核心观点 报告围绕 A 股市场、公募基金、轻工制造与纺织服饰行业、中国铝业展开研究 A 股市场 2025 年一季报业绩有改善 公募基金 4 月主动权益型遇冷、宽基指数净流入 轻工制造与纺织服饰行业家居企业业绩改善、宠物行业高景气 中国铝业 2025 年一季度业绩上行且股东增持彰显信心 [2][6][11][14] 宏观及策略研究 业绩方面 2025Q1 全 A 单季营收同比增速较 2024Q4 回落 单季归母净利同比增速由负转正 2025Q1 全 A 单季营收和净利同比增速分别为 -0.2%/3.7% 前者较 2024Q4 回落 1.7 个百分点 后者较 2024Q4 回升 17.5 个百分点 [2] 板块方面 各板块单季营收同比增速分化 仅主板回落 净利同比增速均改善 剔除季节性因素后 仅创业板 ROE 保持回升态势 主板虽销售净利率超季节性回升 但单季 ROE 受总资产周转率拖累未回升 [2] 风格层面 以中证 1000 为代表的小盘股营收和净利同比增速双双改善 以中证 500 为代表的中盘股在营收同比增速回落背景下净利同比增速回升 显示中、小盘股盈利能力改善 [2] 行业方面 2025Q1 上游资源品归母净利同比增速多数回落 中游材料均边际改善 有色行业净利增速显著改善 煤炭和石油石化行业受价格拖累回落 钢铁和建筑材料行业、基础化工行业净利同比增速改善 中游制造板块中机械设备行业净利同比增速由负转正 消费方面 社会服务、家用电器、农林牧渔行业净利同比增速改善 TMT 板块中 AI 应用端业绩改善显著 大金融板块各行业净利同比增速均回落 服务板块中公用事业和环保行业净利同比增速大幅改善 [3] 基金研究 上月市场回顾 上月市场主要指数估值多数下调 创业板指、沪深 300 市盈率估值历史分位数分别降至 4.5%和 44.4% 仅科创 50 市净率估值分位数上涨至 36.1% 31 个申万一级行业中仅 4 个行业上涨 涨幅前四为美容护理、农林牧渔、商业贸易和公用事业 跌幅前五为电气设备、通信、家用电器、计算机和电子 [5][6] 公募基金市场概况 4 月新发行基金 76 只 规模 583.80 亿元 主动权益型基金 6 只 规模 14.76 亿元 指数型基金 53 只 规模 282.19 亿元 本月主动权益型基金份额下降明显 被动权益型基金发行份额小幅上升 4 月仅商品型基金、纯债型基金上涨 分别涨 4.53%和 0.52% 纯债型基金正收益占比 98.30% 成长风格跑输价值风格 大盘风格表现不及小盘风格 小盘成长风格相对抗跌 下跌 0.83% 大盘成长风格下跌幅度最大 下跌 2.95% 多数情况下权益市场规模较大的基金表现更好 100 亿以上超大型基金平均下跌 2.17% 正收益占比 23.08% 40 亿 -100 亿大型基金平均下跌 2.62% 正收益占比 10.00% 2025/4/30 主动权益基金仓位 81.17% 较上月下降 0.69pct [6][7] ETF 市场概况 股票型 ETF 净流入居前 达 1829.28 亿元 本期整体 ETF 市场日均成交额 2587.12 亿元 日均成交量 1632.90 亿份 日均换手率 9.72% 宽基指数多数大幅净流入 华泰柏瑞沪深 300ETF 净流入超 400 亿元 华泰柏瑞中证 A500ETF 净流出 43.1 亿元 金 ETF、德国 ETF 等涨幅居前 上涨 4.6%-6.9% 标普油气 ETF、5G 通信 ETF 等跌幅居前 下跌 8.7%-13.2% 沪深 300ETF 华夏等资金净流入靠前 科创 50ETF、恒生医疗 ETF 等资金净流出靠前 [7][8] 模型运行情况 4 月风险平价模型下跌 0.09% 风险预算模型下跌 0.61% [8] 行业研究 行业发展情况 1 - 3 月 社会消费品零售总额家具类为 428.90 亿元 同比增长 18.10% 服装、鞋帽、针纺织品类为 