中国铝业股价表现 - 中国铝业于11月6日罕见涨停，收盘价10.86元，创下2011年以来的近15年新高，涨停堆积买单超过220万手[1] - 此次上涨为铝板块系统性行情，同日闽发铝业、常铝股份等多只铝业个股涨停，铝产业指数单日上涨5.06%，位居各大概念板块前列[3] - 公司股价当前已回升至历史高位区域，此前两次达到类似高度分别为2015年4月的10.17元（前复权）和2021年9月的9.56元（前复权）[6] 公司盈利能力分析 - 公司前三季度归母净利润达到108.72亿元，较上年同期增长约21%[9] - 分季度看，第一、二季度归母净利润分别为35.38亿元和35.33亿元，第三季度进一步扩张至38.01亿元[11] - 盈利能力显著提升，前三季度毛利率为17.3%，同比增长2.1个百分点，其中第三季度毛利率同比增加6.7个百分点至18.4%[10] - 得益于四季度铝价上涨，公司全年归母净利润极有可能超越2024年124亿元的历史高点，机构普遍预期保持在140亿元，个别预期超过150亿元，每股收益有望超过0.8元，创2007年上市以来新纪录[12] 铝价与行业背景 - 截至11月6日，LME铝年内上涨12.28%，国内沪铝期货上涨9.44%，铝价上行是公司利润率抬升的重要因素[10] - 公司作为国内铝产业链一体化企业，资源保障能力显著，业绩对铝价上涨弹性较大[11] 有色金属板块轮动 - 此前铝业公司在二级市场估值长期垫底，明显落后于稀土、黄金等行业标的，多家公司估值保持在10倍以下[4] - 以今年6月末数据为例，申万有色金属板块中估值最低的个股清一色为铝业公司，如新疆众和市盈率8倍以下，天山铝业、神火股份、明泰铝业市盈率在8倍至9倍之间[14] - 年初至10月20日，申万14个有色细分行业涨幅平均数和中位数均超过69%，稀土、白银板块涨幅超过110%，而铝板块涨幅仅为35.39%，与锂板块分列倒数第一、第二位[16] - 近期国际金价回落，稀土股因外部博弈缓和及高估值压力股价持续回调，例如中国稀土从66元高点回落至48元附近，最大回撤达27.88%[17] - 10月21日至11月5日期间，有色金属行业出现明显“高低切换”，此前涨幅落后的钨、锂、铝板块成为领涨品种，涨幅分别为24.92%、15%和8.87%，而白银、镍、稀土、黄金等前期热门板块跌幅靠前[18][19]

铝板块市场表现 - 中国铝业于11月6日罕见涨停，股价达10.86元，创下近15年新高，买单堆积超过220万手[1] - 铝板块出现系统性上涨，铝产业指数单日上涨5.06%，位居各大概念板块前列，闽发铝业、常铝股份等多只个股涨停[3][4] - 有色金属板块内部出现“高低切换”，10月21日至11月5日期间，铝板块上涨8.87%，与钨、锂成为领涨品种，而此前热门的白银、稀土、黄金板块则出现下跌[5][18] 中国铝业业绩分析 - 公司前三季度归母净利润达108.72亿元，同比增长约21%[10] - 三季度归母净利润进一步扩张至38.01亿元，盈利能力持续提升[11] - 公司毛利率显著改善，前三季度毛利率为17.3%，同比增长2.1个百分点，其中三季度毛利率同比大幅增加6.7个百分点至18.4%[11] - 受益于铝价上行，公司全年归母净利润有望超越124亿元的历史高点，市场普遍预期在140亿元以上，每股收益有望超过0.8元，创上市以来新纪录[12] 行业估值与比较 - 铝业公司此前估值在有色金属板块中长期垫底，多家公司市盈率保持在10倍以下，例如新疆众和市盈率低于8倍，天山铝业、神火股份等在8-9倍之间[5][14] - 年初至10月20日，铝板块涨幅为35.39%，远低于有色金属细分行业涨幅的平均数和中位数（均超过69%），与锂板块分列涨幅倒数第一、第二位[16] - 近期国际金价回落及稀土股估值压力，使得资金转向具备相对估值优势的铝板块，促成了行业内部的“高低切换”[5][16][18]

