报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美国 7 月 PPI 大增使通胀或上升，美联储降息预期降温，美元指数反弹；国内 7 月经济增长放缓，但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性，国内风险偏好升温；不同资产表现各异，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需观望，商品板块中黑色、能化、贵金属短期震荡需观望，有色短期震荡可谨慎做多 [2]。 各品种分析总结 宏观金融 - 海外美国 7 月 PPI 环比大增 0.9%创三年最大增幅，或使通胀上升，美联储降息预期降温，美元指数反弹，全球风险偏好降温；国内 7 月制造业 PMI 为 49.3%较上月降 0.4 个百分点，经济增长放缓，贸易逆差下降，净出口对经济拉动减弱，但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性，国内风险偏好升温 [2] - 资产表现：股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡回调，观望；商品板块中黑色短期波动加大，观望；有色短期震荡，谨慎做多；能化短期震荡偏弱，观望；贵金属短期高位震荡，观望 [2] 股指 - 国内股市因部分板块拖累小幅下跌，基本面经济增长放缓，净出口对经济拉动减弱，但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性，国内风险偏好升温 [3] - 市场交易聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多，注意高位回调风险 [3][4] 黑色金属 - 钢材：周四期现货市场跌幅扩大，成交量回落，现实需求走弱，本周五大品种钢材库存环比回升 40 万吨，表观消费量回落，螺纹钢产量偏低，板材产量稳定，铁水产量或进一步回落，短期以震荡偏弱思路对待 [5] - 铁矿石：周四期现货价格跌幅扩大，钢厂利润高位但铁水产量预计下降，全球铁矿石发运量环比回落 15.1 万吨，到港量环比减少 125.9 万吨，港口库存累库，供应压力增加，价格后期或阶段性转弱 [5] - 硅锰/硅铁：周四现货价格持平，盘面价格回落，锰矿成交活跃度增加价格稍有上探，内蒙工厂开工波动不大，本月有高硅硅锰新增产能预期，部分硅铁企业利润仍有利润，复产积极性转高，下游补库意愿较强，短期以震荡偏弱思路对待 [6] - 纯碱：周四主力合约区间震荡，供应过剩格局未改变，四季度仍有新装置投产，下游需求支撑乏力，利润周环比下降，上方空间有限 [7] - 玻璃：周四主力合约区间震荡，供应日熔量周环比持稳，市场对产量有减产预期，终端地产行业形势弱势，需求难有起色但略有好转，利润周环比下调，短期价格不会回到前低，预计短期区间震荡 [8] 有色新能源 - 铜：美国经济放缓，衰退风险犹存，铜矿增速高于预期，精铜产量难大幅减产，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [9] - 铝：周四收盘价小幅下跌，基本面走弱，国内社库和 LME 库存增加，中期上涨空间有限，短期关注 20 日均线支撑 [10][11] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，成本抬升，企业亏损面扩大，部分减产，处于需求淡季，需求不佳，预计短期价格震荡偏强，上方空间有限 [11] - 锡：供应端开工率回升，矿端趋于宽松，需求端终端需求疲软，库存下降，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期或提振价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [11] - 碳酸锂：周四日内剧烈震荡，主力合约上涨 0.28%，钢联报价电池级和工业级碳酸锂价格环比上涨，锂矿报价上涨，江西宁德时代枧下窝矿停产影响供应，短期供给端利多，多头情绪偏强，后续关注剩余矿山矿种变更情况 [12] - 工业硅：周四主力合约下跌 1.14%，关注焦煤和多晶硅情绪扰动，下方关注现金流成本支撑 [13] - 多晶硅：周四主力合约下跌 3.08%，仓单数量增加，反映企业套保及交割意愿增强，光伏预期仍存，下方有现货价格支撑，下游硅片和电池片跟涨，组件未调价，短期预计高位震荡，关注仓单增加下行情转弱可能 [14] 能源化工 - 甲醇：太仓价格偏弱，基差坚挺，陕蒙市场价格波动不大，港口库存和生产企业库存增加，供应端检修集中，内地烯烃装置重启提振需求，港口烯烃检修，进口到港增加，整体供需矛盾不突出，区域分化明显，预计维持震荡，月差持续走弱，主力即将换月，价差走弱空间有限 [15][16] - PP：现货市场震荡下跌，两油聚烯烃库存下降，原油下跌使成本利润改善，装置开工提升，新产能计划投放，供应端宽松压力凸显，需求处于淡季，产业库存上涨，09 