核心财务表现 - 上半年累计实现客车销售21321辆 同比增加3.73% [1] - 实现营业收入161.29亿元 [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润19.36亿元 同比增加15.64% [1] - 拟实施每10股派发现金股利5元（含税） [1] - 上市以来累计分红28次 分红总额271.3亿元 大幅超过资本市场融资总额29.1亿元 累计分红率高达76.7% [1] 国内市场表现 - 国内大中型座位客车销量15628辆 同比下滑27% [2] - 公司销售大中型座位客车8662辆 同比下滑幅度低于行业整体水平 市占率高达55.4% 同比提升近7个百分点 [2] - 国内大中型公交客车累计销售7406辆 同比增长38.5% [2] - 公司公交客车销量1647辆 同比大增127.5% 市场份额达到22.2% 同比提升8.7个百分点 [2] - 新能源公交车销量1578辆 同比增长118% 远超行业32.66%的平均增速 市占率同比提升至21.68% [3] 产品战略布局 - 推出天域S12、天骏轻客等定制化车型 天域S12拥有3.815米行业最高车身和18.4平方米最广车窗视野 [4] - 已上市五大平台共十余款低地板适老化公交产品 销售占比从2021年13%大幅提升至2025年上半年60% [5] - 发布国内首款9米"0"低地板后悬电动公交客车宇威E9PRO 建立5-18米全系低地板产品矩阵 [5] - 推出U12DD纯电双层巴士 采用首创电池安全防控系统与高等级三电防护技术 实现20年200万公里超长使用寿命 [8] - 为墨西哥市场打造26米纯电动双铰接公交车 刷新出口最长米段纯电动公交车纪录 [9] 海外市场拓展 - 行业大中型客车出口总量25396辆 同比增长16.51% 6月单月出口5757辆 同比增长29.72% [7] - 公司6月出口2103辆 同比增长33.19% 环比大增129.33% [7] - 向挪威交付287辆、向希腊交付100辆纯电动客车 均为客户复购订单 [7] - 向土库曼斯坦供应700辆燃油公交车 向乌兹别克斯坦交付200辆新能源公交车 向吉尔吉斯斯坦输出95辆燃气公交车与57辆轻客 [8] - 与巴基斯坦签署400辆电动巴士采购协议 110辆高端定制大巴在沙特阿美投运 375辆新能源客车即将交付智利 [8] - 累计出口各类客车超11万辆 新能源客车累计出口超8000辆 在近60个国家和地区实现批量运营 [9] 研发创新投入 - 研发支出达7.46亿元 占营业收入比例为4.63% [10] - 开发15年预锂化长寿命电池技术 满足欧洲市场长质保周期需求 [10] - 成为行业首批将DeepSeek推理大模型接入车端"一云两舱"的客车企业 [11] - 深耕直销、直融、直服"三直模式" 实现与客户直接对接 [11] 行业趋势展望 - 新能源"以旧换新"政策持续发力 2015-2017年间投放的约10万辆新能源公交车逐步进入置换期 [2] - 下半年行业需求预计实现小幅增长 海外市场延续扩张态势 [11] - 欧洲、拉美、东南亚等地区在低碳政策推动下 对新能源客车需求有望稳步提升 [11]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][7] 核心观点 - 海外业务仍处高增长通道 欧洲、拉美、东南亚等地区新能源客车需求持续增长 行业大中型客车出口量同比增长16.51% [7] - 内需受益于以旧换新政策拉动 公交市场需求同比提升 旅游客车需求同比下降 [7] - 公司费用控制良好 销售费用及管理费用同比下降 研发支出7.5亿元占营业收入4.6% 投向智能网联、辅助驾驶及高端产品开发 [7] - 公司资本开支较小 长期保持高比例现金分红 2025半年度分红预案为每10股派发现金股利5元（含税） [4][7] 财务表现 - 2025上半年营业收入161亿元（同比-1%） 归母净利润19亿元（同比+16%） 扣非归母净利润16亿元（同比+8%） [4] - 盈利预测：2025E净利润48.4亿元（同比+17.7%） 2026E净利润55.5亿元（同比+14.5%） 2027E净利润63.3亿元（同比+14.1%） [6][7] - 毛利率预测：2025E 22.6% 2026E 23.1% 2027E 23.5% 