报告行业投资评级 - **推荐 | 维持** [5] 报告的核心观点 - 汽车科技正沿着**智能驾驶**方向加速进化，主机厂与智驾企业积极向**AI与具身智能**转型 [1] - **海外新能源汽车市场**呈现快速发展态势，欧洲市场表现尤为强劲 [2] - 投资建议关注**智能驾驶、自动驾驶及汽车转型AI和具身智能**带来的科技成长机会，以及**海外新能源快速增长**和**中国产业链出海**机会 [3] 本周行情回顾 (2026.01.24-01.30) - **汽车板块整体下跌**：本周汽车行业指数收报7997.50点，全周**下跌5.08%**，表现弱于沪深300指数（上涨0.08%）5.16个百分点，在申万一级行业中位列**倒数第3位** [11] - **子板块普遍下跌**：汽车服务板块跌幅最大，为**-6.72%**；汽车零部件板块下跌**-5.66%**；摩托车及其他板块下跌**-5.51%**；乘用车板块下跌**-4.58%**；商用车板块是唯一上涨的子板块，涨幅为**0.45%** [14] - **个股表现分化显著**： - **涨幅靠前**：商用车板块的中国重汽（**7.9%**）、江淮汽车（**5.3%**）；汽车零部件板块的西上海（**13.3%**）、动力新科（**13.0%**）、星宇股份（**11.2%**） [11][15] - **跌幅靠前**：乘用车板块的赛力斯（**-11.8%**）、海马汽车（**-6.0%**）；商用车板块的金龙汽车（**-21.8%**）、福田汽车（**-8.4%**）；汽车零部件板块的天普股份（**-28.9%**）、超捷股份（**-19.2%**） [11][15] 本周行业要闻：国内车市重点新闻 - **理想汽车宣布激烈转型**：CEO李想判断2026年是AI头部公司“最后上车窗口”，公司战略将强化“**具身智能**”标签，并明确**将做人形机器人且尽快落地**，研发体系将围绕基座模型、软件本体、硬件本体进行拆分 [19][20] - **新能源汽车保有量持续增长**：2025年全国新能源汽车保有量达**4397万辆**，占汽车总量的**12.01%** [21] - **智能驾驶技术密集升级**： - **蔚来**向超过**46万辆**“Banyan榕”车型推送“蔚来世界模型NWM”新版本，新增城区领航换电等功能 [22][23] - **比亚迪**发布天神之眼5.0辅助驾驶系统，通过强化学习与闭环训练实现AI大模型自进化，其辅助驾驶车型保有量已超**256万辆**，日生成数据超**1.6亿公里** [24] - **大众中国新架构投产**：专为中国市场研发的CEA电子电气架构已交付，可将ECU数量减少约**30%**，提升开发效率约**30%**，降低部分车型开发成本最多约**50%**，2026年计划推出**5款**基于该架构的新车型 [25][26] - **政策支持汽车消费创新**：国办印发方案，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，支持开展汽车改装分级分类管理试点、加强房车露营基地建设等 [28] 本周行业要闻：国外车市重点新闻 - **奔驰纯电车型需求旺盛**：全新纯电动GLC订单供不应求，排期已延续到**2026年下半年**，不来梅工厂已实行三班制生产以加快交付 [29] - **欧洲电动汽车市场强劲复苏**：2025年欧洲新车注册量增长**2.4%**，达**1330万辆** [33] - 纯电动汽车注册量激增**30%**，占据整体市场约**五分之一**份额 [33] - 插电式混合动力汽车销量增长**33%**，成为增长最快的动力类型 [33] - **2025年12月**，欧洲电动汽车销量首次超过传统燃油乘用车，当月销量超**30万辆**，同比激增**50%** [33] - 比亚迪在欧洲销量增长**超过三倍**，正逼近特斯拉；特斯拉2025年在欧洲注册量则暴跌**27%** [34] - **印度拟大幅下调欧盟汽车进口关税**：计划从**110%** 下调至**40%**（适用于进口价超1.5万欧元车型），未来可能进一步降至**10%** [31][32] - **特斯拉战略转向**：宣布将于2026年Q2前停产Model S和Model X，将加州弗里蒙特工厂相应生产线替换为**Optimus（人形机器人）生产线**，长期目标实现年产**百万台机器人**的产能 [36] - **丰田全球销量保持领先**：2025年全球销量达**1132万辆**，同比增长**4.6%**，连续6年位居全球榜首，其中在中国市场销售**178万辆**，微增**0.2%** [37] 主要关注标的公告 - **川环科技（300547）**：发布2026年度定增预案，拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过**10亿元** [38] - 发行数量不超过**5422.65万股**（占发行前总股本30%） [38] - 资金用途：**8亿元**用于川环科技（华东）智造总部基地项目（一期），**2亿元**补充流动资金 [38] - **拓普集团**：对“年产330万套轻量化底盘系统建设项目”结项，并将节余募集资金**390.47万元**永久补充流动资金 [40][42]

