市场行情与价格变动 - 1月29日美联储维持利率不变后，国际金价突破5600美元/盎司，沪金站上1250元/克，金银价格联袂刷新历史高点 [1] - 市场的狂热未能持续48小时，1月30日晚间出现数十年来罕见的大跌，纽约期金单日最大跌幅超10%，白银大跌逾30% [1][2] - 此次大跌标志着贵金属行情从流动性驱动的单边狂热阶段，进入多空博弈的复杂阶段 [1] 价格波动的触发因素 - 价格调整的直接触发点是特朗普正式提名凯文·沃什为美联储下一任主席 [1] - 凯文·沃什以批评量化宽松、强调央行独立性而闻名，政策主张具有鲜明的“鹰派”色彩，反对将资产负债表扩张作为常态工具 [1] - 其提名意味着“无约束宽松”的预期被彻底打破，对前期建立在极端宽松叙事上的资产价格构成直接冲击 [1] 市场内在状态与深层原因 - 深层原因在于市场自身脆弱的运行状态，经历近一个月脱离基本面的急速拉升，金银市场已积累巨大获利盘，技术性回调需求强烈 [2] - 凯文·沃什的提名成为引爆市场获利了结的导火索 [2] 市场阶段与驱动逻辑转变 - 本轮大跌彻底重塑了贵金属市场的短期生态，标志着单边流畅行情或暂告段落 [3] - 市场正式进入一个由更高不确定性主导、波动率常态化的新阶段 [3] - 驱动逻辑已从“宽松与避险”转化为多空激烈博弈 [3] 长期与短期影响因素 - 长期而言，地缘风险与去美元化下的央行购金需求等结构性支撑依然存在 [3] - 短期来看，美联储换帅带来的政策不确定性，将成为主导价格剧烈波动的核心变量 [3] - 凯文·沃什的提名及其潜在的政策取向，正迫使市场对之前的极端宽松预期进行彻底重估 [3] 监管措施与市场环境 - 近期全球主要交易所陆续采取上调保证金等监管措施，核心意图在于为市场过热情绪降温、抑制过度投机 [3] - 当前市场环境下，波动性管理的重要性已远超趋势方向判断 [3] 投资策略建议 - 操作策略必须从简单的趋势追涨，转向适应高波动区间的波段操作 [3] - 投资者应以谨慎防守为主，黄金的长期配置价值虽在，但短期内需在新的宏观叙事下寻找合理的估值中枢 [3] - 白银风险已急剧放大，参与需极度谨慎 [3] - 春节长假临近，外盘走势不确定性较大，保持灵活仓位与充足流动性是首要纪律 [3] 事件性质总结 - 此次金银大跌更多是市场情绪的降温与估值重构，而非长期趋势的彻底逆转 [3] - 此次金银大跌并非长期逻辑终结 [4]

银行紧急调整业务与市场风险管控 - 2026年1月31日国际黄金单日暴跌超12%，创四十年来最大跌幅，随后多家国有大行密集发布风险提示并火线上调积存金业务门槛 [1] - 建设银行将黄金积存起点调至1500元，工商银行则从去年初的650元连续上调至1100元，银行理由为市场波动剧烈需保护投资者 [3] - 业内人士指出，提高门槛是一种前置风险管控，旨在“劝退”风险知识欠缺的投资者，但此举被质疑为在市场风险高企时将资金量较小的普通投资者隔离在外 [4] 市场主要参与者行为出现史诗级分歧 - 私募基金经理李蓓于2025年12月清空所有黄金仓位，认为其估值已处历史高位 [7] - 同期，波兰央行在一年内购入100吨黄金，并计划再购买150吨，全球最大稳定币公司Tether也囤积了140吨实物黄金 [7] - 专业投资者与主权机构的分歧源于对黄金定价逻辑的不同看法，前者关注短期泡沫与机会成本，后者行动基于对冲地缘风险、应对美元信用疑虑等战略考量 [9] 金价暴跌近670美元的直接与根本原因 - 金价在30小时内暴跌近670美元，表面原因是获利盘了结与杠杆踩踏 [11] - 根本导火索是美国总统特朗普提名“鹰派”人物凯文·沃什出任美联储主席，其主张紧缩货币政策，动摇了市场对美元债务将无限货币化的信念 [11] - 此次暴跌是对美元信心脆弱程度的压力测试，黄金牛市根基在于对抗美元债务膨胀，而美国债务总额已高达38.5万亿美元，年利息支出突破1.2万亿美元 [11] 黄金长期叙事与投资逻辑的演变 - 高盛将2026年金价预测上调至近5000美元，全球央行购金趋势难逆，美元信用根基松动依旧 [13] - 黄金投资已从“普惠储蓄”走向“准专业博弈”，未来市场将由全球央行、对冲基金、算法交易主导，波动成为常态 [13] - 部分黄金主题LOF因溢价过高已“闭门谢客”，普通投资者若无研究地缘政治、解读美联储信号等能力将面临高风险 [13]

