美元贬值现状 - 美元汇率跌至三年最低点，今年已贬值约10% [1] - 欧元周二上涨0.4%达到近四年最高水平 [1] - 美元作为全球主要储备货币出现贬值，与美联储主席更替预期相关 [1] 贬值原因分析 - 美国财政状况（通胀率、贸易关系、债务及贸易逆差）影响美元价值 [2] - 投资者减少在美投资，因担忧经济衰退或放缓 [2] - 美元2015年出现价值飙升，疫情期间下降后再次上涨，近期高值预示未来几年可能贬值 [2] 政策影响因素 - 特朗普关税政策加速美元贬值进程 [3] - "庞大而美好的法案"可能使联邦债务增加超过2.5万亿美元 [1] - 美联储面临降低借贷成本压力，但尚未采取行动以评估关税政策通胀影响 [1] 对行业影响 - 出口美国商品的国内企业将获得更大竞争优势 [1][3] - 进口商品价格将上涨，因欧洲供应商需提高售价维持欧元价值 [3] - 美国劳动力市场可能面临外国投资减少导致的失业压力，当前失业率为4.2% [3] 长期趋势预测 - 美元下跌是正常波动的一部分，历史高位后通常伴随大幅下跌 [2] - 无论2024年大选结果如何，美元贬值可能性很大且可能进一步下跌 [2] - 美国作为避险资产的吸引力已大幅下降 [2]

美元指数走势 - 美元指数6月26日一度跌破97整数关口至96.99 创2022年3月以来新低 今年以来累计跌幅达10.9% [3] - 芝加哥商品交易所Fed Watch工具显示 市场预期美联储7月降息25个基点概率从一周前15%升至23% [5] - 美国利率掉期市场交易数据显示 本周押注美联储7月降息概率从上周0%升至40% [6] 华尔街资本动向 - CFTC数据显示 截至6月16日当周投机者持有的美元净空头头寸增至156.9亿美元 创1月以来最大值 [7] - 摩根大通预测未来12个月美元指数还有5.7%贬值空间 [14] - 部分华尔街多策略基金已将沽空美元持仓提高至外汇交易组合25%的上限 [15] 人民币汇率表现 - 6月26日离岸人民币汇率触及7.1517 创去年11月8日以来新高 但年内涨幅仅3% 低于日元(9%)欧元(13.5%)韩元(6.5%) [9] - 中美10年期国债收益率利差倒挂幅度维持在-261个基点 制约人民币升值空间 [25] - 1年期美元兑人民币掉期点数显示市场预期一年后人民币汇率将升值至6.98 [26] 海外基金操作策略 - 新兴市场投资基金正将人民币持仓由空转多 预期人民币均衡估值回升至7.13-7.18区间 [9] - 海外基金在香港NDF市场买入3个月期看涨离岸人民币至7.05-7.1的期权产品 [26] - 部分新兴市场投资基金认为年内人民币汇率跌回7.2概率较低 除非美元大幅回升 [27] 宏观经济基本面 - 国家外汇管理局数据显示5月非银行部门跨境资金净流入330亿美元 外资增持境内股票规模较4月增加 [28] - 市场关注中国经济基本面增长韧性与国际地缘政治风险对资本配置的影响 [9]

美联储主席提名动态 - 白宫表示提名下一任美联储主席的决定并非"迫在眉睫" 但特朗普有权改变主意 目前有多位潜在候选人[2] - 潜在候选人包括前美联储理事凯文·沃什 财政部长斯科特·贝森特 国家经济委员会主任凯文·哈塞特和现任理事克里斯托弗·沃勒[2] - 沃勒支持7月降息 与鲍威尔"观望关税影响"的立场形成反差[2] 市场反应与美元走势 - 周四美元兑一篮子货币跌幅达0.7% 触及2022年初以来最低水平[2] - 美元今年已跌超10% 受贸易战冲击 债务可持续性警告与美联储独立性面临威胁影响[4] - 市场押注新主席可能更早降息 这进一步打压了美元[4] - 70%央行储备经理因美国政治环境减持美元[5] 分析师观点 - 若提名更迎合特朗普降息诉求的人选 将强化美元贬值趋势[3] - 提前宣布美联储主席人选的可能性是美元周四走低的因素之一[3] - 更广泛的背景是美国经济放缓速度将比世界其他地区更快 促使投资者将资金配置到美国以外[4] 美联储独立性担忧 - 若特朗普提前任命"影子主席" 将颠覆自尼克松时代以来的央行独立传统[4] - 1972年尼克松施压美联储宽松政策 最终引发滞胀危机[4] - 若美联储沦为政治化央行 将难以维护美债安全及美元购买力与储备货币地位[4] - 土耳其 委内瑞拉等央行依赖政府的国家都难逃货币贬值 通胀失控与经济周期紊乱[5]

