近期市场上关于耐心资本入市的讨论热度居高不下。就在前不久，监管层面再次发布重磅利好，下调了保险资金投资股市 的风险因子。这听起来可能有点专业，但对于我们普通投资者关注的市场资金流向，尤其是红利板块的走势，有着一定的 影响。简单来说，就是保险公司买股票更便宜了，手里能动用的钱变多了。今天我们就来拆解一下这项新规，看看它到底 释放了多少资金，又为何会利好红利低波类资产。 中证红利低波100指数所代表的高股息、低波动资产，或许匹配了险资的这一需求 。此次政策专门将该指数纳入，相当于 给保险公司指明了方向：买这类股票，不仅能获得不错的分红回报，还能享受更低的资本占用。为了鼓励长期持有，新规 还特别设定了持仓期限要求，计算方法为过去6年加权平均持仓时间，旨在遏制短期的投机冲动，引导保险资金真正成为市 场的耐心资本 。 图：险资风险因子较23年规定大幅降低 一、什么是风险因子，为什么要下调它？ 数据来自wind， 截止至2025/12/10 要理解这次政策的利好，首先得明白保险公司投资的一个核心约束，那就是偿付能力。保险公司不能把所有的钱都拿去投 资，必须留出一部分作为安全垫，以确保能够赔得起钱。这个安全垫的计算公式里， ...

人身险： 2025年是"十四五"规划的收官之年，也是我国保险业锚定高质量发展、奋楫扬帆的关键一年。 这一年，保险业面临的外部环境依旧复杂多变，但内部变革的步伐却愈发坚定。从人身险预定利率 的动态调整，到财险领域"车险好投保"平台的上线与扩容，再到保险资金作为耐心资本的长期坚守，我 国保险业正通过一系列供给侧结构性改革，不断增强服务实体经济和民生福祉的内生动力，呈现出一个 向"内"深耕、以"质"取胜的保险发展新格局。 2025年以来，庞大的保险资金正加速转化为耐心资本，入市步伐显著加快。金融监管总局公布的数 据显示，截至2025年9月底，保险公司资金运用余额已突破37万亿元，同比增长16.5%。其中，股票和 证券投资基金投资余额合计达5.59万亿元，在总投资中占比攀升至14.92%，较去年同期的12.8%有了显 著提升。 破解"投保难题" 彰显行业担当 从解决新能源车投保难的痛点，到非车险业务的精细化管理……2025年，财险业在服务国计民生中 展现了更大担当，在规范市场秩序中迈出了坚实步伐。 平台上线并扩容，实现了"愿保尽保、凡投必保"。针对新能源车险高赔付带来的"投保难、投保 贵"问题，今年初，在金融监管总局 ...

中邮保险举牌四川路桥事件 - 中邮保险通过二级市场增持四川路桥股份至5%，触发举牌 [1][2] - 本次举牌是2025年以来险资第39次举牌上市公司，数量创近十年最高 [1][6] 中邮保险对四川路桥的投资详情 - 2025年3月至12月，中邮保险分七次累计耗资38.91亿元买入四川路桥股票 [1][2][3] - 截至12月19日，中邮保险所持股份市值约42.98亿元，账面浮盈约4.07亿元 [1][3] - 四季度以来增持力度明显加大，10月通过大宗交易和集中竞价买入约2.2亿股 [2] 四川路桥基本面情况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入732.81亿元，同比增长1.95%；归母净利润53亿元，同比增长11.04% [3] - 公司制定未来三年股东回报规划，计划每年现金分红不低于当年归母净利润的60% [5] - 自上市以来累计派现188.55亿元，近12个月股息率为4.15% [4] 中邮保险2025年投资活动与财务状况 - 2025年内已举牌四家上市公司，包括四川路桥、东航物流（A股）、中国通号（H股）和绿色动力环保（H股） [1][6] - 截至2025年6月末，公司股票配置规模达494.62亿元，较2022年末的37.39亿元增长超过12倍，占投资资产比例由0.85%提升至7.24% [1][7] - 2025年前九月，公司实现营业总收入283.05亿元，净利润90.97亿元，其中投资收益95.78亿元 [1][7] - 2025年6月完成80亿元增资，实收资本增至326.43亿元，资本实力提升 [8] 行业背景与公司战略 - 险资在政策引导下加大入市力度，践行长期投资和耐心资本理念，服务实体经济 [1][6] - 中邮保险为中国邮政控股的全国性寿险企业，中国邮政持股75.01%，友邦保险持股24.99% [8]

