报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场外强内弱，豆粕期价跟涨动力不足，面临产业链压力，警惕高位回调风险；油脂市场走势分化，棕榈油表现最弱，短期仍将维持偏弱运行 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期观点为震荡 [5][6] - 核心逻辑是中美关系缓和使美豆期价攀升，国内进口成本上升，但豆粕期价跟涨动力不足，油厂豆粕库存处7年最高水平，养殖端亏损致需求疲软，现货价格承压，基差持续为负 [5] 棕榈油（P） - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期观点为偏弱 [6][7] - 核心逻辑是市场预期10月底马棕库存攀升至244万吨的两年高位，同比增幅近30%，国内三大食用油库存总量仍处高位，供应宽松，市场受悲观情绪主导，粕强油弱格局持续 [7] 豆油（2601） - 短期、中期、日内、参考观点均为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑涉及中美关系、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存等因素 [6] 棕榈（2601） - 短期偏弱，中期、日内、参考观点均为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑与生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求有关 [6]

美国参议院关税政策动向 - 美国参议院以51票赞成、47票反对通过联合决议 旨在终止特朗普政府推行的全面关税政策[3] - 参议院此前已通过两项针对性决议 专门取消了对加拿大和巴西征收的关税[3] - 该决议需提交共和党主导的众议院表决 但此前众议院已多次阻挠类似立法行动 决议大概率会被搁置[5] - 即使决议获众议院通过 仍需国会两院三分之二多数支持才能推翻特朗普可能的总统否决 难度极大[5] 美国对华贸易调查持续 - 美国贸易代表格里尔表示 将继续推进对中国执行中美第一阶段经贸协议情况的调查[3][5] - 此项调查依据《1974年贸易法》301条款 重点核查中国在知识产权保护和农产品采购等协议内容的执行情况[7] - 调查被视为美方延续其典型策略 旨在制造“中方没做到位”的舆论由头 为后续谈判预留要挟空间[7] - 美方在协议执行中奉行双重标准 对自身未兑现分阶段取消对华关税的承诺避而不谈 反而加码关税壁垒[7] 美国贸易政策整体逻辑 - 美国贸易政策呈现出在自身利益不利时释放烟雾弹 试图保留退路的特征[9] - 对华关系上 博弈被视为长期态势 美方试图通过调查等手段掌握主动权[9] - 美方近期以芬太尼问题为由对中国商品加征新关税 并对海事、造船业启动301调查实施限制[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕：外盘美豆在中美谈判背景下以出口需求为主线，预计期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间小幅上移；内盘豆粕受近月高库存压力，本轮反弹空间有限，开启美豆采购将带来远月下跌驱动，但下跌幅度也有限 [1] - 菜粕：内盘菜粕受中加谈判影响盘面预期，短期内因仓单注销月临近表现略强，但不宜追多；四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 豆粕：外盘美豆出口需求计价，缺乏增量，期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间上移；内盘豆粕受近月高库存压力，反弹空间有限，开启美豆采购将带来远月下跌驱动 [1] - 菜粕：内盘菜粕受中加谈判影响，短期内因仓单注销月临近表现略强，但不宜追多；四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期 [1][2] 交易型策略建议 - 趋势研判：区间震荡 - 价格区间：M2601震荡区间2800 - 3200 - 策略建议：单边多单减仓离场；结合期权考虑备兑策略，卖出3300看涨期权；菜粕2601上方卖出2600看涨期权 [23] 基差、月差及对冲套利策略建议 - 基差策略：结合震荡区间，采用累购期权减小基差点价风险，单边以回正走强思路看待 - 月差策略：M3 - 5、M1 - 3月差正套持有 - 对冲套利策略：逢高（650，700）做缩豆菜粕2601价差 [24] 产业客户操作建议 - 