黄金市场核心驱动因素 - 黄金价格近期大幅上涨，其背后存在多重驱动因素 [1] - 美国制造的多起国际危机（如格陵兰岛主权、对欧洲和韩国加征关税）拉满了全球地缘政治风险，推升了作为终极避险资产的黄金需求 [10] - 美联储自2025年下半年起连续三次降息并维持宽松利率，市场预期将继续降息，实际利率下行提升了无息资产黄金的投资吸引力 [12] - 美国的地缘政治挑衅是短期金价上涨主因，长期则与美元信用弱化及美国政策混乱直接关联，美国被指有意纵容或助推金价以利于缓解其外部债务危机 [14] 主要市场参与者：Tether公司 - 加密货币巨头Tether被认为是此轮黄金暴涨幕后的重要推手 [1] - Tether已成为全球范围内除国家和银行系统外规模最大的实物黄金实际持有者，但其内部运作及黄金策略外界所知甚少 [3] - 公司2024年净利润高达137亿美元，人均创造利润9300万美元，主要业务是发行稳定币USDT [7] - 公司运营方式是在零成本资金与国债收益间完成巨大套利，已成为排名前20的美国国债持有人，是加密及国际金融领域的重要单位 [8] - Tether是此轮市场行情变动中的最大受益者之一 [14] Tether的黄金持仓与策略 - 2025年，Tether总计收购了70多吨黄金，用于自身储备及黄金稳定币 [3] - 公司目前持有黄金总数约140吨，价值240亿美元，是已知的最大黄金储备单位，且数据仍在扩大 [5] - 公司购买黄金的速度约为每周1至2吨，并计划在接下来数月保持此节奏 [5] - 公司首席执行官表示，接下来将对黄金投入巨额利润进行运作，并计划在黄金交易领域与银行展开直接竞争 [3] - 公司从各渠道购买的黄金储备在瑞士一处高度保密、由多重厚重钢门保护的核掩体内 [5] 稳定币USDT的业务与影响 - Tether发行的稳定币USDT长期被称为“美元的影子” [7] - USDT广泛涉及法律灰色领域，如武装组织快速融资、毒品交易以及大量石油贸易（涉及俄罗斯军火商、委内瑞拉国有石油等） [7] - 对于通货膨胀严重的国家，USDT是保存财富和接收汇款的重要工具之一 [7] - 随着发行规模持续扩大，Tether已成为国际金融领域的重要单位，对金融市场变化极其敏感，并有大量资金来源支撑囤积黄金等行为 [8]

报告行业投资评级 - 单边观望 [1] 报告的核心观点 - 甲醇近期行情震荡，因地缘风险未退潮和能化商品板块情绪预期好转强势反弹，但下游负反馈明显，内地去库迟缓，整体交易逻辑转变需等宏观情绪转变或现实端压力兑现，建议单边等待，3 - 5反套 + MTO利润做扩 [2] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 甲醇近期行情震荡，地缘风险未退潮和能化商品板块情绪预期好转使其强势反弹，特朗普宣布暂缓军事打击伊朗后甲醇一度跌破2200，美国海军迫近中东区域后地缘担忧再起开始上涨，能化板块预期改善、有色资金涌入及“比价回归”逻辑推动上涨 [2] - 甲醇自身基本面下游负反馈明显，MTO装置相继停车或有停车、降负预期，内地因港口倒流窗口长期打开去库迟缓，上游临近春节有排库压力，叠加雨雪天气需为运费让利，内地出厂价格较上周明显下跌 [2] - 地缘风险未退潮，宏观叙事逻辑继续，甲醇近期难大幅下跌，即使下跌也难跌破前期低点（05合约2072），05合约在去库预期中，去库幅度考验MTO停车时间长短，整体交易评价先强后弱 [2] 1.2 交易型策略建议 - 基差策略：本周甲醇05价格2250，盘面上涨后下跌，05基差下跌 [13] - 月差策略：本周随着mto停车预期，35走反套 [14] - 趋势研判：甲醇震荡上行，价格区间为甲醇2605短期运行区间2100 - 2350，策略建议为35反套 + mto做扩 [15] 1.3 甲醇内地库存情况 展示了甲醇西北库存（剔除mto）、西北MTO库存、南线甲醇厂库存、北线甲醇厂库存、甲醇全国厂内库存、甲醇全国净厂库（厂库 - 预售）、甲醇西北待发等库存数据 [21][25][30] 