报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为C珠城，所属行业为电子元件，接待时间是2026年4月2日，上市公司接待人员包括董事长、总经理张建春等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与珠城科技(301280)2025年度网上业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 投资者建议公司向光通讯和数据中心及AI服务器连接线开拓业务，通过收购快速介入并做大做强，包括开拓海外市场，公司表示感谢建议 [23][24] - 投资者询问2026年是否继续现金分红和资本公积转增，公司称将基于实际情况审慎制定并执行分红政策 [24] - 新能源连接器生产线预计2026年内完成建设，具体投产进度及效益以公告为准 [26] - 公司计划在保持内驱增长基础上增强外拓能力，围绕核心业务在合适时机对同行业或相关行业企业进行收购等 [26] - 2026年第一季度经营业绩情况留意4月29日披露的定期报告 [27] - 公司专注电子连接器，产品主要应用于消费类家电，未来重点发展方向为汽车、新能源、工业、通讯领域 [27][28] - 针对铜价波动，公司与大部分客户签价格联动协议，通过稳定采购价格、提高原材料利用率等对冲影响 [29] - 公司在佛山设立佛山珠城智联科技有限公司布局工业机器人及人形机器人等领域连接器产品，与优必选有样品订单处于验证阶段，已取得库卡机器人供应商代码并批量供货 [29] - 公司本次回购股份用于股权激励或员工持股计划，价格不超过85.22元/股，资金不低于5000万元且不超过10000万元，实施期限为董事会审议通过后12个月 [29][30] - 公司所属下游行业有季节性波动，三季度为销售淡季，四季度至春节为销售旺季 [30]

投资评级与核心观点 - 报告对浙江荣泰维持“买入”评级 [2] - 核心观点：公司作为新能源云母材料赛道龙头，护城河牢固，人形机器人业务打开成长空间 [2] 业绩与财务预测 - 2025年公司实现营业收入13.8亿元，同比增长21%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长21% [4] - 2025年销售毛利率为34.9%，同比提升0.3个百分点；销售净利率为20.5%，同比提升0.2个百分点 [4] - 预计公司2026-2028年营收为19.6亿元、29.7亿元、45.1亿元，年复合增长率达49% [2] - 预计公司2026-2028年归母净利润为4.1亿元、6.1亿元、8.5亿元，年复合增长率达45% [2] - 对应2026-2028年预测市盈率分别为64倍、42倍、30倍 [2] - 2026年预测每股收益为1.12元，2027年为1.69元，2028年为2.35元 [5] - 2026年预测净资产收益率为17.56%，2027年为22.32%，2028年为25.52% [5] 主营业务分析 - 云母复合材料及相关产品业务2025年实现收入12.7亿元，毛利率达34% [4] - 公司在全球新能源汽车云母产品市场市占率稳居第一，达22.6% [4] - 客户覆盖全球前五名新能源汽车制造商中的三家、全球前五名动力电池供应商中的四家 [4] - 精密结构件及相关产品业务2025年实现收入0.9亿元，毛利率高达47% [4] - 公司通过收购狄兹精密51%股权切入人形机器人核心传动赛道 [4] 人形机器人业务布局与竞争力 - 公司高度重视人形机器人战略布局，收购高端精密微型丝杠领先企业狄兹精密51%股权和微型减速器传动模组领军厂商金力传动15%股权 [4] - 产品性能对标细分领域国际龙头，并成立了全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司 [4] - 已与国内外众多人形机器人厂商开展业务合作，预计订单及定点进展顺利 [4] - 作为特斯拉新能源汽车热失控防护绝缘件核心供应商，合作历史超十年，依托此基础有望快速切入车端大客户人形机器人供应链 [4] - 积极推进泰国生产基地建设，计划2026年实现机器人相关产品稳定生产供货，以就近配套国际客户海外产能 [4] - 公司筹划发行H股，招股说明书披露了机器人产品布局，包括滚珠/行星滚柱丝杠、行星滚柱电动缸、微型驱动器、空心杯电机、无框力矩电机、减速器等 [4] 估值比较 - 2026年可比公司平均市盈率为86倍 [6] - 浙江荣泰2026年预测市盈率为64倍，低于行业平均水平 [6]

