报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期震荡偏强为主 [3] - 沪铜贸易冲突多发变故，谨慎追空 [5] - 碳酸锂行情高位盘整，偏强运行为主，但需关注贸易冲突关税端情况，警惕行情超预期回落 [10] - 原油价格震荡运行，需关注中东局势后续发展 [11][12] - 建议逢低做多沥青 09 - 12 价差 [13] - PP 低位震荡，需关注全球贸易战进展 [15] - 塑料近期低位震荡，需关注全球贸易战进展 [16] - PVC 近期低位震荡，以逢高做空为主 [18] - 7 月份豆粕价格区间震荡，后续需关注油厂买船及进口大豆到港情况 [19][20] - 豆油后续需关注美国生柴政策 [21] - 螺纹或将延续窄幅震荡运行 [23] - 热卷近期延续震荡态势 [24] - 尿素短期依旧以震荡偏强为主，继续关注出口政策情况 [27] 各品种情况总结 焦煤 - 今日高开高走，午后拉涨，山西市场（介休）主流价格 950 元/吨，较上个交易日 +10 元/吨，蒙 5主焦原煤自提价 749/吨，较上个交易日 +1 元/吨 [3] - 进口煤数量减少，国内煤矿产量受安全月影响有小幅波动，本期焦煤产量及洗煤厂开工率环比上周回升 [3] - 期货行情反弹，贸易商拿货增加，矿山焦煤库存大幅去化，焦企有提涨意愿但暂未落实 [3] - 需求端钢厂盈利尚可，开工率无明显下滑，铁水产量本期仅下调 1.4 万吨左右 [3] - 随着环保检查收尾，矿山恢复生产，高温下终端需求将转弱，供需宽松暂未扭转，预计上方空间有限 [3] 沪铜 - 美国将对来自日本、韩国等 14 个国家的进口产品征收 25%至 40%不等关税，对进口铜加征 50%关税，未说实行时间，导致美铜上涨其他地区铜价回落 [4][5] - 美国非农就业数据好于预期，增加市场对美联储降息的观望程度 [5] - 国内强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [5] - 截至 2025 年 7 月 4 日，现货粗炼费为 -43.31 美元/干吨，现货精炼费为 -4.31 美分/磅，铜冶炼厂加工费预计止跌回稳 [5] - 截至 2025 年 5 月，电解铜表观消费 136.35 万吨，相比上月涨跌 +8.08 万吨，涨跌幅 +6.30%，预计 7 月转为季节性消费淡季 [5] - 近期铜价走强，下游采购积极性降低，市场看跌情绪下采购情绪进一步被抑制 [5] 碳酸锂 - 今日低开高走震荡偏强，电池级碳酸锂均价 6.33 万元/吨，环比上一工作日上涨 400 元/吨，工业级碳酸锂均价 6.17 万元/吨，环比上一工作日上涨 400 元/吨 [10] - 基本面相对弱势，盘面多受消息及宏观情绪影响，偏离基本面逻辑 [10] - 碳酸锂周度产能利用率本期为 61.8%，较上周略有下降，后续锂盐厂有检修技改计划，供应端充裕，库存连续累库 [10] - 现货市场情绪升温，下游以刚需补库为主，预计七月电池材料厂开工负荷增加 [10] - 终端新能源汽车消费数据有向上拉动趋势，6 月 1 - 30 日，全国乘用车新能源市场零售 107.1 万辆，同比去年 6 月同期增长 25%，较上月增长 4%，零售渗透率 52.7% [10] 原油 - 伊朗微弱报复行动及伊以停火，缓解市场对原油供给中断的担忧，需关注停火后中东局势后续发展 [11][12] - 日前伊朗驻联合国大使表示永远不会停止铀浓缩活动，内塔尼亚胡称伊朗对以色列构成重大威胁 [12] - 美国原油库存降至低位，但最新 EIA 报告显示原油、汽油库存意外增加，OPEC+同意八月份将石油产量提高 54.8 万桶/日 [12] - 7 月 7 日，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油 8 月对亚洲的官方售价上调至每桶较阿曼/迪拜均价高出 2.20 美元，较 7 月上涨 1 美元 [12] 沥青 - 上周沥青开工率环比回升 0.2 个百分点至 31.7%，较去年同期高 6.5 个百分点，7 月份国内沥青预计排产 254.2 万吨，环比增加 14.4 万吨，增幅为 6.0%，同比增加 48.5 万吨，增幅为 23.6% [13] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比上升 2.0 个百分点至 26.0%，仍处于近年同期最低水平附近 [13] - 上周华东地区出货量减少较多，全国出货量环比减少 18.65%至 23.55 万吨，沥青炼厂库存存货比上周环比转而回升，但仍处于近年来同期的最低位 [13] - 伊朗报复行动力度不及预期，以色列和伊朗停火，中东地缘风险急剧降温，特朗普宣布终止原先计划对伊朗的制裁放松措施 [13] PP - 下游开工率环比回落 0.27 个百分点至 48.78%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比下降 1.0 个百分点至 42.2%，塑编订单略有减少 [15] - 美国加征关税不利于 PP 下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限 [15] - 7 月 9 日，新增裕龙石化三线等检修装置，PP 企业开工率下跌至 82%左右，标品拉丝生产比例下跌至 28.5%左右 [15] - 石化去库速度一般，库存处于近年同期中性水平，新增产能镇海炼化 