这一重构的核心，在于三大支柱的嬗变： 首先，定价的时空曲率已被改变。传统模型运行在"经济周期"的平直时空里，而如今，科技发展曲线 （如算力增长的摩尔定律、算法进步的临界点）以其强大的引力扭曲了这片时空。一家企业的价值不再 仅由它在本周期中的盈利决定，更取决于它在技术曲线上所处的相对位置——其颠覆现有格局的"潜在 能量"成为了估值的新核心。这就解释了为何市场愿意为远未盈利的科技公司支付巨额溢价，本质上是 在为改变未来经济图景的 "时空扭曲期权" 定价。 其次，价值的内涵正从"原子价值"拓展至"比特价值"。旧逻辑植根于物理世界，看重土地、厂房、设备 等可触摸的生产要素。新逻辑则拥抱数字原生，认可数据、算法、算力、网络效应和社区共识这些非物 质性要素本身就是价值源泉。加密货币的市值、AI模型的估值，无不昭示着一个新大陆的发现：当价 值可以被纯粹地编码、传输和共识化，其定价逻辑必然要引入社会学、传播学乃至现象学的全新维度。 最终，风险与收益的古老等式被改写。传统的"高风险高收益"是建立在风险可以被识别、量化并对冲的 信念之上。但在一个由快速迭代的技术、突变的政策和脆弱的全球链接所定义的世界里，我们面对的不 再是 "风 ...

虽然已行至2025年下半段，但中证协最新披露的2024年券商研究业务的情况，从官方统计的视角带来了 研究业务最全的复盘，依然具有参考价值。一是回答了降费之下，"蛋糕"怎么分的趋势；二是回答了行 业人员变动的详情，比如分析师；三是研究业务最新的发展动向，一些行业鲜有聚焦的细节角落。 经过智通财经记者梳理，中证协近万字的分析核心呈现了四个结论。 公募降费主导，机构佣金收入承压。2024年券商研报相关的机构客户佣金收入整体下降，截至2024年 底，机构客户佣金收入198.65亿元，较2023年底的248.68亿元下降22.48%。其中，公募基金公司客户佣 金收入下降50.03亿元，降幅达20.12%，核心原因在于公募降费改革推进。2023年公募平均佣金率为 7.37‰，2024年降至5.19‰；叠加2024年基金股票交易量较2023年下降近10%，双重因素导致公募佣金 收入缩减。 行业集中度提升，头部效应凸显。2024年券商研报业务竞争进一步加剧，行业集中度从人员、收入两方 面呈现提升态势：人员端，分析师人数前30家券商占全行业70.08%，头部券商对分析师资源的吸附能 力增强；收入端，公募佣金分仓前10家券商占比 ...

创新驱动与新质生产力发展 - 东丽区五年来新增国家高新技术企业226家，专精特新企业达到133家 [1] - 技术合同交易额达430亿元，研发经费支出占GDP比重为3.9%，位居天津市前列 [1] - “十四五”期间制造业增加值占GDP比重超30%，培育3个百亿级产业链 [1] - 新材料产业集群产值接近500亿元，战略性新兴产业占规上工业比重达30.8% [1] - 围绕龙头企业培育航空航天产业，产业链产值同比2022年增长60% [1] - 成立低空经济产业联盟，设立5亿元专项引导基金，237项科技成果完成转化 [1] - 天开东丽园已吸引202家科技型企业入驻，聚焦低空经济、航空航天等产业 [1] 传统产业转型升级 - 33个项目争取国债资金12.4亿元，带动企业在智能化改造、节能降碳等领域投资近百亿元 [2] - 近三年来培育推动“智改数转”项目85个，赋能传统产业转型升级 [2] - 天钢、钢管公司等12家企业获评国家级绿色工厂 [2] - 平高智能电气、置信电气获评全国卓越级智能工厂，引领区内企业升级 [2] 区域协同与资源引进 - 东丽区精准承接北京新质生产力资源，与清华大学、中国科学院等机构合作 [2] - 引进优质项目122个，协议投资额超400亿元 [2]