行业宏观趋势 - 2026年是中国汽车产业从“规模扩张”转向“提质增效”的关键之年，行业竞争核心将从以降价为主的“内卷”转向以技术创新、产品迭代、品质提升和体验优化为核心的“价值战” [1] - 行业进入“高销量、低增长”新阶段，中汽协预计2026年汽车总销量达3475万辆，微增1%，车百会预计销量约2800万辆，增长2% [2] - 宏观政策将继续支持行业平稳运行，中央经济工作会议明确2026年坚持“稳中求进、提质增效”，并将“坚持内需主导，建设强大国内市场”作为重点任务 [2] 市场竞争格局 - 新能源汽车仍是产业增长核心动力，2026年销售量有望突破2000万辆（包括出口），市场主导地位进一步巩固，销售驱动力从政策转向市场 [3] - 自主车企头部集聚效应加剧，吉利、比亚迪、奇瑞领跑优势明显，吉利控股集团2030年战略目标为全球总销量突破650万辆，跻身全球前五，其中新能源汽车销量占比约75%，海外销量占比超三分之一，2026年吉利控股销量将超450万辆 [3] - 造车新势力加速分化，零跑和鸿蒙智行分别提出2026年突破100万辆的销售目标，小米有望实现55万辆销量目标，蔚来、小鹏、理想则分别转向追求增长质量、品牌向上和组织效率 [4] - 国有车企积极与科技公司合作，继“一塔五界”后，广汽与华为合作的启境、东风与华为合作的奕境在2026年备受关注，中国一汽与零跑的深化合作也值得期待 [4] - 跨国车企加速“中国化”重构，宝马“新世代”首款车型2026年将在沈阳投产，大众将推出首款增程车型，保时捷在上海成立综合研发中心，通过转移产品开发主导权和加强本土合作来应对变革 [5] 技术创新与突破 - 动力电池技术迭代加速，液态电池持续迭代，全固态电池产业化进程加快，2026年至2027年将进入小规模生产与装车示范阶段，初期主要应用于高端车型，钠离子电池商业化应用也将迎来放量节点 [6] - 智能驾驶围绕技术收敛、市场下沉与生态重构展开突破，端到端大模型走向实战检验，2026年L2级组合驾驶辅助功能乘用车新车渗透率将超70%，并下沉至10万元级主流车型，L3级自动驾驶法规逐步放开将推动向高级别迈进 [7] - AI技术推动智能座舱从“功能堆砌”迈入“体验革新”，车端多模态大模型实现“上车”，少数车型有望实现语音、手势、眼动追踪、脑电波多模态交互 [7] - 智能驾驶领域的VLA与WM技术规模化应用，将推动车端算力在2026年达到1000TOPS，线控转向与线控制动技术也将在2026年实现量产突破 [8] 第二增长曲线（跨界拓展） - 车企跨界进入具身智能赛道，小鹏新一代人形机器人IRON将于2026年底实现规模量产，率先入驻宝钢参与工业巡检，奇瑞、小米、特斯拉等也在该领域推进，行业竞争焦点将从技术研发转向商业化交付 [9] - 车企进入低空经济领域，小鹏汇天、吉利沃飞长空、广汽GOVE飞行汽车、奇瑞eVTOL航空器等将在2026年奋飞 [9] - 技术同源与产业链高度重合是车企跨界的基础，汽车“三电”技术、车载感知系统、大算力芯片及制造流程可为具身智能和低空出行提供支持，加速新兴产业商业化落地 [10] - “汽车链+新兴技术”融合为传统整车及零部件企业打开新市场空间，例如特斯拉人形机器人采用了三花智控、拓普股份等企业的产品 [10] 全球化与出海战略 - “出海”成为2026年中国汽车产业的重要增长极，车百会预计2026年中国汽车出口有望突破800万辆，新能源汽车是主要增量来源，中汽协预计出口将继续增长但增速放缓 [12] - 近期国际贸易环境出现积极信号，中国与欧盟就解决电动汽车出口争端达成初步一致，加拿大给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，德国重启电动汽车购车补贴 [12] - 欧洲是核心出口市场和高价值增量市场，东盟、南亚、中东是重要增量区域，拉美地区潜力与风险并存，出海市场更依赖全球南方的结构性需求与本地化生产布局 [12] - 车企加快海外建厂以优化布局，比亚迪匈牙利工厂将于2026年一季度试生产、二季度正式投产，奇瑞在西班牙和土耳其建厂，零跑西班牙萨拉戈萨工厂计划三季度投产 [13] - 供应链企业同步推进海外布局，宁德时代、国轩高科、德赛西威、福耀玻璃等将在海外建立生产基地乃至研发中心，构建“整车+零部件”协同的本土化制造体系 [13]

文章核心观点 - 报告对汽车零部件和人形机器人两大板块进行了周度复盘，指出当前市场处于结构性机会与确定性机会并存的阶段 [8][13][58] - 汽车零部件板块本周表现疲软，但年初至今仍有正收益，估值处于历史较高分位，投资应聚焦于具备产品竞争力、能切入高价值赛道及全球化布局的结构性机会 [3][8][29][58] - 人形机器人板块本周调整幅度更大，但产业催化事件密集，2026年将进入订单与应用落地的关键验证期，投资应寻找供应链上的确定性机会 [4][7][8][47][58] - 报告基于EPS（盈利）和PE（估值）两个维度，给出了具体的标的推荐列表 [8][15][58] 汽车零部件板块周度复盘 - **市场表现**：本周（2026年1月26日至1月30日）SW汽车零部件指数下跌5.74%，在SW汽车一级行业的五个子板块中排名第4；但2026年初至今该指数仍上涨2.85%，排名第3 [3][25][28][29] - **行情细节**：板块近一月较万得全A超额收益为-2.99%，本周为-4.16%；单日成交额占万得全A比例从3.4%降至2.6%，市场热度下降明显 [32] - **估值水平**：截至2026年1月30日，SW汽车零部件板块PE(TTM)处于历史82.67%分位，PB(LF)处于历史77.62%分位，估值处于历史较高水平 [3][35] - **核心个股动态**： - 星宇股份本周股价上涨11.19%，并向港交所递交了H股上市申请 [6][56] - 继峰股份预计2025年归母净利润为4.10~4.95亿元，实现扭亏为盈 [5][56] - 蓝黛科技、福达股份、光洋股份均发布了2025年业绩预增公告 [5][56] - 新泉股份与凯迪股份签署战略合作协议，携手布局机器人关键零部件赛道 [5][47][56] 人形机器人板块周度复盘 - **市场表现**：本周万得机器人指数下跌6.16%，2026年初至今微涨0.48%；本周较SW汽车零部件指数超额收益为-0.42%，较沪深300指数超额收益为-6.24% [4][37] - **交易热度**：本周成交额占万得全A比例在4.21%至4.69%之间，换手率在2.80%至3.50%之间，处于历史中低位水平 [41][43] - **估值水平**：以2025年至2026年1月30日为计算区间，板块PE(TTM)处于历史66.92%分位，PB(LF)处于历史77.19%分位 [4][46] - **产业重要事件**： - 特斯拉计划于2026年第二季度末完全终止Model S/X的生产，原产线将切换用于生产Optimus人形机器人 [7][47] - 理想汽车CEO宣布公司将进军工业场景轮式双臂机器人领域 [7][47] - Figure AI发布了人形机器人模型Helix 02，实现了长达4分钟的连续自主复杂任务执行 [47] - 宇树科技等四家机器人公司成为2026年央视春晚指定具身大模型机器人 [47] - **下游订单**：2025年人形机器人下游订单边际变化显著，例如优必选人形机器人订单总金额已近14亿元 [50][51] 投资建议 - **汽车零部件：寻找结构性机会** - 优选依靠高竞争力提升市占率的产品型公司，以及通过内生外延切入高价值赛道以提高单车配套价值（ASP）的公司 [8][58] - 优先布局欧洲、北美、东南亚等海外产能的公司，其成长性和抗风险能力更强，有望在未来成长为全球Tier1或平台型龙头 [8][58] - **EPS维度推荐**：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁；关注新泉股份 [8][58] - **人形机器人：寻找确定性机会** - 产业正从“0→1”迈向“1→10”，2026年需重点关注特斯拉Optimus V3（预计26Q1发布）的订单落地时间节点，以及国内小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地情况 [8][58] - 供应链上，优先关注具备“技术同源+制造协同”优势的汽车零部件龙头，受益于大模型及执行器、减速器、丝杠、力传感器等环节 [8][58] - **PE维度推荐**：拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份；关注亚普股份、岱美股份 [8][58] - 液冷赛道因AI资本开支增长及数据中心功耗提升迎来机遇，预计至2030年市场空间达千亿，推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [58] 核心覆盖个股盈利预测（摘要） - **福耀玻璃**：市值1,598.7亿元，预计2025年EPS为3.72元，对应PE为16.59倍 [15] - **拓普集团**：市值1,254.4亿元，预计2025年EPS为1.62元，对应PE为44.56倍 [15] - **均胜电子**：市值413.9亿元，预计2025年EPS为1.16元，对应PE为24.12倍 [15] - **星宇股份**：市值394.2亿元，预计2025年EPS为5.76元，对应PE为23.96倍 [15] - **新泉股份**：市值442.9亿元，预计2025年EPS为1.82元，对应PE为47.70倍 [15]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”并维持 [5] 报告核心观点 - 汽车科技正沿着智能驾驶方向加速进化，主机厂与智驾企业积极向AI与具身智能转型 [1] - 海外新能源汽车市场快速发展，为中国产业链带来出海机会 [2] - 投资应关注智能驾驶、自动驾驶及汽车转型AI和具身智能带来的科技成长机会，以及海外新能源快速增长态势 [3] 本周行情回顾 - **整体市场表现**：本周（2026年1月24日至1月30日）汽车行业指数收报7997.50点，全周下跌5.08%，同期沪深300指数上涨0.08%，汽车行业跑输基准指数5.16个百分点，周涨跌幅在申万一级行业中位列倒数第3位 [11] - **子板块表现**：汽车相关子板块大部分下跌，其中汽车服务板块跌幅最大，为-6.72%，汽车零部件板块下跌-5.66%，摩托车及其他板块下跌-5.51%，乘用车板块下跌-4.58%，商用车板块上涨0.45% [11][14] - **个股表现**： - **乘用车**：赛力斯（-11.8%）、海马汽车（-6.0%）、广汽集团（-5.1%）跌幅靠前；比亚迪（-2.9%）、长城汽车（-4.2%）、上汽集团（-4.6%）亦表现不佳 [11][15] - **商用车**：中国重汽（7.9%）、江淮汽车（5.3%）、中集车辆（0.5%）涨幅靠前；金龙汽车（-21.8%）、福田汽车（-8.4%）、汉马科技（-5.4%）跌幅靠前 [11][15] - **汽车零部件**：西上海（13.3%）、动力新科（13.0%）、星宇股份（11.2%）涨幅靠前；天普股份（-28.9%）、超捷股份（-19.2%）、威唐工业（-18.9%）跌幅靠前 [11][15] 本周行业要闻：国内车市 - **理想汽车战略转型**：理想汽车CEO李想判断2026年是成为AI头部公司的“最后上车窗口”，公司即将展开激烈转型，未来将强化“具身智能”公司标签，并明确表示会做人形机器人且尽快落地，最晚到2028年L4级自动驾驶将实现规模化落地 [1][19] - **新能源汽车保有量**：2025年全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01% [21] - **蔚来智能驾驶升级**：蔚来汽车向超过46万辆“Banyan榕”车型推送“蔚来世界模型NWM”新版本，首次将完整的闭环强化学习应用于智能辅助驾驶研发，并新增城区领航换电功能，支持全国超过2000座换电站 [1][22][23] - **比亚迪发布天神之眼5.0**：比亚迪推出天神之眼5.0辅助驾驶系统，通过强化学习与闭环训练实现AI大模型自进化，截至2025年底，其辅助驾驶车型保有量超过256万辆，每天生成数据量超过1.6亿公里 [1][24] - **大众中国新架构投产**：大众中国专为市场研发的区域控制电子电气架构CEA架构已如期交付，首款基于该架构的车型ID.