10月份的国际黄金市场，上演了一场惊心动魄的过山车行情。 在创下每盎司4381美元历史新高后，金价在两周内暴跌近600美元，最终回落至3950美元附 近。 这种剧烈波动并非偶然，截至11月3日，现货黄金价格已连续第二周下跌，暂报4002.2美元/盎司，但仍有50%的散户投资者坚定看多下周走势。 10月美联储会议宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75?.00%。 这本应利好黄金，但鲍威尔随后的表态让市场措手不及。 "12月不一定继 续降息"的鹰派言论，使市场对宽松周期的预期迅速降温。 历史数据显示，自2000年以来美联储共实施32次降息，降息后首个交易日金价上涨次数为20次，下跌10次。 但这次不同以往。 中国（香港）金融衍生品投 资研究院院长王红英指出："期货市场存在'买预期、卖事实'的逻辑，当利好因素兑现时，往往引发获利了结。 "这解释了为何降息后金价不涨反跌。 更深层的原因在于货币政策独立性的质疑。 中国外汇投资研究院研究总监李钢分析："当美联储在经济尚未衰退时提前释放宽松信号，市场联想到的是美国 对财政赤字和债务可持续性的担忧，是否在侵蚀货币政策独立性。 "这种对美元信用体系的质疑，成 ...

来源：市场资讯 （来源：老罗话指数投资） 10月27日晚间，现货黄金价格暴跌超3%，跌破4000美元、3900美元关口，现货白银价格暴跌约5%。 这种急涨急跌的行情背后，究竟是哪些因素在推动？黄金的长期投资逻辑是否已经改变？当下投资者又该如何布局？ 首先，近期金价上涨主要由三重因素共同推动： 一是，全球对美元信用体系的担忧加深。美国财政赤字高企，赤字已突破37万亿美元，占GDP比重突破二战后的历史峰值。政府停摆风险暴露，加剧市场 对美元信用基础的担忧。 二是，贸易摩擦升温推升避险情绪。特朗普政府再次举起关税大棒，中美贸易关系趋紧，地缘政治不确定性增强，黄金作为传统避险资产吸引力上升。 三是，全球央行重回宽松周期。美联储9月宣布年内首次降息，10月市场预期再次降息的概率高达九成以上。与此同时，欧、日、英等主要央行也同步释 放鸽派信号，共同为金价上涨提供流动性支撑。 资料来源：广发基金，截至2025年10月17日 短期震荡难免，长期上涨逻辑未改 从技术面看，金价或已进入高位震荡阶段。短期情绪指标显示市场情绪偏热，甚至触发"过热"阈值，预示着波动可能进一步放大。 以史为鉴，对比历史三轮黄金长牛的涨幅，1970—19 ...

本文来自格隆汇专栏：国金证券研究所，分析师：宋雪涛、牟一凌 过去两个多月的时间内，金价一路高歌猛进成为市场关注度极高的投资品种之一。本周国际金价又在单 日内跌幅高达6%以上，创下2013年以来最大单日跌幅，又引发市场担忧。金价后市怎么看？ 1 短期：技术面超买阶段性过热+宏观环境变化，回调或是必然 黄金短期回调压力显著： ①交易拥挤度显示，黄金短期（半年与月度均线偏离）和长期（一年与半年均线偏离）拥挤度均处于 100%历史分位数，历史上类似情况均伴随回调。 ②黄金在不到两个月内上涨30%，达到过去五年短期涨幅上限，且上涨速度创近年新高。然历史数据显 示，此类快速上涨后一个月平均回撤4%。 本周迅速回调主要动因是技术修正和宏观环境的变化： 中长期：黄金上涨逻辑未改，美元信用体系结构性侵蚀是核心驱动力 从中长期来看，降息预期、地缘政治风险造成美元走弱的压力、海外政府赤字难以削减的问题都是支撑 黄金走强的因素。美国2008年金融危机后过度依赖赤字货币化，导致美元对实物资产持续贬值，黄金作 为替代资产的长期需求上升。2022年俄乌战争后，瑞士、新加坡、中国等央行购金行为加速，直接推动 黄金与美元、美债收益率脱钩。全球 ...

