债市行情回顾 - 假期前四个交易日（2025年4月27日至4月30日）债市整体上涨，收益率曲线趋平，超长端收益率大幅下行[1] - 2025年4月30日，中债国债各期限收益率较4月25日多数下行，其中30年期收益率下行10.36个基点至1.824%，10年期下行3.63个基点至1.6243%[2][3] - 国债期货全线上涨，30年期主力合约全周上涨0.78%，10年期主力合约上涨0.18%，5年期主力合约上涨0.12%[5] - 中证转债指数全周微跌0.07%，收盘报421.92[6] 公开市场操作与资金面 - 假期前四个工作日央行通过逆回购操作合计净投放资金7358亿元[12] - 本周（2025年5月6日至5月9日）公开市场将有16178亿元逆回购到期，其中5月6日到期规模为10870亿元[13] - 在政府债加速发行背景下，央行预计配合财政发力维稳资金面，资金利率预计季节性回落，资金面有望维持均衡偏松运行[1] 经济数据表现 - 4月份中国制造业PMI为49.0%，较上月下降1.5个百分点，出现今年以来首次回落至收缩区间[1][14] - 4月份生产指数为49.8%，较上月下降2.8个百分点；新订单指数为49.2%，下降2.6个百分点，其中新出口订单指数为44.7%，下降4.3个百分点[14] - 4月份非制造业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点，仍保持在扩张区间[1][15] - 一季度全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势[17] 政策动态 - 国家发展改革委已向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新[15] - 中国人民银行表示将用好用足适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，并研究创设新的结构性货币政策工具[17] - 国家发展改革委表示既定政策和增量政策大部分将在二季度落地，对实现今年经济社会发展目标任务充满信心[17] 一级市场发行 - 假期前四个工作日利率债合计发行32只、1350.92亿元，其中政策性银行债发行3只、420亿元，地方债发行29只、930.92亿元[7] - 4月全月利率债合计发行243只、27698.41亿元，其中国债14683.00亿元、地方债6932.91亿元、政策性银行债6082.50亿元[7] - 本周（5月6日至9日）利率债计划发行33只、3584.59亿元，其中国债计划发行2只、2410亿元[7] 海外市场情况 - 美国10年期国债收益率在五一假期间大幅上行，全周上涨约6个基点至4.33%[8] - 美国4月非农部门新增就业17.7万人，失业率持平于4.2%，劳动参与率为62.6%[10] - 美国第一季度GDP环比萎缩0.3%，为自2022年第一季度以来首次出现负增长[11] - 美国3月PCE物价指数同比增长2.3%，为去年秋季以来最低水平；核心PCE同比增长2.6%，低于前值的2.8%[11] 机构观点汇总 - 华泰证券认为5-6月债市波动或再次放大，利率向下突破的概率略高，可能再次挑战前低[18] - 申万宏源预计关税对市场的影响权重逐渐减弱，后续基本面和宽货币预期或再度成为债市交易主线[19] - 民生证券指出基本面形态的演绎仍是债市关键变量，关注二季度出口等经济数据的边际变化[19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 宏观经济 - 政策前置发力叠加出口前置效应，一季度经济平稳增长但价格偏弱，预计二季度出口或有压力，基建投资有望维持高位，需关注后续政策措施 [13] 市场策略 - 未来关注国内经济数据、政策落地情况、海外宏观政策和地缘局势；2025年一季度国内宏观数据承压，海外关税扰动增长和通胀预期，A股盈利同比或持平微负；中国资产有望具备较强韧性，中期机会大于风险；短期配置以稳为主，红利低波股票或占优，中期AI产业和消费领域有机会 [45] 量化及ESG - 动量因子表现较好，小盘成长风格领先 [131][135] 