核心观点 - 中国重汽港股市值突破千亿港元，其背后是公司重卡基本盘稳固、新能源业务高速增长以及全球化布局深化三大引擎共同驱动，资本市场看好其从中国龙头迈向全球引领者的转型与成长潜力 [1][14] 重卡基本盘筑牢根基 - 2025年公司预计实现汇总收入突破2250亿元，同比增长17%，整车销量预计突破45万辆，同比增长25% [2] - 2025年国内重卡行业销量达114.49万辆，同比增长27%，公司重卡产销量突破30万辆，连续四年国内市场销冠并登顶全球重卡销量榜首 [4] - 公司组建3000余人研发团队，每年投入约30亿元研发资金，实现整车及发动机、变速箱等核心总成技术全面自主可控 [4] 新能源赛道加速突围 - 2025年国内新能源重卡销量达23.11万辆，同比激增182%，市场渗透率持续攀升 [4] - 2025年公司新能源重卡销量同比激增230%，新能源轻卡销量同比增长313%，增速大幅跑赢行业 [6] - 公司采用“三轨并行”战略，覆盖纯电动、混合动力、氢燃料电池三大技术路线，并打造覆盖全场景的新能源产品矩阵 [6] - 具体产品如汕德卡423kWh纯电自卸车、豪沃TX612kWh纯电自卸车及续航超450公里的汕德卡G7H纯电牵引车，精准适配不同作业场景 [6] 全球化布局纵深推进 - 公司海外运营模式升级为“全球化运营、本土化深耕”，营销服务网络覆盖全球150多个国家和地区 [8][10] - 2025年公司重卡出口量超15万辆，同比增长14%，连续21年蝉联中国重卡出口冠军，其中9月单月出口量突破1.5万辆创历史峰值 [11] 品牌价值与资本市场认可 - 公司在德国汉诺威车展展示黄河重卡，在亚冬会以豪沃转播车护航，提升国际品牌影响力 [13] - 瑞银将公司目标价从31港元上调至45港元，花旗上调至39.4港元，国际投行看好其成长潜力 [13]

1月30日，长城汽车（601633）披露2025年业绩预告。2025年，长城汽车营业收入2227.90亿元，同比增长10.19%，再创历史新 高。 亮眼数据的背后，是长城汽车坚持高质量发展，不追逐短期风口，而是依托深厚的技术储备、持续的品牌向上与坚定的全球化布局，为长期价值积蓄核心 动能的战略定力。 近六年，长城汽车年度营收呈持续提升态势，2025年单车收入达16.83万元，同比提升约4500元，为历史最佳。在复杂多变的行业环境中，公司营收实现 历史性突破，展现出强劲的经营韧性与增长潜力。 此前，长城汽车已公布了2025年全年销量数据，2025年，长城汽车销售新车近132.37万辆，同比增长7.33%，再创历史新高。 销量结构持续优化，高端化战略成效凸显 2025年，长城汽车不仅实现了总销量的稳健增长，更在销售质量上实现了显著提升。一个关键指标是单车平均指导价达到20.13万元，较2024年提升1.17万 元，直观反映了产品价值的向上突破。 高端化品牌矩阵成为增长的重要引擎。其中，魏牌全年销售新车10.20万辆，同比劲增86.29%，成功迈过年销10万辆大关。以"高山+蓝山"组成的双旗舰产 品线，在高端MPV ...

公司近期动态与战略 - 追觅科技作为中国高端科技领域的创新代表，受邀出席2026年1月29日在北京人民大会堂举行的中英企业家委员会会议 [1] - 此次会议为追觅科技进一步融入全球高端产业生态、拓展国际化合作网络提供了重要平台 [2] 公司全球化市场表现 - 英国是追觅科技全球化布局的战略市场之一，其位于伯明翰核心商圈New Street的旗舰店与苹果、戴森等国际顶级品牌比邻 [1] - 自进入英国市场以来，其扫地机品类已占据当地近30%的市场份额，成为当地用户首选品牌 [1] - 公司旗下产品已覆盖全球120余个国家和地区，在全球开设超过6500家旗舰店 [1] 公司核心技术与产品 - 公司秉持“把尖端科技用于生活普惠”的品牌理念，致力于与全球用户共创自由、美好的生活方式 [1] - 公司凭借扫地机器人、智能洗地机等多场景生态产品与卓越用户体验赢得市场 [1] - 公司通过持续投入高速数字马达、AI算法等核心技术的自主研发，已在全球范围内建立起显著的技术与品牌优势 [1] 公司未来战略 - 未来，追觅科技将继续深化“全球资源、中国研发、本土制造、世界消费”的战略布局 [2] - 公司将以创新科技连接世界，携手全球伙伴共创智能生活新未来 [2]