净利率预测：2025E 11.3% 2026E 11.6% 2027E 12.0% [6] - ROE持续提升：2025E 38.9% 2026E 40.9% 2027E 42.7% [6] - 每股收益增长：2025E 2.19元 2026E 2.50元 2027E 2.86元 [6] 市场地位与业务进展 - 宇通客车大中型客车产销量稳居行业第一 [7] - 累计出口各类客车超11万辆 其中新能源客车超8000辆 [7] - 海外市场拥有超400家授权服务网点 平均服务半径120公里 覆盖全部目标市场 配备近800名服务人员 [7] - 研发重点布局智能网联、辅助驾驶、轻客纯电产品开发及国内高端产品S12系列、T7系列 [7]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入161.29亿元 [1] - 归母净利润19.36亿元 同比增长15.64% [1] - 扣非净利润15.50亿元 同比增长8.24% [1] - 拟派发现金红利11.07亿元 占归母净利润比例57.19% [2] 销量与市场表现 - 累计销售客车21321辆 同比增长3.73% [1] - 国内大中型客车市场需求总量同比下降 [1] - 行业大中型客车出口量同比增长16.51% [1] 研发投入与技术创新 - 研发投入7.46亿元 占营业收入比例4.63% [1] - 资金投向智能网联、辅助驾驶技术开发 [1] - 推进轻客纯电系列及高端产品S12/T7系列开发 [1] - 布局海外高端产品开发与升级 [1] 市场前景展望 - 国内新能源公交"以旧换新"政策刺激需求 [2] - "公交都市"及城乡交通一体化项目推动行业需求 [2] - 国际市场需求延续增长 欧洲/拉美/东南亚新能源客车需求提升 [2] - 欧洲及美洲电动化进程加快 亚洲非洲客运旅游需求增加 [1][2]

核心财务表现 - 营业收入161.29亿元 同比下降1.26% 在行业竞争加剧背景下保持相对稳定 [1][2] - 利润总额22.34亿元 同比增长22.49% 净利润19.36亿元 同比增长15.64% [1][2] - 扣非净利润15.50亿元 同比增长8.24% 基本每股收益0.87元/股 同比增长15.64% [2][3] - 经营活动现金流量净额17.15亿元 同比下降68.04% 主要因采购付款及税费支出增加 [2] - 加权平均净资产收益率13.79% 同比提升1.97个百分点 盈利能力持续增强 [3] 市场表现分析 - 国内市场受旅游需求收缩影响 但公交"以旧换新"政策拉动细分市场增长 [3] - 海外市场受益全球人员流动复苏 大中型客车出口量同比增长16.51% [3] - 累计出口客车超11万辆 新能源客车超8000辆 覆盖10余个国家KD组装工厂 [3] - 通过技术输出与本土化布局 在欧洲美洲电动化进程中持续获取市场份额 [3] 研发投入与技术创新 - 研发支出7.46亿元 占营业收入比例达4.63% 处于行业较高水平 [5] - 重点投入智能网联 辅助驾驶技术开发 轻客纯电系列产品研发 [5] - 推进国内高端产品S12系列 T7系列升级 布局海外高端产品线 [5] - 自主掌握电驱动 电控 电池核心技术 在多场景燃料电池系统取得突破 [5] 行业竞争与风险应对 - 面临地方财政紧平衡导致公交需求不足 通过成立专职组织研究政策工具帮助客户抓住政策机会 [7] - 行业存在产能过剩与产品同质化问题 通过开发差异化解决方案 推进电动化智能网联化转型 [8] - 对等关税政策造成贸易不确定性 在中东中亚等基本盘市场坚持阵地战策略稳定区域市场 [9] - 地缘政治风险抬头 通过评估贸易摩擦风险 借助一带一路政策支持 探索本地化生产模式 [9]