消息面上，据英国首相府消息，欧洲领导人发表联合声明。声明表示，各方一致支持争取公正而持久的 和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。声明重申，国际边 界不应以武力方式改变。各方强调，将继续加强对俄罗斯经济和国防工业的制裁与压力。 中长期看，在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动 资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。中长期"美联储开启降息周期+海外宏观政策不 确定性加剧+全球去美元化趋势"对于金价构成一定支撑。 每日经济新闻 黄金短期波动较大，建议投资者防止短期追高风险，把握中长期投资价值，关注：规模近300亿元，直 接投资实物黄金的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎 ...

美联储宣布降息那天，金价好像坐过山车，先是颠簸了一下，但好多专家，像山东招金的那个副总经理梁永慧就说，这降息周期才刚开始， 金价以后大概率还是"易涨难跌"。 为啥会这样呢？ 一个是说黄金这东西本身不生利息，你把它放保险柜里一百年，它也不会下个金蛋出来。 伦敦的金价居然蹿到了3700美元一盎司以上，这数字看着都吓人。就在上个月，美联储真的降息了，虽然大家都猜到了，这事儿一落地，我 发现我阿姨都在问要不要把定存的钱拿出来买点黄金。 美联储，美国的央行，它一降息，怎么我阿姨的存款利息和黄金价格就跟打了鸡血似的？ 我记得前几天看新闻，说汇丰银行在美联储降息当 天，就把它的美元定存利率给调低了。 南京银行、西安银行这些也跟着动了，之前还有些4%左右的利率，现在好多都掉到3%出头了。 我看到比利时有个专家提醒，因为市场早就预期美联储会降息，这个利好可能早就反映在股价里了，甚至可能出现"利好出尽"的情况，就是 消息真的公布时，市场反而没什么反应甚至下跌。 华泰期货的徐闻宇也表达了类似的看法，认为黄金短期可能因为"卖事实"而波动加大。 所以这事儿真不是那么简单，不是一降息就闭着眼睛 冲进股市都能赚钱。 还有一点我觉得特别有意 ...

你有没有想过，为什么各国央行像囤积粮食一样疯狂抢购黄金？ 数据显示，全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，这个历史性转折背后，是一场 静默却深刻的货币体系变革。 2025年10月，国际金价如脱缰野马，接连突破4000美元、4100美元甚至4300美元重要心理关口。 10月16日，现货黄金首次站上每盎司4300美元的历史高 位，而就在几个月前的3月份，金价才刚刚突破3000美元大关。 这种上涨速度创造了自1980年以来最快的年度涨幅纪录。 中国人民银行已连续11个月增持黄金，9月末储备量达2303.5吨，环比再增1.24吨。 波兰央行单季增持29吨领跑全球，巴西一口气买了16吨，土耳其、卡塔 尔紧随其后。 这些国家正将部分外汇储备转为实体黄金，以降低美元资产的比重。 央行购金行为与个人投资者有着本质区别。 央行不考虑短期价格波动，而是基于三个"硬需求"：对冲美元信用的"窟窿"、给资产组合"拆弹"、以及新兴市场 的"话语权"博弈。 这种购买是战略性的，不分波段，不减仓，结果就是黄金的地板价被一层层垫高。 美元信用体系正面临前所未有的挑战。 更让人惊讶的是，黄金与美股这两个本该"跷跷板"的资产，今年却出现了同 ...

