价格走势 - 7月末以来螺纹钢期现价格走弱，主力期价自高位回落，跌幅达4.43% [1] - 主流地区现货价格有不同程度下跌，跌幅在30至90元/吨 [1] 市场情绪与宏观背景 - 市场乐观情绪迎来修正，因“反内卷”政策预期兑现程度有限 [2] - 中共中央政治局会议相关措辞出现变化，去掉了“低价”一词，并将“推动落后产能有序退出”转变为“推进重点行业产能治理”，引发市场预期反复 [2] - 会议未直接提及房地产，仅强调“高质量开展城市更新”，市场对房地产宽松政策预期减弱 [2] - 7月制造业PMI为49.3%，较6月下降0.4个百分点 [2] - 7月生产经营活动预期指数为52.6%，较6月上升0.6个百分点，制造业企业信心有所增强 [3] 供应状况 - 螺纹钢库存出现拐点，截至8月1日当周库存总量为546.29万吨，较前一周增加7.65万吨 [4] - 库存同比下降196.08万吨，降幅为26.41%，处于近年来同期低位 [4] - 螺纹钢周产量为211.06万吨，较前期高点累计下降22.83万吨 [4] - 低供应利好有限，因吨钢利润良好促使部分钢厂转回生产螺纹钢，且短流程钢厂盈利改善 [4] - 独立电弧炉盈利钢厂占比为52.89%，亏损比例为12.4%，开工率升至年内高位，将带来供应增量 [4] - 9月3日北京周边地区钢厂或停产，若限产执行将提振市场情绪 [5] 需求状况 - 螺纹钢需求表现疲弱，周度表需量为203.41万吨，持续创阶段性新低，较去年同期下降5.67% [6] - 终端需求指标水泥出库量和混凝土发运量呈现走弱态势，同比分别下降10.43%和4.91% [6] - 房地产销售低迷，基建投资预计难以大幅加码，下游行业暂无实质性改善 [7] - 7月钢价上行刺激了投资需求释放和期现套利介入，上期所螺纹钢仓单量高于往年，可能加剧需求端压力 [7] 综合展望 - 钢市运行逻辑逐步回归产业端，当前螺纹钢需求弱势难改，供应利好有限，基本面矛盾累积，预计钢价承压震荡调整 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着政治局会议落地及“反内卷”相关情绪降温，市场情绪趋于理性，盘面走势转弱，基本面疲弱迹象显现，若需求无法有效修复，钢价或难维持当前水平，价格或回归供需逻辑；多晶硅受产能政策预期和企业挺价影响，走势较坚挺，但下游传导需观察；各品种短期多震荡，投资需谨慎，套保可根据自身情况把握时机 [3][11][16] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3231元/吨，较上一交易日跌3元/吨（-0.09%），注册仓单93491吨，环比增加4235吨，持仓量162.8167万手，环比减少24402手；现货天津汇总价3320元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3360元/吨，环比减10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3440元/吨，较上一交易日跌11元/吨（-0.31%），注册仓单70915吨，环比无变化，持仓量142.8587万手，环比减少31588手；现货乐从汇总价3470元/吨，环比无变化，上海汇总价3460元/吨，环比减10元/吨 [2] - 本周螺纹供需双增，社会库存连增两周且增幅扩大；热轧卷板供需双降，库存累积显著；当前螺纹与热卷库存边际上升，钢厂利润好、产量高位，但需求承接不足；市场情绪转弱，若需求无法修复，钢价或难维持当前水平，关注终端需求修复进度和成本端支撑力度 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至793.00元/吨，涨跌幅-0.19 %（-1.50），持仓变化-22928手，变化至33.54万手，加权持仓量92.68万手；现货青岛港PB粉773元/湿吨，折盘面基差28.32元/吨，基差率3.45% [5] - 供给上，海外发运量环比下滑，澳洲及巴西发运量双降，非主流国家发运量回升，到港量增加；需求上，日均铁水产量环比降0.39万吨；库存端，港口库存小幅波动，钢厂进口矿库存环比微增；终端数据，五大材表需走弱，库存环比增加；当前供给处于传统发运淡季，压力不显著，钢厂盈利率上行，铁水短期增幅有限但无快速向下迹象，关注终端需求变化和阅兵前限产影响 [6] 锰硅硅铁 - 8月6日，锰硅主力（SM509合约）收跌0.52%，报6064元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌1.25%，报5834元/吨 [8] - 锰硅日线站在6月初以来反弹趋势线以上，关注下方5850元/吨支撑；硅铁日线也站在反弹趋势线之上，关注下方5600元/吨及5700元/吨支撑；投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与 [8][9] - 基本面锰硅过剩，未来需求边际弱化，成本端有下调空间；硅铁未来也面临需求边际趋弱，卷板需求和铁水产量或下降 [9][10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8655元/吨，涨跌幅-0.52%（-45），加权合约持仓变化+13756手，变化至535790手；现货华东不通氧553报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差445元/吨；421报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差245元/吨 [13] - 工业硅价格偏弱运行，短期有反复，自身供给过剩、需求不足，西南产区成本支撑有限，8月多晶硅增产对其复产有承接，累库压力短期可控，关注“反内卷”行业倡议后续变化 [14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价50110元/吨，涨跌幅-2.41%（-1235），加权合约持仓变化-11678手，变化至375640手；现货N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-3110元/吨 [15] - 多晶硅受行业产能整合方案预期和企业挺价影响，市场情绪降温后高位震荡，产能政策叙事未结束，8月预期增产，下游排产增加但幅度有限，硅料库存或小幅累库，价格短期宽幅震荡 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1181元，环比无变化，华中现货报价1190元，环比无变化，市场出货一般，中下游消化库存；全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比增加234.8万重箱（+3.95%），同比-8.18%，折库存天数26.4天，较上期增加0.9天；预计短期内震荡，中长期随宏观情绪和房地产政策波动 [18] - 纯碱现货价格1255元，环比下跌65元，企业价格波动不大，成交灵活；国内纯碱厂家总库存186.51万吨，较周一增加1.33万吨（涨幅0.72%），其中轻质纯碱71.76万吨，环比增加0.86万吨，重质纯碱114.75万吨，环比增加0.47万吨；下游需求不温不火，刚需采购为主，企业装置运行稳定，供应高位徘徊，库存压力增大；预计短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给增速放缓、需求相对稳定阶段，产业预期在政策引导下逐步改善，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给保持高位但增速放缓，需求受消费淡季影响表现偏弱阶段，库存略有积累，长期预期向好，期权市场情绪偏多头，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸铝基本面或处于供给小幅收敛，需求淡季趋弱阶段，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20750元/吨，涨100元；氧化铝期货主力合约收盘价3211元/吨，跌30元；LME电解铝三个月报价2621.5美元/吨，涨56.5美元 [2] - 沪铝主力合约持仓量232346手，增7409手；氧化铝主力合约持仓量122006手，增3692手；铸造铝合金主力合约持仓量8695手，增362手 [2] - LME铝注销仓单14225吨，增1150吨；LME铝库存467925吨，增1900吨；沪铝上期所库存117527吨，增1737吨 [2] - 沪铝上期所仓单42031吨，降631吨；铸造铝合金上期所库存无数据 [2] - 沪伦比值7.92，降0.14 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20690元/吨，涨60元；长江有色市场AOO铝20650元/吨，涨60元；氧化铝现货价3220元/吨，持平 [2] - 基差方面，铸造铝合金基差115元/吨，降595元；电解铝基差 -60元/吨，降40元；氧化铝基差9元/吨，涨30元 [2] - 上海物贸铝升贴水 -60元/吨，降20元；LME铝升贴水0.66美元/吨，涨0.54美元 [2] 上游情况 - 氧化铝开工率84.01%，升1.52%；产量774.93万吨，增26.13万吨 [2] - 氧化铝进口量10.13万吨，增3.38万吨；出口量17万吨，降4万吨 [2] - WBMS铝供需平衡27.72万吨，降1.79万吨；电解铝社会库存49.7万吨，增1万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口量192314.5吨，降30781吨；出口量19570.72吨，降12523.35吨 [2] - 电解铝总产能4523.2万吨，增2.5万吨；开工率97.78%，升0.1% [2] - 铝材产量587.37万吨，增11.17万吨；再生铝合金锭产量61.89万吨，增0.29万吨 [2] - 未锻轧铝及铝材出口量54.2万吨，增5.2万吨；铝合金出口量2.58万吨，增0.16万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨，降1.1万吨；国房景气指数93.6，降0.11 [2] - 铝合金产量166.9万吨，增2.4万吨；汽车产量280.86万辆，增16.66万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率9.22%，降0.39%；40日历史波动率8.68%，降0.09% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率8.47%，降0.0016%；沪铝期权购沽比1.2，降0.0102 [2] 行业消息 - 美联储戴利称未来几个月或调整政策，要重新校准货币政策以应对风险 [2] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计今年年底前两次降息，关税对通胀影响不明 [2] - 7月央行合计净投放2365亿元，较上月少4195亿元，准财政工具或是政策协调核心抓手 [2] - 8月零售业景气指数50.1%，环比升0.5个百分点，行业发展趋势向好 [2] - 7月全国乘用车市场零售183.4万辆，同比增7%，新能源市场零售100.3万辆，同比增14%，渗透率54.7% [2]

宏观经济背景 - PPI连续33个月负增长，2025年6月同比降幅扩大至3.6%[5] - 2025年上半年工业增加值同比增长6.4%，但工业企业利润同比下降1.8%[5] - 数字经济占GDP比重突破40%，市场主体数量从49万户增长至1.9亿户[4] 政策与法律修正 - 《价格法》27年来首次大修，明确"低于成本+排挤对手"的低价倾销认定标准[2][13] - 罚款上限从5000元提升至5万元，新增拒绝成本监审的法律责任[15] - 政策24天内完成从中央财经会议到法律草案的闭环，显示治理决心[12] 行业影响 - 新能源汽车行业2025年6月销量同比增长26.7%，但陷入降价促销策略[6] - 钢铁、水泥等传统行业头部企业毛利率有望回升[16] - PPI企稳后，中游装备制造利润率修复弹性最大[17] 资本市场反应 - 大宗商品与权益市场出现预期反应，多晶硅、碳酸锂期货价格上涨[18] - 资金从债市向"顺周期+反内卷"板块迁移，钢铁、光伏龙头股上涨[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板市场均呈现观望态势，宽幅震荡；螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为 0，呈中性[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：RB2510 昨日收盘价 3234 元/吨，涨 24 元/吨，涨幅 0.75%，成交 1202766 手，持仓 1652569 手，持仓变动 -56263 手；HC2510 昨日收盘价 3451 元/吨，涨 14 元/吨，涨幅 0.41%，成交 561631 手，持仓 1460175 手，持仓变动 -1559 手[1] - 现货价格方面：螺纹钢上海、杭州、北京、广州昨日价格分别为 3370 元/吨、3400 元/吨、3310 元/吨、3410 元/吨，较前日分别涨 10 元/吨、10 元/吨、40 元/吨、10 元/吨；热轧卷板上海、杭州、天津、广州昨日价格分别为 3470 