核心财务表现 - 上半年累计实现客车销售21,321辆 同比增加3.73% [1] - 实现营业收入161.29亿元 归属于上市公司股东的净利润19.36亿元 同比增加15.64% [1] - 拟实施每10股派发现金股利5元 上市以来累计分红28次 总额271.3亿元 分红率76.7% [1] 国内市场表现 - 国内大中型座位客车销量15,628辆 同比下滑27% 公司销售大中型座位客车8,662辆 市占率55.4% 同比提升近7个百分点 [2] - 国内大中型公交客车累计销售7,406辆 同比增长38.5% 公司销量1,647辆 同比大增127.5% 市场份额22.2% 同比提升8.7个百分点 [2] - 新能源公交车销量1,578辆 同比增长118% 远超行业32.66%平均增速 市占率提升至21.68% [3] 产品战略布局 - 针对旅游市场推出天域S12、天骏轻客等定制化车型 天域S12拥有3.815米行业最高车身和18.4㎡最广车窗视野 [4] - 适老化公交产品销售占比从2021年13%大幅提升至2025年上半年60% 已上市5大平台共十余款低地板产品 [5] - 发布国内首款9米"0"低地板后悬电动公交客车宇威E9PRO 建立5-18米全系低地板产品矩阵 [5] 海外市场拓展 - 6月出口客车2,103辆 同比增长33.19% 环比大增129.33% 高于行业29.72%的增速 [8] - 向挪威交付287辆、希腊100辆纯电动客车 均为复购订单 [8] - 中亚市场交付近1,000台客车：土库曼斯坦700辆燃油公交车 乌兹别克斯坦200辆新能源公交车 吉尔吉斯斯坦95辆燃气公交车与57辆轻客 [9] - 累计出口各类客车超11万辆 新能源客车累计出口超8,000辆 在近60个国家或地区实现批量运营 [10] 技术创新突破 - 研发支出达7.46亿元 占营业收入比例4.63% 主要投向智能网联、辅助驾驶等前沿技术 [11] - 开发15年预锂化长寿命电池技术 填补行业空白 [11] - 成为行业首批将DeepSeek推理大模型接入车端"一云两舱"的客车企业 [12] 行业趋势与机遇 - 新能源公交车置换需求释放 2015-2017年间投放的约10万辆新能源公交车逐步进入置换期 [2] - 海外欧洲、美洲电动化进程加快 亚洲、非洲客运旅游市场需求增长 [8] - 下半年新能源公交"以旧换新"政策持续落地 城乡交通一体化示范项目建设深入推进 [12]

财务表现 - 上半年营业收入161.29亿元同比下降1.26% [1] - 归母净利润19.36亿元同比增长15.64% [1] - 经营活动现金流量净额17.15亿元同比下降68.04% [3] - 拟每10股派现5元合计分红11.07亿元占净利润57.19% [3] 经营状况 - 销售客车21321辆同比增长3.73% [2] - 在手订单充足较去年增长 [1] - 研发支出7.46亿元占营收4.63% [2] - 研发投向智能网联/辅助驾驶/纯电产品/高端车型开发 [2] 海外市场 - 上半年客车出口6020辆居行业首位 [2] - 国内客车整体出口35591辆同比增长29.18% [2] - 海外市场被视作蓝海市场 [2] - 产品适应不同海外市场且性价比高 [2] 管理优化 - 利润增长主因应收账款回收与降本增效 [1] - 现金流变动因主动缩短供应商账期 [3] - 经营现金流与净利润匹配度达90% [3]

公司业务发展 - 公司通过丰富产品形态支持车辆平台及跨域融合开发模式 [1] - 公司利用国内外法律法规及生态体系经验优势推进智能网联产品市场落地 [1] - 公司为全新国产宝马5系提供V2X解决方案并实现量产 [1] 技术创新布局 - 公司积极研究探索光模块在汽车上的应用 [1] - 技术应用重点提升车载通信网络安全性和网络可靠性 [1] - 技术升级提高数据传输速度与容量 满足高阶智能驾驶及车载高速互联需求 [1] - 技术改进目标为用户提供更快更稳定更可靠的网络连接 [1] 订单执行情况 - 报告期内现有订单持续放量 [1]

公司技术研发进展 - 公司及下属武汉万集光电技术有限公司和苏州万集车联网技术有限公司获得10项发明专利证书 [2] - 专利技术覆盖智能网联、ETC及激光等多个核心技术方向 [2] 知识产权布局 - 专利由国家知识产权局正式颁发 [2] - 专利涉及车联网技术及智能交通相关领域 [2] 业务领域覆盖 - 技术研发涵盖智能网联汽车应用场景 [2] - 专利包含ETC电子收费系统相关技术 [2] - 激光传感技术获得知识产权保护 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入726.91亿元同比下降5.25% [1] - 归母净利润22.91亿元同比下滑19.09% [1] - 毛利率14.58%同比增长5.64%但净利率仅2.47%同比下降15.79% [1] - 经营活动净现金流-86.07亿元同比下降350.57% [2] 销量与行业背景 - 