截至收盘，创业板中盘200指数下跌0.4%，创业板成长指数下跌1.0%，创业板指数下跌1.1%、较日内最低点回升超3%。相关ETF近期持续获资金布局，截至 前一交易日，创业板ETF（159915）近5个交易日合计净流入约30亿元，产品最新规模超1080亿元。 申万宏源证券指出，2026年春季前，科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变，科技成长距离长期性价比低位还有差距，可能延续趋势行情，最终演绎 到长期低性价比区域；牛市还有纵深，随着时间的推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分。 每日经济新闻 ...

市场表现回顾 - 节后两个交易日指数由涨转跌，上周五三大指数集体收跌，沪指跌近1%失守3900点 [1] - 沪深两市成交额2.52万亿元，较上一交易日缩量1376亿元 [1] - 行业板块涨跌分化，建筑材料、煤炭、纺织服饰等涨幅居前，电子、电力设备、计算机、有色金属等跌幅居前 [1] 宏观环境分析 - 中美贸易与科技领域摩擦升级，但中国反制举措更体系化，包括稀土与锂电等精准反制 [2] - 国内半导体等新兴科技领域技术突破增强了谈判底气，本次摩擦或为下一次谈判做准备 [2] - 中美经济数据分化，美国经济与就业数据边际恶化，国内三季度GDP数据即将公布，完成全年增长目标压力不大 [2] - 8月工企利润率明显改善，传统行业企稳能见度提高，PPI同比数据出现企稳修复 [2] 贸易摩擦影响评估 - 本次中美贸易摩擦对市场影响或弱于4月，因市场已有一定预期且交易敏感度下降 [3] - 美国贸易占中国出口比例大幅下降，A股调整催化更多来自持续上涨后的技术性调整 [3] - 关税摩擦引发的市场调整可能成为较好的布局窗口期，中国股市内在逻辑未变 [3] 后续关键事件 - 国内需关注党的二十届四中全会、政治局会议，政策出台概率较大 [3] - 海外需关注十月FOMC议息会议，关键经济数据暂缺可能影响降息决策 [3] - 10月底APEC领导人峰会期间的中美领导人双边接触尤为重要 [3] 投资策略与行业观点 - 科技成长仍是核心主线，短期市场震荡调整可能提供布局窗口 [4] - 短期稀土主题或仍有交易机会，贵金属有色板块阶段性占优 [5] - 中期看好有色、AI硬件与应用等主线 [5] - 具体关注方向包括：中国AI创新与国产化、国产半导体设备、港股互联网、电子半导体、国防军工、传媒、机器人等 [5] - 金融板块经历调整后股息回报和稳健价值提高，可关注券商、保险等 [5] - 看好格局改善的周期品，如有色（稀土）、化工、钢铁、新能源等 [6]

市场行情数据 - 中证A500ETF华宝当日下跌1.0% [1] - A50ETF华宝当日下跌0.26% [1] - 中证A100ETF基金当日下跌0.57% [1] - 上证指数下跌0.19%，深证成指下跌1.11%，创业板指下跌0.93% [1] - 沪深两市成交额为2.35万亿元，较上一交易日减少1609亿元 [1] - 全市场个股上涨3628只，下跌1682只，持平119只 [1] - 资金净流入前三大行业分别为175.04亿元、166.93亿元和90.46亿元 [2] 机构观点 - 国泰海通证券认为近期市场波动是短期调整，不改变长期向好态势 [2] - 外部冲击造成的资产下跌被视为增持中国市场的良机 [2] - 当前贸易风险边界相对清晰，国内金融稳定条件更明朗 [2] - 机构继续看好科技成长、金融与部分周期领域 [2] - 建议投资者适度均衡配置，关注相关领域投资机会 [2] 投资产品信息 - 华宝基金提供中证"A系列"三大宽基ETF，包括跟踪中证A50指数的A50ETF华宝(159596) [2] - 中证A100ETF基金(562000)跟踪中证A100指数，于2022年8月1日上市 [1][2] - 中证A500ETF华宝(563500)跟踪中证A500指数，于2024年12月2日上市 [1][2]

