黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金连续第八个交易日创历史新高，在避险需求与利率预期支撑下维持高位运行[1] - 金价已站稳5200美元上方，上涨是对财政扩张预期、美元偏弱及地缘政治不确定性的综合反映[2] - 当前资金配置逻辑以风险对冲为核心，贵金属成为资金回避风险的重要去向[1] 地缘政治与贸易环境 - 美国总统特朗普在外交与贸易领域的表态引发市场对全球政治与贸易环境再度紧张的担忧[1] - 有关格陵兰岛主权的言论引发美国与北约盟友分歧，俄乌冲突长期化令地缘风险溢价持续高位[1] - 特朗普针对加拿大的贸易指控及关税威胁，再次触发市场对贸易摩擦升级的警惕[1] 美联储政策预期与影响 - 市场普遍预期美联储在本次会议上将按兵不动，短期内降息概率处于低位[2] - 在2025年下半年连续三次降息后，联邦基金利率目标区间已回落至3.5%至3.75%[2] - 围绕美联储内部立场差异、特朗普可能提前公布下一任主席人选以及白宫施压，使政策沟通不确定性放大，并被计入黄金风险溢价[2] 机构观点与市场结构 - 盛宝银行认为，在中期逻辑未变前提下，黄金更可能通过高位震荡消化前期涨幅，而非明显回撤[2] - 各国央行潜在的购金需求以及全球资产配置再平衡趋势，仍对金价形成中长期支撑[2] - 机构对白银态度趋于谨慎，其投机属性与波动性上升，工业需求受抑制，金银结构性分化扩大[3] 市场前景与关键变量 - 黄金市场正运行在多重不确定性叠加阶段，地缘风险未缓和，美国政策与美联储独立性问题持续发酵[3] - 即将公布的美联储利率决议及政策沟通结果，将成为短期内影响金价运行节奏的关键变量[3] - 在核心逻辑未被证伪背景下，金价更可能以时间换空间完成阶段性调整，高位波动与结构性分化是当前主要特征[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位分化，沪金主力收涨3.58%，沪银主力收涨2.92%，铂金主力收跌0.17%，钯金主力收涨跌1.80% [1] - 贵金属短期受贸易战与地缘异动风险上升、美国就业走弱通胀温和带来的降息预期支撑；中期因美航母打击群向中东集结、特朗普上调部分韩国输美商品关税等因素，避险属性凸显；长期来看，美联储利率政策调整、美元指数和美债收益率走势、商品属性等因素影响下，预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价为5004.80美元/盎司，较上日涨0.44%，较上周涨8.77%；伦敦金为5090.80美元/盎司，较上日涨2.92%，较上周涨9.08% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价为1148.38元/克，较上日涨0.44%，较上周涨8.32%；黄金T+D收盘价为1142.89元/克，较上日跌0.12%，较上周涨8.23% [2] - 持仓量方面，Comex黄金为528004手，较上周涨8.17%；沪金主力为217484手，较上日涨0.77%，较上周涨16.95%；黄金TD为45964手，较上日涨5.49%，较上周涨21.29% [2] - 库存方面，LBMA库存为9106吨，较上周涨2.24%；Comex黄金为1124吨，较上周涨0.02%；沪金为102吨，较上日涨3.79%，较上周涨1.95% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价为112.35美元/盎司，较上日涨8.14%，较上周涨18.93%；伦敦银为111.57美元/盎司，较上日涨1.79%，较上周涨16.58% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价为28300.00元/千克，较上日涨4.02%，较上周涨22.71%；白银T+D收盘价为28732.00元/千克，较上日涨4.43%，较上周涨24.12% [4] - 持仓量方面，Comex白银为152020手，较上周涨0.33%；沪银主力为4653150手，较上日跌3.83%，较上周跌1.43%；白银TD为3346130手，较上日跌0.42%，较上周涨5.33% [4] - 库存方面，LBMA库存为27818吨，较上周涨2.32%；Comex白银为12914吨，较上日跌0.00%，较上周跌3.24%；沪银为544吨，较上周跌12.02%；白银为506吨，较上周无变化；显性库存总计为41819吨，较上日跌0.09%，较上周跌1.13% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价为2627.10美元/盎司，较上日涨5.98%，较上周涨8.75%；伦敦铂为2507.00美元/盎司，较上日涨0.20%，较上周涨5.07% [7] - 