公司近期动态与战略 - 追觅科技作为中国高端科技领域创新代表，受邀出席2026年1月29日在北京人民大会堂举行的中英企业家委员会会议 [1] - 此次会议为追觅科技进一步融入全球高端产业生态、拓展国际化合作网络提供了重要平台 [4] 公司全球化布局与市场表现 - 英国是追觅科技全球化布局的战略市场之一，其位于伯明翰核心商圈New Street的旗舰店与苹果、戴森等国际顶级品牌比邻 [4] - 自进入英国市场以来，公司扫地机品类已占据当地近30%的市场份额，成为当地用户首选品牌 [4] - 公司旗下产品已覆盖全球120余个国家和地区，在全球开设超过6500家旗舰店 [4] 公司核心技术与产品战略 - 追觅科技秉持“把尖端科技用于生活普惠”的品牌理念，致力于与全球用户共创自由、美好的生活方式 [4] - 公司通过持续投入高速数字马达、AI算法等核心技术的自主研发，已在全球范围内建立起显著的技术与品牌优势 [4] - 公司凭借扫地机器人、智能洗地机等多场景生态产品与卓越用户体验赢得市场 [4] 公司未来战略方向 - 未来，追觅科技将继续深化“全球资源、中国研发、本土制造、世界消费”的战略布局 [4] - 公司将以创新科技连接世界，携手全球伙伴共创智能生活新未来 [4]

追觅科技创立于2017年，目前业务已覆盖全球超120个国家和地区，开设超6500家旗舰店。在英国市 场，其扫地机品类市占率近30%，伯明翰旗舰店位于核心商圈New Street，与国际一线品牌毗邻。此次 受邀参与会议，彰显其全球化实力与品牌国际影响力，将进一步助力其全球智能生态布局。 1月29日，2026中英企业家委员会会议在京举行，中国高端科技品牌追觅科技作为行业代表受邀参会。 ...

近日，南华期货（603093）（603093.SH / 02691.HK）境外全资子公司横华国际旗下南华美国有限公司 （Nanhua USA LLC）正式获批北美 Nodal Exchange 交易会员资质。结合此前已拿下的 Nodal Clear 清算 会员资格，南华期货在Nodal Exchange实现 "交易 + 清算"服务闭环，全球化布局再添关键砝码。 北美市场精准破局 解锁跨资产服务新场景 Nodal Exchange 作为美国电力、天然气及环保衍生品领域的核心平台，凭借 1000 + 区位合约覆盖及 56% 的美国电力期货市场份额，允许交易者对冲特定地理位置的电价波动风险——这是传统区域性电 力合约（如"PJM West Hub"）无法实现的精准对冲。此外，Nodal Exchange 还提供天然气、环境权益 （如可再生能源证书REC）及碳信用相关产品，并由 Nodal Clear对Nodal Exchange上市的合约进行清 算。南华美国凭借Nodal Exchange交易资格及Nodal Clear的清算资格，可以为投资者参与美国电力、能 源市场提供"交易 + 清算"服务闭环。 欧洲：高价值赛 ...

