北交所市场概况与定位 - 北交所是服务创新型中小企业的主阵地和资本市场赋能新质生产力的重要载体，汇聚了280家上市公司，其中战略性新兴产业和先进制造业企业占比超过八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比过半 [1] - 市场生态多元，已有近950万户合格投资者，并与公募基金、QFII等机构资金形成合力 [1] - 北证50指数是北交所的标杆指数，由50只市场代表性龙头证券构成，精准覆盖创新型中小企业，其中40%为专精特新企业，88%为高新技术企业 [1] 北证50指数表现与特征 - 2025年以来北证50指数年内涨幅近五成，领跑A股主要指数，其收益率及夏普比率、Calmar比率等风险调整后收益指标均领先其他科创类指数 [3] - 市场流动性显著提升，2025年7月31日成交额达到2022年指数成立初期的44倍，近两年日均成交额较2023年全年水平显著提升，多次站上400亿元 [3][7] - 指数成份股结构自带高成长基因，产业赛道精准卡位“专精特新”，汇聚多家在技术壁垒或细分市场占有率上具备不可替代性的“隐形冠军” [5] 政策与资金驱动因素 - 政策支持是核心托底力量，包括“北交所深改19条”落地、引入做市交易机制、提升信息披露质量等改革组合拳持续优化市场生态 [5] - 北交所董事长明确将加快推出北证50ETF，预计可为市场注入超200亿元增量资金 [5] - 机构资金加速布局，截至2025年三季度末，公募重仓北交所市值超过100亿元，同比大幅增长，社保基金、保险资金、QFII等中长期资金也持续入场 [7] 指数产业配置与投资逻辑 - 北证50指数主要配置电力设备、机械设备、计算机、电子等国家战略性新兴产业，聚焦先进制造业，促进传统产业升级和培育新动能 [6] - 指数聚焦的硬科技赛道如AI、新能源、高端制造正处于技术迭代加速期，其“卡脖子”领域有望在政策与市场需求共振下释放增长潜力 [6] - 北证50指数与沪深主板指数相关性较低，搭配价值蓝筹或债券类资产可提升资产组合的多样性和进攻性，普通投资者可通过指数基金等工具间接配置 [8] 中加北证50指数增强基金策略 - 产品采用“被动跟踪+主动增强”双轨模式，以指数化被动投资为基础，并利用量化多因子选股模型进行主动优化以提升收益空间 [9][10] - 量化模型构建遵循“逻辑为主、AI为辅，注重风控”理念，由基金经理主导人工筛选因子，再借助AI算法进行智能组合，以灵活应对市场风格切换 [10] - 风险控制通过严格控制行业偏离度、实施分散化配置等方式进行，并构建多维度因子体系考察企业财务稳健性和成长性 [10]

北交所市场概况 - 北交所汇聚280家上市公司，其中战略性新兴产业和先进制造业企业占比超过八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比过半 [1] - 市场拥有近950万户合格投资者，与公募基金、QFII等机构资金形成多元生态合力 [1] - 北证50指数成份股中40%为专精特新企业，88%为高新技术企业 [1] 北证50指数表现与特征 - 2025年以来北证50指数年内涨幅近五成，领跑A股主要指数 [2] - 指数收益率及夏普比率、Calmar比率等风险调整后收益指标均领先其他科创类指数 [1] - 2025年7月31日成交额为2022年指数成立初期的44倍，流动性显著突破 [1] - 截至2025年11月10日，指数前收1522.73点，开盘1525.09点，最高1528.99点，最低1510.53点，成交量6.50亿股，成交额136.04亿元 [4] 政策与资金驱动因素 - “北交所深改19条”落地、并购重组引入“小额快速”审核机制、做市交易机制等改革组合拳持续优化市场生态 [6] - 北交所董事长明确将加快推出北证50ETF，预计为市场注入超200亿元增量资金 [6] - 截至2025年三季度末，公募基金重仓北交所市值超过100亿元，同比大幅增长，社保基金、保险资金、QFII等中长期资金持续入场 [9] - 近两年北证50日均成交额较2023年全年水平显著提升，多次站上400亿元 [9] 指数产业布局与投资价值 - 北证50指数主要配置电力设备、机械设备、计算机、电子等国家战略性新兴产业，聚焦先进制造业 [7] - 指数成份股聚焦AI、新能源、高端制造等硬科技赛道，在“卡脖子”领域具备增长潜力 [7] - 指数与沪深主板相关性较低，可作为提升资产组合多样性和进攻性的工具 [12] 指数投资工具与策略 - 中加基金推出中加北证50成份指数增强型基金，采用“被动跟踪+主动增强”双轨模式，追求β与α双重收益 [13][14] - 产品量化模型以“逻辑为主、AI为辅”，由基金经理人工筛选因子，并结合AI算法进行智能组合以应对市场风格切换 [14] - 风险控制通过严格行业偏离度控制和分散化配置实现，并构建多维度因子体系考察企业财务稳健性 [15]

