行业与公司 * **行业**：全球镍行业 [1] * **公司**：华友钴业、格林美、青山集团、摩帝卡、淡水河谷、艾迈德、英美资源、必和必拓、五矿等 [9][24][29] 核心观点与论据 * **全球供需格局**：全球原生镍产量持续增长，预计2025年增长8%，2026年增长7% [1][3] 市场预计2025年过剩21万吨，2026年过剩26万吨 [3][17][28] 中国与印尼合计占全球产量近80%，主导地位显著 [1][3][6] * **产品结构变化**：硫酸镍需求增速因磷酸铁锂电池份额增加而放缓 [1][5] 部分企业将硫酸镍转化为电解镍，全球电解镍产量约100万吨，中国约60万吨，印尼20万吨 [1][5] MHP（混合氢氧化物沉淀物）产量增长迅猛，2025年1-9月产量36万吨，同比增长64% [1][9] * **成本与价格支撑**：镍价历史底部不断抬升，2022年后成本（矿石、能源）增加支撑价格，回落未跌破13,000美元 [2] 当前成本抬升对价格形成支撑，印尼矿石成本上涨，即便LME价格下跌，矿石价格却在上涨 [3][17] 印尼政府倾向于维持镍价在每吨15,000-16,000美元之间的稳定价位 [18] * **印尼政策调控**：印尼政府通过发放矿产开采配额（RKA/IKB）和定期公布湿法矿、火法矿指导价来调控市场 [1][8] 将配额发放周期从三年缩短为一年，以更精细控制市场供需 [18][21] 调整特权使用费（镍矿从10%提至14%-19%，高冰镍从3.5%增至5.5%）以实现利益最大化 [18] 建议暂停新建RKEF火法冶炼设施，停止审批新的MHP和高冰镍中间品项目，引导产业链向电解镍、硫酸镍等深加工发展 [11][23] * **细分领域动态**： * **印尼产量**：NPI（镍铁）产量增速放缓，2025年产能利用率约75% [1][9] 高冰镍2025年1-9月产量22.5万吨，同比增长7% [9] * **中国产量**：预计2025年中国NPI总产量约26万吨，维持较低水平 [10] 硫酸镍产量前三季度下降，但第三季度起市场好转 [10] * **不锈钢**：2024年全球不锈钢增幅6%，青山增长31% [15] 不锈钢仍是镍主要消费领域，占63%左右 [13] * **电池材料**：电池用镍占20%左右 [13] 2025年上半年三元材料表现一般，下半年回暖 [16] 磷酸铁锂对三元材料侵占速度快 [14] * **未来展望与风险**：未来两三年预计还有60万吨左右新产能释放 [20] 镍需求总体增速约6%，2026年预计达6.2% [13] 若明年消费透支，价格可能进一步走低 [28] 地缘政治（如俄乌战争）、政策变化（如印尼出口政策）是影响镍价的重要因素 [7] 其他重要内容 * **库存情况**：伦敦金属交易所（LME）库存约26-27万吨（或20万吨），上海期货交易所库存约两三万吨 [7][20] * **生产成本**：NPI生产成本约每吨11,000美元，接近盈亏平衡点 [20][24] MHP因钴价值提升（钴计价系数近100%）而竞争力强，成本可降至7,000美元左右 [10][23] 南非、赞比亚、澳大利亚等地生产成本较高 [24] * **伴生矿物**：伴生矿物（如钴）若被计入计价体系，可能抬升整体成本 [32] * **定价机制**：LME镍定价以电解镍为基准，并非NPI [25] * **项目进展**：多个MHP项目在推进，如华友钴业预计2026年底完成12万吨项目 [26]

山海连城，绿意盎然。作为国家首批低碳试点、碳排放权交易试点、碳达峰试点城市，深圳一直 是全国绿色转型发展的"优等生"。 绿色发展离不开金融活水的滋养，绿色金融作为金融"五篇大 文章"之一，在助力深圳这座城市"时时皆绿"中积极有为。 据悉，截至今年11月末，中国银行深圳市分行绿色贷款余额突破2 0 0 0亿元，持续领跑深圳市 场。"十四五"期间，该行绿色债券累计承销量超3 3 0亿元，服务绿色企业超7 0 0家，绿色债券 承销市场份额稳居深圳市场首位，绿色金融向高质量发展迈进。 这家分行不仅是绿色金融业务创新的"先行者"，更是绿色金融规模增长的"领跑者"。 赋能发展，成为绿色金融服务首选银行 国 家 " 十 五 五 " 规 划 建 议 提 出 ， 加 快 经 济 社 会 发 展 全 面 绿 色 转 型 ， 建 设 美 丽 中 国 ； 广 东 " 十 五 五"规划建议也明确了稳步推进碳达峰碳中和、推动发展方式绿色转型等方向。推动发展方式 绿色转型，中国银行深圳市分行已形成一批可复制、可推广的案例，成为"绿色金融服务首选 银行"。 位于深圳大梅沙的碳中和实验园区"生物圈三号"，这个建筑面积1 2万平方米的园区正在进 ...