1. 高切低：科技板块仓位已创历史新高，机构年底锁定利润的冲动强烈。反倒是那些被冷落的传统行业，比如机械、化工，景气度正在回暖。 2. 哑铃策略：公募基金又开始玩"一手科技成长，一手红利防御"的平衡术。像煤炭、电力这些分红稳定的板块，成了震荡市的"避风港"。 3. 逆势突围：别看外围市场风声鹤唳，外资机构却悄悄给中国资产"点赞"。摩根大通、高盛都在报告里说，新兴市场中尤其看好中国科技股。 帮主给你的实战策略 老铁们，帮主今早盯着盘面，感觉市场就像个摇摆不定的钟摆——一边是银行、公用事业这些"老实人"板块默默走强，另一边是前期风风火火的有色、新能 源、创新药突然玩起了"蹦极"。这架势，分明是资金在悄悄调仓换马！ 昨天A股那出"深V反转"的戏码，估计不少老铁还心有余悸。受美股"黑色星期二"拖累，亚太股市集体趴窝，A股早盘也吓出一身冷汗。但咱大A愣是硬气了 一回，三大指数全线上涨，创业板指涨逾1%，电力设备板块更是掀涨停潮。这背后释放的信号很明确：内资韧性增强，政策底牌还在手里攥着！ 当前市场三条暗线值得琢磨 · 如果想开新仓，可以瞄向"双低"方向：一是低估值修复（如电网设备、变压器出海链）；二是低关注度崛起（如海 ...

和讯自选股写手 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 股票名称 ["多氟多"] 板块名称 ["科技","金融","新能源","煤炭","油气","页岩气","燃气","游戏","食品"] 股指回调、板块轮动、高低切换 看多看空（中性） 内容中既提到股指回调、板块机会变少以及部分板块领跌等偏空信息，又有继 续精选个股操作和给出案例等偏多信息，整体多空因素交织，所以是中性态度。 股指回调继续，科技、金融、新能源领跌，板块机会变少但呈轮动状态，煤炭、油气等低位板块表现较 好，呈现高低切换态势，策略上建议继续精选个股。过去实战案例中，9月24日早盘教学"多氟多"运 用"小亏大赚法则"和"买入就涨法则"，涨幅达70%。双11老文实战班活动限时优惠，早盘盘中实战班可 带股民把握个股机会。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

市场板块表现 - 市场呈现“高低切换”特征 算力龙头股上周五集体大涨 而新能源、有色金属等板块龙头股如宁德时代、紫金矿业、先导智能、华友钴业今日上午调整下跌 [1] - 高股息资产走强 银行股全线上涨 工商银行上涨1.8% 农业银行上涨1.13% 总市值均接近3万亿元 [1] - 煤炭、油气开采、公路铁路运输等板块上涨 “三桶油”及中国神华等龙头股表现强势 [1] - 截至上午收盘 上证指数上涨0.05% 深证成指下跌1.06% 创业板指下跌1.37% [1] 采掘及油气开采板块 - 采掘板块走强 油气开采、煤炭等板块涨幅居前 [3] - 油气开采板块中 “三桶油”集体上涨 中国石油上涨4.15% 中国海油上涨4.94% 中国石化上涨1.83% [3] - 惠博普涨停10.15% 流通市值49.2亿 洲际油气涨停10.13% 流通市值108亿 [4][5] - 通源石油上涨3.94% 流通市值35.4亿 贝肯能源上涨3.19% 流通市值22.5亿 中曼石油上涨2.96% 流通市值99.71亿 [5] - 消息面上 OPEC+将于明年第一季度暂停增产 在争夺市场份额与应对供应过剩迹象间寻求平衡 [5] 油气公司业绩与展望 - 前三季度 中国石油实现归母净利润1262.79亿元 中国石化实现归母净利润299.84亿元 中国海油实现归母净利润1019.71亿元 [6] - “三桶油”持续发力增储上产 油气产量稳步增长 [6] - 在2023年以来新一轮油价波动周期中 得益于产量上升和成本控制能力 中国石油、中国海油当期业绩水平高于历史油价接近时期 利润同比水平优于海外石油巨头 [6] - 展望2026年 “三桶油”将继续维持高资本开支 加强天然气市场开拓 