行业现状 - 上半年白酒行业景气度持续承压 [1] - 存量竞争格局加速演进 [1] - 行业集中、分化趋势进一步凸显 [1] 公司经营策略 - 公司结合当前环境把握经营节奏 [1] - 对主导产品、重点市场以开瓶为政策导向 [1] - 加大去库存、促动销 [1] - 短期延续深度调整 [1] 公司优势 - 报表快速出清、在白酒产业中属轻装上阵 [1] - 推出第七代海之蓝/高线光瓶酒 [1] - 主动进行经营变革 [1] - 动态股息率达到6.7% [1] - 当前位置攻守兼备 [1]

菜籽油期货价格走势 - 菜籽油期货主力合约盘中最高上探至10333.00元，截止发稿报10085.00元，涨幅3.85% [1] - 菜籽油期货主力涨近4%，机构对后市行情持偏强震荡观点 [1] 反倾销政策影响 - 8月12日国内对加菜籽反倾销调查初审结果落地，自8月14日起进口加菜籽需额外支付75.8%保证金 [1] - 该政策导致加菜籽进口利润大幅下滑，可能抑制国内进口商采买热情 [1] - 反倾销初审将阻碍8月14日之后的加菜籽进入中国，叠加下半年替代来源有限，预计2025年下半年菜籽进口量进一步下滑 [1] 供需与库存情况 - 下半年为油脂消费旺季，有望加速国内菜油去库，目前库存维持历史最高水平 [1] - 国内菜油库存自高点震荡回落，但仍较近年同期偏高，供给充足 [2] - 国内后续菜籽买船偏少，菜系有去库存预期 [2] 机构观点与策略 - 长江期货认为菜油09及01合约短期延续偏强震荡，可能冲击10000-10100前期压力位 [1] - 方正中期期货指出菜籽油短期价格有上行风险，多单持有，支撑9500-9510，压力10190-10200 [2] - 策略建议关注菜油11-01反套及菜豆01价差走强策略 [1] 潜在影响因素 - 加菜籽反倾销仍处于初审阶段，终审结果前政策存在变动可能 [1] - 未来澳菜籽新作可能重新进入中国，国内可能加大对俄罗斯及阿联酋菜油的进口力度 [1] - 加拿大菜籽在我国菜籽进口量中占比大多年份超过90%，中加贸易关系对菜系商品价格影响较大 [2]

核心观点 - 摩根大通维持中芯国际"减持"评级 目标价36港元 因第四季度增长放缓及毛利率持续受压 [1] 财务表现与预测 - 第四财季增长因去库存而放缓 [1] - 毛利率持续受压 主因产量降低及折旧成本上升 尽管高端晶圆比例有所提升 [1] - 短期内去库存及CIS领域竞争加剧可能抑制毛利和均价 [1] 资本开支与产能 - 未来2至3年资本开支或保持高位 预计达70亿至75亿美元 [1] - 资本开支高企因公司继续扩大28纳米及以下晶圆产能 [1]

财务表现与预测 - 第四财季增长因去库存而放缓 [1] - 高端晶圆比例上升但产量降低导致毛利持续受压 [1] - 第四季去库存和CIS领域竞争加剧可能抑制短期毛利和均价 [1] 资本开支与产能规划 - 未来2至3年资本开支或保持70亿至75亿美元高位 [1] - 公司持续扩大28纳米及以下晶圆产能 [1] 成本结构压力 - 折旧成本上升对盈利形成压力 [1] - 缺乏均价上升的支撑因素 [1]

北京楼市新政市场反应 - 北京五环外商品住房取消限购 京籍家庭及连续缴纳社保或个税满2年非京籍家庭购买五环外商品住房不限套数 同时全市优化公积金政策[1] - 新政出台后首个周末 五环外新房项目咨询量和到访量大幅增加 部分项目到访量较此前周末增幅达200%[1] - 二手房市场买卖双方咨询量增加 部分业主借机出售挂牌已久房源 周末二手房挂牌量明显增加[1][6] 开发商与中介应对措施 - 新政出台当晚多家开发商紧急加班制定营销方案 新房项目延长开放时间至深夜以接待客户[5][6] - 销售代理公司以"五环外解除限购"为噱头推送重点板块新房项目 经纪人借机向客户传递市场预期好转信号[6] - 部分二手房业主在新政后小幅提价 但提价幅度有限且仍属少数现象[9] 市场成交结构变化 - 1-7月北京新建商品住宅销售套数中五环外占比超80% 新政显著利好新房市场[8] - 低总价低首付房源更受青睐 满足条件购房者首付不足40万即可购房 有地铁学区优势的项目吸引力更大[8] - 五环内项目间接受益 部分观望客户因预期变化选择认购 周末新房成交量较以往提升20%-30%[9][11] 政策效果评估与展望 - 网签数据存在滞后性 新政后首个周末新建商品住宅日均网签约87套 二手住宅日均网签约147套[11] - 政策效果需时间显现 当前成交多来自前期犹豫客户 新增客户决策周期较长 市场回温仍需时间[11] - 政策以"去库存稳预期"为目标 有助于市场见底企稳 后续视市场情况仍有优化空间[12]