据悉，截至今年11月末，中国银行（601988）深圳市分行绿色贷款余额突破2000亿元，持续领跑深圳市 场。"十四五"期间，该行绿色债券累计承销量超330亿元，服务绿色企业超700家，绿色债券承销市场份 额稳居深圳市场首位，绿色金融向高质量发展迈进。 这家分行不仅是绿色金融业务创新的"先行者"，更是绿色金融规模增长的"领跑者"。 赋能发展，成为绿色金融服务首选银行 国家"十五五"规划建议提出，加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国；广东"十五五"规划建议 也明确了稳步推进碳达峰碳中和、推动发展方式绿色转型等方向。推动发展方式绿色转型，中国银行深 圳市分行已形成一批可复制、可推广的案例，成为"绿色金融服务首选银行"。 位于深圳大梅沙的碳中和实验园区"生物圈三号"，这个建筑面积12万平方米的园区正在进行一场深刻的 绿色革命，通过建筑节能改造、可再生能源替代和碳资产开发，未来将实现运营期间碳中和。在中行 1000万元碳中和贷款支持下，该园区通过技术改造和运营优化，实现办公楼绿电占比85%，本地光伏消 纳率平均90%。 在新能源产业链的服务上，中国银行深圳市分行同样深度参与。比亚迪（002594）集团从成立之初就 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 图表相关 - 报告包含沪镍、镍期货、不锈钢期货收盘价等66张图表，涵盖价格、库存、产量、进出口、供需平衡等多方面数据 [7][8] - 部分图表资料来源为同花顺、方正中期研究院、SMM、Mysteel、互联网公开资料、中国钢铁工业协会不锈钢分会、Wind等 [13][42][129] 印尼涉镍项目 - 2025年印尼多个涉镍项目有投产或待投计划，如格林美2月已投产2万产能MHP项目，青山+Merdeka 2025Q4待投6.7万产能MHP项目等 [40] - 2025 - 2026年印尼NPI有多个已投待投项目，如PT Ceria Nugraha Indotama 2025Q2预计投产5.56产能项目等 [43] - 2025 - 2026年中印精炼镍项目产能有变化，中国预计从2024年的46.18万提升到2026年的67.78万，印尼预计从10万提升到19万 [44] 产业链进出口数据 - 2025年1 - 10月镍产业链各品种进出口有不同表现，如镍矿进口量36885298.93吨，同比增11.1072%；镍生铁进口量9210532.888吨，同比增30.6491%等 [64] 供需平衡数据 - 全球镍供需平衡预计2025 - 2026年分别为21万和26万，中国镍供需平衡预计2025 - 2026年分别为 - 22万和 - 33万 [106] - 全球不锈钢粗钢产量预计2025 - 2026年分别为6450万吨和6650万吨，中国不锈钢表观消费量预计2025 - 2026年分别为3370万吨和3500万吨 [107] 企业证券表现 - 2025年12月11日与1月3日相比，沪镍上下游相关企业证券表现不同，下游企业如太钢不锈年度涨跌幅30.42%，上中游企业如鹏欣资源年度涨跌幅127.65% [129]