固定收益 - 未提及明确核心观点 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 重点观察财政政策落地力度和海外政治经济形势对中国的影响 [13] - 一季度GDP同比5.4%与2024年四季度持平，季调环比1.2%有所放缓，GDP平减指数同比 -0.8% 偏弱；规模以上工业企业出口交货值同比6.7%高于2024年四季度 [13] - 一季度广义基建投资同比升至11.5%，预计二季度同比仍有望维持在10%左右 [13] - 4月起外部不确定性上升，预计二季度出口面临压力，美国关税政策扰动全球经济，可通过财政发力和央行扩表应对 [13] - 政策提振下消费增速有韧性，出口保持高增长但不确定性上升，通胀仍然偏弱，财政前置发力政府债支撑社融，信贷投放力度较大资金需求有回暖迹象，4月以来降息预期升温，本轮中美贸易冲突人民币贬值幅度较温和 [17][22][25][28][31][35][38] 市场策略 - 未来关注国内经济数据、政策落地情况、海外宏观政策和地缘局势 [45] - 2025年一季度国内宏观数据承压，海外关税扰动增长和通胀预期，2 - 3月CPI同比为负，3月PPI降幅走阔，制造业PMI 2 - 3月有所改善，2月中国出口总额同比负增长 [45] - 受外需等因素影响，预计一季度A股盈利同比约为零增长或轻微负增长，关税对全年业绩影响程度提升，企业业绩拐点出现时间或延后 [45] - 中国资产有望具备较强韧性，中期机会大于风险，沪深300和恒生国企前向市盈率低于历史均值，沪深300指数股息率约3.52%，股债性价比处于历史高位 [45] - 短期配置以稳为主，红利低波股票或占优，中期AI产业和消费领域有机会 [45] - 一季度A股有色金属、汽车与机械等领涨，成长与价值风格表现有差异，地产成交企稳回升，汇率一季度美元贬值人民币升值，出口有韧性制造业投资拉动下固投进一步改善，一季度社融增速有所回升，国内物价保持低位海外通胀降幅减小 [48][51][54][58][61][64][67] - 2025年初至今部分行业盈利预测有调整，海外中资股多元金融行业盈利上修最多，一季度EPFR追踪的外资流向有变化，外资持股集中的A股一季度市场表现回落，行业估值分化延续，国内流动性维持宽裕十年期国债收益率历史低位，2025年一季度市场换手率回落，港股市场做空比例及波动率指数有表现，A/H股溢价有差异，A股股权融资规模同比明显下降，中国香港一级市场发行情况有数据，A股机构投资者自由流通市值占比超过一半，展示了全球主要交易所相关数据及信贷脉冲与部分指标关系，还展示了各类指数和资产的表现数据 [70][72][75][80][83][86][89][92][95][97][100][103][105][107][119][121] 量化及ESG - 股债尾部相关性有变化 [127] - 动量因子表现较好 [131] - 小盘成长风格领先，给出不同风格的收益率、P/E及占比数据 [135] - 展示了中国资产管理行业总貌，包括各机构资产管理业务规模和最新各类资产管理机构产品数量，以及公募基金和私募基金新发规模、公募基金与主流宽基指数收益率 [141][142][144][149] 固定收益 - 未提及具体总结内容，仅给出分析员信息和趋势观察的风险提示 [156][160] 大宗商品 - 未提及相关内容 外汇研究 - 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单；国债利率有望震荡下行；贵金属对金价维持多头思路、银价暂时观望；有色金属关注铜铝反弹、锌镍锡等有下行风险；黑色建材成材价格或弱势震荡、铁矿石价格偏弱；能源化工橡胶中性偏多、原油逢低止盈等；农产品生猪震荡思路、鸡蛋逢高抛空等 [4][6][7][8][11][12][13][16][17][24][26][37][39][40][54][55] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交11693亿较上一日增1472亿 [2] - 宏观消息包括美方希望谈判、“五一”消费增长、美国非农就业好于预期等 [2] - 