9月下旬，全球主要央行密集进入政策调整窗口。在贸易摩擦加剧、地缘政治风险上升与经济增长动能减弱的多重压力下，货币决策呈现出前所未有的分 化：日本央行历史性启动资产减持，美联储开启预防性降息，而欧洲与英国央行则在通胀粘性下选择按兵不动。这一轮政策调整凸显全球货币政策已从疫情 后高度协同，正式转入多速、多向、高不确定性的新周期，政策路径呈"正常化—宽松—观望"三轨并行格局。 | 央行 | 最新政策利率 | 本次决议动作 | 投票结果 | 核心理由 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日本央行 (BOJ) | 0.50% | 维持不变 启动减持 | 7-2 两名委员主张加息 | 通胀部分回落, 潜在通胀仍强劲 | | | | ETF/J-REITs | | | | 美联储 | | | 8-1 | 就业放缓, | | (Fed) | 4.00%-4.25% | 降息 25bp | 1 人反対 | 经济动能减弱,通胀高 | | 欧洲央行 | 2.00% | 维持不变 | 未披露 | 通胁接近目标, | | (ECB) | | | | 经济韧性 | | 英国央行 | 4.00% | 维 ...

本报记者 韩昱 据新华财经9月24日消息，美联储主席鲍威尔在美国罗德岛州出席商会活动时表示，美国经济正面临通 胀上升与就业下行的"双向风险"，这一局面使货币政策制定面临艰难抉择。 "美联储本次降息的核心触发因素是近期美国就业数据的恶化速度、幅度和潜在风险远超通胀的温和反 弹。"东方金诚研究发展部高级副总监白雪对《证券日报》记者表示，美联储需要采取"预防性降息"来 应对可能加速恶化的就业形势。 9月24日，FedWatch数据显示，目前市场对10月份美联储将连续降息的预期较高。市场押注美联储10月 份降息25个基点的概率为91.9%，不降息的概率仅为8.1%。 不过，白雪认为，在预防性降息基调下，预计年内美联储还将降息2次，但在美国消费韧性及通胀压力 下，长期降息节奏将仍旧偏缓，是否能够开启连续降息存在较强的不确定性。 "对美国经济本身而言，本次降息能否有效提振经济仍存疑问。"白雪表示，当前美国经济的主要挑战在 于就业市场结构性失衡与制造业疲软，这些问题难以通过利率政策解决。美联储的风险管理策略更多是 为财政政策与结构性改革争取时间，但若这些配套措施未能及时跟进，单纯依赖美联储"渐进式"的货币 政策可能难以阻止 ...

美联储"重启"降息有何影响？20250922 摘要 美元指数中期下行趋势未变，人民币汇率虽短期贬值，但升值趋势明显， 预计年底升至 7.0 左右，明年或破 7，出口商大量外汇结汇将进一步支 撑人民币升值，利好权益市场。 美联储降息为中国人民银行提供了降息空间，鉴于当前宏观数据下行及 CPI、PPI 负增长，预计央行四季度可能再次降息，从而提振权益市场预 期。 美联储上周降息 25 个基点，符合市场预期，内部共识较强，倾向于就 业目标。点阵图显示 10 月和 12 月可能分别再降息一次，但 12 月是否 降息取决于通胀和劳动力市场。 鲍威尔不支持大幅降息，认为当前利率接近中性水平，就业市场未崩溃， 本次降息为预防性措施，应对劳动力市场变化。预计 10 月大概率再降 25 个基点。 美联储重启预防式降息通常伴随各类资产表现良好，风险资产如美股上 涨，债券收益率下降。历史复盘显示，类似情况下全球金融市场往往受 到积极影响。 Q&A 美联储降息对中国经济政策和市场的影响有哪些？ 降。因此，本次重启也可能带来类似效果，对全球金融市场产生积极影响。 美联储今年（2025 年）下半年的降息路径如何判断？ 美联储在上周将联邦 ...

在美联储年内首次降息后，多位官员在公开场合就未来政策路径发表看法。与此同时，全球避险情绪和 央行购金潮推动金价飙升至纪录高位。 智通财经APP获悉，周一，圣路易斯联储主席穆萨莱姆在华盛顿布鲁金斯学会活动上表示，他支持上周 的25个基点降息，主要是出于"预防性考虑"，以防止美国劳动力市场进一步恶化。但他强调，目前利率 水平已处于"略微紧缩与中性之间"，未来进一步降息的空间有限。 穆萨莱姆指出："如果劳动力市场出现更多疲软迹象，我将支持进一步降息，但前提是通胀高于目标的 风险没有上升，且长期通胀预期仍保持稳定。"他还强调，尽管关税对价格的直接影响低于预期，劳动 力供给增长放缓等因素仍可能推高通胀，因此货币政策仍需"对高于目标的通胀保持警惕"。 在美联储9月会议上，联邦公开市场委员会(FOMC)以11比1的投票结果决定降息25个基点，为2025年的 首次降息。然而，点阵图显示政策分歧加大：7位官员预计今年不再降息，10位官员认为年内还将有至 少50个基点的降息，另有2位预计仅一次25个基点的降息。 同日，亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，他目前不支持进一步降息，因为"通胀已长时间 维持在过高水平"。博斯蒂克 ...