金价表现与ETF规模 - 国际金价持续走强，现货黄金日内涨幅达2.0%报4333.42美元/盎司，COMEX黄金期货涨超3.1%至4351美元 [2] - 黄金类ETF管理规模显著扩张，华安黄金ETF规模增至852.35亿元周增144.18亿元，博时黄金ETF规模增至396.67亿元周增70.61亿元，易方达黄金ETF规模增至339.06亿元周增65.88亿元，国泰黄金ETF规模增至268.49亿元周增57.23亿元 [2] - 黄金股ETF规模同步增长，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF规模增至140.60亿元周增16.49亿元 [2] 投资收益表现 - 代表性黄金ETF如华安黄金ETF、博时黄金ETF年内收益率突破60% [3] - 黄金股ETF如永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF年内收益率突破90% [3] 金价上涨驱动因素 - 金价上涨受地缘避险需求、全球信用体系动摇、流动性预期变化等多重因素推动 [1][4] - 全球政治动荡如特朗普政府"停摆"、欧洲财政担忧、日本新首相宽松政策预期催化金价上行 [4] - 全球央行持续增持黄金，中国央行连续11个月增持，机构与个人端有减持美债增持黄金的趋势 [4] 黄金的长期配置价值 - 过去三年黄金是夏普比值优异的大类资产，波动率小收益高 [5] - 黄金作为对冲主权货币信用风险、应对地缘政治风险、对抗通胀的长期配置工具，与其他大类资产相关性较弱 [7] 后市展望与价格预测 - 短期内黄金或进入高位震荡阶段，但中长期配置价值坚实 [6][7] - 市场主流机构预测明年金价可能达到4600到5000美元/盎司 [7] - 金价上涨通道的持续关键看美元信用，若美国财政赤字率下降到4%以下金价大牛市可能结束 [7] 黄金股投资机会 - 高金价直接带动黄金股销售收入和盈利能力显著增长 [8] - 黄金股行情未完全跟上黄金现货涨幅，存在补涨空间，投资者可合理配置黄金股票指数基金 [8]

金价表现与ETF规模动态 - 国际金价近期走强，现货黄金日内涨幅达2.0%，报4333.42美元/盎司，COMEX黄金期货涨超3.1%，刷新日高至4351美元 [1][3] - 黄金类ETF管理规模同步显著扩张，华安黄金ETF规模增至852.35亿元，周增144.18亿元，博时黄金ETF规模扩大至396.67亿元，近一周增长70.61亿元 [3] - 黄金股ETF同样受到关注，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF规模增至140.60亿元，近一周规模增长16.49亿元，显示投资热度从贵金属现货延伸至产业链股票 [3] - 从收益表现看，代表性黄金ETF年内收益率突破60%，而黄金股ETF如永赢和华夏的产品收益率则突破了90% [4] 金价上涨的驱动因素 - 本轮金价攀升受地缘风险、全球信用体系动摇和资金流动性预期变化等多重因素共同推动 [2][5] - 具体催化事件包括全球政治动荡，如特朗普政府"停摆"、欧洲财政担忧、日本新首相宽松政策预期等 [5] - 市场共识增强，机构资金持续增持，全球最大黄金ETF基金SPDR保持净流入，中国央行连续11个月增持黄金 [5] - 黄金的底层配置逻辑是基于对美元信用体系的不信任，将其作为美元法定货币的替代，过去三年黄金是夏普比值优异的大类资产 [6] 后市展望与投资策略 - 短期内黄金或面临高位震荡，但中长期支撑因素仍在，配置价值坚实 [2][7] - 市场主流机构预测明年金价可能达到4600到5000美元/盎司，金价天花板较高，关键驱动因子逆转需观察美元信用何时走弱 [7] - 投资策略建议摒弃短线博弈，将黄金视为对冲主权货币信用风险、应对地缘政治风险的长期配置工具，因其与其他大类资产相关性较弱 [7] - 黄金股在高金价带动下，销售收入和盈利能力有望显著增长，且当前行情与现货存在背离，后市或存在补涨空间 [8]