市场整体表现与私募调研热度 - A股市场9月整体上行，科技成长主线突出，深证成指上涨约6.54%，创业板指涨幅超12%创近三年新高，科创50指数上涨约11.48%创近四年新高 [2] - 市场交投活跃度显著提升，9月沪深两市日均成交额达23895.51亿元，同比增长201%，环比增长5% [2] - 私募机构调研热情高涨，9月共有979家私募参与调研，合计调研次数达2789次 [2] - 私募调研活跃度提升通常被视为对后市乐观的信号，反映市场存在较多投资机会，私募行业或正步入新一轮景气周期 [2] 私募重点调研行业分析 - 电子、机械设备、医药生物、电力设备、计算机、基础化工六大行业最受私募青睐，均获得超过百次调研 [3] - 电子行业有79家公司被调研，调研次数达562次，被调研公司9月平均涨幅为10.89% [3][4] - 电力设备行业有45家公司被调研，调研次数为251次，被调研公司9月平均涨幅达11.74% [3][4] - 医药生物行业有56家公司被调研，调研次数为333次，但被调研公司9月平均涨跌幅为-1.61%，私募可能基于长期景气度与政策预期进行前瞻性布局 [3][4] - 计算机行业被调研公司9月平均涨跌幅为-1.18%，调研次数为187次 [3][5] - 机械设备行业有86家公司被调研，调研次数444次，被调研公司平均涨幅7.81% [3][4] - 基础化工行业有32家公司被调研，调研次数162次，被调研公司平均涨幅7.40% [3][5] 私募重点调研个股分析 - 9月私募调研的529家A股公司涨幅均值为4.95%，被调研次数至少10次的公司有65家，至少20次的有20家，超50次的有7家 [6] - 迈威生物是9月私募调研最频繁的个股，调研次数达88次，属于医药生物行业，9月涨幅为2.33% [6][7] - 澜起科技调研次数为71次，属于电子行业，9月涨幅为25.96% [6][7] - 炬光科技调研次数为67次，属于电子行业，9月涨幅为17.47% [6][7] - 迈威生物是一家全产业链布局的创新型生物制药公司，专注于肿瘤和年龄相关疾病，具备抗体类药物、ADC药物及重组蛋白药物的研发能力 [7] - 9月股价涨幅前三的私募调研股为德明利（电子）、复洁环保（环保）、沃尔德（机械设备），涨幅分别达117.02%、99.34%、95.48% [9][10] 百亿私募调研动向 - 百亿私募凭借卓越的分析与风控能力，在各规模组私募收益中领先，其调研动向被视为洞察资金流向的重要依据 [11] - 9月参与调研的979家私募中，规模在百亿以上的有41家，其中盘京投资、高毅资产等多家百亿私募月调研次数均在20次及以上 [11] - 盘京投资调研最为积极，9月调研次数达34次，累计调研32家上市公司，调研股9月平均涨幅为15.62%，涨幅最大的是沃尔德（上涨95.48%） [12][13] - 高毅资产9月调研23次，覆盖22家上市公司，调研股9月平均涨幅为7.84%，涨幅最大的是精智达（上涨71.73%） [13] - 在高毅资产9月调研公司中，TCL科技为其二季度重仓股，9月涨跌幅为-7.11% [14]

