核心观点 - 全球贸易局势缓和及市场风险偏好抬升导致美股创下新高，贵金属价格承压下跌 [1][2][3] - 短期内黄金因高波动性和拥挤交易导致风险收益比恶化，已非明智之选 [2] - 中长期来看，央行持续购金、全球货币泛滥及去美元化趋势将继续支撑贵金属价格中枢上行 [1][2][3] 短期价格驱动因素 - 市场对中美经贸谈判取得进展感到乐观，风险情绪改善削弱黄金作为避险资产的需求 [2][3] - 美联储10月议息会议降息25个基点已在市场预期之内，对黄金的利多影响有限 [1][2] - 金价跌破每盎司4000美元心理关口，若持续低于该水平可能引发进一步的多头清算 [3] - 白银市场流动性显著缓解，白银一个月租赁利率从10月上旬35%的历史高位回落至4%，银价受到更大抛压 [1] 技术面与资金面 - 黄金价格从历史高位快速回落，高杠杆的黄金ETF头寸开始"爆裂" [2] - "做多黄金"成为美银调查中全球最拥挤的交易 [2] - 金价可能测试每盎司3750美元左右的支撑位，该位置代表50天移动平均线 [3] - 当前金价的调整被视为纠正性抛售，而非结构性抛售 [3] 机构操作建议 - 配置型资金建议等待金价跌至3800~3900美元/盎司区域逢低布局 [2] - 交易型资金应等待黄金波动率回落至低位后再入场 [2] - 投资者可关注金银比回归的布局机会 [2] - 在4000美元关口附近盘整可能会吸引买家重新入场 [3] 中长期支撑因素 - 央行购金行为具有持续性 [1] - 全球货币泛滥和去美元化趋势为贵金属提供长期支撑 [1] - 地缘政治风险、中美贸易进展及美元信用削弱是黄金的中长期支撑因素 [2] - 持续的宏观经济和政策风险支持黄金的建设性长期前景 [3]

在10月14日于全国商业经济协会(NABE)会议的最新演说中，鲍威尔指出，自9月会议以来经济前景变化 不大，但同时强调了就业面临的下行风险正在增加。在此背景下，加上会议期间政府停摆导致数据有 限，预期决策者将遵循阻力最小的路径，在即将举行的会议上再度减息25个基点。从历史上看，"保险 式减息"很少是一次性的举动。因此，进一步的宽松政策不仅将重现去年9月至12月间连续三次减息共 100个基点的情景，亦与过往的"保险式减息周期"吻合——自1980年以来四次周期中，有三次美联储均 在首次行动后的90天内再次减息。 鉴于经济、政治和贸易环境能见度低，以及劳动市场供求两端今年均急剧放缓的"奇特平衡"(curious balance)，美国政策决定仍然高度依赖数据。即将公布的通胀数据或劳动市场数据(9月份就业报告因政 府停摆仍延迟公布)可能会影响FOMC的决定，但除非任何一方出现重大惊喜，否则难以阻止减息。反 之，地区银行或私人信贷领域的压力加剧，或会促使FOMC考虑更大幅度减息50个基点。然而，此举必 须权衡其潜在的负面讯号效应——即市场或解读为，美联储认为经济或金融体系比原本预期更为脆弱。 安联环球投资公募市场首席投 ...

2025.10. 28 本文字数：2960，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 当地时间10月28日（周二），为期两天的美联储议息会议在美国华盛顿特区正式召开。 外界普遍预计，美联储将再次降息25个基点，市场将关注美联储主席鲍威尔是否会释放未来进一步 宽松的信号。今年以来，特朗普政府多次公开施压希望降低利率，这使得鲍威尔面临巨大的政治压 力。与此同时，他还需应对美联储政策制定层内部的严重分歧。自9月美联储重启宽松以来，已有多 位政策制定者呼吁在宽松政策上保持谨慎。 两大职责面临数据迷雾 美国政府停摆进入第四周，这导致多项关键经济数据无法及时公布，美联储政策会议陷入信息迷雾。 目前政策制定者对 "哪些风险应优先关注" 存在分歧，而数据缺位无疑使这一局面雪上加霜。 当前宏观形势存在多重矛盾信号：通胀率仍高于美联储2%的目标，企业纷纷预警未来物价将上涨； 招聘不温不火，就业市场面临需求考验；随着企业投资规模逐渐明晰，整体经济增长预期正被上调； 此外，明年新税法（包括小费和加班费收入免税条款）将增加家庭退税，可能为经济注入意外动力。 在物价问题上，关税依然是重大变量。美联储锚定的通胀指标 —— 个人消费支 ...

