目前已上市的公募REITs基础设施资产类型涵盖产业园、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、能源 发电、交通基础设施、消费基础设施等类别。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，未 来随着新经济的多元化发展，REITs的类别可能拓展到养老等领域，服务于民生将是未来REITs产品的 主要特点。 中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜也认为，目前交易所在审项目已出现数据中心等新型资 产，预计文旅类、养老类、长租与商业不动产等类别的公募REITs也有望在下一阶段落地。 Wind数据显示，截至8月3日，当前已成立的73只公募REITs的发行规模达1908.52亿元。值得关注的是， 在8月1日同日，中金唯品会奥特莱斯封闭式基础设施证券投资基金也获上交所通过，公募REITs队伍继 续壮大。另外，当前还有中航天虹消费REIT的申请已获深交所受理，中航京能光伏REIT、创金合信电 子城产业园REIT等部分产品则处于已获上交所反馈阶段。 8月1日，首单央企天然气发电公募REITs——华夏华电清洁能源REIT在上交所成功上市，这也是我国第 71单基础设施公募REITs。据悉，该产品以杭州市的优质天然气发电资产为底层资产， ...

华夏华电清洁能源REIT上市 - 华夏华电清洁能源REIT成功上市，成为中国境内第8只清洁能源REITs产品 [3][7] - 基金由中国华电集团旗下华电国际作为主要原始权益人，中信证券担任专项计划管理人，华夏基金担任基金管理人联合推出 [4] - 底层资产为杭州华电江东天然气热电联产项目，是浙江电网重要统调电厂及杭州市钱塘区核心电源、热源支撑点 [4] 基金募集情况 - 基金拟募集规模18.945亿元，比例配售前累计认购资金超1700亿元 [4] - 公众投资者与网下投资者有效认购倍数均创清洁能源REITs相关记录新高 [4] - 上市后我国境内清洁能源REITs募集资金总规模突破200亿元 [7] 项目资产质量 - 底层资产区位优势突出、政策配套完善、技术水平先进、历史收益稳定 [4] - 具备优异的资产质量与可持续运营能力 [4] - 已形成覆盖光伏、风电、水电、天然气发电等多能源品类的绿色资产矩阵 [7] 战略意义 - 开辟了清洁能源基础设施资产证券化的新路径 [5] - 搭建了社会资本参与绿色投资的新平台 [5] - 构建了金融支持实体经济的新模式 [5] - 成为资本市场服务实体经济的重要抓手与国家绿色能源转型的关键金融基础设施 [7] 公司表态 - 中国华电将持续加大对华电国际的支持力度，共同推动清洁能源REITs [5] - 中信证券和华夏基金表示将把握REITs发展机遇，做好产品存续期管理工作 [6] - 未来将不断提升产品价值和竞争力 [6]

公司动态 - 华电国际公募REITs项目华电清洁能源REIT（基金代码：508016）正式登陆上海证券交易所，成为我国首单央企天然气发电公募REITs [1] - 本次发行公募基金5亿份，发行价格3.789元/份，合计募集资金18.945亿元 [1] - 上市交易首日市场反应热烈，盘中一度涨停，全天收涨27.47% [1] 战略意义 - 该项目是中国华电贯彻落实国家"双碳"战略、推动绿色金融创新的重要实践 [3] - 开辟了清洁能源基础设施资产证券化的新路径，搭建了社会资本参与绿色投资的新平台 [3] - 构建了金融支持实体经济的新模式，通过盘活存量资产为清洁能源基础设施建设注入资金 [3] 项目筹备 - 华电国际与浙江区域子企业在资产遴选、估值定价、合规证照办理等环节通力配合，推动项目成功落地 [5] 底层资产 - 底层资产为华电杭州江东天然气热电联产项目，主要设施为2套480.25兆瓦级燃气-蒸汽联合循环热电联产机组 [7] - 项目已稳定运营近十年，是浙江电网重要统调电厂和杭州市钱塘区主要电源、热源支撑点 [7] - 江东项目在燃机故障诊断、燃机运行经济性等方面的研究成果曾获中国电力技术市场协会电力企业科技创新成果一等奖 [7] - 项目在水处理、燃气发电、联合循环供热等方面共计享有授权实用新型专利45项、发明专利4项 [7]