黄金"杀"疯了。 9月22日，金价盘中强势拉升。截至记者发稿，伦敦金现突破3720美元/盎司，涨超1%；盘中一度触及 3726.702美元/盎司，再创历史新高。 期货方面，COMEX黄金期货亦表现亮眼。截至记者发稿，COMEX黄金涨近1.4%，报3756.9美元/盎 司；盘中最高触及3761.2美元/盎司，创历史新高。 | COMEX黄金 | | | | GC | | --- | --- | --- | --- | --- | | 3756.9 | | | +51.1 +1.38% | | | | COMEX USD 5:11:18 延时15分钟 | | | 8 | | 卖五 | 3757.3 | | 8 | | | 卖四 | 3757.2 | | 26 | | | 卖三 | 3757.1 | | 6 | +5 | | 卖二 | 3757.0 | | 18 | | | 卖一 | 3756.9 | | 4 | | | 买一 | 3756.8 | | 1 | -11 | | 买二 | 3756.7 | | 23 | | | 买三 | 3756.6 | | 25 | | | 买四 | 3756.5 | | 21 | ...

广发宏观周度述评（第32期） 广发宏观周度述评 （第1-31期，复盘必读） 内容 第一，年内第三轮政策集中发力期。 2025年以来，宏观经济政策经历两轮集中发力。 第一轮是年初，侧重点是居民部门预期。抓手之一是"两新"加力。1月5日《2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》落地 ；抓手之二 是落实地产领域政策，1月1日后各地批量下调存量贷款利率、优化住房公积金政策 ；抓手之三是巩固资本市场预期。1月24日六部门印发实施方案大力推动中长 期资金入市 。 从现实效果来看，一季度GDP同比增长5.4%，出口高开、地产好转、"两新"高增是背后的主要驱动。 第二轮是5月，侧重点是金融条件。抓手之一是货币政策放松，5月7日国新办发布会宣布了包括降准、降息、结构性货币政策工具扩容在内的一揽子政策 ；抓手之 二是加快"两重"项目落地，5月20日发改委发布会表示将推动一大批"两重"项目开工投产 ；抓手之三是进一步推动金融支持科技，七部委联合印发《加快构建科 技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》的通知 。 从现实效果来看，二季度GDP同比增长5.2%，在海外关税的扰动下依然保持了较明显的 ...