美联储议息会议背景 - 为期两天的美联储议息会议正式召开，外界普遍预计将再次降息25个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔面临来自特朗普政府要求降低利率的巨大政治压力 [1] - 美联储政策制定层内部在宽松政策上存在严重分歧，多位政策制定者呼吁保持谨慎 [1] 经济数据与政策制定的挑战 - 美国政府停摆导致多项关键经济数据无法公布，美联储政策会议陷入信息迷雾 [2] - 宏观形势存在多重矛盾信号：通胀率高于2%目标，企业预警物价上涨，招聘不温不火，但企业投资规模明晰后经济增长预期被上调 [2] - 美联储锚定的个人消费支出价格指数从4月2.3%的低点升至8月的2.7% [2] - 由于政府停摆，美联储官员自9月初以来未能获得就业市场的完整数据，6月至8月美国月度新增就业岗位平均仅2.9万个，远低于疫情前平均水平 [3] 美联储内部政策分歧 - 美联储理事巴尔预测今年年底核心通胀率将升至3%以上，整体通胀要到2027年底才能回落至2%目标 [3] - 堪萨斯联储主席施密德对进一步降息持犹豫态度，担心可能面临通胀再度升温的风险 [3] - 旧金山联储主席戴利关注点更多转向劳动力市场，认为此前降息目的是通过风险管控实现通胀和就业目标更理想的平衡 [4] - 美联储理事克里沃勒主张谨慎地继续降息，但后续行动取决于通胀走势及就业增长是否进一步疲软 [6] - 堪萨斯城联储主席施密德认为当前政策利率处于合适水平，仍足以对通胀形成下行压力 [6] 市场预期与政策前景 - 联邦基金利率期货定价显示，市场预期美联储将在今年剩余两次会议上连续降息的概率升至90%以上，明年有望进一步降息2-3次 [6] - 不少华尔街人士预计鲍威尔可能不会暗示12月已确定再次降息，因全球贸易谈判局势不定及政府停摆结束后数据可能重塑对劳动力市场的看法 [7] - 德意志银行经济学家称鲍威尔很可能会保留政策选项的灵活性，不会承诺年底前采取特定行动 [8] - 若就业未出现进一步恶化，联邦公开市场委员会在推出更多降息举措时将采取谨慎态度，通胀风险在明年政策考量中所占权重将显著上升 [8] 量化紧缩政策转向 - 美联储本周可能释放信号，表明其很快将停止缩减资产负债表规模，最早可能在本月结束量化紧缩政策 [9] - 美联储主席鲍威尔曾表示量化紧缩可能在未来几个月内终止 [9] - 美联储的资产持有总额从超过9万亿美元降至目前的6.6万亿美元 [9] - 部分华尔街分析师认为美联储或将在本次会议终止长期缩表计划，杰富瑞分析师预计美联储将在本月底的下一次会议上完全停止量化紧缩 [10]

美联储利率政策预期 - 市场普遍预计美联储本周将继续降息25个基点 [1] - 分析师预计美联储不会通过调整会后声明措辞来暗示暂停降息，声明中包含对政策利率进行“额外调整”的措辞 [1] - 金融市场正大举押注美联储将于12月和明年1月进一步降息 [2] 降息决策的驱动因素 - 持续攀升的初请失业金人数表明劳动力市场需求持续降温 [1] - 弱于预期的通胀数据让人们对关税驱动的价格压力的担忧搁置一旁，消费者价格指数（CPI）同比上涨3% [1] - 更多官员认为需要进一步降息来管理就业市场进一步恶化的风险 [2] 美联储内部观点与压力 - 美联储负责监管的副主席鲍曼指出，“额外调整”的措辞预示着未来会进一步降息 [1] - 自9月份决定以来，多位美联储决策者呼吁在放宽政策上保持谨慎，担心通胀远高于2%目标 [2] - 特朗普政府高调表达希望降低利率的愿望，使美联储主席鲍威尔承受巨大的政治压力 [2] 未来政策的不确定性 - 美联储主席鲍威尔不会在周四的会后新闻发布会上暗示12月的另一次降息是板上钉钉的事，因为全球贸易谈判等变数太多 [1] - 政府关门结束后数据恢复发布，决策者将获得三个月的就业数据，可能会重塑对劳动力市场状况的看法 [2] - 新任美联储理事米兰本周可能会继续投下反对票，他上个月支持降息50个基点 [2] 其他政策工具与沟通 - 除了利率决定，美联储本周可能发出信号，表示将最快于本月停止缩减其资产负债表 [3] - 本周的会议可能还会就美联储如何就其利率路径指引进行沟通展开激烈辩论 [3]

Let's bring in Kevin Green, senior markets correspondent right away to help set up the action today. All right, KG, it feels like the wind is at the back of the bulls this morning as we kick off a new week. What's your take.>> Yeah, definitely. Yeah, I mean obviously the optimistic tone that we heard from Secretary uh Scott Besson over the weekend around a potential deal or framework of a deal that could be announced on Thursday obviously has put a little bit of enthusiasm in the market. Not only just the e ...

