10月A股市场整体展望 - 市场有望延续9月趋势，保持震荡上行且低斜率的走势，场外资金稳定流入是驱动市场上行的关键力量 [1] - 经历9月震荡整固后，随着拥挤度压力缓解和三季报交易为景气主线凝聚共识，新一轮上行动能正在蓄势，10月市场中枢有望再上台阶 [2] - 历史来看国庆节后市场交易热度回暖，市场通常表现较好，支撑股市上涨的逻辑未变，市场估值较为合理，预计节后市场大概率重回上行区间 [2] 券商看好的行业与主题方向 - 从政策预期和业绩表现看，AI算力、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变等依然是关注重点 [2] - “反内卷”方向可能有政策安排和业绩的困境反转，值得重点关注 [2] - 结构上以景气和产业趋势为核心，重视三季报景气线索和“十五五”规划受益行业，包括创新药、AI（算力、游戏）、军工、电池、“反内卷” [2] - TMT板块存在较多催化，如产业趋势持续进展和美联储降息周期开启，自身存在上行动力，近期板块轮动中已有所占优 [3] 10月券商金股行业分布特征 - 电子行业有61家公司被纳入10月券商金股，远高于其他行业，且为连续第20个月成为金股数量最多的行业，金股数连续4个月增加 [5] - 电力设备、有色金属、汽车、机械设备、医药生物等5个行业均有20家以上公司被纳入10月券商金股 [6] - 相比9月，电力设备（新能源为主）、有色金属、电子等行业关注度上升明显，金股数分别增加17只、11只和9只 [6] - 非银金融、食品饮料、通信、基础化工、计算机、医药生物等行业金股数减少5只以上，其中非银金融金股数减少达13只 [6] 被多家券商共同看好的个股 - 10月券商金股中有24只个股被3家以上券商共同看好，相比上月有所增加，其中电子行业占5只，有色金属行业占4只，电力设备和家用电器行业各占3只 [9] - 立讯精密、恺英网络、兆易创新均被6家券商共同推荐 [9] - 兆易创新作为A股存储芯片龙头，2025年二季度末公募基金持有近270亿元，北向资金持有超51亿元，前3季度涨幅达100.28% [9][13] 机构资金共同重仓的券商金股 - 10月券商金股中，2025年二季度末被“国家队”、公募基金和北向资金持股市值均超10亿元的个股共有24只，其中非银金融行业占4只，银行和电子行业各占3只 [15] - 紫金矿业是有色金属龙头，“国家队”持有近135亿元，公募基金持股超660亿元，北向资金持股近310亿元，前3季度涨幅超99%，被天风证券、长江证券、东北证券纳入金股组合 [16][20] - 紫金矿业是知名私募大佬邓晓峰的长期重仓股，2025年二季度末其旗下产品持有市值约为71.44亿元 [16] 有色金属行业金股分析 - 10月券商金股中，来自有色金属板块的公司有15家 [22] - 洛阳钼业是最受券商青睐的有色金属个股，公募基金持股近122亿元，北向资金持股超54亿元，前3季度涨幅超140%，10月有5家券商力荐 [22] 半导体行业金股分析 - 共有16家半导体公司被纳入10月券商金股组合 [23] - 多家公司被“国家大基金”、公募基金、北向资金重仓，例如中芯国际被“国家大基金”持股超112亿元、公募基金持股近593亿元、北向资金持股近56亿元，10月有3家券商力荐 [23][24]

游戏板块市场表现 - 10月10日游戏板块整体下跌3.79%，跌幅显著大于上证指数（下跌0.94%）和深证成指（下跌2.7%）[1] - 恺英网络领跌板块，跌幅达7.67%，昆仑万维下跌7.24%，神州泰岳下跌5.47%[1][2] - 名臣健康逆势涨停，涨幅9.98%，*ST大晟上涨4.93%[1] 游戏板块资金流向 - 当日游戏板块主力资金净流出23.47亿元，而游资资金净流入6.35亿元，散户资金净流入17.12亿元[2] - 名臣健康主力净流入7331.79万元，主力净占比26.23%，掌趣科技主力净流入6479.33万元，主力净占比9.71%[3] - 恺英网络、昆仑万维等领跌个股未出现在资金流向前十表格中，暗示其遭遇主力资金大幅流出[2][3] 相关ETF产品情况 - 游戏ETF（159869）市盈率为46.63倍，估值分位达68.94%，近五日份额增加1.1亿份至66.7亿份，但主力资金净流出4.1亿元[5] - 食品饮料ETF（515170）市盈率20.30倍，估值分位19.09%，近五日下跌0.34%，主力资金净流出2012.9万元[5] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨5.26%，份额增加1.2亿份，主力资金净流入3846.2万元[6] - 云计算50ETF（516630）市盈率高达125.09倍，估值分位91.64%，近五日上涨1.66%，主力资金净流入1110.5万元[7]