元/吨、3510 元/吨、3410 元/吨、3470 元/吨，与前日持平；唐山钢坯昨日价格 3090 元/吨，较前日涨 10 元/吨[1] - 价差方面：RB2510 基差 136 元/吨，较前日涨 9 元/吨；HC2510 基差 19 元/吨，较前日涨 6 元/吨；RB2510 - RB2601 为 -75 元/吨，较前日降 2 元/吨；HC2510 - HC2601 为 -4 元/吨，较前日涨 1 元/吨；HC2510 - RB2510 为 217 元/吨，较前日降 7 元/吨；HC2601 - RB2601 为 146 元/吨，较前日降 10 元/吨；现货卷螺差为 -1 元/吨，较前日降 10 元/吨[1] 宏观及行业新闻 - 2025 年 7 月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产 198.2 万吨，环比降 7.4%；生铁平均日产 185.6 万吨，环比降 4.5%；钢材平均日产 209.1 万吨，环比增 0.5%[2] - 7 月 31 日钢联周度数据：产量方面，螺纹降 0.9 万吨，热卷增 5.3 万吨，五大品种合计增 0.65 万吨；库存方面，螺纹增 7.65 万吨，热卷增 2.79 万吨，五大品种合计增 15.39 万吨；表需方面，螺纹降 13.17 万吨，热卷降 8.31 万吨，五大品种合计降 15.9 万吨[2][3] - 中共中央政治局提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，推动科技创新和产业创新融合，优化市场竞争秩序等[3] - 国家发展改革委、市场监管总局发布《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》，明确不正当价格行为认定标准，规范市场价格秩序[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周会议结束后商品市场降温，铁合金回吐涨幅回归基本面；当前钢厂利润好、铁水产量高支撑铁合金需求，但长期来看房地产低迷，家电和汽车对钢材的支撑依赖政策；澳矿发运恢复，锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足；短期反内卷交易情绪虽回落但仍有余热，市场对供应端收缩有预期；《煤矿安全规程》发布使焦煤价格上涨，支撑铁合金价格 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率25.65%，当前波动率历史百分位（3年）为69.0% [3] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率15.48%，当前波动率历史百分位（3年）为28.5% [3] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高、担心铁合金下跌时，为防存货跌价损失，可根据库存做空SF2509、SM2509期货锁定利润，卖出套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低、希望按订单采购时，为防铁合金上涨抬升采购成本，可买入SF2509、SM2509期货提前锁定采购成本，买入套保比例25%，建议入场区间SF为5100 - 5200、SM为5300 - 5400 [3] 核心矛盾 - 会议后市场降温，铁合金回归基本面；钢厂利润和铁水产量支撑需求，但房地产低迷，家电和汽车支撑依赖政策；澳矿发运恢复，锰矿供应足，矿端对硅锰支撑不足；反内卷情绪回落但有余热，市场对供应端收缩有预期；《煤矿安全规程》使焦煤价格上涨支撑铁合金价格 [4] 利多解读 - 硅铁内蒙产区利润+85元/吨（+6），宁夏产区利润282元/吨（+56） [5] - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业或进行产业结构调整和升级 [5] 利空解读 硅铁 - 生产企业周度开工率33.76%，环比上周+0.43%，周度产量10.44万吨，环比+2.31%，利润修复复产驱动大 [7] - 本周五大材需求量1.99万吨，环比 - 1% [7] - 本周企业库存6.56万吨，环比+5.64%，仓单库存11万吨，环比 - 0.54%，总库存17.56万吨，环比+1.62% [7] 硅锰 - 长期房地产低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，需求相对疲弱 [7] - 北方大区利润 - 168.65元/吨（ - 101.91），南方大区利润 - 511.42元/吨（ - 81.09） [7] - 生产企业周度开工率42.18%，环比+0.6%，周度产量19.08万吨，环比+2.31% [7] - 仓单39.6万吨，环比+1.98%，总库存60.1万吨，环比1.3% [7] 硅铁日度数据 - 2025年8月6日，硅铁基差（宁夏） - 58，日环比 - 92，周环比 - 100 [7] - 硅铁01 - 05为 - 66，日环比22，周环比 - 46 [7] - 硅铁05 - 09为226，日环比 - 2，周环比74 [7] - 硅铁09 - 01为 - 160，日环比 - 20，周环比 - 28 [7] - 硅铁现货（宁夏）5600，日环比100，周环比 - 200 [7] - 硅铁现货（内蒙）5600，日环比100，周环比 - 150 [7] - 硅铁现货（青海）5550，日环比50，周环比 - 250 [7] - 硅铁现货（陕西）5600，日环比100，周环比 - 200 [7] - 硅铁现货（甘肃）5550，日环比50，周环比 - 250 [7] - 兰炭小料595，日环比0，周环比30 [7] - 秦皇岛动力煤671，日环比4，周环比16 [7] - 榆林动力煤570，日环比0，周环比35 [7] - 硅铁仓单21890，日环比 - 40，周环比 - 113 [7] 硅锰日度数据 - 2025年8月6日，硅锰基差（内蒙古）104，日环比 - 28，周环比70 [8] - 硅锰01 - 05为 - 34，日环比0，周环比 - 4 [8] - 硅锰05 - 09为132，日环比6，周环比10 [8] - 硅锰09 - 01为 - 98，日环比 - 6，周环比 - 6 [8] - 双硅价差 - 188，日环比114，周环比 - 80 [8] - 硅锰现货（宁夏）5800，日环比100，周环比 - 200 [8] - 硅锰现货（内蒙）5850，日环比50，周环比50 [8] - 硅锰现货（贵州）5850，日环比50，周环比30 [8] - 硅锰现货（广西）5900，日环比50，周环比50 [8] - 硅锰现货（云南）5850，日环比50，周环比50 [8] - 天津澳矿40.5，日环比0，周环比 - 0.5 [8] - 天津南非矿35，日环比0.2，周环比 - 0.5 [8] - 天津加蓬矿40，日环比0，周环比 - 0.5 [8] - 钦州南非矿37.8，日环比 - 0.2，周环比1.3 [9] - 钦州加蓬矿40.5，日环比0，周环比0 [9] - 内蒙化工焦1110，日环比0，周环比50 [9] - 硅锰仓单77190，日环比 - 105，周环比 - 1546 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中共中央政治局会议指出要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理；江西矿山正常生产且提前申请续证，跌价“反内卷”情绪降温，需求端排产增幅小，下方支撑转弱，下游前期备货幅度较大，采购空间有限，预计短期内期价或受影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价71200元/吨，跌150元；SMM工业级碳酸锂平均价69100元/吨，跌150元；电碳 - 工碳价差2100元/吨 [1][2] - 期货合约方面，碳酸锂2508收盘价67300元/吨，涨跌幅 - 3.19%；碳酸锂2509收盘价67680元/吨，涨跌幅 - 2.65%；碳酸锂2510收盘价67760元/吨，涨跌幅 - 2.48%；碳酸锂2511收盘价67840元/吨，涨跌幅 - 2.39%；碳酸锂2512收盘价68200元/吨，涨跌幅 - 1.98% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价760（Li₂O：5.5% - 6%） [1] - 锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1085；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价1710；磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价5275，跌75；磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价6200，跌80 