公司基本情况与财务数据 - 截至2026年3月31日，公司股东总数为24,606户 [2] - 截至2025年12月底，公司拥有生产员工839人，技术员工251人 [10] - 公司拥有发明专利及实用新型专利超200个 [10] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业 [9] 业务布局与核心产品 - 公司主营业务为电动机、发电机定转子铁芯的研发、制造、销售与服务 [8] - 公司产品品种齐全，能够应用于不同种类和型号的电机，覆盖风电、新能源车、机器人、航天航空、工业设备等多个领域 [2][5][7][9] - 公司未来几年业务重点仍是布局和深耕高效电机、新能源、伺服电机三大板块 [7][8] - 公司已具备伺服电机铁芯、自粘结电机铁芯的生产能力 [8][9] - 自粘结电机铁芯目前主要应用于风电发电机铁芯、新能源汽车驱动电机铁芯 [9][10] - 公司与宝钢股份建立了联合实验室，致力于无取向硅钢材料研究、应用研究到电机设计制造等一体化产业链合作 [5] 战略与未来发展 - 公司采取“固本开源”战略，努力将自身由传统制造业打造为高科技企业 [7] - 公司将充分发挥产品优势，加大高端装备、新兴领域产品开发，努力扩大电机铁芯的接单对象和接单范围 [3][8][9] - 公司持续关注能提升自身综合竞争力的协同合作机会（如并购重组），但暂无应披露而未披露的信息 [4] - 公司高度重视投资者关系管理的数字化创新，未来将积极探索视频连线互动等多元化沟通形式 [6] 市场表现与市值管理 - 投资者多次指出公司业绩持续增长但市值长期在20-30亿人民币区间，与基本面不匹配，并质疑公司市值管理 [1][2][3][5][9] - 公司管理层回应，市值受宏观环境、行业周期、市场情绪等多重因素影响，核心目标是做好经营，以持续稳定的业绩回报投资者 [2][9] - 公司表示高度重视市值管理，将通过严格履行信息披露义务、积极与投资者沟通、实施持续稳定的现金分红政策等方式，促进公司投资价值合理反映公司质量 [2][3][5] 投资者问询与公司回应 - 投资者广泛问及公司在人形机器人、军事装备、航空航天等新兴领域的布局、订单、毛利率及技术研发情况 [1][2][3][4][5][7][8] - 公司对具体业务、订单、技术突破及财务细节（如毛利率）等问题，均未提供具体信息，建议投资者关注公司披露的定期报告 [1][2][4][5][6][7][8] - 投资者列举了公司重要客户，如ABB、西门子、比亚迪、金风科技等，并问及公司业绩是否随客户业绩增长而同比上升，公司未提供具体信息 [4]

报告投资评级与核心观点 * 报告未明确给出对行业的整体投资评级，但给出了具体的投资建议和细分领域关注方向 [7] * 报告核心观点：传感器作为机器人“感知-决策-执行”工作流的核心硬件，具备高确定性的增量逻辑和市场溢价，是机器人产业发展的关键支撑 [5]。随着机器人从实验验证走向规模化应用，传感器市场将持续扩展，尤其是在3D视觉、六维力传感器和触觉传感器领域具备显著投资机会 [5][7] 行业概述与市场空间 * 传感器是机器人“感知-决策-执行”任务闭环中的重要底层硬件，负责将物理信号转化为算法处理数据 [10] * 机器人技术路线尚未收敛，但传感器作为感知与控制的基础能力单元，在不同机器人形态中具备高度共通性和高确定性增量 [23] * **全球机器人传感器市场**：根据FactMR预测，市场规模预计将从2026年的28亿美元增长至2036年的79亿美元，十年间复合年增长率约为10.9% [5][27] * **全球机器视觉市场**：根据Grandview