自研AI芯片昆仑芯有望进入放量期 历经技术奠基、规模化落地及2024年起的大模型适配阶段，现已形成云端到数据中心的训推一体产品矩 阵。2025年天池32、64超节点已上市，2026年将落地可支持512卡互联、万亿参数训练的天池512超节 点，还将推出面向大规模推理的M100芯片，2027年拟上市补齐国产高端训练短板的M300芯片，2030年 目标实现百万卡N卡单集群点亮。商业化方面，昆仑芯已覆盖互联网、金融、能源等领域进入招商银 行、南方电网等头部客户体系，中标中国移动近10亿元服务器采购订单。 智能驾驶：萝卜快跑订单量高增，盈利能力大幅改善 经十余年深耕，萝卜快跑"车、路、云、图全栈技术体系完备。同时受益于规模效应增强+成本大幅降 低，单车盈利已转正。2025年商业化显著加速，每周订单量已超25万，全球领先，25Q3订单310万同比 增超200%，推进欧洲、中东等海外高客单价地区。该行认为国内Robotaxi在成本、基建等方面较海外均 有显著优势，看好百度对下一代"移动生活空间"的布局。 申万宏源发布研报称，上调百度集团-SW(09888)至"买入"评级。该行预计百度集团整体2025-2027年收 入分别为 ...

12月29日，港股市场高开，截至09点53分，恒生科技指数领涨主要宽基，涨2%，国证港股通科技指数 涨1.60%。 关注已经上市且流动性较好的港股科技类ETF，或开启低位补涨：恒生科技指数ETF（513180.SH）港 股通科技ETF基金（159101.SZ）。 成分股方面，智能驾驶概念蔚来-SW、小鹏汽车-W、零跑汽车、比亚迪-W、理想汽车-W涨超3%，龙头 中芯国际涨超2%，软件应用方向也多数反弹，网易-S、美团-W涨超2%。 近两周港股ETF密集发行，港股市场再迎增量资金入场：其中，有3支港股ETF新启动认购，主要集中 在红利和医疗主题；另外有港股通、高股息、生物医疗方向3支港股ETF新成立，合计募集规模近7亿 元；还有11只港股ETF新申报，包括5支信息技术相关ETF、3支医药医疗相关ETF、3支红利高股息相关 ETF。 ...

证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 221 期 2025 年 12 月 29 日 晨会纪要 研究所： 事件: 观点精粹: 最新报告摘要 国产 AI 万卡超集群首次亮相，计算+网络+存储实现创新突破--中科曙光/计算机设备(603019/217101) 公司动 态研究 不必悲观，结构存机会--行业深度研究 看好锂电材料价格修复，钠电产业发展有望加速--行业周报 云深处科技启动上市辅导，浙江荣泰联合伟创电气于泰国设立合资子公司--行业周报 吉利汽车与极氪整合完成，多地部署 2026"新国补"--行业周报 险资抢配 30 年国债--债券研究周报 本周生产收紧，电厂日耗环比提升，港口煤价降幅收窄--行业周报 铝行业周报：铝锭淡季累库，鼓励氧化铝企业兼并重组--行业 PPT 报告 我国 5G 用户普及率已达 83.9%，NAND 价格突破历史新高--行业周报 12 月 22 日，中科曙光官微发布 scaleX 万卡超集群宣传，scaleX 万卡超集群是一套万卡超集群系统，由多个 scaleX640 超节点通过 s ...