合约价格波动或有限，01 合约目前旺季需求存疑，以偏弱看待，关注油价波动 [16] - LLDPE：市场价格窄幅调整，本周产量增加，下周预计减少，供应端压力不减，需求有拐头迹象，供需短期相对平稳，09 合约预计震荡偏弱，01 合约短期偏弱，关注需求和备货情况 [17] 农产品 - 美豆：隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收跌 1.27%，8 月 7 日止当周，当前市场年度大豆出口销售净减 37.76 万吨，下一市场年度净增 113.3 万吨 [17] - 豆菜粕：加拿大菜籽倾销裁定后菜粕带动豆粕溢价情绪走高，巴西大豆出口报价走高，8 月 USDA 收缩供应预估、美喊话中国采购美豆使 CBOT 大豆反弹，短期成本驱动豆粕走高，但国内累库等因素使现货跟涨不多，若中国打开美豆、加菜粕进口渠道，溢价会回落 [18][19] - 油脂：菜油港口库存偏高、去化慢，进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油四季度供需面好转且相关油脂提振偏强；棕榈油马棕累库，出口预期改善，印度或 9 月恢复进口关税，8 月进口需求前置支撑价格偏强运行，国内菜油受政策影响高开低走，相关油脂短期被提振空间有限，油脂整体估值略偏高，关注豆油补涨行情及买豆空棕套利 [19] - 玉米：东北玉米价格偏弱，市场购销不活跃，深加工库存充足，华北企业调减库存，8 月下旬安徽、新疆玉米上市预期供应充足，陈稻拍卖是多头焦虑，玉米期货市场疲软 [20] - 生猪：基准地现货企稳，养殖主体惜售，头部企业降重尾声，二次育肥入场积极性提高，立秋后需求边际改善，下旬集中开学或带来消费小高峰，猪价有反弹迹象 [20]

中国育儿补贴政策分析 - 中国近期落地的育儿补贴政策无收入限制，覆盖范围较日本1992年仅覆盖14%低收入家庭更广 [2][9] - 中国每孩每年3600元补贴占家庭年可支配收入4.4%，高于日本1992年4.1%的占比 [2][10] - 2025年中央财政预算安排育儿补贴支出约1000亿元，占一般公共预算支出0.34% [6] 中日政策比较 - 日本育儿补贴政策呈现明显扩大趋势：从1986年仅覆盖二胎家庭发展到2024年无收入限制的全覆盖 [7][8] - 日本1992年初次覆盖一胎时设定家庭年收入门槛358.9万日元，相当于当年14%有孩家庭可享受 [9][10] - 中国政策设计降低操作成本，便于全国快速推广，但可能不够精准 [10] 少子化现状与影响 - 中国2022年出生人口跌破1000万，总和生育率低于日本2020年水平 [11] - 日本劳动年龄人口持续下降，2015年后已婚生育率成为拖累总和生育率主因 [15][22] - 有孩家庭消费显著高于无孩家庭：一孩家庭月消费高出3万日元，四孩家庭高出6.2万日元 [32][33] 日本政策演变 - 日本政策经历三阶段：1990年代聚焦育儿支持、2000年代加入工作平衡、2010年代扩展至婚恋和地方振兴 [40][41] - 2017年实施幼儿教育免费化，2023年推出"前所未有的少子化对策"扩大补贴范围 [39][41] - 政策工具从单一保育服务扩展到婚恋支持、经济压力缓解等多维度 [38][40] 区域差异与产业影响 - 东京都低生育率主因结婚率低(3.9‰)，北部地区则因已婚生育率低下 [24][25] - 日本童装市场规模2015年达峰后持续下滑，2023年较2019年下降明显 [35][36] - 教育服务行业企业数量2016年较2009年减少8.3%，行业集中度提升 [35][37]

全球宏观环境分析 - 2025年上半年全球经济复苏主要受对美抢出口和投资支撑，私人消费仍低迷，中国增长来自抢出口和投资，美国受进口和投资拖累，欧元区服务业和制造业持续复苏 [2] - IMF预计2025年中国实际GDP增速4.8%，2026-2030年持续复苏，美国2025年GDP增速1.9%，2026-2030年年均复合增速2.02%，欧元区2025-2027年GDP同比增速从0.9%逐步提升至1.3% [2] - 全球货币环境预计进一步放松，英国和美国2025年下半年降息，欧元区政策利率保持不变，日本逐步加息 [2] 资产配置趋势 - 过去五年全球投资者呈现"减配传统资产、增配固收与另类资产"趋势，香港投资者资金来源多元化，亚太区(除香港和中国内陆)、北美及欧洲投资者管理资产稳步增长 [3] - 花旗银行保持风险偏好但通过信用产品对冲股市风险，摩根大通认为美国股票估值偏高更看好固定收益资产，贝莱德认为市场波动性抬升环境对实现超额收益有利 [3] - 过去十年美股领涨格局出现边际变化，亚太及其他新兴市场资产加速追赶 [3] 未来五年资产配置建议 - 2025-2027年：通胀回落、全球政策转向宽松及科技突破推动经济温和复苏背景下，风险偏好抬升，重点增配中国及其他新兴市场 [3] - 2028-2029年：政策趋紧叠加债务压力使衰退风险上升，减持高估资产转向价值与防御板块 [3] - 