46 月投产，近期检修装置略有增加 [15] 塑料 - 7 月 9 日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在 84%左右，处于中性偏低水平，PE 下游开工率环比下降 0.09 个百分点至 38.05% [16] - 农膜原料库存小幅增加，农膜仍在淡季，订单小幅减少，包装膜订单小幅增加，整体 PE 下游开工率仍处于近年同期偏低位水平 [16] - 美国加征关税不利于塑料下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限，美国政府撤销乙烷限制性许可要求，中美贸易在恢复 [16] - 石化去库速度一般，库存处于近年同期中性水平，新增产能山东裕龙石化 2HDPE 新近投产，近期开工率略有下降 [16] PVC - 上游电石价格稳定，供应端 PVC 开工率环比减少 0.65 个百分点至 77.44%，继续下降，降至近年同期中性水平 [18] - 下游开工略有回升，同比往年仍偏低，采购较为谨慎，印度将 BIS 政策再次延期六个月至 2025 年 12 月 24 日执行，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好 [18] - 印度迎来雨季，或于 7 月上旬执行的印度反倾销政策仍将限制中国 PVC 出口，上周社会库存继续小幅增加，目前仍偏高 [18] - 2025 年 1 - 5 月份，房地产数据略有改善，但同比仍是负数，且投资、销售与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降 [18] 豆粕 - 今日主力 09 合约开盘价 2930 元/吨，收盘价 2947 元/吨，收盘涨幅 0.31%，反弹上行 [19] - 供应端进口大豆集中到港，油厂高开机率下豆粕库存快速上升，预计 7 月底将增至 100 万吨左右水平 [19] - 预计 8 - 9 月船期大豆现货压榨利润 -40 ~ 10 元/吨，我国 8 月船期大豆采购基本完成，9 月船期过 6 成，10 - 1 月船期没有买船，9 月份以后油厂买船明显少于去年 [19] - 需求端 7 月 8 日豆粕成交量环比上涨 72.54%，生猪屠宰量环比小幅上涨 0.27%，但受高温淡季影响，豆粕需求终端猪肉消费疲软 [19] - 今日全国主要市场豆粕基差价格普遍呈走弱趋势，需求疲软 [19] 豆油 - 今日主力 09 合约早盘开盘价 7938 元/吨，收盘价 7920 元/吨，收盘涨幅 0.15% [21] - 供应端近日油厂正常开机压榨，各地累库节奏加快，库存突破 100 万吨，巴西大豆出口 CNF 报价小幅上涨，我国进口巴西大豆成本略有增加 [21] - 预计 8 - 9 月油厂开机率有所下降，需求端今日豆油成交量 3700 吨，环比大幅增加 23.33% [21] - WTI 原油期货成交量为 648515 手，较上个交易日减少 302161 手，未平仓合约为 1992044 手，较上个交易日增加 4211 手，油价或维持震荡偏弱格局 [21] 螺纹钢 - 今日高开低走后震荡收涨，早盘开盘于 3061 元/吨，最终收于 3063 元/吨，较前一交易日微涨 2 元/吨，涨幅 0.07% [22] - 本周高炉检修增加，但产量仍处高位，螺纹钢周度产量环比上调，产能利用率为 48.47%，电炉钢开工率受废钢价格上涨虽有下滑，但总体供应收缩力度仍弱于预期 [22] - 需求端全国 31 个主要城市现货成交“整体平稳、局部清淡”，南京、济南等少数地区现货涨价 10 - 20 元/吨，但多数市场持稳，需求端未现明显增量 [22] - 本周总库存去库 3.8 万吨，社会库存累库 1.3 万吨，钢厂去库幅度收窄，本周铁水产量仍高、需求走弱，累库趋势预计加速 [22] - 今日原料端集体偏强，涨幅明显，成本端对螺纹钢形成间接支撑，当前钢厂螺纹钢毛利已压缩至 150 - 200 元/吨，进一步提产动力不足，成本传导效应减弱 [23] 热卷 - 合约今日开盘于 3190 元/吨，最终收于 3190 元/吨，与开盘价持平，日内呈现“窄幅箱体震荡”格局，日内成交量 34.53 万手，环比昨日微增 3%，持仓量 158 万手，减仓 1.11 万手 [24] - 供应端钢厂复产提速，压力边际上升，唐山、邯郸等主产区热卷轧线开工率回升至 78%，环比上月增加 5%，本月热卷产量预计环比增长 4.2% [24] - 需求端制造业“去库存”主导，采购意愿低迷，热卷下游以汽车、家电为主，汽车热卷采购量同步下滑 12%，家电行业进入“淡季检修”，热卷周度消费量降至去年同期的 85% [24] - 库存端社会库存连续累库，去化周期延长，高温多雨天气导致终端出货效率下降 20%，累库周期从“季节性”转向“趋势性” [24] 尿素 - 今日盘面高开低走，日内维持高位运行，现货市场较前期火爆，多家工厂出现停售现象，贸易商拿货积极，目前工厂待发充足，预计后续暂无降价压力 [25] - 基本面日产变动不大，前期检修装置本期陆续有复产情况，预计产量将有增加 [25] - 需求端市场有效需求偏弱，农业需求及工业需求拿货谨慎，刚需补库为主，农业需求状况好于工业需求，天气多发降雨，农业需求目前也维持低位拿货，适量补库 [27] - 复合肥工厂开工负荷低位，处于秋季肥生产初期阶段，订单以去化厂内库存为主，工厂销售压力不大，秋季肥多为预收订单，工厂目前观望情绪浓厚，对尿素保持刚需拿货 [27] - 虽目前工业需求偏弱，但出口订单依然在发运，农业需求有局部增量，库存连续去化 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心小幅上移，WTI 8 月合约涨 0.59%至 68.33 美元/桶，布伦特 9 月合约涨 0.82%至 70.15 美元/桶，SC2508 涨 1.26%至 516.3 元/桶，油价受地缘风险和关税政策影响延续震荡 [1] - 燃料油主力合约收涨，市场预计新加坡低硫供应紧张，高硫供应压力压制基本面，短期跟随原油区间震荡 [2] - 沥青主力合约收涨，7 月供应稳中有增，南方刚需缓慢恢复，北方降雨阻碍需求，短期跟随原油区间震荡 [2] - 聚酯品种表现不一，江浙涤丝产销偏弱，部分装置有检修或重启情况，TA 库存或逐渐累库，乙二醇三季度累库预期强，价格上方承压 [2][4] - 橡胶主力合约收涨，2025 年前 5 个月美国进口轮胎同比增加，产区全面割胶，原料价格松动，下游开工下滑，库存累库，预计胶价偏弱震荡 [4] - 甲醇价格重回震荡走势，伊朗装置生产恢复，远期到港量将增加，近月供应紧张局面缓和 [5] - 聚烯烃价格预计窄幅波动，上游处于检修季，供应变动不大，需求进入淡季，下游开工回落，库存缓慢下降 [5] - 聚氯乙烯市场价格稳定，氯碱利润下降，企业开工下降，基本面未恶化，套利和套保空间收窄，关注宏观政策影响 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示原油、PG、BU、高硫 FU、低硫 LU 等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率、涨跌幅等信息 [7] 市场消息 - 美国将从 8 月 1 日起对 14 个国家进口产品征 25% - 40%关税，“对等关税”暂缓期延至 8 月 1 日，引发不确定性 [9] - 美国总统批准向乌运送防御武器，考虑对俄制裁，还在考虑支持对俄严厉制裁新法案 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [11][13][15][17][19][21] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [24][26][30][32][35][37] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运等品种跨期合约价差的历史走势图表 [38][40][43][46][49][51][53] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、原油 B - W、燃料油高低硫等多个跨品种价差的历史走势图表 [55][59][60][62] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等生产利润的历史走势图表 [64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [69] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，在媒体发表观点并接受采访 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [71] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有工学硕士学位和多年能化期现贸易工作经验 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体偏强运行 [1] - 预计本周三国内原油期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 中东地缘风险仍存使原油溢价提升，油市多头信心增强，地缘溢价反弹 [5] - 北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力 [5] - 特朗普将对等关税暂缓期延长，市场情绪修复，偏多氛围支撑下本周二夜盘国内外原油期货价格小幅反弹 [5] - 国内原油期货2509合约收涨1.27%至511.4元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行，因利空情绪缓解 [1] - 预计周二国内原油期货2508合约维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 以色列空袭黎巴嫩真主党致中东地缘风险再现，前期油价大幅回落后多头信心增强，地缘溢价反弹 [5] - 北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力 [5] - 特朗普延长对等关税暂缓期，市场情绪修复，周一晚国内外原油期货价格大幅反弹，国内原油期货2509合约收涨2.03%至507元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险不确定，OPEC略超预期增产，原油基本面紧平衡，处于强现实与弱预期的多空博弈，建议投资者把握风控，观望处理[2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望为主[2] - 尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注短多机会[4] - 