公募基金四季度调研活动概览 - 四季度以来公募机构合计开展调研10115次，环比上升超50% [1] - 调研个股覆盖上证主板、深证主板、北交所、创业板及科创板，其中科创板、创业板个股占比近六成 [1] - 调研活动主要聚焦于工业机械、电子元件、电气设备与集成电路四大核心板块 [1] 活跃调研机构及其关注领域 - 创金合信基金调研次数以412次居首，重点覆盖金属、医药、电气设备等板块，调研对象包括金石资源、吉贝尔、骄成超声等 [1] - 平安基金调研次数达235次，偏好工业机械、纺织服装及电气设备，涉及博盈特焊、罗莱生活、汇川技术等个股 [1] - 华夏基金进行了207次调研，聚焦工业机械与通信设备领域，走访了新强联、博盈特焊、万马科技等公司 [1] 受关注的热门公司及行业分布 - 部分热门个股获得超过60家公募调研，包括依依股份、新易盛、联影医疗、立讯精密、涛涛车业等，涉及通信、医疗、工业机械、消费等多个行业 [2] - 工业机械方向的代表公司包括新强联、欧科亿 [2] - 电子元件方向的焦点集中于立讯精密、中际旭创 [2] - 电气设备领域的热门公司包括骄成超声、汇川技术 [2] - 集成电路板块则有聚辰股份、伟测科技等 [2] 调研活动背后的投资逻辑与市场预期 - 公募在制造业高端化、科技自主化主线上的调研力度持续加大，体现出资金对于科技周期与产业链升级逻辑的持续押注 [2] - 调研热度的回升反映出机构在开始进一步加大对明年潜在高景气赛道的研究力度，也显示市场对宏观流动性与盈利预期的改善已有一定共识 [2] - 当前调研重点更多集中在高端装备、电子零部件、新能源配套等领域，这些板块在经历前期估值消化后，业绩确定性开始显现，叠加政策支持信号增强 [3] - 调研频次上升意味着机构在积极寻找新的景气赛道与盈利拐点，尤其是在制造业和科技链条中，资金布局节奏正在加快 [3] - 调研的广度和深度显示出机构对明年市场的预期依旧偏乐观 [3]

大会概况与市场背景 - 上海证券交易所连续第七年举办国际投资者大会，外资机构覆盖范围扩大，影响力持续提升 [1] - 在全球经济复苏与分化中，中国市场凭借估值优势、产业升级和经济动能展现韧性，成为全球资本追逐的热土 [1] - 境外投资者对中国市场的兴趣持续高涨，认为中国资产在全球范围内估值具备吸引力，投资价值显著 [1] 外资机构观点与投资策略 - 境外机构投资者如养老金等长期资金，更关注企业基本面与长期成长潜力 [1] - 外资机构持续“看多”中国，并聚焦高端制造、科技创新与消费等贴合中国经济转型升级主线的领域 [2] - 许多海外机构正密切关注中国股市的表现与波动水平 [1] 中国经济转型与投资主线 - 变革中的中国企业有三条主线：创新、重组、出海，消费升级是三条主线突围的结果 [2] - 投资和消费均有回升动力，高科技相关的资本投入有望加速，包括AI、高端制造等领域 [2] - 在政策利率和贷款利率明显下行的加持下，中国资产价格重估将走向纵深 [2] 产品工具与市场建设 - 建议在产品层面进一步完善风险对冲机制，如推出指数期货、ETF期货及期权类避险工具，以帮助投资者降低系统性风险 [1] - 硬科技主题ETF能够讲好“中国科技创新故事”，促进中国创新产业与境内外资本的良性互动 [2] - 完善风险对冲机制可提升中国市场对境外中长期资金的吸引力 [1] 长期投资方向与重点领域 - 淡马锡全球确立四大长期投资方向：数字化进程、可持续生活、未来新消费和更长的寿命 [2] - 淡马锡在华投资深耕数字化、智能化、新能源科技、生命科学和生物科技等领域，认为这些领域有充分的增长潜力，代表中国经济未来的发展方向 [2][3] - 淡马锡中国的投资方向始终和中国经济的潮流方向相契合 [2]