Research预测，市场规模2025年将达226.2亿美元，到2030年有望增加至417.4亿美元，2025-2030年复合年增长率为13% [41][42] * **中国机器视觉市场**：根据GGII预测，2028年中国机器视觉市场规模将超385亿元，其中3D视觉2024-2028年复合增速达25.73% [5][41] 感知层：视觉传感器 * **核心地位**：视觉是机器人信息输入的主要通道，3D视觉技术因高精度感知成为标配 [5][29] * **技术路线**：主流3D视觉技术包括结构光、飞行时间法、双目视觉和激光雷达，各有其最佳测量距离和适用场景 [29][30] * **本体厂商方案分化**：一类采用纯视觉+算法增强方案（如特斯拉），另一类采用视觉+深度/激光雷达融合方案（如宇树、智元） [5][33] * **演进方向**：视觉从单纯感知向任务相关感知深化，向算法增强型视觉演进，并与深度传感持续融合优化 [5][35] * **竞争格局**：国际巨头（如康耐视、基恩士）在底层器件层面保持领先，国内厂商（如奥比中光、海康机器人）在3D视觉与全栈解决方案领域快速崛起 [36][40] 执行层：力/触觉传感器 * **六维力传感器** * **功能与配置**：是实现柔顺控制与精密装配的关键，目前主要配置于机器人手腕、脚踝，未来有望配备于灵巧手指尖 [5][45][46] * **技术路线**：主流为应变片式方案，因其能同时实现静态与动态载荷的高精度测量 [49] * **市场增长**：2025年中国六维力传感器在人形机器人领域出货量预计达1.23万台，同比增长510%，市场规模约2.46亿元 [5][61]。GGII预测到2030年，中国人形机器人六维传感器出货量超46万台，市场规模超18亿元 [61] * **成本结构**：材料成本占比约35%，加工成本占30%，标定测试成本占20%，研发占15%，各环节均有较大降本空间 [52] * **竞争格局**：国际企业（如ATI、SCHUNK）技术成熟，国内企业（如蓝点触控、柯力传感）快速崛起，2025年前三季度蓝点触控市场份额达72.6% [55][58] * **触觉传感器** * **发展阶段**：尚处产业化早期，是机器人实现精细操作“最后一公里”的关键 [5][68] * **技术路径**：主要包括柔性阵列式、磁/霍尔阵列式以及光学视触觉三大类，其中视触觉在分辨率与算法结合方面具备优势 [5][68][69] * **市场格局**：目前大部分市场被海外厂商（如Tekscan、GelSight）占据，国内厂商（如帕西尼、汉威科技）正积极布局 [5][72] * **国产化趋势**：根据观研天下数据，2027年中国柔性触觉传感器国产化率将达41% [76] * **全球力传感器市场**：GGII预测，到2030年，全球人形机器人领域力传感器市场规模将达328.06亿元，其中六维力传感器市场规模将达138.40亿元 [5][65][66] 其他辅助传感器 * **惯性测量单元**：是机器人姿态感知的成熟组件，在行走、抗扰动中发挥关键作用，已成为标配 [5][26] * **语音交互传感器**：主要提升服务场景人机交互体验，但非刚需 [5] * **特种传感器**：如温度、气体、红外传感器，面向应急救援、巡检等任务导向场景，目前以定制化项目为主，中长期有望在细分领域渗透 [5] 投资建议与关注标的 * **视觉传感器领域**：特别是3D视觉技术，建议关注海康威视、奥比中光 [7] * **力觉传感器领域**：六维力传感器市场需求将持续提升，建议关注柯力传感、凌云股份、安培龙 [7] * **触觉传感器领域**：将成为高端机器人系统的核心感知模块，建议关注福莱新材、汉威科技 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][5] 报告核心观点 - 公司2025年全年业绩超预期，营收与归母净利润实现稳健增长，主要得益于动力电池及储能下游需求旺盛，结构件主业出货持续增长 [1] - 尽管面临第四季度原材料上涨等不利环境，公司主业盈利能力保持稳健，综合毛利率为23.72%，净利润率为11.51% [1] - 