橡胶下半年易涨难跌，中线保持多头思路择机建仓；胶价震荡下跌，短线建议中性思路快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[8] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，短期反弹后后续仍将承压[10] - 苯乙烯预计价格震荡偏空[12] - 聚乙烯价格预计维持震荡[14] - 聚丙烯7月价格预计偏空，LL - PP价差后续或将逐渐走阔[15] - PX检修季结束，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会[19] - PTA后续小幅去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会[20] - 乙二醇基本面较弱，短期因沙特装置意外或偏强，后续关注逢高空配机会[21] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.35美元，跌幅0.52%，报67.18美元；布伦特主力原油期货收跌0.34美元，跌幅0.49%，报68.51美元；INE主力原油期货收跌1.20元，跌幅0.24%，报502.3元[1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库0.65百万桶至208.07百万桶，环比去库0.31%；汽油商业库存累库1.99百万桶至87.97百万桶，环比累库2.32%；柴油商业库存累库2.14百万桶至100.82百万桶，环比累库2.17%；总成品油商业库存累库4.14百万桶至188.79百万桶，环比累库2.24%[1] 甲醇 - 7月7日09合约跌7元/吨，报2392元/吨，现货跌20元/吨，基差 + 33 - 上游检修增多开工高位回落，企业利润较好；伊朗装置重启，海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄 - 需求端港口烯烃降负，传统需求淡季开工回落，价格回落后下游利润有所修复但整体水平偏低，现货估值偏高，淡季上方空间有限 - 后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望为主[2] 尿素 - 7月7日09合约涨13元/吨，报1748元/吨，现货涨10元/吨，基差 + 42 - 国内短期开工回落，供应压力缓解，企业整体利润中低位，成本支撑预计增强 - 需求端复合肥开工回落，后续秋季肥预收展开预计开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥秋季肥和出口端 - 国内尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注短多机会[4] 橡胶 - NR和RU震荡向下调整，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 - 多头认为东南亚尤其是泰国天气、橡胶林现状和政策可能助于减产，季节性通常下半年转涨 - 空头认为宏观预期转差，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 - 轮胎开工率中性，截至7月3日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55个百分点；半钢胎开工负荷70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点，轮胎企业发货节奏放缓，库存有压力 - 截至6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%；深色胶社会总库存78.9万吨，环比增加1.2%；浅色胶社会总库存50.5万吨，环比降0.3%；青岛天然橡胶库存50.66（ + 1.19）万吨 - 现货方面，泰标混合胶13800（ - 50）元，STR20报1690（ - 10）美元，STR20混合1695（ - 5）美元，江浙丁二烯8800（50）元，华北顺丁11100（ - 100）元 - 操作建议：下半年易涨难跌，中线保持多头思路择机建仓；胶价震荡下跌，短线建议中性思路快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[6][7][8] PVC - PVC09合约下跌14元，报4892元，常州SG - 5现货价4770（ - 30）元/吨，基差 - 122（ - 16）元/吨，9 - 1价差 - 99（ - 2）元/吨 - 成本端电石乌海报价2250（ - 50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯850（0）美元/吨，电石下跌，烧碱现货790（ + 20）元/吨 - 本周PVC整体开工率77.4%，环比下降0.7%；其中电石法80.8%，环比下降0.2%；乙烯法68.5%，环比下降1.9% - 需求端整体下游开工42.9%，环比上升0.1% - 厂内库存38.6万吨（ - 0.9），社会库存59.2万吨（ + 1.7） - 