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价32595元/吨，跌35元；三元材料811（多晶/动力型）平均价145230元/吨，涨60元；三元材料523（单晶/动力型）平均价116895元/吨，涨40元；三元材料613（单晶/动力型）平均价122515元/吨，涨30元 [2] 价差 - 电碳 - 主力合约价差3360元/吨，变化值1050元；近月 - 连一价差 - 80元，变化值40元；近月 - 连二价差 - 160元，变化值40元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）141726吨，变化 - 1444吨；冶炼厂库存（周，吨）51958吨，变化 - 3427吨；下游库存（周，吨）45888吨，变化3073吨；其他库存（周，吨）43880吨，变化 - 1090吨；注册仓单（日，吨）14443吨，变化1840吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本68421元，利润75292元；外购锂云母精矿现金成本未提及，利润 - 6997元 [3]

港股市场整体表现 - 恒生指数小幅低开跌0.15%报24864.15点，恒生科技指数跌0.31%报5503.81点，国企指数跌0.21%报8932.05点，红筹指数跌0.1%报4224.28点 [1] - 大型科技股走势分化，阿里巴巴跌0.34%，腾讯控股涨0.18%，京东集团涨0.16%，小米集团跌0.28%，网易跌0.57%，美团跌0.08%，快手涨0.25%，哔哩哔哩跌0.77% [1] 公司业绩表现 - 创科实業上半年营业额78亿美元同比增加7.5%，净利润6.28亿美元同比增加14.2% [2] - 百胜中国第二季度收入28亿美元同比增长4%，经营利润3.04亿美元同比增加14% [2] - 上美股份预计中期收入约40.9亿-41.1亿元同比增约16.8%-17.3%，净利润约5.4亿-5.6亿元同比增约30.9%-35.8% [2] - 时代天使预计中期净利润约1340万-1480万美元，同比增长约538.1%-604.8% [3] - 五菱汽车预计中期净利润约人民币8400万元，同比大幅增加约298% [4] - 南方锰业预计中期净利润超1.5亿港元，同比扭亏为盈 [5] - 融创中国前7月累计合约销售额250.8亿元同比减少9.43%，但7月合同销售金额约15.3亿元同比增加8.51% [5] - 力量发展预计中期净利同比减少50%-55% [4] - 置富产业信托上半年收入约8.54亿港元同比降约2%，可供分派收益3.77亿港元同比增加2.06% [2] - TOM集团上半年收入约3.39亿港元同比增长1.13%，净亏损9869.8万港元同比收窄32.13% [3] - 子不语预计中期收入约19亿-20.47亿元同比增约30%-40%，净利润约1亿-1.1亿元同比增约10%-20% [2] 板块及个股异动 - 受业绩提振，南方锰业涨14%，五菱汽车涨13.5% [1] - 创新药概念普遍高开，晶泰控股涨15% [1] - 芯片股多股上涨，中电华大科技涨超3% [1] - 保险股普涨，保诚涨超1% [1] 公司业务动态 - 兴业控股附属与黑龙江省牡丹江农垦鑫能热电订立融资租赁，涉资1亿元 [6] - 中国生物制药TQC3302软雾吸入制剂临床试验申请获NMPA批准，用于慢性阻塞性肺疾病的维持治疗 [6] 机构行业观点 - 国信证券认为港股对A股依然处在估值合理范畴，科技、医药板块长期看有较大修复空间 [7] - 海通国际持续看好创新药产业链，建议加大创新药和CXO龙头配置，认为BD浪潮有望进一步催化创新药景气度 [7][8] - 民银国际认为国内医保政策支持与海外价值认可双主线逻辑将支撑中国创新药行情持续 [8] - 民生证券指出7月政治局会议明确"反内卷"和重点行业产能治理，长期看钢企盈利能力有望修复 [8]