与众07已投产，该架构可将电子控制单元数量减少约30%，提升开发效率最高约30%，降低部分车型开发成本最多约50% [25][26] - **政策支持汽车消费**：国务院办公厅印发方案，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，支持在汽车后市场重点领域先行先试，探索汽车改装分级分类管理，加强房车露营基地建设等 [28] 本周行业要闻：国外车市 - **奔驰纯电GLC需求旺盛**：奔驰全新纯电GLC SUV市场反馈强劲，需求大幅超出预期，订单排期已延续到2026年下半年，不来梅工厂已实行三班制生产以加快交付 [2][29] - **欧洲电动汽车市场增长**：2025年欧洲纯电动汽车注册量激增30%，占据整体市场约五分之一份额，插电式混合动力汽车销量增长33%，成为该地区增长最快的动力类型，2025年12月欧洲电动汽车销量首次超过传统燃油乘用车 [2][33] - **特斯拉战略调整**：特斯拉宣布将于2026年第二季度前停产Model S和Model X，并将加州弗里蒙特工厂的相关生产线替换为Optimus人形机器人生产线，长期目标是实现年产百万台机器人的产能 [1][36] - **丰田全球销量领先**：丰田汽车集团2025年全球销量达1132万辆，同比增长4.6%，连续6年位居全球汽车制造商销量榜首，与第二名大众集团的差距扩大至约150万辆 [37] - **其他国际动态**：韩国将充电桩补贴与设备性能标准挂钩，2026年预算5457亿韩元支持安装71450个充电桩；印度拟将与欧盟自贸协议中的汽车进口关税从110%大幅下调至40%；Uber成立AVLabs团队，利用其网约车真实数据支持合作伙伴开发自动驾驶技术 [30][31][35] 主要关注标的公告 - **川环科技定向增发**：川环科技发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，计划发行不超过5422.65万股（占发行前总股本30%），募集资金总额不超过10亿元，其中8亿元用于华东智造总部基地项目，2亿元补充流动资金，旨在构建“西南+华东”双基地格局，拓展储能、数据中心等新兴领域 [38][39] - **拓普集团项目结项**：拓普集团对“年产330万套轻量化底盘系统建设项目”进行结项，并将节余募集资金390.47万元永久补充流动资金 [40][42]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 人形机器人板块近期出现较大幅度回调，但当前情绪冰点恰是布局良机，板块调整主要系短期催化落地及资金风格切换所致[3][11][12] - 展望2026年，人形机器人产业将从2025年的“技术收敛”阶段走向“量产落地”阶段，有望开启“黄金十年”[3][12] - 太空采矿战略开启新篇章，中国航天科技集团明确“十五五”期间将推进“天工开物”重大科技专项，这为以机器人为代表的智能装备及商业航天产业提供了广阔的星辰大海市场[4][18] - 太空采矿的极端环境与复杂任务需求，使得人形机器人与商业航天产业具备天然适配性，两者有望“双向奔赴”，形成产业联动与融合[4][37] 板块整体回调，情绪冰点重视机器人布局机会 - 本周（1月26日-1月30日）市场表现：沪深300指数上涨0.08%，科创50指数下跌2.85%，而人形机器人行业核心公司指数大幅下跌8.73%，显著跑输大盘[3][11] - 周度个股表现分化：涨幅前五为绿的谐波（5.92%）、安培龙（4.37%）、北特科技（3.75%）、三花智控（-5.74%）、汉威科技（-6.90%）；跌幅前五为隆盛科技（-16.80%）、伟创电气（-14.70%）、浙江荣泰（-13.38%）、拓普集团（-13.17%）、五洲新春（-12.96%）[3][11][16] - 板块回调原因分析：主要由于审厂事件、特斯拉电话会等短期催化剂落地，叠加临近春节资金偏好业绩线进行风格切换，同时机器人板块与表现弱势的商业航天板块形成联动[3][12] - 产业核心催化：马斯克在特斯拉业绩电话会上再次强调机器人量产和三代机器人发布时间，并宣布将弗里蒙特工厂转为机器人工厂以实现远期100万台产能目标[3][12] - 产业发展阶段判断：2025年是从“0-1”到“1-10”的技术收敛阶段，而2026年将进入从“10-100”的量产落地阶段[3][12] 太空采矿开启新篇章，智能装备是星辰大海 - 政策与战略规划：中国航天科技集团明确，“十五五”期间将推进“天工开物”重大科技专项的立项论证，建设太空资源开发综合试验平台，攻关小天体资源探测、智能自主开采等核心关键技术[4][18] - 太空资源价值：月球富含氧、硅、钛及稀缺的氦-3；火星已探明矿物种类逾160种；部分近地小行星含有高浓度镍、钴、铂族金属及稀土元素，开发这些资源可缓解地球关键矿产供应压力[19] - 技术挑战与方向：太空采矿面临微重力、高辐射、长通信延迟等极端环境挑战，未来技术发展需以“探—采—选—充—冶”原位一体化为核心框架，构建资源全流程闭环体系[20] - 勘探环节：需要天基望远镜、太空探测器、遥感卫星等装备，当前太空岩体取样技术是核心，人类最深仅能采集月球表面以下约3米的样本[22] - 开采与分选环节：核心是能自主作业的多形态多功能机器人（包括人形、多足、轮式等），需解决微重力环境下设备动力学失衡、矿物悬浮收集等难题[26] - 运输环节：关键在于降低从地球到太空的运输成本，可重复使用火箭技术（如SpaceX的猎鹰9号）的突破至关重要[27] - 在轨处理环节：需发展在微重力、真空环境下的矿物提炼、冶炼技术，原位资源利用技术被中美列为优先发展领域[28] 人形机器人与商业航天双向奔赴的产业融合 - 产业融合现状：国内机器人企业正积极推动具身智能与商业航天的融合，例如时耘科技机器人以“商业载人航天史上首位机器人宇航工程师”身份亮相，众擎机器人、智元等公司也在积极布局[4][37] - 人形机器人优势：其与人类高度相似的形态可无缝接入太空任务，适应从载人舱操作到设备维护、危险区域探测等多样化场景，大幅降低任务适配成本[37] 受益环节与相关标的 - **商业航天核心受益环节**： - 可回收火箭产业：包括核心部件制造、材料、总装测试和发射等，相关公司涉及发动机（航天动力、铂力特）、测试（西测测试、集智股份）、配件与材料（超捷股份、西部材料）等[41] - 卫星产业：包括通信载荷、遥感、能源系统等，相关公司涉及载荷（上海瀚讯、铖昌科技）、元器件（臻镭科技、复旦微电）等[41] - **机器人核心受益环节**： - 