核心观点 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会于12月18日召开，会议释放了下阶段货币政策的主要思路，核心是继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，以促进经济稳定增长和物价合理回升 [1][3] 宏观经济形势判断 - 会议认为，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1][3] 货币政策总基调与目标 - 下阶段将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][3] - 更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币与财政政策协同配合 [1][3] - 目标是促进经济稳定增长和物价合理回升 [1][3] - 建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据形势把握好政策实施的力度、节奏和时机 [1][4] 流动性与信贷政策 - 提出保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [1][4] - 促进社会综合融资成本低位运行 [1][4] - 与三季度例会相比，本次未提及“引导金融机构加大货币信贷投放力度” [1][4] 利率政策 - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制 [2][5] - 发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督 [2][5] - 此表述与三季度例会保持一致 [2][5] 汇率政策 - 在人民币汇率近期持续升值的背景下，表述与三季度例会保持一致 [2][5] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2][5] 债券市场 - 重申从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [3][6] - 提出畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率 [3][6] - 与三季度例会相比，本次未提及“防范资金空转” [3][6] 结构性货币政策 - 提出有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章” [3][6] - 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3][6] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，以维护资本市场稳定 [3][6] - 本次例会未提及房地产金融政策 [3][6]

LPR报价情况与市场分析 - 12月22日公布的1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平，LPR已连续7个月保持不变 [1] - LPR保持稳定符合市场预期，主要参考的7天期逆回购操作利率维持在1.40%未变 [1] - 银行净息差面临压力，三季度末商业银行净息差为1.42%，较去年四季度末下降10个基点，银行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [1] - 12月以来主要中长端市场利率稳中有升，商业银行在货币市场的融资成本略有上升 [2] - 当前企业新发放贷款和个人住房贷款加权平均利率均处于历史低位，综合融资成本下降体现了货币条件适度宽松 [1] 宏观经济背景与政策定力 - 2024年宏观经济顶住外部压力，增长韧性超出普遍预期，实现全年5.0%左右的经济增长目标没有悬念 [2] - 经济增长受到出口持续超预期、国内新质生产力领域较快发展等因素支撑 [2] - 当前政策继续加力的迫切性不高，货币政策保持较强定力 [2] 未来政策走向与重点 - 中央经济工作会议要求继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [3] - 将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，根据内外部环境变化和经济发展需要适时运用 [3] - 政策将更加注重效率和主动性，加大逆周期和跨周期调节力度，改革将更基于长远经济周期变化 [3] - 2026年将更加注重发挥结构性货币政策工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费 [3] - 货币政策将注重把握短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系 [3] 政策协同与传导机制 - 货币政策和财政政策的协调配合十分重要，央行维护资金面平稳、保持流动性充裕，有力支持了政府债券顺利发行 [4] - 在促消费、调结构等方面，财政政策与货币政策正在协同发力 [4] - 下一步宏观政策协同配合将进一步加强，以产生“1+1>2”的效果，共同支持稳增长、调结构 [4] - 需要进一步畅通货币政策传导机制，推动金融活水以更高效率滴灌实体经济 [3]

2025年中央经济工作会议政策定调与2026年经济展望 - 2025年中央经济工作会议定调明年将实施更加积极有为的宏观政策 以增强政策前瞻性针对性协同性 持续扩大内需 优化供给 做优增量 盘活存量 因地制宜发展新质生产力 纵深推进全国统一大市场建设 持续防范化解重点领域风险 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 保持社会和谐稳定 实现“十五五”良好开局 [1] - 2026年中国经济发展面临三大全新机遇 一是“十五五”规划的开启和适度超前布局将打开全新增长空间 二是更加积极的财政政策和宽松的货币政策蓄势待发 将进一步支撑经济回升向好 三是微观市场主体的资产负债表修复与行业层面的“反内卷”初见成效 将在宏观经济回暖基础上迸发新的活力 [1] 财政政策方向与工具 - 中央经济工作会议提出要继续实施更加积极的财政政策 保持必要的财政赤字 债务总规模和支出总量 重视解决地方财政困难 兜牢基层“三保”底线 [2] - 在居民和企业部门预期偏弱 市场内生动能不足的关键时点 财政政策需扮演好转型阶段稳增长引擎的关键角色 承担更多公共性和外部性较强的发展职责 充分发挥提振内需的作用 [2] - 政策将适度提高财政赤字率 扩大财政赤字规模 同时用好用足专项债 特别国债等广义赤字工具 [2] - 将优化政府债务结构 降低宏观债务成本 减轻地方包袱 释放中央地方两个积极性 进一步发挥中央财政在基础设施建设 基本公共服务供给等方面的职责作用 [3] - 为促发展 将优化地方融资政策安排 提高地方政府积极性 优化细化“名单制管理” 将融资约束性政策的精度由省级细化至地市级 适当放开对重点省份中经济财政情况较好 债务压力较小地市的融资限制 [3] - 将优化地方债务率考核 探索建立更科学合理的考核机制 结合各地化债进度 债务风险水平等调整债务控制的分档标准 保障合理融资需求 [3] 货币政策方向与工具 - 中央经济工作会议指出要继续实施适度宽松的货币政策 [4] - 随着全球货币政策总体进入降息周期 货币政策取向可以更加宽松 进一步通过结构性货币政策降低社会融资成本 全面降低存款准备金率 发挥政策性金融工具作用 [4] - 2026年将着力优化和创新结构性货币政策工具 支持经济结构调整 转型升级和新旧动能转换 更好发挥货币政策和财政贴息 风险补偿等措施的协同效应 [4] - 将持续优化科技创新和技术改造再贷款政策 包括进一步扩大再贷款规模 降低再贷款利率 扩大再贷款支持范围 提高政策覆盖面 保持财政贴息力度 进一步降低企业融资成本 优化再贷款使用流程 [4] 政策协同与重点支持领域 - 更加积极有为的宏观政策需提高财政和货币政策的“民生含量”和杠杆功能 既要围绕做强国内大循环拓展内需增长新空间 又要围绕不断增进民生福祉加大保障和改善民生力度 [5] - 提升财政和货币政策发力的“民生含量” 加强普惠性 基础性 兜底性民生建设 着重解决医疗 教育 养老 托幼等短板问题 从放宽准入 减少限制 优化监管等方面扩大服务供给 强化基本公共服务托底作用 [5] - 聚焦消费尤其是服务消费 可加大财税金融政策对打造数字 绿色 智能等消费新产品新场景的支持力度 发展文旅 体育 养生 娱乐等新型服务消费 满足多样化 差异化需求 [5] - 聚焦财政的经济性功能和货币的流动性功能 积极扩大有效投资 继续加大对交通 能源 水利等基础设施的投资 重点支持“两重”建设 改善经济发展的基础条件 [5] - 对于经济转型发展中的新领域继续加大支持 如以数字经济为代表的新基建领域 生物制造 量子科技 具身智能 6G等未来产业 以及绿色低碳与能源转型领域等 适当给予财政利息补贴和税收优惠 着力加快发展新质生产力 [5] - 加强财政金融政策对“新市民”群体相关的教育 