创业板ETF市场表现 - 10月13日创业板ETF天弘（159977）日内跌幅收窄至1.24%，较日内最低点反弹回升超3%，振幅超4% [1] - 成分股中金力永磁冲击涨停，江丰电子、华大九天等涨幅均在10%以上，南大光电、全志科技等个股涨幅居前 [1] - 稀土永磁、锂电产业链在当日交易中表现活跃 [1] 创业板ETF产品特征 - 创业板ETF天弘（159977）紧密跟踪创业板指，汇聚新质生产力资产，具有高成长高弹性特征 [3] - 产品管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，处于全市场指数基金费率中的最低一档 [3] - 指数成分股覆盖电池、通信设备、证券、光伏设备、半导体、消费电子等热门成长行业 [3] 创业板指数历史特征与行业演变 - 创业板指作为中国新兴产业的潮头，在各时代中成为成长主线的锚点与起点 [3] - 指数启动依赖产业趋势或景气赛道的产生，上涨过程中伴随权重的更迭，并保留估值和基本面增长底线 [3] - 当前创业板呈现“多元共存”特征，新能源仍是中坚力量，同时需关注AI产业景气演变和固态电池等需求增长问题 [3] 四季度市场风格展望 - 历史上无论10月还是四季度，大盘风格占优概率较高 [4] - 尽管前期强势风格常在四季度转弱，但目前尚不具备相关驱动条件，科技成长风格有望在四季度继续占优 [4]

新基金发行规模与热度 - 本周共有51只新基金启动募集，发行热度高企 [2] - 新基金平均认购天数为12.59天，较此前明显缩短 [5] - 有27只基金明确了募集目标，其中8只基金将募集目标设定为80亿份 [6] 新基金发行时间分布 - 周一有31只新基金发行，占本周新基金总数的60.78% [3][4] - 周二无新基金启动募集，周三、周四和周五分别有12只、4只、4只基金开始认购 [4] - 认购天数最长为21天，最短为2天（两只公募REITs产品） [4][6] 权益类基金主导发行市场 - 权益类基金共有42只，占本周新基金总数的82.35% [7][8] - 指数型股票基金有28只，在权益基金中占66.67% [8] - 主动权益基金有14只，包括11只混合型基金和3只普通股票型基金 [8] 指数基金产品布局特点 - 多只港股通相关指数基金新发，如国联中证港股通综合指数增强、摩根恒生港股通50ETF等 [8] - 跟踪科创板、创业板相关指数的新发基金较多，包括宽基和行业主题产品 [8] - 被动指数型基金募集目标较高，4只设定了80亿份的募集上限 [6] 主动权益基金投资策略 - 多只量化主题产品齐发，如苏新睿见量化选股、万家智胜量化选股等 [9] - 投资方向多点开花，涵盖科技成长、均衡价值、红利高股息等主题 [9] - 反映出公募基金公司的差异化布局策略 [9] 债券基金发行情况 - 本周仅有3只债券型基金新发，包括2只混合二级债基和1只中长期纯债基金 [9] - 随着权益市场回暖，债券基金发行热度明显下降 [9] - "固收+"基金相对较受关注，新发产品持续上架 [9] 市场趋势与行业展望 - 新基金发行市场明显好转，权益类产品发行难度有所降低 [9] - 若行情持续向好，投资风险偏好将持续提升，公募发行市场有望持续回暖 [9] - 除了指数基金外，主动权益类基金也将重回投资视野 [9]

核心观点 - 2025年四季度A股市场上涨行情或未结束但力度趋弱大概率延续慢牛趋势波动率或加大在宽幅震荡中逐级抬升[1][13] - 市场风格相较于三季度可能更加均衡建议采取"科技成长"+"周期板块"+"内需消费"+"稳分红核心资产"的均衡配置策略[1][14] - 市场能否完成从流动性估值驱动向基本面业绩驱动的转换可能决定四季度市场的整体表现力度操作上建议倾向谨慎保守逢低布局[1][14] A股大势研判 - 上周五（2025年10月10日）沪深三大指数集体收跌上证指数报3897.03点跌幅0.94%深证成指报13355.42点跌幅2.70%创业板指报3113.26点跌幅4.55%科创50指数报1452.68点跌幅5.61%两市成交额25156亿元[5][6] - 