报告详细列出了人形机器人产业链上十一大类环节的推荐及受益标的，包括头部总成、轴承、结构件、关节总成、灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器、轻量化、电机、电子皮肤及覆盖材料、检测和标准化等[5][42] - 具体推荐公司包括：五洲新春（轴承、灵巧手、行星滚柱丝杠）、震裕科技（灵巧手、行星滚柱丝杠）、隆盛科技（减速器）、唯科科技（轻量化）、集智股份（检测和标准化）等[5][42] - 此外，适配于采矿勘探环节的高壁垒钻具公司（如新锐股份）也有望受益[42] - **部分核心公司财务数据一览（截至2026年1月30日）**： - 三花智控：市值2143.56亿元，本周跌幅5.74%，2026年预测PE为44.1倍[43] - 拓普集团：市值1254.37亿元，本周跌幅13.17%，2026年预测PE为34.7倍[45] - 隆盛科技：市值118.30亿元，本周跌幅16.80%，2026年预测PE为28.7倍[45] - 五洲新春：市值277.73亿元，本周跌幅12.96%，2026年预测PE为103.9倍[45]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 本周市场行情偏淡，市场在观望终端需求回暖节奏以及政策、成本对盈利的影响 [1] - 有色金属板块波动加大，影响了汽车行业中上游的短期议价能力 [1] - 建议继续观察第一季度整车反弹的要素，包括零售和出口 [1] - 汽车零部件方向继续看好智能驾驶、液冷、机器人相关的催化机会 [1] 数据跟踪总结 - **行业折扣**：1月下旬行业平均折扣率为9.5%，同比上升0.6个百分点，环比下降0.1个百分点；平均折扣金额为21,541元，同比增加1,294元，环比减少718元，折扣环比下降以油车为主 [3] - **销量数据**：12月乘用车批发销量为285万辆，同比下降8.7%，环比下降6.3%；狭义乘用车批发283万辆，同比下降8.4%，环比下降6.1%；国产乘用车零售228万辆，同比下降16.8%，环比上升13.7%；乘用车出口64万辆，同比大幅增长50.5%，环比增长2.8% [3] - **库存变动**：估算12月行业库存变动为减少7.4万辆，同比减少4万辆，环比大幅减少48万辆 [3] - **新势力交付**：12月主要新势力车企交付量中，比亚迪交付420,398辆，同比下降18.3%；零跑交付60,426辆，同比增长42.1%；蔚来交付48,135辆，同比增长54.6%；理想交付44,246辆，同比下降24.4% [22] - **传统车企销量**：12月，上汽集团销量39.9万辆，同比下降17.3%；长安汽车销量25.5万辆，同比增长1.7%；吉利汽车销量23.7万辆，同比增长12.7%；广汽集团销量18.7万辆，同比下降33.8% [25] - **原材料价格**： - 碳酸锂：2026年第一季度均价为15.51万元/吨，同比上涨105%，环比上涨76%；最新价格16.04万元/吨，较上周末上涨6.29% [6] - 铝：2026年第一季度均价为2.41万元/吨，同比上涨18%，环比上涨12%；最新价格2.46万元/吨，较上周末上涨2.24% [6][7] - 铜：2026年第一季度均价为10.20万元/吨，同比上涨32%，环比上涨15%；最新价格10.45万元/吨，较上周末上涨2.09% [10] - 冷轧普通薄板：2026年第一季度均价为3,999元/吨，同比下降6%，环比下降1%；最新价格3,978元/吨，较1月9日下降0.50% [6] 行业要闻总结 - **出口强劲**：2025年12月中国汽车出口99万辆，同比增长73%，环比增长23%；2025年全年出口832万辆，同比增长30% [31] - **新能源汽车保有量**：截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4,397万辆，占汽车总量的12.01%；2025年新注册登记新能源汽车1,293万辆，占新注册登记汽车数量的49.38% [31] - **行业经营数据**：2025年1-12月，汽车行业收入111,796亿元，同比增长7.1%；成本98,498亿元，同比增长8.1%；利润4,610亿元，同比增长0.6%；行业利润率为4.1% [10][31] - **政策与标准**：强制性国家标准《汽车转向系 基本要求》发布，将于2026年7月1日实施，为线控转向技术划定安全边界 [31]；《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》将于2028年1月1日正式实施 [31] - **以旧换新成效**：2025年消费品以旧换新相关产品销售额超过2.6万亿元，其中汽车以旧换新超过1,150万辆，新能源汽车在其中的销售占比近60% [32] - **企业动态**： - 岚图汽车获准以介绍方式在香港联交所上市，并发布2026年推出四款新车的规划 [10][31] - 零跑汽车新设电子公司，含智能机器人业务 [31] - 比亚迪与越南KimLong汽车合作在越南建设商用电动汽车电池工厂，总投资额1.3亿美元 [10][32] - 亿纬锂能拟在印度尼西亚合作建设电池产业链一体化项目 [32] - 宝马集团大中华区总裁兼首席执行官将于2026年4月1日更换 [10][32] - **海外车企业绩**：通用汽车2025年全年净收入1,850.19亿美元，同比下降1.3%；净利润26.97亿美元，同比下降55.1% [32]；丰田汽车2025年全球销量1,130万辆，同比增长4.6% [32] 市场表现总结 - **板块表现**：本周汽车板块整体下跌5.12%，在29个行业中排名第28位 [8] - **子板块表现**：汽车零部件板块下跌6.70%，乘用车板块下跌3.64%，商用车板块下跌1.10%，汽车流通与服务板块下跌3.42% [8] - **个股涨跌**：本周汽车板块上涨个股41只，下跌个股236只；周涨幅前五名包括鼎通科技（+17.1%）、华峰铝业（+14.1%）等；跌幅前五名包括天普股份（-28.9%）、金龙汽车（-21.8%）等 [34][35] 投资建议总结 - **整车板块**：推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪 [5] - 吉利汽车以6倍以上的低估值成为整车反弹首选，市场对其银河系列内销盈利存在分歧，但报告认为大概率好于市场预期 [5] - 江淮汽车尊界S800订单表现稳健，竞争格局好、潜在净资产收益率高，预计今年有2-3款新车，催化剂在即 [5] - **汽车零部件板块**： - **机器人相关**：继续推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子 [5] - **AI/智能驾驶**：推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行；政策推出/加码及英伟达入局有望带来供给订单催化 [5] - **液冷相关**：订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份 [5] - **重卡板块**：继续推荐潍柴动力，市场认可其在AIDC柴发、天然气发电机领域的地位；建议关注中国重汽H，其短期海外股东减持担忧已消失 [5]

市场行情与短期观点 - 本周市场行情偏淡，市场在观望终端需求回暖节奏以及政策、成本对盈利的影响[1] - 短期内有色金属板块波动加大，影响了产业链上中游的短期议价能力[1] - 建议继续观察第一季度整车反弹要素，包括零售和出口情况[1] - 汽车零部件方向持续看好智能驾驶、液冷和机器人相关的催化机会[1] 投资建议：整车 - 推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪[2] - 吉利汽车以6倍以上的低估值成为整车反弹首选标的，市场对其银河系列内销盈利存在分歧，但预计将好于市场预期[2] - 江淮汽车尊界S800订单表现稳健，在弱市场环境下竞争格局好、潜在净资产收益率高，公司今年预计推出2-3款新车，催化剂在即[2] 投资建议：汽车零部件 - 机器人催化持续，推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子[2] - AI/智能驾驶是重要板块，政策推出或加码以及英伟达入局有望带来供给订单催化，推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行[2] - 液冷订单明确，推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份[2] 投资建议：重卡 - 近期潍柴动力表现突出，市场认可其在AIDC柴油发动机和天然气发电机领域的地位，继续推荐[2] - 中国重汽H股短期海外股东减持担忧消失，从基本面角度建议关注[2] 行业数据跟踪：折扣与销量 - 1月下旬行业折扣率环比下降，以油车为主[3] - 1月25日折扣率为9.5%，同比提升0.6个百分点，较1月10日环比下降0.1个百分点[3] - 1月25日折扣金额为21,541元，同比增加1,294元，较1月10日环比减少718元[3] - 折扣率环比变动较大的主流品牌包括：WEY增加1.6个百分点、北京奔驰下降1.5个百分点、上汽通用别克下降1.3个百分点、长安启源增加1.2个百分点、长安马自达下降0.8个百分点[3] - 12月乘用车批发销量285万辆，同比下降8.7%，环比下降6.3%[3] - 12月狭义乘用车批发销量283万辆，同比下降8.4%，环比下降6.1%[3] - 12月国产乘用车零售销量228万辆，同比下降16.8%，环比增长13.7%[3] - 12月乘用车出口销量64万辆，同比增长50.5%，环比增长2.8%[3] - 估算12月库存变动为减少7.4万辆，同比减少4万辆，环比减少48万辆[3] 原材料价格跟踪 - 碳酸锂：2026年第一季度均价15.51万元/吨，同比上涨105%，环比上涨76%；最新价16.04万元/吨，较上周末上涨6.29%[4] - 冷轧普通薄板：2026年第一季度均价3999元/吨，同比下降6%，环比下降1%；最新价3978元/吨，较1月9日下降0.50%[4] - 铝：2026年第一季度均价2.41万元/吨，同比上涨18%，环比上涨12%；最新价2.46万元/吨，较上周末上涨2.24%[4] - 铜：2026年第一季度均价10.20万元/吨，同比上涨32%，环比上涨15%；最新价10.45万元/吨，较上周末上涨2.09%[4] - 天然橡胶：2026年第一季度均价1.61万元/吨，同比下降7%，环比上涨8%；最新价1.66万元/吨，较上周末上涨2.13%[4] - 钯：2026年第一季度均价471元/克，同比上涨83%，环比上涨22%；最新价476元/克，较上周末下降1.55%[4] - 铑：2026年第一季度均价0.26万元/克，同比上涨103%，环比上涨26%；最新价0.29万元/克，较上周末上涨8.47%[4] - 聚氯乙烯PVC：2026年第一季度均价0.46万元/吨，同比下降8%，环比上涨2%；最新价0.47万元/吨，较上周末上涨0.71%[4] - 天然气：2026年第一季度均价0.39万元/吨，同比下降13%，环比下降7%；最新价0.40万元/吨，较上周末上涨0.92%[4] - 92汽油：截至12月31日，2025年第四季度均价7.80元/升，同比下降4%，环比下降5%；最新价7.76元/升，较2025年12月20日下降0.33%[4] - 95汽油：截至1月20日，2025年第一季度均价7.91元/升，同比下降12%，环比下降2%；最新价7.90元/升，较1月10日下降0.06%[4] 行业动态 - 乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年1-12月汽车行业收入111,796亿元，同比增长7.1%；成本98,498亿元，同比增长8.1%；利润4,610亿元，同比增长0.6%[5] - 越南汽车制造商KimLong汽车将与比亚迪合作在越南中部建设一座商用电动汽车电池工厂，为巴士、卡车、小型客车等商用车配套生产电池[5] - 岚图汽车以介绍方式在香港联合交易所上市获中国证监会备案，并发布2026年新产品规划，计划推出四款全新车型[6] - 宝马集团宣布自2026年4月1日起，柯睿辰将接替高翔出任宝马集团大中华区总裁兼首席执行官[6] 板块市场表现 - 本周汽车板块整体下跌5.12%，在29个板块中排名第28位[6] - 主要指数表现：上证综指下跌0.44%、沪深300上涨0.08%、创业板指下跌0.09%、恒生指数上涨2.38%[6] - 汽车细分板块表现：零部件板块下跌6.70%、乘用车板块下跌3.64%、商用车板块下跌1.10%、流通服务板块下跌3.42%[6]