医疗 养老 住房等投入 落实深入推进以人为本的新型城镇化的要求 稳步提升基本公共服务均等化水平 加力补足短板 强化弱项 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年货币政策延续适度宽松,央行主打结构性货币政策,总量型工具仍有宽松必要 [2][3] - 预计降息1 - 2次(10 - 20BP),降准25 - 50BP(央行重启国债买卖致降准概率与幅度下降) [2][3] - 央行购债或约束债市利率上限,总量工具落地或推动债市走强 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面要求货币政策保持适度宽松 - 基本面数据有待修复,融资需求偏弱,2025年10月制造业PMI等数据低于荣枯线且环比下降,9月金融机构贷款余额同比增速环比下降 [13][49] - “反内卷”和“双节消费”带动10月通胀环比上升,物价预计温和回升,PPI同比负增收敛,CPI和核心CPI同比增速上升 [14][50] 实际利率仍偏高，央行继续引导融资成本下行 - 截至2025年9月我国实际利率为2.16%高于美国,低通胀使实际利率偏高,不利于企业投资和居民消费,2026年货币政策可能降准降息降低实际利率 [21][58] 货币政策需配合积极的财政政策 - 2026年中央财政加杠杆需较低融资成本,中央政府杠杆率上升但仍低于居民部门,国债和地方债发行规模上升,今年赤字率目标提高到4% [25][61] - 十五五规划建议加强财政与货币政策配合,提高中央财政支出比重 [26][61] 2026年或以结构型工具为主，总量型工具亦有必要 - 2026年结构型货币政策工具为主,可定向支持经济结构矛盾,落实适度宽松货币政策 [30][65] - 银行净息差回升和美联储降息打开总量型货币政策工具空间,中小银行调降存款利率缓解净息差压力,美联储降息使汇率和中美利差对降息制约减弱 [31][67] - 预计2026年有1 - 2次降息(10 - 20BP),降准可能性和幅度下降(25 - 50BP) [37][73] 央行买债或仍有利于曲线走陡 - 央行开展国债买卖后曲线走陡概率大,2024年央行买债使短端收益率下行,曲线整体走陡,2025年3年期以内国债净买入力度大 [40][74] - 央行重启买债后,债市利率向上调整空间有限,净买入国债久期或拉长但仍以3年期以内为主 [46][77]

宏观经济政策转向 - 中国宏观经济工作已从短期风险应对模式转向更加注重中长期经济转型的模式 [1] - 2026年外部环境趋于平稳 政策重心将回归提升潜在增长率和培育新动能 为“十五五”开局夯实基础 [3][4] - 2026年经济增长目标可能设定在4.5%—5%之间 实际增速预计约为4.6% 政策将突出“内需主导、创新驱动” [4] 2026年中国经济展望 - 出口将保持较强竞争力 但增速和对GDP的贡献将低于2025年 [4] - 消费方面 服务消费相对平稳 商品消费贡献或小幅下降 [4] - 投资方面 财政资金将加大对基建和服务业的支持 制造业投资在“反内卷”政策明晰后有望恢复 整体投资贡献或略有回升 [4] - 预计2026年CPI平均约为0.6% 较2025年温和回升 但仍处低通胀区间 [5] - 财政政策保持较强支持力度但边际扩张可能略有收敛 货币政策保持适度宽松 更加注重配合财政发力 [5] 全球经济与风险 - 预计2026年全球经济增长水平将与2025年大体持平 2025年估计值约为3.4% [6] - 2026年全球经济增长推动力可能从消费转向投资 AI、半导体等集成电路领域的资本开支将继续提供支撑 [6] - 政策支持重心将从货币政策转向财政政策 包括美国的财政扩张及欧洲在国防和基建领域放松财政约束 [6] - 全球经济面临多重风险 包括地缘政治冲突、贸易政策不确定性、美联储领导层更替、美国中期选举扰动及AI和加密资产领域可能的泡沫风险 [7] - 预计黄金价格仍有上行空间 2026年底金价或升至每盎司4750美元 [7] 货币政策与人民币 - 降准和降息空间变小 大型银行存准率已降至7.5% 小银行为5% 平均6.2% 银行净息差已降至约1.4% [9] - 央行政策工具箱不断丰富 未来在二级市场购买国债可能会更加常态化 [9] - “强人民币政策”旨在提升人民币在国际金融体系中的信用和地位 是一个长期渐进的过程 [10] - 人民币具备中长期支撑条件 中国经常账户顺差预计维持在GDP的2%—3%左右 宏观政策注重跨周期调节以维护人民币购买力 [10] - 将持续推进人民币国际化 