资产减值情况 - 坏账准备计提12,078.51万元 主要因应收账款对方单位还款能力不足及可再生能源补贴款存在争议 [1][2] - 在建工程减值准备计提33,677.88万元 包括因项目经济性不佳暂停建设的18,421.26万元选煤厂项目及因政策变化终止建设的15,256.62万元项目 [2] - 债权投资减值准备计提25,036.64万元 因对安徽电力股份有限公司委托贷款及统借统还借款存在减值迹象 [2] - 长期股权投资减值准备计提1,447.31万元 因参股的内蒙古呼铁泰和物流有限公司拟解散处置 [3] - 资产减值事项合计影响利润总额减少76,229.96万元 归母净利润减少65,201.21万元 [3][4] 资产报废情况 - 固定资产报废原值15,775.34万元（已计提减值准备532.29万元） 主要因设备磨损损坏、环保技改淘汰及建筑安全隐患 [4] - 库存物资报废净值1,736.51万元（已计提减值准备1,152.45万元） 主要因技术淘汰、超期储存及长期积压 [4] - 无形资产核销净值49.15万元 因专项开发软件随企业清算注销丧失价值 [5] - 资产报废事项合计影响利润总额减少17,399.55万元 归母净利润减少11,896.62万元 [4][5] 前期费用核销 - 核销前期费用14,613.75万元 涉及49个火电及新能源项目因政策变化及经济指标不佳终止开发 [5] - 该事项影响利润总额减少14,613.75万元 归母净利润减少14,328.13万元 [5] 总体财务影响 - 所有减值及核销事项合计减少合并利润总额约108,243.26万元 [5] - 董事会及监事会于2025年3月25日审议通过相关议案 认为处理符合会计准则并客观反映资产状况 [6]

减值计提总体情况 - 2024年度公司计提信用减值损失及资产减值损失合计3636.28万元 [2] - 计提依据为《企业会计准则》及公司会计政策 旨在真实反映截至2024年12月31日的财务状况和资产价值 [1] 信用减值损失明细 - 应收账款坏账损失计提2656.45万元 是信用减值损失的主要组成部分 [2] - 其他应收款坏账损失计提81.76万元 [2] - 应收票据坏账损失冲回0.18万元 [2] 资产减值损失明细 - 合同资产减值损失计提898.25万元 [2] - 公司依据信用风险特征将合同资产划分为不同组合进行评估 [3] 商誉减值测试 - 对非同一控制下企业合并重庆江电电力设备有限公司形成的商誉进行减值测试 [3] - 含商誉的资产组组合于评估基准日2024年12月31日进行减值评估 [3] 财务影响 - 本次计提导致公司合并财务报表利润总额减少3636.28万元 [3] - 计提使公司资产价值的会计信息更加客观公允 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 万华化学2024年业绩受减值及费用拖累，但长期成长可期，MDI主业壁垒深厚且向综合性化学品公司转型，维持“买入”评级 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司实现营业收入1820.7亿元，同比+3.8%；归母净利润130.3亿元，同比-22.5%；扣非归母净利润133.6亿元，同比-18.7%；2024Q4实现营业收入344.6亿元，同比-19.5%，环比-31.8%；归母净利润19.4亿元，同比-52.8%，环比-33.6%；扣非归母净利润24.3亿元，同比-39.4%，环比-14.1% [4][13] 减值及报废费用支出影响，全年业绩承压下行 - 2024年主要产品销量及销售收入同比增长，贸易收入同比下降致营业收入小幅增长；受市场价格和原料成本波动影响，整体毛利同比基本持平；科研投入增加，三项费用同比增长；对部分投资项目计提资产减值准备或报废处理，致归母净利润同比下滑 [14] 出口需求旺盛叠加海外检修，MDI景气环比提升 - 2024年MDI景气整体同比提升，TDI景气下滑，聚合MDI/纯MDI/TDI均价分别为17205/19037/14328元/吨，同比分别+9%/-5%/-20%，价差分别+7%/-10%/-25%；2024Q4出口需求旺盛叠加海外开工偏低，MDI景气环比提升，聚合MDI、纯MDI均价分别为18178元/吨（qoq+4%）、18618元/吨（qoq+1%），价差分别为13496元/吨（qoq+12%）、13936元/吨（qoq+6%）；TDI受终端需求疲软拖累，景气环比下行，2024Q4均价环比-4%；预计2025年MDI景气有望上行，TDI景气有望企稳 [15] 在建项目如期推进，长期成长可期 - 2024年新材料板块年产20万吨POE项目和4.8万吨柠檬醛装置已投产，二期蓬莱基地年产40万吨POE已开工建设，预计2025年末建成投产，建成后POE总产能将达60万吨/年；乙烯二期项目将于2025Q1陆续投产；聚氨酯、石化、新材料板块均有储备项目，2024Q3末在建工程余额达697亿元，未来项目落地有望贡献业绩增量 [16] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为1821/2172/2513亿元，同比增速分别为+4%/+19%/+16%，归母净利润分别为130/159/194亿元，同比增速为-22%/+22%/+22%，EPS分别为4.2/5.1/6.2元/股，3年CAGR为5%；鉴于公司情况，维持“买入”评级 [17] 财务数据和估值 - 展示了2022 - 2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等财务数据和估值指标 [18] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [24]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 招商蛇口发布2024年业绩快报及2024年度计提资产减值准备公告，公司销售营业收入同比增长，归母净利润同比下降 受房地产市场整体震荡影响，公司销售情况及存货销售减值不确定性增加，下调盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润为40.4、59.7、64.7亿元（原50.9、70.0、74.0亿元），EPS为0.45、0.66、0.71元，当前股价对应PE为22.0、14.9、13.8倍，公司行业排名保持领先，拿地持续聚焦核心城市，优质土地储备充足 公司积极获取土地，拿地聚焦核心城市，可售货源较充足，融资渠道畅通，看好未来市占率持续提升，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 营业收入与业绩情况 - 2024年实现营业总收入1789.48亿元，同比增长2.25%，实现营业利润90.00亿元，同比下降36.54%，实现归母净利润40.4亿元，同比下降36.09% 业绩下滑主要系公司开发业务项目结转毛利率同比下降，以及计提房地产项目减值准备同比增加[7] 资金与销售排名情况 - 2024年，公司经营活动产生的现金流量净额319.64亿元，同比增长1.69%；2024年末，公司货币资金余额1003.51亿元，同比增加120.62亿元，增长13.66%，现金短债比1.58，同比提升0.3 据克而瑞数据，2024年1 - 12月公司全口径销售金额排名第5名，公司在行业内排名保持相对稳定[8] 减值准备情况 - 2024年度计提减值准备金额合计59.4亿元，影响归母净利润43.4亿元 计提减值准备金额中信用损失计提准备14.6亿元，由于房地产项目销售价格未达预期计提存货跌价准备35.7亿元，长期股权投资减值准备7.26亿元，商誉减值准备1.60亿元 2024年度计提资产减值准备较为充分，未来业绩有望进一步释放[9] 财务摘要和估值指标情况 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 183,003 | 175,008 | 178,948 | 188,577 | 195,133 | | YOY(%) | 13.9 | -4.4 | 2.3 | 5.4 | 3.5 | | 归母净利润(百万元) | 4,264 | 6,319 | 4,038 | 5,969 | 6,465 | | YOY(%) | -58.9 | 48.2 | -36.1 | 47.8 | 8.3 | | 毛利率(%) | 19.3 | 15.9 | 14.5 | 15.4 | 16.3 | | 净利率(%) | 5.0 | 5.2 | 3.3 | 4.4 | 4.7 | | ROE(%) | 3.2 | 3.1 | 2.0 | 2.7 | 3.0 | | EPS(摊薄/元) | 0.47 | 0.70 | 0.45 | 0.66 | 0.71 | | P/E(倍) | 20.9 | 14.1 | 22.0 | 14.9 | 13.8 | | P/B(倍) | 1.1 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 0.8 |[10] 财务预测摘要情况 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涉及流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标在2022A - 2026E期间的数据情况[15]