3,869.30 亿元 同比增长 3.40% [9] 行情回顾 4 月 1 日至 4 月 30 日 轻工制造行业跑赢沪深 300 指数 0.92 个百分点 纺织服饰行业跑赢沪深 300 指数 1.51 个百分点 [11] 本月策略 以旧换新拉动家居企业业绩 预计后续继续推动改善 今年国家加大政策支持 一季度家具零售额同比增幅扩大 申万定制家居归母净利润同比下降 7.14% 成品家居同比增长 61.07% 存货周转率提升 经营性现金流净额同比增加 定制家居合同负债同比增长 60.50% 成品家居合同负债增长 7.44% 宠物上市企业业绩高增长 预计行业持续高景气 乖宝宠物和中宠股份一季度业绩分别同比增长 37.68%和 62.13% 2024 年国内城镇宠物市场规模突破 3,000 亿元 预计 2027 年达 4,042 亿元 CAGR 为 10.42% 国产宠物食品品牌市场占有率和高端化发展趋势有望持续 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级 维持欧派家居等公司“增持”评级 [11][12] 公司研究 事件 中国铝业 2025 年一季度实现营业收入 557.84 亿元 同比增长 13.95% 归母净利润 35.38 亿元 同比增长 58.78% 扣非后归母净利 34.44 亿元 同比增长 57.94% [14] 点评 原铝及氧化铝产品量价齐升 助力公司一季度业绩上行 2025 年一季度 冶金级氧化铝产量 448 万吨 同比增长 5.41% 自产冶金级氧化铝外销量 168 万吨 同比增长 12.00% 精细氧化铝产量 95 万吨 同比增长 6.74% 原铝（含合金）产量 194 万吨 同比增长 8.99% 煤炭产量 322 万吨 同比增长 11.81% 2025 年 1 - 3 月 全国氧化铝均价同比上涨 7.89% 长江有色现货均价（上午）同比上涨 4.89% 增持彰显股东信心 利于公司稳定发展 2025 年 4 月 9 日公司披露增持计划 控股股东中铝集团及其一致行动人拟增持 A 股及 H 股股份 金额不低于 10 亿元 不超过 20 亿元 数量不超过总股本 2% 截至 2025 年 4 月 29 日 累计增持 A 股股份 53,971,083 股 金额约 3.47 亿元 增持 H 股股份 54,020,000 股 金额约 2.24 亿港元 盈利预测与评级 中性情景下 预计公司 2025 - 2027 年归母净利分别为 128.45/149.56/164.14 亿元 EPS 分别为 0.75/0.87/0.96 元/股 对应 2025 年 PE 为 8.55X 高于可比公司均值 维持“增持”评级 [14][16][17]

纪要涉及的行业 外骨骼机器人行业 纪要提到的核心观点和论据 - **市场现状与前景**：成本降低和 AI 技术进步推动外骨骼机器人应用场景拓展，预计 2030 年全球市场规模达 150 亿美元，但目前市场渗透率低，2024 年全球工业外骨骼销量 1.6 万套，中国仅 2000 套[1][4] - **市场爆发原因**：技术迈向成熟化，能解决下游痛点；关键零部件成本下降使整体成本降低；AI 技术发展提高智能化水平，能准确识别并辅助人体动作[2] - **商业模式特征**：呈现场景分化、技术支撑和生态协同三大特征，应用范围从军事、医疗康复拓展到工业和消费场景；需结合多种能力确保设计符合人体特点；要与多行业合作推动市场发展[4] - **有源与无源外骨骼区别**：有源需内置电源和电机，通过传感器和 AI 实现智能辅助，单价 1 万元以上；无源依赖机械结构，无主动能源，造价低但功能有限，单价几百至一两千元[6][7] - **需求预期**：2025 