报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期监管降温权益及大宗商品市场热度，货币政策宽松基调不变且总量政策有加码空间，债市情绪修复，但短端政策利率调降概率不高且下周资金面扰动多，长端受制于供给担忧与基本面预期，收益率下行动能不足 [8] - 操作上，TF、T多单止盈后单边建议暂观望，谨慎追涨；套利方面，长端斜率陡峭化但市场认知一致，当前期限利差下不建议过度参与，30Y新老券利差偏高，建议适度关注做空30Y活跃券基差交易 [8][9] 各目录内容总结 周度核心要点分析及策略推荐 综合分析 - 去年12月外贸数据韧性足，金融数据整体优于预期，企业部门表现亮眼或预期率先转暖，居民部门信用扩张放缓且存款定期化改善有限 [6] - 周四国新办新闻发布会释放增量信息，结构性降息落地且央行表示年内降准降息有空间，对债市友好，但结构性宽信用降低总量宽松加码概率，且政策利率对短债收益率下行有约束，短端做多赔率受限 [7] 策略推荐 - 单边：暂观望 [9] - 套利：适度关注做空30Y活跃券基差交易 [9] 相关数据追踪 企业部门社融增速 - 12月新增人民币贷款9100亿元，同比少增800亿元，居民部门缩表，企事业单位新增贷款同比多增，中长期贷款结束连续5个月同比少增 [13] - 12月社会融资规模22075亿元，同比少增6462亿元，政府债券融资减少是主因，企业债券等三项融资同比多增 [13] M2、M1增速 - 12月M2同比回升0.5个百分点至8.5%，年末财政支出及私人部门结汇是支撑 [18] - 12月M1同比3.8%，较上月回落1.1个百分点，基数高及货币活化程度下降体现居民部门货币循环堵点 [18] 外贸表现 - 去年12月我国货物出口同比+6.6%，较上月回升0.7个百分点，进口同比+5.7%，回升3.8个百分点，贸易差额升至1141.4亿美元，外贸延续韧性且优于预期 [25] 监管引导权益市场 - 当前万得全A估值处中性水平，市场无风险利率低是权益市场估值支撑 [27] - 政策降温风险资产热度对债市友好，但权益市场预期仍偏暖 [32] 资金面情况 - 本周资金价格先上后下，周四起转松，DR001、DR007分别在1.3199%、1.4430%，非银资金利差分别为5.35bp、7.07bp，股份制银行1Y同业存单发行利率在1.63 - 1.65% [39] - 下周资金面受税期走款高峰和地方债发行小高峰扰动，单周净融资规模约2172.19亿元 [39] 超长债新老券利差 - 近期TL主力合约CTD券与同期限活跃券利差在6 - 8bp波动，周五走阔至7bp上方，排除增值税后超长债新老券利差偏高 [44] - 当下市场与去年2月不同，可关注供给担忧缓和后新老券利差收敛套利机会 [44] 期债盘面估值 - 截至周五收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.4206%、1.5414%、1.3811%、1.9495% [50] - TL主力合约IRR偏高或与CTD券走势有关，其它期限合约估值相对合理 [50] 国债期货合约间价差 - 展示了TS、TF、T、TL合约间价差数据 [55] 成交与持仓量 - 展示了TS、TF、T、TL合约的成交与持仓量数据 [58] 现券收益率与利差 - 展示了国债现券收益率曲线、期限利差、与地方债利差、10Y国债与国开债利差等数据 [61] 美国国债收益率与汇率 - 展示了美国10年期国债收益率、中美10年期国债利差、美元指数、美元兑人民币离岸价等数据 [64]

市场宏观政策动向 - 国内房地产发展重点聚焦两方面：一是有序推动“好房子”建设，二是加快构建房地产发展新模式，有序搭建开发、融资、销售等基础制度，并推进商品房现房销售制[2][8] - 海外地缘政治风险缓和，特朗普宣布已与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，并表示将不会实施原定于2月1日生效的关税措施[2][8] 现货市场表现 - A股三大指数震荡回升，上证指数上涨0.08%收于4116.94点，创业板指上涨0.54%[2][8] - 行业板块涨多跌少，有色金属、电子、机械设备行业领涨，银行、煤炭、食品饮料行业跌幅居前[2][8] - 当日沪深两市成交额为2.6万亿元[2][8] - 美国三大股指全线收涨，道琼斯工业指数上涨1.21%报49077.23点[2][8] 期货市场动态 - 股指期货当月合约均处于升水状态[2][8] - 上证50股指期货（IH）的成交量和持仓量同步增加[2][8] 市场策略观点 - 海外市场担忧情绪因特朗普态度缓和而有所缓解，隔夜美股收涨，但日本财政问题仍需持续关注[3][9] - 国内市场热度再度升温，四大指数延续分化走势，上证50和沪深300指数风险相对较大[3][9]