海外产能建设有序推进，匈牙利三期项目扩产稳步进行，美国和泰国基地同步建设，为未来主业增长奠定产能基础，并有助于规避贸易壁垒 [2] - 公司前瞻布局人形机器人第二主业，已构建三大核心产品矩阵，多项硬核产品完成样机开发并进入测试，正与多家客户推进商业化量产，有望成为第二成长曲线 [2] - 分析师预测公司未来三年业绩将持续高增长，2026-2028年归母净利润预计分别为23.63亿元、30.89亿元和37.53亿元 [3][4] 财务业绩与预测总结 - **2025年实际业绩**：实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87% [1][4] - **盈利能力**：2025年综合毛利率为23.72%，较去年下降0.64个百分点；净利润率为11.51%，较去年下降0.69个百分点 [1] - **未来业绩预测**： - 预计2026年营业收入为204.36亿元，同比增长34.33%；归母净利润为23.63亿元，同比增长33.94% [3][4] - 预计2027年营业收入为255.02亿元，同比增长24.79%；归母净利润为30.89亿元，同比增长30.76% [3][4] - 预计2028年营业收入为306.24亿元，同比增长20.08%；归母净利润为37.53亿元，同比增长21.49% [3][4] - **每股收益与估值**： - 预计2026-2028年EPS分别为8.57元、11.20元和13.61元 [3][4] - 当前股价对应2026-2028年PE分别为20.7倍、15.8倍和13.0倍；对应PB分别为3.27倍、2.82倍和2.42倍 [3][4][10] - **其他关键财务指标**：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的13.19%持续提升至2028年的18.40% [4][10] 业务发展总结 - **主业（锂电池精密结构件）**：受益于动力电池及储能需求旺盛，出货持续增长，是公司业绩稳健增长的核心驱动力 [1] - **海外产能扩张**： - 欧洲：匈牙利三期项目扩产稳步推进，产能释放节奏将加快，大圆柱电池产品有望在2025年大规模量产 [2] - 全球：美国和泰国生产基地的建设工作同步推进，海外收入未来将贡献主业增量 [2] - **第二主业（人形机器人）布局**： - 产品方向：已构建“减速器为主的旋转关节、丝杠为主的直线关节及灵巧手”三大核心产品矩阵 [2] - 研发进展：铝钢复合轻量化减速机、薄型/内藏式马达关节模组等硬核产品已完成样机开发并进入测试验证阶段 [2] - 客户与量产：凭借精密制造与成本控制优势，正与多家国内外优质客户对接，推进商业化量产进程 [2] 公司基本信息与市场数据 - **公司简介**：科达利创立于1996年，2017年上市，是锂电池精密结构件和汽车结构件研发制造企业 [6] - **交易数据**（截至报告日期）： - 总市值：488.92亿元 [6] - 流通市值：352.96亿元 [6] - 总股本/流通A股：2.76亿股 [6] - 52周股价区间：99.88元 - 195.7元 [6] - 52周日均换手率：3.04% [6]

报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][5] 报告核心观点 - 公司2025年全年业绩超预期，营收与利润实现稳健增长，主业盈利能力在不利环境下保持稳健 [1] - 海外产能有序推进，为结构件主业提供增量；人形机器人业务前瞻布局，第二成长曲线加速兑现 [2] - 基于对主业及新业务的乐观预期，报告预测公司未来三年（2026-2028年）业绩将保持高速增长 [3][4] 财务表现与业绩回顾 - 2025年实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87% [1] - 全年综合毛利率为23.72%，较去年下降0.64个百分点；净利润率为11.51%，较去年下降0.69个百分点 [1] - 