2025年1-10月，废弃资源综合利用业企业数（以下数据涉及的企业，均为规模以上工业企业，从2011年 起，规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为 4162个，和上年同期相比，增加了350个，同比增长9.18%，占工业总企业的比重为0.8%。 上市公司：格林美（002340），惠城环保（300779），神雾节能（000820），法尔胜（000890），盈峰 环境（000967），楚环科技（001336）龙净环保（600388），菲达环保（600526），宇通重工 （600817），景津装备（603279） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国废弃资源综合利用行业市场研究分析及投资机会研判报 告》 2016-2025年1-10月废弃资源综合利用业企业数统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

宏观研究 - 中央经济工作会议定调2026年政策总体温和，下调对外风险评价，重视短期扩大内需和中长期“内功”修炼，预计宏观政策延续积极基调，但不会“大水漫灌” [2][3] - 财政政策方向明确，预计赤字率维持在4%左右，并提出规范税收优惠和财政补贴政策以解决地方保护等问题 [4] - 货币政策新增“把促进物价合理回升作为重要考量”，预计渐进式降息降准在2026年仍会延续 [4] - 坚持内需主导，明确推动投资止跌回稳（2025年为负增长）和以改革办法推动服务消费为两大抓手 [4] - 中央层面提及整治“内卷式”竞争，将通过制定全国统一大市场建设条例等中长期制度改革实现 [4] - 防范化解风险位次下降，房地产政策提及“深化住房公积金制度改革”，化债政策强调“积极有序” [5] - 11月社融存量增速降至7.7%，新增社融2.49万亿元，同比多增1597亿元，其中政府债新增1.20万亿元，同比少增1048亿元 [19] - 11月M1增速回落至4.9%（前值6.2%），M2增速回落至8.0%（前值8.2%），M1-M2缺口迅速扩大 [20] 市场策略 - 策略核心观点认为，在较长时间横盘震荡后，中国“转型牛”将重振旗鼓，跨年攻势已经开始，政策预期有望上修，市场交投有望活跃 [2][8] - 看好科技成长（AI、算力、制造业出海）、大金融（券商/保险）以及顺周期消费（食品饮料/农林牧渔/酒店旅游）和部分周期品（有色/化工） [2][10] - 复盘春季行情规律：行情通常集中于上年12月至次年4月，风格特征为“大盘搭台，小盘唱戏”，春节前大盘风格占优，春节后中小成长显著跑赢 [9][37] - 若上一年度强势主线在年初仍具备景气支撑，将率先启动“估值切换”，如历史上的游戏、互联网+、半导体等板块 [9] - 近期市场情绪方面，交易活跃度上升，上周各指数换手率全面上升，上证50换手率领涨45.4%，成交额领涨19.8% [40] - 截至2025年12月11日，两融余额为2.50万亿元，较前一周上升1.06% [40] - 指数估值跌多涨少，创业板指领涨，其PE-TTM历史分位上涨2.8个百分点，PB-LF历史分位上涨2.4个百分点 [39] 食品饮料行业（乳制品） - 原奶价格已企稳筑底，2026年上行确定性较强，受益于供给端前期集中扩产影响消退、补栏减少，以及需求端初深加工产能释放带来的国产替代提振 [2][11][12] - 目前我国原奶自给率超过70%，2024年进口干乳制品折合生鲜乳约为1500万吨，占原奶产量比例达37% [12] - 肉牛行业能繁母牛存栏持续去化，2025年第三季度全国牛存栏同比-2.4%至9932万头，景气周期有望延续至2027年 [13] - 假设销售奶价同比增长10%/20%，奶牛养殖龙头企业毛利率有望获得6个百分点/10个百分点以上的改善空间 [13] - 随着牛价增长20%，优然牧业/现代牧业淘牛总收入有望分别增厚2.4亿元/1.8亿元 [13] - 推荐牧业龙头优然牧业、现代牧业，相关标的为中国圣牧、澳亚集团 [12] 主题投资 - **商业航天**：长征十二甲火箭发射在即，中国星网已完成16组127颗低轨卫星组网，2025年组网进度显著加快，预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍 [10][25] - **能源强国**：中央经济工作会议坚持“双碳”引领，我国清洁能源累计发电装机容量占比已达60%，2025年1-10月新增发电装机中占比达84%，2030年非化石能源消费比重目标达25% [10][26] - **AI应用**：中央提出深化拓展“人工智能+”，2025年11月阿里千问APP月活增速高达149.03%，目标到2027年新一代智能终端等应用普及率超70% [10][27] - **内需消费**：新消费场景不断兴起，“苏超”已带动江苏全域多场景消费超380亿元，2024-2025冰雪季我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25% [10][29] 其他行业要点 - **海运**：油运运价维持高位，中东-中国VLCC TCE维持在12万美元高位，预计2026年油运景气持续将超预期，推荐中远海能、招商轮船等 [42][43] - **医药**：全国医疗保障工作会议部署2026年工作，支持商业健康保险发展，将更多创新药纳入保障，并深入落实《支持创新药高质量发展若干措施》 [44][46] - **动力锂电**：2025年11月新能源汽车产销量分别为188万辆和182.3万辆，同比增长20%和20.6%，渗透率达53.2%；同期动力电池产量为176.3GWh，同比增长49.2% [55][57] - **煤炭**：上周动力煤价格下跌，黄骅港Q5500平仓价763元/吨，较前一周下跌38元/吨（-4.7%）；秦皇岛库存730万吨，较前一周增加48万吨（7.0%） [59] - **汽车**：国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南》征求意见，旨在规范行业价格竞争，“反内卷”有望进一步推进，减缓价格战 [61][64] - **有色金属**：美联储如期降息25个基点，贵金属价格震荡上行，伦敦现货白银价格突破60美元/盎司；铜价受宏观扰动加大，预计震荡运行 [65][66] - **核电设备**：可控核聚变行业招标显著加速，上周相关采购累计预算金额达数千万元；联创光电与中国能建签署战略协议，合作涉及可控核聚变等领域 [51][53]

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 格林美（002340.SZ）拟收购河南国资旗下一亏损公司，意欲何为？ 12月12日晚间，格林美发布公告称，当日，公司与河南投资集团有限公司签署《产权交易合同》，拟以 自有资金4亿元收购河南投资集团全资子公司河南循环科技产业集团有限公司（简称"河南循环集团"） 16.38%的股权。 本次交易完成后，公司将持有河南循环集团16.38%的股权，河南循环集团将成为公司参股公司，不纳 入公司合并报表范围。 值得关注的是，河南循环集团2025年前三季度净利润亏损162.62万元，同时，截至2025年9月30日，其 净资产为14.54亿元，但公告披露，本次产权转让价格以北京中天华资产评估有限责任公司出具的评估 报告为基础，选用收益法评估结果作为最终结论。截至评估基准日2025年5月31日，河南循环集团股东 全部权益价值为24.42亿元。因此，本次交易溢价较高。 长江商报记者注意到，格林美目前持续梳理业务，剥除亏损子公司，聚焦主业，为此，多次与河南循环 集团合作，不少子公司均由后者接手。 2025年前三季度，格林美业绩创下新高。同时，公司印尼镍资源项目镍金属出货79916吨（含参股产 能） ...