国内价格方面，铂主力收盘价为685.90元/克，较上日涨8.21%，较上周涨12.43%；铂金收盘价为681.50元/克，较上日涨9.14%，较上周涨13.12% [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约为66423手，较上日跌0.51%，较上周涨0.26% [7] - 库存方面，NYMEX铂金总计为21吨，较上日跌1.46%，较上周涨4.94% [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价为1945.50美元/盎司，较上日涨3.79%，较上周涨4.29%；伦敦钯为1850.00美元/盎司，较上日涨2.35%，较上周涨2.44% [9] - 国内价格方面，钯主力收盘价为497.95元/克，较上日涨2.94%，较上周涨6.09% [9] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约为17998手，较上日跌0.22%，较上周跌2.15% [9] - 库存方面，NYMEX钯金总计为7吨，较上日无变化，较上周涨2.54% [9] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限为3.75%，较上次降0.25%；贴现利率为3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率为3.65%，较上次降0.25%；总资产为66354.43亿美元，较上日涨0.00% [10] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率为2.46%，较上日跌1.99%，较上周跌1.60%；美元指数为97.04，较上日跌0.47%，较上周跌2.02%；美债利差（3月 - 10年）为0.14，较上日涨27.27%，较上周涨87.50%；美债利差（2年 - 10年）为 - 0.57，较上日涨5.56%，较上周跌5.00%；美欧利差（十债收益率）为1.49，较上日跌1.33%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）为2.91，较上日跌0.52%，较上周跌0.17% [10] - 美国通胀方面，CPI同比为2.70%，较上次无变化；CPI环比为0.00%，较上次降0.30%；核心CPI同比为2.60%，较上次无变化；核心CPI环比为0.00%，较上次降0.30%；PCE物价指数同比为2.77%，较上次涨0.09%；核心PCE物价指数同比为2.79%，较上次涨0.06%；美国密歇根大学1年通胀预期为4.00%，较上次降0.20%；美国密歇根大学5年通胀预期为3.30%，较上次涨0.10% [10] - 美国经济增长方面，GDP年化同比为2.40%，较上次涨0.40%；GDP年化环比为4.40%，较上次涨0.60%；失业率为4.40%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化为5.00万，较上次降0.06万；劳动参与率为62.10%，较上次降0.30%；平均时薪增速为3.80%，较上次涨0.20% [10] - 美国劳动力市场方面，每周工时为34.20小时，较上次降0.10小时；ADP就业人数为4.10万，较上次涨7.00万；当周初请失业金人数为20.00万，较上次涨0.10万；职位空缺数为672.80万，较上次降121.90万；挑战者企业裁员人数为3.56万，较上次降3.58万 [10] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数为37.00，较上日降2.00，降5.13%；成屋销售为435.00万套，较上日涨24.00万套，涨5.84%；新屋销售为57.00万套，较上日无变化；新屋开工为106.10万套，较上日无变化 [10] - 美国消费方面，零售额同比为3.09%，较上次降0.79%；零售额环比为 - 0.10%，较上次降0.14%；个人消费支出同比为5.40%，较上次涨0.08%；个人消费支出环比为0.51%，较上次涨0.05%；个人储蓄占可支配比重为3.50%，较上次降0.20% [10][12] - 美国工业方面，工业生产指数同比为1.99%，较上次降0.69%；工业生产指数环比为0.37%，较上次降0.06%；产能利用率为76.26%，较上次涨0.19%；耐用品新增订单为783.93亿美元，较上次无变化；耐用品新增订单同比为5.42%，较上次无变化 [12] - 美国贸易方面，出口同比为 - 30.01%，较上次降1.43%；出口环比为1.14%，较上次涨4.38%；进口同比为 - 28.69%，较上次降9.61%；进口环比为8.71%，较上次涨9.72%；贸易差额为 - 2.94百亿美元，较上次无变化 [12] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数为47.90，较上日降0.30；ISM服务业PMI指数为54.40，较上日涨1.80；Markit制造业PMI指数为0.00，较上日无变化；Markit服务业PMI指数为0.00，较上日无变化；密歇根大学消费者信心指数为56.40，较上日涨5.40；中小企业乐观指数为99.50，较上日涨0.50；美国投资者信心指数为13.20，较上日涨9.20 [12] - 央行黄金储备方面，中国为2306.32吨，较上日涨1.87吨，涨0.08%；美国为8133.46吨，较上日无变化；世界为36362.76吨，较上日无变化 [12] - IMF外储占比方面，美元为56.32%，较上日降1.46%，降2.53%；欧元为21.13%，较上日涨1.12%，涨5.61%；人民币为2.12%，较上日降0.00%，降0.03%；全球为25.94%，较上日涨0.90%，涨3.58% [12] - 黄金/外储方面，中国为8.34%，较上日涨0.33%，涨4.06%；美国为81.98%，较上日涨0.88%，涨1.08% [12] - 地缘政治风险指数为67.15，较上日降36.10，降34.97%；VIX指数为16.15，较上日涨0.06，涨0.37%；CRB商品指数为315.11，较上日涨2.87，涨0.92%；离岸人民币为6.9516，较上日无变化，较上周降0.0045，降0.06% [12] 美联储最新利率预期 - 根据芝商所FedWatch工具，2026年1月28日利率区间在325 - 350的概率为2.8%，350 - 375的概率为97.2%；2026年3月18日利率区间在325 - 350的概率为15.5%，350 - 375的概率为84.2%；后续各时间点不同利率区间均有相应概率分布 [13][14]

市场情绪与资金流向 - 全球市场情绪趋于谨慎 资金配置明显向防御型资产倾斜[1] - 现货黄金连续第八个交易日刷新历史高点 在避险需求与利率预期支撑下维持高位运行[1] - 尽管美元出现技术性反弹 但并未改变资金流向的整体结构[1] 核心驱动因素 - 美国政策不确定性 美联储独立性争议以及地缘局势走向的担忧是当前黄金定价体系中的核心驱动因素[1] - 美国总统特朗普在外交与贸易层面的密集表态 放大全球政治与贸易格局的不确定性[1] - 有关格陵兰岛主权问题的言论引发美国与北约盟友分歧 俄乌冲突未缓和使地缘政治风险溢价持续存在[1] - 特朗普针对加拿大的贸易指控与关税威胁 重新激发市场对贸易摩擦升级的警惕[1] - 在多重不确定性叠加环境下 黄金再次成为资金回避风险的重要承接方向[1] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将在本次会议上维持利率水平不变[2] - 芝商所数据显示本次会议降息概率处于低位[2] - 在2025年下半年连续三次降息后 联邦基金利率目标区间已降至3.5%至3.75% 接近官员普遍认可的中性区间[2] - 近期多位美联储官员强调当前政策立场具备足够灵活性 短期内更倾向于观察经济数据变化[2] - 围绕美联储内部立场分化 特朗普可能提前公布下一任主席人选 以及白宫持续向货币政策施压的背景 使市场对政策沟通不确定性的评估明显上升[2] - 这种政策沟通不确定性本身正在被市场计入黄金的风险溢价之中[2] 机构观点与市场结构 - 在金价站稳5200美元关口后 部分机构开始提示运行节奏的变化[3] - 盛宝银行指出当前黄金上涨更多反映的是对财政扩张预期 美元偏弱以及地缘政治不确定性的综合定价 而非单一事件推动[3] - 该机构认为在中期逻辑尚未被破坏的前提下 黄金更可能通过高位震荡的方式消化此前涨幅 而非出现明显回撤[3] - 从结构上看 各国央行潜在的购金需求以及全球资产配置再平衡趋势 仍为金价提供中长期支撑[3] - 机构对白银的态度明显更为谨慎 在年内涨幅显著扩大的背景下 白银的投机属性与波动性同步上升 部分工业需求受到抑制 金银之间的结构性分化正在扩大[3] 市场展望 - 黄金市场正运行在多重不确定性交织的环境中[3] - 地缘政治风险尚未消退 美国政策走向与美联储独立性问题持续发酵 使避险需求维持在相对高位[3] - 即将公布的美联储利率决议及政策沟通 将成为短期内影响金价运行节奏的关键变量[3] - 在趋势逻辑尚未被破坏的背景下 金价更可能通过时间换空间的方式完成调整 高位波动与结构性分化或成为阶段性特征[3] - 对于市场而言 政策信号的边际变化 仍将主导下一阶段黄金的定价方向[3]