日元汇率走势分析 - 日元年初以来对美元升值主要受美元贬值驱动 日元兑其他货币升值幅度微弱 [1] - 日元兑美元汇率从150日元区间回升至145日元区间 但贬值趋势未完全结束 [1] - 美元指数较2024年底下跌9% 创三年新低 显示美元对主要货币普遍走弱 [3] 结构性日元抛售因素 - 日本企业海外直接投资形成单向日元抛售压力 2024年度净对外投资达32万亿日元创历史新高 [4][5] - 日本制铁141亿美元收购美国钢铁公司 外汇市场出现约2万亿日元规模的美元买入需求 [3] - 对日直接投资余额仅53万亿日元 占GDP比重5.9%为全球第四低 并购占比40%低于发达国家平均水平 [5] 日本经济基本面影响 - 日本潜在增长率处于0%区间 过去10年实际GDP平均增速0.5%为G7最低 [6] - 日本央行1月加息未显著提振日元 投机资金买入未带动非美货币对的汇率上升 [4] - 少子老龄化推动企业持续海外投资 与每月2.6万亿日元对外投资相比 对内投资仅3000亿日元 [5][6] 政策与市场预期 - 日本政府目标将对日直接投资余额提升至150万亿日元 当前水平不足目标的35% [5] - 市场认为特朗普政策可能加速美元估值修正 美元实际汇率处于历史高位 [4] - 企业若转向国内设备投资和股东回报可能短期缓解日元抛售 但长期海外投资趋势难改 [5]

美元指数走势 - 美元指数6月26日一度跌破97整数关口至96.99 创2022年3月以来新低 今年以来累计跌幅达10.9% [2] - 芝加哥商品交易所Fed Watch工具显示 市场预期美联储7月降息25个基点的概率从一周前的15%升至23% 美国利率掉期市场押注7月降息的概率从零升至40% [3] - 投机者持有的美元净空头头寸增至156.9亿美元 创1月以来最大值 [3] 美联储政策预期 - 美联储官员暗示支持7月降息 包括理事沃勒与副主席鲍曼认为若通胀受控可能支持降息 [7] - 市场炒作特朗普或提前公布美联储新任主席候选人 预期新主席将顺应大幅降息要求 强化美元疲软趋势 [3][4] - 摩根大通预测未来12个月美元指数还有5.7%贬值空间 因关税冲击经济、债务担忧及提前降息预期 [7] 人民币汇率表现 - 离岸人民币汇率触及7.1517 创去年11月8日以来新高 但年内涨幅仅约3% 低于日元(9%)、欧元(13.5%)、韩元(6.5%) [5] - 中美利差倒挂维持-261个基点高位 1年期美元兑人民币掉期点数显示预期一年后汇率升至6.98 [10] - 海外基金在香港NDF市场买入看涨人民币至7.05-7.1的期权 新兴市场基金人民币头寸由空转多 [10] 资本流动与市场行为 - 华尔街多策略基金将沽空美元持仓提高至外汇组合25%上限 预期提前降息带来快速下跌行情 [7] - 5月非银行部门跨境资金净流入330亿美元 外资增持境内股票规模较4月增加 [11] - 新兴市场投资基金认为人民币跌回7.2概率较低 关注中国经济基本面韧性与资本配置变化 [6][11]

美元指数走势 - 美元指数26日跌破97关口 日内下跌0.72% 创2022年2月以来新低 [1][4] - 非美货币全面走强 日元兑美元涨1% 英镑/韩元/欧元兑美元涨0.7% 澳元涨0.55% [4] - 美元指数2025年累计下跌近10% 瑞银预计未来12个月将进一步走弱 [5] 美元疲软原因 - 摩根大通预测美国2025年下半年衰退概率达40% 主因关税引发的滞胀风险 [2][6] - 美国2025年GDP增长预期从2%下调至1.3% 关税将抑制经济活动并推高通胀 [6] - 全球外汇期权市场15%-30%美元合约转向欧元 欧元成为新避险工具 [6] 非美货币动态 - 新台币兑美元年内累计升值12% 外资持有反向ETF激增90倍 威胁出口经济 [8] - 投资者减少泰铢多头仓位 增加印度卢比空头押注 菲律宾比索转为看跌 [1][9] - 菲律宾比索本月贬值1.4% 为3月初以来首次被看空 [1] 市场结构变化 - 各国央行持续增持黄金 显示对美元依赖度下降 赵耀庭预计美元下半年或再贬5% [5] - 中国台湾央行实施外资持有反向ETF不超过30%的限制 严控炒汇行为 [8] - 瑞银指出美元"避风港"角色面临挑战 短期反弹难以持续 [5]