加快中下游炼化业务转型 有望实现穿越油价周期的长期成长 [6] 煤炭板块 - 煤炭板块中 安泰集团、潞安环能等个股大涨 [6] - 三季度以来煤价逐步回升 行业利润有所修复 三季度北港5500大卡动力煤价格为674元/吨 主焦煤价格为1555元/吨 较二季度低点638元/吨、1337元/吨反弹 [7] - 需求端 煤炭作为主要能源的地位一时难以改变 供给端弹性受限 构成板块中长期支撑逻辑 [7] - 供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部 煤价有望维持震荡格局 煤企资产报表健康 分红比例整体改善 煤炭股仍有比较优势 [7] AI应用主线 - AI应用主线走强 短剧游戏、Sora概念、AI语料等板块涨幅居前 福石控股、三七互娱等个股大涨 [7] - Sora概念板块上涨1.60% 福石控股上涨13.78% 流通市值54.6亿 三七互娱涨停10.01% 流通市值365亿 吉视传媒涨停10.00% 流通市值142亿 [8] - 大恒科技上涨6.79% 流通市值74.2亿 三六零上涨5.51% 流通市值884亿 中文在线上涨2.91% 流通市值194亿 新华网上涨2.65% 流通市值139亿 [8][9] - 第三方机构QuestMobile报告显示 2025年三季度我国AI应用移动端月活跃用户规模突破7亿大关 截至今年9月移动端月活跃用户量达7.29亿 PC端为2亿 [9] - 移动端AI应用由原生App、应用插件及手机厂商AI助手构成 截至9月整体用户规模分别达2.87亿、7.06亿和5.35亿 [9] - 国金证券建议关注四大主线 软硬结合的端侧AI新兴硬件 C端尤其是出海方向软件 B端企业服务和制造业信息化 G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等 [9]

市场整体表现 - 上证指数下跌0.8%，但两市有超过3000家股票上涨，市场出现分化 [1] - 前期热门股如中际旭创、工业富联出现下跌，而免税、AI应用等板块表现活跃 [1] - 市场呈现“高低切换”特征，资金从涨幅过高品种流向有政策支撑的低位板块，并非熊市信号 [3] 资金动向 - 截至10月28日，两融余额实现三连升，三天内增加437亿元，其中电子行业融资增加185亿元 [3] - 资金流向两类领域：一类是有政策吹风的板块如免税，另一类是有业绩或数据支撑的板块如AI应用 [4] - 两融资金并未撤离，而是在悄悄加仓电子、通信等硬科技细分领域 [4] 政策影响 - 10月底证监会和央行发布政策，包括修改创业板上市标准、降低外资门槛，高盛表态加仓 [3] - 免税店新政落地，财政部发布提振消费通知，推动海汽集团、中国中免等上涨 [3][4] - 商务部出台稀有金属出口管理政策，影响黄金和有色金属板块供需端 [4] - 监管层严打“小作文”造谣，市场环境趋于稳定 [3] 板块表现与联动 - 免税板块因政策利好上涨 [3] - AI应用端因用户突破7亿走强，荣信文化出现20%涨停 [3][4] - 福建板块表现亮眼，平潭发展11天8涨停，福龙马连续涨停，背后是区域政策和产业联动 [4] - 黄金和有色金属板块周五早盘冲高，与国际金价站上4040美元及出口政策相关 [4] 行业与公司机会 - 电子、通信等硬科技细分领域获两融资金加仓，但股价尚未大幅上涨 [3][4][5] - 创新药行业出现业绩改善信号 [5] - 券商板块被视为市场“晴雨表”，其稳定对大盘有指示作用 [5]