1.4 甲醇港口库存情况 展示了中国甲醇港口周度库存季节性、江苏省甲醇周度港口库存季节性、浙江省甲醇周度港口库存季节性等多地港口库存数据，还有太仓走货量、甲醇下游库存华东地区（除山东）、甲醇沿海可流通库存、甲醇周度中国到港量等相关数据 [36][38][52] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 甲醇价格区间预测：甲醇2200 - 2500，聚丙烯6800 - 7400，塑料6800 - 7400，还给出当前波动率及历史百分位 [64] - 甲醇套保策略表：针对库存管理和采购管理不同情景给出策略推荐、套保工具、买卖方向、套保比例和建议入场区间 [64] - 利多信息：伊朗反对派领袖礼萨·巴列维呼吁关键领域工人罢工并举行示威活动 [65] - 利空信息：伊朗1月发运39w [66] 2.2 下周重要事件关注 美国政府讨论可能对伊朗发动打击，包括空袭军事目标，但尚未做决定 [68] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 内地甲醇开工处于绝对高位水平，冬季为传统下游需求淡季，下游用户原料库存普遍高位，部分下游存在压车现象，港口部分烯烃装置有停车计划，需求将进一步弱化，压制业者情绪 [69] - 本周1 - 5月差震荡，原因是伊朗发运增加 [75] 第四章 价格和利润分析 4.1 产业链上下游价格跟踪 展示了鄂尔多斯坑口煤价5500K、秦皇岛港煤价5500K、甲醇鲁南市场主流价、甲醇太仓国标市场价等价格数据，还有大化 + 诚志 + 国贸仓单数、甲醇仓单及有效预报加总等仓单数据，以及甲醇估值情况 [79][80][89] 4.2 产业链上下游利润跟踪 展示了甲醇内蒙古煤制生产成本、天然气制重庆生产成本、焦炉气制河北生产成本、山东煤制生产成本等成本数据，以及甲醇周度内蒙古煤制利润季节性、焦炉气利润季节性等利润数据 [91][93] 4.3 产业链上下游开工产量跟踪 展示了中国甲醇主要企业周度开工率、天然气制甲醇周度开工率、西北地区甲醇主要企业周度开工率等开工率数据，以及甲醇周度煤单醇周产量季节性、煤联醇周产量季节性等产量数据 [95][99] 4.4 进出口价格利润跟踪 展示了马来西亚甲醇进口量季节性、委内瑞拉甲醇进口量季节性、伊朗甲醇月度装船量等进口量数据，以及MTBE内外盘价差、甲醇外盘结构、伊朗甲醇进口利润季节性等价格利润数据 [128][129][131] 4.5 海外开工跟踪 展示了甲醇周度国外产能利用率季节性、境外周产量、伊朗装置开工率、非伊装置开工率等数据 [133][134] 第五章 供需及库存推演 5.1 供需平衡表推演 给出2025年1月 - 2026年5月港口甲醇的供应（包括伊朗进口、非伊进口等）、需求（包括华东烯烃、醋酸等）、库存变化等数据 [137]

市场现象与参与者结构变化 - 黄金和白银市场呈现全民参与热潮，购买者从传统的“大妈”群体扩展到年轻白领、程序员等，购买渠道从银行柜台、金店延伸至炒股APP和社交平台[1] - 黄金价格已突破5100美元，白银价格在一个月内上涨55%，涨幅超出许多专业机构年初的预测范围[3] - 市场参与者结构变化显著，年轻人将黄金ETF和“做多白银”视为时尚和社交谈资，资产属性从“保值工具”转变为“社交谈资”和“身份标识”[3][5] - 交易行为趋于短期化和高杠杆化，日内交易和短线操作变得普遍，白银单日波动可超过10%，市场波动性堪比小型科技股[7] - 市场情绪极度乐观，部分机构如美国银行预测金价可达6000美元的观点被广泛接受，显示市场已准备好相信任何利好[8] 驱动价格上涨的核心因素 - 价格上涨由货币因素、地缘政治和工业需求三大因素共同驱动，且三者形成合力[10] - 在货币层面，黄金成为各种“钱”（包括现金、数字资产、信贷衍生品）之间的“裁判”，反映了对现代货币体系的不信任，是一种“用脚投票”的行为[12] - 地缘政治方面，在多极化的国际体系对峙中，黄金被视为公认的“中立货币”，其“中立性”得到广泛认可，促使各国央行持续增持[12] - 工业需求，特别是新能源（如光伏、电动车）以及人工智能、物联网等新基建领域的发展，推高了对白银的需求，其价格上涨实质是对“能源焦虑”的定价[13][15] - 