宏观经济预测 - 预计2026年1-2月工业增加值同比增长5.2%[3][7] - 预计2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.5%，固定资产投资累计同比下降2%[3][7] - 预计2026年1-2月出口（美元值）同比增长5%，进口同比增长3%[3][4] - 预计2026年2月CPI同比上涨1.2%，PPI同比下降1.2%[3][4][14][15] 生产与需求分析 - 2月制造业PMI生产与新订单指数均偏弱，工业呈现“总量平稳、结构偏强”格局[3][5] - 2026年春节国内出游5.96亿人次，总花费8034.83亿元，创历史新高[3][6] - 春节假期银联网联交易金额达13.12万亿元，日均交易金额同比增长19.26%[3][6] - 1-2月30大中城市新房成交面积同比跌幅超20%，地产投资仍是主要拖累[3][7] 价格与财政 - 2月食品价格受春节拉动上行，国际油价上涨带动国内成品油价格两次上调[3][14] - 预计1-2月一般公共预算收入累计同比微增0.5%，支出累计同比增0.8%[3][7][19] - 政府性基金收入预计延续负增长，但新增专项债发行前置对支出形成支撑[20] 外部与资本流动 - 韩国1-2月出口增速强劲（33.9%、29%），越南1-2月出口增长22.3%，显示外需韧性[12] - 预计2月港股通资金流入906亿港元，债市外资流出幅度收窄至-100亿元[4][23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周五大材小幅增产，下游需求季节性回升但库存加速累积，两会释放经济增长目标，需求恢复待观望且钢厂悲观预期或限制铁水产量，海外地缘摩擦或抬升原料成本，两会期间钢价震荡，会后或回归基本面，压力仍存，后续需关注铁水生产、下游需求、海外地缘政治摩擦及两会结果 [7] 各目录内容总结 第一章 钢材行情总结与展望 - 供给方面，本周螺纹小样本产量173.31万吨，环比增8.21万吨，热卷小样本产量301.11万吨，环比降8.50万吨，247家钢厂高炉铁水日均227.59万吨，环比降5.69万吨，富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率19.3%，环比增17.9%，电炉亏损，长流程钢亏损致钢厂增产积极性不足，但节后电炉复产，废钢日耗增加预计下周继续增产 [4] - 需求方面，本周小样本螺纹表需98.23万吨，环比增64.68万吨，小样本热卷表需281.57万吨，环比增13.20万吨，但下游需求表现不如去年同期，制造业补库需求下滑，海外进入淡季，下游工地资金到位程度仍偏弱，国内项目投资增量不足，地产仍向下，2月制造业PMI回落，1月中国汽车内需下滑外需走高，3月三大白电排产同比降4%，美国制造业下滑但仍在扩张，欧元区制造业在修复 [4] - 库存方面，螺纹厂库增5.09万吨，社库增69.99万吨，总体库存增75.08万吨，热卷厂库降4.70万吨，社库增24.24万吨，总体库存增19.54万吨，五大材厂库环比降1.49万吨，社库增105.38万吨，总库存增103.89万吨 [4] - 交易策略上，单边维持震荡走势，套利建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有，期权建议观望 [9] 第二章 价格及利润回顾 - 价格方面，周五网价上海地区螺纹汇总价格3190元，降10元，北京地区螺纹汇总价格3100元，涨10元，上海地区热卷3230元，降10元，天津河钢热卷3140元 [13] - 利润方面，华东电炉平电利润 - 235.43元，降5.9元，华东电炉谷电利润 - 70元，降6元 [31] 第三章 国内外重要宏观数据 - 中国2月官方制造业PMI为49，低于预期49.7和前值49.3，2026年赤字率拟按4%左右安排，居民消费价格涨幅目标2%左右，将发行1.3万亿元人民币超长期特别国债等，经济增长预期目标为4.5 - 5%，发改委要整治“内卷式”竞争，压减钢铁等行业产能等 [33] - 美国至2月28日当周初请失业金人数21.3万人，为2月7日当周以来新高，不及预期21.5万人，欧盟公布《工业加速器法案》提升内部价值创造能力 [33] - 1月新增社融为72208亿元，同比增2.36%，新增人民币贷款47100亿元，居民端贷款4565亿元，企业贷款44500亿元，2025年1 - 12月，中国固定资产投资完成额累计同比为 - 3.80%，增速环比下滑，房地产、基建、制造业投资增速均收缩 [42] 第四章 钢材供需以及库存情况 - 供给上，247家钢厂高炉铁水日均227.59万吨，富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率19.3%，螺纹小样本产量173.31万吨，热卷小样本产量301.11万吨 [60][65] - 需求上，小样本螺纹表需98.23万吨，小样本热卷表需281.57万吨，本周房地产和非房地产项目开复工率、劳务上工率、资金到位率均有提升，全国开复工率增幅同比略有收窄，2025年1 - 12月中国累计出口钢材11902万吨，12月出口环比增13.23%，近期受出口许可证、人民币升值和战争影响出口或下滑，冷轧增产库存压力大，冷热价差震荡偏弱 [68][77][80] - 库存上，螺纹和热卷库存整体呈增加趋势，螺纹总库存、社会库存、钢厂库存均增加，热卷总库存和社会库存增加，厂库减少 [85][89]