年可能成为需求高企元年，无源外骨骼短期盈利性高，中长期或被拉低；有源外骨骼因高壁垒将成未来重要发展方向[1][8] - **应用场景及痛点解决**：主要应用于康复医疗、军工、工业和民用四大场景，可提升士兵负重和徒步速度、提高行走能力、锁定工人姿态、提供徒步助力等[1][9] - **发展方向**：无源外骨骼未来需轻量化设计和机械结构优化；有源外骨骼要融合 AI、突破能源瓶颈、实现柔性和轻量化驱动[1][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **有源外骨骼工作原理及康复应用特点**：通过感知、处理、驱动和反馈形成闭环系统，康复医疗结合脑机接口技术，通过脑电波感知动作并反馈修正[12] - **有源外骨骼关键结构和技术**：包括机械结构、驱动系统、传感系统、控制系统和能源系统；绑带设计影响穿戴舒适性和安全性；驱动系统用伺服或步进电机，高端用谐波减速器；传感系统通过多种传感器捕捉数据[13] - **步态检测技术**：主要分为足底感知、肢体感知和混合感知，准确性影响人机协同行走策略[18] - **控制系统核心技术**：涉及位移测量、补偿模型、控制器及驱动器等环节，采用 PS PLC 编程语言处理算法[19] - **能源系统重要性**：需兼顾能量密度、轻量化、安全性及续航需求，关注能量回收与开发，成本下降使产品价格更亲民[20] - **优势公司**：上游零部件领域有华意科技、宏昌科技、美弧股份；中端产品领域有镇江风电业务、探路者，部分公司可拓展至人形机器人领域[23] - **行业发展影响因素**：终端厂商产品开发不及预期、降本问题、上游零部件与中游产品创新影响行业发展，2025 年需求或迎拐点[24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国户外市场 - **公司**：凯乐石、骆驼、国新文化、伯希和、凯德石英、波司登、博西河、博信、博越公司、博瑞户外、博旭公司、博金荷、*ST 博信（博兴河）、探路者、波尼、哥伦比亚、北面 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场规模与客群画像** - 2023 - 2025 年中国户外市场高速发展，规模年增速 30% - 40%[3] - 客群年轻化，35 岁以下占比高，男女比例约 50%，高线城市重品牌，低线城市重价格[3] 2. **价格带竞争态势** - 1200 元以下占市场最大份额约 46%，1200 - 2000 元占 30% - 35%，国产品牌中低端占有率高[2] - 600 - 800 元国产品牌竞争激烈，800 - 1200 元竞争稍减，1200 - 1800 元需品牌力，1800 元以上需专业认知，国际品牌主导高端[4][5] 3. **国产销售策略** - 凯乐石定位硬核户外，核心产品定价高；骆驼低价抢占市场；国新文化跨价格带销售[1][6] 4. **未来发展趋势** - 中高端价格带竞争加剧，面料涨价推动国产品牌在 800 - 1500 元竞争，企业需注重产品优势和功能细化[1][7] 5. **伯希和品牌情况** - 过去两年发展迅速，从泛户外到专业户外，投入大量营销提升品牌力，补充中间价位段，高端产品接受度有限[8][9] 6. **国产品牌挑战** - 面料供应链方面，国际品牌易获优质面料授权，国产品牌基础薄弱；设计能力上，国际品牌原创强，国产品牌多模仿[10] 7. **消费趋势** - 存在从低价向中端过渡趋势，部分高端品牌客户转向 2000 元以内产品，迪卡侬客户向千元价格带升级[13][14] 8. **供应链特点** - 不同品牌线上线下、直营经销侧重不同，订货会一年两次，多数有快返机制，博西河快返周期约 90 天[17] 9. **供应链转移** - 未来 2 - 4 年国内户外品牌供应链将逐步向东南亚转移，物流和发货周期或延长[18] 10. **博越公司情况** - 巅峰系列价格高、线下少；专业系列占 