市场表现 - 纽约期金突破5300美元/盎司，现货黄金触及5270美元/盎司，续创历史新高 WTI与布伦特原油期货双双上涨 [1] - 黄金ETF易方达(159934)大涨3.19%创历史新高，年内涨21.37%，近3年涨超175% 化工行业ETF易方达(516570)涨2.87% [1] 驱动因素：美元与流动性 - 美元指数跌至95.77，为近四年最低水平，年初以来下跌2.6% 彭博美元现货指数与美元指数均创下去年4月以来最大四日跌幅 [5][6] - 美元贬值直接利多以美元计价的大宗商品，如黄金、白银、原油 同时提升其他货币的购买力，支持央行购金等行为 [8][9] - 长期结构性因素如美联储独立性、预算赤字扩大、财政挥霍担忧及政治两极分化对美元构成下行压力 [6] 驱动因素：地缘政治与供应 - 美军航母打击群部署至中东，伊朗监控霍尔木兹海峡 约三分之一海运原油贸易途经该海峡，波罗的海干散货指数(BDI)因此大涨12.30% [9] - 美国强冬季风暴导致石油日产量减少200万桶，约占全国产量的15%，推高油价 [9] - OPEC+预计下个月维持原油产量不变，以应对供应过剩及地缘政治风险 [9] 资金流向：黄金 - 全球央行已连续4年净增持黄金储备超过1000吨，趋势在2026年未改 波兰央行批准购买多达150吨黄金的计划 [11] - 过去8周黄金ETF持续资金净流入，共增持93吨，总持仓量达3120吨，较一年前增加500吨 [12] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares (GLD)在2026年初金价冲高期间吸引约32亿美元资金流入 [12] - 截至2026年1月14日，中国境内所有黄金相关商品ETF总规模达2628.61亿元，自2025年以来合计净申购1182.27亿元 黄金ETF易方达(159934)规模450.87亿元创历史新高，近5日资金净流入20.79亿元 [12] 资金流向：石油化工 - 化工行业ETF易方达(516570)最近5个交易日日资金净流入额超2.26亿元 [15] - 德意志银行将2026年布伦特原油价格预测上调至61.50美元/桶，预期下半年供应过剩幅度将收窄，市场可能趋于平衡甚至短缺 [14] - 以MDI为例，国内地产政策托底、消费品以旧换新等内需刺激政策推动下游家电、汽车、建筑保温需求筑底回暖，产品价格从低谷稳步回升 [14] 前景展望：黄金与地缘 - 2026年初地缘局势紧张，包括美国与委内瑞拉、伊朗、朝鲜等问题，带来巨大不确定性，持续增加资金避险需求，支撑黄金价格 [17] - 地缘紧张局势继续推高油价 [17] 前景展望：美元与宏观 - 美国政府巨大的债务使美元难以维持强势 美联储降息及特朗普政策加剧美元弱势，强化黄金的美元替代功能，并增加各国大宗商品购买力 [18] 前景展望：化工行业周期 - 化工行业2023-24年产能释放高峰期已过 2025年下半年开始，产能释放高峰进入尾声 [19] - 化工行业资本开支增速在2025年上半年已转为负增长(-2.4%)，库存持续降低，预示2026-2027年行业新增供给将非常有限 [19] - 部分高耗能子行业受“反内卷”政策推动强制退出 [20] - 需求方面迎来新增长动力，如电动车、AI数据中心 自2025年第四季度起，部分供需格局好的细分产品价格已领先反弹，市场预期2026年一季度起部分企业季度环比业绩将显著改善 [21] - 以中证石化产业指数为例，估值整体仍处于过去10年低位 [22] 投资工具 - 黄金ETF易方达(159934)底层资产为上海黄金交易所实物黄金持有凭证，一手(100份)对应1克真金，支持T+0交易 并提供联接基金(A/C：000307/002963) [26] - 化工行业ETF易方达(516570)跟踪中证石化产业指数，囊括石油石化、基础化工产业龙头公司，如前十大权重股万华化学(权重10.62%)、中国石油(8.70%)、中国石化(6.64%)等 该ETF综合费率0.2%/年，显著低于同类产品，并提供联接基金(A:020104, C:020105) [26][27]

经济困境引发各地抗议，逐步升级为伊朗全国大规模骚乱，伤亡人数是过往动荡之最。去年11月开始， 伊朗多地因物价上涨、货币贬值等问题发生抗议，随后扩散至全境并出现暴力骚乱和大规模伤亡，期间 全面断网8天。1月下旬局势趋于缓和。1月21日伊朗官方称近期骚乱事件导致3117人死亡。 地缘冲突风险仍存。1月22日特朗普表示美国"大型舰队"正驶向伊朗周边。 从经济地理位置看，伊朗对霍尔木兹海峡具有强大控制力。霍尔木兹海峡是全球能源贸易的咽喉要道， 流经该海峡的石油和其他液体燃料贸易量约占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约27%，流经该海 峡的LNG贸易量约占全球LNG贸易量的20%，约占全球天然气贸易量的9%。 二、伊朗的主要自然资源 1、石油：全球探明原油储量第三，目前日产量约320万桶/日，出口量约180万桶/日。伊朗探明原油储 量约2000亿桶，仅次于委内瑞拉和沙特。2025年下半年，伊朗原油日产量约占全球的3.2%，出口量约 占全球总出口的4.1%。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 一瑜中的 文：华创证券首席经济学家 张瑜 报告摘要 伊朗骚乱似有平息，但"灰犀牛"的地 ...

黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金价格于1月27日亚市盘中突破5200美元/盎司大关，创下历史新高 [1] - 现货黄金价格在1月27日收涨3.41%，报5179.40美元/盎司，盘中最高触及5190.20美元，大幅刷新历史纪录高点 [2] - 黄金价格在上一交易日暴涨3.4%，创下自4月以来的最大单日涨幅 [4] - 今年以来黄金累计涨幅超过19%，延续了2025年已大涨64%的创纪录涨势 [2][4] - 美元指数下跌，盘中触及95.57的四年低点，其持续贬值成为以美元计价的黄金价格上涨的直接催化剂 [5][8] - 市场强烈预期美联储年内还将至少再降息两次，这一押注压制美元多头情绪 [6] - 投资者因全球经济和地缘政治不确定性持续发酵而涌向黄金这一传统避险资产 [2] - 中东地区紧张局势升级、俄乌冲突长期僵持等地缘政治风险加剧，导致避险资金源源不断流入黄金 [4] - 美国贸易政策的不确定性，例如对加拿大和韩国关税的威胁，动摇了美元信用，间接强化了黄金作为非美元资产的避险地位 [5] 白银及其他贵金属市场 - 现货白银价格在1月27日大涨8.39%，报112.32美元/盎司，重回110关口上方 [2] - 现货白银在周一创下117.69美元的历史新高 [8] - 今年以来白银涨幅已超过55%，继去年146%的惊人表现后，继续领跑贵金属板块 [8] - 白银涨势既受益于作为黄金“姊妹资产”的避险资金流入，也反映出投资者对工业金属需求的乐观预期 [8] 原油市场表现与驱动因素 - WTI原油收涨2.84%，报62.65美元/桶；布伦特原油收涨2.61%，报66.53美元/桶 [9] - 油价上涨核心因素来自中东局势，美国加强在伊朗附近军事存在的表态显著抬升了市场对潜在供应风险的担忧 [9] - 一场冬季风暴导致美国原油产量锐减，是推动油价跳涨近3%的因素之一 [9] - 哈萨克斯坦原油出口受阻令欧洲市场供应趋紧 [9] - 美国石油协会数据显示，1月23日当周美国原油库存下降25万桶，降幅超过市场预期的70万桶 [11] - 当前油价上涨更多体现为风险定价的回归，中期来看全球供应偏宽松的逻辑并未消失，OPEC+大概率维持既定产量策略 [11] 宏观经济与政策环境 - 市场焦点集中在美联储FOMC会议结果及鲍威尔表态，普遍预计利率将维持在3.50%至3.75%不变 [8] - 特朗普对美联储主席鲍威尔的刑事调查以及公开施压要求降息，让央行独立性问题再度浮上台面 [8] - 特朗普关于不担心美元贬值甚至可让其像“悠悠球”一样涨跌的言论，对美元信任造成破坏 [5]

2026年1月28日，贵金属市场延续强势表现，黄金、白银价格维持高位震荡，成为全球金融市场焦点。 伦敦现货黄金站稳5100美元/盎司上方，部分时段触及5200美元/盎司关口，伦敦银现价格逼近117美元/ 盎司关口，年内累计涨幅已超60%，延续了2025年以来的强劲涨势。这场行情并非单一因素驱动，而是 地缘政治风险集中发酵、政策预期宽松、供需结构性失衡多重逻辑共振的结果，美元波动仅为辅助变 量，背后更有坚实的基本面与资金面支撑，展现出鲜明的避险与资产配置属性。 图源新浪财经 美元短期波动对贵金属行情仅起到边际催化作用，其影响远弱于地缘风险与政策预期。当地时间1月27 日，特朗普公开对美元贬值态势表达认可，推动美元指数创下近四年新低，但这一走势更多是市场对其 政策不确定性的被动反应，而非贵金属上涨的核心逻辑。英国皇家伦敦资产管理公司跨资产投资主管特 雷弗·格里瑟姆指出，黄金与美元的反向波动，本质是市场对特朗普"混乱、即兴式"政策的疑虑投射， 资金真正追求的并非美元走弱带来的价差收益，而是贵金属在动荡环境中的避险与保值功能。相较于美 元波动，全球地缘局势的持续紧张与政策框架的不确定性，才是驱动资金涌入贵金属市场的核 ...