政策转向 - 限购全面松绑 二线城市同步放宽落户条件 一线城市优化认房认贷政策和非户籍购房门槛 [3] - 首付比例创历史新低 首套房降至15% 二套房相应下调 商业贷款认定区域缩小至区县 [3] - 房贷利率跌至十年谷底 5年期以上LPR降至3.50% 公积金首贷利率低至2.60% 100万元30年期贷款月供比三年前减少近2000元 利息总额节省70万元以上 [3] 税收优惠 - 契税优惠力度空前加大 140平方米以下住房契税优惠比例提高至1% 北上广深第二套房纳入优惠范围 [3] - 满两年住房交易免征增值税 不再区分普通和非普通住宅 新政首月实现减税116.9亿元 其中契税优惠新增65亿元 [3] 库存化解 - 4.4万亿专项债重点注入保障房收购与城中村改造 开辟去库存新通道 [4] - 地方政府批量收购一二线城市90平方米以下次新房 转化为保障房和青年公寓 [4] - 全国商品房待售面积达天文数字 70%以上积压在三四线城市 [3] 市场分化 - 一线城市复苏节奏领先 三线城市复苏相对迟缓 [6] - 库存去化周期形成剪刀差 一线城市去化周期小幅上升 三线城市大幅增加 [6] - 产品结构加速分化 大户型房产成交占比明显上升 [6] 行业转型 - 居住品质36条硬标准出台 对层高、采光通风、隔音提出更高要求 符合新规二手房转手溢价率高出市场均价约15% [6] - 现房销售试点扩大 开发商靠图纸融资卖房模式走向终结 [6] - 行业洗牌加速 强者通吃时代到来 [6] 城市更新 - 2025年下半年启动城市焕新2.0计划 对2000年前建成的老旧小区进行大规模改造 [5] - 改造不再仅是物理空间更新 更是社区功能重塑 上海虹口区将废弃工厂改造为社区托育中心 [5] 发展逻辑转变 - 城镇化增速从2015年1.2%骤降至2024年0.5% [3] - 城市发展从拓荒转向深耕 房地产政策逻辑发生根本性转变 [4] - 政策核心思路从控制需求转向化解库存 从规模扩张转向高质量发展 [3]

政策核心内容 - 北京于8月8日出台楼市新政，取消京籍家庭及连续缴纳社保或个税满2年以上的非京籍家庭在五环外购买商品住房的套数限制，并在全市范围内优化公积金政策 [1] - 此次政策优化是时隔10个月后北京再度对楼市政策进行大幅调整 [1] 市场即时反应 - 新政出台后首个周末，五环外新房项目咨询量和到访量大幅增加，部分项目销售人手紧张，一个销售需同时带两组客户 [1] - 开发商及销售代理公司在新政出台当晚加班制定营销方案，部分新房项目延长开放时间至深夜以接待客户 [3][5] - 周末新房项目到访量普遍增加，与此前周末相比增幅从30%、40%到200%不等，部分项目晚间仍有客户看房 [6] - 二手房市场买卖双方咨询量增加，周末部分区域二手房挂牌量有明显增加，西二旗和北苑成为热点带看区域 [1][5][6] 成交与价格变化 - 低总价、低首付房源更受青睐，满足条件的购房者购买不到80平方米户型首付款可低于40万 [6] - 新政后首个周末（8月9日-10日），新建商品住宅分别网签83套和92套，二手住宅分别网签178套和116套 [9] - 有分析师判断，上周末很多新房项目成交量比以往周末提升20%至30% [10] - 部分二手房业主在周末提价，但提价幅度很小且属于少数情况 [7] 政策背景与市场现状 - 政策出台前北京楼市正值传统淡季，7月北京二手房住宅网签12784套，环比下降15.6%，同比下降17.9%，创年内新低（剔除1、2月） [4] - 今年1-7月，北京新建商品住宅销售套数中，五环外占比超过80% [6] 政策效果评估与展望 - 分析人士指出政策效果需时间显现，网签数据存在滞后性，新增客户决策周期较长 [9][10] - 本次调整被视为阶段性政策，对市场信心有提升作用，未来成交量有望回升，后续视市场情况仍有优化空间 [12] - 政策以去库存、稳预期为目标，长期效果仍需经济基本面和居民收入预期改善支撑 [12]