上半年总销量135.5万辆创8年同期新高 [1] - 新能源汽车销量45.2万辆同比增长49.1% 6月单月销量突破10万辆 [2] - 行业前7个月销量1826.9万辆同比增长12%但汽车制造业利润率仅4.8%低于工业企业平均水平 [1] 新能源业务进展 - 形成阿维塔/深蓝汽车/长安启源三大新能源品牌矩阵 [2] - 深蓝汽车全球累计交付突破50万辆 长安启源Q07首月订单达3.1万辆 [3] - 阿维塔连续4个月销量破万 定位高端智能电动市场并与华为深度合作 [3] - 2024年深蓝亏损15.7亿元 阿维塔亏损40.2亿元 2025年盈利挑战持续 [3] 现金流与供应链管理 - 应付账款及票据余额较年初降低31% 周转天数减少50天 [2] - 现金流变化与执行《保障中小企业款项支付条例》相关 要求支付账期不超60天 [2] 战略转型与研发投入 - 整合成立中国长安汽车集团 成为国资委直管独立央企 整合117家分子公司 [4] - 研发投入32.84亿元同比增长12.76% 占营收比重达4.5% [5] - 未来10年计划投入2000亿元于新汽车领域 新增1万人科技创新团队 [5] - 北斗天枢2.0计划宣布2025年起不再开发非智能化新产品 未来3年推35款数智新汽车 [5] 技术突破规划 - 2025年底实现固态电池功能样车首发 2027年推进全固态电池量产 [5] - 2025年底完成新一代飞行汽车试飞 2028年实现人形机器人生产应用 [5] 全球化布局 - 海外销量29.9万辆同比增长5.1% 海外利润贡献超30% [6] - 泰国罗勇工厂正式投产 标志东南亚本地化生产战略突破 [6] - 通过"海纳百川"计划拓展海外业务 [6] 行业竞争格局 - 汽车行业存在"以价换量"竞争态势 影响企业利润水平 [1][2] - 新央企集团形成与中国一汽、东风公司并立的"三巨头"格局 [4] - 分析师预计2025-2027年收入分别为1896/2095/2335亿元 [6]

核心财务表现 - 2025Q2实现营收28.22亿元，同比增长28.10%，环比增长13.36% [2][3][11] - 2025Q2归母净利润1.86亿元，同比增长28.52%，环比增长19.57% [3][11] - 2025H1总营收53.11亿元，同比增长26.65%，归母净利润3.41亿元，同比增长18.98% [11] - 2025Q2毛利率19.5%，环比提升1.3个百分点，净利率6.6%，环比提升0.4个百分点 [4][5][16] - 2025Q2四费率12.2%，同比下降1.0个百分点，环比下降0.4个百分点 [5][24] 分业务业绩 - 汽车电子业务2025H1收入37.88亿元，同比增长23.37%，毛利率16.91% [3][11][12] - 精密压铸业务2025H1收入12.92亿元，同比增长41.32%，毛利率24.22% [3][11][12] - 电子后视镜、座舱域控、车载摄像头等产品销售收入大幅增长 [9][12] - 精密压铸业务中汽车智能化零部件、新能源三电系统零部件收入同比大幅增长 [9][12] 客户与订单进展 - 前五大客户占比均衡，新势力及国际车企客户销售占比提升 [9][12] - 长安、北汽、小米、Stellantis、小鹏等客户营收大幅增长 [9][12] - 新获Stellantis、福特、上汽大众、长安、奇瑞、小米等国内外客户定点项目 [9] - 屏显示类、数字声学、电子后视镜等产品新订单额大幅增加 [9] 产品与技术优势 - HUD产品市占率位列国内第一，车载无线充电产品国内第一、全球第二 [12] - 推出舱泊一体域控、舱驾一体域控产品，在研中央计算单元 [9][33] - 国内率先量产VPD产品，AR-HUD实现3D景深效果 [36][46] - 2025H1研发投入4.40亿元，同比增长17.92%，占营收8.29% [27] - 拥有有效专利993项，其中发明专利433项 [27] 战略合作与产能布局 - 为华为M5/M7提供HUD、液晶仪表等产品，为小米SU7 Ultra配套翻转仪表屏、50W无线充电 [7][44] - 与芯驰科技合作开发AI座舱，基于X10芯片打造全民AI座舱处理器 [49] - 设立泰国、墨西哥子公司，推进惠州、上海、长兴、江苏等地产能扩建 [57] - 芜湖华阳技术公司成立，专注智能座舱显示系统及无线充电模块研发 [57]