财务业绩表现 - 2025年1-9月啤酒销量349.52万千升（含托管经营），同比增长1.39% [3] - 2025年1-9月营业收入1,343,282.98万元，同比增长4.57% [3] - 2025年1-9月利润总额240,360.16万元，同比增长36.18% [3] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润177,045.53万元，同比增长37.45% [3] - 啤酒生产及销售业务占公司主营业务的90%以上 [3] 战略规划与发展 - 公司以党建为引领，在质量、销量、动力和管理上持续发力 [3] - "十四五"规划圆满收官在望，"十五五"规划编制工作已启动 [3] - 下一个五年计划持续实现业绩增长，提高增长质量，做优做强 [3] - 有信心达成既定的"五战五胜"目标 [3] 数字化与供应链建设 - 高度重视推进数字化建设，精进运营管理水平 [3] - 有序推进集团管控平台及关键业务领域数字化系统建设 [3] - 加强数据治理与应用，打通产-供-销-财链路协同 [3] - 按照"十四五"供应链数字化规划，系统推进供应链韧性提升 [4] - 整合生产、采购、物流等核心模块，搭建协同平台 [4] - 确保原材料来源可追溯、质量可管控，保障食品安全 [4] 品牌与市场营销 - 积极探索品牌立体化、多元化营销路径 [4] - 夯实"中国人自己的啤酒"品牌定位，放大品牌核心价值 [4] - 构建内容营销体系，开展多样化种草活动，打造媒介矩阵 [4] - 用好品牌代言人，开展全国、区域和集团层面品牌推广 [4] - 推动品牌年轻化、时尚化、高端化升维 [4]

一家从长沙小巷走出的零食店，只用了八年时间，在全国开出了超过2万家门店，成为国内休闲食品饮料连锁行业中首家突破2万店的企业。 2025年上半 年，它的零售额高达411亿元，每天有数以百万计的人走进它的黄色门头。 这个品牌就是鸣鸣很忙。 它的故事始于2017年，一位85后长沙人在解放西路附近开出了一家不足40平米的零食小店。 当时店里正好播放着周杰伦的《牛仔很忙》，于是"零食很忙"这个充满活力的名字和牛仔IP就此诞生。 谁也没想到，这个小小的开始，会演变成一场席卷全国的零食革命。2023年11月，零食很忙与2019年起步的赵一鸣零食宣布战略合并，成立了鸣鸣很忙集 团。 这次合并不是简单的一加一，而是两个品牌在供应链、物流体系、数字化建设上的深度整合。 合并效应立竿见影，到2024年底，集团门店数已达14394家， GMV（商品交易总额）达到555亿元。 鸣鸣很忙的门店有一个显著特点：约58%位于县城及乡镇。 这意味着它的黄色招牌不仅出现在一二线城市的街头，更深入到了中国广袤的下沉市场。 截至2024年12月31日，鸣鸣很忙的门店网络已覆盖1224个县，在中国所有县城中覆盖率达到约66%。 在云南会泽县，当地的" ...