行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 中央经济工作会议推动全面绿色转型，是行业发展的核心政策背景 [1] - 新能源汽车方面，四季度为销售旺季，预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长 [1] - 动力电池产业链方面，工信部推动电池行业“反内卷”，产业链盈利有望修复 [1] - 光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，多晶硅产能整合收购平台正式落地，光伏供给侧改革仍在推进过程中 [1] - 风电方面，李强总理表示我国愿同上合组织各方扎实推进未来5年新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目，风电需求有望保持持续增长 [1] - 储能方面，需求维持高景气度，上游材料涨价推动下游集成等环节涨价 [1] - 氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期 [1] - 核聚变方面，核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [1] 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨1.19%，涨幅高于上证综指（下跌0.34%）[10] - 板块内部分化明显：发电设备上涨5.64%，核电板块上涨3.21%，风电板块上涨1.92%，锂电池指数上涨0.43%，新能源汽车指数上涨0.22%，工控自动化下跌0.08%，光伏板块下跌0.59% [2][13] - 在申万一级行业中，电力设备板块本周涨幅为1.19%，在31个行业中排名第5位 [11][12] - 个股方面，涨幅居前的有迈为股份（46.21%）、通光线缆（45.26%）、红相股份（36.36%）；跌幅居前的有天际股份（-10.91%）、龙蟠科技（-9.08%）[13] 锂电市场价格观察 - 主要锂电池材料价格涨跌互现，部分品种出现上涨 [14] - 正极材料：NCM523价格为15万元/吨，环比上涨1.35%；NCM811价格为16.7万元/吨，环比上涨0.60% [14] - 磷酸铁锂（动力型）价格为3.91万元/吨，环比持平 [14] - 碳酸锂：电池级价格为9.6万元/吨，环比上涨1.59%；工业级价格为9.4万元/吨，环比上涨1.62% [14] - 负极材料（中端人造、高端动力）及隔膜（基膜）价格环比持平 [14] - 电解液：动力三元、磷酸铁锂电解液价格环比持平；六氟磷酸锂（国产）价格为18万元/吨，环比持平 [14] 光伏市场价格观察 - **硅料**：价格持稳，致密料均价52元/kg，颗粒硅均价50元/kg，环比均无变化 [15][21] - **硅片**：价格在连续下跌后出现止跌迹象，呈现“弱稳”格局 [16] - N型单晶-182mm/130μm硅片价格为1.18元/片，环比持平 [21] - N型单晶-210mm/130μm硅片价格为1.50元/片，环比持平 [21] - **电池片**： - 中国TOPCon电池片-182mm价格为0.280元/W，环比下跌1.80% [21] - 中国TOPCon电池片-210mm价格为0.280元/W，环比下跌1.80% [21] - 由于白银价格上涨，电池片成本压力持续攀升，已危及厂家现金成本，预期价格短期内应能持稳并酝酿上涨 [17] - **组件**： - 中国集中式项目TOPCon组件价格为0.685元/W，环比持平 [21] - 中国分布式项目TOPCon组件价格为0.700元/W，环比持平 [21] - 近期部分集采项目已释出对700W+高功率组件的需求，带动210N组件交付价格出现明显涨势，部分企业报价来到0.72-0.75元/W [19] - HJT组件（715-720W）价格范围在0.71-0.76元/W，更高功率（720-740W）组件价格最高达到0.83-0.84元/W [19] - **光伏辅材**： - EVA粒子价格10，200元/吨，环比持平；胶膜价格（透明EVA、白色EVA）环比下跌约4% [24][25] - 边框铝材价格上涨1.91%至21，981元/吨 [24][25] - 光伏玻璃价格下跌，3.2mm镀膜玻璃价格18.5元/平米，环比下跌2.63%；2.0mm镀膜玻璃价格11.5元/平米，环比下跌4.17% [24][25] - 受白银价格上涨影响，银浆价格普遍上涨4.5%以上，主栅正面银浆价格达12，967元/kg [25] 行业动态 - **新能源汽车**：11月新能源汽车产销分别为188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，渗透率达53.2% [2][26] - **动力电池**： - 德加能源宣布电池系列产品涨价15% [2][26] - 