公司股价表现 - 安东油田服务股价单日上涨13.39%，报1.27港元，成交额3979.61万港元 [1] - 公司股价月内累计涨幅已超过60% [1] 行业与市场驱动因素 - 美国空军将在中东进行战备演习，伊朗局势紧张预期升级 [1] - 市场担忧伊朗原油、油品及部分化工品供应中断风险，美伊地缘扰动提高溢价与避险需求 [1] - 国际原油价格走高，原油及油品短期波动显著提升 [1] 公司新增订单情况 - 2025年第四季度，公司在伊拉克市场中标油田运维服务、储能改造技术服务、压裂泵送技术服务等项目，新增订单达11.67亿元 [1] - 由于去年同期中标5年期大型一体化服务项目导致基数较高，公司在伊拉克市场季度新增订单同比下降30.5% [1] - 在其它海外市场，公司中标多个大型订单，包括修井服务、泥浆服务、生产设备设施服务等，新增订单同比增长525.8% [1]

黄金市场行情与驱动因素 - 当前金价牛市趋势已进入加速阶段，年初至今累计涨幅已超17%，突破5000美元关键关口后，在5050-5100美元区间强势横盘蓄力 [1][9] - 驱动行情的核心逻辑包括：地缘政治风险（特朗普政府对韩国加征关税、中东局势升级、俄乌谈判不确定性）推升避险情绪；全球央行购金与ETF资金流入形成双轮驱动，2026年央行购金量预计升至950公吨；市场对美联储年内降息的预期未改，美元指数走弱与实际利率下行提升黄金吸引力 [1][9] - 美联储利率决议是本周关键节点，市场普遍预期维持3.50%-3.75%利率不变，决议前市场预计高位震荡，决议后若出现预期差可能触发调整，但被视为牛市中的阶段性回撤 [2][9] 黄金技术分析与交易策略 - 技术面显示，周线级别突破上升三角形形态后，量度涨幅目标指向5300-5400美元区间；日线MACD金叉延续，多头动能尚未衰竭；短期目标看向5200美元 [3][10] - 价格波动（如冲高至5111美元后回落至5000美元下方，又快速反弹）被解读为获利了结与杠杆资金调仓导致的健康调整，而非趋势反转 [3][10] - 今日短线交易策略以回调做多为主，建议在5110-5120美元区间尝试做多，上方目标先看5160-5180美元，突破后看向5200美元；上方阻力关注5190-5210美元，下方支撑关注5140-5120美元 [3][4][10][11] 原油市场行情与驱动因素 - 美原油交投于62.60美元/桶附近，油价周二上涨近3%；西得州中质原油（WTI）价格在亚洲交易时段交投于60.50美元/桶附近，此前一个交易日录得逾0.50%的跌幅 [5][12] - 供应端不确定性形成支撑：美国主要产油区遭遇冬季风暴冲击，原油日产量一度减少多达200万桶；中东紧张局势持续产生影响 [5][12] - 市场处于基本面支撑与供应恢复预期相互抵消阶段，哈萨克斯坦产量及出口逐步恢复使市场对持续供应偏紧的判断趋于谨慎 [5][12] 原油技术分析与交易策略 - 日线图级别显示，油价突破均线系统并受到依托，中期客观趋势方向看涨，但中期第一阻力位62.60美元尚未突破，上行仍在宽幅区间内波动 [6][13] - 短线（1H）走势冲高至61.70美元后受阻下落，油价下穿均线系统，MACD指标正下穿零轴，空头动能转强，预计日内走势将进一步下落 [6][13] - 今日操作思路建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注64.0-65.0美元，下方短期支撑关注61.0-60.0美元 [6][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年贵金属整体支撑较强，长期做多逻辑不变，黄金、白银建议长线持有；铜短期高位震荡，中长期供需逻辑未逆转，建议多单移动止盈，中长期看好；锌短期反弹，建议多单持有并逢高止盈；铅价短期承压；锡价短期冲高回落；铝价短期反弹承压，建议止盈观望；镍价短期反弹承压，建议止盈观望；工业硅可逢低做多；多晶硅谨慎参与；碳酸锂谨慎看涨，多单谨慎持有[1][3][6] 