净利润增速低于收入增速，主要受毛利率略有下降、税费补缴、设备报废损失等因素影响 [1] 业务发展与未来展望 - **主业（锂电结构件）**：受益于动力电池及储能下游需求旺盛，主业出货持续增长 [1] - **海外扩张**：稳步推进匈牙利三期项目扩产，欧洲基地产能释放将加快；美国和泰国生产基地建设同步推进，海外收入将贡献主业增量 [2] - **第二曲线（人形机器人）**：已构建减速器、丝杠及灵巧手三大核心方向的产品矩阵，关键产品已完成样机开发并进入测试验证阶段，正与多家客户推进商业化量产 [2] 财务预测 - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为204.36亿元、255.02亿元、306.24亿元，同比增长率分别为34.33%、24.79%、20.08% [4] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为23.63亿元、30.89亿元、37.53亿元，同比增长率分别为33.94%、30.76%、21.49% [3][4] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年EPS分别为8.57元、11.20元、13.61元 [3][4] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为20.7倍、15.8倍、13.0倍 [3] 关键财务指标预测 - **盈利能力**：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的13.19%持续提升至2028年的18.40% [4] - **毛利率与净利率**：预计毛利率将稳定在23.45%-23.73%区间，净利率将从2025年的11.51%提升至2028年的12.27% [4][10] - **偿债能力**：预计资产负债率将维持在40%-42%左右，流动比率保持在2.0以上 [10] 公司基本情况与市场数据 - 公司是锂电池精密结构件和汽车结构件研发制造企业，2017年于深交所上市 [6] - 截至报告日，公司总市值为488.92亿元，流通市值为352.96亿元 [6] - 52周股价区间为99.88元至195.7元 [6]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 核心观点与业绩表现 - **2025年业绩高速增长**：公司2025年收入39.41亿元，同比增长32.4%，归母净利润8.16亿元，同比增长89.3%，扣非归母净利润8.04亿元，同比增长91.2% [1] - **2025年第四季度增长强劲**：25Q4收入11.69亿元，同比增长54.5%，归母净利润2.10亿元，同比增长61.5% [1] - **盈利能力显著提升**：2025年公司毛利率为41.48%，同比提升6.5个百分点，主要得益于高毛利的电动高尔夫球车业务收入占比从2024年的27%提升至2025年的50%，以及海外基地制造效率提升和行业提价 [2] - **费用控制有效**：2025年销售费用率为8.93%，同比下降1.6个百分点，管理费用率为4.03%，同比下降0.3个百分点，研发费用率为3.13%，同比下降1.1个百分点，主要系公司主动控制传统业务的营销费用投放 [2] 业务板块分析 - **电动高尔夫球车业务成为增长支柱**：2025年该业务收入19.6亿元，同比大幅增长141%，收入占比达到50% [3] - **全球化布局优势凸显**：在电动高尔夫球车行业“双反”政策导致中国对美出口重挫的背景下，公司凭借率先布局的越南、美国、泰国的全球化供应体系，实现市场份额提升 [3] - **传统业务收入承压**：电动滑板车&平衡车业务因关税增加后合规成本提升及公司主动控制费用投放而承压 [3] - **全地形车业务平稳，未来可期**：2025年动力出行产品（全地形车）收入9.43亿元，同比增长2%，收入占比24%，整体保持平稳，随着更多大排量产品上市验证，该业务有望放量 [3] 未来展望与盈利预测 - **电动高尔夫球车业务预计保持中高速增长**：公司美国产能仍在爬坡，泰国基地仍在建设，全球化布局优势预计持续体现 [3] - **探索新增长极**：公司布局人形机器人业务，探索新的增长极 [4] - **未来三年盈利预测**：报告维持2026-2027年归母净利润预测为11.83亿元和14.57亿元，新增2028年预测为20.02亿元，对应2026-2028年归母净利润同比增速分别为45.0%、23.2%、37.3% [4] - **估值水平**：基于当前市值，对应2026-2028年的预测市盈率（PE）分别为21倍、17倍和13倍 [4] 财务数据摘要 - **历史及预测营收**：2024年营收29.77亿元，2025年39.41亿元，预测2026-2028年营收分别为53.52亿元、64.88亿元、80.54亿元 [5] - **历史及预测净利润**：2024年归母净利润4.31亿元，2025年8.16亿元，预测2026-2028年归母净利润分别为11.83亿元、14.57亿元、20.02亿元 [5] - **每股收益（EPS）**：2024年为3.93元，2025年为7.49元，预测2026-2028年分别为10.85元、13.36元、18.36元 [5] - **净资产收益率（ROE）**：2024年为13.56%，2025年提升至22.55%，预测2026-2028年分别为25.44%、24.82%、26.40% [5] - **市场数据**：公司总股本1.09亿股，总市值252.89亿元（截至报告时点）[7]

投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，收入与利润高速增长，盈利能力显著提升，主要得益于高毛利的电动高尔夫球车业务占比大幅提升及海外基地制造效率改善 [1][2] - 电动高尔夫球车业务受益于“双反”政策后的行业格局重塑，凭借全球化供应体系实现份额提升和收入高速增长，成为公司主要增长支柱 [3] - 公司全球化产能布局（越南、美国、泰国）优势预计将持续体现，支撑该业务中高速增长，同时公司布局人形机器人业务以探索新增长点 [3][4] 财务表现总结 - **2025年整体业绩**：营业收入39.41亿元，同比增长32.4%；归母净利润8.16亿元，同比增长89.3%；扣非归母净利润8.04亿元，同比增长91.2% [1] - **2025年第四季度业绩**：收入11.69亿元，同比增长54.5%；归母净利润2.10亿元，同比增长61.5% [1] - **盈利能力提升**：2025年毛利率为41.48%，同比提升6.5个百分点，主要因高毛利业务占比提升及制造效率改善；归母净利润率达20.7% [2][14] - **费用控制**：2025年销售费用率为8.93%，同比下降1.6个百分点；管理费用率为4.03%，同比下降0.3个百分点；研发费用率为3.13%，同比下降1.1个百分点，公司主动控制了传统业务的营销费用投放 [2][15] 业务分项总结 - **电动高尔夫球车业务**：2025年收入19.6亿元，同比增长141%，收入占比从2024年的27%大幅提升至50%，成为主要增长支柱 [2][3] - **动力出行产品（全地形车）业务**：2025年收入9.43亿元，同比增长2%，收入占比24%，整体保持平稳，未来随着大排量产品上市验证有望放量 [3] - **传统业务（电动滑板车&平衡车）**：收入承压，主要受关税增加导致合规成本提升及公司主动控制费用投放影响 [3] 未来展望与预测 - **盈利预测**：维持2026-2027年归母净利润预测为11.83亿元和14.57亿元，新增2028年预测为20.02亿元；对应2026-2028年归母净利润同比增速预测分别为45.0%、23.2%、37.3% [4] - **收入预测**：预测2026-2028年营业收入分别为53.52亿元、64.88亿元、80.54亿元 [5] - **估值**：基于2026年4月1日股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为21倍、17倍、13倍 [4][5]