2025年财政政策回顾与成效 - 2025年实施更加积极有为的宏观政策，赤字率按4%左右安排，创历史新高[2][11] - 2025年新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元[3][12] - 2025年全国新增专项债发行4.59万亿元，比2024年多发行约5900亿元，为近五年最高[3][12] - 2025年发行特别国债5000亿元，并安排5000亿元地方政府债务结存限额[3][12] - 2025年用于化解存量政府投资项目债务的特殊专项债约占总发行量的30%，普通专项债占比70%[3][12] - 2025年前11个月，社会保障和就业、科技、教育、卫生健康四项重点支出合计超10万亿元，占一般公共预算支出四成多[4][13] - 安排2万亿元置换存量隐性债务额度，安排8000亿元新增专项债券补充财力支持化债[4][13] - 债务置换后平均利息成本降低超2.5个百分点[4][13] - 2025年发行超长期特别国债1.3万亿元支持“两重”“两新”，安排消费品以旧换新资金3000亿元，带动相关商品销售额超约2.6万亿元[4][13] 2026年财政政策规划与方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”[5][14] - 打破“基数+增长”支出固化格局，运用零基预算理念，压减低效无效支出，资金更多用于提振消费、“投资于人”、民生保障[5][14] - 2026年将继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作[6][15] 财政与货币政策协同发力 - 2025年1月20日财政部连续发布5个文件聚焦消费贷、民间投资等，体现财政货币政策协同发力[2][11] - 财政端贴息扩围加力，货币端结构性降息挖掘潜力，政策无缝链接避免空窗期[2][11] - 央行同步下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[6][15] - 设备更新贷款贴息政策将科技创新类贷款纳入贴息，年化1.5%，期限2年，与央行科技创新再贷款额度从8000亿元增至1.2万亿元协同[7][16] 扩大内需与刺激消费政策 - 首场国务院常务会议研究推出财政金融促内需一揽子政策，重要目标是“扩大内需”[4][13] - 财政政策直达消费终端，个人消费贷款贴息上限由500元跃升至3000元，首次纳入信用卡分期[6][15] - 服务消费企业单户贷款额度提至1000万元、贴息限额增至10万元，新增数字、绿色、零售三大领域，政策延至2026年底[6][15] 支持科技创新与制造业 - 结构性减税降费政策重点支持科技创新和制造业发展[7][15] - 发挥政府投资基金作用，支持国家创业投资引导基金“投早、投小、投长期、投硬科技”[7][15] - 设备更新贷款贴息政策增加建筑和市政、养老等支持领域，经办银行进一步扩围[7][16] 激发民间投资与支持中小微企业 - 财政部“六项政策”中，中小微企业贷款贴息、民间投资专项担保计划等四项专为民间投资设计[7][16] - 央行设立1万亿元民营企业再贷款，并增加支农支小再贷款额度5000亿元，精准支持民营中小微企业[7][16]