税收是经济"晴雨表"，最新的税收大数据折射今年中国新兴产业发展活跃。 中国战略性新兴产业保持较快发展，新质生产力加快培育 10月17日，第一财经从税务总局了解到，随着我国加快实施"人工智能+"行动，增值税发票数据显示， 前三季度，集成电路制造、机器人制造、无人机制造销售收入同比分别增长17%、21.7%和69.8%，新兴 产业持续发展壮大。 中国目前是全球第一大机器人生产国。根据官媒披露数据，中国工业机器人产量由2015年的3.3万套增 长至2024年的55.6万套，服务机器人产量为1051.9万套，同比增长34.3%。 今年机器人产业继续保持快速增长势头。"今年上半年，我个人感觉整个机器人行业非常火爆，再加上 相关政策的支持，相关整机厂商及零部件厂商，平均每家企业至少有将近50%-100%的增长，这对整个 行业来说都是非常少见的一件事情，这意味着需求端拉动了整个行业的发展。"宇树科技创始人王兴兴 在8月份举办的2025世界机器人大会的论坛上表示。 而随着近些年低空经济火爆，无人机产业也快速发展。 比如，深圳作为无人机之都，拥有上中下游全产业链，整机制造及链上企业2000多家，产值超过1000亿 元，占有全球 ...

10月15日，湖北省生物制造产业科产融合对接活动在湖北大学举行。该活动由湖北省经济和信息化厅主 办，湖北大学承办，湖北合成生物产业技术创新联合体、湖北大学生命科学学院协办，旨在加强高校、 科研院所与企业深度交流对接，搭建产学研用协同创新平台，形成具有核心竞争力的生物制造产业集 群。 现场通过视频形式发布展示了湖北省入选的3个国家级生物制造标志性产品、10个省级生物制造标志性 产品，以及本次活动征集的高校创新成果和企业技术需求。省经信厅消费品工业处解读了《关于进一步 推动食品工业转型发展的实施方案(2025-2027年)》。据悉，生物制造标志性产品由工信部面向生物制 药、生物能源、酶制剂等重点领域，征集技术水平先进、经济效益明显、推广价值突出的标志性成果。 现场进行了科产融合对接签约仪式。湖北大学分别与武汉国家生物产业基地建设服务中心等5个地方政 府、产业园区签署校地共建合作协议，与孝感市思创信息技术有限公司等5家企业签署校企共建协议， 先后分4批与湖北三宁化工股份有限公司等16家企业代表进行了校企技术研发合作协议，涉及菌株改 造、酶工程、功能食品、生物材料等多个领域。 生物制造是新质生产力的"绿色引擎"，是全 ...

中证报中证网讯（记者 赵白执南）中国证券报记者10月17日获悉，近日，以"融合与发展：共创财富管 理新价值"为主题的第二届中信财富管理大会在北京举办。本次大会由中信金控指导，中信银行 （601998）、中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚人寿、信银理财主办，吸引公募基金、理 财、保险、全球资管等42家头部机构、200余人参会，共探财富管理行业转型路径与全球配置新机遇。 会上，中信集团董事长奚国华，中信集团副董事长、总经理张文武，中信集团副总经理曾琪与头部资管 机构代表共同启动"全球资产配置新生态"，依托"要出国，找中信""来中国，找中信"的双品牌服务优 势，助力个人、企业投资者在全球范围内把握投资机遇；同时发布"信成长"公益慈善平台，将通过"中 信创品"慈善理财实现2025年捐赠超1千万元。 张文武表示，伴随资管行业的转型深化、长期耐心资本的加速培育、跨境资本市场扩大开放以及人工智 能等科技的颠覆性突破，财富管理行业迎来了历史性机遇。更重要的是，随着中国资本市场的发展，以 及大众理财需求的增多，大财富管理行业更是在"为实体经济注入活水"与"居民财富保值增值"之间搭建 了一座重要的"桥梁"。 "未来，中信 ...