重磅研报：固定收益 - 三月长债震荡调整，期限利差拉大，信用利差收窄，长债偏弱态势源于对通胀压力上升的担忧，而短端因资金持续宽松表现平稳[4] - 二季度债市或持续震荡修复，期限利差有望逐步压降，信用利差或低位震荡，随着资金季节性宽松和银行配置力量恢复，预计债市将继续修复[4] - 建议投资策略为加杠杆、选骑乘、适当拉长久期，预计10年国债利率有望在年中左右降至1.6%-1.7%附近[4] 研究视点：家用电器 - **极米科技**：2025年实现收入34.7亿元，同比+1.85%，归母净利润1.4亿元，同比+19.4%[5]，投影业务毛利率同比+4.21pct至30.8%[6]，海外收入同比+2.53%至11.13亿元[7]，预计2026-2028年归母净利润为2.44/2.84/3.27亿元[8] - **海信视像**：2025年实现收入576.8亿元，归母净利润24.5亿元，同比+9.2%[15]，海外收入同比+4.57%[15]，Mini LED产品收入占比达23%，同比+3pct[16]，预计2026-2028年归母净利润为27.6/30.69/33.41亿元[17] - **绿联科技**：2025年实现收入94.9亿元，同比+53.8%，归母净利润7亿元，同比+52.4%[33]，智能存储类业务2025年同比增速达213.2%[34]，境外收入同比增长64.27%[35]，预计2026-2028年归母净利润为10.52/15.18/20.86亿元[36] 研究视点：食品饮料 - **第一太平**：2025年实现营业收入102.325亿美元，同比+1.7%，母公司拥有人应占溢利6.61亿美元，同比+10.1%[9]，预计2026-2028年归母净利润为7.12/7.60/8.25亿美元[9] - **会稽山**：2025年实现营业收入18.22亿元，同比+11.68%，归母净利润2.45亿元，同比+24.70%[13]，公司坚持高端化、年轻化战略[14]，预计2026-2028年归母净利润同比+13.6%/+13.9%/+12.3%至2.78/3.17/3.56亿元[14] 研究视点：汽车 - **三花智控**：2025年实现收入310亿元，同比+11%，归母净利润40.6亿元，同比+31%[10]，汽车业务收入124亿元，同比+9%[10]，归母净利率同比+2.0pct至13.1%[11]，战略布局人形机器人，拟投资不低于38亿元建设研发及生产基地[11]，预计2026-2028年归母净利润分别为48/56/65亿元[12] - **伯特利**：2025年实现收入120亿元，同比+21%，归母净利润13.1亿元，同比+8%[30]，智能电控产品销量703万套，同比增长35%[30]，2025年新增定点项目预计年化收入95亿元，同比增长45%[31]，积极布局机器人关节模组等关键零部件[32]，预计2026-2028年归母净利润分别为16/20/24亿元[32] 研究视点：交通运输 - **极兔速递**：2025年收入121.58亿美元，同比+18.5%，经调整净利润4.25亿美元，同比+112.3%[19]，预计2026-2028年经调整净利润分别为7.08/9.28/11.98亿美元[20] - **顺丰同城**：作为第三方即时配送龙头，对外开拓客户提升市占率，对内依托顺丰集团协同效应[23]，预计2026-2028年经调整净利润为5.3/7.5/9.7亿元[23] - **顺丰控股**：2025Q4归母净利28.1亿元，同比+10.0%，超出市场预期[25]，经营拐点已现，预计2026-2028年归母净利润分别123.29/137.71/154.08亿元[26] 研究视点：社会服务与传媒 - **古茗**：2025年实现收入129.1亿元，同比增长46.9%，经调整净利润25.7亿元，同比增长66.9%[28]，预计2026-2028年收入为164.4/200.1/232.5亿元，经调整净利润为32.8/39.3/45.4亿元[28] - **吉比特**：四季度业绩符合预期，老产品生命力强，叠加新品大年，利润如期释放，后续关注成熟产品的跨区域复制[29] 研究视点：纺织服饰 - **赢家时尚**：2025年公司收入62.9亿元，归母净利润4.0亿元[24]，作为国内中高端女装市场领军企业，预计2026~2028年归母净利润分别为5.0/5.4/5.8亿元[25] 行业表现数据 - 近1年行业表现前五名：通信（+105.7%）、医药生物（+9.1%）、公用事业（+12.7%）、银行（+1.9%）、食品饮料（-10.5%）[2] - 近1月行业表现后五名：有色金属（-17.9%）、国防军工（-17.4%）、钢铁（-14.5%）、综合（-11.4%）、建筑材料（-10.6%）[2]