核心观点 - 2025年1-9月基建投资同比增速收窄至+3.34%，建筑业新签合同额21.30万亿元，同比-4.6%，但三季度降幅收窄至-0.7% [3] - 建筑板块景气度分化，装修装饰服务板块领涨22.7%，但建筑装饰指数整体上涨9.4%，弱于万得全A指数（+28.4%）[3][27] - 八大央企2025上半年新签合同基本持平，但收入增速-4.4%，归母净利润增速-7.5%，企业分化加剧 [4] - 投资主线聚焦建筑出海、城市更新、数字化建设、电力工程及化债领域，推荐中国电建、中国能建等标的 [5][125] 行业整体表现 - 2025年1-9月累计固定资产投资同比-0.5%，基建投资同比+3.34%，增幅环比收窄2.08个百分点 [3][9] - 基建细分领域投资分化：电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比+15.3%，交通运输、仓储和邮政业投资同比+1.6%，水利、环境和公共设施管理业投资同比-2.4% [9] - 房地产开发投资额6.77万亿元，同比-13.9%，新开工面积同比-18.9%，销售面积同比-5.5% [15] - 建筑业在手订单59.95万亿元，同比-1.8%，存量订单降幅小于新签合同 [3][19] - 建筑板块配置比例0.62%，较行业标准配置低0.94个百分点，2025Q3公募基金持仓总市值554亿元，环比下降4.2% [3][35] 八大央企经营状况 - 除中国铁建和中国中冶外，其他六大央企2025上半年新签合同均保持增长，中国电建和中国能建新签订单增速达5% [45] - 八大央企整体收入增速-4.4%，仅中国电建和中国能建收入正增长；归母净利润增速-7.5%，仅中国建筑、中国化学和中国能建实现正增长 [49] - 盈利能力普遍承压，仅中国中冶和中国化学毛利率有所增长；净利率方面，中国化学从2024H1的3.4%提升至2025H1的3.7% [52][53] - 应收账款规模提升，资产负债率维持在75%-80%区间；经营性现金净流出4158亿元，同比-2.9%，但现金及等价物10430亿元，同比+8.3% [56][61] 政策与投资主线 - 2025年政策聚焦城市更新、数字化建设、绿色节能及化债领域，"十五五"规划强调城市更新和重大工程建设 [68][70] - 建筑出海：2025年1-9月对外承包工程业务完成额1223.3亿美元，同比+11.4%；"一带一路"国家完成额1022.1亿美元，同比+15.6%，占比83.6% [5][76][82] - 城市更新：2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1-8月已开工2.17万个，完成年度目标86.8%；资金来源包括中央资金、地方专项债等 [5][88][91] - 数字化建设：八大央企积极布局，中国电建2025H1数字化新签合同210.06亿元，涉及数据中心、智慧交通等项目 [97] - 电力工程：2024年新能源发电新增装机容量35780万千瓦，同比+22.7%；雅江水电站总投资约1.2万亿元，预计年带动基建投资超千亿 [98][110] - 化债：2025年1-9月地方政府债发行总额6.49万亿元，同比+29.3%；特殊再融资专项债发行总额约2万亿元 [5][113][117] 市场表现与投资建议 - 2025年初至10月29日，建筑装饰板块涨幅前五个股包括时空科技、罗曼股份等；八大央企中中国中冶、中国能建和中国电建股价上涨 [31] - 建议关注建筑出海、城市更新等领域的边际变化，推荐估值低位、业绩稳健的央企及区域龙头，如中国电建（2025E P/E 6.9x）、中国能建（2025E P/E 8.3x）等 [125][126]

经营业绩 - 前三季度营业收入411.40亿元，同比增长4.04% [1] - 前三季度归属于母公司股东的净利润180.75亿元，同比增长2.77% [1] - 基本每股收益1.27元，同比增长2.42% [1] - 截至9月末归属于母公司股东的净资产2601.89亿元，较上年末增长2.36% [1] 资产负债规模 - 截至9月末总资产3.31万亿元，较上年末增长2.52% [1] - 截至9月末客户贷款和垫款总额1.44万亿元，较上年末增长2.55% [1] - 截至9月末存款总额1.80万亿元，较上年末增长5.51% [1] 资产质量与资本充足率 - 截至9月末不良贷款率1.18%，与上年末持平 [2] - 截至9月末拨备覆盖率254.92% [2] - 截至9月末核心一级资本充足率10.52%，较上年末提高0.17个百分点 [2] - 截至9月末一级资本充足率11.40%，较上年末提高0.16个百分点 [2] - 截至9月末资本充足率14.33%，较上年末提高0.12个百分点 [2] 战略重点与股东变动 - 公司聚焦金融"五篇大文章"，加快科技金融、普惠金融、绿色金融等重点领域信贷投放 [1] - 截至9月末第一大股东上海联和投资有限公司持股20.92亿股，较6月末增加697万股 [2] - 截至9月末第一大股东持股比例为14.72%，较6月末提高0.05个百分点 [2]

新京报讯（记者王子扬）10月30日，全球连锁咖啡品牌星巴克发布2025财年第四季度（截至2025年9月 28日三个月）业绩，净营收96亿美元，高于市场预估的93.4亿美元。星巴克中国市场方面，2025财年连 续四个季度实现增长，其中第四季度营收达到8.316亿美元，同比增长6%。星巴克中国2025全财年收入 达到31.05亿美元，同比增长5%。 星巴克中国首席执行官刘文娟表示，2025财年第四季度，我们在重振增长的轨道上持续向好，关键业务 数据稳健增长，更在财年收官季创造了多项业绩指标的历史新高。为应对快速变化的市场，我们团队以 敏捷的姿态持续优化产品与定价体系。更重要的是，新开门店所展现出的强劲经济效益，成为我们持续 开拓中国市场，把握广阔发展机遇的强劲动力。 编辑 唐峥 校对 陈荻雁 星巴克中国市场在重振增长的轨道上继续保持良好势头，同店销售额连续第二个季度正增长，利润率季 度环比持续提升。在门店方面，第四季度星巴克中国新开出183家门店，并新进入47个县级市场。2025 财年全年累计净新增门店达415家，期间还开业了包括杭州非遗概念店、黄山景区店、上海爱琴海缤纷 里门店（位于乐高乐园配套商业街区）等在内 ...