资金面融资额降、隔夜Shibor利率升等 [2] - 给出沪深300等指数市盈率、市净率、股息率及期指基差比例 [3] - 交易逻辑受特朗普关税影响海外股市波动，但国内政策有调整余地，建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单 [4] 国债 - 4月30日TL等主力合约有涨有跌 [5] - 消息包括4月制造业PMI回落、美国非农就业超预期等 [5] - 央行净投放4228亿，债市或回归基本面，利率有望震荡下行 [6] 贵金属 - 五一假期间黄金白银价格下跌，4月亚洲黄金ETF增持、节前国内黄金ETF净流出 [7] - 黄金中期驱动未变维持多头思路，关注沪金748一线支撑；银价震荡建议观望 [8] 有色金属类 铜 - 五一假期间伦铜微升，LME库存减、COMEX库存增，国内进口铜精矿TC未企稳但5月精炼铜产量预计微升，需求端5月终端线缆开工率预计提升，后市若贸易缓和铜价可能上冲 [11] 铝 - 五一假期间铝价先跌后升总体低于假期前，LME库存减，国内消费预计季节性偏淡，若中美关系缓和铝价有望反弹但阻力较大 [12] 锌 - 假期前沪锌指数收跌，五一期间伦锌下跌，锌矿库存增、锌锭库存去库，预计后续锌价有下行风险 [13] 铅 - 假期前沪铅指数收跌，五一期间伦铅下跌，铅矿库存增、原生开工高，中期沪铅指数箱体震荡、短线偏弱 [14][15] 镍 - 五一假日期间LME镍价先跌后涨，基本面供大于求，成本端印尼政策短期影响有限，预计5月中间品排产提升压制镍价，建议逢高布局空单 [16] 锡 - 五一假日期间LME锡主力合约下跌，供给短期偏紧但有转松预期，需求端受关税影响补库意愿降温，锡价重心或下移 [17] 碳酸锂 - 4月30日碳酸锂现货指数等下跌，需求预期走弱，成本估值承压，盘面或继续向下试探，后续留意相关因素，广期所主力合约有运行区间 [18] 氧化铝 - 4月30日氧化铝指数下跌，现货价格不变，供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单，国内主力合约有运行区间 [19][20] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，现货价格持平，原料价格部分持平部分下降，4 - 5月钢厂成本支撑稳固且减产，预计304行情回暖 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格有涨有跌，传统旺季结束，需求疲软，价格或弱势震荡 [23][24] 铁矿石 - 五一节前主力合约收跌，供给发运量微降、到港量高位，需求铁水产量或见顶回落，库存港口去库、钢厂补库，价格或偏弱运行 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃节前现货报价产销一般、周度去库，盘面价格估值低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，供应高位、节后检修增加，库存高位变化不大，预计盘面偏弱 [27] 锰硅硅铁 - 4月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，4月盘面价格均下跌，日线处于下跌趋势，建议短线操作或观望，不建议抄底 [28][29][30] 工业硅 - 4月30日期货主力合约震荡收平，4月盘面大幅下跌，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围空头，建议观望或短线跟随，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - 五一期间橡胶期货现货普遍小涨，前期胶价下跌释放风险，多头因减产预期看多、空头因需求平淡看跌，轮胎厂开工率走低、库存偏高，建议中性偏多思路、短线操作，关注波段操作机会 [37][38][39] 原油 - WTI和布伦特主力原油期货收跌，中国原油等库存有变化，建议投资者逢低止盈，逢低短多正套 [40] 甲醇 - 