器人业务视为公司的第二增长曲线 [6] - 多家车企已将机器人应用于总装车间、质检区等复杂场景，实现大负载搬运、精密装配等多任务协同作业 [6] 车企布局机器人的战略分类 - 布局机器人赛道的汽车公司可分为四大类：自主研发派、投资与收购派、场景驱动派、投资+自研派 [7] - 特斯拉、小鹏、广汽为自主研发派，强调底层技术复用与协同 [7] - 现代、宝马、上汽为投资与收购派，通过投资收购快速补齐技术短板 [7] - 比亚迪为投资+自研派，兼具自研与投资特点 [7] - 北汽、奇瑞为场景驱动派，与合作方研发定制化机器人 [8] 汽车零部件产业链上游的跟进 - 2025年以来，A股近30家汽车零部件公司设立机器人子公司，瞄准核心零部件、灵巧手、传感器等关键环节 [9][10] - 例如金固股份注册全资子公司作为拓展具身智能业务的核心平台 [11] - 拓普集团投资50亿元建设机器人电驱系统生产线，年产能为30万套电驱执行器 [13] - 电驱执行器是机器人核心零部件，单机价值约数万元人民币 [13] - 雷迪克通过收购傲意科技20.41%股权，补齐灵巧手的关键生产能力 [14] 车企入局机器人的驱动力与挑战 - 车企布局机器人的核心初衷是应用于自身生产线以实现提效降本，并灵活应对市场产能波动 [6] - 汽车零部件和机器人零部件的技术同源性是车企入局的底气所在 [14] - 汽车行业竞争加剧导致零部件企业主业毛利率下降，布局机器人是为寻找增量 [14] - 车企对非结构化人机交互场景理解有限，在动态平衡、精细操作等关键环节尚处追赶阶段 [15] - 工业机器人核心零部件加速国产化，为跨界企业带来更激烈的市场竞争 [15] 资本市场视角与竞争关键 - 人形机器人仍处于技术验证与商业模式探索阶段，技术路线未收敛 [16] - 对于多数年营收达数十亿的上市企业，布局机器人更多承载着市值管理的战略意图 [16] - 胜负的关键已不在于某一单项技术的突破，而是跨系统整合能力与资本耐力的综合较量 [2][16]

宇树科技IPO进程 - 宇树科技于11月10日完成上市辅导，进入辅导验收阶段，下一步将提交IPO申请文件，若进展顺利预计2026年上半年挂牌上市，成为A股首家人形机器人公司[1][3] - 公司IPO进程加速，从7月8日提交辅导备案材料到完成辅导仅用四个月时间[3] 人形机器人行业IPO竞争态势 - 头部创企争相推进IPO进程，乐聚机器人于10月31日完成辅导备案，云深处和智元机器人分别在11月3日和11月10日完成股改[4] - 率先上市意味着获得更多资金支持，在当前行业竞争中意义重大[3] 行业乱象与风险 - 行业存在"提线木偶"式路演骗局，部分初创企业通过遥操作造假、夸大技术能力等手段误导投资人[4] - 技术未实现实质性突破，商业化仍处于初期阶段，批量化上市对行业未必是好事[4] - 创企商业模式不可持续且缺乏核心技术壁垒，资方急于变现，若上市失败可能面临股份回购风险[5] 智元机器人资本运作 - 智元机器人通过协议转让+要约收购获得科创板上市公司上纬新材66.99%股权，成功打开二级市场融资渠道[6] - 上纬新材复盘后迎来11连板，成为A股年内首只10倍股，智元完成股改后宣布将独立发展具身智能机器人业务[6] 人形机器人供应链格局 - 智元链、宇树链与T链（特斯拉）、H链并称为人形机器人四大核心供应链[7] - 特斯拉Optimus产业链涵盖近70家上市公司，包括拓普集团（线性执行器）、三花智控（旋转关节）等核心供应商[8] 二级市场影响 - 机器人板块行情主要受特斯拉Optimus催化，智元和宇树对二级市场影响有限，相关产业链公司仅迎来短暂涨幅[7] - 初创公司影响力无法与特斯拉相提并论，投资者更倾向于直接购买已上市公司股票[7]