建议采用平衡型资产配置策略动态调整各类资产权重，通过分散投资应对不同年份经济周期变化 [63] 市场主体分析 - 2020-2025年国际与大中华区主要投资者资产配置和投资偏好经历显著转变，全球资产管理规模预计2025年达145.4万亿美元但增长不均衡 [39] - 机构投资者普遍增加对另类资产配置如私募股权、私人信贷和房地产，66%全球机构投资者计划未来五年提升私募股权和私募信贷配置比例 [40] - 近六成主权财富基金表示未来五年将加大对中国资产投资力度，看好数字科技、清洁能源、高端制造等领域 [40] 重点外资机构策略 - 花旗超配美国(科技股为核心)、欧洲(受益财政刺激)和新兴亚洲(除中国)，低配英国，行业超配科技、通信、银行、公用事业 [54] - 摩根大通认为美国股票估值偏高，长期看固定收益资产风险回报权衡更优，债券回报率与股票相似但波动性减半 [56] - 贝莱德维持超配美股与短债捕捉政策扰动战术机会，看好AI建设、能源转型、地缘分化重塑产业格局 [57][58]

国内股市与债市表现 - 上周A股市场主要指数均积极修复，板块轮动较快[13] - 两融余额突破2万亿元，显示市场情绪高涨[37] - 十年期国债收益率下行5.1BP，债市表现回暖[13] 出口数据与海外需求 - 7月对欧盟出口同比+9.2%，对非洲出口同比+42.4%[18] - 对东盟出口拉动出口总额同比2.6个百分点，中国香港拉动0.9个百分点[18] - 7月稀土出口5994.3吨，同比+21.4%[13] 通胀与价格指数 - 7月CPI同比0%，环比下行0.1个百分点[23] - 非食品项CPI同比边际提高0.2个百分点至0.3%[23] - PPI同比降幅-3.6%，与6月持平[23] 海外市场与贸易摩擦 - 美国对印度加征25%额外关税，印度Sensex30指数当日下跌2.6%[31] - 美国7月ISM服务业PMI物价分项环比上涨2.4个百分点[35] - MSCI发达市场指数全周上涨2.38%，新兴市场指数上涨1.78%[31] 风险提示 - 政策落地不及预期，海外扰动加剧[40] - 需关注中美关税暂缓期截止日、经济数据公布及俄乌冲突谈判[37]

货物贸易进出口 - 2025年前7个月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5%，其中出口15.31万亿元增长7.3%，进口10.39万亿元下降1.6%[5] - 7月单月进出口总值3.91万亿元增长6.7%，出口2.31万亿元增长8%，进口1.6万亿元增长4.8%[5] - 一般贸易进出口16.44万亿元增长2.1%占比64%，加工贸易进出口4.6万亿元增长6.3%占比17.9%[5] 贸易伙伴结构 - 东盟为第一大贸易伙伴，贸易总值4.29万亿元增长9.4%占比16.7%，欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值3.35万亿元增长3.9%占比13%[5] - 对美国贸易总值2.42万亿元下降11.1%占比9.4%，对"一带一路"国家进出口13.29万亿元增长5.5%[5][6] 企业类型表现 - 民营企业进出口14.68万亿元增长7.4%占比57.1%，其中出口10.04万亿元增长8.7%[6] - 外商投资企业进出口7.46万亿元增长2.6%占比29%，国有企业进出口3.49万亿元下降8.8%[6] 出口商品结构 - 机电产品出口9.18万亿元增长9.3%占比60%，其中集成电路7784.5亿元增长21.8%，汽车5134.6亿元增长10.9%[6] - 劳动密集型产品出口2.41万亿元下降0.8%，农产品出口4146.6亿元增长2.9%[6] 大宗商品进口 - 铁矿砂进口6.97亿吨减少2.3%均价跌15%，原油进口3.27亿吨增加2.8%均价跌12.7%[6] - 煤炭进口2.57亿吨减少13%均价跌24%，天然气进口7014.4万吨减少6.9%均价跌6.7%[6] 居民消费价格 - 7月CPI同比持平，其中食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.3%[9] - 食品中蛋类价格下降11.2%，鲜菜下降7.6%，猪肉下降9.5%，鲜果上涨2.8%[10] 工业生产者价格 - 7月PPI同比下降3.6%，其中生产资料价格下降4.3%，生活资料价格下降1.6%[15][16] - 采掘工业价格下降14%，原材料工业下降5.4%，加工工业下降3.1%[16]

