报告行业投资评级 - 黑色建材钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周五螺纹热卷收涨，夜盘收跌；本期钢材供需双降，临近假期下游需求减少，市场半停滞，库存增加，冬储力度偏弱，市场对后市谨慎观望，节后复苏预期偏弱；螺纹3050仍为强支撑，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 中机联预计2026年机械工业主要指标增速在5.5%左右 [1] - 1月份全球制造业采购经理指数为51%，较上月上升1.5个百分点 [1] - 2026年1月我国挖掘机开工率为48.6% [1] - 河北6市（石家庄、唐山、保定、廊坊、衡水、沧州）于2月8日启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [1] 市场逻辑 - 本期钢材供需双降，临近假期下游需求逐渐减少，市场基本半停滞，库存继续增加，冬储力度偏弱，冬储价格3050 - 3150元，后结算模式，市场对后市多谨慎观望，节后复苏预期偏弱 [1] 交易策略 - 螺纹3050仍为强支撑，临近假期建议轻仓或空仓 [1]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [4] 报告的核心观点 - 成材上周震荡走低，钢材呈现供需双弱局面，随着春节假期临近，现货端逐步进入假期节奏，节前或有资金离场，市场交投下降，宏观面平静对价格影响不大 [3] 相关目录总结 钢厂生产情况 - 上周247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增加0.53个百分点，同比增加1.55个百分点；日均铁水产量228.58万吨，环比增加0.60万吨，同比增加0.14万吨 [3] 环保应急响应 - 河北6市（石家庄、唐山、保定、廊坊、衡水、沧州）于2月8日启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [3] 冬储政策及商家情况 - 河南冬储政策陆续出台，主流锁价3040元/吨，后结算模式延至3月底，部分钢厂自储或按需发货，商家冬储意愿偏低，普遍备货1000 - 2000吨，节后需求复苏预期弱，市场谨慎观望 [3] 挖掘机销售情况 - 2026年1月销售各类挖掘机18708台，同比增长49.5%，其中国内销量8723台，同比增长61.4%，出口量9985台，同比增长40.5% [3] 钢坯价格情况 - 上周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报2910元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期临近现货端提前停滞需求降至冰点，前期盘面升水上涨现货跟涨乏力，马瑞原油贴水报价抬升影响远期成本估值，未来沥青行情跟随成本端原油波动，近期原油波动受地缘影响但难改弱势基本面，国内柴油价格萎靡、地炼成品油库存压力大或使春节后刚需不及预期时沥青价格下跌，随着假期临近交易热度或退温，投资者需注意仓位风险控制 [1] 根据相关目录分别总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 假期临近需求端降至冰点，前期盘面升水上涨但现货成交和价格不理想，马瑞原油贴水报价抬升影响远期成本估值，未来沥青行情跟随原油波动，地缘因素放大原油向上脉冲但难改其弱势基本面，国内柴油价格萎靡、地炼成品油库存压力大或使春节后刚需不及预期时沥青价格下跌，假期临近交易热度或退温 [1] 近端交易逻辑 - 冬储政策公布为现货提供估值锚点，美国对伊朗军事威胁为原油注入地缘溢价，北半球寒潮炒作和实货偏紧推升布油，低位点价资源为主高位资源接货意愿不强，短期沥青需求近零需靠原油带动，“十五五”需求脉冲旺季不旺因资金短缺未改善 [3][5] 远端交易预期 - 成本端原油波动是远端沥青波动主要因素，联储降息或提振大宗商品需求但OPEC+增产和地缘紧张使原油波动放大，产业政策是中长期影响沥青产业关键因素，需关注税改政策和产能清退动态，关注冬储与往年不同及炼厂和贸易商态度是否扭转，“十五五”规划对沥青需求端无超预期带动，地缘局势和大国制裁影响原油 [7] 交易型策略建议 - 行情定位和近期策略回顾部分暂停更新，基差、月差及对冲套利策略建议因合规要求暂停更新 [10] 产业客户操作建议 - 沥青主力合约价格区间预测为2800 - 3150元/吨，当前波动率25.63%，历史百分位54.76%；库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空沥青期货锁定利润、卖出看涨期权降低资金成本；采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，可买入沥青期货锁定采购成本、卖出看跌期权收取权利金降低成本 [10] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 利多信息 - 中东局势扰动放大原油价格向上弹性，马瑞原油贴水报价抬升 [11][13] 利空信息 - 未提及 现货成交信息 - 本周山东地区沥青价格下跌10元/吨，其他地区上涨5 - 115元/吨，成本面和期货盘面走势尚可，南方有赶工需求，炼厂开工率低利好社会库出货，佛山及镇江库价格坚挺，主力炼厂与社会库报价有差价使华南和华东中石化沥青价格上调；北方市场刚需停滞，出货量下降，山东主力地炼有库存压力，部分贸易商降价出货，华北主力炼厂交付合同以入库备货为主，现货成交少；春节假期临近，终端施工停工，交运能力有限，主营和地炼价格或维稳，社会库高价资源小幅回落 [15][16] 下周重要事件关注 - 关注地缘局势变化、委内瑞拉和伊朗原油发货到货物流情况、俄罗斯原油出口发运及俄乌冲突情况、原油海上浮舱库存变化、美伊后续谈判进展和结果，沥青消费步入淡季需求承压，美方督促乌克兰解决战场问题或使原油地缘溢价回吐，美国频发加征关税威胁 [17][22] 盘面解读 价量及资金解读 - 本周沥青盘面价格震荡，市场情绪谨慎，重点席位净空持仓降低，部分机构对后市看法转乐观，盈利席位净空减少，沥青下行阻力渐显，市场短期或延续震荡格局 [18] 基差结构 - 本周沥青基差结构走弱，盘面升水，因近期地缘扰动频繁，靠低价合同资源支撑基本活跃度 [21] 月差结构 - 沥青绝对价格因地缘跳涨，但月差结构维持走弱的C结构，符合步入淡季特征 [39] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 本周山东焦化料价格上涨50元/吨至3650元/吨，因成品油市场交投氛围向好、油价坚挺、中下游补货和节前备货；山东重交沥青主流成交价下跌10元/吨至3220 - 3280元/吨，前期原油带动期货盘面上涨利好现货，但需求清淡成交少，后期原油回落市场转淡，个别炼厂累库，高端资源价格回落，不过炼厂开工率低、库存低位对低端价格有支撑；短期需求淡季利空，岚桥石化和齐成石化有复产计划，市场供需宽松，沥青价格或回落，山东沥青与焦化料价差约400元/吨，部分炼厂因原料、春节和需求受限等因素低产或转产渣油，对沥青价格有底部支撑 [43] 进出口利润跟踪 - 韩国市场，2月韩国沥青船货华东到岸价395 - 405美元/吨，人民币完税价3180 - 3260元/吨，虽价格较1月上涨但国产沥青价格走高，进口沥青有价格优势，进口商出货顺畅，1月及2月进口量维持较高水平，部分3月船货价格涨至410美元/吨左右；新马泰市场，新加坡沥青船货华南到岸价490 - 510美元/吨，人民币完税价3870 - 4030元/吨，泰国沥青船货华南到岸价465 - 475美元/吨，人民币完税价3680 - 3760元/吨，原油及燃料油价格走高带动新加坡价格上涨，赶工需求减少使成交气氛降温，三季度新加坡部分炼厂有检修计划，供应量将缩减，部分全年长约合同已签订，对现货价格有支撑；进口沥青价格受燃料油价格上涨带动走高 [52] 供需及库存推演 供应端及推演 - 2025年1 - 12月中国沥青产量2847万吨，同比增加299万吨，同比上涨12%，其中中石油炼厂产量543万吨，同比增加133万吨，同比上涨33%，中石化炼厂产量643万吨，同比减少85万吨，同比下降12%，中海油产量213万吨，同比上涨13%，地炼产量1448万吨，同比增加227万吨，同比上涨19% [55] 需求端及推演 - 多数地区受气温影响需求减少，临近假期改性厂开工率继续下降 [80] 库存端及推演 - 东北、西北及华北部分社会库入库冬储资源，华南及西南有赶工需求带动库存下降，长三角及华中需求缩减，库存水平波动小 [97] 供需平衡表 - 展示了2025年1 - 12月沥青月度产量、进口、出口、表观消费、实际需求和库存变动情况 [119] 天气展望 - 未来10天（2月8 - 17日），黄淮西南部、江淮、江汉、江南大部、华南西部、西南地区东部及西藏东南部等地累计降水量5 - 20毫米，江淮南部、江南北部和西部、贵州东部以及广西西北部等地部分地区25 - 45毫米，局地超50毫米，新疆北部、黑龙江北部、吉林东部等地降水量3 - 6毫米，新疆局地可达10毫米以上，上述大部地区降水量较常年同期偏多 [120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场节前处于弱平衡状态，以震荡运行为主，节后需关注下游实际复工进度和库存去化速度；铁矿石市场临近假期盘面承压，节后需关注复工带来的需求力度以及海外天气因素对发运的影响力度 [8][40][43] 各部分内容总结 报告摘要 - 安徽6家电炉钢厂春节前后计划检修，平均检修27天，预计影响产量37.64万吨；山西7家钢厂检修，1家3月计划检修，日影响产量约4.7万吨；云贵7家短流程钢厂春节检修，平均18天，日均影响产量2.7万吨 [6] - 截至2月3日，13家钢厂发布2026年冬储政策，分布于东北、华北、西北、西南 [6] - 13省2026年政府工作报告提及基建，河南实施1000个以上省重点项目，年度投资1万亿元；陕西实施640个省级重点项目，完成投资3500亿元以上 [6] - Mysteel调研显示，山东钢贸企业今年冬储量较去年大幅减少38.35% [6] - 安赛乐米塔尔利比里亚铁矿协议延长至2050年，项目落地后年发运量将从500万吨提升至2000万吨/年；汉考克勘探公司澳洲铁矿项目获批开发1000万吨新矿区 [6] - 2026年1月，河北批复8个铁矿石相关项目；中国贸易救济信息网公布15起国外对中国钢铁产品反倾销、反补贴调查或裁决 [6] - 热卷产量有韧性，螺纹产量小幅走弱，钢企利润承压，需求放缓，钢材累库，春节临近下游停工，铁矿发运回升到港回落，疏港量回升，钢厂库存增加，港口库存上升，铁矿石现货成交转弱，远期活跃，铁水产量企稳，卷螺差和期现基差结构平稳 [8] 多空焦点 成材 - 多方因素为热卷年底赶工需求有韧性、原料端价格有韧性 [12] - 空方因素为螺纹季节性需求下滑、贸易商冬储积极性不高 [12] 铁矿 - 多方因素为铁水产量企稳有需求刚性支撑 [14] - 空方因素为临近春节市场交投冷清、港口库存高位、海外供应宽松 [14] 数据分析 - 截至2月6日当周，螺纹钢实际产量191.68万吨，环比减8.15万吨；热卷实际产量309.16万吨，环比减0.05万吨；247家钢铁企业高炉产能利用率85.69%，环比增0.22%，独立电弧炉钢厂产能利用率48.12%，环比降7.59% [16] - 截至2月5日，样本企业螺纹钢高炉生产利润63元/吨，热卷高炉生产亏损1元/吨，螺纹钢电炉生产成本3394元/吨，沙钢废钢上调50元/吨 [21] - 截至2月6日，螺纹钢库存增幅明显，厂内库存153.65万吨，环比增4.52万吨，社会库存365.92万吨，环比增39.52万吨；热卷库存增加幅度小，厂内库存78.75万吨，环比增1.5万吨，社会库存280万吨，环比增2.12万吨 [22] - 截至2月5日，热卷成交量23530吨，交投转弱；截至2月6日当周，热卷周度消费量305.54万吨，环比减5.87万吨，螺纹钢周度消费量147.64万吨，环比减28.76万吨 [25] - 2026年1月26日 - 2月1日当周，全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增116.2万吨，澳洲巴西发运总量2521.0万吨，环比增126.7万吨，45个港口到港量2482.7万吨，减少45.3万吨 [28] - 截至2月6日当周，45个港口进口铁矿库存17140.71万吨，较前期增118.45万吨，日均疏港量341.08万吨，较前期增8.77万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存10316.64万吨，较前期增348.05万吨 [30] - 截至1月30日当周，铁矿中国主要港口贸易商现货日均成交量90.7万吨，较前期减6.8万吨，远期现货日均成交量108.3万吨，较前期增3万吨 [31] - 截至2月6日，247家样本钢铁企业铁水日均产量228.58万吨，较上周回升0.6万吨，进口铁矿日均消耗量282.24万吨，较上周增加1.28万吨 [33] - 截至2月5日，螺纹热卷主力合约价差162元/吨，较上周变动不大；铁废价差小幅走阔 [37] - 钢材与铁矿基差表现平稳，期现货价格走势及幅度趋于一致 [39] 后市研判 - 钢材方面，热卷产量有韧性，螺纹产量下滑，春节临近市场活动减弱，现货成交将萎缩，库存累积，市场处于弱平衡状态，节前震荡运行，节后关注下游复工和库存去化 [40] - 铁矿石方面，春节前发运宽松，到港量回落，疏港量回升，钢厂库存增加，港口库存超1.7亿吨，临近春节现货成交下移，远期成交活跃，铁水产量企稳，临近假期市场活跃度降低，盘面承压，节后关注需求和发运影响 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前钢矿下方空间有限，成材价格无明显驱动，螺纹主力3050为强支撑，节前难突破震荡区间下沿；铁矿主力第一支撑位750，第二支撑位730，第一压力位800，第二压力位830，节前难有较大涨幅 [4] - 临近假期，建议轻仓或空仓过节 [5] 各部分内容总结 钢材情况 - 本周五大钢材品种供应819.9万吨，周环比降3.27万吨，降幅0.4%，临近春节钢厂放假，供给下降；总库存1337.75万吨，周环比增59.24万吨，增幅4.6%，持续累库；周消费量760.66万吨，降5.1%，建材消费环比降16.6%，板材消费环比增0.1%，消费总体下降，建材减量显著，板材未明显下降 [11] - 冬储启动多在11月下旬 - 12月中旬，结束多在次年3月上旬，周期约12周；当前冬储政策价3050 - 3150元/吨，基差 - 30 ~ +30元/吨，贸易商冬储意愿42%，钢厂政策少，后结算/点价为主；北方全面停工，南方需求淡季，地产新开工负增长，基建托底乏力，出口承压；钢厂亏损面扩大，铁水产量低位，电炉开工率低，供给端收缩但复产预期压制反弹空间 [14][19] 铁矿情况 - 本期全球铁矿石发运增加，到港量有增有减，海外高发运量，供给端预期增加，国内矿山产量下降，供给弹性不足，港口进口铁矿库存持续累库 [4][23] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.53%，环比上周增0.53个百分点，同比去年增1.55个百分点；高炉炼铁产能利用率85.69%，环比上周增0.22个百分点，同比去年减0.07个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比上周持平，同比去年减12.13个百分点；日均铁水产量228.58万吨，环比上周增0.60万吨，同比去年增0.14万吨 [23] - Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量45.67万吨，环比降1.20万吨，年同比增2.64万吨，矿山精粉库存79.90万吨，环比降7.35万吨 [23]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本期钢材供需双降，临近假期产业链上下游陆续放假，库存继续增加，今年冬储力度明显弱于往年，盘面走势依赖于情绪与资金，市场对于节后多数看稳 [1] - 节前钢材呈震荡走势，螺纹3050仍为强支撑，建议3050 - 3100谨慎布局短线多单并设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产193.5万吨，环比下降2.2%；生铁平均日产174.1万吨，环比下降3.0%；钢材平均日产193.6万吨，环比增长3.2% [1] - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1471万吨，环比上一旬减少142万吨，下降8.8%；比年初增加57万吨，增长4.0%；比上月同旬增加57万吨，增长4.0%；比去年同旬减少64万吨，下降4.2%，比前年同旬增加251万吨，增长20.6% [1] - 1月全国开工1329个项目，总投资约7331亿元 [1] - 本周，五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨，降幅0.4%；总库存1337.75万吨，周环比增59.24万吨，增幅4.6%；周消费量为760.66万吨，降5.1%；其中建材消费环比降16.6%，板材消费环比增0.1% [1] 市场逻辑 - 临近假期产业链上下游陆续放假，钢材供需双降，库存继续增加，今年冬储力度明显弱于往年，盘面走势依赖于情绪与资金，市场对节后多数看稳 [1] 交易策略 - 节前震荡走势，维持前期观点，螺纹3050仍为强支撑，建议3050 - 3100谨慎布局短线多单并设好止损 [1]

报告行业投资评级 中线展望为震荡，各品种短期也多为震荡运行，部分品种盘面表现承压 [7][8][11] 报告的核心观点 淡季钢材端累库压力大、基本面缺乏亮点，炉料冬储临近尾声，淡季基本面无亮点，盘面上方有压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，需关注宏观政策扰动 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 各品种核心逻辑及展望 - 钢材：现货成交弱，钢厂复产慢、产量降，需求季节性走弱，累库压力渐显，基本面矛盾积累，盘面上方有压力但下方空间有限，展望震荡 [8] - 铁矿：海外矿山发运增加、到港走弱，供给有扰动预期，需求刚需回升但补库支撑弱化，库存持续累积，盘面承压，短期预计震荡运行 [8][9] - 废钢：供应到货或季节性下降，需求电炉停产日耗大降、高炉日耗持稳，库存增加，基本面将边际转弱，预计现货跟随成材 [10] - 焦炭：供应环比增加，需求刚需支撑坚挺，库存按需采购增加，基本面健康，现货暂稳，盘面跟随焦煤，后续供需结构将保持健康但利多驱动有限 [10][13] - 焦煤：供应国内煤矿产量将下滑、蒙煤进口高位，需求中下游补库将完成、库存转移，基本面健康但利多驱动有限，现货震荡，盘面宽幅震荡 [14] - 玻璃：供应短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求下游偏弱、中游库存大压制估值，供需过剩，若年底无更多冷修高库存压制价格，预计震荡 [15] - 纯碱：供应日产略降，需求重碱刚需采购、需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [15][16] - 锰硅：成本调整不大，需求支撑趋弱，供应水平难消化库存，市场供需宽松，上游去库压力大，预计期价围绕成本震荡 [17] - 硅铁：成本变动不大，需求支撑趋弱，供给日产低位，供需双弱，节前成交活跃度低，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本震荡 [18] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品综合指数2401.01，较前一日跌0.84%；商品20指数2745.41，较前一日跌0.99%；工业品指数2300.28，较前一日跌0.97% [103] - 板块指数：钢铁产业链指数1965.68，今日涨跌幅 -0.80%，近5日涨跌幅 -1.26%，近1月涨跌幅 -2.95%，年初至今涨跌幅 -0.52% [105] 基差及利润季节性图表相关 报告提及钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差季节性图表以及利润季节性图表，但未给出具体内容 [21][22][25][27][38][52][65] 钢材日度成交 报告提及钢材日度成交，但未给出具体内容 [85]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 