基本面上近期检修增多但产量仍居高位，短期有装置投产预期，下游开工疲弱且转淡季，7月印度反倾销预计落地出口转弱，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，估值支撑走弱 - 供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转弱，核心是产能投放和印度政策带来出口放缓导致基本面承压，短期在黑色建材板块反弹推动下反弹，后续基本面偏弱预期压力下仍将承压[10] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 - 市场期待OPEC + 会议增产决定，原油大幅回落后低位震荡；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库，季节性淡季需求端三S整体开工率下降 - 短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格震荡偏空 - 基本面：成本端华东纯苯5840元/吨，下跌40元/吨；苯乙烯现货7650元/吨，上涨75元/吨；活跃合约收盘价7337元/吨，下跌3元/吨；基差313元/吨，走强78元/吨；BZN价差152.25元/吨，下降0.37元/吨；EB非一体化装置利润22.9元/吨，上涨41.6元/吨；EB9 - 1价差197元/吨，扩大10元/吨；供应端上游开工率80%，下降0.10%；江苏港口库存11.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率40.13%，下降2.41%；PS开工率52.40%，下降5.00%，EPS开工率55.88%，下降3.84%，ABS开工率67.00%，上涨1.00%[12] 聚乙烯 - 期货价格下跌，周末OPEC + 会议增产决定略超预期，原油震荡下行；现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位持续累库，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月无新增产能投产计划，价格预计维持震荡 - 基本面：主力合约收盘价7247元/吨，下跌35元/吨，现货7290元/吨，无变动0元/吨，基差43元/吨，走强35元/吨；上游开工77.66%，环比上涨0.96%；周度库存方面，生产企业库存43.84万吨，环比去库0.98万吨，贸易商库存6.14万吨，环比累库0.41万吨；下游平均开工率38.05%，环比下降0.09%；LL9 - 1价差27元/吨，环比缩小12元/吨[14] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行 - 季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月价格偏空 - 基本面：主力合约收盘价7057元/吨，下跌21元/吨，现货7180元/吨，无变动0元/吨，基差123元/吨，走强21元/吨；上游开工75.49%，环比下降1.37%；周度库存方面，生产企业库存57.01万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存14.97万吨，环比累库1.46万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率48.78%，环比下降0.27%；LL - PP价差190元/吨，环比缩小14元/吨，LL - PP底部已形成，7月中旬山东地炼开工反弹释出丙烯后，LL - PP价差或将逐渐走阔[15] PX - PX09合约下跌68元，报6672元，PX CFR下跌9美元，报840美元，按人民币中间价折算基差254元（ - 5），9 - 1价差90元（ - 40） - PX负荷：中国负荷81%，环比下降2.8%；亚洲负荷74.1%，环比上升1.1% - 装置方面，浙石化降负，福化集团2线检修，海外日本Eneos50万吨装置重启，伊朗142万吨装置重启，韩国SK40万吨装置重启，SK135万吨装置及GS负荷提升 - PTA负荷78.2%，环比上升0.5%，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启 - 进口方面，6月韩国PX出口中国34万吨，同比上升3.7万吨 - 库存方面，5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨 - 估值成本方面，PXN为271美元（ - 11），石脑油裂差73美元（ + 8） - 目前PX检修季结束，负荷维持高位，短期在亚洲供应回归以及聚酯负荷进入淡季后估值压缩，三季度因PTA新装置投产，有望持续去库，估值目前中性水平，关注跟随原油逢低做多机会[17][19] PTA - PTA09合约下跌36元/吨，报4710元，华东现货下跌55元，报4835元，基差97元（ - 30），9 - 1价差60元（ - 24） - PTA负荷78.2%，环比上升0.5%，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启 - 下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停 - 