报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 先导智能成功交付固态电池核心装备，率先打通固态电池整线设备且性能领先，有望受益于固态电池设备量价齐升，在政策和应用端推动下，固态电池产业化加速，预计2025 - 2027年归母净利润可观，维持“买入”评级 [1][7] 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为166.28亿、118.55亿、132亿、170亿、201亿，同比分别为19.35%、-28.71%、11.34%、28.79%、18.24% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为17.7457亿、2.861亿、10.5693亿、17.02亿、22.2797亿，同比分别为-23.45%、-83.88%、269.42%、61.03%、30.90% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为1.13元/股、0.18元/股、0.67元/股、1.09元/股、1.42元/股，P/E分别为19.88、123.33、33.39、20.73、15.84 [1] 事件 - 先导智能成功向一家全球领先的电池制造企业交付多套固态电池核心装备，包括复合转印设备与高速叠片设备 [7] 公司优势 - 率先打通全固态电池量产的全线工艺设备环节，覆盖全固态电极制备、全固态电解质膜制备及复合设备、裸电芯组装到致密化设备、高压化成分容等关键设备，设备性能处于行业领先水平 [7] 固态电池设备受益情况 - 全固态特别是硫化物的核心工艺设备主要在前道和中道，部分设备需求量和难度显著提升有望带来溢价 [7] - 干法电极设备方面，粘结剂纤维化法有望成主流方案，辊压机用量明显提升且对工作压力、精度、均匀性要求更高 [7] - 中道等静压机可解决固固界面问题，致密化均匀性、一致性优势明显，适用于硫化物固态电解质层成型；叠片是适合全固态软包电池的装配工艺 [7] 政策与应用情况 - 政策端2025年4月工信部印发建立全固态电池标准体系，此前投入60亿全固态专项研发资金 [7] - 应用端终端路试和电池龙头中试逐步落地，宝马、奇瑞等车企路试，宁德时代、清陶等电池厂商搭建全固态中试线 [7] 财务预测 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为305.71亿、334.72亿、408.56亿、477.86亿，非流动资产分别为56.11亿、53.55亿、50.82亿、47.99亿 [8] - 2024 - 2027年流动负债分别为216.65亿、232.88亿、287.79亿、332.9亿，非流动负债均为29.39亿 [8] 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为118.55亿、132亿、170亿、201亿，营业成本分别为77.08亿、84.16亿、107.61亿、126.51亿 [8] - 2024 - 2027年归属母公司净利润分别为2.86亿、10.57亿、17.02亿、22.28亿 [8] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为-15.67亿、114.72亿、29.19亿、34.85亿，投资活动现金流分别为-12.2亿、-1.1亿、-1.11亿、-1.11亿 [8] - 2024 - 2027年筹资活动现金流分别为38.46亿、-3亿、-2.34亿、-3.43亿 [8] 重要财务与估值指标 - 2024 - 2027年每股净资产分别为7.41元、8.08元、9.17元、10.59元，ROIC分别为2.79%、5.49%、7.54%、9.32% [8] - 2024 - 2027年P/E分别为123.33、33.39、20.73、15.84，P/B分别为3.04、2.79、2.46、2.13 [8]