扩大使用范围 丰富离岸产品 完善跨境支付体系 [10] - “强人民币”不等于人为推升汇率 但将为长期温和升值创造条件 有助于缓解贸易摩擦并增强国际市场信心 [11] “反内卷”政策与房地产市场 - “反内卷”政策在2026年继续推进几乎是确定的 目前讨论结束为时尚早 [12] - 此轮政策复杂性更高 涉及从国有部门到民营企业 行业范围更广 预计见效至少需要12个月左右 [12] - 2026年仍将是中国房地产市场的调整之年 重点观察房屋销售、土地成交及新开工数据等指标 [13] - 房地产市场调整节奏正在加快 部分约束条件开始放松 若调整速度加快 出清过程可能更快完成 [13] - 重点关注库存去化进展 若明显加快通常是市场接近止跌回稳的重要信号 [14] 外资配置与AI投资 - 外资在股权资产方面是净增配的 但在债券市场出现阶段性净流出 [15] - 股权投资核心在于企业盈利能力和投资回报 中国制造业竞争力强但“内卷”挤压价格和利润空间 [15] - 外资配置债券意愿偏低主因收益率较低 中国10年期国债收益率已低于日本10年期国债收益率 [15] - 部分外资认为若人民币出现温和升值 在低利率环境下通过汇率获得额外收益可能提升配置意愿 [15] - 当前AI相关投资规模非常大 资本支出处在历史高位 早期投资“偏多”是技术革新常见现象 [15] - AI投资本身对GDP的拉动非常直接 包括对AI本身、相关芯片、数据中心等基础设施的投资及带来的电力需求增加 形成资本开支链条支撑经济增长 [16] - AI能提升劳动生产率 但多大程度、多快速度转化为宏观经济增长仍需时间和数据验证 [16]

中央经济工作会议政策基调 - 会议核心是做好明年经济工作 要实施更加积极有为的宏观政策 增强政策前瞻性针对性协同性 持续扩大内需 优化供给 做优增量 盘活存量 因地制宜发展新质生产力 纵深推进全国统一大市场建设 持续防范化解重点领域风险 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 保持社会和谐稳定 实现“十五五”良好开局 [1] - 明年宏观政策将保持连续性 稳定性 以稳定社会预期 提振市场信心 有关部门将进一步强化各类经济政策和非经济政策 存量政策和增量政策的协同配合 通过制度化安排精准引导市场预期 [1] - 明年经济工作在政策取向上 要坚持稳中求进 提质增效 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 提升宏观经济治理效能 [1] 宏观政策取向与调控 - 政策取向传递出明年的宏观政策将更加注重质量和效果的信号 也意味着宏观调控将在短期稳增长与中长期调结构之间保持平衡 [2] - 宏观政策料将采取“必选项+可选项”的安排 在继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的基础上 还存在相机抉择的可能性 通过增量政策加大逆周期和跨周期调节力度 确保经济平稳运行 [2] - 要增强宏观政策取向一致性和有效性 将各类经济政策和非经济政策 存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估 健全预期管理机制 提振社会信心 [2] 财政政策部署 - 要继续实施更加积极的财政政策 保持必要的财政赤字 债务总规模和支出总量 加强财政科学管理 优化财政支出结构 规范税收优惠 财政补贴政策 [2] - 继续实施更加积极的财政政策是当前扩大需求的需要 同时保持了政策的连续性稳定性 有利于稳定市场主体的预期 [3] - 财政“投资于人”以进一步改善民生福利 释放潜在的消费需求 以及财政“投资于物”以保障“十五五”开局之年重大项目建设落地 都要求有更大力度的财政支出强度做保障 建议明年的财政赤字率不低于今年 同时有必要继续提高新增债务总规模 [3] - 要以“十五五”新阶段为契机 优化财政支出结构 提高支出效率 促进投资于物与投资于人紧密结合 [3] - 上述举措将进一步提升资源要素配置效率 更好发挥财税政策牵引作用 [4] 货币政策部署 - 要继续实施适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长 物价合理回升作为货币政策的重要考量 灵活高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 畅通货币政策传导机制 引导金融机构加力支持扩大内需 科技创新 中小微企业等重点领域 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4] - 