终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% - 库存方面，6月27日社会库存（除信用仓单）211.7万吨，环比去库0.3万吨 - 估值和成本方面，PTA现货加工费下跌7元，至292元，盘面加工费上涨9元，至333元 - 供给端7月检修量预期增加，仍将小幅去库，加工费有支撑；需求端聚酯化纤库存压力较低，预期不会大幅减产，但甁片后续计划减产，综合看需求端小幅承压；估值方面，PXN后续在PTA投产带来的格局改善预期下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会[20] 乙二醇 - EG09合约下跌11元/吨，报4277元，华东现货下跌5元，报4365元，基差76（0），9 - 1价差 - 36元（0） - 供给端，乙二醇负荷66.5%，环比下降0.7%，其中合成气制69.3%，环比下降2%；乙烯制负荷64.8%，环比上升0.1%；合成气制装置方面，榆能化学检修，红四方重启中；油化工方面，装置变动不大；海外方面，伊朗装置陆续重启，沙特朱拜勒地区多套装置因电力因素停车，Sharq装置预计1 - 2周内陆续恢复 - 下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停 - 终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% - 进口到港预报15万吨，华东出港7月3日1万吨，出库上升 - 港口库存54.5万吨，去库7.7万吨 - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 483元，国内乙烯制利润 - 828元，煤制利润1028元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至490元 - 产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓；估值同比中性，检修季将逐渐结束，基本面较弱，短期因沙特装置意外或偏强，后续关注逢高空配的机会[21]

黄金市场情绪分析 - 当前黄金市场情绪偏谨慎 美联储维持高利率前景削弱黄金吸引力 但贸易紧张局势及地缘风险提供避险支撑 市场呈多空交织格局 [1] - 上周非农数据削弱7月美联储降息预期 推升美债收益率与美元指数 对非孳息资产黄金构成压力 [1] - 特朗普表态将对"支持反美政策"国家征收额外10%关税 市场密切关注美联储6月会议纪要 若倾向维持高利率更久 黄金或继续承压 [1] 黄金技术面分析 现货黄金日线级别 - 结构维持3500见顶回落主观看4浪调整 后市仍有变化可能 3500向下调整或仍处于3浪延长浪 后市拉高后再开启4浪调整 [2] 4小时级别 - 3500向下联合型WXY三波调整 3500-3120为W浪 3120-3452为X浪 3452作为次高点向下运行Y浪 Y浪内部暂看三波ABC结构 [4] - 3452-3247为Y-A浪 3247向上为Y-B浪 Y-B浪内部细分为三波结构 Y-B-a浪为3247-3365 3365向下为Y-B-b 今明留意Y-B-b转Y-B-c上升 [4] 短线走势 - 周一早盘黄金反弹至3342后回落 最低跌落至3296 触及3247-3365波段黄金分割0 618附近 关注3296支撑及底部结构 捕捉Y-B-c浪上涨 [6] - 4小时级别连续探底回升收出长下影线 探底3296后收出吞没阳线 K线重回下轨上方 站上5均线 MACD绿柱缩量 短线有望进一步反弹 [6] - 1小时级别K线出现底部反转形态 5ma上穿10ma形成金叉 走势由弱转强 若收线站上3322则可能加速上涨 否则继续底部震荡 [6] 黄金交易策略 - 短线操作建议3317/18附近多 止损3311 目标3325-3327 3325-28区域空 止损3331 目标3318-3317 [7] - 积存金与国际黄金走势长期趋势高度相关 上周沪金 积存金/融通金短线多单已提示高位离场 本周积存金随国际黄金下跌低开低走 早盘低点至765一线 交投于767附近 [8] - 积存金结构无大变化 目前只有短线做多机会 拉高后或再探730后开启大涨 中长线机会需等待 短线关注764和760支撑位尝试买进 上看782-788 [8] - 沪金下方关注772-765支撑位多 融通金点位可参考积存金 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周商品市场整体收涨0.79% 短期预计震荡偏强等待新政策信号驱动，贵金属维持强势震荡格局，有色金属温和上涨，黑色品种集体走高，能源价格震荡上行，化工小幅上涨，农产品温和上扬 [1] 各部分总结 行情回顾 - 上周商品市场整体收涨0.79% 黑色和贵金属涨幅较大，农产品、有色金属和能化分别上涨0.54%、0.36%和0.18% [1][5] - 涨幅居前品种为螺纹钢、热卷和铁矿石，跌幅较大品种为纯碱、LPG和PTA [1][5] - 资金有所上升，主要受益于有色金属方向流入 [1][6] 各品种走势 - 贵金属维持强势震荡格局，黄金受多重因素支撑，白银弹性略弱于黄金 [2] - 有色金属整体温和上涨，铜、铝等主力合约价格小幅走高，但反弹力度受压制 [2] - 黑色品种集体走高，受南方暴雨天气改善、钢材出库数据回升及政策托底预期影响 [2] - 能源价格跟随外盘震荡上行，国内原油期货及燃油、沥青等品种跟涨 [3] - 