大会概况 - 第三届中国具身智能与人形机器人产业大会将于2026年4月28日-29日在北京举办，主题为“竞逐具身人形万亿赛道·重塑未来产业新纪元” [2] - 大会旨在搭建政、产、学、研、投、用高端对话平台，以梳理技术、研判趋势、推动场景落地与国产化替代，助力中国在全球产业竞争中抢占先机 [2] - 本届大会预计有30家参展企业，将采用大会论坛、展览展示、颁奖典礼、报告发布、供需对接会、人才招聘会等多元模式 [2][30] 参展企业及产品介绍 (第二批) 坤维（北京）科技有限公司 - 公司成立于2018年，人员规模约200人，是一家致力于高性能力觉传感器研发、生产、销售及售后服务的高新技术企业 [3] - 创始团队全部来自国家航天科研机构，拥有20余年高精准度六维力传感器研发生产经验，掌握力觉测量核心技术并拥有自主知识产权 [3] - 核心产品包括六维力传感器及关节扭矩传感器 [4] 南京因克斯智能科技有限公司 - 公司成立于2022年，专注于机器人动力系统核心技术研发与制造 [7] - 核心技术团队源自南京航空航天大学、华中科技大学等知名院校，自2019年起深耕相关领域，已实现行星关节模组、机器人智能电池及灵巧手等核心产品的自主研发与规模化量产 [7] - 核心产品包括机器人关节模组和灵巧手 [8] 北京灵御智能科技有限公司 - 公司是一家面向具身智能的高精度物理世界数据基础设施提供商，通过自研的灵御TA机器人系列，为行业提供机器人智能演进与场景落地的应用可能与高质量数据 [9] - 公司构建了可规模化部署的数据采集系统，通过亚微秒级硬件同步、毫米级绝对定位和柔性力控能力，稳定采集视觉、力觉及人类操作决策等关键数据 [9] - 核心产品为灵御TA，公司致力于成为物理世界的数据入口，为机器人进入复杂真实任务环境提供持续演进的数据基础设施 [11][10] 浙江强脑科技有限公司 - 公司创立于2015年，是全球非侵入式脑机接口技术领军企业，自2023年底开始延展到具身智能领域，致力于仿生灵巧手的研发和迭代 [13] - 公司是国内首家脑机接口领域“独角兽”，承担、参与多项国家级重点项目，并入选工信部人工智能医疗器械创新任务揭榜优胜单位 [14] - 核心产品为仿生灵巧手Revo2，该产品兼顾仿生轻量、稳定灵巧、高负载等需求，在国内同类灵巧手中处于领先水平 [13][15] 深圳超维传感科技有限公司 - 公司是人形机器人触觉传感领域的开拓者，致力于为智能机器人赋予精准触感 [19] - 公司聚焦行业测量精度低、一致性差、成本高的痛点，凭借四大核心技术，成功研发出革命性的指尖触觉传感器，产品实现了99.8%的精度与99%的一致性 [19] - 旗舰产品包括三大系列：HS-P系列指尖六维力触觉传感器（旗舰款）、HS-M系列指腹触觉传感器（高性价比）、HS-E系列电子皮肤（柔性压感薄膜） [20][21][22] 爱迪斯通（北京）科技有限公司 - 公司成立于2000年，专注3D/VR/AR完整解决方案，引进欧美顶尖虚拟现实、增强现实、动作捕捉、力反馈与多平台技术 [22] - 公司面向航天、航空、汽车、教育、科研等领域，提供高精度动作捕捉、机器人遥操作、拟人动作训练、灵巧手控制等核心方案，服务超2000家重点客户 [22] - 核心产品包括Manus手套和Tesollo灵巧手 [26][28] 产业链企业列举 - 文章末尾列举了工业机器人、服务与特种机器人、人形机器人、具身智能、医疗机器人及上游产业链等领域的众多代表性企业，展示了产业的广泛生态 [37][38][39][40]