活动概况 - 浦发银行济南分行于8月8日举办"卓信成长季"行庆系列投资策略会 主题为"解码宏观经济 探寻黄金投资方向" [1] - 活动联合浦银安盛基金与富国基金共同举办 特邀宏观经济和行业研究领域专家出席 [3] - 现场聚集120余位客户 聚焦投资趋势交流与专业内容分享 [1] 宏观经济分析 - 全球经济处于复苏与挑战并存阶段 国内经济延续回升向好态势 [3] - 政策工具箱持续发力为市场注入稳定动能 但面临关税战等外部环境不确定性 [3] - 行业转型加速推进 "反内卷"趋势成为投资领域新课题 [3] 专业分享内容 - 浦银安盛投资策略分析师孙丽萍从政策导向和市场动态维度解析宏观经济走势与运行逻辑 [5] - 富国基金资深策略分析师张楚雯聚焦黄金市场 结合全球局势与资产配置逻辑分析投资机遇 [5] - 专业分享引发客户高度关注 现场互动交流氛围热烈 [5] 客户服务与品牌建设 - 活动中设置金融反诈宣传环节 通过典型案例讲解诈骗手段与防范技巧 [5] - 活动强化客户金融安全意识 通过问答互动提升风险认知 [5] - 公司通过高品质客户活动完善重点客户面访与常态化交流机制 [5] - 深化客户互动增强情感粘性 为多元化产品配置夯实客户基础 [5] - 活动促进零售业务跨越式发展 提升客户对专业实力与优质服务的认同度 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期或区间震荡，主力参考78000 - 79500，关注美国8月经济基本面数据[1] - 氧化铝本周主力合约价格预计在3000 - 3400宽幅震荡，中期建议逢高布局空单[4] - 铝价短期高位承压，本月主力合约价格参考20000 - 21000，需重点跟踪库存变动及需求边际变化[4] - 铝合金盘面预计宽幅震荡，主力参考19200 - 20200运行，主要关注上游废铝供应及进口变化[6] - 锌价短期或震荡运行，主力参考22000 - 23000[7][10] - 锡价关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空，若不及预期则需另作判断[12] - 镍价短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化[14] - 不锈钢短期盘面偏强震荡，主力运行区间参考13000 - 13500，关注政策走向及供需节奏[16] - 碳酸锂盘面短期维持偏强预期，主力下一步可能试探8.5 - 9万附近，关注盘面情绪演变以及供应实际调整情况[19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79150元/吨，日涨0.79%；精废价差日涨37.10%；进口盈亏+144.76元/吨等[1] - 月间价差：2508 - 2509现值0元/吨，日涨30元/吨[1] - 基本面数据：7月电解铜产量117.43万吨，月增3.47%；境内社会库存周降3.16%等[1] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝现值20630元/吨，日跌0.10%；进口盈亏+34.9元/吨[4] - 月间价差：2508 - 2509现值20元/吨，日涨10元/吨[4] - 基本面数据：7月氧化铝产量765.02万吨，月增5.40%；中国电解铝社会库存周增4.08%等[4] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20250元/吨，日涨幅0.00%[6] - 月间价差：2511 - 2512现值45元/吨，涨跌 - 30元/吨[6] - 基本面数据：7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月增1.63%；再生铝合金开工率周增3.02%等[6] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22530元/吨，日涨0.27%；进口盈亏 - 1925元/吨[7] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 15元/吨，日涨15元/吨[7] - 基本面数据：7月精炼锌产量60.28万吨，月增3.03%；中国锌锭七地社会库存周增11.09%等[7] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值268000元/吨，日涨幅0.00%；LME 0 - 3升贴水日跌16.18%[12] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 16576.95元/吨，日跌1.01%[12] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 480元/吨，涨跌 - 200元/吨[12] - 基本面数据：6月锡矿进口11911，月降11.44%；SHEF库存周报周增1.75%等[12] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122850元/吨，日涨0.74%；1金川镍升贴水日跌2.22%[14] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本月降2.81%[14] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 