20%；经典系列最畅销占 70%；山九系列占 10%[20] 11. **博瑞户外渠道** - 围绕部分品牌开店，向高端化发展，价格带年递增 10% - 15%，调整门店布局[21] 12. **户外品牌增长** - 2023 - 2024 年增长 100%，线上淘宝等渠道优，线下 2025 年增速 130% - 150%[24] 13. **折扣与库存** - 博金荷线下 8 折，凯乐石不打折，骆驼高端副品牌类似博金荷；博金荷库存 220 - 260 天，凯乐石库存短缺，骆驼约 200 多天[25][26] 14. **冲锋衣生命周期** - 生命周期长，销售多年，设计打版到出货 120 - 150 天，新品推出快[26] 15. **博兴河门店模型** - 月均电效 20 万，年均 220 万，奥莱店毛利 60%，购物中心店盈利能力弱[27][28] 16. **中档价格带竞争** - 优势在科技面料应用、市场定位和设计，需增强与线下客群融合度[28] 17. **未来机遇与策略** - 机遇在东北等地区，国产品牌切入新兴市场，解决设计和面料问题，创新营销[29] 18. **国产突破方向** - 科技研发加大投入，营销创新增强客户黏性和品牌知名度[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 博信品牌 2025 年下半年海外供应链占比将显著增加[19] - 博旭公司增速受供应链转移、高端化发展和渠道优化影响[23]

社会工作体系建设 - 全面完成市、县两级党委社会工作部组建工作，推动全市社会工作稳健起步、良好开局 [1] - 产业链党建、非公企业党建等5个案例获评"2024年度全国百个新兴领域党建创新案例" [1] - 稳步推进基层治理"热线+网格"试点，完成全省民意渠道融合联动一体化平台建设试点 [1] - 12345热线综合评价连续7年蝉联"全国十佳" [1] - 全市注册志愿者达165万，志愿服务团队超7000支 [1] 新兴领域党建 - 全市建成272个"红色之家"，为新就业群体提供休憩服务 [3] - 全市市场主体超190万家，社会组织1万余家，新就业群体达数十万人 [3] - 深入落实非公党建14条、社会组织党建10条，推动新兴领域党组织应建尽建 [3] - 搭建"暖新长沙"线上服务平台，推出"关心关爱8条"，开展"骑手友好型"小区建设试点 [4] - 为企业协调解决诉求24.3万件，实施"书记工程"800余个 [4] 基层治理创新 - 在开福区、望城区开展"热线+网格"试点，实现"人在网中走，事在格中办" [5] - 指导城乡社区搭建村（居）民议事会、"屋场夜话"等平台，拓宽群众参与渠道 [5] - 整改村（居）务公开问题776个，制定19项公开事项清单 [5] - 清理村级组织不规范挂牌8700块，城乡社区党群服务中心竖牌不超过3块 [6] - 扶持9个重点社区，孵化10个创新项目，打造10个亮点品牌 [6] 志愿服务与群众服务 - 完工1100座旅游景区厕所，其中新建839座，改造261座 [8] - 开发"长沙人民建议"小程序，建设100个示范站点，组建3000余名"民情观察员"队伍 [9] - 开展"暖心长沙"志愿服务慈善小推车活动，提供10余种便民服务 [9] - 制定《长沙市健全新时代志愿服务体系三年行动方案(2025-2027年)》 [10] - 全市持证专业社工达1.4万余人，20个志愿服务组织和个人获评全省先进典型 [10] 信访与矛盾化解 - 推动"12345"热线与信访工作融合，建成矛盾纠纷排查预警系统 [11] - 健全信访工作领导、方案、考核、保障"四个体系" [11] 干部队伍建设 - 出台10多项制度规定，规范日常管理 [13] - 与长沙晚报社、长沙开放大学共建"长沙社会工作学院"，举办专题培训班 [14]