事件：公司发布2025 年三季报，公司2025Q1-Q3 实现营业总收入1284.54亿元，同比+6.36%；实现归母 净利润646.27 亿元，同比+6.25%；实现扣非归母净利润646.81 亿元，同比+6.42%。单季度来看，公司 25Q3 实现营业总收入390.64 亿元，同比+0.56%；实现归母净利润192.24 亿元，同比+0.48%；实现扣非 归母净利润192.90 亿元，同比+0.95%。 盈利预测：在行业承压阶段，公司改革创新不断深化，坚持传承与创新协调发展。在坚守传统酿造技艺 的同时，强化科技增能、数字赋能。积极推进创新平台建设，全方位、全领域推进数字化建设。同时公 司凭借自身卓越的品牌影响力，同时调整非标配比，并对下游经销商发放承兑汇票来实现稳价放量。我 们预计公司25-27 年实现营业收入1899.30/2077.69/2284.27 亿元，实现归母净利润918.24/1010.15/1113.75 亿元，PE 分别为19.68/17.89/16.23x，给予"强烈推荐"评级。 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。 主产品茅台酒稳步增长，经销渠道韧性显 ...

公司经营业绩 - 营业收入从2020年18.70亿元增长至2024年27.48亿元，累计增幅46.93%，年均复合增长率10.10% [1] - 归母净利润从2020年2.86亿元增长至2024年4.92亿元，累计增幅71.70%，年均复合增长率14.47% [1] - 上市五年间现金分红比率维持在归母净利润40%-50%水平，累计分红总额9.96亿元，超过IPO募集资金总额5.37亿元 [1] 业务发展与市场拓展 - 核心业务聚焦轨道交通新线建设，参与广州、粤港澳大湾区城际以及福州、宁波等70个城市项目 [2] - 实施立足粤港澳大湾区、辐射全国、逐步走向海外策略，通过设立广西轨道交通设计院等子公司强化区域布局 [2] - 海外市场取得突破，成功获取塞尔维亚贝尔格莱德地铁1号线技术咨询、越南胡志明市轨道交通项目 [2] 创新与研发投入 - 上市五年来累计研发投入5.68亿元，在装配式建筑、节能环保技术等领域取得突破 [2] - 深化设计+数字科技模式，应用大数据、人工智能技术提升设计效率 [2] - 公司2022年入选科改企业，并在2023年专项评估中获优秀评级 [2] 公司治理与资本运作 - 实施上市后首轮员工股权激励计划，通过限制性股票和股票期权绑定核心人才 [3] - 启动发行股份购买广州地铁工程咨询有限公司并募集配套资金项目，以完善全过程工程咨询产业链 [3] - 连续获深圳证券交易所信息披露A级评价，并入选大湾区国企ESG发展指数榜单 [3] 未来发展战略 - 公司将坚持稳健经营，服务轨道上的大湾区建设目标 [3] - 通过优化市场布局、强化创新和资本运营，推动公司向现代化一流企业迈进 [3] - 在节能低碳、低空经济、数字化建设等领域培育新的利润增长点 [2]

中国企业全球化新阶段 - 中国企业全球化进入资本、技术、品牌与管理全方位出海的新阶段 [1] - 民营企业成为出海大潮中的先锋力量 [1] - 2025年安永中国海外投资论坛以新质生产力驱动全球化、中企出海与价值链跃升为主题 [1] 浙江企业出海投资概况 - 2024年浙江省共备案境外投资项目1696个，投资额达170亿美元，项目数量和投资规模均居全国第二位 [3] - 浙江企业出海从产品出海、劳务出海向技术出海、品牌出海跃迁 [3] - 2025年上半年浙江企业投资前五目的国中有四个为东南亚国家，包括印度尼西亚、泰国、越南、马来西亚 [3] 浙江企业出海四大转变 - 从被动外迁转向主动布局，企业主动适应全球产业链重构并拓展海外市场 [5] - 从出口欧美转向布局全球，加快在越南、柬埔寨、泰国、墨西哥、坦桑尼亚等五大洲国家的布局 [5] - 今年前三季度浙江对美出口下降，但对东盟、中东、拉美市场出口同比增长均超过10个百分点 [5] - 从传统产业转向新兴产业，以新能源汽车、锂电池、光伏组件为代表的新三样出海同比增长接近20% [5] - 劳动密集型产品如日用品出口增长为4.8% [5] - 从产品出海向品牌出海迭代升级，全省自主品牌出口占比越来越高 [5] 全球供应链重构下的发展策略 - 中国企业需进行多元化市场布局与供应链优化，分散生产基地以降低对单一市场依赖 [6] - 企业需持续加大研发和品牌投入，加强核心技术优势并投资当地生态系统 [6] - 加强数字化建设，利用互联网、大数据、人工智能等技术提升全球运营效率 [6] - 合规管理是确保企业在海外市场稳定运营的关键前提 [7] 浙江企业的挑战与机遇 - 2024年浙江对美出口达到6300亿元，占全省出口的16.2% [7] - 企业可开拓东盟、中东等新兴市场以降低对美依赖，提升抗风险能力 [7] - 浙江拥有完整灵活的产业链，尤其在智能制造和数字经济方面有助于企业快速调整 [7] - 数字经济领军企业有助于提升整体创新和国际竞争力，实现高质量发展 [7]