公司股价表现 - 10月10日股价下跌5%，报收25.65元/股 [1] - 当日成交额为9.00亿元，换手率为1.81% [1] - 公司总市值为548.00亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务分为游戏业务和平台业务，游戏业务包括手游与页游的研发、运营及发行 [1] - 移动游戏是公司主要收入来源，占主营业务收入的73.03% [1] - 信息服务收入占比为25.47%，网页游戏收入占比为1.50% [1] 基金持仓情况 - 长城基金旗下长城久祥混合A（001613）重仓持有恺英网络，持股12.97万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为7.51%，为基金第四大重仓股 [2] - 因股价下跌，该基金当日估算浮亏约17.51万元 [2] 相关基金表现 - 长城久祥混合A最新规模为3080.5万元，今年以来收益率为55.71% [2] - 该基金近一年收益率为64.04%，同类排名603/8014 [2] - 基金经理刘疆累计任职时间6年186天，现任基金资产总规模1.25亿元 [3]

宏观与市场趋势 - 国庆中秋假期前五天跨区域人员流动日均值1.54亿人次，同比增长5.4%[4] - 美国9月Markit制造业指数为52.0%，较前值53.0%下降；ISM非制造业PMI为50.0%，较前值52.0%大幅下降[10] - 2025年9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，生产指数创近6个月高点[11] - 假期期间全球大类资产中，日经225指数上涨6.72%，COMEX铜上涨4.38%，伦敦金现上涨3.28%[9] - 新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金[14] 行业与板块动态 - 国庆假期前四日全国重点社零与餐饮企业销售额同比增长3.3%[38] - 2025年10月家用空调内销排产同比实绩下降14%，出口排产下降9%[48] - 碳酸锂价格横盘整理，电池级碳酸锂价格为7.28-7.43万元/吨，均价较前周上升0.07%[79] - 电解钴价格为33.00-33.70万元/吨，均价较前周上升21.27%[80] - OpenAI与AMD签订6GW算力芯片合作协议，并可能获得AMD最多1.6亿股认股权证[53] 公司表现与投资建议 - Nike FY26Q1收入117.2亿美元，同比增长1%，净利润7.3亿美元，同比下降31%[23] - 工商银行与中国联通分别采购约30亿元和27.82亿元的海光芯片服务器[54] - 港股恒生指数PE为12.1倍，处于63%分位；恒生科技PE为24.6倍，处于37%分位[17]

市场表现 - 10月首个交易日沪指上涨1.32%至3900点以上，深成指上涨1.46%，创业板指上涨0.73%，两市成交额达2.65万亿元，较前一日放量4718亿元 [1] - 9月创业板指领涨，月度涨幅达12.04%，深证成指上涨6.54%，沪指上涨0.64% [2] - 9月申万一级行业中电力设备、有色金属、电子涨幅居前，分别上涨21.17%、12.79%和10.96% [2] 机构策略观点 - 多家机构看好市场继续震荡上行，十月进入三季报窗口期，因去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速将出现反弹 [3][4] - 市场被判断处于牛市第二阶段，持续增量资金流入驱动市场上行，公募私募融资余额均呈现净流入态势 [4] - 十月市场迎来财报季与重磅会议的双重催化，有望延续结构性"慢牛"行情，高景气与业绩底部反转板块将受益 [5] 行业配置建议 - 机构建议关注受益于三季报盈利预期改善的板块，包括AI、创新药、新能源、通信、有色、游戏、港股互联网等 [5] - 政策催化相关的半导体、机器人、工业软件、军工等板块也受到关注 [5] - 多家券商具体建议关注半导体、机器人、AI、创新药、新能源、有色、非银金融、通信、游戏等方向 [6] 十月金股推荐 - 恺英网络、立讯精密、兆易创新均获6家券商推荐，洛阳钼业获5家推荐 [6][7] - 恺英网络被看好因其传奇游戏龙头地位稳固，新品类拓展成功，并积极布局AI游戏与海外市场 [7][8] - 立讯精密受关注因消费电子旺季来临，AI算力需求提升及硬件加速落地打开新的成长空间 [11][12] 重点公司分析 - 兆易创新作为国内存储器及MCU领先企业，受益于存储芯片涨价及端侧AI领域的新需求 [13][15] - 洛阳钼业多品种业务共振向上，铜、钴业务涨价逻辑顺畅，黄金业务具备高成长性 [17][18] - 海光信息CPU市场份额稳步增长，DCU已在智算中心、人工智能等领域实现规模化应用 [21][22]

游戏板块市场表现 - 今年以来游戏板块行情火热，ST华通（002602）年内涨幅近303%，总市值1538亿元，成为A股行业龙头 [1] - 港股龙头腾讯（0700.HK）和网易（9999.HK）年内涨幅分别超过60%和70% [3] - 巨人网络（002558）年内股价暴涨超260%，股价从年初约12元涨至45.18元/股，总市值874亿元 [3][4] - 其他表现亮眼的公司包括：吉比特股价涨幅超166%至568元/股，总市值409亿元；恺英网络股价涨幅超107%，总市值600亿元；完美世界股价涨超88%，总市值372亿元；三七互娱股价上涨超46%，总市值480亿元 [3][4][6] 公司业绩驱动因素 - 世纪华通上半年实现营业收入172亿元，同比增长85.5%；归属于上市公司股东的净利润为26.56亿元，同比增长129.33% [7] - 吉比特上半年营业收入25.18亿元，同比增长28.49%；净利润6.45亿元，同比增长24.5% [7] - 巨人网络上半年营业收入约16.62亿元，同比增长16.47%；归母净利润约7.77亿元，同比增长8.27% [7] - 恺英网络上半年实现营收25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41% [7] - 股价上涨原因包括新产品营收利润远超预期、老产品运营稳定提供保障、AI降低研发运营成本放大利润空间 [6][7] 政策与版号支持 - 版号持续井喷是行业核心提振因素，2025年截至9月已发放版号1275款（国产1195款，进口80款），接近2024年全年1416款的总量 [8] - 2024年全年国产网络游戏版号1306款，同比增长33.67%；进口网络游戏版号110款，同比增长12.24% [8] - 2025年9月最新批次有145款国产游戏和11款进口游戏获得版号，包括腾讯、网易、米哈游等大厂产品 [8] - 政策层面，《提振消费专项行动方案》将游戏产业纳入支持范围，《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》强调发展游戏出海业务 [10] 行业发展趋势与动力 - 2025年上半年国内市场实际销售收入同比增长14.08%，创历史增速新高；中国自研游戏海外市场实际销售收入达95.01亿美元（约677亿元人民币），同比增长11.07% [10] - 游戏出海成为重要引擎，美国市场占海外收入31.96%，日本占16.20%，韩国占7.47%，德国、英国、法国合计占8.78% [13] - AI技术应用快速渗透，到2024年末已有52%的游戏开发公司规模化应用生成式AI工具，较2023年增长近3倍，智能算法在游戏开发中的整体渗透率超60% [13] - 行业通过精品化研发和本地化运营实现“文化转译”，构建立体传播网络以保持IP在海外市场的持久生命力 [11][13][14]

市场表现 - 游戏概念股盘中走弱，光线传媒股价下跌超过10%，恺英网络和巨人网络股价下跌超过3% [1] - 受盘面影响，游戏ETF下跌超过2% [1] - 具体来看，代码为159869的游戏ETF现价1.568，下跌0.038，跌幅达2.37% [2] - 代码为516770的游戏ETF华泰柏瑞现价1.623，下跌0.039，跌幅为2.35% [2] - 代码为516010的游戏ETF现价1.558，下跌0.036，跌幅为2.26% [2] 行业前景 - 有券商观点认为，在全球视角下，游戏市场正处于上升周期 [2] - 行业预计未来将从营收和玩家数量角度保持长期乐观增长态势 [2] - DeepSeek等AI技术的强大生成能力可能显著提高游戏开发效率 [2] - AI技术可生成更能满足用户需求的虚拟角色、地图、剧情等内容，有助于丰富游戏玩法并培育付费场景 [2]