制造业PMI表现 - 7月制造业PMI为49.3%，连续四个月低于荣枯线，环比下降0.4个百分点[3][8] - 新订单指数环比下降0.8个百分点至49.4%，生产指数环比下降0.5个百分点至50.5%[8] - 原材料库存指数和产成品库存指数分别下降0.3、0.7个百分点至47.7%和47.4%，显示企业主动去库存[3][10] 价格与利润 - 主要原材料购进价格指数自3月以来首次回归荣枯线以上至51.5%，环比提高3.1个百分点[3][9] - 出厂价格指数环比提高2.1个百分点至48.3%，与购进价格差值走阔至3.2%，企业利润承压[3][9] - 焦煤、铁矿石等大宗商品价格大幅上涨，其中焦煤涨幅达32.2%[9] 建筑业与服务业 - 建筑业PMI环比下行2.2个百分点至50.6%，业务活动预期指数下降2.3个百分点至51.6%[3][22] - 服务业PMI环比微降0.1个百分点至50%，铁路运输等行业商务活动指数位于60%以上高位[3][23] - 服务业业务活动预期指数环比上升0.6个百分点至56.6%[23][25] 风险与展望 - 中美关税谈判结果和国内稳增长政策是主要关注点，原暂停关税协议将于8月12日到期[3][28] - 政治局会议提及"推进重点行业产能治理"，可能对相关行业价格形成支撑[3][28] - 风险包括中美谈判不及预期和稳增长政策推进速度不及预期[3][29]

房地产市场现状 - 2025年下半年楼市持续低迷 房价下跌 成交量萎缩 二手房挂牌量突破10万套[1] - 库存压力巨大 市场信心严重不足[1] - 百强房企2024年销售业绩下跌近50% 多个项目面临停工风险[3] 政府去库存政策 - 实施房产收购计划 包括老旧城市房回收和滞销新房回购[1][3] - 老旧小区拆迁补偿 鼓励业主购买新房[1] - 将回收老房改造为保障房 面向低收入群体[3] - 回购滞销新房以稳定房企现金流 补充保障房供给 防止房价崩盘[3] - 推行房票安置政策 超过60个城市已推广 广州启动试点[5] 目标房产类型 - 回收房龄高 地段一般 流通性差的老旧住宅[3] - 回收多套房产持有者的难以出售物业[3] - 回购长期滞销 地段不佳但符合保障房标准的商品房[5] 市场参与方影响 - 老房业主可折价出售给政府实现资金回笼[3][7] - 房企通过政府回购获得现金流支持 缓解资金链压力[3][7] - 刚需购房者可利用房票获得10%-15%额外补贴 在房价下跌期获得优惠[5][7] - 房票安置为拆迁提供稳定性 避免现金补偿贬值风险[7] 行业趋势展望 - 去库存成为楼市主基调 价格逐步趋稳[7] - 房地产投资回报空间收窄[7] - 政府调仓策略对买卖双方布局产生重大影响[7]

全球铜价暴跌 - 北京时间7月31日凌晨全球铜价单日暴跌18%创1986年以来最大单日跌幅价格呈现断崖式下跌 [1] - COMEX铜主力合约HG00Y最低触及4.5030美元结算价5.5860较昨结5.6255下跌0.9955跌幅17.7%总持仓减少2609手至10.2万手 [2] - 暴跌直接诱因是特朗普7月30日深夜推文修改铜关税政策将铜矿石阴极铜精炼铜等原材料排除在50%关税清单之外 [3] 关税政策突变影响 - 原计划8月1日起对所有进口铜及铜制品征收50%关税导致美国提前囤积大量铜全球铜价已提前反应 [3] - 政策调整后摩根大通预测美国铜进口量将从20万吨锐减至3万吨Q3季度均价暴降至9100美元 [3] - 高盛撤回"铜价破万"预测承认关税加剧滞涨风险引发投机盘踩踏式离场 [3] 美联储政策与市场反应 - 7月30日美联储连续第五次维持利率不变无视特朗普降息要求符合市场预期未造成显著冲击 [4] - 特朗普解雇劳工统计局局长麦肯塔弗指控其伪造5-6月就业数据修正后5月新增就业从14.4万下调至1.9万6月从14.7万下调至1.4万 [7][9] - 美联储理事库格勒提前辞职使特朗普可提前任命新理事影响决策市场对9月降息25基点概率预期从37.7%飙升至75.5% [14][17] 金融市场连锁反应 - 铜价暴跌带动大宗商品集体下跌周四全球股市小幅跟跌 [2][3] - 美元指数因降息预期大增出现断头式暴跌同时恐慌指数VIX单日涨幅超29%引发欧美股市大跌 [17][19] - A股周四周五累计下跌但韧性显著收盘3559点较周三高点3636点回调2.1%银行板块逆势企稳 [23][26] A股后续走势预判 - 美元降息预期增强对A股构成长期利好大宗商品短期暴跌不改通胀预期 [27] - 国家队通过银行板块维稳显示政策托底意图预计下周A股最大跌幅不超过1%3550点形成支撑 [26][27] - 被高息锁定的天量美元即将释放全球资本流动格局变化利好新兴市场 [27][28]