行业投资评级 - 汽车行业评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 本周市场行情偏淡，市场在观望终端需求回暖节奏以及政策、成本对盈利的影响 [1] - 短期有色金属板块波动加大，影响了产业链中上游的短期议价能力 [1] - 建议继续观察第一季度整车反弹的要素，包括零售和出口情况 [1] - 汽车零部件方向依旧看好智能驾驶、液冷、机器人相关的催化机会 [1] 数据跟踪总结 - **行业折扣**：1月下旬行业平均折扣率为9.5%，同比提升0.6个百分点，环比下降0.1个百分点，折扣金额为21,541元人民币，同比增加1,294元，环比减少718元，折扣变动较大的品牌包括WEY（环比+1.6个百分点）、北京奔驰（环比-1.5个百分点）、上汽通用别克（环比-1.3个百分点）等 [3] - **销量表现**：12月乘用车批发销量为285万辆，同比下降8.7%，环比下降6.3%，狭义乘用车批发283万辆，同比下降8.4%，环比下降6.1%，国产乘用车零售销量为228万辆，同比下降16.8%，环比增长13.7% [3] - **出口与库存**：12月乘用车出口销量为64万辆，同比增长50.5%，环比增长2.8%，估算行业库存变动为减少7.4万辆，同比减少4万辆，环比大幅减少48万辆 [3] - **新势力交付**：12月新势力车企交付量中，比亚迪交付420,398辆（同比-18.3%），零跑交付60,426辆（同比+42.1%），蔚来交付48,135辆（同比+54.6%），理想交付44,246辆（同比-24.4%）[22] - **传统车企销量**：12月主要传统车企销量中，上汽集团销售39.9万辆（同比-17.3%），长安汽车销售25.5万辆（同比+1.7%），吉利汽车销售23.7万辆（同比+12.7%），广汽集团销售18.7万辆（同比-33.8%）[25] - **原材料价格**： - 碳酸锂：2026年第一季度均价为15.51万元/吨，同比上涨105%，环比上涨76%，最新价格为16.04万元/吨，较上周末上涨6.29% [6] - 铝：2026年第一季度均价为2.41万元/吨，同比上涨18%，环比上涨12%，最新价格为2.46万元/吨，较上周末上涨2.24% [6][7] - 铜：2026年第一季度均价为10.20万元/吨，同比上涨32%，环比上涨15%，最新价格为10.45万元/吨，较上周末上涨2.09% [10] - 冷轧普通薄板：2026年第一季度均价为3,999元/吨，同比下降6%，环比下降1% [6] 行业要闻总结 - **国内要闻**： - 2025年1-12月汽车行业收入为111,796亿元人民币，同比增长7.1%，成本为98,498亿元，同比增长8.1%，利润为4,610亿元，同比增长0.6%，行业利润率为4.1% [10][31] - 截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4,397万辆，占汽车总量的12.01%，其中纯电动汽车保有量3,022万辆，2025年新注册登记新能源汽车1,293万辆，占新注册登记汽车的49.38% [31] - 2025年汽车出口832万辆，同比增长30%，12月出口99万辆，同比增长73%，其中新能源车（纯电动、插混、混动）出口占比持续提升 [31] - 2025年消费品以旧换新相关产品销售额超2.6万亿元，汽车以旧换新超1,150万辆，其中新能源汽车占比近60% [32] - 岚图汽车计划2026年推出四款新车型，其中岚图泰山Ultra为首款量产L3级SUV，计划于2026年3月交付 [10][31] - **海外要闻**： - 越南KimLong汽车将与比亚迪合作在越南建设商用电动汽车电池工厂，项目总投资1.3亿美元，一期产能3吉瓦时 [10][32] - 丰田汽车2025年全球销量达1,130万辆，同比增长4.6%，其中美国市场销量增长8%，日本市场增长12%，中国市场微增0.2% [32] - 通用汽车2025年全年净收入1,850.19亿美元，同比下降1.3%，净利润26.97亿美元，同比下降55.1% [32] 市场表现总结 - **板块表现**：本周汽车板块下跌5.12%，在29个行业中排名第28位，其中汽车零部件板块下跌6.70%，乘用车板块下跌3.64%，商用车板块下跌1.10%，汽车流通服务板块下跌3.42% [8] - **个股表现**：本周汽车板块上涨个股41只，下跌个股236只，平均跌幅为5.2%，中位数跌幅为5.8% [34] - **涨幅榜**：本周涨幅前五的个股为鼎通科技（+17.1%）、华峰铝业（+14.1%）、西上海（+13.3%）、动力新科（+13.0%）、先锋新材（+12.6%）[35] - **跌幅榜**：本周跌幅前五的个股为天普股份（-28.9%）、金龙汽车（-21.8%）、超捷股份（-19.2%）、威唐工业（-18.9%）、凯众股份（-16.9%）[35] 投资建议总结 - **整车板块**：推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪，其中吉利汽车因低估值（6倍+）成为反弹首选，江淮汽车尊界S800订单稳健，预计今年有2-3款新车上市 [5] - **汽车零部件板块**： - **机器人**：推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子 [5] - **AI/智能驾驶**：推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行，认为政策加码及英伟达入局将带来催化 [5] - **液冷**：推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份 [5] - **重卡板块**：推荐潍柴动力，关注中国重汽H [5]