黄金价格近期表现 - 上周国际金价再度走强，伦敦现货黄金价格盘中一度冲高至4380.790美元/盎司，连续创历史新高，此后略有回调，收报4251.448美元/盎司 [1][3] - 黄金类ETF的管理规模同步扩张，投资热度明显升温 [1] 黄金类ETF规模与收益 - 多只黄金ETF在近一周内规模显著增长：华安黄金ETF规模增长至852.35亿元，近一周增长144.18亿元；博时黄金ETF规模扩大至396.67亿元，近一周增长70.61亿元；易方达黄金ETF规模升至339.06亿元，近一周增长65.88亿元；国泰黄金ETF规模增至268.49亿元，近一周增长57.23亿元 [4] - 黄金股ETF方面，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF规模增至140.60亿元，近一周增长16.49亿元 [4] - 截至10月17日，代表性黄金ETF的年内收益率都突破了60%，而永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF则突破了90% [4] 金价上涨的驱动因素 - 本轮金价攀升受地缘风险、全球信用体系和资金流动性等因素共同推动 [1][6] - 具体催化事件包括特朗普政府"停摆"、欧洲财政担忧、日本新首相宽松政策预期、美国持续推出多项对华经贸限制措施等 [6] - 全球央行与机构资金持续增持，中国央行连续11个月增持黄金，但与全球央行15%—20%的储备水平相比仍然偏低 [6] - 从机构端到个人端，均有减持美债、增持黄金的趋势 [6] - 黄金的底层配置逻辑是基于对美元信用体系的不信任，把黄金作为美元法定货币的替代 [7] 黄金的长期配置价值 - 过去三年，黄金是各类大类资产中夏普比率优异的资产，即波动率小、收益高 [7] - 在全球地缘政治冲突、各国经济动荡的背景下，黄金的避险属性带来了大量投资需求 [7] - 黄金与其他大类资产相关性较弱，是重要的"反脆弱"资产，加入资产组合可以对冲其他资产的波动 [9] 黄金后市展望与投资策略 - 短期内黄金或将进入高位震荡阶段，随着美元指数筑底回升，白银、铂金等贵金属出现补涨行情，黄金的做多资金受到一定分流 [8][9] - 中长期支撑因素仍在，支撑黄金价格的宏观逻辑并未改变，整体韧性依然较强 [1][9] - 市场主流机构预测明年金价可能到4600美元/盎司到5000美元/盎司 [9] - 建议摒弃短线博弈思维，将黄金视为对冲主权货币信用风险、应对地缘政治风险、对抗通胀的长期配置工具 [9] - 判断金价天花板的关键是看美元信用何时走弱，复盘过去60年，黄金与美元信用呈现此消彼长态势 [9][10] 黄金股投资机会 - 黄金股在高金价的直接带动下，其销售收入和盈利能力有望实现显著增长 [10] - 近期黄金现货持续攀升，而黄金股由于大盘整体震荡调整的影响，行情并未跟上，这部分行情背离在市场整体走稳后或存在补涨空间 [10] - 投资者可结合自身风险偏好，合理配置黄金股票指数基金，把握黄金产业的投资机遇 [10]

上周，国际金价再度走强，盘中一度刷新纪录。黄金类ETF的管理规模同步扩张，投资热度明显升温。 多家公募机构认为，本轮金价攀升受地缘风险、全球信用体系和资金流动性等因素共同推动，全球央行 与机构资金持续增持，进一步强化了黄金的上涨逻辑。 展望后市，业内人士认为，尽管短期或面临高位震荡，但中长期支撑因素仍在，黄金作为核心资产配置 的重要性和韧性持续凸显。 黄金类ETF规模加速扩张 上周，国际金价强势表现延续。10月17日，伦敦现货黄金价格盘中一度冲高至4380.790美元/盎司，连 续创历史新高。此后金价略有回调，收报4251.448美元/盎司。 连日来，随着金价屡创新高，资金持续流入黄金相关ETF产品。 证券时报记者注意到，多只黄金ETF在近一周内规模显著增长。华安黄金ETF的最新管理规模增长至 852.35亿元，近一周增长了144.18亿元；博时黄金ETF规模扩大至396.67亿元，近一周增长70.61亿元； 易方达黄金ETF规模升至339.06亿元，近一周增长65.88亿元；国泰黄金ETF规模也增至268.49亿元，近 一周增长57.23亿元。 黄金股ETF方面，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF的规模增至1 ...