上周（具体周期未明确）沪深三大指数涨跌不一沪指周涨幅0.37%深证成指周跌幅1.26%创业板周跌幅3.86%科创50指数周涨幅2.85%[7] - 上周盘面亮点包括公益事业板块逆势走强顺周期板块（如有色金属钢铁水泥煤炭）走强贵金属及稀土永磁概念冲高回落[8][9][10] 2025年前三季度市场回顾 - 2025年前三季度主要指数普遍上涨上证综指上涨15.84%深证成指上涨29.88%沪深300指数上涨17.94%创业板指数上涨51.20%科创50指数上涨51.20%[11] - 行业板块涨多跌少申万一级行业中有色金属涨幅67.52%居首通信涨幅62.61%位居第二电子涨幅53.51%位居第三煤炭板块下跌7.90%表现最差[11] - 个股上涨家数占比77.02%涨幅中位数为18.82%[11] 2025年四季度市场运行逻辑 - 宏观经济预计处于"弱复苏低通胀"格局政策在"培育新动能"与"托底旧动能"两端发力关注财政政策力度"十五五"规划及反内卷政策推进[12] - 货币政策预计保持宽松美联储进入谨慎降息周期国内存在进一步降息降准或扩张结构性工具的可能[12] - 估值方面经过前期修复后四季度能否由估值驱动切换至基本面驱动至关重要关注企业盈利改善力度[12] - 市场供求关系方面需求端关注个人投资者资金公私募资金长期资金理财资金境外资金股票回购资金及类"平准基金"供给端关注IPO节奏加快再融资压力解禁减持及退市风险[12] 2025年四季度行业配置 - 科技风格仍是主线但内部将分化需关注业绩因素重点方向包括半导体自主可控AI产业链机器人产业链数字经济通信设备工业母机国防军工汽车智能化规避纯粹炒作概念个股[2][15] - 政策维度关注"十五五"规划及顺周期行情周期风格可关注光伏电池储能电源设备稀土永磁工程机械化工煤炭有色（工业金属）基建地产券商等板块[8][15] - 内需消费板块受外需不确定性及扩大内需政策影响可关注"银发经济""悦己消费""平价消费"医药生物及农业（猪肉）等方向[15] - 高股息板块经历调整后股息率再度有吸引力四季度或是布局窗口期重点关注央国企公用事业等[8][15] - 部分核心资产低估值绩优白马龙头或蓝筹股存在修复空间受益于提升上市公司质量政策[15] - 其他机会包括央国企改革市值管理及并购重组主题[15]

核心观点 - 特朗普于10月10日再次释放关税威胁，提议自11月1日起对所有从中国进口的商品加征100%新关税，引发全球资产动荡[2][14] - 报告认为本次关税冲击力度或小于4月“对等关税”冲击，更多表现为情绪上的短期冲击，不影响A股的“慢牛”走势，应对策略是“无需悲观、以我为主”[3][6][32] - “红十月”仍可期，科技成长方向或仍占优，短期内建议关注自主可控、反制方向；后续建议关注恒生科技、低位科技成长、有色金属及顺周期板块[3][8][43] 近期中美摩擦梳理 - 10月以来美国“小动作”不断：包括对中国船舶征收“港口费”、将多家中国实体列入出口管制“实体清单”、威胁禁止中国航司飞越俄罗斯领空[2][17] - 中国迅速采取反制措施：10月9日商务部对稀土、锂电池、超硬材料等实施出口管制，将14家外国实体列入不可靠实体清单；10月10日对高通进行反垄断调查、对涉美船舶收取特别港务费[2][17][20] - 美东时间10月10日，特朗普在社交媒体发布关税威胁，再度引起全球资产动荡[2][17] 本次关税摩擦与4月冲击的差异分析 - 市场对特朗普的关税工具已有认识，学习效应不应被低估：10月10日标普500 VIX有所上升，但远不及4月冲击时的水平[27][29] - 