今日螺纹钢增仓放量小幅下跌，日线短期压力在30日均线附近，下方支撑在前期低点附近 [4] - 当前螺纹钢市场处于春节前传统淡季，供给端本周数据下滑，整体处于近4年相对低位，需求端因工地停工、冬储结束而持续疲软，库存累积压力显著 [4] - 价格运行区间受成本支撑与宏观情绪制约，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限，节后行情将主要取决于库存去化速度与政策托底力度 [4] 市场行情回顾 - 期货价格方面，螺纹钢主力合约周四持仓量增仓49444手，成交量相比上一交易日放量，成交量681405手，日均线跌破短期5日均线和中期30日均线，最低3086，最高3113，收于3101元/吨，下跌9元/吨，跌幅0.29% [1] - 现货价格方面，主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3230元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差方面，期货贴水现货129元/吨，基差仍然较大，有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 供需情况 - 供应端：截至2月5日当周，螺纹钢产量环比下降8.15万吨至191.68万吨，公历同比下降1.61万吨，产量本周下降较多，且处于近几年相对低位，临近春节，需求转弱，钢厂季节性减产，后续关注春节后产量复苏情况 [2] - 需求端：表需大幅下降，截至2月5日当周，表需数据147.64万吨，周环比减少28.76万吨，年同比减少37.51万吨，需求大幅走弱，临近春节假期，冬储基本结束，后续需要关注春节后需求复苏情况 [2] - 库存端：总库存环比上升，同比大增，整体库存处于近4年相对低位，截止2月5日当周，总库存519.57万吨，周环比上升44.04万吨，年同比上升93.58万吨，社库365.92万吨，周环比上升39.52万吨，年同比上升65.30万吨，厂库153.65万吨，周同比上升4.52万吨，年同比上升28.28万吨，节前库存开始加速累库，说明需求基本停滞，需要关注节后去库情况 [2][3] 宏观面 - 近期贵金属和有色金属大幅波动，央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观来说增量需求相对有限，但宽松周期相对起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 偏多因素 - 库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] 偏空因素 - 春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4]

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [7] - 各品种展望：钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁均为震荡 [10][11][13][14][16][17][18][20][21][23] 报告的核心观点 - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，盘面表现偏弱；煤炭供给端存在扰动，但冬储临近尾声，煤焦补库支撑逐步转弱，盘面冲高回落；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩限制玻纯盘面上⽅空间 [1] - 整体而言，炉料冬储临近尾声，淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化；废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [1] 碳元素方面 - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [2] - 国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] 合金方面 - 煤炭市场供需矛盾有限，煤价窄幅波动，锰硅用电成本难有大幅调整，市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [2] - 煤炭市场供需矛盾不大，预计煤价震荡运行，硅铁成本调整难超预期，当前市场供需双弱，基本面矛盾有限，节前成交活跃度偏低，盘面上行驱动不足，预计硅铁期价围绕成本附近震荡运行 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [2] - 纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [2] 各品种具体情况 - **钢材**：现货市场成交一般，钢厂盈利率小幅收缩，复产节奏偏慢，铁水产量环比微降，钢材产量恢复放缓；淡季需求季节性走弱，供增需降，累库压力渐显，基本面矛盾开始积累；预计盘面宽幅震荡运行 [10] - **铁矿**：海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，供给端存扰动预期；需求端刚需偏稳，春节临近补库加速，对价格支撑可能逐渐弱化；库存压力仍在积累，市场情绪走弱，期现价格承压；短期预计震荡运行 [10] - **废钢**：供给方面到货有季节性下降预期，需求方面电炉将陆续停产、日耗有下降预期，高炉废钢日耗微幅下降；库存增加，补库节奏略有加快；近日华东主导钢企提涨，现货小幅跟涨；预计现货价格跟随成材为主 [11] - **焦炭**：期货端跟随焦煤偏强震荡，现货端提涨落地后暂稳；供应端开工意愿有所回升但部分受限，供应变化有限，需求端刚需支撑坚挺，库存端钢厂稳步增加；预计供应增长空间有限，供需结构持续健康，现货暂稳运行，盘面跟随成本端焦煤运行 [11][14] - **焦煤**：期货端受印尼事件影响情绪高涨带动偏强运行，现货端价格弱稳运行；供给端国内煤矿开工将逐渐下滑，进口端总体仍处高位，需求端中下游冬储补库仍在进行；预计基本面保持健康，现货春节前或震荡运行，盘面宽幅震荡运行 [15][16] - **玻璃**：近期宏观中性，供应端短期难有大量冷修，长期日熔呈下行趋势，需求端深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，补库能力有限，压制盘面估值；预计震荡，若年底前无更多冷修则高库存压制价格 [17] - **纯碱**：近期宏观中性，供应端日产环比略微下降，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱下游采购变动不大，行业处于周期底部待出清阶段，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，期现价格震荡回落；预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行 [17][20] - **锰硅**：印尼煤出口收紧预期夯实用电成本端支撑，盘面交易重心上移，现货报价波动有限；成本端调整不大，需求端对价格支撑力度趋弱，供应端难以实现库存高位消化；预计主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [20] - **硅铁**：印尼煤出口收紧预期夯实成本支撑，主力合约期价偏强震荡，现货报价弱稳运行；成本端变动不大，需求端对价格支撑趋弱，供给端日产维持低位；预计期价围绕成本附近震荡运行 [21] 商品指数情况 - **综合指数**：商品指数2421.45，+1.99%；商品20指数2772.98，+2.43%；工业品指数2322.73，+1.42%；PPI商品指数1434.67，+1.75% [106] - **板块指数**：钢铁产业链指数2026 - 02 - 04为1981.54，今日涨跌幅+0.59%，近5日涨跌幅 - 1.23%，近1月涨跌幅 - 2.84%，年初至今涨跌幅+0.28% [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日螺纹钢减仓缩量震荡运行，原料焦煤带动焦炭上涨提升成本支撑，日线短期压力在5日均线附近，下方支撑在前期低点附近；当前处于春节前传统淡季，供给端虽高位运行但短流程钢厂集中停产将缓解供应压力，需求端持续疲软，库存累积压力显著；价格运行区间受成本支撑与宏观情绪制约，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限；节后行情取决于库存去化速度与政策托底力度，特别是“两重”项目落地节奏与基建投资兑现情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周三持仓量减仓6899手，成交量缩量为614090手，跌破短期5日均线和中期30日均线，最低3100，最高3105，收于3110元/吨，上涨4元/吨，涨幅0.13% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3230元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差：期货贴水现货120元/吨，基差较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至1月29日当周，产量环比上升0.28万吨至199.83万吨，公历同比上升22.16万吨，产量小幅回升且同比显著增长，短期压制价格；需求端表需环比下滑但同比大幅增长，截至1月29日当周，表需数据176.4万吨，周环比减少9.12万吨，年同比增加97.85万吨，整体需求有韧性，节前有冬储备货需求支撑；库存端总库存环比上升但同比大降，整体库存处于低位，截止1月29日当周，总库存475.53万吨，周环比上升23.43万吨，年同比下降177.6万吨，社库和厂库同比压力均减轻，给到价格支撑 [2][3] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观增量需求相对有限，宽松周期起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：原料双焦上涨，库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4]