核心观点 - 港股市场四季度有望续创新高，科技板块是行情主线，估值具备吸引力且受益于AI产业趋势、美联储降息预期及南向资金流入 [1][3][5] - 国庆假期前后需关注四季度国债发行计划变化对债券市场的影响、9月制造业PMI回升的成色以及海外大类资产的表现 [1][7][10] 海外策略研究（港股市场） - **市场表现回顾**：2025年上半年港股表现优异，恒生指数、恒生科技指数最大涨幅分别达到**33%**、**49%**；6月中旬至8月底阶段性跑输A股，但9月以来在科技股驱动下重拾升势 [3][24] - **估值水平**：当前港股估值处于历史中位，且略低于A股。截至2025年9月30日，恒生指数PE为**12.1倍**（处63%分位），恒生科技PE为**24.6倍**（处37%分位），科技板块性价比突出 [4][26] - **四季度展望**：受益于AI叙事发酵、美联储降息（市场预期10月降息**25BP**）带来的外资回流以及南向资金持续增持，港股四季度有望创年内新高，恒生科技指数若估值修复至均值，未来或能上涨约**15%** [5][26] - **资金流向**：最近一周（2025/9/24-9/30）灵活型外资流入港股**124亿港元**，港股通流入**481亿港元**；外资流入软件服务、消费者服务等行业靠前 [30] 固定收益与宏观策略 - **国债发行计划变化**：四季度国债发行计划中，30年期特别国债不再续发，25特国06存量止步于**2470亿元**，可能打断其活跃度提升行情；30年期国债活跃券可能在11月下旬后向25附息国债02切换 [7][8] - **制造业PMI分析**：9月制造业PMI录得**49.8%**，环比上行**0.4个百分点**，回升主要受季节性因素主导；生产扩张快于需求，价格端显示终端需求不足 [8][21] - **海外大类资产表现**：国庆假期前后（9月29日-10月7日），全球资产表现：股票 > 债市 > 商品。日经225上涨**5.7%**，恒生指数上涨**3.2%**，标普500上涨**1.5%**；10Y美债收益率下行**2.0bp**至**4.18%**；COMEX黄金上涨**5.1%**至**3984美元/盎司**，WTI原油下跌**5.3%** [10] 行业研究要点 - **电子元器件/半导体**：AMD与OpenAI签订**6GW**算力芯片合作协议，将加速ROCm生态建设；海光信息DCU软件栈兼容ROCm生态，且中标工商银行（约**30亿元**）、中国联通（**27.82亿元**）大额订单 [40][41] - **计算机/AI应用**：OpenAI发布Sora2模型及Sora App，被视为“视频领域的GPT-3.5时刻”，支持10秒AI视频生成，并打造纯AI内容社交平台 [60][63][70] - **汽车**：四季度关注具身智能（人形机器人）与算力供应链成长动能；预计若2026年全球人形机器人产量达**10万台**，对应零部件市场容量约**100亿人民币**；欧洲新能源车市场在碳减排政策下持续增长，德国9月纯电动车销量同比+**32%** [42][45] - **有色金属（钴锂）**：钴市场受刚果金政策推动情绪高涨，上周电解钴均价环比上升**21.27%**至**33.00-33.70万元/吨**；锂市场碳酸锂价格横盘，电池级碳酸锂价格**7.28-7.43万元/吨**，10月主流锂电池企业排产环比增加**22%** [47][48][50] - **家用电器**：25Q4家用空调内销排产面临高基数压力，10月内销排产同比实绩-**14%**，出口-**9%**；国庆期间高端、智能家电销售亮眼，苏宁易购万元以上高端家电销量同比+**79%** [37][38] - **保险**：国家金融监管总局发布推动健康保险高质量发展的指导意见，截至25年8月行业健康险保费**7598亿元**，同比仅增**2.4%**；新规有望打开发展空间，头部险企更受益 [32][33] - **房地产**：第40周（9.26-10.2）30大中城市新房成交面积**200万平**，环比+**11.8%**，同比基本持平；市场对后期政策仍有预期 [51][52] - **机械（工业气体）**：截至9月30日，液氧周均价**408元/吨**（环比跌**4.90%**，同比涨**14.3%**）；中国工业气体周度开工负荷率环比下降**1.54pct**至**69%** [54][56] 