锂电产业链的板块节奏与投资方向梳理 20251228 摘要 汽车行业受政策影响，10 月和 11 月销量分别下降 9%和 11-12%，预 计 12 月继续下滑。新能源车渗透率虽高，但整体增速放缓，主因政策 退出及消费者观望情绪，预计年底内需扩大和国补延续政策或带来 1 月 需求释放。 预计 2026 年新能源汽车出口达 330 万辆，同比增长约 40%，带动批 发端增长超 10%。投资机会在于出海（如比亚迪计划出口 150 万辆）、 高端化（江淮、吉利）和智能驾驶（小鹏、理想）。 锂电池领域受益于储能需求增长和价格改善，9 月以来涨幅明显。关注 汽车修复过程中的配置机会，若 1 月数据超预期，将改善行业排产预期。 液冷赛道景气度高，推荐飞龙与银轮。 预计明年重卡新能源渗透率提升至 30%以上，出口成重要增量。600 度 电车型在 300 公里场景经济性良好，推动重卡市场带电量提升，促进新 能源汽车市场发展。 2026 年后储能需求显著增长，国内独立储能经济性模型成熟及美国数 据中心推动带来增量。产业链经 22 年见顶回落、23-24 年价格下行后， 进入底部周期，需求高增推动价格修复，盈利逐步改善。 Q&A ...

2026年度即将启幕，市场澎湃动能彰显。借此动力，港股通汽车ETF华宝（520780）今日"驶"向交易所 市场，正式上市交易！ 港股通汽车ETF华宝（520780）定位清晰，是投资整车制造和品牌车企的纯粹工具，其标的指数中证港 股通汽车产业主题指数持仓集中度高且包含大量稀缺港股智驾标的，为投资港股整车龙头提供了更便捷 的方式。该ETF上市后还可进行T+0交易，该特征更有望激发市场热情、优化产品流动性。 智驾未来，结合AI 市场分析人士指出，"智驾新未来"是社会各界都较为认同的的耀眼前景，汽车消费不仅景气度高，获得 国家政策精准支持，同时出口空间广阔，更令人瞩目的是，在未来视野中，汽车同机器人均为AI端侧 的垂直应用领域，AI浪潮已为汽车产业重大变革打开了重要想像空间。 今日重磅上市的港股通汽车ETF华宝（520780）通过跟踪中证港股通汽车产业主题指数，将能够助力投 资者一键布局港股汽车全产业链优质标的，并且在投资上更偏重下游的整车和应用端。概而言之，"港 股新动能，智驾新未来"是这只ETF的重要特征与光芒所在，其可贵潜质在AI迅猛发展的时代趋势面 前，将日益凸显其价值。 华宝基金是公募基金ETF先锋机构，今 ...

12月26日，强达电路发布公告，拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过5.5亿元。 这笔资金将精准投向"南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目"。 此次募资是强达电路2024年登陆A股创业板后的关键资本动作，不仅将进一步夯实公司在中高端PCB产 品领域的产能优势，更彰显其锚定AI服务器、光模块、智能驾驶等高景气赛道的发展决心。 作为2024年登陆A股创业板的国家高新技术企业，强达电路2025年业绩持续高增，前三季度实现营收 7.06亿元、归母净利润9632万元，同比分别增长20.74%和20.91%；近三年研发费用累计达1.28亿元，技 术护城河持续筑牢。 此外，长江商报记者注意到，截至2025年三季度末，强达电路总资产攀升至15.29亿元，创历史新高。 二级市场上股价全年震荡走高，年度累计涨幅达13.46%。此次募资将进一步推动公司产能、业绩与市 值的协同增长。 长江商报消息 ●长江商报记者 张璐 PCB行业细分领域的领军企业强达电路（301628.SZ）抛出重磅融资计划。 此外，从财务基本面来看，公司当前的财务状况为可转债发行提供了坚实保障。截至2025年三季度末， 强 ...

商报讯(记者汤佳烨通讯员俞晶)依托电池技术、智能驾驶等先发优势，浙江电动汽车出口持续领跑。今 年以来出口连续11个月保持两位数增长，单月出口值接连迈过40亿、50亿元台阶，据杭州海关统计，前 11个月全省电动汽车出口430亿元，同比增长77.5%，出口"朋友圈"扩至157个国家和地区，实现量质齐 升的亮眼成绩。 量价齐升市场扩容 出口版图多点开花 浙江电动汽车出口红火，既见数据攀升，更显市场拓宽。前11个月出口目的地较去年新增24个，覆盖 157个国家和地区，全球布局持续完善。 自贸红利充分释放 自贸协定关税减让与海关智慧服务，为出海注入强劲动能。我国已与30个国家和地区签署23个自贸协 定，政策红利持续释放，让浙企收获实打实竞争优势。 近日，浙江吉利汽车国际贸易有限公司工作人员通过"自助打印"，快速办结中国—东盟自贸协定原产地 证书，凭证书出口车辆在目的国享税收优惠，有效降本提竞争力。前11个月该公司申领原产地证书超 1000份，享惠货值超54亿元，同比增长43.6%，红利转化为出口增量。 通道升级通关提速 物流通关降本增效 畅通出海通道与高效通关服务，为浙江电动汽车出海筑牢保障。近日，状元岙码头一批国产电 ...