化工整体小幅上涨，塑料、PP等产品反弹，PTA、乙二醇重心上移，但下游需求复苏慢抑制上行动能 [3] - 农产品板块温和上扬，部分油脂油料品种表现突出，国内天气和进口关税政策预期对盘面构成支撑 [3] 商品基金概况 - 黄金ETF合计规模1554.56亿元，周收益率1.48% 商品ETF合计规模1615.16亿元，周收益率1.20% [34] - 各商品ETF中，国投瑞银白银期货(LOF)周收益率1.26% 建信易盛郑商所能源化工期货ETF周收益率 -0.03% [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险有不确定性，OPEC略超预期增产，原油基本面处于紧平衡，多空博弈，建议投资者把握风控，观望处理 [2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望 [4] - 尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向逢低关注短多机会 [6] - 橡胶下半年易涨难跌，中线保持多头思路，分批建仓；短线中性思路，快进快出；关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [10] - PVC供强需弱，盘面去库转弱，后续基本面偏弱仍将承压 [12] - 苯乙烯价格预计震荡偏空 [14] - 聚乙烯价格预计维持震荡 [17] - 聚丙烯7月价格预计偏空，LL - PP价差下半年或将走阔 [18] - PX检修季结束，负荷高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [20][21] - PTA 7月小幅去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期或因沙特装置意外偏强，后续关注逢高空配机会 [23] 各品种总结 原油 - 截至周五，WTI主力原油期货收跌0.18美元，跌幅0.27%，报67美元；布伦特主力原油期货收跌0.34美元，跌幅0.49%，报68.51美元；INE主力原油期货收跌2.80元，跌幅0.55%，报503.5元 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比去库1.37百万桶至40.93百万桶，环比去库3.23% [1] 甲醇 - 7月4日09合约跌15元/吨，报2399元/吨，现货跌15元/吨，基差 + 46 [4] - 上游检修增多，开工高位回落，企业利润较好，海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄 [4] - 需求端港口烯烃降负，传统需求淡季，开工回落，下游利润有所修复但整体水平偏低，现货估值偏高，上方空间有限 [4] 尿素 - 7月4日09合约跌2元/吨，报1735元/吨，现货涨20元/吨，基差 + 55 [6] - 国内短期开工回落，供应压力缓解，企业利润中低位，成本支撑增强 [6] - 需求端复合肥开工回落，后续秋季肥预收展开预计开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高 [6] 橡胶 - NR和RU震荡向下调整，多空观点分歧，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [8] - 截至2025年7月3日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55个百分点；半钢胎开工负荷为70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点，发货节奏放缓，库存有压力 [9] - 截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%；青岛天然橡胶库存50.66（+1.19）万吨 [10] PVC - PVC09合约下跌8元，报4906元，常州SG - 5现货价4800（+20）元/吨，基差 - 106（+28）元/吨，9 - 1价差 - 97（+13）元/吨 [12] - 成本端电石乌海报价2300（-50）元/吨，本周PVC整体开工率77.4%，环比下降0.7%；需求端整体下游开工42.9%，环比上升0.1% [12] - 厂内库存38.6万吨（-0.9），社会库存59.2万吨（+1.7），7月印度反倾销预计落地，出口转弱，成本支撑走弱 [12] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，成本端纯苯开工回升，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端三S整体开工率下降，预计价格震荡偏空 [14] - 成本端华东纯苯5890元/吨，上涨30元/吨；苯乙烯现货7575元/吨，下跌25元/吨；活跃合约收盘价7340元/吨，上涨43元/吨；基差235元/吨，走弱68元/吨 [15] 聚乙烯 - 期货价格下跌，市场期待OPEC+会议增产决定，原油低位震荡，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位去化，需求端农膜订单递减，开工率下行，价格预计维持震荡 [17] - 