当美联储理事斯蒂芬・米兰以九十年来最快速度完成国会确认，直接参与决定全球流动性走向的利率决议投票时，这场货币政策博弈已超越技术层面，成为 检验央行独立性与政治力量平衡的关键战役。 但不同之处在于，当前美国国债规模已突破37万亿美元，每降息25个基点每年可节省近千亿美元利息支出，财政压力成为不可忽视的政策推手。 美国经济正呈现令人困惑的双面图景。8月非农就业人口仅增长2.2万人，较预期的7.5万人近乎"腰斩"，失业率攀升至4.3%，创下近两年新高。 就业市场的急剧降温不仅反映在新增岗位上，企业招聘意愿下降、工时缩短等滞后指标已显现，预示经济动能可能加速减弱。与之形成鲜明对比的是，8月 CPI同比上涨2.9%，核心CPI维持在3.1%，双双高于美联储2%的政策目标，通胀压力尚未完全解除。 这种矛盾格局将美联储推向两难境地。上海交通大学教授胡捷指出，就业数据的恶化速度和潜在风险远超通胀的温和反弹，迫使美联储不得不采取"预防性 降息"。 历史经验显示，美联储在类似情境下更倾向于优先稳定就业市场——2008年金融危机期间，即便通胀一度高企，美联储仍果断开启降息周期。 北京时间18日凌晨2点，美联储宣布降息25个基点。 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 降息政策落地后基本金属价格阶段性回调 但节前备货预期支撑现货端表现[1] - 贵金属受降息及经济担忧支撑价格上涨 但市场解读不确定性引发获利了结[2] - 小金属市场整体弱势运行 供需双弱格局下观望情绪浓厚[3] - 稀土永磁价格小幅上行 分离厂整合推动基本面持续改善[4] 基本金属板块 - 铜价重心下移至80080元/吨 宏观扰动缓和但价格波动仍剧烈[1] - 铜下游订单逐步活跃 精铜消费增加 现货升水预期走强[1] - 铝价回调至20760元/吨 电解铝开工产能持稳[1] - 电解铝成本下降 氧化铝价格下跌1.71%至3054.77元/吨[1] - LME铝库存减少0.15万吨至48.38万吨 国内社会库存增加1.54万吨至64.52万吨[1] - 铅价震荡上行 沪铅周均价上涨1.15%至17071元/吨[26] - 锌价外强内弱格局明显 0锌锭现货周均价上涨0.22%至22158元/吨[28] 贵金属板块 - 黄金均价上涨0.99%至829.33元/克 白银均价上涨1.96%至9964元/千克[2] - COMEX黄金主力运行于3650-3700美元/盎司 白银运行于41.5-42.0美元/盎司[2] - 美联储降息落地但释放不确定性信号 引发投资者获利了结[2] 小金属板块 - 锑锭价格下调0.4万元/吨 1锑锭报17.35万元/吨[3] - 氧化锑价格同步下调0.4万元/吨 99.5%三氧化二锑报14.45万元/吨[3] - 锂价小幅回涨 电池级碳酸锂上涨2.11%至7.25万元/吨[32] - 钴价震荡上涨 电解钴价格上涨2.95%至27.3-28.5万元/吨[38] - 锡价偏弱震荡 伦锡下跌0.71%至34390美元/吨[45] - 钨价整体下跌 65度黑钨精矿下调0.8万元/吨至27.85万元/吨[51] - 钼价重心回落 钼精矿下跌1.76%至4475元/吨度[57] - 镁价整体下跌 府谷地区报价至16600-17000元/吨[69] 稀土永磁板块 - 氧化镨钕价格下跌0.7%至57.1万元/吨[4] - 氧化镝价格维持162.5万元/吨 氧化铽上涨0.1%至720万元/吨[4] - 分离厂加工费上行至2万元/吨以上 产业整合持续推进[4] 重点关注公司 - 基本金属建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、天山铝业、云铝股份等[1][17][21] - 贵金属建议关注中国黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金等[2] - 小金属建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业、豫光金铅[3] - 稀土磁材建议关注北方稀土、中国稀土、广晟有色、宁波韵升、正海磁材、金力永磁[4][73]

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道 美联储降息如期而至。 美东时间9月17日周三，美联储货币政策委员会公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%—4.5%降至4% —4.25%，降幅25个基点。 这是美联储自2024年9月开启降息周期以来的第四次调整。美联储最新点阵图显示，预计2025年底前还 将降息50个基点（即两次25个基点的降息），这意味着2025年全年美联储可能累计降息75个基点。 随着降息靴子落地，全球资本市场出现一定波动。美股三大股指一度出现冲高，后快速回落；美元指数 走势先抑后扬；人民币汇率则稳步升值；国内A股市场也呈现出宽幅震荡的格局。 这一系列连锁反应，正是全球资本市场对美联储降息政策的直接反馈。 从长期资金配置视角审视，当前美国经济下行压力逐步加大，市场预测美联储年内或有3次降息空间。 在此背景下，中美利差有望进一步收窄，人民币汇率面临的外部压力边际缓解，为我国央行实施货币宽 松政策创造了更有利的外部环境，中国资产的长期配置价值进一步凸显，正持续吸引全球资金的关注与 青睐。 美联储今年首次降息 一如市场预测，美联储降息25个基点。 "尽管这是美联储自去年12月降息后 ...

铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-9-19 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 | 降 幅 扩 大 0. 9 个 百 分 点 。 宏 观 面 美 联 储 如 期 降 息 2 5 个 基 点 将 联 邦 基 金 ， ， 重 启 降 息 整 体 看 本 次 会 议 基 本 符 合 预 期 但 降 ， ， 息 中 性 略 偏 鹰 随 着 四 季 度 美 国 降 和 减 税 政 策 陆 。 " " 交 易 "政 策 预 期 回 归 交 易 "基 本 面 现 实 整 ， 基 本 面 截 至 9 月 1 2 日 当 周 M t l 标 准 干 净 铜 s e e ， ， y 冶 炼 环 节 进 入 9 月 国 内 冶 炼 检 修 增 加 结 合 再 生 主 要 点 观 ， 继 去 电 续 回 落 社 库 小 幅 化 1 8 日 国 内 市 场 解 铜 ， ， 的 主 要 需 求 领 域 虽 然 生 产 季 节 性 减 弱 但 仍 保 持 ， 降 息 ...