10月22日，和讯投顾郑镇华表示，黄金突然大跌，指数再次到了3930这个强阻力平台，今天会怎么走？ 市场的主线在哪里？我们该如何来把握？第一个黄金的大跌主要是最核心的是应该涨太高了，今年已经 涨了60%，所以说对一些局势的缓和也好，碎碎的问题解决预期也好，美联储的降息预期也好，这些都 不是最重要的，最重要就是涨太高了。所以说短期也好，黄金还有一些有色板块压力比较大，我认为大 家要回避他们。第二个指数再次到了这个高位平台，我们的策略是不变的，在这个位置可以适当做一些 减法，要做高低切换。今天的思路很简单，回避有色黄金，同时做高低切换，涨幅大了你要做减法。好 低吸一些优质低位三季度业绩确定性比较强的方向就可以了。没有大问题倾向于市场还是在3900这附近 来回震荡，短期不会满了下来，应该还在盘一两天，到时候再选择方向。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月初以来，权益与转债市场均显现“高低切换”迹象，转债市场风格切换较权益市场更频繁，但难形成趋势性主导，或与整体估值水平偏高有关，建议对过高估值品种适时止盈，等待成长主线内部轮动带来的新机会 [8] - 当周A股整体偏弱，主要股指普遍回调，板块表现分化，防御类板块表现靠前，科技成长方向延续调整，主力资金净流出额反复，成交集中于科技板块，配置上建议关注防御与顺周期板块的结构性机会，成长风格需耐心等待轮动修复 [8] - 当周转债市场随权益回调，大盘转债更具韧性，估值结构分化明显，高价区间压缩幅度大，低价转债抗跌性凸显，市场博弈强度加剧，配置上可结合估值压缩与板块轮动节奏，精选具备正股支撑的方向 [8] - 当周一级市场供给平稳，2只新券开放申购，9家公司更新转债发行预案，交易所受理及之后阶段的存量项目规模接近650亿元，条款端下修与赎回事件频繁，需关注其对估值结构与交易节奏的边际影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 风格“高低切”，建议静待新机会 - 9月初以来，权益及转债市场呈现“高低切换”特征，部分高位板块后续或难集聚量能冲击新高，转债市场“高低切”更频繁，可能反映整体估值水平偏高，配置性价比有限 [15][17] - “高低切”可能是再平衡过程中的过渡形态，风格难完全切换，中期市场或仍以成长风格主导，建议对高估值个券与行业适时止盈，关注成长主线内部轮动带来的新机会 [19][20] 市场主题周度回顾 - 当周权益市场交易类主题表现强势，缺乏明确主线，防御性板块较强，科技成长方向回撤幅度较大 [22] 市场周度跟踪 主要股指普遍回调，防御类板块更具韧性 - 当周A股主要股指普遍回调，上证指数略有韧性，沪深300指数和中证2000指数表现略强于中证500指数和科创50指数 [24] - 当周主力资金流出有所收敛，但周三后再度扩大，反映主力资金对后市走势存在分歧 [26] - 当周周期类防御性板块表现强势，科技类板块为成交重点，电子板块日均成交额占比接近20%，市场板块拥挤度分化明显 [29][31] 转债市场跟随权益市场回调，大盘转债更有韧性 - 当周可转债市场跟随权益市场走弱，中证转债大幅回调，大盘转债表现较好，日均成交额略有回升 [35] - 按平价和市价区间划分，转债市场估值整体压缩，高市价转债估值压缩明显，中低市价转债整体估值拉伸，体现抗跌性 [37] - 当周转债市场余额加权隐含波动率略有回落，市价中位数震荡回落，整体维持在较高水平，反映市场分歧略有收敛但仍处高位 [40] - 当周个券普遍走弱，防御类板块表现较好，成交集中于电力设备、电子和环保板块，涨幅前五个券低溢价特征显著 [44][48][49] 可转债发行及条款跟踪 当周一级市场预案发行情况 - 当周无上市可转债，2只新券开放申购，分别为福能转债和锦浪转02，发行规模分别为38.02亿元和16.77亿元 [53] - 当周9家上市公司更新可转债发行预案，各阶段存量发行情况如下：证监会同意注册的公司3家，计划发行规模23.2亿元；通过上市委会议的公司6家，计划发行规模39.8亿元；交易所受理阶段的公司25家，计划发行规模494.6亿元；目前发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达647.4亿元 [54][55] 