财务状况 - 2024年10月31日、2023年、2022年资产总计分别为686.84亿元、732.42亿元、778.48亿元[14] - 2024年10月31日所有者权益合计为442.08亿元，较2023年末增长4.22%[17] - 2024年1 - 10月营业收入为198.21亿元，2023年为219.02亿元，2022年为167.03亿元[20] - 2024年1 - 10月净利润为21.49亿元，2023年为10.44亿元，2022年亏损25.93亿元[20][190] 资产情况 - 2024年10月31日货币资金为2.16亿元，2023年为27.28亿元，2022年为25.21亿元[14] - 2024年10月31日应收账款为60.70亿元，2023年为48.85亿元，2022年为75.05亿元[14] - 2024年10月31日存货为13.51亿元，2023年为10.90亿元，2022年为11.26亿元[14] - 2024年10月31日固定资产为336.61亿元，2023年为386.14亿元，2022年为424.23亿元[14] 负债情况 - 截至2024年10月31日，流动负债合计为120.99亿元，非流动负债合计为123.77亿元，负债合计为244.76亿元[17] - 2024年10月31日、2023年、2022年短期借款分别为0元、4.97亿元、1.76亿元[156] - 2024年10月31日、2023年、2022年一年内到期的非流动负债分别为56.40亿元、39.87亿元、22.03亿元[162] 现金流量 - 截至2024年10月31日止10个月，经营活动产生的现金流量净额69.07亿元，2023年为82.75亿元，2022年为70.30亿元[28][190] - 截至2024年10月31日止10个月，投资活动使用的现金流量净额 -42.00亿元，2023年为 -28.54亿元，2022年为 -52.20亿元[28] - 截至2024年10月31日止10个月，筹资活动使用的现金流量净额 -52.02亿元，2023年为 -28.39亿元，2022年为 -20.48亿元[32] 其他要点 - 审计报告认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映财务状况和经营成果[4] - 公司金融工具主要风险为信用、流动性、利率及汇率风险[198] - 公司对新客户评价信用风险，并对单个客户信用风险敞口设定限额[199] - 2022 - 2024年，公司部分厂房出租给联营公司艾杰旭形成融资租赁，租赁期分别至2038年6月1日和2040年10月1日[194]