11月下旬至今，主线科技、驭势科技和福瑞泰克3家智驾企业相继向港交所递表，加上12月敲锣的希迪 智驾，一个月内4家智驾公司与港交所的名字关联，成为本年度智驾企业扎堆港交所的缩影。4家公司在 技术路径、应用场景与商业模式上各有差异，却共同呈现出营收高速增长的行业共性。不过，高增长并 未带来盈利，2024年4家公司累计经调整净亏损超8亿元，2025年上半年主线科技与福瑞泰克经调整净亏 损收窄，只有希迪智驾一家经调整净亏损增幅高于营收。在这场市场增长明显的比赛中，企业所处的产 业链环节以及技术投入在营收和盈利两方面的差异，让企业交出不同的答卷。 持续增长的营收也让智驾企业有了敲开资本大门的自信。不论是Robotaxi赛道、Robotruck（自动驾驶卡 车）还是OEM（原始设备制造商）供应商，营收均逐年上涨。 与OEM合作的高阶驾驶辅助解决方案供应商福瑞泰克，是近期递表的3家智驾企业中营收规模最高的一 家。2022—2024年公司营收从3.28亿元上涨至12.83亿元，2025年上半年营收9.28亿元，同比增长 197.5%。 不久前上市的希迪智驾专注于用于采矿及物流的封闭环境自动驾驶卡车、V2X（车路协同）技术及 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告为行业周报，核心观点围绕电子、汽车、工具三大板块的近期动态展开，认为电子代工厂涨价缓解了市场对成熟制程需求的担忧，汽车零售短期承压但L3自动驾驶落地是重要催化，工具板块则受益于美国降息趋势及龙头企业业务优化[5][6][7][8] 电子行业 - 本周（2025年12月21日-12月26日）电子指数上涨5.4%，跑赢恒生科技指数（涨0.4%）和恒生指数（涨0.5%）[5][14] - 港股电子板块中，中芯国际和华虹半导体分别上涨9.2%和5.5%，跑赢恒生科技指数[5][14] - 上涨主要由于代工厂部分产能涨价，降低了市场对2026年成熟制程需求的担忧，涨价源于成熟制程竞争格局改善及原材料成本上涨[5][14] - 小米集团于12月25日发布年度影像旗舰手机Xiaomi 17 Ultra，搭载1英寸主摄和2亿像素长焦，提供12GB+512GB、16GB+512GB和16GB+1TB三个版本，价格区间为6999-8499元[17][18] 汽车行业 - 本周恒生汽车主题指数上涨0.6%，跑赢恒生指数（+0.5%）和恒生科技指数（+0.4%），但跑输沪深300汽车指数（+2.3%）[21] - 本周广汽集团上涨2.0%领涨，华晨中国和赛力斯分别下跌3.1%和3.2%领跌[21] - 2025年12月车市零售开局走势不强，受政策收缩及2024年同期高基数影响[6][25] - 12月1日至21日，全国乘用车市场零售量达130.0万辆，较2024年同期下滑19%，但较上月同期增长5%；2025年累计零售量2278.3万辆，同比增长4%[25] - 同期，全国乘用车厂商批发量为130.2万辆，同比2024年下降23%，环比上月减少13%；2025年累计批发量2806.7万辆，同比增长9%[25] - 新能源乘用车方面，12月1日至21日全国零售量为78.8万辆，同比2024年增长1%，环比上月增长3%；2025年累计零售量1226万辆，同比增长18%[26] - 同期新能源批发量为78.2万辆，同比2024年减少10%，环比上月下降12%；2025年累计批发量1453.8万辆，同比增长25%[26] - 12月新车发布相对平淡，魏牌蓝山智能进阶版上市，极石ADAMAS和零跑全新车型待发布[29][32] - 深蓝汽车首批L3级自动驾驶车辆于12月26日正式上牌及上路，标志着L3技术合规落地[6][30] 工具行业（及美国经济） - 美国11月新增非农就业6.4万人，较10月的-10.5万人有所回升；11月失业率升至4.6%，较9月升高0.2个百分点；11月劳动参与率为62.5%，较9月升高0.1个百分点[33] - 11月美国非农私营部门平均时薪为36.86美元/小时，环比上升0.1%[33] - 12月密歇根大学1年期通胀预期下修0.3个百分点至4.2%，5年期通胀预期下修0.2个百分点至3.2%[33] - 11月美国成屋折年销量升至413万套，30年期抵押贷款固定利率为6.18%[33] - 创科实业宣布在2025年底前自愿终止HART业务，以强化中期盈利能力，但保留HART品牌[41] - 史丹利百得以18亿美元现金出售其综合航空制造业务给豪梅特航空航天，该业务2025财年预计创造4.05亿至4.15亿美元收入，调整后EBITDA利润率超10%，交易所得将用于减少债务[43] 港股市场周度数据 - 本周恒生指数上涨0.5%，恒生科技指数上涨0.4%，在全球主要市场中涨幅相对落后[47] - 行业板块方面，公用事业、航运、金融领涨[47] - 截至12月24日，港股通买入成交净额为23.2亿元人民币[49] - 港股通资金流向方面，中芯国际（净买入10.8亿港元）、小米集团-W（净买入6.4亿港元）、阿里巴巴-W（净买入5.5亿港元）流入居前[49][54] - 本周恒生沪港通AH溢价指数为123.15，环比提升1%[52] 投资建议 - 电子：代工厂涨价降低市场担忧，中芯国际、华虹半导体有望受益[8][55] - 汽车：乘用车零售短期承压，静待消费政策明朗化、新车周期及智能驾驶催化，关注L3政策落地，推荐小马智行、地平线机器人-W、黑芝麻智能、小鹏汽车-W，受益标的文远知行[8] - 工具：中期降息趋势明确，对美出口政策环境趋稳，关税扰动或利好龙头企业份额提升，关注割草机器人、泳池机器人产业进展，推荐创科实业、泉峰控股，受益标的包括巨星科技、格力博、大叶股份、中坚科技、石头科技、九号公司[8][55]