2026年作为"十五五"规划的开局之年，恰逢新旧周期交替的关键节点。在金融"五篇大文章"战略部署引领下，金融服务实体经济的路径愈发清晰，而兼具金 融属性与民生底色的保险业，正站在服务养老保障升级、赋能科技创新的多重风口。 在"十五五"启幕之际，养老金融如何深化"三支柱"协同，破解高龄化带来的长护与长寿风险挑战？保险资金作为"耐心资本"，如何更精准赋能新质生产力与 银发产业？行业如何打破供需错配壁垒，让产品服务更贴合个性化保障需求？AI全链条赋能又该如何平衡技术创新与合规伦理边界？ 针对这些行业核心热点，北京商报记者专访了北京大学经济学院副院长、风险管理与保险学系教授锁凌燕。在她看来，2026年作为"十五五"开局之年，养老 金融将成为保险业的核心发力点，政策与市场合力下，"三支柱"协同将从制度设计走向落地深化，商业保险将通过普惠化产品、生态化服务，填补基本社保 空白，同时以年金化领取方案与跨周期风险管理，应对长寿风险与资金保值压力。 做满足多样化养老需求的"力行者" 北京商报："五篇大文章"为金融服务实体经济指明了重点领域，过去一年养老金融部署紧锣密鼓。面对高龄化、少子化带来的长期护理、财富传承等需求， 保险业 ...

文章核心观点 - 中国生物医药产业经过十年发展，已实现从仿制药大国到创新药强国的转型，创新质量与生态显著提升，并开始从“中国新”迈向“全球新” [1][7] - 产业未来需在地缘政治挑战下，通过构建“双循环”发展格局、完善创新生态、引入耐心资本以及应用人工智能等技术，实现稳步突围和持续发展 [2][3][10][11] 行业发展与政策驱动 - 2015年启动的药品审评审批制度改革是产业转型的关键动力，将临床价值作为核心标准，大幅缩短审批周期，近期临床试验申请审批已缩减至30个工作日 [4][5] - 政策红利推动研发投入跨越式增长，产业发展模式从“仿创结合”全面转向“源头创新” [5] - 国家通过“十一五”至“十三五”的“重大新药创制”专项持续提供政策和资金支持，加速了国产创新药的研发与落地 [5][6] - 2025年上半年国内有43款创新药获批上市，同比增长59%，其中国产创新药占比高达93%，且临床开发周期已跃居国际前列 [1] 国际化进程与市场拓展 - 中国创新药出海取得突破，如百济神州的泽布替尼2019年在美获批，成为首个在美上市的中国本土研发抗癌新药 [6] - 创新药对外授权交易金额爆发式增长，2025年上半年单季交易总金额达480.9亿美元，中国在全球医药交易中的占比从2015年的10.8%跃升至2025年的52.5%，首次超过全球半数份额 [7] - 为应对地缘政治挑战，行业积极拓展东南亚、中东等“一带一路”新兴市场，通过技术转让、本地化生产等多维度合作构建多元化全球市场网络 [2][3] - 中国在CXO（医药外包服务）领域具有全球竞争力，其产能、成本、交付能力的综合优势为全球供应链提供了黏性 [2] 资本市场与生态构建 - 资本市场为生物医药产业定制了上市通道（如港股18A、科创板第五套、北交所第四套），但产业仍经历剧烈波动，2022年后进入“资本寒冬”，至2025年二季度港股市场逐步回暖，但一级投资市场依然脆弱 [8] - 构建韧性生态需要引入“耐心资本”，建议放宽养老金、保险等长期资本对私募股权基金的投资限制，并疏通企业上市通道 [8][9] - 建议在IPO审核中与国家重大新药项目挂钩，设立快速审核通道，并建议医保谈判将国家专项资助金额计入成本，建立价值分级定价机制，以支持高品质创新药发展 [9][10] 技术创新与人工智能应用 - 中国在CAR-T、ADC、AI药物研发等领域实现从跟跑到并跑的跨越 [11] - AI在临床开发中已成为实际生产力，可用于病种选择、患者招募、适应症开拓（如发现DPP-4抑制剂的新潜在疗效），解决研发痛点 [12] - AI在支付端能整合跨领域数据，分析药物长期价值，为商业保险机构提供合理定价依据，推动创新药可及性 [12] 未来展望与生态构建 - 中国生物医药产业的全球定位将呈现“双循环”特征：国内形成“研发—生产—消费”闭环，国际通过技术、产品输出参与全球分工 [3] - 构建成熟创新生态需要行业、资本、技术、人才的深度耦合与多维联动 [3] - 产业需从“技术驱动”转向“价值与市场双驱动”，并需要政策制定者、企业、科研界与资本市场共同努力，坚持以临床价值为导向，以全球视野谋发展 [10][13]