万科又获借款。 7月30日晚间，万科A（000002）发布公告称，公司第二十届董事会第二十次会议审议通过关于深铁集团向公 司提供不超过8.69亿元借款的议案。 根据公告，借款利率为每笔借款提款日前一工作日全国银行间同业拆借中心公布的1年期贷款市场报价利率 （LPR）减66个基点。公司将以持有的投资性房地产、固定资产的不动产产权和非上市公司股权为本次借款提 供资产抵质押担保。 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END 今年以来，深铁集团已多次向万科提供借款。就在7月3日，万科发布公告称，深铁集团向公司再提供不超过 62.49亿元借款，并同意对已有的8.9亿元借款予以展期。与此同时，在不久前的股东会上，万科管理层表示， 将进一步加强与大股东深铁集团的融合发展。 在业内人士看来，深铁集团的真金白银支持，为万科解了燃眉之急，起到了"止血"作用，至少在资本市场上稳 住了万科的信用底线。不过，万科要想真正走出困境，必须依靠自身"造血"，通过新项目的开发和新业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年资产支持票据发行规模同比快速增长，发行成本有所降低，个人消费金融、小微贷款两类资产表现活跃，二级市场交易也较为活跃，同时行业有相关政策出台助力发展[3] 根据相关目录分别进行总结 发行情况 - 2025年上半年资产支持票据发行280单，规模2582.75亿元，数量增74单，规模增48.44%，4月发行单数和规模最高[3][4] - 国投泰康信托等前五大发起机构发行规模占42.97%，前十大占62.85%[6] - 债权类ABN发行规模占89.44%，其它类平均发行规模最高[9] - 个人消费金融等五类基础资产占比较高，新增特定非金债权和CMBN两类产品[11][13] - 单笔发行规模在(5, 10]亿元区间产品单数最多、规模占比最高[15] - 期限在(0, 1]年内产品发行单数最多、规模占比最高[18] - AAAsf级票据发行规模占比为90.64%[19] - 一年期左右AAAsf级票据利率中枢1.97%左右，中位数降34BP[21] - ABCP产品发行88单，规模891.19亿元，占ABN规模34.51%[23] 发行利差统计分析 - 与同期限国债比，1年期资产支持票据发行利差收窄，3年期小幅走阔[27] - 与同期限AAA级企业债比，1年期和3年期资产支持票据发行利差均收窄[29] - 个人消费金融、小微贷款和应收账款三类资产利差表现分化，发行成本均较上年同期下降[32][34] 二级市场交易情况 - 2025年上半年二级市场总成交金额2580.40亿元，交易笔数2840笔，同比分别增长23.34%和21.89%[39] - 交易较活跃产品为个人消费金融、类REITs等[40] 行业动态点评 - 3月14日交易商协会发布《行动方案》，支持民营企业发债，优化融资环境[42] - 5月7日交易商协会发布通知构建债市“科技板”，5月26日首单科技创新资产支持证券成功发行[43]

资本运作创新 - 东阳光长江药业完成港股市场首例"H股吸收合并私有化+介绍上市"的创新资本运作，将于8月7日以"东阳光药"(06887)为主体登陆港交所主板 [1] - 公司通过吸收合并港股上市子公司东阳光长江药业实现整体上市，拟上市主体东阳光药提交H股上市申请，向其控股子公司小股东发行H股换取所持股份 [1] - 该模式打破传统资本运作时间壁垒，降低资金摩擦成本，实现资源整合与资本升级衔接，有效保证股东权益 [1] 战略发展 - 赴港上市后公司将获得长线资本支持，有望实现一体化驱动完成产业升级 [1] - 公司研发能力、研发管线将与东阳光长江药业覆盖全国的销售网络形成合力，打造"研发——生产——销售"闭环 [1] - 公司战略聚焦感染、慢病和肿瘤等治疗领域，拥有成熟且良性循环的商业模式 [2] 公司定位 - 公司是综合性制药企业，专注创新药，涉及改良型新药、仿制药和生物类似药 [2] - 秉承创新、国际化、可持续理念，以自主研发为驱动 [2] - 正朝着国际一流创新药企的目标迈进 [2]