150元/吨，涨跌10元/吨[14] - 供需和库存：中国精炼镍产量月降10.04%；SHFE库存周增1.17%等[14] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13200元/吨，日涨0.38%；期现价差日降56.72%[16] - 原料价格：菲律宾红土镍矿15%（CIF）均价日涨幅0.00%[16] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 80元/吨，涨跌 - 15元/吨[16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量月增2.71%；300系社库（锡 + 佛）周降2.58%等[16] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值74500元/吨，日涨3.62%；基差日降32.35%[19] - 月间价差：2509 - 2511现值 - 440元/吨，涨跌 - 120元/吨[19] - 基本面数据：7月碳酸锂产量81530，月增4.41%；碳酸锂总库存月降2.01%等[19]

宏观经济与资本市场 - 2025年上半年中国经济服务消费增长显著 长期向好基础未变但结构性问题突出且外部风险加深[4] - 中央将拓展居民财产性收入作为提振消费关键路径 股票资产配置价值在复杂复苏环境中日益凸显[4] - A股市场在政策与基本面支撑下有望持续向好[4] 股市投资策略 - 国内政策发生重大积极转向且力度空前 标志着熊市终结并进入牛市进程[6] - 建议关注政策转向核心驱动力 重点布局科技 创新药 黄金等板块的优质成长机会[6] 债券市场分析 - 现阶段经济韧性显现但内需不足 外部不确定性增加 政策协同发力促内需与产业升级[9] - 债券市场进入震荡期 应定位为基础配置以平衡投资组合波动[9] - 风险承受能力较强投资者可关注固收+产品[9] 财富管理服务 - 龢账户提供一站式财富管理服务 解决多账户配置难题 实现家庭财富集中化可视化管理[10] - 依托信托法律架构实现资产隔离保护和定向精准传承 为财富增长与守护提供保障[10]

中国经济 - ICHI综合景气指数显示中国经济恢复势头放缓但整体稳健，消费景气指数小幅回落至收缩区间[1] - 2025年前7个月中国进出口总值同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点[2] - 高技术产品进出口增长8.4%，贡献率达45.4%，"新三样"产品出口增长14.9%[2] - 东盟保持中国第一大贸易伙伴地位，前7个月进出口增长9.4%，对美贸易下降11.1%[2] 美国经济 - 美国7月非农新增就业7.3万人，创9个月新低，远低于预期的10.4万人[6] - 5月和6月就业数据合计下修25.8万人（5月下修12.5万，6月下修13.3万）[6] - 7月失业率回升至4.2%，高于前值的4.1%[6] - 持续申领失业救济人数升至197.4万人，创2021年11月以来新高[9] 全球政策动态 - 欧盟暂停对美反制关税6个月，美方对欧盟商品加征15%关税[6] - 特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，需参议院批准[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期以区间震荡为主，主力参考77000 - 80000元/吨，关注美国8月经济基本面数据 [1] - 氧化铝预计本周主力合约价格在3000 - 3400元/吨区间宽幅震荡，铝价短期高位承压，主力合约价格参考20000 - 21000元/吨，后续关注库存变动及需求边际变化 [5] - 铝合金后续供需双弱格局预计维持，盘面窄幅震荡为主，主力参考19200 - 20200元/吨，关注上游废铝供应及进口变化 [7] - 锌价短期驱动偏弱，或震荡运行，主力参考22000 - 23000元/吨 [9] - 锡价若供应恢复顺利则逢高空，若供应恢复不及预期则预计延续高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况 [13] - 沪镍短期盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000元/吨，关注宏观预期变化 [16] - 不锈钢短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200元/吨，关注政策走向及镍矿镍铁供需 [17] - 碳酸锂主力价格可能向7.8 - 8万附近试探，单边交易谨慎为王，关注矿端情况 [20] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多个品种价格有不同程度涨跌，精废价差涨6.81%，进口盈亏降78.39元/吨等 [1] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [1] - 