上证报中国证券网讯（记者 胡嘉树）12月16日，2025上证多层次资本市场高质量发展大会暨上证鹰·金融资、金阳光、诚信托颁奖仪式在江苏南通举行。本 次大会以"壮大耐心资本 培育未来产业"为主题。在大会《掘金"十五五"投资与并购机遇》主题圆桌对话环节，源星资本创始人、董事长卓福民就"十五五"期 间的投资布局分享了其观点。他认为，生物医药与生物制造领域正迎来历史性机遇，是中国产业实现跨越式发展的关键赛道。 卓福民深耕投资行业二十余 年，曾主导早期对中芯国际的重大投资。他在对话中表示，深度研读国家战略规划是把握方向的重要前提。"'十五五'规划建议关于未来产业的论述非常清 晰，指向的都是国家全力推动的战略性核心产业。"他说。 谈及当前市场热点，卓福民坦言存在结构性差异。"人工智能等领域目前热度很高，但生物医药 这个赛道'不挤'，也'不太卷'，而且相对缺乏资金。"他认为，与一些备受追捧的领域相比，生物医药板块目前"没有泡沫"，正是进行战略性布局的窗口期。 卓福民表示，生物医药领域未来有可能诞生具有重大影响力的创新企业，"产生千亿级别的投资价值"。 在回应关于"耐心资本"的提问时，这位投资老兵分 享了他的实践心得。"我的 ...

12月18日，中国资本市场迎来大事件——中国资本市场学会学术委员会正式成立，29位权威专家组 成"超级智囊团"，为资本市场高质量发展提供智力支撑。 证监会主席、中国资本市场学会会长吴清亲自出席成立会议并主持召开资本市场"十五五"规划专家座谈 会，释放出加强资本市场理论研究、提升智库支撑能力的强烈信号。 从7月26日中国资本市场学会成立大会暨第一届第一次会员代表大会在上海召开，到12月18日学术委员 会的成立，短短五个月间，资本市场"国家队"智库建设完成关键跃升。 此次会议规格空前，中国证监会副主席、中国资本市场学会执行副会长李超，学术委员会主任委员李 扬，以及境内外学术委员会委员、专业委员会负责人、重点研究基地负责人等悉数出席。 学术委员会致力于加强学术研究、促进学术交流、鼓励学术创新、崇尚学术道德，深入开展学术评议、 咨询、宣传、交流活动，充分发挥学术引领、认知引导、咨政建言作用。随着29位来自政府部门研究机 构、高校、国际投行和市场一线的权威专家集结，资本市场理论研究正从零散化、碎片化走向系统化、 专业化，一场由"最强大脑"引领的资本市场理论创新浪潮已然开启。 29人"最强大脑"，资本市场迎来顶级学术引擎 ...