截至收盘，沪指报3839.76点，跌幅1.95%，成交额约8732亿元；深成指报12688.94点，跌幅3.04%，成 交额约10649亿元；创业板指报2935.37点，跌幅3.36%，成交额约4657亿元；科创综指报1564.02点，跌 幅3.78%，成交额约1956亿元；北证50指数报1432.87点，跌幅3.75%，成交额约166亿元。 新华财经北京10月17日电（罗浩）沪深两市三大股指17日早间普遍小幅低开，各股指盘初完成缺口回补 后震荡下行，至午间收盘时即显著下跌，午后跌幅扩大，收盘时均大幅下跌。至收盘时，沪指、深成 指、创业板指10月17日的收盘点位分别低于各自10月14日的收盘点位，均创下近日收盘新低。 机构观点 巨丰投顾：周五市场震荡回调，贵金属板块表现强势。从目前趋势看，市场整体趋势依然向上，尽管外 围市场出现巨大的不确定性，但上证指数3800点支撑稳固。在政策刺激下，A股与经济有望同步出现向 上的拐点。建议逢低关注维持高景气度的半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域的增 量机会。 华泰证券：暑运后的9月，航司运力增速小幅放缓，客座率维持高位，或由于公商务需求回暖，票价同 比开始 ...

"并购重组是提升存量上市公司质量、实现资本市场吐故纳新的重要渠道。"郑玲玲表示，"并购六条"等 政策文件进一步强化了并购重组的资源配置功能，支持上市公司注入优质资产、提升投资价值。深交所 将进一步提升包容度，支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级需求开展跨行业并购。 "未来产业并购将成为主流，由直接并购走向专业并购，由财务并购走向战略并购。"中央财经大学商学 院教授郭建鸾认为，一方面，资本市场高质量发展的背景下，IPO市场面临压力，节奏放缓；另一方 面，一系列并购新规的出台，形成了巨大的市场驱动力，并购重组迎来机遇。 不过，机遇中也潜藏风险与挑战。郭建鸾归纳总结了并购风险的三个"70%"定律，即并购案例中有70% 是失败的，失败案例中70%是整合失败，整合失败案例中70%是由于文化的不匹配。在他看来，战略匹 配、文化相容、估值溢价等都是并购中需要考虑的因素。 新华财经郑州10月17日电（记者李文哲）郑州资本市场并购重组大会16日在郑州高新技术产业开发区举 行。与会业内人士表示，在新"国九条""并购六条"政策指引下，并购重组正成为企业优化资源配置、培 育新质生产力的重要引擎。 深圳证券交易所执行经理郑玲玲介绍， ...

（责任编辑：贺翀 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 现代战争中，空中力量的作用日益凸显，航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，申万一 级军工行业占比高达98.2%，堪称全市场"军工纯度"最高的指数，更聚焦的是，其航空航天装备权重占 比高达68%，远超中证军工和中证国防指数。作为跟踪该指数的最大规模ETF，为投资者提供了高效把 握核心军工空天机遇的途径。 每日经济新闻 10月17日午后，三大指数延续下跌态势，国防军工板块跌幅居前。截至13:20，航空航天ETF （159227）下跌2.47%，成交额率先破6753万元。持仓股方面，仅上海瀚讯、中直股份上涨，航天晨 光、航宇科技、纳瑞雷达等跌幅居前。 在全球地缘冲突加剧、多国推进国防现代化的背景下，我国装备凭借快速提升的技术性能、出色的 成本效益以及日益增强的体系兼容性，已建立起综合性的国际竞争优势。 国新证券认为，中长期来看， ...

人民网北京10月17日电 国家税务总局发布的最新增值税发票数据显示，今年前三季度，企业创新投入 持续加大，战略性新兴产业不断发展壮大，反映出我国新质生产力发展步伐加快，为经济发展注入新的 动力。 "发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。"中国社会科学院财经战略研究院党委书 记张斌认为，企业购进研发和技术服务金额、全国技术合同交易金额、数字经济核心产业销售收入等多 项数据保持较快增长，充分说明我国新质生产力正在加快培育。"特别是科技资源要素加快流动，显示 出各类先进生产要素正在向发展新质生产力集聚转化，将有力支撑我国经济社会发展质量稳步提 升。"张斌说。 国家税务总局有关司局负责人表示，税务部门将充分依托税收大数据，深化"政策找人"，持续落实好各 项支持新质生产力发展的税费优惠政策，不断提升税费服务质效，更好地服务高质量发展。 结构性减税降费等政策助力企业创新投入持续加大。税务部门认真落实支持科技创新的减税降费政策， 着力推动政策红利精准快速直达经营主体，助力新质生产力加快培育。1至8月份，现行支持科技创新的 主要政策减税降费及退税达13336亿元，有力减轻企业税费负担，引导企业加大研发投入，培 ...