市场整体表现 - 主要股指全面上涨 沪指涨1.13% 深成指涨1.84% 创业板指涨1.97% 沪深300指数涨1.01% [1] - 个股普涨格局 上涨个股4962只 占比92.13% 下跌个股379只 [1] - 主力资金大幅净流入256.15亿元 其中创业板净流入67.39亿元 科创板净流入2.70亿元 沪深300成份股净流入66.86亿元 [1] 行业表现与资金流向 - 30个申万一级行业全部上涨 计算机行业涨幅居首达3.65% 通信行业涨3.59%紧随其后 [1] - 银行板块唯一下跌 跌幅0.13% [1] - 计算机行业获主力资金大幅净流入56.72亿元 电子行业净流入46.98亿元 非银金融净流入24.29亿元 [1][2] - 7个行业出现资金净流出 国防军工净流出5.03亿元 轻工制造净流出4.90亿元 农林牧渔净流出4.56亿元 [1][2] 个股资金流向 - 2558只个股获资金净流入 其中921只净流入超1000万元 [2] - 101只个股净流入超亿元 岩山科技净流入7.80亿元居首 常山北明净流入6.96亿元 海南华铁净流入6.24亿元 [2] - 25只个股净流出超亿元 鸿博股份净流出4.90亿元 探路者净流出4.48亿元 中欣氟材净流出2.74亿元 [2]

市场整体表现 - 三大指数全线飘红，上证指数涨1.13%至3316.11点，重返3300点关口[2] - 深证成指涨1.84%至10082.34点，创阶段新高，创业板指领涨1.97%至1986.41点[2] - 成交额突破1.34万亿元，较节前放量1668亿元，超4800只个股上涨，141只个股涨停[2] 行业板块表现 - 汽车、有色、家电、化工、半导体、钢铁、电力、券商、地产等板块拉升[6] - 可控核聚变、稀土、鸿蒙概念、算力概念等主题活跃[6] 资金流向 - 主力资金全天净流入计算机、电子、机械设备等板块，净流出银行板块[8] - 岩山科技、常山北明、海南华铁获主力净流入7.67亿元、5.59亿元、5.42亿元[8] - 鸿博股份、探路者、中欣氟材遭主力抛售5.52亿元、4.67亿元、3.05亿元[8] 机构观点与市场展望 - 经过四月份回调，市场担忧情绪释放，五月A股或呈现修复行情机会[10] - 五月A股预计继续呈现风偏回暖、主题轮动特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主[10] - 配置建议聚焦三大趋势：中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务与能源基建、中国加速完善社会保障并激发内需潜力[11]

2025.05. 06 本文字数：959，阅读时长大约2分钟 作者 | 一财资讯 5月6日，A股三大指数全天震荡上行，沪指重返3300点。截至收盘，沪指涨1.13%，深证成指涨1.84%，创业 板指涨1.97%。 | 代码 | 名称 | | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 振幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | turn | 1500 | 3316.11 | 37.08 | 1.13% | 0.90% | | 399001 | 深证成指 | ( | 1 | 10082.34 | 182.51 | 1.84% | 1.23% | | 399006 | 创业板指 | { | 1 | 1986.41 | 38.38 | 1.97% | 1.21% | 盘面上，可控核聚变、稀土永磁板块涨幅居前，脑机接口、鸿蒙概念、CPO、算力板块活跃；银行股调整。 全市场近5000只个股上涨。 具体来看，机器人概念股反复活跃，九联科技、大叶股份、天源迪科、通达动力等多股封板。 港股方面，山东墨龙（0568.HK）今天 ...