制造业PMI总体表现 - 2026年2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，连续处于收缩区间[1][5] - 新订单指数为48.6%，环比下降0.6个百分点，显示内需下滑[1][5] - 新出口订单指数为45.0%，环比大幅下降2.8个百分点，但出口韧性受春节季节性因素影响[1][5] - 生产指数为49.6%，环比下滑1.0个百分点，降至荣枯线以下[2][5] - 制造业生产经营活动预期指数为53.2%，环比回升0.6个百分点，显示企业预期回暖[2][5] 制造业价格与库存 - 主要原材料购进价格指数为54.8%，环比下降1.3个百分点，但仍处扩张区间[2][9] - 出厂价格指数为50.6%，环比持平，维持在荣枯线以上[2][9] - 原材料库存指数为47.5%，环比微升0.1个百分点[2][5] - 产成品库存指数为45.8%，环比下降2.8个百分点[2][5] 非制造业PMI表现 - 2026年2月非制造业商务活动PMI为49.5%，环比微升0.1个百分点，仍处收缩区间[4][11] - 非制造业新订单指数为45.2%，环比下滑0.9个百分点[4][11] - 非制造业新出口订单指数为44.7%，环比下滑2.2个百分点[4][11] 企业规模与行业分析 - 大型企业PMI为51.5%，环比上升1.2个百分点，是主要支撑[10] - 中、小型企业PMI分别为47.5%和44.8%，环比分别下降1.2和2.6个百分点[10] - 部分原材料及设备制造业价格指数改善，或反映基建等固定资产投资正在蓄力[3][9]

全社会固定资产投资总体情况 - 2025年全社会固定资产投资总额491109亿元 同比下降3.9% [1] - 固定资产投资（不含农户）总额485186亿元 同比下降3.8% [1] 固定资产投资区域结构 - 东部地区投资同比下降8.4% [1] - 中部地区投资同比下降2.7% [1] - 西部地区投资同比下降1.3% [1] - 东北地区投资同比下降15.5% [1] 固定资产投资产业结构 - 第一产业投资9570亿元 同比增长2.3% [1] - 第二产业投资177368亿元 同比增长2.5% [1] - 第三产业投资298248亿元 同比下降7.4% [1] 固定资产投资关键领域 - 基础设施投资同比下降2.2% [1] - 社会领域投资同比下降8.5% [1] - 民间投资同比下降6.4% [1] - 扣除房地产开发民间投资的民间项目投资同比下降1.9% [1] - 制造业民间投资同比下降0.2% [1] - 基础设施民间投资同比增长1.7% [1] 分行业固定资产投资增速 - 金融业投资同比增长7.2% [3] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长9.1% [3] - 信息传输、软件和信息技术服务业投资同比增长8.8% [3] - 批发和零售业投资同比增长5.6% [3] - 公共管理、社会保障和社会组织投资同比增长5.7% [3] - 采矿业投资同比增长2.5% [3] - 制造业投资同比增长0.6% [3] - 居民服务、修理和其他服务业投资同比增长0.9% [3] - 农、林、牧、渔业投资同比下降0.8% [3] - 交通运输、仓储和邮政业投资同比下降1.2% [3] - 文化、体育和娱乐业投资同比下降3.8% [3] - 租赁和商务服务业投资同比下降4.3% [3] - 教育投资同比下降8.3% [3] - 水利、环境和公共设施管理业投资同比下降8.4% [3] - 卫生和社会工作投资同比下降12.3% [3] - 科学研究和技术服务业投资同比下降15.1% [3] - 房地产业投资同比下降17.5% [3] - 建筑业投资同比下降22.2% [3] 主要基础设施新增产能 - 新增220千伏及以上交流变电设备容量32043万千伏安 [3] - 新建铁路投产里程3109公里 其中高速铁路2862公里 [3] - 增、新建铁路复线投产里程2941公里 [3] - 电气化铁路投产里程3091公里 [3] - 新改建高速公路里程8899公里 [3] - 港口万吨级及以上码头泊位新增通过能力38833万吨/年 [3] - 新增民用运输机场7个 [3] - 新增光缆线路长度211万公里 [3]

投资链 - 2025年12月固定资产投资累计同比增速下降至-3.80%，房地产开发投资累计同比降幅收窄至-17.20%[1][10] - 2025年12月制造业固定资产投资累计同比增速下降至0.60%，基础设施建设投资累计同比增速下降至-1.48%[1][10] - 2026年2月以来铜、铝、锌、铅、锡、镍、黄金、白银等主要有色金属价格全面上升[1][10] 消费链 - 2025年12月社会消费品零售总额当月名义同比增速回落至0.90%，累计名义同比增速回落至3.70%[2][11] - 2025年12月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大至-9.53%[2][11] - 2026年1月汽车销量当月同比增速小幅回升至-3.18%[2][11] 出口链 - 2025年12月对日本、东盟出口金额当月同比增速上升，对美国、欧盟出口金额当月同比增速下降[3][12] - 2025年12月机电产品出口金额当月同比增速上升，高新技术产品出口金额当月同比增速上升[3][12] - 2025年12月电子出口金额当月同比增速大幅上升至37.25%[3][12] 价格链 - 2026年2月WTI原油价格上升至65.63美元/桶，猪肉价格下降至12.75元/公斤[4][13] - 2026年1月新增信贷增加至47100亿元人民币[4][14] - 2026年1月人民币对美元升值幅度为0.82%[4][14]