业绩总结 - 公司2024年计提减值准备3895.19万元[1] - 2024年信用减值损失小计18.38万元[1] - 2024年计提存货跌价损失3863.10万元[1][3] - 2024年计提固定资产减值准备50.47万元[1][4] 其他新策略 - 2025年2月27日会议审议通过《关于计提2024年资产减值的议案》[1]

股权与客户 - 公司持有法玛科27.20%股份[2] - 2022年法玛科前五大客户销售收入合计485.2232万美元，占总收入比例79.0%[7] 业绩数据 - 2018 - 2022年法玛科营业收入分别为8.03万澳元、22.87万澳元、346.06万澳元、769.56万澳元、874.59万澳元[9] - 2018 - 2022年法玛科净利润分别为 - 74.62万澳元、 - 230.29万澳元、 - 331.32万澳元、 - 214.40万澳元、 - 515.25万澳元[10] - 2018 - 2022年法玛科总资产分别为287.88万澳元、853.36万澳元、568.15万澳元、528.91万澳元、967.26万澳元[10] - 2018 - 2022年法玛科净资产分别为265.95万澳元、786.01万澳元、387.54万澳元、276.20万澳元、234.55万澳元[10] - 2019 - 2022年法玛科经营性净现金流分别为 - 52,148.00、3,396,452.00、 - 2,996,482.00、 - 4,851,169.00[53] - 2019 - 2022年法玛科投资性净现金流分别为 - 3,167.00、 - 2,335,640.00、2,603,922.00、 - 146,259.00[53] - 2019 - 2022年法玛科筹资性净现金流分别为 - 31,996.00、1,768,543.00、 - 1,675,798.00、4,310,907.00[53] - 2022年法玛科下半年盈利4.58万澳元[31] 工厂情况 - 法玛科泰国工厂厂房生产区域面积8500平方米，仓库面积1800平方米，空地面积10400平方米[11] - 法玛科泰国工厂共有员工77人，其中直接生产人员66人[11] - 泰国工厂总产能3500 - 5000吨，总投资超3500万美元，法玛科按协议使用不低于80%产能[12] 产品与认证 - 2019年7月核心产品11%金枪鱼油粉第一批启动试生产[14] - 2021年7月法玛科工厂首次取得ISO9001认证[16] - 2021年8月法玛科工厂更新FSSC/ISO 22000 (SGS)、GHPs、GMP、ISO22000、HACCP证书，首次取得实验室ISO 17025认证[16] - 2021年6月核心产品LGC11TH、LGC20FH多批次试生产[15] - 2022年1月法玛科对核心客户开始销售[15] 合作与交易 - 2018年2月法玛科首次与WNY接触洽谈合作机会[14] - 2018年3月法玛科与WNY签署十年代工合同[14] - 2021年6月公司拟向法玛科增资370万美元，6月21日总经理办公会审议通过该议案[22] - 公司于2023年3月17日补充审议向法玛科增资关联交易事项，并于3月18日公告[23] - 2022年9月和10月，公司向法玛科预定75吨鱼油粉产品，支付150万美元预付款[37] - 截止公告日，法玛科交付鱼油粉38.55吨，尚有36.45吨未到货，未到货总金额为580.12万元[37] - 截至2022年12月31日，公司对法玛科预付款项余额为1051.12万元[37] - 截至2022年12月31日公司对法玛科应收账款余额为1515.65万元[47][48] - 1年以内应收账款577.49万元，1 - 2年应收账款460.01万元，2 - 3年应收账款478.14万元[48] 未来计划 - 公司制定未来一年滚动预测和75吨安全库存计划[40] 风险与应对 - 法玛科若进入破产程序，公司投资损失32,689,698.41元，债权损失14,340,642.71元，合计47,030,341.12元[64] - 公司停止对法玛科发货，组建专项工作组实地调研，咨询律师团队做债权股权申报准备[64] - 公司拟采取催收等措施维护上市公司及全体股东权益[69]

江苏精研科技股份有限公司 对江苏精研科技股份有限公司的关注函的回复 头流品的回复 中共华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 地址: 北京市丰台区丽泽路 20 号丽泽 SOHO Ｂ座 20 层 邮编: 100073 电话:(010) 51423818 传真:(010) 51423816 l 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 地址(location):北京市丰台区丽泽路 20 号丽泽 S0H0 B 座 20 层 20/F,Tower B,Lize SOHO,20 Lize Road,Fengtai District,Beijing PR China 电话(tel):010-51423818 传真(fax):010-51423816 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)关于 中兴华报字(2023)第 020009号 深圳证券交易所: 江苏精研科技股份有限公司(以下简称"精研科技"或"公司")于 2023 年 1 月 18 日收到贵所《关于对 ...