文章核心观点 - 消费品牌将私域运营和数字化能力作为冲击上市的核心逻辑，用户资产深度运营正重构消费行业价值评估体系 [1][10] - 八马茶业与遇见小面通过差异化路径将数字化从成本中心转化为利润引擎，获得资本市场更高溢价 [2][3] - 私域流量、会员体系与增长模型形成闭环，是品牌突破市场分散和盈利不稳困局的关键 [10][11] 品牌私域战略与财务表现 - 八马茶业以2600万会员和4090万线上粉丝构建茶行业最大私域流量池，支撑其连续10年蝉联天猫乌龙茶类目冠军 [1][2] - 遇见小面沉淀2210万会员，储值用户复购率达44.5%，显著高于中式快餐行业30%的平均水平 [2][9] - 八马茶业净利率从2022年9.1%提升至2025年上半年11.3%，2024年实现净利润2.24亿元 [8] - 遇见小面2025年上半年餐厅总商品交易额7.99亿元，同比增长33.61%，直营餐厅整体利润率提升至15.1% [9] 数字化建设与技术架构 - 八马茶业将募资净额3.68亿港元的10%专项投入数字化，具体分配为供应链数字化4.0%、客户运营数字化2.6%、数字化指挥体系3.4% [1][3] - 八马茶业拥有16万㎡智能生产基地实现24小时不间断生产，智能生产线获行业权威认可 [3] - 遇见小面自研全流程标准化系统，将辣椒红油油温控制等经验操作转化为可量化参数 [1][4] - 遇见小面数字化系统使订单处理效率提升30%，食材成本降低15%，单店数字化成本下降18% [4] 私域运营与全域流量整合 - 八马茶业通过3585家线下门店贡献64.2%营收，构建"线下体验种草—线上复购转化"流量闭环 [6] - 遇见小面47家24小时营业交通枢纽门店夜宵时段营收占比达35%，非面类SKU拓展至40个，相关营收占比30% [7] - 遇见小面2025年上半年香港地区交易额同比增长超10倍，香港已开设11家直营餐厅 [7] - 两家品牌均实现公域引流、私域留存、复购转化的完整运营链路 [7] 会员体系与用户生命周期管理 - 八马茶业聚焦高端客群，通过分析2600万会员消费偏好反哺产品开发，精准匹配高端需求 [8] - 遇见小面会员平均客单价达32元，通过储值模式及"周二特权日"等活动提升会员活跃度 [7][9] - 遇见小面2024年实现4209万订单量，整体翻台率3.7，高于行业2.0-2.4的平均水平 [4][9] - 会员体系与数字化系统深度融合，形成系统提效、体验优化、会员留存、盈利增长的正向循环 [9]

核心观点 - 启东农商银行正式启用省版流水分析系统，实现信贷风控流程的智能化、标准化转型，旨在提升风控效能并优化对中小微企业的金融服务 [1] 系统功能与特点 - 系统深度嵌入"三台六岗"信贷作业模式，实现流水分析智能化、标准化转型 [1] - 系统提供智能解决方案，解决贷前调查中流水分析工作量大、隐性风险识别难等痛点 [1] - 客户经理上传流水后，系统实时生成净现金流、日均余额等核心数据，自动校验流水真实性，并智能识别核心交易对手、大额异常收支等风险点 [1] 流程优化与业务影响 - 系统上线推动流程重塑，形成"系统分析、风险提示、痕迹留存、审核有据"的闭环管理 [1] - 实现风险决策标准化、可追溯，助力客户经理将工作重心转向客户拓展与关系维护 [1] - 行内同步对接外部数据平台，通过内外数据交叉验证提升风险识别全面性 [1] 未来战略方向 - 公司将加大对科技型和制造业企业的信贷支持，实现"扩面增量" [1] - 公司计划通过精准风控降低企业融资成本，为优化营商环境注入金融动能 [1]