工业品期货市场行情回顾与现状 - 8月以来工业品期货价格普遍自高位回落 前期火热的“反内卷行情”来去匆匆 [2] - 截至8月5日收盘 碳酸锂期货收报6.78万元/吨 较7月25日高点7.92万元/吨下跌16.8% [2] - 截至8月1日当周 多晶硅期货主力合约周累计跌幅为3.6% 焦煤期货主力合约周累计跌幅达17.1% [2] - 工业品期货整体维持高位震荡 市场关注此轮由政策预期与资金炒作推动的行情是阶段性调整还是趋势性反转 [2] 市场结构变化与资金动向 - 市场已从普涨阶段转向分化阶段 投机资金逐渐退潮 行情涨跌互现 [5] - 部分品种多空资金仍在拉锯 出现尾盘跳涨行情 例如8月5日焦煤期货主力合约由跌转涨 收报1182元/吨 单日上涨6.9% 且远月5个合约全部涨停 [3] - 8月5日焦煤期货主力合约持仓量为52.6万手 较前一交易日增加3.8万手 多晶硅期货持仓量为12.8万手 较前一交易日增加2.08万手 [4] - 为抑制投机炒作 大商所、广期所、郑商所对焦煤、焦炭、碳酸锂、工业硅、玻璃、纯碱等品种采取了提高保证金、手续费及收紧交易限额等措施 [5] 核心品种基本面与价格驱动因素 - **碳酸锂**：行业“反内卷”政策推动的矿端减产预期面临实际产能出清缓慢与库存压力 价格反弹动能不足 [7] - 7月份国内碳酸锂月度总产量首次突破8万吨 环比增长4% 同比增长26% 主要因期货套保机会促使低开工率锂盐企业复产 [7] - 8月5日碳酸锂（99.5% 电池级/国产）现货价格报7.12万元/吨 近5日累计下跌1930元 [7] - **焦煤**：7月因煤矿超产核查政策预期一度单周暴涨35% 主力合约最高触及1318元/吨 进入8月后因政策细则未达预期及供需格局宽松 价格快速回落至1150元/吨附近 [3] - 当前焦煤维持上游去库、下游补库趋势 但市场情绪降温 部分贸易商出货对盘面形成压力 [7] - **多晶硅**：价格继续受到行业产能整合方案预期影响 在交易所采取措施及重要会议相关表述略不及预期后 市场情绪短暂降温 盘面高位震荡 [8] - 行业需求回暖预期增强 上半年全国光伏累计发电量5591亿千瓦时 同比增长42.9% [8] 后市展望与核心观察点 - 当前工业品期货走势已消化情绪驱动 逐步回归基本面 市场将从“情绪定价”向“现实定价”切换 [2] - 后市关键需密切关注现货库存去化节奏、产能置换进展及产业链需求韧性等核心指标进行现实验证 [2] - 多数品种库存目前仍处于高位 尤其是需求端未见实质性改善的品种 短期或延续震荡偏弱格局 [6] - 后期“反内卷”政策将在汽车、光伏、水泥、钢铁、有色等行业具体落地并发挥效果 [9] - 下半年“推进重点行业产能治理”政策落实落细后 PPI可能企稳回升 预计三季度、四季度PPI同比分别下降2.7%和1.8% 跌幅逐步收窄 [9]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘涨0.68%或169.08点至24902.53点 成交额2293.99亿港元 [1] - 恒生国企指数涨0.65%至8951.07点 恒生科技指数涨0.73%至5521.07点 [1] - 港股资金面形成内资与外资共振式宽松 科技及医药板块具长期修复空间 [1] 蓝筹股表现 - 联想集团涨5.09%至11.14港元 创逾4个月新高 贡献恒指6.8点 里昂证券上调其目标价至12港元 [2] - 比亚迪电子涨7.73%至35.42港元 贡献恒指3.25点 中银香港涨4.69%至37.06港元 贡献恒指9.74点 [2] - 新东方-S跌1.26%至36.12港元 拖累恒指0.56点 华润啤酒跌1.1%至25.26港元 拖累恒指0.7点 [2] 板块表现 - 医药股集体走强 君实生物涨33.75% 歌礼制药-B涨15.39% 乐普生物-B涨14.78% [3] - 造纸板块迎涨价潮 晨鸣纸业涨14.81% 理文造纸涨7.39% 玖龙纸业涨4.97% [4] - 钢铁股活跃 马鞍山钢铁股份涨15.53% 鞍钢股份涨5.45% 重庆钢铁股份涨2.78% [5] - 博彩股普涨 澳博控股涨6.11% 新濠国际发展涨6.01% 7月澳门博彩收入221.25亿澳门元同比增19% [6] 重点公司动态 - 心动公司盈喜预告 2025年上半年收入同比增37%至30.5亿元人民币 净利润同比增215%至7.9亿元 [7] - 东方甄选涨16.82% FY2025Q4收入1.5亿美元 Non-GAAP营业利润0.79亿元人民币 利润率环比提升 [8] - 中国铁塔中期营收496.01亿元人民币同比增2.8% 净利润57.57亿元同比增8% 派发中期股息0.1325元/股 [10] 行业趋势与机构观点 - 创新药产业链获机构看好 恒瑞医药与GSK合作 药明康德中期业绩强劲 中国企业在小分子及ADC领域具竞争优势 [4] - 造纸行业7月以来发起第四轮涨价 龙头企业联合提价 行业供需失衡状况有望通过"反内卷"倡议改善 [5] - 钢铁行业产能治理成为主线 市场化与行政化手段结合优化粗钢供给 远期钢企盈利能力有望修复 [6]