文章核心观点 - 文章认为多极化世界格局正在逐步演变，并以美国正式退出世卫组织、丹麦拒绝就格陵兰岛主权谈判等事件为例证 [1] - 市场整体情绪受地缘政治、宏观经济及供需基本面等多重因素影响，不同板块品种呈现分化走势 [1][2][3][4][6][12] 重点品种分析 贵金属 - 黄金继续反弹，地缘政治不确定性上升提振避险需求，美国12月核心CPI反弹低于预期，2026年美联储将继续降息，宽松流动性环境提供支撑，美元信用动摇、央行购金等逻辑稳固，长期上行趋势有望延续 [4][20] - 白银冲高回落，兼具金融和工业属性，供给持续紧张，矿产供应增量受限，光伏等工业需求稳健增长，投资需求活跃，价格中枢有望稳步上移 [4][20] - 铂金供应面临制约，混合动力汽车普及增加尾气催化剂需求，氢能需求成为未来核心增长来源，投资需求被激活 [4][20] 原油 - SC夜盘上涨1.22%，地缘政治风险溢价降低，因特朗普对伊朗采取观望态度，并与委内瑞拉代总统进行积极通话，市场预计短期内局势稳定，未来几周将有更多委内瑞拉原油出口 [2][14] - 欧佩克报告预计，2026年全球对《联合宣言》成员国原油需求保持在每日4300万桶，比2025年日均增加60万桶，2027年日均需求将增至4360万桶，比2026年高出约60万桶 [2][15] 碳酸锂 - 主力合约波动较大，市场关注度高，枧下窝地区初步环评已批示，但复产仍需时间，终端需求保持强劲 [3][25] - 周度产量环比增加70吨至22605吨，其中锂辉石提锂环比增加165吨至14124吨，锂云母产量环比减少20吨至2936吨，盐湖提锂环比减少40吨至3145吨，回收料提锂环比减少35吨至2400吨 [3][25] - 2026年1月三元材料产量预计环比下降5%至78180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10%至363400吨，三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池预计环比增加0.99%至63.15GWh [3][25] - 周度社会库存环比减少263吨至109679吨，下游低库存和中长期看多逻辑下，价格易涨难跌 [3][25] 品种观点汇总 - 谨慎偏多品种包括：股指(IH、IF、IC、IM)、橡胶、焦煤、锰硅、硅铁、黄金、铝、碳酸锂、棉花、玉米 [6] - 谨慎看空品种包括：原油、甲醇、螺纹、热卷、铁矿、焦炭、苹果、集运欧线 [6] 宏观经济与政策 国际动态 - 俄罗斯总统普京证实将于1月22日与美国总统特使会晤，并表示已收到特朗普关于加入“和平委员会”的邀请，俄罗斯愿意从在美被冻结资产中支付所需的10亿美元 [7] 国内经济 - 2025年上海市实现地区生产总值56708.71亿元，同比增长5.4%，增速高于全国，经济总量首次位居全球城市第五 [8] 产业政策 - 工信部介绍，2025年我国人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元，累计发布人形机器人产品超330款，近期已启动6G第二阶段技术试验，下一步将强化国家人工智能产业投资基金对人形机器人的支持力度 [9] 金融市场表现 外盘市场 - 标普500指数上涨78.76点至6875.62，涨幅1.16% [11] - 伦敦金现上涨66.69美元/盎司至4832.97美元/盎司，涨幅1.47% [11] - ICE布油连续上涨1.32美元/桶至65.32美元/桶，涨幅2.06% [11] - LME铜上涨56.50美元/吨至12810.00美元/吨，涨幅0.44% [11] - 富时中国A50期货下跌36.00点至15031.00，跌幅0.24% [11] 股指 - 上一交易日A股市场成交额2.62万亿元，有色金属板块领涨，银行板块领跌 [12] - 2026年股市向好是科技周期、政策红利、经济复苏与海外资金回流共同作用的结果，市场正从估值扩张转向盈利驱动，供给侧改革有望推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 [12] 国债 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.823%，央行公开市场逆回购净投放1227亿元 [13] - 财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减” [13] - 央行指出2026年将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并表示降准降息还有一定空间 [13] 主要品种基本面 能化板块 - **甲醇**：夜盘上涨0.41%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷80.75%，环比下降4.67个百分点，国内甲醇整体装置开工负荷77.91%，沿海地区甲醇库存143.2万吨，环比下降3.05万吨，跌幅2.09% [16] - **橡胶**：国内产区停割，泰国东北部预计1月陆续停割，国内青岛天胶总库存持续累库，需求端全钢胎开工平稳，预计胶价震荡偏强 [17] - **聚烯烃**：市场聚焦供给改善预期，国际原油反弹在成本端形成支撑，聚烯烃连续反弹后短期或震荡 [18] - **玻璃纯碱**：上周玻璃生产企业库存4986万重箱，环比下降209万重箱，纯碱生产企业库存139.7万吨，环比下降1.3万吨，玻璃日融量下降，供需逐步修复 [19] 金属板块 - **铜**：夜盘收低0.85%，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口 [21][22] - **锌**：夜盘收低0.21%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，供求总体差异不明显 [23] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.96%，下游接货情绪维持低位，社会库存持续累积，但长期低库存和供应受限为价格提供支撑 [24] 黑色板块 - **双焦**：下游节前刚需补库需求季节性回升，能为煤价提供支撑，短期盘面跌幅有限 [26] - **钢材**：宏观氛围转暖，原料端成本支撑体现，五大材产量小幅下降，厂库、社库延续下降但降幅趋缓，市场供需双弱，节前震荡为主 [27] - **铁矿石**：发运小幅回升，港口库存略有增加，铁水产量基本触底修复，钢厂维持按需采购，预计矿价延续震荡略偏强运行 [28][29] 农产品板块 - **蛋白粕**：巴西大豆收割率为2.3%，丰产预期加强，但美国国内压榨数据良好提供支撑，国内豆粕高库存及南美丰产预期持续施压价格 [30] - **油脂**：马来西亚1月出口强劲，产量环比下降，且下调关税，印尼撤销28家公司种植园许可证引发产量担忧，支撑棕榈油价格偏强运行 [31] - **白糖**：南方糖厂处于压榨高峰期，季节性供应压力增加，12月食糖进口超预期，节前消费暂无好转，预计短期维持低位运行 [32] - **棉花**：纺企利润压缩至较低水平，但成品库存压力有限，对原料刚需支撑仍存，盘面在持续减仓下行后，预计短期维持低位震荡 [33] 航运指数 - **集运欧线**：下跌0.04%，马士基2月第一周至鹿特丹航线大柜报价环比下降400美元至2000美元，节前运价预计进入加速下行通道，但市场对4月运价估值并不悲观 [34]

特朗普选择美联储主席的困境与候选人分析 - 特朗普希望找到一位既忠诚于白宫、又能获得市场信任并推动长期借贷成本下降的美联储主席候选人，但这样的“独角兽”或许并不存在 [1] - 随着两位热门人选Kevin Hassett和Kevin Warsh各自暴露出明显短板，候选人范围已缩减，特朗普表示可能只剩一位人选 [1][2] - 通过排除法，目前只剩下两位可行候选人：被视为债券市场“全球主义者”的Rick Rieder和“美联储体制派”的Christopher Waller [2] 候选人Kevin Hassett的短板 - Kevin Hassett被认为是彻底的特朗普忠诚者，但投资者怀疑他是否有足够的骨气维护美联储的独立传统并完成遏制通胀的艰巨任务 [3] - 本月政府动用司法部威胁现任主席鲍威尔后，市场对Hassett的怀疑似乎进一步加深 [3] - 特朗普本人上周对Hassett表示希望他留在现在的位置，这似乎降低了Hassett的胜算 [3] 候选人Kevin Warsh的短板 - Kevin Warsh目前在博彩市场上领先，但远非特朗普的“完美组合” [3] - Warsh本质上是一位终身鹰派人士和量化宽松的坚定批评者，不太可能实现特朗普大幅降低政策利率的愿望 [3] - 他的自由市场保守主义理念更接近共和党的早期时代，而非特朗普所代表的MAGA民粹主义 [3] 候选人Rick Rieder的优势与特点 - Rick Rieder是贝莱德全球固定收益首席投资官，这位黑马候选人的支持率近日飙升，博彩市场目前给予他仅次于Warsh的第二高胜率 [4] - 他被视为受人尊敬的市场内部人士，了解市场运作机制，可能获得参议院支持 [4] - 近几个月一直主张放松货币政策，认为劳动力市场比通胀构成更大风险，并表示紧缩政策可能产生意外的分配效应 [4] - 他是唯一没有在美联储工作过的候选人，也是两位没有经济学博士学位的候选人之一 [4] - 特朗普的MAGA盟友可能不满他与全球最大资产管理公司贝莱德的关联，该公司被贴上“全球主义”金融机构的标签 [4] 候选人Christopher Waller的优势与特点 - Christopher Waller自2020年起担任美联储理事会成员，对该机构怀有深厚敬意 [5] - 自2021年通胀成为关注焦点以来，他展现出卓越的政策直觉，2022年他正确地论证了美联储如何通过高利率对抗通胀而不引发衰退 [5][6] - 最近，他的思想领导力帮助委员会为今年一系列风险管理降息做好准备，他希望继续降息以保护劳动力市场 [6] - 他在利率方向上与总统保持一致，但理由正确，已赢得公信力来帮助完成对抗通胀的任务并降低长期借贷成本 [6] - 他是现有体制的坚定支持者，这可能会激怒一位决心撼动央行的总统，显然不愿意作为特朗普的走卒来领导独立的央行 [6] 候选人对美联储资产负债表的管理立场 - 一个关键问题是候选人将如何管理美联储规模达6.6万亿美元的资产负债表 [7] - Kevin Warsh对美联储当前策略持批评态度，强烈主张缩减资产负债表规模 [7] - Warsh认为多年激进的债券购买已经走得太远，有可能将美联储拖入“财政政策这一混乱的政治事务” [7] - 相比之下，贝莱德高管Rick Rieder曾表示美联储应停止缩减持仓以避免资金市场动荡 [7]

货币政策目标的新表述 - 2025年中央经济工作会议首次将“物价合理回升”与“经济稳定增长”并列，共同作为货币政策的重要考量[1] - 这一表述标志着货币政策对物价的重视程度持续提升，从2022年主要关注经济增长，到2023-2024年兼顾经济增长和价格水平，再到2025年将两者并列[1] 促进物价合理回升的积极影响 - 有助于拓宽企业利润空间，为企业盈利和居民增收夯实基础，从而疏通货币政策提振企业投资和提升居民消费的传导机制[2] - 有利于降低实际融资成本和实际债务负担，提升企业投资与居民消费意愿，避免因通缩导致“债务—通缩”恶性循环，从而增强货币政策有效性[3] - 能够助力提振市场信心，系统性改善企业部门和居民对未来的预期，在信心增强和需求扩大之间形成正向循环，为扭转“供强需弱”局面注入动力[4] 政策实施的关键考量 - 推动“物价合理回升”绝非追求通货膨胀，关键在于把握好货币政策的力度和节奏，稳妥推动物价回升到价格水平预期目标附近[5] - 物价增速偏低受内外多重因素影响，需加强货币政策与财政政策等稳定政策的协调配合，并强化与增长政策、结构政策的统筹，以消除结构性障碍，畅通国民经济循环[5]

流程合理性遭质疑 在听证会上，多名大法官向代表特朗普政府出庭的美国副总检察长D.约翰・索尔提出质疑，总统为何未 给库克正式回应相关抵押贷款欺诈指控的机会（库克已否认该指控），而特朗普正是以此项未经证实的 指控为依据，主张解雇库克。 代表库克出庭的律师保罗・克莱门特向法院表示，针对库克的指控，归根结底只是其度假房产的抵押贷 款申请中"至多存在一处无心之失"。 库克坚持认为，这些针对自己的指控只是借口，特朗普实则因货币政策分歧欲将其解雇 ——当前特朗 普正持续向美联储施压，要求降息，还猛烈抨击美联储主席鲍威尔，指责其降息步伐过慢。库克还在诉 讼中辩称，支持特朗普的裁决将对金融市场产生可怕影响。去年，三位前美联储主席——格林斯潘、伯 南克和耶伦与一批前经济部门官员共同签署了反对罢免库克的意见书。 美联储新主席提名呼之欲出。 当地时间周三，美国联邦最高法院就美国总统特朗普要求解雇美联储理事库克的上诉案召开听证会。在 近两个小时内，与会大法官普遍对特朗普的诉求持怀疑态度，可能不会批准特朗普政府的申请，即在相 关法律诉讼程序尚未终结前无权解职库克。当天，急于降息的特朗普在出席达沃斯全球经济论坛时抱 怨，美联储主席提名者往 ...