油料价格区间预测：豆粕2800 - 3300，菜粕2250 - 2750 - 油料套保策略：贸易商库存管理可做空豆粕期货锁定利润；饲料厂采购管理可买入豆粕期货提前锁定采购成本；油厂库存管理可做空豆粕期货锁定利润 [26] 基础数据概览 - 油料期货价格：豆粕01收盘价3015，跌0.36%；菜粕01收盘价2497，涨0.24%等 - 豆菜粕价差：M01 - 05价差197，RM01 - 05价差119等 - 油料进口成本及压榨利润：美湾大豆进口成本4858.2301，巴西大豆进口成本4116.33等 [27][28] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美国农业部将于11月14日发布产量报告和全球农业供需报告；截至10月30日，巴西大豆播种完成47%；马托格罗索州大豆种植面积达预计面积的76.13% [31] - 利空信息：中国进口商预订巴西大豆；若中国购买1200万吨美国大豆可实现出口目标，但不一定推动价格上涨；中国未确认采购计划，价格上涨持续性需观察 [32] - 现货成交信息：下游近月现货随用随买，滚动补货 [33] 下周重要事件关注 - 关注11月10日USDA是否公布供需报告；关注周一USDA出口检验报告、国内周度库存数据等 [37][40] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：豆粕盘面空头平仓，叠加外盘成本上移，多头加仓止跌反弹；菜粕跟随豆粕走势，自身仓单压力减弱叠加中加贸易关系扰动加速反弹；外资席位空头平仓，机构席位减多架空，上行空间有限；市场看空情绪回归 [38] - 月差结构：豆菜粕期货月差上半年B结构下半年C结构；本周豆粕1 - 5月差先涨后跌，菜粕1 - 5月差因01单边上涨而走强 [43] - 基差结构：本周豆粕、菜粕基差因盘面上涨而回落，豆菜粕现货价差小幅回落 [47] - 外盘：内外盘走势回归，美豆大幅反弹，内盘跟随成本同步反弹；CBOT大豆管理净持仓重回0轴以上，短期多头基金回归 [52][56] 估值和利润分析 产区利润跟踪 - 美豆产区压榨利润受制于产成品价格下跌而走弱，月度压榨量保持年内高位；南美产区巴西、阿根廷压榨利润走弱；加拿大菜籽国内压榨利润因菜籽价格下跌而回升 [58] 进出口压榨利润跟踪 - 巴西大豆压榨利润回落，仍优于美豆关税13%情况下榨利，后续将继续进口巴西大豆；菜籽进口给出压榨利润，但因进口保证金因素，后续买船预计谨慎 [63] 供需及库存推演 国际供需平衡表推演 - 9月新作平衡表：产量方面，种植面积后续边际上修，单产后续边际下修，总产量预计维持在42 - 43亿蒲之间；需求方面，压榨端延续增长趋势，出口端弱势，中美重启贸易后出口有望恢复；期末库存有望维持中性偏紧 [68] 国内供应端及推演 - 国内后续大豆进口四季度迎来下行拐点，明年一季度后回升；菜籽进口继续维持低位 [70] 国内需求端及推演 - 国内大豆压榨量继续维持高位；豆粕消费量难有更多增量 [74] 国内库存端及推演 - 国内大豆库存四季度回落，明年一季度企稳回升；豆粕库存仍将维持高位 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐铜多LME、空COMEX，锌多沪锌、空LME锌，大豆多CBOT、空DCE，评级为Potential [5] - 预计美联储2026年上半年延续宽松立场继续降息，美元指数短期或上行但空间有限 [6] - 黄金、白银价格进入震荡调整期，价差估值中性，套利策略暂时观望 [12][18] - 多数有色金属跨市套利暂时观望，锌建议滚动参与空LME锌、多SHFE锌 [22][28][38] - 铁矿石内外价差窄幅震荡，建议观望 [56] - 原油SC - Brent价差震荡，建议观望 [59] - 大豆压榨利润底部震荡，预计榨利逐步修复，推荐多外盘空内盘；糖进口压榨利润上升，短期观望为主；20号胶价差处于无套利区间，建议观望 [65][69][72] - 海外铜COMEX与LME价差或将收窄，关注卖COMEX铜买LME铜；海外原油相关价差建议观望；天然气欧美价差短期观望，中期关注冬季价差上行预期 [78][83][93] 根据相关目录分别进行总结 汇率市场 - 上周美元指数上行，因10月FOMC会议鲍威尔释放12月降息并非定局信号，但预计美联储2026年上半年延续宽松立场继续降息，美元指数短期或上行但空间有限 [6] 贵金属 - 黄金：上周内外价差震荡运行，海外COMEX - LBMA价差震荡，估值中性；本周价格进入震荡调整期，套利策略暂时观望 [12] - 白银：上周内外价差震荡运行，海外COMEX - LBMA价差回升至中性位置；本周短期预计震荡运行，套利策略暂时观望 [18] 有色金属 - 铜：上周国内库存累积，进口窗口亏损，跨市套利暂时观望 [22] - 铝：传统旺季已过，国内铝锭累库，伦铝库存累积，短期内外比值区间震荡，跨市套利暂观望 [28] - 锌：当前中国锌锭出口及交仓窗口打开，国内库存去化，LME拟限制近月大额持仓，伦锌挤仓压力缓解，建议滚动参与空LME锌、多SHFE锌 [38] - 铅：国内社会库存回升幅度有限，冶炼厂铅锭库存不高，伦铅库存去化且注销仓单比例较高，铅锭跨市套利暂观望 [39] - 镍：进口窗口关闭，数值区间震荡，价差极端化情况改善，跨市套利暂时观望 [46] - 锡：上周内外比值回落，现货进口窗口关闭，进口亏损15516元/吨，内外价差驱动不明显，跨市套利暂观望 [50] 黑色金属 - 铁矿石：上周内外价差窄幅震荡，无明显驱动，建议保持观望 [56] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差震荡，因运费波动加剧、俄罗斯原油供应不确定，建议观望 [59] 农产品 - 大豆：上周压榨利润底部震荡，中美贸易缓和预计榨利逐步修复，推荐多外盘空内盘 [65] - 糖：上周进口压榨利润上升，预计外盘强于内盘，短期观望为主 [69] - 20号胶：上周变化不大，价差处于无套利区间，全球进入开割季供应有增量预期但需求无起色，建议观望 [72] 海外套利 - 海外铜：前期COMEX与LME铜价差扩大因COMEX金银走势强资金外溢，短期内金银价格调整，COMEX铜累库、LME去库，价差或将收窄，关注卖COMEX铜买LME铜 [78] - 海外原油：Brent期货 - Dubai掉期EFS震荡回落，WTI - Brent价差震荡，均建议观望 [83][89] - 天然气（欧美价差）：上周价差走弱，美国出口增长叠加供应边际收紧，欧洲采购节奏偏慢，美国相对偏强；短期观望，中期关注冬季价差上行预期 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势存在分化，美豆、豆粕、菜粕、豆油、玉米、天然橡胶、合成橡胶、棉花、纸浆、双胶纸震荡，棕油、菜油、生猪、白糖、原木震荡偏弱 [6][7][9][12][13][15][16][17][18][20][21][24] - 各品种受多种因素影响，如贸易关系、天气、政策、供需等，需持续关注相关因素变化以把握市场动态 [6][7][9][10][12][13][15][16][17][18][20][21][24] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：走势分化，棕油情绪偏弱，美豆上涨但美豆油下跌，国内油脂走势分化，菜油反弹、豆油抗跌、棕油偏弱，展望为棕油震荡偏弱，菜油震荡偏弱，豆油震荡 [6] - **蛋白粕**：中加关系扰动，菜粕大幅上涨，美豆短期超买，豆粕价格受成本抬升等因素驱动，期价回调风险加大，展望为美豆震荡、连粕震荡 [7] - **玉米及淀粉**：港口支撑盘面上行，近期东北玉米集中上市，运输运力受限对价格形成支撑，但后续现货价格存在压力，展望为震荡 [9][10] - **生猪**：猪源充裕，价格走弱，短期二育栏舍利用率增加但猪价反弹抑制二育情绪，中期生猪出栏量预计增加，长期供应压力有望减轻，展望为震荡偏弱 [10][11] - **天然橡胶**：反弹告一段落，等待新的指引，天胶短期RU - NR价差或有修复性行情，若没有宏观带动胶价或面临调整压力，展望为底部震荡高弹性走势 [12][13] - **合成橡胶**：原料持续走弱，盘面创上市新低，主要因原料丁二烯价格快速探底，后续丁二烯供需仍偏过剩，展望为以逢高布空对待 [15][16] - **棉花**：可预期利多多已消化，棉价短期继续上行动力减弱，宏观面贸易关系转好，但国内供需方面新棉集中上市、需求边际减弱，预计01合约区间内运行 [17] - **白糖**：糖价反弹，但高度有限，国际市场巴西双周产量下降但北半球开榨供应量增多，国内市场近期反弹但基本面无其它利多，展望为震荡偏弱 [18] - **纸浆**：下游涨价预期驱动盘面上涨，上涨空间仍需谨慎，多空因子并存，预计上方压力位5500 - 5600，下发支撑5100 - 5200，展望为震荡 [20] - **双胶纸**：双胶纸跟随纸浆走强，纸张供应过剩，需求端暂无明显利好，11月纸企报盘或按计划提升，双胶价格预期企稳，展望为单边策略维持观望 [21][22] - **原木**：上下两难，底部震荡，市场对利空交易相对充分，基本面转弱但估值不高，往下进一步下探空间有限，展望为底部区间震荡 [24][25] 品种数据监测 - **商品指数**：2025年11月3日，中信期货商品综合指数2250.33，+0.10%；商品20指数2546.82，+0.02%；工业品指数2237.50，+0.09%；PPI商品指数1352.44，+0.15% [182] - **板块指数**：2025年11月3日，农产品指数927.07，今日涨跌幅+0.07%，近5日涨跌幅 - 0.40%，近1月涨跌幅 - 2.07%，年初至今涨跌幅 - 2.90% [183]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|☆☆☆| |豆油|★☆☆| |棕榈油|★☆☆| |豆粕|★☆☆| |菜粕|★★☆| |菜油|★☆☆| |玉米|★☆☆| |生猪|★☆☆| |鸡蛋|★★★|[1] 报告的核心观点 - 农产品市场受中美、中加等经贸关系影响大，后续需关注相关政策调整以及各品种进口情况 [3][6][7] - 短期各品种走势分化，部分品种需关注前期平台表现、产地供应及市场情绪变化等因素，部分品种面临供应压力或价格回调风险 [2][4][8] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 价格接近前期平台高点，呈高位盘整状态，现货收购价稳定 [2] - 国产与进口大豆价差缩小，进口大豆转强，中国进口大豆成本上升 [2] - 国内大豆盘面压榨利润小幅修复但仍亏损，盘面豆粕强于豆油，压榨利润靠豆粕上涨修复，短期关注其在前期平台处表现 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货跟随美豆冲高回落，美豆因中美谈判缓和预期销售转好，保持相对强势 [3] - 国内大豆到港量充足，压榨量平稳，利润有所修复，豆粕库存周度小幅回升 [3] - 需关注我国对美豆进口政策调整，关注中美贸易缓和后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 海外大豆市场围绕美豆贸易预期博弈，美盘大豆价格反弹，中国进口大豆成本上升 [4] - 国内大豆盘面压榨利润亏损，盘面豆粕强于豆油，靠豆粕上涨修复利润 [4] - 棕榈油产地面临高库存压力，出口需求弱，短期面临回调风险；美豆油生物柴油需求下滑，油脂对前期价格进行下跌修正，后续关注产地供应及大豆市场表现 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期价普涨，菜粕涨幅居前，市场交易中加经贸关系，菜系市场短期受经贸关系影响大 [6] - 国内沿海油厂菜籽库存低，菜油受益于俄进口菜油上市，菜粕更易受经贸关系变化影响 [6] - 策略上菜粕维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [6] 玉米 - 大连玉米期货偏强运行，东北玉米新粮供应价格稳定微强，外运物流紧张，下游到货减少，山东到货上量略降 [7] - 下游维持刚需采购，保持观望，关注玉米进口情况 [7] - 未来东北新粮上市量增加，宽松格局未变，大连玉米或继续底部偏弱运行，拐点不明 [7] 生猪 - 生猪现货价格触顶回落，期货价格创本周一新低，因产能恢复出栏量增加，二育补栏放大后期出栏压力 [8] - 预计明年上半年猪价在供应压力和需求淡季下有二次探底可能 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货维持强势，资金大幅增仓，远月合约创新高，蔬菜价格为鸡蛋价格提供支撑 [9] - 在产存栏环比略降但处高位，10月鸡苗补栏低迷改善远期供应预期，远月合约含较高升水 [9] - 现货淘汰鸡价格下跌，淘汰数量增加、日龄下降，盘面短期维持强势，等待四季度逢高空机会 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆、美豆粕价格上涨，外盘走势强于内盘；关注美豆出口需求、国内进口大豆采购及相关政策变化等因素对市场的影响 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 大豆：外盘CBOT大豆主力合约切换至01合约，11合约和01合约较前一周分别上涨5.59%和5.14%；价格走势偏强受中美贸易关系预期改善和CBOT豆粕价格上涨影响；美豆主产区少雨利于收割，当周出口检验量符合预期但累计低于去年同期 [9] - 豆粕：外盘CBOT豆粕12合约较前一周上涨9.36%，价格偏强受美豆远期出口改善预期和自身性价比优势影响；内盘DCE豆粕01合约较前一周上涨3.00%，受CBOT大豆价格上涨带动，但巴西大豆升贴水报价下跌和油厂豆粕库存高企限制涨幅；现货方面油厂压榨水平偏高，下游需求良好但库存压力仍存 [13][16] - 豆油：外盘CBOT豆油12合约较前一周下跌3.32%，受国际竞品植物油价格下跌和粕强油弱影响；内盘DCE豆油01合约较前一周下跌0.81%，受国内竞品植物油价格下跌和库存高位影响；现货方面油厂压榨维持偏高水平，下游成交需求一般，基差走势偏震荡 [20][23] 产区天气 - 巴西大豆产区天气：过去一周南部降雨集中，中西部略低于正常水平，气温整体低于正常；未来一周南部预计有降雨，中部气温高于正常 [24][27] - 阿根廷大豆产区天气：过去一周局部降雨高于正常，气温低于正常；未来一周降雨略高于正常，气温略低于正常 [31][33] 国际供需 - 美国大豆：截至10月28日当周约34%种植区受干旱影响，低于前一周和去年同期；当周出口检验量符合预期，但累计同比降幅继续走扩；本周RINs价格走势震荡；中美经贸团队吉隆坡磋商达成多项成果共识 [38][40][45] - 巴西大豆：各机构对25/26年度产量预估有差异；截至10月25日当周种植率为34.4%；Anec下调10月出口预估至700万吨，2025年累计出口同比增长6.26%；截至10月31日当周升贴水下跌；本周榨利震荡略跌 [47][50][55][58] - 阿根廷大豆：截至10月22日当周农户25/26年度大豆预售环比上升；本周榨利下跌 [60][65] 国内供需 - 豆油供需：港口和油厂大豆库存下滑；进口大豆到港量、油厂压榨量及开机率均下滑；本周成交量增加；油厂产量和表观消费量下滑；商业库存增加 [70][72][74][76][80] - 豆粕供需：油厂产量和表观消费量均减少；库存上升，饲料厂物理库存天数小幅上升；本周成交量增加，提货量减少；下游生猪养殖利润亏损减少，出场价格和猪粮比价上涨；截至10月31日大商所仓单注册数量为42332手 [82][85][88][91][93] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了豆油、豆粕基差、月差及品种差相关图表 [97][100][103] - FOB报价：展示了豆油、巴西豆粕、美豆粕、阿根廷豆粕FOB报价及相关价差图表 [107][110][112] - CFTC持仓情况：展示了CBOT豆油、大豆、豆粕管理基金净多持仓图表 [113][114][115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格大幅调整后有企稳修复需求，但单边向上空间有限，或逐步企稳进入区间震荡，建议关注企稳后逢低做多的长期配置机会 [7] - 中长期来看，贵金属牛市底层逻辑稳固，黄金价格中枢将稳步上移 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情及基本面指标跟踪 - 上周贵金属价格大幅下挫后有所企稳，黄金周线收跌，主要受中美经贸缓和、美联储表态及避险需求变化影响 [5] - 黄金相关数据：伦敦现货黄金价格为4002.690美元/盎司，周度变化-108.865美元/盎司，周度涨跌幅-2.65%；沪金主力价格为921.92元/克，周度变化-16.18元/克，周度涨跌幅-1.72%等 [6] - 白银相关数据：伦敦现货白银价格为48.6562美元/盎司，周度变化0.0327美元/盎司，周度涨跌幅0.07%；沪银主力价格为11441元/千克，周度变化109元/千克，周度涨跌幅0.96%等 [6] 主要宏观指标跟踪 - 人民币汇率、美元指数、国债收益率利差等宏观指标与黄金价格存在一定关联 [42][47] - 美国经济数据：GDP增速强劲，消费者信心指数回落，制造业和服务业PMI双双回落，零售销售数据有变化，就业显著降温，通胀相对可控 [58][65][70] - 欧元区经济数据：制造业PMI有所回升，服务业PMI回落，GDP探底回升，通胀数据有变化 [77][78][79] - 央行购金情况：中国央行连续11个月购金，全球央行2025年前三季度净购金约633.6吨，同比下降约12.1%，未来仍有望维持净购金 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月31日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额缩量；多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，基本面和价格走势各异 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 10月31日沪指跌0.81%收报3954.79点，深证成指跌1.14%收报13378.21点，创业板指跌2.31%收报3187.53点，沪深两市成交额23178亿，较昨日缩量1039亿 [1] - 10月31日沪深300指数持续调整，收盘4640.67，环比下跌69.24 [2] 焦炭、焦煤期货 - 10月31日焦炭加权指数区间整理，收盘价1805.6，环比下跌19.9；焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1302.4元，环比下跌11.5 [3][4] - 焦炭二轮提涨全面落地或开启三轮提涨，部分钢厂有限产计划，成材价格上调但利润未因第三轮提涨压缩；旺季尾声进入消费淡季，钢材供应压力缓解，原料端或承压 [5] - 供给方面，523家样本矿山精煤日均产量75.84万吨(-0.27)，110家样本洗煤厂精煤日均产量26.52万吨(-0.15)等；需求方面，焦炭日均消费量107.96万吨(-0.47)，247家钢厂高炉开工率84.71%(0.44)等 [5] - 焦煤因环保、安全检查等后续供应增量有限，价格强势；现货价格有变动，库存方面部分有增减 [6] 郑糖 - 因短线跌幅较大受技术面影响，美糖上周五止稳震荡小幅反弹，郑糖2601月合约上周五夜盘受多头平仓盘打压期价小幅收低 [7] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响，沪胶上周五夜盘震荡休整小幅收低，20号胶因期货库存增加跌幅稍大；上海期货交易所天然橡胶库存和期货仓单环比减少，20号胶库存环比增加 [7] 豆粕 - 10月31日CBOT大豆偏强运行创15个月新高，市场预期中国扩大美国农产品采购计划，美国政府停摆无法获取关键数据，民间预计美豆收割率过八成，2025美豆基本丰收；巴西大豆种植率36%与去年同期持平，预估产量1.767亿吨 [8] - 10月31日M2601主力合约收于3021元/吨，涨幅0.9%；进口大豆供给宽松，油厂周度压榨量230万吨，饲企采购谨慎，豆粕库存升至105万吨，后市关注中美会谈协议落地和大豆到港量 [8] 生猪 - 10月31日LH2601主力合约收于11815元/吨，跌幅0.55%；二次育肥降温，出栏补充供应，需求端回暖但难承接增量，生猪市场“供过于求”格局未变，关注能繁母猪存栏去化等情况 [9] 沪铜 - 中美贸易缓和、美联储降息落地，但市场风险偏好转弱和社会库存累积抑制铜价，海外矿山中断和非美地区库存偏低支撑铜价，关注下游需求表现 [9] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13555元/吨，棉花库存较上一交易日减少20张，机采棉价格集中在6.15 - 6.45元/公斤 [9] 铁矿石 - 10月31日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.56%，收盘价800元；铁矿发运量回升，到港量回落，供应压力缓解，但钢厂盈利率下滑和环保管控使铁水产量减少，价格震荡 [10] 沥青 - 10月31日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅0.58%，收盘价3244元；产能利用率增加，库存下降，需求受天气影响释放慢，基本面缺驱动，跟随原油波动，价格震荡 [10] 原木 - 2601周五开盘785、最低783、最高796.5、收盘787.5、日减仓844手；10月31日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，供需无大矛盾，市场去库，关注现货端支撑 [11] 钢材 - 中美会晤加强经贸合作，但市场资金减多增空，行情或反复，市场情绪降温，黑色系价格回归产业现实；11月上旬钢材需求难增长，下游采购积极性下降，钢厂盈利好转减产积极性不高，钢价震荡 [11] 氧化铝 - 原料端几内亚雨季影响进口量，土矿价格坚挺，港口库存或回落；冶炼厂有利润未大面积减产，供给偏多，价格临近成本线后续产量或收敛；电解铝产能临近上限且开工高，需求稳定 [12] 沪铝 - 原料氧化铝供应偏多，价格临近成本线，电解铝冶炼厂利润好生产积极；供给端前期项目投产复产使产量小增；需求端宏观情绪转暖，新能源等领域发力，下游铝材需求提振 [12]

美方对华贸易政策动向 - 尽管中美达成贸易临时协议，美方仍将继续调查中国是否遵守特朗普第一任期内达成的贸易协定 [2] - 该调查基于《1974 年贸易法》第 301 条款进行 [2] - 调查可能为美国对中国商品征收新关税提供法律依据 [2] 中方对中美贸易关系的回应 - 中方希望双方落实两国元首达成的重要共识 [2] - 中方主张在平等、尊重、互惠基础上通过对话协商推动中美关系稳定发展 [2]