全球央行购金行为印证“去美元化”趋势，例如俄罗斯央行去年增持约200吨，波兰央行购买130吨，印度央行也在买入，为可能的“去美元化”世界储备硬通货[16] 对行业与投资策略的启示 - 市场狂热时需保持冷静，当出现菜市场大妈推荐、银行理财经理用“肯定赚”的话术推销等现象时，往往意味着短期涨幅可能已被透支[18] - 投资品种各有利弊：实物金银适合长期持有但流动性及存储成本高；纸黄金和ETF适合交易但缺乏实物感；黄金矿业股票弹性大但受股市系统性风险影响[20] - 对普通投资者而言，投资贵金属应定位为家庭资产的“压舱石”以实现“守财”和风险对冲，而非作为追求暴利的“发动机”[20] - 当前市场情绪过热，不适合短线炒作，白银单日波动超过7%可能成为常态，波动性极高[22] - 黄金和白银的物理属性未变，变化的是世界赋予它们的意义，投资需要的是在价格波动中保持静气的定力，而非预测价格的聪明[24]

大宗商品市场整体趋势 - 市场整体呈现剧烈震荡格局，国内商品在两日连涨后早盘冲高回落，国际市场贵金属和原油同步大幅波动，多空博弈激烈，缺乏明确的单边延续性 [3] 强势与弱势板块表现 - **贵金属板块表现强势**：沪银主力合约上涨8.32%，续创历史新高；国际黄金日内呈现V形反转，振幅超过10% [4] - **有色金属板块表现强势**：沪铜上涨6.18%，LME铜上涨4.73%，主要受智利铜矿企业2025年产量下降1.6%的供给收缩预期支撑 [4][7] - **能源化工板块表现强势**：上海原油上涨6%，燃油价格跟随成本端抬升，伊朗计划在霍尔木兹海峡举行实弹军演推升了地缘政治溢价 [4][7] - **光伏原料板块表现弱势**：多晶硅2605合约下跌6.18%，最低触及47005元/吨，主要受高库存和需求透支压制 [4] 核心交易策略与执行 - 核心交易结论为“止盈控仓为纲，轻仓试错为辅”，面对市场震荡，对前期多头品种果断止盈，仅对个别品种进行轻仓试单 [6] - **前期多头品种已全部止盈离场**： - 燃油多头持仓全程盈利34%后离场 [9] - 塑料多头持仓盈利25%后离场 [9] - 沪铜和沪银多头持仓盈利超过63%后离场，沪锡盈利13%后离场 [9] - **当日轻仓试单品种**：对PVC2605进行偏多试单，仓位不超过总权益的10%，入场区间为4900-5040点，午后价格拉升后已分批止盈部分仓位，目前轻仓持有剩余头寸 [10][11] - **关注空头趋势品种**：多晶硅2605合约当日下跌6.18%，因高库存及需求透支呈现空头趋势，正在跟踪等待合适的空单入场时机 [12] 全球市场背景 - **国际宏观与地缘因素**：美国前总统特朗普要求降息与美联储主席鲍威尔维持高利率的立场对立，导致美元汇率波动加剧；伊朗军演和俄乌谈判等地缘事件推升了原油和贵金属的避险需求 [7] - **国际市场波动**：国际贵金属日内振幅超过8%，比特币等风险资产大幅下挫6%以上，全球风险偏好出现分化 [7] - **国内监管与市场**：上海期货交易所及上海国际能源交易中心发布风险提示，强调春节前市场不确定性；国内商品市场受内外盘联动影响显著 [8] 交易成果与策略评估 - 收益表现优异，前期多头品种全部盈利退出，当日试单的PVC2605盈利在10%-20%之间，整体实现盈利 [13] - 策略有效性体现在节奏把控精准，早盘果断止盈规避了冲高回落风险；风控机制高效，执行了分批止盈和浮动止损；趋势判断贴合市场，准确把握了强势板块格局并识别了空头机会 [14] - 交易操作与当日“震荡剧烈、板块分化”的市场特征高度契合 [15] 后续策略与关注点 - **持仓管理**：对PVC2605剩余仓位将继续以4970-4980点为核心止损位，若价格触及5100-5150点则分批清仓；短期内无新增开仓计划，等待市场明确企稳信号 [16] - **潜在机会**： - 空头机会：若多晶硅2605跌破47000元/吨关键支撑，考虑轻仓布局空单 [18] - 多头机会：关注沪银、沪铜回调后的支撑力度，等待地缘风险升级或供需格局收紧带来的二次入场时机 [18] - **策略优化方向**：未来将单品种仓位严格控制在10%以内，整体仓位不超过30%；降低交易频率，聚焦高流动性、趋势明确的品种 [19] - **明日操作思路**：主基调为轻仓观望，不主动开新仓；关键动作是紧盯PVC2605止损位并跟踪多晶硅空头趋势连续性 [20]