资本市场动态 - 沪深两市成交额连续44个交易日突破1万亿元 近700家公司获回购增持贷款 北向资金上半年持仓市值增加近800亿元 [1] - 证监会明确持续稳定和活跃资本市场 聚焦回报投资者生态、创新生态及法治生态建设 [1] - 第二批12只浮动管理费率基金获批 反映市场产品创新持续推进 [1] 并购交易数据 - 上半年市场监管总局审结经营者集中案件339件 同比增长14.1% 交易总额超13000亿元 [2] - 汽车、化学原料领域并购表现突出 单笔最大交易金额达1230亿元 [2] - 交易金额分级显示：1-10亿元案件占32% 10-100亿元占26% 100亿元以上31件 [2] 港股市场表现 - 南向资金年内净流入超8400亿港元 创历史新高 超2024年全年8078.69亿港元 [3] - 恒生指数累计涨27% 恒生科技指数涨26% 小米集团-W涨60% 腾讯控股涨34% [3] - 机构预测南向资金全年或超万亿港元 政策与基本面驱动港股上行 [3] 汽车产业重组 - 中国长安汽车集团挂牌成立 国务院国资委列为第三家央企汽车集团 [4] - 重组形成一汽、东风、长安三大央企格局 聚焦智能网联新能源汽车发展 [4] 券商与金融产品 - 券商下半年重点布局区域经济服务、业务转型及数字化创新 [5] - 年内最大规模企业ABS产品发行 中信金融资产云帆1期规模达100.10亿元 [11] - 企业ABS产品年内发行807只 规模7140.77亿元 同比增22.64%和26.10% [11] 上市公司动向 - 7月上市公司回购金额140.12亿元 连续4个月超百亿元 年内累计889.93亿元 [8] - 美的集团、TCL科技等27家公司单月回购超1亿元 4家超5亿元 [8] - 31只低估值个股半年报业绩增长 齐鲁银行市盈率5.88倍 净利增16.48% [9] 外资与ETF动态 - 海外中国股票ETF 7月吸金27亿美元 韩国散户年内成交额57.64亿美元 [6][7] - 外资机构看好中国资产价值重估 多重利好因素驱动 [7] 宏观经济预测 - IMF上调2025年中国经济增速预期0.8个百分点至显著高于全球3%水平 [10] - 调整主因出口超预期及财政政策拉动 2026年增速预期同步上调0.2个百分点 [10] 行业业绩亮点 - 券商7月调高25只个股评级 电子、医药生物赛道受青睐 [12] - 小金属企业业绩爆发 北方稀土净利预增1882%-2014%至9-9.6亿元 [13][14]

近日，中国证券报记者在浏览抖音"放心借"产品协议及相关信息时注意到，除银行、消费金融公司外， 该产品背后的放款机构还有信托公司，例如渤海信托、云南信托。今年以来，在金融提振消费的政策引 导下，不少信托公司积极参与消费金融市场，将其与普惠金融业务相结合，作为公司业务转型的重要方 向。 值得注意的是，在助贷新规的威慑之下，信托公司开展消费金融业务面临风控合规趋严、行业竞争加剧 等挑战，信托公司在选择合作机构时更加审慎。受访人士表示，未来信托公司应在加强合规经营的同 时，强化合作生态建设与客户经营，积极运用大数据等技术赋能业务发展。 ● 本报记者 吴杨 石诗语 加码消费金融业务 "放心借"产品协议信息界面显示，借款人通过"放心借"向贷款人（云南信托等）申请个人贷款，贷款人 有权自主审核并决定是否同意。借款人最终所获得的贷款金额、利率、期限等取决于贷款人的审核结 果。记者申请额度后，发现可借额度33000元，年利率（单利）19.8%。 据中国信托业协会微信公众号披露，通常来说，消费金融信托主要包括"助贷"、"流贷"、资产证券化三 类模式。 "所谓'助贷'模式，即信托公司与银行、消费金融公司、互联网平台等联合放款，由互 ...