基本面数据：7月电解铜产量、进口量增加，国内主流港口铜精矿库存增加，部分开工率有变动，境内社会库存等部分库存增加 [1] - 宏观及基本面：宏观上下半年降息路径不明，中美贸易谈判展期；基本面传统淡季，市场未入衰退叙事，铜价短期区间震荡 [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，进口盈亏涨81.5元/吨等 [5] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [5] - 基本面数据：7月氧化铝、电解铝产量增加，6月电解铝进口、出口量减少，部分开工率有变动，中国电解铝社会库存等库存有变化 [5] - 氧化铝观点：上周盘面价格承压，供应端矿端供应趋紧预期升温，但产能将增长，市场维持小幅过剩 [5] - 铝观点：上周盘面偏强，宏观情绪偏暖但关税问题有不确定性，供应端产能稳定，需求端部分行业订单走弱，铝价短期高位承压 [5] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等部分价格持平，部分有涨跌 [7] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化 [7] - 基本面数据：6月再生铝合金锭产量增加，原生铝合金锭产量减少，部分开工率有变动，再生铝合金锭周度社会库存等库存有变化 [7] - 铝合金观点：本周供需双弱，需求端矛盾突出，供应端废铝紧缺支撑成本，后续预计维持此格局，盘面窄幅震荡 [7] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口盈亏降115.49元/吨等 [9] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [9] - 基本面数据：7月精炼锌产量增加，6月进口、出口量增加，部分开工率有变动，中国锌锭七地社会库存等库存有变化 [9] - 锌观点：上游海外矿企投复产，矿端供应宽松传导至冶炼端，需求端入淡季，基本面供应宽松需求弱，锌价短期震荡 [9] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水降16.18%等 [13] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降7.99%，沪伦比值微降 [13] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [13] - 基本面数据：6月锡矿进口、精锡产量等减少，部分开工率下降，部分库存有变化 [13] - 锡观点：供应端锡矿紧张，需求端光伏、电子消费需求弱，后续关注缅甸锡矿进口情况 [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，LME 0 - 3升贴水降2.24%等 [16] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等下降 [16] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，电池级碳酸锂均价涨0.32%等 [16] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [16] - 供需和库存：中国精炼镍产量减少，进口量增加，部分库存有变化 [16] - 镍观点：上周沪镍盘面震荡，宏观情绪暂稳，产业层面现货价格等有变动，短期盘面区间调整 [16] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格有涨跌，期现价差涨21.05% [17] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等持平 [17] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [17] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量减少，进口、出口量有变化，部分库存有变动 [17] - 不锈钢观点：上周盘面震荡偏强，现货成交一般，宏观情绪有变化，矿价持稳，镍铁报价拉涨，铬铁价格弱稳，短期盘面震荡 [17] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价等上涨，基差降409.09%等 [20] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [20] - 基本面数据：7月碳酸锂产量、需求量增加，6月进口量减少、出口量增加，产能、开工率增加，部分库存有变化 [20] - 碳酸锂观点：上周盘面价格大幅拉涨，基本面供需紧平衡预计改善，情绪主导下主力价格或试探7.8 - 8万 [20]