4月30日09合约跌、现货涨，国内供应回升、进口走高，需求转淡，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边逢高空配，9 - 1反套，09合约PP - 3MA价差逢低做多 [41] 尿素 - 4月30日09合约涨、现货涨，市场供高需弱，节后农业需求释放，主要矛盾在出口端，若有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差正套 [42] 苯乙烯 - 4月纯苯价格重心下移、裂差走低，5月供给回升、需求疲软，苯乙烯4月去库但受成本和需求影响价格下移，5月检修装置重启、需求仍弱，库存工厂高、港口低，建议空单持有或止盈部分头寸 [43][44][45] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，库存去化，供需双弱，成本支撑弱，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷下降，下游负荷略降，港口库存累库，产业基本面短期去库但隐库高，关税影响下需求大于供给，预期短期震荡偏弱 [47] PTA - PTA09合约下跌，负荷下降，下游负荷略降，库存去化，短期因现货流动性偏紧基差等上升，中期有负反馈压力但短期因终端补库风险后移，关注跟随原油逢高空配 [48] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷有变化，PTA负荷下降，进口有增加，库存持平，短期估值有支撑，关注跟随原油逢高做空 [49] 聚乙烯PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求淡季，价格或维持震荡 [50] 聚丙烯PP - 特朗普关税事件影响下PP价格有支撑，5月供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [51] 农产品类 生猪 - 假期猪价窄幅波动，供需僵持，短期价格稳定，体重增加压力后移，建议关注反弹后短空或观望短线操作 [54] 鸡蛋 - 假期蛋价平稳局部小跌，供应增多，5月蛋价或偏弱，建议逢高抛空 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收跌，五一国内现货下跌，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，我国大豆到港成本稳中偏涨但有压力，09等远月豆粕成本区间明确，预计现货回落带动远月下跌，相对美豆震荡偏弱 [56][57][58] 油脂 - 马棕4月出口和产量增加或大幅累库，美豆油行业协会要求提高RVO利于需求，国内现货基差震荡，原油中枢下行抑制油脂估值，中期若宏观企稳油脂或受支撑 [59][60][61] 白糖 - 五一节前郑糖期货价格下跌，现货价格也下跌，ICE原糖5月合约交割，巴西中南部新榨季生产，原糖价格或创新低，国内糖价高位震荡但后市走弱可能性大 [62][63][64] 棉花 - 五一节前郑棉期货价格下跌，现货价格下跌，宏观受关税影响市场情绪悲观，基本面供需双弱，预计短线震荡，关注中美谈判及库存变化 [65][66]

五一假期出游特征 整体特征 - 跨区域出行量稳健增长：假期前三日全社会跨区域人员日均流动量达3.05亿人次，同比增长5.8%，接近春节增速（6%）[3][11] - 省市游客数据亮眼：统计的11省市中8个接待游客数实现双位数增长，如四川A级景区接待游客增长16.5%，湖北增长24.2%[3][15][16] - 机酒订单双位数增长：航旅纵横数据显示国内航线机票预订量同比增长31%，中国航信出票量增长22%[3][19] - 价格趋稳：热门目的地七成以上机票价格同比上涨2%-5%，燃油附加费降低抵消部分涨幅[3][19] 结构特征 - 长线游爆发：民航客运量前三日同比增长12.5%，跨市旅游订单占比达90%[4][18] - 跨境双向升温：全国口岸日均出入境人员预计增长27%，携程入境游订单激增130%[4][18] - 县域旅游逆袭：县城高星酒店预订量同比增长超80%，四线及以下城市旅游热度增速高出高线城市11个百分点[4][18] 地区及商品消费 