固态电池行业动态 - 固态电池板块近期表现强势，海科新源连续两天20%涨停，诺德股份走出4连板，湘潭电化2连板，科恒股份、宁新新材、赛伍技术、滨海能源、英联股份等涨停或涨幅超过10% [1] - 产业层面利好不断，五场大会密集召开：中国国际固态电池科技大会（6月19日）、硫化锂与硫化物固态电池技术大会（6月24-25日）、固态电池大会暨硅基负极产创大会（7月3日）、2025电解液创新发展论坛暨固态电池研讨会（7月9日）、国际固态电池大会（7月底） [2][3][4][5][6] 企业进展与产能规划 - 国轩高科首条全固态中试线已正式贯通，金石全固态电池PACK系统已完成初步开发应用工作并开启装车路测 [6] - 清陶在成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见 [6] - 长安汽车计划在2025-2026年完成时代长安50GWh电芯产能投资建设，总计产能达到75GWh [7] - 上汽集团全固态电池（基于聚合物-无机物复合电解质技术路线）将于2026年实现量产 [7] 行业前景与市场预测 - 研究机构预期固态电池2030年全球市场规模超两千亿，国内有望在2027年进入快速增长期 [9] - 2025年1-4月国内固态电池行业扩产规划规模超过50GWh，拟投资总额约150亿元 [10] - 国内首条0.1GWh干法电极产线已投入运营，另一条5GWh干法产线进入筹备阶段 [10] - 2025年将成为固态电池商业化关键年，2027年量产的指引下，今年到明年材料及工艺路线的确定与中试具有较高可预期性 [10] 技术发展与设备需求 - 固态电池难点主要在于制造环节，预计2025-2026年进入中试线落地关键期，设备迎来持续迭代优化阶段 [6][9] - 干法被视为固态电池量产的关键革新工艺，干法制备中物料混合&匀浆&辊压&激光等设备是核心增量设备 [10] - 固态电池、复合集流体等新技术的兴起为锂电设备行业带来新的增长点 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为买入 [2] 报告的核心观点 - 固态电池产业化持续向前，未来空间可观，实现固液同价后将重塑能源存储与动力电池竞争格局 [4] - 技术工艺革新，固态电池产业化加速，预计2027年将成为固态电池量产元年 [4] - 设备龙头主导固态电池量产进程，通过设备革新重构工艺体系达到更高的电池效率 [4] - 设备先行，固态电池迎来投资机遇，工艺革新与设备迭代催生新一轮设备投资机遇 [4] - 建议持续关注产业链需求及新技术变化，关注先导智能、联赢激光等公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 固态电池发展情况 - 固态电池作为下一代电池技术的核心方向，其颠覆性优势与明确的产业化趋势已形成全球共识，未来实现固液同价，将以显著的安全性与能量优势重塑竞争格局 [4] 技术工艺革新 - 宁德时代发表国际顶级期刊，锁定锂盐分解是LMB循环失效的主因，并提出电解质设计策略，推动LMB向实用化迈出关键一步 [4] - 国轩高科金石全固态电池0.2GWh中试线，核心设备100%国产化 [4] 设备厂商动态 - 曼恩斯特在CIBF2025发布“干法整线”极片解决方案，适配氧化物/硫化物路线 [4] - 先导智能推出全固态电池整线方案，覆盖干法混料涂布等关键工序 [4] - 利元亨成功掌握全固态电池整线装备的制造工艺，攻克了干法电机工艺中材料均匀性和技术一致性的难题 [4] 重点公司估值和财务分析 | 股票简称 | 股票代码 | 最新收盘价（元） | 评级 | 合理价值（元/股） | EPS(元)2025E | EPS(元)2026E | PE(x)2025E | PE(x)2026E | EV/EBITDA(x)2025E | EV/EBITDA(x)2026E | ROE(%)2025E | ROE(%)2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 先导智能 | 300450.SZ | 22.53 | 买入 | 24.40 | 0.98 | 1.45 | 22.99 | 15.54 | 16.13 | 11.85 | 12.2 | 16.1 | [5]

国家海洋综合试验场（舟山）建设 - 自然资源部加快构建国家海洋综合试验场体系，在山东威海、浙江舟山、广东珠海、海南三亚共建4个试验场区 [4] - 浙江省舟山市与浙江大学海洋学院签订协议，利用摘箬山岛试验资源推动基础设施建设与生态体系完善，打造海洋科技创新高地 [4] - 试验场将建设集海上试验、检验测量、成果转化于一体的公共服务平台，加速海洋科技成果转化 [7] 摘箬山海洋科技示范岛基础设施 - 国内首个海洋科技示范岛，由浙江大学与舟山市合作共建，2014年建成15430平方米试验基地，包含深水水池、实验室等设施 [6] - 确权科研教学用海域18.5公顷，拥有"紫金港"号科考船及车渡码头、斜坡码头，保障高效运行 [6] - 支撑国家级、省部级重大科研项目，支持浙江舟山群岛海洋生态系统教育部观测研究站等平台建设 [6] 重大海洋科技示范项目 - 已建成海洋浮式科学试验平台、海流能发电试验电站等10余个示范项目 [9] - "华家池"号浮式平台为国内首座，可进行风浪流测试、新能源试验等 [9] - 海流能电站60千瓦机组为国内运行时间最长（2014年布放），120千瓦机组为国内最早并网（2016年） [9] - 海洋立体观测系统实现岸基、海面、水下、海底四位一体实时观测 [9] 海洋技术应用与成果 - 材料腐蚀野外观测研究站优化东海工程材料试验体系，增强海洋工程耐久性 [10] - 海底有缆在线观测系统应用100余套，覆盖国内80%沿海省份，实现长距离实时数据传输 [10] - 海上漂浮式光伏、海洋生物资源平台等项目推动技术产业化 [9] 产学研合作与人才培养 - 试验站支撑本科生课程海上实验，包括海洋调查方法、海洋工程概论等 [12] - 每年暑期服务国内外千余名师生开展实践活动 [12] - 举办学术交流活动促进交叉融合，与高校、科研机构及企业协同创新 [12] 科普与社会服务 - 建设"蛟龙入海"3D科普影片、火山博物馆等中小学研学资源 [12] - 开展"大手拉小手"科普活动，组织科学家与小学生考察生态环境 [12]