市场整体表现 - A股三大指数全天震荡上行，沪指涨1.13%至3316.11点，深证成指涨1.84%至10082.34点，创业板指涨1.97%至1986.41点 [1][2] - 全市场近5000只个股上涨，呈现普涨格局 [1][4] 板块表现 - 可控核聚变、稀土永磁板块涨幅居前，可控核聚变概念有久盛电气、合锻智能等8股涨停 [1][4] - 脑机接口、鸿蒙概念、CPO、算力板块表现活跃 [1][4] - 机器人概念股反复活跃，九联科技、大叶股份等多股封板 [4] - 银行股出现调整 [1][4] 资金流向 - 主力资金全天净流入计算机、电子、机械设备等行业板块 [5] - 主力资金净流出银行板块 [5] - 个股方面，岩山科技、常山北明、海南华铁获主力资金净流入7.67亿元、5.59亿元、5.42亿元 [5] - 鸿博股份、探路者、中欣氟材遭主力资金抛售5.52亿元、4.67亿元、3.05亿元 [6] 机构市场观点 - 有机构观点认为，经过四月份回调，市场担忧情绪得到释放，五月A股或呈现修复行情 [6] - 有观点指出大盘处于修复震荡阶段，年报季报公布后个股不确定性消失，市场有望局部恢复活跃 [7] - 有机构预计5月风险偏好有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动特征，建议关注中国自主科技能力提升等大趋势 [7]

市场表现 - 节前A股外骨骼机器人概念股表现亮眼 多只相关个股强势涨停 包括光大同创 探路者 精工科技和振江股份 [1] 行业定义与发展背景 - 外骨骼机器人是一种可穿戴式设备 可将人与机械动力装置整合 显著增强人的运动能力 [3] - 人形机器人宏观级量产需应对就业冲击 对人替代较小的外骨骼机器人等领域将成为人形机器人风口 [3] 市场规模与增长预测 - 全球外骨骼机器人产业产值将从2020年的3.92亿美元增至2030年的68亿美元 年复合增长率达33% [3] - 出货量将从2025年的10.7万件增长到2028年的30.1万件 [3] 应用场景分布 - 全球可穿戴外骨骼机器人应用场景多元 医疗领域占比最高约41% 其次是制造业 国防航空和商业等领域 [3] 技术特点与产业链 - 外骨骼机器人依赖复杂的电控 电机技术及传感系统 需具备强大的智能控制能力 [4] - 外骨骼机器人与人形机器人在上游零部件环节重叠度较高 但整机设备厂商和下游存在差异 [4] 发展阶段与商业化前景 - 外骨骼机器人正处在从技术成熟迈向快速商业化的关键节点 与人形机器人发展阶段相似 [4] - 可复用产业链供应端 具备自身独特优势 预计将在医疗 运动 工业等刚需场景率先应用 [4] - 若出现"爆款" 有望在消费领域取得突破 随着技术进步与市场需求释放 产业有望迎来更大发展机遇 [4]

| 排名 | 板块名称 | 主力资金净流出 (亿元) | 主力资金净流出率(%) | | --- | --- | --- | --- | | – | 国防军工 | -6.91 | -2.40 | | 2 | 轻工制造 | -5.40 | -2.69 | | 3 | 农林牧渔 | -4.78 | -3.05 | | ব | 纺服行业 | -2.92 | -2.89 | | 5 | 影视院线 | -1.75 | -3.35 | 星矿主力资金监控: 午后买入前十榜 (截止时间: 14时 15 分) | 排名 | 股票名称 | 主力资金净流入(亿元) | 主力资金净流入率(%) | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 岩山科技 | 7.34 | 28.88 | | 2 | 海南华铁 | 5.21 | 15.12 | | 3 | 天源迪科 | 5.20 | 25.93 | | ব | 常山北明 | 5.10 | 8.21 | | 5 | 东方财富 | 4.76 | 8.44 | | 6 | 胜宏科技 | 4.07 | 10.73 | | 7 | 比亚迪 | 3.84 | 8.75 | | 8 ...