地区消费 - 5省市消费数据分化：南京（8.7%）、四川（7.8%）、河南（6.7%）、湖北（6.35%）增速高于6%，天津仅1.7%[5][20][21] - 服务消费优于商品：天津餐饮增速5.7%高于零售1.7%，河南餐饮增长14.9%高于零售总额增速6.7%[6][21] 商品消费 - 家电电子高增：河南家电类销售额增长24.7%，湖北电子商品店交易额增长35.3%，南京京东电器门店销售增长超60%[6][22][23] - 黄金消费回暖：国际金价波动叠加促销活动，消费市场持续升温[6][23] - 电影票房疲软：总票房7亿元（去年同期15.27亿），均价39.6元同比略降[24] 每周经济观察 景气向上领域 - 基建投资活跃：石油沥青装置开工率4月平均28.8%，较3月提升1.9个百分点[7][30][33] - 港口吞吐量反弹：4月27日当周集装箱吞吐量环比增长6.6%，四周累计同比7.3%[7][36] 景气向下领域 - 耐用品消费走弱：4月前27日乘用车零售增速10.1%，较3月14.4%回落[8][27] - 土地市场降温：5月4日百城土地溢价率2.66%，较4月均值7.6%大幅下降[8][28] - 大宗商品普跌：COMEX黄金下跌1.4%，美油布油分别跌7.5%/8.3%，动力煤价周跌0.8%[8][42][43] 财政与利率 - 专项债发行加速：27地披露2025年Q2新增专项债计划9969亿，超2024年同期7339亿[8][47] - 国债收益率震荡：10年期国债收益率1.6243%，较4月25日下降3.63bps[9][54] - 财政政策加码：2024年赤字率4%创近年新高，新增政府债券11.86万亿同比增2.9万亿[48][49]

文章核心观点 上周美国三大股指收高、国际油价和金价下跌，巴菲特宣布年底卸任伯克希尔 - 哈撒韦公司首席执行官；本周美联储、英国等欧洲多国央行将公布利率决议，欧美多家公司将公布财报 [1][2] 上周美国资本市场情况 - 美国政府推进贸易谈判信号及4月非农就业数据好于预期，缓解市场对经济衰退担忧，美国三大股指连续第二周收高，道指涨3%，标普500指数涨2.92%，纳指涨3.42%，标普500指数和纳指抹平4月2日以来跌幅 [1] - “欧佩克 + ”提前协商产量政策会议商讨6月增产计划，叠加美国原油库存增加，国际油价承压下跌，美油累计跌7.5%，布油累计跌8.34%，创3月底以来最大单周跌幅 [1] - 全球贸易紧张局势缓和、投资者避险情绪降温，美元指数小幅反弹，国际金价上周四跌至两周来低点，累计下跌1.67%，连续第二周下跌 [1] - 94岁巴菲特在伯克希尔 - 哈撒韦公司股东大会宣布年底辞去首席执行官一职，批评特朗普政府关税和贸易保护主义政策，认为美国政府财政政策或削弱美元价值，不会投资大幅贬值货币；公司2025年第一季度财报经营利润同比大幅下跌，警告关税或进一步影响利润 [1] 本周财经事件 - 当地时间本周三美联储将公布最新利率决议，市场预计按兵不动，但经济衰退信号及特朗普喊话降息让美联储有压力，鲍威尔或“鹰派”反驳受白宫影响说法，可能致特朗普与鲍威尔冲突升级；美银称投资者预期特朗普执政第二个百日转向“三低”政策 [2] - 当地时间本周四英国央行将公布利率决议、会议纪要及货币政策报告，市场预计降息25个基点，瑞典和挪威央行也将做利率决定 [2] - 本周美国网约车服务运营商优步、华特迪士尼和丹麦药企诺和诺德等公司将公布最新财报 [2]

宏观政策导向 - 中央政治局会议强调加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 扩大国内需求是长期战略之举，在当前外部冲击影响加大之际，更要加紧实施积极的财政政策以提振消费 [1] - 提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重，是一项系统性工程 [1] 财政政策工具与效果 - 财政政策可通过社会保障、财政补贴、贷款贴息、税收优惠等工具促进解决消费瓶颈问题 [1] - 去年以来一系列财政政策效果明显，支持消费品以旧换新有效促进消费回升，今年一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，比去年全年提升1.1个百分点 [1] - 今年我国拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中5000亿元用于加力扩围实施"两新"政策 [2] 政策实施特点 - 政策落地强调时效性，必须"能早则早、宁早勿晚"，中央财政年初预拨810亿元资金抢抓春节"窗口期"，近日又追加下达第二批810亿元资金支持消费品以旧换新 [2] - 政策强调精准性，针对制约消费的突出矛盾问题精准施策，家电支持品类由8大类拓展至12大类，增加了手机、平板等数码产品购新补贴 [2] - 政策增强协同性，需要加强财税、货币、产业等政策的系统集成、协同配合，打出政策"组合拳"，通过财政贴息引导信贷资源支持消费市场 [3] 地方促消费举措 - "五一"假期各地纷纷推出促消费活动，如四川省发放各类文旅专项消费券、雄安新区举办"购在雄安"活动、西安发放体育用品类消费券，有效激发群众消费热情 [1] - 各地应加快已拨资金审核兑付，确保真金白银优惠直达消费者 [2]

美国财长贝森特政策声明 - 美国财长贝森特表示当前政策旨在降低通胀 [1]

央行流动性操作分析 - 4月央行开展1.2万亿元买断式逆回购操作 其中3个月期7000亿元 6个月期5000亿元 [1][3] - 4月未开展公开市场国债买卖操作 当月3个月期买断式逆回购净回笼5000亿元 [1] - 结合MLF净投放5000亿元 结束了自去年10月以来持续释放中长期流动性的操作过程 [1] 流动性管理工具运用 - 买断式逆回购余额逐步增加 显著减轻了MLF投放中长期流动性的压力 [4] - 4月买断式逆回购为缩量续作 5月下旬有9000亿元3个月期到期 6月下旬有5000亿元3个月期和1.4万亿元6个月期到期 [4] - 分析师认为缩量续作可能意味着下一步将实施降准 向市场注入长期流动性支持银行信贷投放 [4] 货币政策与财政协同 - 2025年首批超长期特别国债和中央金融机构注资特别国债集中在二三季度发行 [4] - 债券发行进度成为货币宽松窗口期判断的关键 货币政策更多起到与财政协同作用 [4] - 政府债券加速发行需要适度宽松资金面配合 避免发行成本偏高 [5] 流动性供给展望 - 随着货币政策工具箱完善 流动性供给方式更为多元 可能通过MLF 买断式逆回购或重启国债买卖进行调节 [5] - 央行可能再度开启国债买入操作 通过扩大买断式逆回购规模或降准等方式投放流动性 [5]

他建议，因当前经济主要矛盾仍为需求不足，且外部环境仍存更大的不确定性，各地区各部门应将扩大 内需作为下阶段首要工作任务。 具体来看，财政政策方面，应加快今年已安排的4.4万亿元地方政府专项债券、1.3万亿元超长期特别国 债等发行使用，加力扩围落实"两重"建设与"两新"工作，为后续增量财政政策加码留出空间。 【大河财立方 记者 夏晨翔】4月30日，国家统计局发布了2025年4月制造业采购经理指数、非制造业商 务活动指数、综合PMI产出指数。 其中，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至收缩区间。非制造业商 务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点；综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降1.2个百分点， 均高于临界点。 作为经济监测最重要的指标之一，指数变化有何重要意义？对此，大河财立方记者专访了经济学家、新 质未来研究院院长张奥平。 "4月PMI录得数据为49.0%，显示经济受外部冲击影响加大，扩内需紧迫性加强。"张奥平分析称，美国 发动的全球新一轮关税战使我国外需承压，且内部有效需求仍显不足，下阶段需加快地方政府专项债 券、超长期特别国债等存量政策的发行使用，同 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，包括宏观资讯、期货各品种行情及未来走势判断，如股指期货考虑期权备兑，国债期货谨慎者观望，集运欧线节前空单适当止盈等，并给出各品种投资建议 [7][8]。 