行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1][6] 报告核心观点 - 特斯拉股东大会及三季度财报展现出积极信号，包括马斯克薪酬方案通过、人形机器人Optimus量产计划明确、新车型及Robotaxi业务稳步推进，公司长期增长动力充足 [1][12][14] - 2025年第三季度财务表现稳健，营收与净利润环比显著修复，自由现金流充沛，汽车业务盈利能力呈现改善趋势 [2][13][19] - 公司未来发展将围绕三条主线：人形机器人迭代与量产、智能驾驶技术突破与商业模式创新、全球新车型放量，长期致力于构建“硬件+软件+服务”的一体化生态系统 [3][15][16][62][63] 股东大会与财报交流会核心内容 - **马斯克薪酬方案**：方案获得通过，支持率超过75%，其激励目标包括实现100万台机器人、2000万辆汽车和100万辆无人驾驶出租车的运营里程碑 [1][12] - **人形机器人Optimus**：计划于2026年第一季度推出Optimus Gen3生产意向展示原型，目标在明年底左右启动年产100万台的生产线，并在德克萨斯超级工厂建造年产1000万台的产线，规模化后目标单台成本控制在2万美元以内 [1][12][14][47] - **新车型与Robotaxi**：Semi和Cybercab计划于2026年量产，并在奥斯汀推出付费自动驾驶网约车服务且扩大运营范围 [1][14][49] - **AI与FSD**：10月开始部署FSD V14，并与三星合作在美国生产先进AI半导体，使Cortex集群总算力相当于81000颗H100 [1][14][60] - **储能业务**：第三代Megapack储能系统将于2026年在休斯顿储能超级工厂启动生产，年产能最高达50吉瓦时 [1][14][43] 2025年第三季度财务业绩 - **营收表现**：25Q3总营收281.0亿美元，同比增长11.6%，环比增长24.9% [2][13][19] - **盈利能力**：25Q3汽车业务毛利率为17.1%，环比微降0.15个百分点；GAAP净利润为13.73亿美元，环比增长17.2%；估算单车营业利润为0.10万美元，较25Q2的0.04万美元有所提升 [2][13][31][33] - **现金流状况**：25Q3自由现金流为39.90亿美元，环比大幅增长2632.9%；现金及等价物和投资总额为416.47亿美元，环比增长13.2% [2][13][19] - **汽车业务**：25Q3交付量为49.7万辆，环比增长29.4%；汽车业务收入为212.05亿美元，环比增长27.3% [13][19][21] 业务基盘与成长性展望 - **汽车业务分析**：25Q3单车均价为4.10万美元，单车成本为3.49万美元，单车毛利率为14.7%，公司通过成本控制与工艺优化（如优化组装工序有望节省50%组装成本）持续提升效率 [31][33][15] - **产能布局**：截至25Q3全球产能超过230万辆，主要工厂（上海、弗里蒙特、柏林、德克萨斯）持续放量，为新车型上量提供保障 [41][42] - **能源与储能业务**：25Q3储能装机量达9.6GWh，同比增长81%，第三代Megapack将进一步提升产能 [43] - **长期商业模式**：公司战略是通过“硬件降本+软件加成+Robotaxi共享出行”模式，以FSD付费、软件商城及订阅服务等方式拓展盈利空间，打造人工智能终端载体生态系统 [50][53][54][55] 投资主线与产业链关注 - 报告建议关注三条投资主线：特斯拉人形机器人Optimus的迭代和量产进程、智能驾驶技术（FSD迭代与Robotaxi）的突破、以及全球新车型（如Cybertruck、Semi、Cybercab）的放量 [3][15][62][63] - 长期看好特斯拉在电动车、储能及机器人领域的发展前景，并推荐相关产业链核心公司 [4][16][64][67]

行业投资评级 - 对机械设备行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 市场对机器人量产的短期信心出现回落，但产业共识正在收敛，量产时刻临近，投资机会即将出现 [2][8] - 行业量产的前提是产业在场景、模型、结构等方面出现共识的收敛，预计2026年上半年有望出现更明确的量产情况 [3][8] - 特斯拉V3原型机有望在2026年2-3月落地，其机器人定型有望成为重要信号，2026年第一季度的小批量生产是关键节点 [3][8] 市场现状与产业动态 - 人形机器人板块近期出现回调，主要因小鹏新一代IRON机器人计划于2026年底规模量产但场景限于商业领域，以及特斯拉股东大会未展示新一代产品信息，弱于市场预期 [8] - 目前产业在机器人落地场景、模型选择、下肢结构、灵巧手、线性关节必要性等方面尚未形成共识，过多的SKU分散了行业资源和精力 [8] - 产业共识正显现收敛迹象：宇树科技发布轮式人形机器人G1-D及全流程数采训练解决方案；优必选Walker系列人形机器人全年订单累计突破8亿元；1X的NEO机器人预售进入家庭家务场景 [8] 投资建议与标的 - 建议布局特斯拉V3机型落地的投资机会，重点关注产业链量产供应商 [3][8] - 相关标的包括：拓普集团(买入)、三花智控(买入)、五洲新春(买入)、恒立液压(未评级)、震裕科技(买入)、优必选(未评级) [3]

行业投资评级 - 报告对特斯拉及相关产业链公司给予“优于大市”的投资评级 [1][5][6] 报告核心观点 - 特斯拉股东大会及三季报显示，马斯克薪酬方案通过，Optimus人形机器人、Robotaxi等新业务进展顺利，为公司带来新增长动力 [1][12][14] - 公司25年第三季度业绩环比修复，营收与自由现金流表现稳健，汽车业务盈利能力有望持续修复 [2][13][19] - 长期看好特斯拉通过“硬件降本+软件加成+Robotaxi共享出行”模式，打造人工智能终端载体，开辟新盈利空间 [3][15][16][50][53] 股东大会及财报会核心内容梳理 - **马斯克薪酬方案**：方案以超过75%的支持率通过，分12阶段与市值及运营目标（如100万台机器人、2000万辆汽车）挂钩，实现后马斯克将获得特斯拉12%流通股 [1][12] - **人形机器人Optimus**：计划于2026年第一季度推出Optimus Gen3生产意向展示原型；目标在明年底启动年产100万台生产线，并在德克萨斯超级工厂建造年产1000万台产线；规模化后单台成本目标控制在2万美元以内 [1][12][14][47] - **新车型与Robotaxi**：Semi和Cybercab计划于2026年量产；已在奥斯汀推出付费Robotaxi服务并计划扩大运营范围；预计未来几周运营车辆将大幅增加 [1][14][49] - **AI与FSD**：10月开始部署FSD V14（驾驶员监管版）；与三星合作在美国生产AI芯片，使Cortex集群总算力相当于81000颗H100；FSD累计行驶里程已突破60亿英里 [1][14][60] - **储能业务**：第三代Megapack储能系统将于2026年在休斯顿储能超级工厂启动生产，年产能最高达50吉瓦时 [1][14][43] 三季度财务业绩分析 - **营收与利润**：25Q3营收281.0亿美元，同比增长11.6%，环比增长24.9%；GAAP净利润13.73亿美元，环比增长17.2%；自由现金流39.90亿美元，环比大幅增长2632.9% [2][13][19] - **汽车业务**：25Q3交付49.7万辆，环比增长29.4%；汽车业务收入212.05亿美元，环比增长27.3%；汽车板块毛利率17.1%，若剔除碳积分影响，环比提升0.4个百分点 [13][19][21] - **单车盈利能力**：估算25Q3单车营业利润为0.10万美元，较25Q2的0.04万美元显著改善；单车均价4.10万美元，单车成本3.49万美元 [2][31][32] 业务基盘与成长性展望 - **全球产能**：截至25Q3全球产能超230万辆，主要工厂（上海、弗里蒙特、柏林、德州）持续放量；新车型Semi、Cybercab预计2026年投产 [41][42] - **储能业务**：25Q3储能装机9.6GWh，同比增长81%，连续创下记录；Powerwall部署量首次突破1GWh [43] - **核心投资主线**：报告建议关注人形机器人迭代量产、智能驾驶技术与盈利模式创新（FSD、Robotaxi）、以及全球新车型放量（Cybertruck、Semi等）三条主线 [3][15][62] - **长期盈利模式**：通过“硬件降本+软件加成+Robotaxi共享出行”模式，以FSD付费、软件商城及订阅服务组合提高附加值，打开更广阔盈利空间 [3][16][50][54][63] 产业链投资建议 - 报告推荐特斯拉产业链核心标的，包括拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动、银轮股份、爱柯迪、精锻科技等，均给予“优于大市”评级 [4][5][16][64][67]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并予以维持 [1][12] 核心观点 - 电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间 [12] - 人形机器人产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇 [12] - 机器人从本体到零部件商持续开展产品迭代，同时快速推进业务合作和场景应用，积极探索人形机器人规模化量产和商业落地 [12] - 人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻” [12] 行业相对表现 - 电力设备行业近1月表现11.3%，近3月表现39.4%，近12月表现37.4% [4] - 同期沪深300指数近1月表现2.0%，近3月表现10.9%，近12月表现14.6% [4] 产业动态与公司进展 - 具身智能公司Dexmal原力灵机宣布完成数亿元A+轮融资，阿里巴巴为独家投资方，两轮融资金额近10亿元 [5] - 全栈开源双足人形机器人厂商RoboParty（萝博派对）完成数千万美元种子轮融资，为国内双足人形机器人本体领域最大一笔种子轮融资 [6] - 傅利叶FDH-6型仿生灵巧手正式发售，定价4999元，打破了高精度仿生灵巧手定价昂贵的行业壁垒 [8] - 宇树科技推出首款轮式人形机器人G1-D，是集数据采集、处理、标注、审核及数据资产管理的一站式全流程数采平台 [9] - 炽梦科技宣布连续完成多轮数千万元融资，投资方包括高瓴创投、智元机器人及厚雪资本等 [10] - 浙江人形机器人创新中心发布人形机器人NAVIAI-I3，身高1.8米，体重80公斤，最快奔跑速度9公里/小时，可应用于安防、巡检等领域 [11] - 金沃股份向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过 [12] 重点关注领域与个股 - 报告建议关注拥有核心部件积淀、积极入局人形机器人的企业 [12] - 重点关注领域包括执行器总成、丝杠、减速器、空心杯电机、无框力矩电机、传感器、驱控芯片及结构件等 [12] - 涉及公司包括三花智控、拓普集团、中坚科技、浙江荣泰、贝斯特、震裕科技、北特科技、夏厦精密、富临精工、绿的谐波、双环传动、瑞迪智驱、鸣志电器、兆威机电、伟创电气、步科股份、柯力传感、安培龙、峰岹科技、金杨股份、祥鑫科技等 [12]

宇树科技IPO进展 - 宇树科技于11月10日完成上市辅导，进入辅导验收阶段，由中信证券担任辅导机构[2] - 公司于7月18日在证监会官网完成辅导备案公示，历时四个月完成辅导流程[3] - 若进程顺利，预计2026年上半年挂牌上市，有望成为A股首家上市的人形机器人公司[4] 人形机器人行业IPO竞争态势 - 头部创企加速IPO进程，包括乐聚机器人于10月31日在深圳证监局完成辅导备案，云深处与智元机器人分别于11月3日及10日完成股改[5] - 率先上市意味着获得更多资金支持，宇树科技在此轮IPO竞争中取得阶段性先机[4] - 智元机器人通过收购科创板上市公司上纬新材66.99%股权，提前打开二级市场融资渠道，后者复盘后出现11连板，成为A股年内首只10倍股[7] 行业现状与乱象 - 行业处于发展初期，技术未实现实质性突破，商业化价值有限，批量上市可能对行业产生负面影响[5] - 存在“提线木偶”式路演骗局，部分企业通过遥操作造假、夸大技术能力等手段误导投资者[5] - 创企急于IPO的原因包括商业不可持续性、新玩家涌入、缺乏核心技术壁垒，以及资方对高溢价融资后的退出压力[6] 产业链与市场影响 - 智元链、宇树链与T链（特斯拉）、H链成为人形机器人四大核心供应链[8] - 特斯拉Optimus是当前机器人板块核心催化因素，智元和宇树对二级市场整体影响有限，产业链公司仅迎来短暂涨幅[8] - 特斯拉Optimus产业链涉及多家上市公司，例如拓普集团（线性执行器供应商）、三花智控（旋转关节供应商）等[9]