黄金市场行情回顾与驱动因素 - 2026年初国际金价经历极致波动，从年初突破4500美元后势如破竹，登顶5600美元后骤然回调 [1] - 黄金自2023年起开启三年连涨，2025年迎来爆发式行情，全年涨幅飙至67%，创下近四十余年最佳年度表现之一 [1][6] - 此轮上涨由多重利好共振驱动，并非单一因素 [1][6] 核心上涨逻辑分析 - 全球央行购金行为发生结构性转变，黄金正成为储备资产中美元的主要挑战者 [1][6] - 波兰央行放弃黄金占储备30%的比例目标，转而设定700吨的绝对持有量目标，即便金价处于高位仍持续增配 [1][6] - 2025年全球央行黄金净增持量创纪录，新兴市场央行战略性增持，塞尔维亚、韩国等多个国家明确表示有意扩大黄金储备 [1][6] - 美联储2025年持续降息，市场普遍预期2026年仍有1-2次降息空间，利率下行提升无息资产黄金的吸引力 [1][6] - 美元指数2025年累计跌幅达9%，以美元计价的黄金价格水涨船高 [1][6] - 美国债务高企突破38万亿美元，每年债券利息支付占财政收入超20%，美元信用根基受质疑，“去美元化”浪潮凸显黄金作为“非主权资产”的避风港价值 [1][6] 近期回调原因与性质判断 - 2026年初金价快速冲高至5600美元附近后，市场过热迹象明显，技术指标进入超买区间 [2][7] - 大量获利盘集中出逃引发剧烈回调，短短几分钟内跌幅逼近5%，最低下探至5100-5140美元区间，上演类似“闪崩”行情 [2][7] - 此次回调更像是强势上涨后的技术性修正，而非趋势反转的信号，具有“探底回升”特征 [2][7] - 支撑金价的核心逻辑并未发生根本性瓦解，但消息面驱动作用呈现阶段性弱化 [2][7] - 美联储降息预期及中东地缘局势等因素仍停留在“预期”层面，对行情起加速作用而非核心动力 [2][7] 中长期趋势与短期技术展望 - 对黄金的中长期趋势判断仍维持多头节奏不变 [3][8] - 支撑金价上涨的核心逻辑均未发生根本性改变，全球地缘风险持续发酵和黄金供需缺口不断扩大仍将提供长期上行动能 [3][8] - 此次回调幅度过大，市场情绪需时间平复，获利盘需进一步消化，金价大概率将进入反复拉锯的震荡休整期 [3][8] - 短期技术面看，5280美元及5240美元一带的支撑未能有效承接价格下跌 [3][8] - 需重点留意5100美元一带的支撑情况，若能有效站稳或为震荡回升奠定基础，若失效可能引发进一步回调 [3][8] 总体市场观点 - 黄金市场的极致波动并非趋势终结的信号，而是强势上涨后的阶段性休整 [4][9] - 在核心支撑逻辑未瓦解、长期上行动能仍存的背景下，震荡休整是金价蓄势待发的过程 [4][9] - 待技术面修复完成、市场情绪回归理性后，黄金有望再度开启上行态势 [4][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期LPG市场单边震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略[1][2] - 排除地缘和天气因素，LPG市场存在明显阻力，内盘PG表现弱于外盘丙丁烷，若伊朗地缘局势缓和，中期海外供应增长趋势将延续，全球平衡表供过于求[1] 市场分析 - 1月29日山东市场LPG价格4360 - 4450元/吨，东北市场3940 - 4100元/吨，华北市场4150 - 4450元/吨，华东市场4120 - 4400元/吨，沿江市场4780 - 5080元/吨，西北市场4300 - 4470元/吨，华南市场4790 - 4900元/吨[1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷635美元/吨，涨2美元/吨，丁烷625美元/吨，涨2美元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷627美元/吨，涨2美元/吨，丁烷622美元/吨，涨7美元/吨[1] - 