降准降息仍是明年货币政策操作的可选项 但更强调操作的“灵活高效” 既要做好“相机抉择” 又要做好多重目标平衡 以提高政策实施的质量和长远效果 [4][5] - 央行将继续综合运用逆回购 中期借贷便利（MLF） 公开市场买卖国债等多种流动性投放工具 以保持流动性的充裕 [5] - 围绕做好金融“五篇大文章” 为引导金融资源更多支持科技创新 小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节 明年央行将优化用好各类结构性货币政策工具 总体上“加量降价” 即结构性货币政策工具额度总体上会增加 操作利率则跟进降息适度下调 [5]

政策总基调 - 政策取向的核心是“稳中求进、提质增效”，强调“稳”与“进”、“质”与“效”的辩证统一 [4] - 2025年中国经济规模预计将达140万亿元左右，超大规模经济体需要保持合理增长速度以行稳致远 [4] - 中国经济当前的增长速度在世界主要经济体中名列前茅，体现了高质量发展中质的有效提升和量的合理增长 [4] 发展质量与效益 - “质”与“效”首先体现在发展层面，表现为向新、向优发展，新质生产力不断培育壮大，产业转型升级取得成果，绿色低碳转型态势良好 [6] - 向新、向优的发展态势进一步巩固，这本身就是发展成效的明显体现 [6] 政策质量与效益 - “质”与“效”的第二个方面是政策的“质”与“效”，宏观政策需注重效果，通过落实落细提升前瞻性、针对性和有效性 [6] - 更加积极的财政政策将在优化支出、挖掘潜力方面推动具体工作 [7] - 总量货币政策和结构性货币政策将相得益彰，货币政策在推动经济向好过程中发挥重要作用 [7] 政策协同 - 强调政策取向的一致性，包括经济政策与非经济政策、存量政策与增量政策的协同，以形成更大的政策合力 [9] - 坚持稳中求进、提质增效，将有助于2026年经济工作的顺利开局 [9]

宏观经济挑战 - 中国经济面临总需求不足和价格下行压力加大的挑战[2] - 2025年10月CPI同比上涨0.2%，1-10月累计同比下降0.1%[2] - 2025年10月PPI同比下降2.1%，1-10月累计同比下降2.7%[2] 消费与内需 - "十五五"规划目标将居民消费占GDP比重从2024年39.9%提升至2030年43%-45%[2] - 当前消费复苏疲弱，价格水平偏低直指有效需求不足[2] 投资结构 - 投资结构偏重传统基建与房地产，制造业与新质生产力领域投资形成系统性支撑尚需时间[2] - 财政政策通过5000亿元结存限额支持地方投资，但从"投资于物"到"投资于人"仍需制度性突破[2] 货币政策空间 - 7天逆回购利率1.4%仍有降息空间，总量政策尚未用尽[3][7] - 央行对总量政策使用相对谨慎，外部冲击可能是降息降准的重要因素[11] 结构性货币政策 - 需求端结构性政策亟待强化，建议在房地产企稳回升领域进一步加力[3][7] - 针对现金流紧张的房企推出更具针对性的货币政策工具[3][8] - 可将购债作为持续的政策工具[3][8] 政策协同机制 - 建议采用"财政主导、货币配合"的协同机制稳住经济增速[3] - 积极财政政策对缓解总需求不足效果更直接，货币政策配合能有效避免"挤出效应"[4][19] 风险化解 - 房地产下行、地方债务逾期和中小金融机构破产是当前三大风险[3][9] - 风险化解需要经济持续保持中高速增长，在发展中解决问题[3][9] 流动性状况 - 存在"流动性充裕但信贷需求疲弱"的结构性矛盾[3][14] - 个人住房贷款从高峰期38.9万亿降至37.4万亿，下降1.5万亿[14] - 居民储蓄存款从疫情前81万亿增长到目前164万亿[14] 利率展望 - 利率走廊区间将从150-200个BP收窄至50个BP左右且有望整体下行[4][17] - 十年期国债收益率短期围绕1.7%震荡，长期走势取决于货币政策宽松程度与房地产市场企稳情况[4][18] 通胀目标 - 2025年CPI目标定为2%，与主要经济体央行政策目标一致[15] - 2%通胀目标在当前价格下行压力加大的环境下更可行[15] 财政政策方向 - 当前财政政策重点应扩大投资，通过创造就业稳定收入预期[4][20] - 财政政策发力有赖于中央政府加杠杆，因地方政府土地收入下降且债务问题凸显[21]