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每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单，收听朗读版 核聚变产业化逐渐提速。 核聚变作为未来最理想的能源类型之一，具有能量密度高、原材料充足、安全可 控、环保无污染等优点。2023 年国务院国资委启动实施未来产业启航行动，明确可控核聚变为未来能源 的唯一方向。上海超导所在的环节为核聚变产业链的中游环节，主要的产品超导材料用于制造超导磁体， 超导磁体成本约占装置总成本的30%-40%。可控核聚变技术的持续发展推动了行业产业化进程，特别是 商业化核聚变公司较多采用的紧凑型托卡马克路径，单台装置对高温超导材料的需求在数千公里至数万公 里不等，随着核聚变产业化提速，将有效拉动高温超导材料规模化，同时也有望带动核聚变产业链其他环 节的产业化进程。 短期美国通胀数据尚未明显反映关税影响，预计后续通胀上行持续掣肘降息，警惕降息预期进一步收窄。 后续美国通胀中枢大概率会进一步抬升，一方面关税对于美国通胀的影响尚未体现出来，主要是由于前期 抢进口积累了大量的库存，随着库存的逐渐消耗，关税对价格的影响将逐渐体现出来；二是中东问题短期 难见缓和，导致石油等大宗商品价格上升，从而对后续通胀构成更大威胁。当前美联储和美国联 ...

A股市场板块轮动 - 创新药、可控核聚变、数字货币等近期强势板块及新消费赛道迎来调整，人形机器人板块反弹，江苏雷利、双林股份、中京电子等个股大涨 [1] - 高位股巨震，常山药业、永安药业、利民股份等个股跌停，微盘股指数下跌1.98% [2] - 市场继续聚焦算力产业链，中际旭创、潍柴重机、鸿博股份等龙头股上涨，新易盛盘中股价创历史新高 [2] 主要指数表现 - 上证指数下跌0.86%至3359.78点 [3] - 深证成指下跌1.01%至10072.42点 [3] - 创业板指下跌1.1%至2032.19点 [3] 创新药板块调整 - 创新药板块回调2.11%，常山药业跌停20%，翰宇药业跌9.85%，通化金马跌9.61% [5][6] - 广生堂跌9.48%，赛升药业跌7.94%，海辰药业跌6.99% [7] - 常山药业跳水带动板块冲高回落，医药股跟随走弱，化学制药、CRO等板块下跌 [7] 机构对创新药板块观点 - 2025年国内政策端支持创新药发展，国内创新药企业基本面持续改善 [8] - 海外BD规模创历史新高，国产创新药全球影响力攀升 [8] - 行业投融资活跃度提升，驱动创新药板块价值重塑 [8] 固态电池板块表现 - 固态电池板块盘中走强，海科新源涨停20%，科恒股份涨11.68%，诺德股份涨10.12% [10] - 湘潭电化涨停10.05%，丰元股份涨停10.03%，天力锂能涨8.94% [10] - 中材科技涨6.37%，宁新新材涨6.33% [11] 固态电池板块催化因素 - 政策支持：工信部提出建立健全全固态电池等标准体系 [11] - 头部电池厂研发突破：宁德时代锂金属电池研究成果发表于国际期刊 [12] - 设备持续优化迭代，商业化进展超预期：宝马电动汽车上路测试 [13]