伊朗局势紧张，原油地缘风险溢价攀升带动下游能化品种上涨，LPG市场供应面临风险，美国寒潮天气对LPG利多，但排除地缘和天气因素，LPG市场阻力明显[1] - 高企的原料进口成本压制下游PDH等装置利润，造成需求负反馈，醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制，仓单与交割博弈带来市场扰动[1] - 若伊朗地缘局势缓和，中期海外供应增长，中东与美国供应回升，全球LPG平衡表供过于求[1] 策略 - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势发展；跨期、跨品种、期现、期权无策略[2]

黄金期货价格日内大幅波动 - 周五亚洲早盘，黄金期货短线回落，沪金主力合约日内下跌超3.00%，现报1175.34元/克 [1] - 沪金主力合约当日开盘于1246.00元/克，最高触及1251.28元/克，最低下探至1140.00元/克 [1] 短期价格波动的主要原因 - 短期技术面超涨以及美股暴跌带动金银等商品大幅回调 [3] - 芝加哥商品交易所上调部分黄金期货保证金比例，新标准约为名义价值的6%，高于此前5%水平，将于1月30日收盘后生效 [3] 宏观经济数据表现 - 美国至1月24日当周初请失业金人数为20.9万人，前值21万，预期20.5万 [3] - 美国11月贸易帐为-568亿美元，前值-292亿美元，预期-405亿美元 [3] - 美国11月工厂订单月率为2.7%，前值-1.2%，预期1.6% [3] - 美国11月批发销售月率为1.3%，前值-0.40% [3] - 数据整体偏弱 [3] 地缘政治与政策风险 - 美国政府部分部门面临停摆危机，数个联邦部门的运转资金将于1月30日耗尽，这增加了市场的避险需求 [3] - 美军持续在中东威胁伊朗，伊朗方面强硬表态 [4] - 美国威胁对与古巴进行石油贸易的国家加征关税 [4] - 俄罗斯外长表示乌克兰寻求的停火对俄罗斯来说是不可接受的 [4] 贵金属中长期基本面驱动因素 - 美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未改变 [5] - 中长期驱动因素包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素 [5] - 白银的供需矛盾也持续存在 [5] - 贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健 [5] 技术分析与价格展望 - 基本面利多因素仍然存在 [3] - Comex黄金运行区间为5300-5600美元/盎司，沪金运行区间为1185-1260元/克 [5] - 沪金上方阻力关注1250/1254元/克，下方支撑关注1232/1212元/克 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2603短期震荡、中期震荡、日内强势，整体强势运行，主要因地缘风险升温，原油偏强运行 [1] - 近期美国总统特朗普频繁释放地缘风险信号，美伊可能爆发新一轮军事冲突威胁中东原油外运，地缘风险增强使本周四夜盘国内外原油期货价格大幅上涨，预计本周五国内原油期货维持强势姿态 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 原油2603短期震荡、中期震荡、日内强势，观点参考为强势运行，核心逻辑是地缘风险升温，原油偏强运行 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内观点强势、中期观点震荡，参考观点为强势运行 [5] - 核心逻辑是特朗普释放地缘风险信号，美伊或爆发军事冲突威胁中东原油外运，地缘风险增强盖过油市供需基本面，使本周四夜盘原油期货价格上涨，预计本周五国内原油期货维持强势 [5] 备注 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]