11月国内动力电池装车量93.5GWh，同比增长39.2%，其中三元电池装车量18.2GWh（同比增长33.7%），磷酸铁锂电池装车量75.3GWh（同比增长40.7%）[2][26] - 卫蓝新能源正式启动A股IPO进程 [2][26] - **光伏风电**： - 中央经济工作会议提出2026年加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [2][26] - “多晶硅产能整合收购平台”正式落地 [2][26] - 江苏1，422MW海上风电项目公示 [2][26] - **储能**：11月EPC/PC（含直流侧设备）和储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，容量规模环比增长65% [2][26] - **核聚变**：核聚变中心与核工业西南物理研究院签订ITER第一壁批量制造合同 [2][26] 公司动态 - **天顺风能**：拟定增募资不超过19.5亿元，用于长风新能源装备制造基地扩建等项目 [2][28] - **格林美**：拟4亿元收购河南循环科技产业集团16.38%股权 [2][28] - **天际股份**：“3万吨六氟磷酸锂等项目”募投项目延期至2026年12月 [2][28] - **天宜新材**：子公司天启颐阳和新毅阳临时停产 [2][28] - **鹏辉能源**：筹划发行H股并在香港联交所上市 [2][28] - **南都电源**：正在筹划控制权变更相关事宜，可能导致控股股东及实际控制人发生变更 [2][28] - **宁德时代**：拟注册发行不超过100亿元债券 [2][28] - **天赐材料**：“年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）”进行第二次延期，完工时间调整至2026年7月31日 [2][28] - **隆基绿能**：拟推2025年员工持股计划，业绩考核目标为2026年归母净利润为正数；2027年归母净利润不低于30亿元；2028年归母净利润不低于60亿元 [2][28] 投资建议与关注方向 - **新能源汽车与动力电池**：关注产业链盈利修复机会及固态电池产业化进展 [1] - **光伏**：建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、钙钛矿、BC方向 [1] - **风电**：建议关注风机、海上风电方向 [1] - **储能**：建议关注储能电芯及大储集成厂 [1] - **氢能**：建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节 [1] - **核聚变**：建议关注核聚变电源等环节核心供应商 [1]

复牌公告 - 恩捷股份拟收购中科华联100%股份，后者为专业研发湿法锂离子电池隔膜整套生产装备及其他高分子材料设备的高新技术企业，股票复牌 [1] - 古鳌科技实际控制人变更为徐迎辉，股票复牌 [2] 定增与并购 - 天顺风能拟定增募资19.5亿元，用于多个风电装备制造基地、海工装备及码头、船舶购置项目 [3] - 雷赛智能拟定增募资不超过11.44亿元，用于智能装备运动控制核心零部件研发及产业化等项目 [3] - 天康生物拟以现金12.75亿元收购新疆羌都畜牧科技有限公司51%股权 [4] 股权转让与回购 - 迈得医疗拟以2000万元至4000万元回购股份，用于减少公司注册资本 [5] - 西测测试控股股东、实际控制人李泽新拟以48.59元/股协议转让422万股，占总股本5% [6] - 金天钛业询价转让价格为15.39元/股，拟受让股份总数为2266.25万股 [7] 对外投资与日常经营 - 赛意信息牵头申报的基于模型仿真的智能排程软件科技攻关项目获国家科技重大专项立项 [8] - 九安医疗美国子公司甲型流感、乙型流感、COVID-19及RSV四联检测家用试剂盒获FDA上市前通知 [8] - 嘉泽新能拟投建两个风电项目，总装机容量450MW，总投资约23.66亿元 [8] - 君实生物JS212临床试验获FDA批准，主要用于晚期恶性实体瘤治疗 [8] - 隆盛科技拟投资3.5亿元建设具身智能机器人创新中心项目 [8] - 沃森生物子公司收到冻干带状疱疹病毒mRNA疫苗《药物临床试验批准通知书》 [8] - 格林美拟以4亿元收购河南循环科技产业集团16.38%股权 [8] - 恒瑞医药HRS9531注射液临床试验获批准，针对MASH适应症全球暂无同类药物获批上市 [8] - 国电电力控股公司拟投建国能谏壁八期2×100万千瓦扩建项目，总投资72.18亿元 [8] - 国睿科技子公司国睿兆伏预中标“GXLF 项目片放泵浦源”项目，投标报价7600万元 [8] - 新凤鸣拟投资2.8亿美元在埃及建设36万吨功能性纤维项目 [8] - 芯原股份终止购买芯来智融97%股权 [9] - 摩尔线程拟使用75亿元闲置募集资金进行现金管理 