宏观与海外经济 - **假期海外事件**：美国政府停摆；美国ADP就业等数据弱于预期，强化降息预期（10月降息**25BP**概率**94.6%**）；日本高市早苗当选自民党总裁；法国总理辞职 [15][16] - **假期消费**：国庆中秋假期前五天，跨区域人员流动日均值**1.54亿人次**，同比+**5.4%**；消费呈现注重“性价比”和“心价比”趋势 [20] - **宏观政策**：新型政策性金融工具规模共**5000亿元**，全部用于补充项目资本金；第四批**690亿元**以旧换新资金已下达 [21][38]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括消费行业（涵盖食品饮料、家电、化妆品、纺织服饰、游戏等细分领域）以及科技驱动的零售渠道变革[1][4][19][47] * 纺织服饰行业在A股整体市值规模约为7000亿人民币 具有典型的中小盘特性[30] * 中国游戏市场规模目前约为3000多亿元 其中移动端游戏（手游）占据2000多亿元 是主要品类[47] 核心观点与论据 **消费行业驱动因素与投资框架** * 消费行业受技术和消费理念双重驱动 经历传统商业 PC互联网和移动互联网时代 供应链从盲目配货转向以销定产 大幅提升效率[1][4] * 消费行业具有显著人文属性 判断难度大 需要交叉学科知识 消费能力取决于人口数量和收入水平 消费理念受社会和心理因素影响 中国居民存款超过150万亿 但实际消费受未来预期影响[2] * 消费行业空间大 高ROE（8%以上）的食品饮料 家电等行业更易产生牛股 拥有壁垒的行业如白酒具有长期优势[19][20] **渠道变革与商业机会** * 电商在2010年后爆发 对传统零售形成巨大冲击 物流成本降低是关键 例如当时一单快递成本约27元 如今已大幅下降[4][5] * 新零售和直播电商兴起对传统电商平台形成冲击 拼多多通过拼团模式实现流量裂变 抖音推动直播电商发展[8] * 渠道迭代伴随巨大商业机会 新兴平台如抖音 小红书成为新消费品公司孵化基地[9] **中国消费市场分级与特点** * 中国消费市场呈现分级现象 不同地区收入水平 出生年代和消费习惯差异显著 企业需制定STP策略[1][10][11] * 中国当前主要有三个消费者时代：大众消费品时代（人口约4.3亿） 品牌消费阶段（人口约5.7亿）和高端品牌与个性化需求时代[13] * 品质消费时代人群约3.9亿 消费能力接近海外中等发达国家水平 是引领消费行业的重要力量[15] * 三四线城市成为新增长点 例如蜜雪冰城以低价策略成功 卫龙辣条符合特定人群需求[16] **行业壁垒与企业价值创造** * 消费行业壁垒包括品牌 运营 技术 政策壁垒 品牌和运营壁垒在一般消费品中显著[3][22] * 企业创造价值取决于管理能力 包括硬件（组织模式 结构 流程）和软件（企业文化 领导力）[23] * 企业发展初期以资金或市场驱动 中期市场红利与竞争优势并存 后期依靠创新驱动[24] **纺织服饰行业洞察** * 纺织产业链分为上游（原材料） 中游（面料 化纤）和下游（成衣 成鞋制造）[34] * 运动市场是景气度最高的细分赛道 当前零售规模超过3300亿元 过去10至19年复合增速双位数以上 未来3至5年户外和高性能服饰将保持双位数高成长[40] * 中国运动渗透率约为20%至25% 相比美国西欧超过40%和日本30%至35% 仍有较大提升空间[41] * 中国服饰行业前五大品牌集中度接近50% 高于美国35%的水平[43] **游戏行业深度分析** * 政策是影响中国游戏行业的重要因素 2018年起未成年人防沉迷政策加强 每周仅允许玩三次每次一小时 但从2021年起监管逐渐友好[51][52][54] * 中国手游市场呈现寡头垄断格局 腾讯占据约50%市场份额 主导MOBA和射击类产品 网易专注于数值型MMO[62] * 海外市场规模约为8000亿人民币 是中国手游市场规模三倍 中国游戏厂商海外收入增长率高于国内 例如2024年增长14% 2025年上半年增长11%[64] * 游戏行业收入确认机制特殊 永久性道具需按使用年限摊销 合同负债是判断未来收入节奏的重要指标[72][74] * AI技术将降低游戏研发成本 提高效率 并提供创新体验 如AI虚拟人 AI角色扮演[77] 其他重要内容 **投资策略与公司案例分析** * 