市场总体展望与策略 - 2026年2月春节前后市场或维持震荡上行趋势，“科技+资源”主线行情有望延续扩散[3] - 策略聚焦三大主线：科技方向（光模块、存储等）、有色金属方向（工业金属、化工等）、热点题材（机器人、AI大模型迭代）[3] - 重点推荐行业：金属、化工、电新、机械、军工、非银、汽车、电子、通信、传媒[3] 重点推荐个股及核心逻辑 - **山东黄金 (金属)**：权益资源量达2058吨，储量787吨；焦家金矿预计2026年达产7吨，满产贡献10吨/年；卡蒂诺金矿预计2027年达产贡献8吨/年[8] - **巨化股份 (化工)**：三代制冷剂行业CR3达65%，格局稳固，行业有望迎来长周期上行[9] - **帝尔激光 (机械)**：预计2025-2026年归母净利润为6.8亿、7.9亿元，对应PE分别为35x、31x[11] - **航发动力 (军工)**：预计未来20年中国商用航空发动机市场规模超2.9万亿元，平均每年1450亿元；预计公司25/26/27年归母净利润为6.0/9.3/13.6亿元[13] - **新华保险 (非银)**：预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元，对应PEV分别0.89、0.79倍[14] - **拓普集团 (汽车)**：预计2025-2027年归母净利润分别为27.7、33.3、41.3亿元；液冷业务取得首批订单15亿元[15] - **精测电子 (电子)**：2025Q3半导体业务营收2.7亿元，同比增48.7%；半导体领域在手订单约17.91亿元[16] - **中际旭创 (通信)**：预计2025-2027年归母净利润分别为105.19亿元、193.34亿元、252.14亿元，同比增速103%、84%、30%[18] - **钧达股份 (电新)**：2025年计提资产减值，2026年有望轻装上阵[10]

行业投资评级 - 行业评级为“买入”，前次评级亦为“买入” [2] 核心观点 - “5326”SUV市场空间持续扩容，该车型指车长约5米、轴距约3米、车宽约2米、六座及以上（含七座）的SUV [2][6] - 2025年12月，“5326”SUV销量为11.3万辆，同比大幅增长97.1% [3][6] - 2025年全年，“5326”SUV累计销量达77.8万辆，累计同比增长47.2% [3][6] - 采用串并联（混动）架构的“5326”SUV车型份额正快速提升，2025年12月销量为3.0万辆，同比激增337%，占“5326”SUV总销量的26.7% [3][6] - 串并联架构车型有望以“农村包围城市”的路径实现份额提升，建议关注能带来更大“量利”边际弹性的相关新车型，如吉利汽车、长城汽车、比亚迪 [3][6] - 对2026年乘用车国内需求维持“价升量稳”的判断，行业短期库存风险不大 [3][12] - 大中客行业国内需求预计稳定，出口是当前驱动行业增长的主要因素 [3][12] 近期报告观点总结 - **公募基金持仓**：2025年第四季度末，公募基金配置汽车行业比例为5.08%，环比增加0.19个百分点，超配行业0.62个百分点（行业自由流通市值占比4.47%）[3][12] - **基金持仓结构变化**：环比2025年第三季度，第四季度公募基金主要加仓汽车零部件板块，减仓乘用车板块 [3][12] - **乘用车市场回顾与展望**：2025年第四季度乘用车交强险销量未出现“翘尾”现象，2025年全年销量同比微增0.6%，为2026年“量稳”奠定基础 [3][12] - **宇通客车观点**：作为大中客行业龙头，公司受益于出口增长，正进入新一轮上行周期，且具有低估值、高分红特点 [3][12] 投资建议总结 - 报告提供“货架式”投资建议，根据不同的收益来源和投资时点进行分类 [3][13] - **乘用车链条**： - 右侧标的（综合经营面）：吉利汽车、比亚迪、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车 [3][13] - 左侧标的：长城汽车(A/H)、长安汽车 [3][13] - 拐点（即将或已经）出现标的：上汽集团 [3][13] - **乘用车上下游链条**： - 右侧标的：敏实集团、银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、郑煤机(A/H)、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等 [3][13] - 左侧标的：永达汽车、新坐标 [3][13] - 拐点（即将或已经）出现标的：耐世特、继峰股份等 [3][13] - **商用车链条**：中国重汽A&H、潍柴动力(A/H)、福田汽车、宇通客车等 [3][13] 重点公司估值数据摘要 - **长安汽车 (000625.SZ)**：最新价11.12元，合理价值13.73元，2026年预测EPS为0.86元，预测PE为12.93倍 [4] - **长城汽车-H (02333.HK)**：最新价13.25港元，合理价值21.07港元，2026年预测EPS为1.98元，预测PE为6.24倍 [4] - **长城汽车-A (601633.SH)**：最新价20.69元，合理价值32.21元，2026年预测EPS为1.98元，预测PE为10.45倍 [4] - **比亚迪 (未直接列出估值表，但在核心观点及建议中被多次提及)** [3][6][13] - **吉利汽车 (00175.HK)**：最新价16.09港元，合理价值32.19港元，2026年预测EPS为2.10元，预测PE为6.85倍 [4] - **理想汽车-W (02015.HK)**：最新价65.95港元，合理价值167.64港元，2026年预测EPS为8.13元，预测PE为7.56倍 [4]