各品种总结 金银 - 盘面表现：不确定性因素增加，金银继续涨，国内黄金短期支撑在1085，白银支撑在25000 [2][3] - 产业逻辑：美元大跌，美国政府关门风险陡增、美联储主席候选人一波三折，伊朗局势紧张，欧美地缘问题反复，多基金撤离美元资产，流动性风险偏好尚可，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变；白银短期波动率较大，自身逻辑让位于黄金带来的避险属性，全年来看交割交易等持续，长期降息、供需缺口连续5年，全球大财政均对白银长期有利 [1] - 策略推荐：2026年贵金属整体支撑强，长期做多逻辑不变，短期警惕风险，关注库存变化、交易所保证金调整、金银比价极端化修复等风险指标 [3] 铜 - 盘面表现：沪铜高位承压，短期高位震荡，隔夜测试10万关口支撑 [4][5][6] - 产业逻辑：日本铜冶炼厂2026年TC/RC谈判承压，智利推迟铜产量峰值，短中期供给持续承压；全球铜精矿供应紧张和绿色铜需求方兴未艾，对铜下方提供支撑；国内社会库存小幅去化，COMEX铜库存延续累库，企业节前刚需补库 [5] - 策略推荐：建议多单移动止盈落袋，中长期看好；短期沪铜关注区间【100000，104000】元/吨，伦铜关注区间【12800，13300】美元/吨 [6] 锌 - 盘面表现：沪锌区间震荡，短期锌价围绕2万5关口窄幅震荡 [7][8][9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，国内部分新建矿山产量释放不确定，北方矿山季节性停产减产，海外锌冶炼厂开工疲软，12月中国精炼锌产量环比降低；镀锌等企业周度开工上升，中下游加工企业积极节前补库，淡季国内库存去化超预期，但需警惕春节假期临近消费走弱 [8] - 策略推荐：建议多单持有，逐渐逢高移动止盈；企业卖出套保积极布局；沪锌关注区间【24800，25500】，伦锌关注区间【3300，3400】美元/吨 [9] 铝 - 盘面表现：铝价反弹承压，氧化铝反弹回升走势 [10][11] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，北方新建电解铝项目投产，铝日均产量增长，1月电解铝锭和铝棒库存增加，需求端下游加工龙头企业开工率环比回升但行业分化；氧化铝方面，海外铝土矿市场供应充裕，国内氧化铝厂铝土矿绝对库存高位，开工率约79.97%，库存环比小幅下降但整体供应充裕，市场过剩延续 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【23200 - 25200】 [13] 镍 - 盘面表现：镍价承压回落，不锈钢回落走势 [14][15] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼大幅下调镍矿产量目标且供应扰动事件频发，国内纯镍社会库存累库，弱现实压力仍存；不锈钢方面，下游终端消费处于季节性淡季，1月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅回升，市场处于消费淡季但1月不锈钢厂排产计划或小幅走高 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【135000 - 153000】 [17] 碳酸锂 - 盘面表现：主力合约LC2605低开高走，尾盘翻红，收复17万整数关口 [18] - 产业逻辑：国内锂盐厂开工率和产量双双下滑，云母采矿证问题强化供应偏紧预期；需求端临近春节下游或将备货，出口退税政策调整推动材料厂淡季不淡，磷酸铁锂产量重回上行趋势，总库存连续2周去化，下游备库未完成，将维持偏强运行 [19] - 策略推荐：多单持有【17500 - 186000】 [20]