公司核心动态与战略 - 公司正式向香港联交所递交主板上市申请，开启“A+H”双资本平台布局 [1] - 公司2025年业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润预计为1.01亿-1.51亿元人民币，较2024年的3.25亿元下降53%-69% [1] - 公司2025年扣除非经常性损益后的净利润预计为5750.28万-8596.67万元人民币，同比下滑74%-82% [1] 业绩波动原因分析 - 业绩下滑的核心原因之一是对个人护理业务板块计提了合计1.95亿元人民币的资产减值损失 [2] - 个人护理业务因客户需求下降、中美贸易摩擦推高运营成本及团队变动导致亏损扩大，公司已决定处置该板块 [2] - 业绩波动还受到2025年启动战略咨询项目产生的一次性费用，以及对精准营养、宠物营养等新赛道前期投入的影响 [2] 主营业务表现与行业地位 - 公司是全球第三、中国第一的营养健康食品解决方案提供商，2024年营业收入达42.11亿元人民币 [3] - 公司2025年前三季度营业收入为32.91亿元人民币 [3] - 公司软胶囊、软糖两大核心剂型在2022-2024年收入年复合增长率分别达41%、30% [3] - 2024年，公司软胶囊、软糖的全球市场份额分别以6.0%、3.6%位列全球第二 [3] 行业市场前景 - 2024年全球营养健康食品商品交易总额达1900亿美元，预计2029年将增至2490亿美元 [4] - 2024-2029年，全球营养健康食品解决方案市场复合年增长率预计为7.6% [4] - 公司重点布局的软糖、软胶囊细分领域增速更高，预计复合年增长率分别达10.3%、8.5% [4] 赴港上市战略意图 - 公司旨在借助香港国际资本市场优势，深化全球化布局，为长期发展注入资本动力 [3] - 此次H股上市的核心目标是打造多元化资本运作平台，提升国际资本实力，以支撑海外业务扩张与全球供应链优化 [3]

政策引导与行业规范 - 2025年初，国家发改委联合财政部发布政策，明确扩大汽车报废更新支持范围并完善置换更新补贴标准，以激活消费市场和推动绿色转型 [2] - 针对智能驾驶宣传乱象，工信部召开会议强调企业需开展组合驾驶辅助测试验证、明确功能边界、不得夸大宣传，并严格履行告知义务与质量安全主体责任 [2] - 工信部就《汽车车门把手安全技术要求》强制性国家标准公开征求意见，拟对电动式、隐藏式门把手的布置、标志、安全功能等作出规定，以保障安全性与可靠性 [3] - 《保障中小企业款项支付条例》施行后，多家车企承诺供应商账期不超过60天，以保障产业链上游中小企业权益 [3] 市场竞争与格局重塑 - 2025年1月，广汽集团公告证实合创汽车倒闭，该品牌成为2025年首个退场的新势力车企 [4] - 2025年5月，哪吒汽车母公司合众新能源被申请破产审查，案件由浙江省嘉兴市中级人民法院受理 [6] - 2025年6月，经国务院批准，长安汽车母公司兵器装备集团的汽车业务分立为一家独立中央企业；7月，国务院国资委公告组建中国长安汽车集团有限公司 [6] - 2025年7月，吉利汽车与极氪签署合并协议；12月，吉利汽车完成极氪私有化及合并交易，极氪成为其全资附属公司并从纽交所退市 [7] 核心人事变动 - 2025年汽车行业发生密集高层人事变动，涉及多家车企，包括沈斐出任乐道汽车总裁、齐泽凯出任大众汽车乘用车品牌中国CEO、壬辉出任阿维塔科技董事长等 [9] - 人事变动被视为企业适配战略调整和行业人才生态重构的体现 [9] 技术创新与全球化布局 - 国产人工智能大模型DeepSeek火爆全球，多家车企宣布接入，以推动智驾系统、智能座舱等场景的体验升级 [10] - 2025年2月，丰田汽车宣布在上海金山区独资成立雷克萨斯纯电动汽车及电池的研发生产公司，计划2027年投产，标志着雷克萨斯首次在中国实现本土化生产 [10] - 2025年11月末，大众汽车（中国）科技有限公司在合肥的测试车间启用，核心扩建工程收官，标志着大众首次在德国总部外实现全新整车平台及关键技术的全流程研发验证到量产落地能力 [12]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][35] 核心观点 - 安踏体育拟以15亿欧元现金对价收购PUMA SE 29.06%股权，交易完成后将成为PUMA单一最大股东 [6][8] - 此次收购是继Amer Sports和Jack Wolfskin之后，公司深化全球化布局的关键举措，旨在完善多品牌矩阵，构建新的增长极 [6][8] - PUMA在EMEA及美洲市场的渠道根基与品牌资产，与安踏深耕的中国市场形成地域互补，有助于降低对单一市场的依赖 [6][34] - PUMA的专业足球/跑步品类有效填补了安踏主品牌与Amer Sports及FILA之间的生态位空缺，增强了公司的全球竞争力 [6][34] - 公司有望复刻在FILA及Amer Sports上验证过的卓越零售运营与供应链整合能力，赋能PUMA在大中华区的业务复苏，释放增长潜力 [6][34] 主要财务指标预测 (安踏体育) - **营业总收入**：预计从2024年的708.26亿元增长至2027年的934.18亿元，2025-2027年增速预测分别为10.37%、9.47%、9.16% [2][36] - **归母净利润**：预计2025年同比下降16.35%至130.46亿元，随后在2026年、2027年分别恢复增长8.66%和10.97%，至157.31亿元 [2][36] - **毛利率**：预计稳步提升，从2024年的62.17%升至2027年的63.58% [2][36] - **摊薄EPS**：预测从2024年的5.58元调整至2025-2027年的4.66元、5.07元、5.62元 [6][35][36] - **PE估值**：对应2025-2027年预测EPS的PE估值分别为15倍、14倍、12倍 [6][35] 收购标的分析 (PUMA SE) - **当前状况**：PUMA是一家拥有超过77年历史的德国上市体育品牌，目前正处于“重置（Reset）”战略期，通过优化分销渠道、回购库存、降低运营成本来重塑品牌 [6][9][14] - **财务表现**：受“重置”计划影响，2025年前三季度收入59.74亿欧元，同比下降8.5%，净利润亏损3.08亿欧元；25Q3单季收入同比下降15.3%，净亏损6230万欧元 [6][9] - **产品结构**：鞋类是核心增长引擎，2024年营收达47.34亿欧元，占总收入的53.7%；2025年上半年在服饰与配件下滑背景下，鞋类业务仍实现汇率调整后3.7%的正增长 [9][17] - **渠道结构**：以批发渠道为主导，2024年占比72.49%；“重置”战略下主动优化批发渠道，2025年Q3批发业务同比下降15.4%，同时DTC渠道逆势增长4.5%，占比提升至29.1% [23][26] - **地区分布**：营收结构均衡，2024年美洲、亚太、EMEA及其他地区占比分别为40.10%、20.48%、19.76%和19.66% [29] - **盈利能力**：实施“重置”战略后承压，2024年净利率为3.2%，2025年Q3毛利率降至45.2%，费用率升至43.5%，净利率为亏损 [32][33]