监管指标和监测指标方面，《办法》结合新会计准则和偿付能力规则调整，设立资产负债监管指标，明确指标阈 值。新增部分监测指标，设置差异化的预警区间，适时进行风险提示。例如，净投资收益覆盖率被纳入人身险公 司监管指标中。根据《办法》附件《人身保险公司资产负债管理监管指标和监测指标》规定，净投资收益覆盖率 是衡量保险公司投资收益中较为稳定的部分是否能够满足公司给予客户的保证利益要求，反映公司相对刚性的成 本收益匹配情况。这一指标等于保险公司"过去三年净投资收益"除以"过去三年负债保证成本"。 12月19日，金融监管总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）公开征求意见，为 期一个月。作为保险业新"国十条"的配套文件之一，《办法》设立有效久期缺口、综合投资收益覆盖率、净投资 收益覆盖率、沉淀资金覆盖率、压力情景下流动性覆盖率作为监管指标，推动强化改进资产负债管理架构、政策 和程序。 2018年以来，监管部门发布了《保险资产负债管理监管暂行办法》和财产保险公司资产负债管理能力评估规则等5 项监管规则，初步构建起符合国内保险业特征的资产负债管理和监管体系。《办法》进一步明确了资产负债管理 目标和管理原 ...

（原标题：科技浪潮与资本远见交汇，2025资本市场香港论坛成功举办） 【导读】科技浪潮与资本远见交汇：资本市场香港论坛共探2026投资新图景 中国基金报记者 纪瑶 吴娟娟 12月19日，一场汇聚前沿智慧与资本远见的2025资本市场香港论坛在香港成功举办。论坛主题为"科技 与资管赋能高质量发展"，吸引了约150位来自资产管理、金融科技等领域的决策者与专家，共同探讨驱 动行业未来增长的新动能，共同剖析人工智能（AI）驱动的产业革命，把脉全球视野下的中国资产配 置新机遇。 AI赋能：从医药研发到资产管理全链条革新 论坛开场便讨论科技与产业融合的核心。西湖大学讲席教授、药物牧场创始人许田在主题演讲中深刻阐 述了"AI+医药"对产业与社会的深远影响。他指出，生成式AI作为底层技术引擎，正从药物靶点发现、 临床试验设计到精准医疗等环节全方位重塑医疗产业链。 AI的变革力量同样席卷资产管理行业。黄炜卓先生作为香港投资推广署创新及科技、生命与健康科学 总裁，主持了题为"人工智能赋能资产管理行业"的圆桌讨论，来自安永、慧博集团、前路有光及元聚变 的专家们展开了深度对话。他们认为，AI已渗透到资管业务的每个层面。在量化投资领域， ...

在梁宇飞看来，本轮私募基金增长释放了多重积极信号。一是投资者信心和市场活力明显修复，行业生态从过去"单轮驱 动"转向"双轮并进"；二是资金明显向"硬科技"、新能源等国家战略领域集中，有助于培育新质生产力、服务实体经济转型；三 是私募机构数量减少而规模增长，表明行业正从"数量扩张"迈向"质量提升"的高质量发展阶段。 本报记者 昌校宇 方凌晨 12月18日晚间，中国证券投资基金业协会（以下简称"中基协"）发布的2025年11月份《私募基金管理人登记及产品备案月 报》显示，截至11月末，私募基金规模达22.09万亿元，较10月末的22.05万亿元增长0.04万亿元，再创历史新高。 在受访人士看来，私募证券投资基金和私募股权投资基金、创业投资基金（以下简称"私募股权、创投基金"，亦 称"VC/PE"）的发展，共同助推了私募基金整体规模壮大。 多重因素推动规模增长 今年以来，私募基金整体规模呈现增长态势。从年初的19.91万亿元增长至11月末的22.09万亿元，年内规模增长超2万亿 元。继今年10月末私募基金规模首次突破22万亿元后，11月末再度刷新纪录。 具体来看，截至今年11月末，存续私募基金13.81万只，存续基 ...