评估新兴行业或单品市场空间至关重要 例如美团曾预估外卖日订单量达四五千万单 实际很快达到 现在高峰期日订单量超过2.5亿单[18] * 品牌驱动型公司适合长周期投资 其弹性更多来自市场 适合长久期或绝对收益资金[26] * 案例分析：珀莱雅从2018年3月市值40亿开始 通过线上渠道扩张和产品创新实现增长；若雨臣公司因芳香型洗衣液和保健品翡翠麦角硫因产品成功 股价在半年内上涨7倍[28][29] **市场空间与估值判断** * 评估市场空间直接影响投资决策 例如外卖行业初期预估影响投资规模[18] * 2025年大部分游戏公司估值在30倍以内 例如巨人网络约30倍 恺英网络和吉比特在20倍出头 整体没有出现估值泡沫[79] **宏观趋势与服务消费** * 从宏观环境看 中国服务消费占比仅为30% 预计随着经济正常增长 服务消费占比将越来越高 呈现量价齐升趋势 美国历史数据显示服务类消费品价格涨幅普遍跑赢CPI[80] * 中国处于第三产业快速增长阶段 服务业能大量吸纳就业 在政策支持下预计将继续扩展[82]

行业与公司 * 行业涉及AI视频生成与多模态大模型领域，以及AI应用层（社交、电商、广告营销、游戏等）[1][2][7] * 主要讨论的公司是OpenAI及其新产品Sora 2（模型与应用）[1][2][5] * 同时提及字节跳动（OmniHuman 1 5）和可灵（2 5 TURBO）在AI视频生成领域的进展[8] * 文档还列举了多个可能受益的A股及海外上市公司，包括中文在线、华策影视、万兴科技、昆仑万维、阅文集团、光线传媒、上海电影、捷成股份、焦点科技、值得买、易点天下、蓝色光标、凯英网络、巨人网络等[22][23][24][25] 核心观点与论据 **Sora 2的技术突破与产品功能** * 模型性能实现三大核心突破：音视频同步生成（同步误差小于120毫秒）、物理真实性与可控性（物理动作场景符合率从41%提升至88%）、创新客串功能（基于神经辐射场技术，包含超过200个面部控制点）[3][4] * 核心功能模块包括文生视频（生成过程需30~90秒）、图生视频、混音和客串[5] * 产品定位为“AI版Ins朋友圈”或“TikTok”，核心聚焦熟人关系及低成本remix共创，通过极简交互（上下滑浏览、左右滑共创）和客串功能解决AI加社交的结合问题[12] **Sora 2的战略意义与行业影响** * 标志着AI应用层创新周期的开启，上线后获得美区App Store免费榜第一名，超越ChatGPT和谷歌的Gemini[1][9] * 是OpenAI构建整体AI操作系统的重要起点，通过插件机制、多模态API等功能，逐步向AI原生操作系统靠近，有望带来生态系统大爆发[1][11][26] * 其意义在于OpenAI为产品打造模型，而非为模型寻找产品的新思路，是真正意义上的AI原生应用[18] * 通过邀请码机制形成社交裂变，早期数据显示其活跃用户中的创作者比例高达30%，有望吸引全球开发者与普通用户共创内容[6][15] **AI产业发展趋势** * 趋势包括：多模态模型能力持续增强（如谷歌V U3也能实现文生视频音画同步）、AI重塑创作者和内容生态、用例渗透率不断提升并向平台化转化[7][21] * 未来大模型厂商可能演变为工具类产品厂商、平台生态厂商或社交应用厂商[21] * AI视频生成正从辅助创作向自主生成阶段切换，模型在时序连贯性、角色稳定性等方面不断突破[8] **其他重要AI应用进展** * ChatGPT推出即时结账功能，用户可直接在聊天页面完成商品购买，无需跳转外链，对电商分发逻辑产生重大影响[19][20] * 在游戏行业，AI技术用于创作，凯英网络参投公司预计2025年内推出基于AI真人陪伴的社交应用EVE[25] 其他重要内容 **商业化与成本模型** * AI应用走向平台端可降低获客成本，形成规模效应和网络效应，但AI模型训练和推理成本会随用户使用量线性上升[16] * 目前成功的AI应用集中在高付费意愿、高附加值领域（如广告营销、金融法律、教育）[16] * Sora作为UGC IP创作平台，盈利空间与IP价值及社交价值紧密挂钩，商业化需关注算力利用度、用户网络效应、用户付费能力及商业闭环能力[17] **市场前景与催化因素** * 下游侧（视频影视、电商、广告营销、游戏）整体位置相对较低，但未来发展潜力较大[27] * 近期催化因素包括OpenAI开发者大会、10月至11月各大海外公司财报发布、中美关税谈判等[21]