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] 报告核心观点 - 美联储如期降息并启动短期美债购买操作，市场流动性预期良好，推动贵金属及基本金属价格震荡走高，行业呈现共振上行态势 [2][4][6] - 贵金属方面，低库存持续扰动，叠加流动性宽松预期，价格稳步上行，伦敦现货白银价格突破60美元/盎司 [4][6][7] - 基本金属方面，宏观扰动加大，铜价预计以震荡为主，铝价在宏观提振下偏强运行，但需求端进入淡季 [4][8][9] - 能源金属需求保持强势，库存持续去化，但需关注需求淡季的边际走弱 [4][10] - 稀土价格环比下降，其中中重稀土价格降幅更大，供需格局偏宽松 [4][10] 行业及市场表现总结 - 在报告期内（12月12日当周），SW有色金属板块上涨4.34%，在全行业中排名第3 [13] - 板块表现强于主要大盘指数，同期深证成指、上证综指、沪深300指数分别上涨1.93%、0.35%、0.76% [16] - 子板块中，金属新材料表现最好 [16] 贵金属板块总结 - **黄金**：价格全线上涨，12月12日当周SHFE黄金涨1.40%至970.66元/克，COMEX黄金涨2.05%至4329.80美元/盎司，伦敦金现涨2.46%至4299.52美元/盎司 [6][24] - **黄金库存与持仓**：COMEX黄金库存减少9.72吨至1020吨，非商业净多头持仓增加0.33万张，SPDR黄金ETF持仓量增加9.20万盎司 [6][24][25] - **央行购金**：中国央行11月末黄金储备为7412万盎司，较上月增持3万盎司，为连续第13个月增持 [6] - **白银**：价格大幅上行，12月12日当周SHFE白银涨10.89%至14892元/千克，COMEX白银涨5.13%至62.09美元/盎司，伦敦银现涨6.39%至61.93美元/盎司 [7][24] - **白银库存与持仓**：COMEX白银库存减少105.20吨至12853吨，非商业净多头持仓增加0.10万张，SLV白银ETF持仓量增加571.29万盎司 [7][25] 基本金属板块总结 - **铜**： - 价格表现分化：12月12日当周SHFE铜涨1.40%至94080元/吨，但LME铜跌0.91%至11515.0美元/吨 [9][21] - 供给端偏紧：铜矿加工费（TC）持续下降，12月12日为-43.33美元/干吨，较上周下降0.3美元/干吨 [9] - 需求与库存：精铜杆开工率环比下降1.87个百分点至64.54%，全球显性库存合计83.58万吨，较前周减少0.47万吨 [9][22] - **铝**： - 价格偏弱运行：12月12日当周SHFE铝跌0.78%至22170元/吨，LME铝跌1.00%至2868.5美元/吨 [8][21] - 供给与成本：电解铝产能持稳于4413.50万吨，氧化铝供应过剩导致成本端价格承压，吨铝盈利约为5715.47元 [8] - 需求与库存：铝加工开工率延续回落至61.8%，社会铝锭、铝棒及厂内库存合计去化，SMM社会铝锭库存为58.4万吨，较前周减少1.2万吨 [8][22] 能源金属板块总结 - **锂**： - 需求保持高景气，在产量上升的背景下库存持续去化，上周碳酸锂产量小幅上升59吨，库存下降2133吨 [4][10] - 需密切关注12月新能源车销量数据偏弱带来的需求淡季边际走弱，以及江西地区的复产进度 [4][10] - **钴**： - 上游受原料偏紧影响报价偏高，下游采购谨慎，相关公司正通过向电新下游延伸构建一体化成本优势 [4][10] 稀土及小金属板块总结 - **稀土价格**：12月12日，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为57.9、137.0、628.0万元/吨，环比分别下降0.4、4.0、12.0万元/吨，降幅分别为-0.69%、-2.84%、-1.88% [10][100] - **供需格局**：轻稀土和中重稀土价格环比均下降，其中中重稀土降幅更大，供需格局仍偏宽松 [10][100] - **锡**：供给端受尼日利亚、刚果金、印尼等地扰动存不确定性，需求端有望受益于科技周期带来的焊料消费增长 [4] 相关上市公司 - **贵金属**：报告提及赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等相关标的 [4] - **铜**：推荐紫金矿业，提及洛阳钼业等相关标的 [4] - **铝**：推荐云铝股份、天山铝业、中国铝业，提及中国宏桥、神火股份等相关标的 [4] - **能源金属**：推荐华友钴业，提及格林美等相关标的 [4] - **稀土磁材**：推荐北方稀土、广晟有色、金力永磁 [4] - **盈利预测**：报告列表给出了包括山东黄金、云铝股份、紫金矿业、华友钴业、北方稀土等在内的多家上市公司2024-2026年的EPS及PE预测 [103]