当周下修相关公告整理 - 当周6只转债发布预计触发下修公告，9只转债发布不下修公告，无提议下修可转债 [61] 当周赎回相关公告整理 - 当周4只转债公告预计触发赎回，6只转债公告不提前赎回，5只转债公告提前赎回 [67]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：定量复盘系统**[2][7] * **模型构建思路**：通过量化分析市场数据，生成对板块或行业的交易信号，以辅助投资决策[2][7] * **模型具体构建过程**：模型通过跟踪不同板块的成交金额占比等市场数据，结合特定的信号生成规则（如放量上涨、突破均线、缩量调整后企稳等），来判断板块的交易机会或风险[7][14] 例如，对于“交易机会”信号，模型会识别诸如“开始放量上涨上穿多根均线”[14]或“前期强势的板块在最近的调整过程中明显缩量到较低状态，近期或有望开始企稳”[14]等模式 2. **模型/因子名称：波浪理论分析**[2][7] * **模型构建思路**：应用艾略特波浪理论对指数走势进行划分，识别不同的浪型阶段（如推动浪、调整浪），以判断当前市场位置和未来可能走势[2][7] * **模型具体构建过程**：通过识别指数价格走势中的关键高点和低点，结合波浪理论的原则（如第四浪调整通常不会进入第一浪的价格领地等），对当前走势进行定性 例如，将科创50指数的近期调整定性为“大四浪调整中的A浪阶段”，关键依据之一是指数跌破了8月底的高点[2][7] 3. **因子名称：拥挤度**[2][7] * **因子构建思路**：通过衡量某个板块或主题的交易活跃度相对于市场的水平，来判断该板块是否过热或关注度不足[2][7] * **因子具体构建过程**：报告中具体使用了板块的“成交金额占比”作为拥挤度的观测指标[2][7] 通过跟踪TMT、周期类、金融地产等板块的成交金额占比变化，来印证市场“高低切换”的逻辑[2][7] 4. **因子名称：温度计指标**[2][7] * **因子构建思路**：构建一个反映市场或特定指数短期情绪或超买超卖状态的指标，用于判断调整是否接近极端水平[2][7] * **因子具体构建过程**：报告提及了“科创50的高频温度计”，当该指标降至20以下时，可能意味着调整正逐步接近尾声[2][7] 具体的计算公式未在提供内容中详细说明 5. **因子名称：趋势因子**[14] * **因子构建思路**：用于识别资产价格的趋势方向及其变化，作为生成风险提示信号的依据之一[14] * **因子具体构建过程**：在生成“风险提示”信号时，模型会结合“缠论的第一类卖点”和“趋势因子变化”来对应减仓点[14] 具体趋势因子的计算方法未在提供内容中详细说明 量化因子与构建方式 （注：报告中提及的因子已在“量化模型与构建方式”部分列出，因此本部分根据提供的示例格式，此处不再重复。实际报告中模型与因子有时是结合在一起的。） 模型的回测效果 （注：提供的研报内容中未包含具体模型的量化回测结果，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等指标取值，因此本部分跳过。） 因子的回测效果 （注：提供的研报内容中未包含具体因子的量化测试结果，如IC值、IR值、因子收益率等指标取值，因此本部分跳过。）

市场波动放大原因 - 市场交易情绪达到极致状态 全A指数乖离率分位数处于历史90%以上高位 [1] - 沪深300指数ERP接近3年滚动均值-2倍标准差位置 显示股票相对债券性价比处于历史平均水平偏低位置 [3] - 外部事件冲击如贸易环境变化增加不确定性 [5] 市场风格切换可能性 - 小盘成长与大盘价值风格指数过去12个月滚动收益差值超过50% 处于历史95%分位以上极致状态 [5][6][8] - 两种风格收益分化差在过去20年中围绕0%宽幅波动 极致状态后通常出现均值回归 [5] - 风格出现平衡的可能性较大 [8]