市场概况 - 7月29日中信金融资产云帆1期实体赋能资产支持专项计划成立并起息，发行规模达100.10亿元，成为年内发行规模最大的企业ABS产品，并创下信托受益权ABS产品领域的规模纪录 [1] - 今年以来已有807只企业ABS产品成立并起息，发行规模合计达7140.77亿元，相较去年同期分别增长22.64%和26.10% [1] - 资产证券化市场呈现加速发展态势，发行规模显著扩张，市场活跃度明显提升 [2] 产品创新与结构优化 - 知识产权、保障房等政策导向领域ABS发行规模同比增幅分别达61.45%和100% [3] - 数据资产ABS创新产品相继推出，如平安-如皋第1期资产支持专项计划（数据资产）和天风中投保应收账款2期中小微企业融资支持资产支持专项计划（数据资产赋能） [3] - 产品矩阵扩容为科技创新型企业带来新融资路径，助力盘活数据、知识产权等轻资产 [3] 发行机构与市场参与 - 参与企业ABS产品发行的企业有329家，较去年同期的260家增长26.54% [4] - 头部机构发行占比突出，前五大信托公司合计发行占比超15% [4] - 二级市场成交金额同比增长48.85%，交易频次显著增加，市场流动性增强 [4] 中小微企业融资支持 - 企业ABS初衷在于破解中小微企业"资产沉淀但融资难"困局，通过证券化处理缺乏流动性但未来有稳定现金流的资产 [5] - 一般小额贷款债权ABS和银行/互联网消费贷款ABS发行规模分别为990亿元和602亿元，在企业ABS中占比分别为13.87%和8.42% [5] - 企业ABS能够打通"资产—资本"转化通道，引导金融资源更精准地流向实体经济 [5] 政策支持与未来展望 - 监管部门明确支持企业ABS市场，提出"探索知识产权资产证券化业务" [6] - 金融监管部门联合交易所推出"绿色通道"机制，简化小微ABS产品审核流程 [7] - 未来企业ABS市场或将聚焦于公募REITs、持有型不动产ABS与类REITs等产品间联动机制的深化 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司维持2024年每股收益指引在2 1美元至2 5美元区间[14] - 第二季度营收同比增长15% 达到7820万美元 去年同期为6100万美元[14] - 银行净息差增长56个基点 从4 9%增至5 46%[33] - 存款成本下降28个基点至3 71%[16][33] - 有形账面价值每股增长3 7% 同比增长21%[34] - 第二季度基本每股收益0 53美元 稀释每股收益0 52美元[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业存款增长5000万美元 主要来自DDA账户[15][16] - 替代贷款计划(ALP)完成三次证券化 预计2025年新增2 5亿美元贷款[56] - SBA贷款损失持续减少 从1070万美元降至490万美元 再降至370万美元[18] - 非银行SBA贷款机构NSBF的损失从2024年全年2870万美元降至2025年上半年870万美元[22] - 支付处理业务税前利润和EBITDA约1700万美元[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务美国3300万家中小企业 占美国GDP的43%[6][9] - 通过SBA贷款计划在过去五年半支持了超过11万个工作岗位[9] - 商业存款占总存款比例接近30%[52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为技术驱动的金融控股公司 拥有纯数字银行平台[12] - 通过整合银行账户 支付处理和工资单等解决方案提供无缝客户体验[27][28] - 采用人工智能和先进技术提高运营效率[12][13] - 与传统银行不同 公司采用"发放并出售"贷款模式而非持有贷款[20] - 计划未来支持稳定币交易[27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计中小企业将继续成为美国就业的重要来源 特别是在人工智能时代[8] - 认为未来银行业将大幅受益于技术和人工智能[12] - 预计非利息存款账户将逐渐消失 因为客户可以获得2-3%的稳定币收益[15] - 对ALP业务前景非常乐观 认为该业务对股东极具价值[20][40] - 预计下半年SBA贷款销售溢价将从111降至110 但已计入指引[55] 其他重要信息 - 公司近期新增多位高管 包括首席战略官和首席投资官[4][5] - 持有2180万美元ALP贷款 计划第四季度再进行一次证券化[40] - ALP证券化中 剩余权益按14%收益率估值 预计历史损失率为3%[20][38] - 银行持有投资组合中61%为无担保SBA贷款 贷款损失准备金率为8 3%[51] 问答环节所有的提问和回答 存款趋势和成本 - 商业存款增长5000万美元主要来自整合银行账户 支付处理和工资单的解决方案[61] - 预计存款成本将继续下降 特别是随着商业存款增长[16][61] 信贷质量 - 第二季度信贷损失为510万美元 与上季度持平[66][67] - 预计下半年贷款损失准备金将增加 范围在4 5%至5 5%[125][127] ALP证券化会计处理 - 第二季度3200万美元净收益来自首次100%持有证券化剩余权益[92] - ALP证券化中贷款按面值减记 剩余权益按14%收益率估值[71][72][110] SBA贷款规则变化影响 - 预计SBA规则变化不会影响全年10亿美元发放目标[95] - 非银行贷款机构可能面临更大合规挑战[94] 股息政策 - 目前不考虑增加股息 更倾向于其他资本用途[131] 估值差异 - 认为低市盈率(5-6倍)反映公司业务模式与传统银行不同[137][142] 业务协同效应 - 计划推出同时开通银行账户和商户账户的一站式解决方案[145][146] - 通过整合解决方案提高客户粘性和利用率[61][62]