【导 读】 锂电池板块震荡走高，海科新源开盘不到7分钟，直线20%涨停 中国基金报记者 李智 一起来看下最新的市场情况及资讯。 6 月 19 日早盘， A 股三大指数集体低开。截至发稿，沪指跌 0.33% ，深成指跌 0.30% ， 创业板指跌 0.29% 。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3377.77 | 10145.33 | 1402.84 | | -11.04 -0.33% | -30.25 -0.30% | +9.41 +0.68% | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 972.30 | 2048.87 | 5148.26 | | +4.12 +0.43% | -5.86 -0.29% | -16.95 -0.33% | 板块上来看，锂电池、固态电池概念股表现活跃，半导体、汽车零部件、精细化工等板块涨 幅居前，而核电、航天军工、海运等板块震荡调整。 | | | Wind热门概念指数 | | | | | Wind中国行业指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

宏观政策与金融改革 - 李强强调坚持创新驱动发展和扩大有效需求以推动经济持续向好[3] - 中央金融委员会提出5-10年建设目标，将上海打造为与综合国力匹配的国际金融中心，强化人民币资产全球配置和风险管理功能[3] - 上海国际金融中心建设行动方案支持外资金融机构发挥更大作用，推动重点开放项目落地，并支持打造新型资产管理服务平台[4] - 2025陆家嘴论坛宣布八项金融开放举措，包括设立数字人民币国际运营中心、开展离岸贸易金融服务试点等[4] - 金融监管总局推进科技企业并购贷款试点，联合上海发布金融中心建设方案[4] 资本市场制度创新 - 科创板新设科创成长层，重点服务未盈利但技术突破显著的科技企业，覆盖人工智能、商业航天等领域[6] - 重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，存量与新增企业均纳入科创成长层[6] - 创业板启用第三套标准，证监会将加快推出科创债ETF[4] - 2025年10月起允许合格境外投资者参与ETF期权交易，限于套期保值目的[7] 行业动态与投资机会 - 固态电池行业加速产业化，前4个月投资额达150亿元，政策端60亿专项研发资金支持，宝马、奇瑞等车企启动路测[23][24] - 灵心巧手获蚂蚁集团等投资，其灵巧手技术为人形机器人落地关键，带动丝杠、减速器等零部件需求[25] - 菜鸟新款无人车定价降至1.68万元，L4级自动驾驶推动物流无人车规模化商用，2025年头部企业订单突破万台[26] - HBM3E需求爆发，三星获博通订单，SK海力士预计HBM芯片需求将"爆炸式增长"，国产供应链加速配套[27][28] 公司动态 - 卧龙电驱拟发行H股赴港上市[9] - ST东时因整改未完成将停牌，*ST恒立终止上市[10] - 华特达因获举牌持股达5%[11] - 炬芯科技端侧AI新品推广取得进展，华勤技术子公司投资半导体基金[12] - 国轩高科全固态电池开启路测，奥比中光前五月净利5500万元[13] - 大中矿业拟投10亿元建设年产3000吨金属锂电池项目[16] - ST长园3.4亿元转让长园电子25%股权[18]

公司荣誉与认可 - 水滴公司创始人兼CEO沈鹏获得北京市科协"创新争先"感谢信，表彰其在科技创新和科技人才培养方面的贡献 [1] - 公司成为保险科技与医疗健康领域的创新者和引领者，持续推动AI、大数据等技术在行业的深度应用 [3] - 沈鹏个人获得43件专利，主导编制国家标准《乡村应急避难场所设计规范》，填补行业空白 [4] 技术创新与研发投入 - 公司每年投入近3亿元用于研发，拥有100余项技术专利，是行业最早布局AI大模型应用的公司之一 [3] - 自研保险行业大模型"水滴水守"获得国家"生成式AI服务备案"和"深度合成服务算法备案"双认证 [3] - 大模型已应用于保险业务全链条，显著提升电销、经纪人辅助销售等环节效率 [3] 战略布局与行业影响 - 公司推进"All in AI"战略，全面拥抱AI技术，鼓励员工探索AI应用场景以提升业务效率 [5] - 技术成果为保险行业数字化和智能化转型提供支持，助力北京市保险科技参与全球竞争 [3] - 沈鹏提出抓住AI产业化机遇，优化产品与服务以满足用户多元化需求 [5] 创始人社会影响力 - 沈鹏入选《福布斯》亚洲精英榜、《财富》中国商界精英榜、世界经济论坛全球青年领袖等榜单 [4] - 担任全国工商联青企委委员、全国青联委员、北京市工商联执委常委等社会职务 [4] - 曾获北京市就业创业先进个人、北京榜样·支援合作先锋等多项荣誉称号 [4]