行业宏观指标 - 挖掘机是基础设施建设和固定资产投资变化的关键风向标 [1] - 港口设备开工率作为重要运营指标，1月份达到33.85%，同比上升2.97个百分点，环比上升0.68个百分点 [1] - 港口工作量同比增长率达到21.94%，环比增长率为0.28% [1] 需求与运营分析 - 1月份通常受节前停工和人员返乡等季节性因素影响，港口需求易回落，但本月表现亮眼 [1] - 旺盛的外贸需求有效对冲了季节性因素的压制 [1] - 数据印证了海外订单备货、跨境电商出海等需求端具备强劲韧性 [1] 行业竞争力与展望 - 数据体现了中国港口运营体系成熟，集疏运效率提升，能够有效平滑季节性波动 [1] - 强劲的开局为2026年的外贸发展奠定了良好基础 [1]

核心观点 - 1月份全国铁路货运量及固定资产投资实现同比增长，但客运量因春节日期影响同比下降 [1] 客运方面 - 1月份全国铁路完成旅客发送量3.49亿人次，同比下降5.2% [1] 货运方面 - 1月份全国铁路完成货运发送量4.38亿吨，同比增长3.6% [1] 固定资产投资方面 - 1月份全国铁路固定资产投资完成463亿元人民币，同比增长5.5% [1]

投资计划概述 - 柳州钢铁股份有限公司（柳钢股份）董事会于2026年2月13日审议通过了2026年度固定资产投资计划 [3] - 2026年固定资产项目预计投入资金总额为37.22亿元 [2][6] 投资主体与战略必要性 - 投资计划主体为柳钢股份及其控股子公司广西钢铁集团有限公司 [4] - 固定资产投资旨在推动公司在高端化、智能化、绿色化、高效化、特色化和国际化领域实现突破，夯实转型发展根基，提升整体核心竞争力 [5] - 该计划符合公司战略发展需要及国家环保、安全政策规定，旨在为公司的持续、稳健发展提供保障 [5] 投资计划具体构成 - 2026年投资计划主要围绕提高社会、环保、安全效益，提升设备性能及降低运维成本等方面统筹安排 [6] - **新建项目**：2026年预计投入资金5.10亿元 [6] - **续建项目**：2026年预计投入资金28.29亿元 [6] - **储备项目**：共5项，计划总投资54.87亿元，其中2026年预计投入资金3.83亿元 [6] - 储备项目的主要投入方向以广西钢铁扩量提质项目为主，旨在扩大沿海优势，打造低成本、高效率、高品质的现代化临港钢铁智造基地，释放规模效应与成本优势 [6]

公司2026年度固定资产投资计划 - 公司第九届董事会第十九次会议于2026年2月13日审议通过了2026年度固定资产投资计划，预计总投入37.22亿元 [1] - 新建项目预计投入5.10亿元，涉及炼铁、炼钢等多厂的技术改造 [1] - 续建项目预计投入28.29亿元，包括烧结厂、炼铁厂等项目的改造 [1] - 储备项目共5项，计划总投资54.87亿元，其中2026年预计投入3.83亿元，主要投向广西钢铁扩量提质项目 [1] 投资计划潜在不确定性 - 该投资计划的实施存在调整及超预算的风险 [1]

中国企业在新加坡的投资概况 - 2025年中国企业对新加坡的固定资产投资额达到29.3亿新元，较2024年的3.4亿新元增长约8倍，呈爆发式增长[2] - 中国企业在新加坡的年度业务总开支在2025年达到50.73亿新元，同样快速增长[2] - 2025年，中国成为新加坡最大的外资来源国，其投资占新加坡当年142亿新元固定资产投资总额的20.6%，首次超越美国（占比17.3%）[2] 新加坡吸引外资的整体情况 - 2025年新加坡吸引了142亿新元的固定资产投资，同比增长5.2%[2] - 来自中国企业的投资占比从2024年的2.5%激增至2025年的20.6%[2] 外商投资新加坡的行业分布 - 高端制造业是外商投资的最主要领域，在2025年142亿新元的固定资产投资总额中，制造业项目占比高达85%，约121亿新元[3] - 半导体制造商正积极新建与扩建厂房，以应对全球对AI芯片、服务器及相关产品的强劲需求[3] - 生物医药企业致力于提升高价值生物制药与医疗科技产品的产能[3] - 化工企业加大了对特种化学品和可持续材料项目的投入，以支持东南亚地区相关行业的快速增长[3]