本次威胁时点特殊：新关税加征节点（11月1日）距离APEC会议（10月31日至11月1日）和美国对华关税暂缓期（11月12日）留有窗口，100%关税可能是极限施压的谈判筹码[3][28] - 中国反制措施密集且有力：特别是商务部第61号公告引入“长臂管辖”机制，并明确特定芯片用途的出口需逐案审批，体现科技“底气”[3][31] - 市场利好支撑更多：包括美联储9月重启降息、二十届四中全会即将召开、加沙停火协议生效等[32] 后续应对策略与市场展望 - 结合日历效应，10月、11月是较好布局时点：2010-2024年数据显示，Wind全A在10月平均涨幅为1.78%，上涨概率达67%；11月平均涨幅为1.57%，上涨概率为67%[35][39] - 科技、制造在十月相对占优：2010-2024年数据显示，10月科技（TMT）平均涨幅为1.97%，先进制造平均涨幅为2.62%[36] - 若前三季度大盘表现好，四季度科技或是第一占优风格：2025年前三季度Wind全A录得26.43%涨幅，按此规律Q4科技优势有望延续[38][41] 重点配置方向分析 - **恒生科技**：经历9月快速上涨后上行斜率或放缓，但相较于创业板指、科创50仍具备性价比优势[44][45]；人民币汇率具有长期支撑，人民币在银行代客涉外收付款币种占比超50%[46][52] - **低位科技成长**：需挖掘处于低位、产业趋势明确的投资机会，同时规避缺乏业绩支撑的方向；部分方向如人形机器人指数（5年PE分位数10.56%）、智能体指数（5年PE分位数24.32%）估值相对较低[59][60] - **有色金属**：贵金属在地缘政治不确定和去美元化趋势下投资价值凸显；工业金属中铜矿供给受扰动（印尼Grasberg矿山因泥石流停产），且为AI数据中心关键组件；稀土作为重要战略金属是反制方向[65][66] - **顺周期**：随着年底相关会议召开预期和“反内卷”持续深入，顺周期方向或有所表现[67] 市场观察与资金动向 - 国庆节后（10/9-10/10）市场先扬后抑，全A收跌-0.36%；周期领涨，科技领跌；有色金属、煤炭、钢铁领涨，电力设备、电子、传媒领跌[4][70] - 市场情绪回暖：情绪指数环比上升21.0%至60.0；行业轮动强度MA5维持在40；主题热度聚集在镍矿、铜产业、工业金属精选（热度分别为4.6%、5.7%、4.5%）[77][78] - 资金面表现积极：陆股通周内日平均成交金额较上周上升618.86亿元，成交笔数上升240.28万笔；杠杆资金净流入453.9亿元，主要流入电子、有色金属、电力设备；新成立偏股型基金份额日均4.3亿份，同比上升166.2%，较上周上升209.8%[89][90] 行业热点事件 - **人形机器人**：Figure AI发布第三代机器人Figure 03，为首款为高产量制造设计的机器人，几乎每个零部件都重新设计以简化装配、降低成本[100] - **煤炭安全生产**：11月将开启安全生产考核巡查，涉及安全生产的重大问题隐患和非法违法行为将得到整改，煤炭供给有望收缩[101] - **政务AI应用**：网信办和发改委联合出台《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，为首个面向政务领域大模型应用的专项政策文件[102]