智通财经12月28日讯（编辑 笠晨）智能驾驶迈入商业化元年。智能驾驶L3级准入落地，标志高阶自动驾驶从技术验证迈向商业化应用，强化了"政策—产业 —业绩"传导预期。方正证券认为，近期，智能驾驶领域迎来多项关键政策突破与产业进展，中国首批L3级自动驾驶车型获得准入许可、特斯拉启动无乘员 Robotaxi路测等事件，标志着全球智能驾驶行业从技术验证逐步迈向规模化应用的新阶段。在政策持续放开的大背景下，智能驾驶正成为驱动汽车产业转型 升级的核心引擎，带动全产业链形成协同发展的良好生态，行业整体迎来历史性发展机遇。 二级市场方面，聚焦线控底盘领域的浙江世宝月内累计最大涨幅为96.8%，聚焦激光雷达领域的万集科技月内累计最大涨幅为52.7%。 据智通财经VIP盘中宝数据此前梳理，在智能驾驶产业链中，在激光雷达领域，涉及的A股上市公司有永新光学和万集科技；在线控底盘领域，涉及的A股 上市公司有伯特利、浙江世宝和宁波高发。具体情况如下图： | CM联社VIP | | --- | | 产业链 | 股票名称 简介 | | --- | --- | | 激光雷达 | 深耕激光雷达光学器件领域近10年，产品主要为激光雷达光学元组件， ...