兄弟姐妹们，周一开门红~ 随着美联储降息，在央行执行适度宽松的货币政策的背景下，最近出现久违的重大信号！ 跨国资金正以5年来最快速度回流。 国家外汇管理局最新数据显示，9月银行结售汇顺差达到510亿美元(约合人民币3627亿)。 A股市场全线爆发，沪指年内再创新高，盘中最高冲至3999.07点，距4000点大关仅一步之遥。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 业内指出，近期中美关系释放一系列缓和信号，海外市场风险偏好有所修复；重磅文件出炉，短期来看，政策明确性有望提升市场风险偏好；中长期而 言，为A股提供了清晰的增长路径，有望通过技术突破与产业升级夯实牛市基础。 亚太市场集体走强，日经225指数史上首次涨破5万点，韩国KOSPI指数首次突破4000点大关。 日经225指数75年来首次突破5万点大关，创历史新高，推动股市飙升的动力来自市场对新任首相支持刺激政策将带动经济增长的乐观预期，及美国在与他 国的贸易协议谈判上传来了"好消息"。 这一数据创下2020年12月以来的单月最高水平。同时大幅高于前两个季度122亿美元的累计顺差。 简单说，就是过去停留在海外的资金，开始回流了。 结汇是企业或个人 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 制裁引发供给担忧，国际油价强势反弹 国贸期货 能源化工研究中心 2025-10-27 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原油:制裁引发供给担忧，国际油价强势反弹 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给（中长期） | 偏空 | （1）EIA：EIA继续上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年，全球原油及相关液体产量为10,585万桶/日，较2024年上升267 万桶/日。(2)OPEC:9月份OPEC国家原油产量为2844万桶/日，较8月份上升52.4万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1460.6万桶/日，较8月份上升 | | | | 10.6万桶/日。（3）IEA：9月份OPEC国家原油产量为2945万桶/日，较8月份上升86万桶/日；Non-OPEC DoC国家原 ...

中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.66%，主要成分股阿里巴巴上涨3.64%、百度上涨2.9%、京东上涨2.1% [1] - 富时A50期指夜盘上涨0.34% [1] - 高盛预测中国主要股指未来三年有30%上涨空间，MSCI中国指数已从2022年低点反弹80% [1] - 高盛预计未来三年中国企业盈利增长12%，估值有5%至10%的提升空间 [1] - 摩根士丹利指出全球资本对中国股票的配置仓位仍处于较低水平 [1] 美股及科技公司业绩 - 英特尔第三季度营收为136.5亿美元，去年同期每股亏损0.46美元，本季度实现扭亏为盈 [2] - 英特尔毛利率达到40%，超过市场预期的36.1% [2] - 英特尔盘后股价大幅上涨7%至40.860美元，盘后交易最高触及41.610美元 [2][3] - 英特尔市值为1782.2亿美元 [3] 美联储政策预期 - 摩根大通爆料美联储可能在下周FOMC会议上直接停止量化紧缩（QT） [2] - 过去两年美联储为抑制通胀从金融系统回收了数万亿美元流动性 [2] - 美联储计划在明年一季度启动国债购买计划 [2] 大宗商品市场动态 - WTI原油价格单日暴涨5.62%至61.79美元/桶 [4] - 布伦特原油价格单日上涨5.43% [4] - COMEX黄金价格上涨1.62%至4131美元/盎司 [4] - 高盛维持对金价的乐观展望，预测2026年底目标价为4900美元/盎司，并指出存在上行风险 [4] - 纳斯达克中国金龙指数较2022年低点已上涨80% [6] - 国际金价较三年前水平高出近50% [6]

钛媒体App 10月25日消息，德意志银行策略师周五在报告中写道，目前预计美联储将在下周的政策会议 上宣布停止缩减资产负债表，而不是在12月会议宣布，以避免在回购利率本周继续意外高企之后，对其 政策公信力造成"严重冲击"。（广角观察） ...