主力合约收盘价7282元/吨，下跌2元/吨，现货7290元/吨，下跌35元/吨，基差8元/吨，走弱33元/吨 [17] 聚丙烯 - 期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，需求端下游开工率季节性下行，7月价格预计偏空 [18] - 主力合约收盘价7078元/吨，上涨4元/吨，现货7180元/吨，无变动，基差102元/吨，走弱4元/吨 [18] PX - PX09合约下跌68元，报6672元，PX CFR下跌9美元，报840美元，按人民币中间价折算基差254元（-5），9 - 1价差90元（-40） [20] - 中国负荷81%，环比下降2.8%；亚洲负荷74.1%，环比上升1.1%，浙石化降负，多家海外装置重启或提负 [20] - 5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨，PXN为271美元（-11），石脑油裂差73美元（+8） [20] PTA - PTA09合约下跌36元/吨，报4710元，华东现货下跌55元，报4835元，基差97元（-30），9 - 1价差60元（-24） [22] - PTA负荷78.2%，环比上升0.5%，下游负荷90.6%，环比下降0.8%，终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% [22] - 6月27日社会库存（除信用仓单）211.7万吨，环比去库0.3万吨，现货加工费下跌7元，至292元，盘面加工费上涨9元，至333元 [22] 乙二醇 - EG09合约下跌11元/吨，报4277元，华东现货下跌5元，报4365元，基差76（0），9 - 1价差 - 36元（0） [23] - 供给端负荷66.5%，环比下降0.7%，下游负荷90.6%，环比下降0.8%，终端加弹和织机负荷下降 [23] - 进口到港预报15万吨，华东出港7月3日1万吨，港口库存54.5万吨，去库7.7万吨，石脑油制利润为 - 483元，国内乙烯制利润 - 828元，煤制利润1028元 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5] - 多空分歧出现，原油震荡偏弱 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [1] - 预计本周一国内原油期货2508合约或维持震荡偏弱走势 [5] 核心逻辑 - 以色列对黎巴嫩真主党展开空袭，中东地缘风险再度出现，油市多头信心增强，地缘溢价反弹 [5] - 北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力 [5] - 多空分歧出现，上周五夜盘国内原油期货2509合约维持震荡偏弱走势，期价略微收低0.70%至497.6元/桶 [5] 价格计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全球燃料油价格波动减小，地缘风险溢价回吐，高硫价格弱于低硫，高硫小幅下跌，低硫相对坚挺 [4] - 周末OPEC将提升原油增产数量消息或使周一原油价格下跌，带动燃料油价格回撤 [4] - 中东、俄罗斯地区有大型炼厂检修，但汽、柴油裂解处于季节性高位，炼厂开工率未来或上升，刺激高硫供应回升 [4] - 需求端船燃、发电需求较好，但印度、中国炼厂二次原料需求低位，高硫需求缺乏增量 [4] - 高硫可能因供应增加和原油价格拖累继续下跌，低硫方面巴西、日本出口低位，国内主营炼厂本月或不提升低硫产量，LU估值受支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂产能利用率数据 [6] - 呈现全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量数据 [10][12][13][15] - 给出中国炼厂燃料油产量、低硫产量、商品量数据 [19] 需求 - 提供新加坡船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量数据 [22] 库存 - 展示新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油库存数据 [25][27][28] 价格及价差 - 呈现富查伊拉、新加坡、地中海、西北欧等地不同规格燃料油FOB价格数据 [33][34][35][37][38][40][42] - 给出美国地区燃料油现货价格数据 [43] - 展示纸货与衍生品价格、燃料油现货价差、全球燃料油裂解价差、全球燃料油纸货月差数据 [45][55][59][66] 进出口 - 提供中国燃料油进出口数量数据 [72][74][75] - 给出全球高硫、低硫燃料油进出口数量周度变化数据 [77][79] 期货盘面指标与内外价差 - 展示不同日期380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一、LU连二与新加坡内外价差数据 [82] - 给出380现货、0.5%现货、LU连续与新加坡内外价差走势数据 [86][87][88] - 呈现FU主力、LU连一与新加坡内外价差走势数据 [90] - 展示燃油主连、低硫燃油连续、低硫燃油连一成交量和持仓量变化数据 [93][98][100] - 给出fu_仓单、lu_仓单数量变化数据 [105][106]