宏观经济韧性 - 中国宏观经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，制造业PMI连续位于扩张区间，高技术产业投资增速保持两位数增长 [2] - 预测2026年中国GDP实际增长维持在5%左右，地产周期对增长的拖累未来会逐年下降，房企债务风险在加速出清 [2] - 消费市场呈现量稳质升态势，服务消费持续回暖，新型消费蓬勃发展，产业升级纵深推进，高端制造、新能源、数字经济等战略性新兴产业保持高速增长 [2] 资本市场开放与工具创新 - 中国资本市场高水平制度型开放不断深化，为国际资本提供股票、债券、指数等多元投资标的体系 [4] - 中国累计有1351只ETF产品，市场规模合计达5.74万亿元，上市产品数量及规模分别较年初增长312只和2.01万亿元 [5] - 建议增加信用债ETF产品供给，完善信用债续发机制，并推出指数期货、ETF期货及期权类避险工具以提升市场流动性和吸引力 [4][5] 产业升级与投资方向 - 产业升级正成为引领国际资本配置中国资产的核心逻辑，高端制造作为主引擎正以技术突破重塑全球竞争力 [6] - 创新领域如AI与半导体具有巨大潜力，中国正从全球制造中心向全球创新中心转型 [6] - 企业技术拓展策略风险可控、协同效应明显，能快速借助现有渠道与品牌势能打开市场，有利于在财报上快速形成规模贡献 [7] 国际投资者观点 - 国际投资者认为中国在以更加平衡、可持续的方式追求增长，政策的确定性和产业的升级方向为中长期投资提供坚实基础 [3] - 中国独特的需求供给迭代生态形成了强大的创新飞轮效应，正在孕育出快速成长的世界级领军企业 [3] - 政策倾向把改善居民生活水平、收入分配、就业、教育和社会保障列为优先事项，兼具经济层面的科学性与社会层面的前瞻性 [3]

大会概况 - 2025年上海证券交易所国际投资者大会于11月12日在上海开幕 主题为“价值引领 开放赋能——国际资本投资并购新机遇” [1] - 大会吸引来自欧美 亚太及中东等地区的百余家知名投资机构 近400名代表注册参会 [1] - 与会嘉宾围绕中国投资并购新机遇 科技创新驱动以及资本市场高水平开放等议题展开深入交流 [1] 市场表现与外资观点 - 今年以来 A股市场保持回稳向好态势 主要指数平稳上行 投资者信心明显回暖 国际资本持续流入中国市场 [1] - 摩根资产管理 宏利资产管理 淡马锡 殷拓集团等全球领先资管机构和主权财富基金的高管表示 全球投资者对中国市场的长期配置价值愈发看好 [1] - 看好原因包括中国宏观经济稳中向好 政策环境持续优化 科技创新加速推进 [1] 资本市场开放举措 - 我国资本市场稳步扩大制度型开放 合格境外投资者制度优化措施陆续推出 [2] - 与会机构对我国资本市场对外开放政策的稳定性 透明度和可预期性表示高度认可 [2] - 上交所与新加坡交易所合作编制的中证新交所亚洲100指数系列于大会期间发布 [2] 交易所发展成果 - 11月5日宣布设立科创板迎来七周年 与会嘉宾高度肯定上交所在服务科技创新和新质生产力发展方面取得的积极进展 [2] - 上交所股票 债券 基金 衍生品 REITs市场协同发展 绿色金融市场建设卓有成效 高水平对外开放不断取得实质性突破 [2] 行业与并购专题 - 大会围绕人工智能 新消费 生物医药和高端制造等新质生产力代表行业 举办多场圆桌讨论和企业调研活动 [2] - 大会专门设置并购专场 围绕境内外并购市场发展 并购基金运作及A股公司跨境并购等话题深入探讨 [2] - 上交所同日发布《上市公司跨境并购典型案例汇编》 服务市场主体更好开展跨境并购 [2] 未来发展规划 - 在新形势下 上交所将系统谋划“十五五”时期发展思路 抓住开放合作的有利时机 [3] - 上交所计划不断增强市场制度的包容性 适应性 持续提升市场吸引力和竞争力 [3] - 目标是与全球投资者携手 共同推动资本市场长期稳健发展 [3]