货币政策执行效果 - 货币政策逆周期调节效果显现，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造适宜环境 [1][2] - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量(M2)同比增长8.4% [3] - 人民币贷款余额达270.4万亿元，同比增长6.6%，比年初增加14.8万亿元 [3] - 社会融资成本处于低位，信贷结构不断优化 [3] 信贷与融资结构优化 - 结构性货币政策工具余额达3.9万亿元，有力支持重点领域和重大战略 [4] - 9月末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款同比增速分别为11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均高于全部贷款增速 [4] - 运用5000亿元服务消费与养老再贷款及新增科技创新和技术改造再贷款额度，加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域 [2] - 通过支农支小再贷款、再贴现引导信贷投向涉农、小微和民营企业，支持乡村振兴和区域协调发展 [4] 未来政策方向 - 未来将继续实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [6] - 政策重点包括强化货币政策执行和传导，完善货币政策框架 [5][6] - 把促进物价合理回升作为重要考量，推动物价保持在合理水平 [6] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向 [6] - 进一步完善利率调控框架，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货缩量窄幅震荡，红利风格突出，建议科技资金向涨价链转移，继续哑铃配置，操作建议为红利ETF + IM多单 [1][6] - 股指期权市场风格轮转未形成资金主线，建议续持备兑防御，操作建议为备兑 [6] - 国债期货债市情绪偏多，预计震荡偏强，操作上趋势策略震荡偏强，套保关注基差高位多头替代，基差关注正套策略和基差走阔，曲线适当关注走陡 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周三沪指围绕4000点窄幅震荡，量能2万亿元，风格结构调整，热点持续性有限 [6] - IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差及持仓有相应变化 [6] - 长债价格高开上行，银行板块早盘冲高，红利指数强势，高风偏板块回撤 [6] - 美国政府开门在即，外盘对内拖累减弱，交易回归“以我为主” [6] 股指期权 - 昨日权益市场震荡偏弱，沪指收跌0.07% [6] - 各品种期权成交额震荡回升，但处于10月以来流动性较低位置 [6] - 期权情绪指标走势偏弱，中证1000股指期权与科技板块期权品种降幅深，期权波动率走强 [6] 国债期货 - 昨日国债期货价格齐升，T、TF、TS和TL主力合约分别变化0.02%、0.03%、0.01%和0.09% [2][7] - 成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变化，央行开展1955亿元7天期逆回购，当日有928亿元逆回购到期 [7] - 中国债市整体走暖，利率债收益率多数下行，银行间市场资金面均衡中改善，存款类机构隔夜回购利率降9bp至1.41%附近 [2][7] - 2025年三季度《中国货币政策执行报告》延续适度宽松主基调，重视结构性货币政策和促进物价回升，提到降低银行负债成本 [2][7] 经济日历 - 2025年11月13日16:00将公布中国10月新增人民币贷款年初至今、社会融资规模年初至今、M2货币供应年率 [9] - 2025年11月14日10:00将公布中国10月社会消费品零售总额年率、规模以上工业增加值年率单月 [9] 重要信息资讯跟踪 - 中美方面国务院副总理何立峰会见美中关系全国委员会相关人员，称中美经贸有广阔合作空间，应推动经贸关系稳定发展 [10] - 新能源方面国家能源局发布促进新能源集成融合发展指导意见，涉及提升新能源多品种互补开发水平等内容 [10] - 汽车方面公安部完成《机动车运行安全技术条件》国家标准征求意见稿，提及限速和安全要求 [11] - 动力电池方面2025世界动力电池大会签约180个项目，总金额861.3亿元，预计年产值突破900亿元，吸引超50家龙头企业落户宜宾 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细列出具体数据内容 [12][16][28]