各目录总结 宏观资讯 - 国家主席强调上海建设国际科技创新中心使命；外交部回应关税战责任问题；A股2024年年报显示营收和归母净利润同比下降；2025年一季度全国新发放商业性个人住房贷款利率为3.11%；美国商务部长称关税不改变商品价格；美国JOLTs职位空缺低于预期；中国煤炭运销协会要求规范煤炭进口秩序 [7] 股指期货 - 路透调查预计中国4月官方制造业PMI跌至49.8，市场宽松预期回升，策略考虑期权备兑 [7] 国债期货 - 资金面宽松，债市走势偏强，重要会议定调经济向好，政策侧重财政政策，超长和超长债偏强，曲线平坦化，谨慎者观望 [7] 集运欧线 - 行情因马士基报价跌破1500USD波动，节前预计偏弱震荡，5月初装载情况是关键，建议节前空单适当止盈 [7][8] 棉花 - 昨日棉价因美棉价格走低、中美贸易形势和需求忧虑下跌，未来需观察美国加征关税影响，国内棉市外需出口忧虑大，内棉低位偏弱运行 [9] 白糖 - 昨日糖价因ICE原糖下跌和现货需求乏力承压，未来预计区间震荡，阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，旱情缓解令远期糖价承压 [9][10] 油脂油料 - 棕榈油上一交易日因产地增产和国内买船波动，未来多空交织；豆粕预计油厂开机率恢复，5/6月大豆到港多，供应压力大，短期跟随现货波动 [10][11] 鸡蛋 - 上日鸡蛋价格偏弱，库存积累，期货减仓震荡，未来供应增长，需求有不利因素，建议对期货偏空思路操作，节前空单减仓 [12][13] 苹果 - 行情因现货坚挺、库存低和坐果情况波动，未来五一备货旺，库存低价格可能上涨，建议轻仓逢低买入近月合约 [13][14] 红枣 - 行情因消费淡季盘面偏弱，未来关注枣树生长和下游备货，供需未改善前盘面偏弱，建议空单分批止盈 [14] 生猪 - 行情因现货价格和节后跌价预期下跌，未来需求节后或走弱，供应压力大，建议轻仓偏空操作 [14][16] 原油 - 国际油价因OPEC+增产和需求欠佳下跌，未来增产叠加经济衰退为主线交易，贸易战缓和或带动价格修复 [17] 燃料油 - 行情因布伦特回落、关税和供应因素波动，未来预估跟随油价波动，需评估贸易战对需求影响 [18] 塑料 - 国际贸易环境影响市场情绪，长期关税抑制出口需求，L和PP偏空配置 [19] 橡胶 - 供应原料价格强但需求弱，盘面减仓下行，短期供需双弱，单边观望，做多RU - NR价差可持有 [19] 甲醇 - 港口去库超预期但后期进口增加，短期情绪改善难改长期需求差，建议短期偏弱震荡思路，反弹偏空配置 [20] 烧碱 - 山东地区液碱供应高位，下游补货结束，价格有望承压下行，建议观望 [20] 纯碱玻璃 - 纯碱因检修计划和市场情绪波动，未来短期震荡或偏强，中长期受高供给和库存压制；玻璃因中游补库和需求走弱弱势震荡，未来预计震荡或偏弱 [20] 沥青 - 行情受布伦特、关税和供应因素影响，未来价格预期在3300 - 3400区域，受库存支撑和油价压制 [21] 液化石油气 - 价格震荡，受宏观驱动、OPEC+产量和需求影响，多空难突破，期价震荡为主 [21] 纸浆 - 现货因需求预期走弱下跌，维持弱需求高库存格局，建议反弹做空，急跌谨慎追空 [21] 原木 - 需求不振，到港或回落，短期震荡行情，可逢反弹做空，中长期逢低买入虚值看涨 [21] 尿素 - 现货市场延续涨势但新单成交下滑，期货市场情绪化，建议临近长假空仓 [21] 铝和氧化铝 - 铝因畏高情绪和库存去化价格震荡，未来预计窄幅震荡，建议震荡偏强思路；氧化铝因成本和供应因素下跌，未来震荡等待指引，节前建议观望，长线可轻仓做多 [22] 碳酸锂 - 行情因锂辉石矿价和库存因素下跌，未来以震荡思路对待，关注自身基本面供需变化 [22] 螺矿 - 市场因粗钢压减消息变数波动，后期黑色中期趋势偏弱运行，钢价短期震荡，中长期延续弱势 [22][23] 煤焦 - 因粗钢减产政策震荡整理，未来需求有望改善但需观察，短期预计震荡运行 [24] 铁合金 - 双硅震荡走弱，产业链库存去库，硅铁或超跌修复，锰硅缺乏上行动力，建议硅铁日内做多，锰硅卖出06合约看跌期权 [24][25]