核心业绩与增长驱动 - 公司预计2025年全年实现净利润1.8亿元至2亿元，同比增长44.83%至60.93%，业绩呈现稳健强劲增长态势 [1][3] - 2024年公司实现营收35.36亿元，同比增长25.93%，归母净利润1.24亿元，成功扭亏为盈，同比增幅超134% [3] - 业绩增长主要得益于动力传动和触控显示两大核心业务板块的协同发力 [2][4] 业务板块分析 - 动力传动业务以新能源汽车核心零部件为核心，致力于提升产能规模、产品质量和核心产品贡献度 [4] - 触控显示业务深耕盖板玻璃、显示模组、车载触摸屏，产品毛利得到有效提升 [4] - 动力传动产品已成为上汽集团、一汽集团、丰田汽车、吉利汽车、大众、比亚迪等多家国内外知名企业的部件供应商 [4] - 触控显示产品已成为康宁、群创光电、京东方、富士康等知名企业的供应商 [4] 财务与研发状况 - 截至2025年前三季度，公司货币资金为5.35亿元，总资产达59.6亿元，财务状况稳健，资金储备充足 [2][4] - 公司高度重视研发投入，2022年至2025年前三季度研发费用分别为1.31亿元、1.3亿元、1.44亿元、1.09亿元，近四年累计达5.14亿元 [6] - 截至2025年上半年末，公司拥有动力传动类有效授权专利157项（含发明专利46项、实用新型专利102项、外观专利9件）及软件著作权23项 [6] 全球化战略与海外布局 - 公司加速推进全球化战略，海外产能建设取得实质性突破，2025年先后在泰国、新加坡设立多家子公司 [2][5] - 泰国生产基地计划总投资不超过2亿元，主要用于动力传动与触控显示产品的生产销售，旨在贴近东南亚市场、降低成本和提升竞争力 [2][6] - 2025年1-2月，公司在新加坡设立两家全资子公司，作为海外投资与业务拓展平台，负责统筹东南亚及全球市场的业务布局、客户开发与供应链管理 [6] - 2025年上半年，公司外销收入同比增长15.47%，达到5.02亿元，收入主要来自动力传动零部件出口与触控显示产品海外代工 [5]