股市核心观点 - A股和港股有“新四牛”逻辑 包括资金流入牛 科技创新牛 制度改革牛 消费升级牛 [1][2] - 在四方面力量推动下 新四牛行情将沿上升通道展开 中国股市中枢将逐渐上移 [2] - 预计2026年市场将延续“慢牛”格局 [2] 股市中长期投资主线 - 市场有望围绕科技自立自强 产业升级 资源安全等逻辑展开 [2] - 存在机遇的领域包括AI 半导体 计算机 初级品 小金属 新能源 高端制造 人形机器人 低空经济 [2] 债市与大宗商品展望 - 货币政策宽松周期开启 长期增长中枢下移和资产荒逻辑仍在 [2] - 债市收益率短期震荡 下行仍是长期趋势 [2] - 黄金及白银受益于地缘政治深化 美债规模增加 美元武器化 脱离传统利率和通胀框架 [2] - 原油等商品受制于弱需求现实及美国鼓励传统能源增加供给 [2] - 铜等商品受益于电力建设需求 但仍受总需求不确定影响 [2] 宏观政策环境 - 未来两三年美国处在降息周期 中国财政货币双宽松具备外部环境配合 [3] - 2026年中国货币政策将处于宽松周期 预计存款准备金率有望下降50个基点 利率方面有望继续降息 [3] - 货币政策宽松对宏观经济和资本市场稳定构成利好 将对稳增长 稳就业 稳预期发挥托底和促进作用 [3] 中国与沙特资本合作 - 沙特交易所致力于深化沙特和中国之间的资本合作机会 加强互联互通 [3] - 沙特交易所是全球增长最快的资本市场之一 是沙特2030愿景经济转型战略的重要组成部分 [3] - 中国对沙特的直接投资规模增长迅速 表明伙伴关系在规模和战略深度上不断增长 [3] - 沙特交易所已与上海 深圳交易所签署谅解备忘录以深化双向资本流动 [5] - 中国投资者对沙特资本市场兴趣日益浓厚 推动双向投资活动日趋活跃 [5] - 沙特CSOP和香港中国股票ETF的成功上市也显示中国对沙特资本市场兴趣增大 共同加强双向投资流动 [5]

大会概况 - 2025年上海证券交易所国际投资者大会于11月12日在上海开幕 主题为“价值引领、开放赋能——国际资本投资并购新机遇” [1] - 大会吸引来自欧美、亚太及中东等地区的百余家知名投资机构、近400名代表注册参会 [1] - 与会嘉宾围绕中国投资并购新机遇、科技创新驱动以及资本市场高水平开放等议题展开深入交流 [1] 市场表现与国际资本态度 - 今年以来A股市场保持回稳向好态势 主要指数平稳上行 投资者信心明显回暖 国际资本持续流入中国市场 [2] - 全球领先资管机构和主权财富基金的高管表示 随着中国宏观经济稳中向好、政策环境持续优化、科技创新加速推进 全球投资者对中国市场的长期配置价值愈发看好 [2] - 国际机构对我国资本市场对外开放政策的稳定性、透明度和可预期性表示高度认可 [2] 资本市场开放与创新成果 - 我国资本市场稳步扩大制度型开放 合格境外投资者制度优化措施陆续推出 [2] - 上交所与新加坡交易所合作编制的中证新交所亚洲100指数系列于大会期间发布 [2] - 上交所股票、债券、基金、衍生品、REITs市场协同发展 绿色金融市场建设卓有成效 高水平对外开放不断取得实质性突破 [3] 服务科技创新与并购活动 - 与会嘉宾高度肯定了上交所在服务科技创新和新质生产力发展方面取得的积极进展 [3] - 大会围绕人工智能、新消费、生物医药和高端制造等新质生产力代表行业举办多场圆桌讨论和企业调研活动 [3] - 大会设置并购专场 围绕境内外并购市场发展、并购基金运作及A股公司跨境并购等话题探讨 上交所同日发布《上市公司跨境并购典型案例汇编》 [3] 未来发展规划 - “十五五”规划建议明确提出要稳步扩大制度型开放 为资本市场开放合作提供了方向指引 [4] - 上交所将系统谋划“十五五”时期发展思路 抓住开放合作的有利时机 不断增强市场制度的包容性、适应性 持续提升市场吸引力和竞争力 [4]

行业背景 - 在高端制造领域，传统材料受到纯度不足、精度有限等因素的限制，局限性日益凸显[1] - 国内新材料产业正在加速突破[1] 公司概况 - 悦安新材是“未来20·中国A股上市公司成长力”入围企业[1] - 公司拥有在未来新材料产业里具有强大竞争力的技术[1]

市场表现 - A股市场早盘震荡走弱，三大指数翻红后再度回落 [1] - A500ETF基金午后继续震荡蓄力，截至13:46下跌0.34% [1] - 持仓股中银行、医药、消费股逆势走强，农业银行市值再创新高，盘中一度突破3万亿元，吉祥航空、科伦药业、恒瑞医药纷纷涨超2% [1] - 资金加速流入A500ETF基金，近10日获得资金净申购13.77亿元，近20日资金净申购23.98亿元 [1] 交易所政策导向 - 上交所将聚焦催生新质生产力，通过制度引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业，推动科技创新和产业创新深度融合 [1] - 上交所将聚焦培育理性投资、价值投资、长期投资的指数化投资生态，引导更多中长期资金入市，促进投融资动态平衡 [1] - 上交所将聚焦推动上市公司提升治理水平和信息披露质量，强化分红回购，以稳健业绩和持续回报增强投资价值 [1] 机构后市展望 - 机构维持A股、港股"新四牛"观点：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛 [2] - 市场上升逻辑被描述为一个"走廊"，市场会沿着这个"走廊"逐渐往上运行 [2] - 中长期主线有望围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开 [2] - AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域存在机遇 [2]