货币政策目标的新表述 - 2025年中央经济工作会议首次将“物价合理回升”与“经济稳定增长”并列，共同作为货币政策的重要考量 [1] - 这一表述体现了政策对物价重视程度的持续提升，从2022年主要关注增长，到2023-2024年兼顾增长与价格，再到2025年的新提法 [1] 物价合理回升对企业与居民的影响 - 物价持续低迷会压缩企业利润空间，加剧竞争，可能导致企业退出市场，进而降低居民工资收入甚至导致失业 [2] - 推动物价合理回升有助于改善企业盈利，疏通货币政策提振企业投资的传导机制，并为居民增收和创造就业提供支撑 [2] - 物价低迷会加重企业和居民的实际融资成本与实际债务负担，削弱货币政策有效性，历史案例如20世纪30年代大萧条期间的美国 [3] - 推动物价合理回升可以降低实际融资成本和债务负担，从而提升企业投资意愿与居民消费意愿 [3] 物价合理回升对市场信心与供需的传导 - 在“供强需弱”环境下，物价低迷会加剧企业投资既有产品的矛盾，并增加投资新产品的不确定性，削弱投资意愿 [4] - 推动物价合理回升能系统性改善市场预期，增强企业家信心，并通过收入预期向好增强消费者信心，形成信心与需求的正向循环 [4] 政策实施的关键考量与协同 - 推动“物价合理回升”需准确把握“合理”意蕴，并非追求通货膨胀，关键要把握好货币政策的力度和节奏 [5] - 物价增速偏低受内外多重因素影响，需加强货币政策与财政政策等稳定政策的协调配合，并统筹增长政策与结构政策，以畅通国民经济循环 [5]

货币政策与金融支持 - 2026年人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕，为经济稳定增长和高质量发展营造良好货币金融环境 [1][2] - 当前金融机构平均存款准备金率为6.3%，降准仍有空间 外部汇率约束不强，内部银行净息差已连续两个季度企稳在1.42%，且2026年有规模较大的长期存款到期重定价，为降息创造了空间 [3] - 人民银行将优化结构性货币政策工具，引导金融资源流向重点领域 包括专设5000亿元服务消费与养老再贷款，将科技创新再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并将支农支小再贷款和再贴现额度增加5000亿元至4.35万亿元，同时单设1万亿元民营企业再贷款 [5] - 中央银行以维护币值稳定和金融稳定为双目标，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，作为支撑金融强国建设的双支柱 [7] - 将继续维护金融市场平稳运行，保持人民币汇率基本稳定，加强债券、外汇、货币、票据、黄金市场监督，并继续用好支持资本市场的两项货币政策工具 [9] 城市更新与房地产发展 - 2026年将大力实施城市更新行动，推动房地产高质量发展和建筑业提质升级，建设现代化人民城市 截至2024年底，中国常住人口城镇化率已超过67%，约9.4亿人生活在城镇 [11] - 高质量推进城市更新将坚持先体检后更新，着力解决小区停车、充电桩、适老化等群众急难愁盼问题，并持续开展地下管网、综合管廊建设及老旧街区更新改造 [13] - 将推动“好房子”建设，用新科技赋能房屋建设和更新改造 新版《住宅项目规范》有14项提升，包括住宅层高不低于3米，4层以上楼房加装电梯 中国城镇存量房子超过400亿平方米，房地产转型需向存量更新改造拓展 [13] - 将坚持因城施策、精准施策、一城一策稳定房地产市场，控增量、去库存、优供给，发挥房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资和居民刚性与改善性住房需求 [15] - 将有序搭建房地产开发、融资、销售等基础性制度 包括在开发上做实项目公司制确保资金封闭管理，在融资上推行主办银行制，在销售上推行现房销售制以防范交付风险，并继续规范预售资金监管 [16]

与此同时，食品价格仍存在不确定性。他表示，食品通胀在2025年下半年再度波动，且不排除在2026年 初阶段性反弹的可能性。但在市场情绪改善以及企业和消费者行为逐步调整的带动下，总体通胀仍将延 续回落态势。 在经济形势方面，他指出，2025年下半年汇率保持相对稳定，通过汇率传导渠道对抑制通胀形成支撑； 同时，信贷和融资条件趋紧，抑制了内需扩张。但劳动力市场潜在压力有所上升，产能利用率降至 74.5%，劳动力闲置率升至29.4%。 （文章来源：新华财经） 新华财经伊斯坦布尔1月21日电 土耳其央行行长法提赫·卡拉汉近日公开表示，今年前两个月通胀走势可 能存在一定的上行风险，但在服务业价格黏性缓解等因素支撑下，2026年通胀有望总体保持下行趋势。 土耳其央行将坚持紧缩的货币政策立场，直至实现价格稳定目标。 法提赫·卡拉汉称，土耳其2025年全年通胀率为30.9%，通胀回落趋势已在各主要消费类别中逐步显现。 其中，服务业对通胀降温发挥了关键作用，这主要得益于私立学校收费上限的实施以及租金上涨持续放 缓，推动结构性价格黏性下降。土耳其央行数据显示，多项核心通胀指标已降至2021年9月以来最低水 平，经季调后的月度涨幅普 ...