核心观点 - 中美局势预期将收敛且整体可控，对市场不利影响有限 [3] - 中美关系已呈现攻守易位态势，中国国家治理能力上升将长期提振A股投资者信心 [4] - A股市场呈现短空长多格局，维持横盘震荡、继续走强的判断，短期指数回调幅度有限 [5] - 投资机会集中于科技成长板块，重点关注计算机、传媒、电子、通信行业 [6] - 战略金属投资价值凸显，排序为黄金 > 稀土等小金属 > 铜 [7] - 关税战冲击有限，因企业已对此风险有所准备 [8] 市场走势判断 - 对A股市场影响短空长多，保持横盘震荡、继续走强的判断 [5][17] - 短期指数即使回调幅度也不会大，维持前期对本轮行情高度的判断 [5][17] 行业配置建议 - 投资机会依然主要集中在科技成长板块 [6][18] - 全市场风险偏好整体保持不变，部分投资者风险偏好可能再次走强，利好科技板块 [6][18] - 重点关注计算机、传媒、电子、通信行业 [6][18] - 在科技板块内，重点关注工业软件、基础软件的自主可控和AI应用方向 [6][18] - 装备类方向可能短期承压 [6][18] - 规避前期融资盘较重且涨幅过大的科技公司 [6][18] 大宗商品观点 - 黄金稀土或再迎高光时刻 [7][19] - 黄金方面，法币信用恶化与避险双重利好会持续驱动，看好黄金价格继续上行 [7][19] - 稀土方面，物项和技术出口管制升级，板块战略价值有望持续提升 [7][19] - 铜板块存在逢低布局的机会 [7][19] - 在全球电网升级、数据中心扩张、电动车普及等需求或在中期提升铜消费增速的情况下，持续的上游矿端扰动将显著加剧供给紧缺程度，铜价有望中期上升 [7][19] - 战略金属投资排序：黄金 > 稀土等小金属 > 铜 [7] 中美关系评估 - 后续中美局势会收敛，整体可控 [3][15] - 虽然中美双方政策程度超出市场预期，但预期后续局势会收敛 [3][15] - 中国主动采取系列有力措施，表明美国已难以要求中国接受美方制裁、压制 [4][16] - 中美已攻守易位，全面体现中国国家治理能力上升 [4][16] 关税影响分析 - 关税战对于部分出口制造行业会有不利影响，但冲击有限 [8][20] - 这已是今年第二次面临关税战风险，企业早有准备 [8][20]

顺周期板块表现与基金经理调仓 - 近期顺周期板块表现亮眼 吸引投资者广泛关注[2] - 知名基金经理朱少醒管理的富国天惠LOF在三季度增持水泥龙头华新水泥[2][3] - 玻璃龙头旗滨集团获得知名基金经理杨锐文、郑澄然的增持[2][3] 华新水泥持仓变动 - 截至9月30日 朱少醒管理的富国天惠LOF新进入华新水泥前十大股东序列 持股978.13万股[3] - 相较于2025年6月末的50万股持仓 增持幅度显著[3] - 7月以来华新水泥股价累计涨幅超过70%[3] - 截至2025年6月末 杨鑫鑫管理的工银创新动力、刘莉莉管理的富国研究精选等基金对华新水泥均有百万股以上持仓[3] 旗滨集团持仓变动 - 截至9月25日 郑澄然管理的广发高端制造新进入旗滨集团前十大股东序列 持股3182.09万股[3][4] - 该基金在2025年6月末尚未持有旗滨集团[3][4] - 杨锐文管理的景顺长城新能源产业在6月末基础上增持557.33万股旗滨集团 总持仓超过3400万股[4] - 该基金一季度末持股超3500万股 二季度末减至不足3000万股 三季度末又增至3400万股以上[4] - 7月以来旗滨集团股价涨幅超过42%[4] 市场驱动因素与行业观点 - 近期商品市场反弹主要由"反内卷"政策预期升温驱动 建材行业政策明确产能管控后市场信心修复[2][6] - 商品市场处于"强预期、弱现实"的反复博弈阶段 后续"反内卷"政策仍有期待空间[2][6] - 在稳楼市政策推动下 前端地产销售企稳迹象初显 地产基本面有望逐步筑底[6] - 传统建材端水泥、涂料等品种盈利改善 非传统建材端玻纤业绩表现较优[6] - 科技成长板块回调 建材、公用事业等顺周期板块逆势活跃[6] - A股科技和顺周期板块之间的分化已达历史高位水平 阶段面临收敛 市场或短暂进行风格再平衡[6]