欧元/美元 如果美元进一步走弱 欧元可能升至1.20 金十数据6月26日讯，荷兰国际集团分析师Francesco Pesole在一份报告中称，欧元兑美元在1.17附近面 临强劲阻力，此前曾短暂突破该水平，触及逾三年半高位。如果欧元持续突破1.17美元，可能会为进一 步上涨至1.20铺平道路，尽管这需要美元进一步贬值。在美媒报道特朗普考虑提前宣布美联储主席鲍威 尔的继任者后，美元走弱，欧元随之反弹。Pesole说，北约同意5%的国防开支目标，以及特朗普对美国 盟友的和解态度，可能也会支持欧元。 ...

黄金价格走势分析 - 黄金价格近期因中东局势缓和而冲高回落，但长期上涨趋势不受地缘冲突影响，核心驱动因素是美元和美债信用崩溃 [1] - 黄金交易本质上是市场对美元衰落的预期，突发性事件如伊以停战或俄乌停战不会改变大趋势 [1] - 黄金短期可能迎来媲美4月份涨幅的行情，主要基于三个启动信号 [1] 美联储降息预期 - 美联储理事沃勒和鲍曼均释放7月降息信号，支持在7月考虑降息 [1] - 美联储主席鲍威尔在国会听证会中态度转向降息，从强硬不降息变为观望经济数据 [2] - 市场预测9月降息概率超过50%，降息预期强化将提前利好黄金价格 [2] 美债扩张影响 - 美国拟通过"大美丽法案"，包括4万亿美元减税和5万亿美元债务上限提升，债务上限可能提高至41万亿美元 [3] - 法案若在7月通过，将加剧市场对美债信用的不信任，美债规模扩大加速其价值贬低 [3] - 美债信用降级导致避险资产从美债转向黄金，形成对黄金的利好 [4] 美元汇率走势 - 美元指数年内下跌8%，从110跌至98，创最糟糕年度开局 [4] - 降息和债务扩张预期将增加美元流动性，进一步推动美元贬值 [4] - 高盛等机构预测美元继续下跌，国际资金转向欧元、日元等对冲，美元与黄金负相关关系强化 [4] 黄金行情特征 - 大行情通常伴随2-3波快速上涨，强趋势下价格调整幅度有限 [5] - 当前黄金价格在3200-3300区间形成底部，消息面利好可能刺激新一轮上涨 [5] - 美联储降息预期是潜在行情触发点，建议配置部分资金至黄金资产 [5]

宏观观点 - 美联储维持联邦基金目标利率在4.25%-4.5%区间，预计9月或开启降息，若关税对通胀影响为一次性，四季度可能连续降息[1] - 美元熊市通常有20%-40%下跌空间，持续5 - 6年，当前贬值幅度未到位，继续看空美元，资金配置向非美市场倾斜[2] 数据跟踪 - 5月美国零售和食品服务销售额环比降0.91%，同比增速回落至3.29%，6月14日当周初请失业金人数24.5万人，6月7日当周续请失业金人数194.5万人[8] 美联储观点 - 6月议息会议维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%不变，25年GDP增速预期1.4%，核心PCE通胀预期3.0%，失业率预期4.5% [18] - 美联储理事沃勒预计7月降息以缓解劳动市场放缓[20] 风险提示 - 中东局势升级致油价高企，通胀反弹；欧洲经济复苏不及预期[3][22]

美元信用遭遇多重撕裂，美国政府信用呈边际递减。 尽管市场对美国政府的偿债能力不断提出质疑，但似乎很难羁绊住美国国债进一步肿大的趋势，且在日 前完成了一笔220亿美元30年期国债发行后，美国联邦政府债务总额至今年6月底也升至36.22万亿美元 的历史最高纪录。 不仅如此，特朗普直接操盘的"大而美"法案推出了提高债务发行上限的顶层设计，甚至参议院正在酝酿 取消债务上限的法案，果如是，美国政府的借债融资将打破原有的边际约束而滑向肆意妄为的自由化状 态，而与此相伴随，已现恶化生态的美债信用风险也会被推到更加敏感的位置。 美元信用遭遇多重撕裂 "金本位"制度下，美元与黄金挂钩，获得了任何非美货币不可能具有的稳固信用基础；布雷顿森林体系 解散后，美元虽与黄金脱钩，但转身拥抱了石油，且这种绑定关系延续至今，美元的霸权地位由此确 立，其显赫价值也得到充分外溢，无论是在国际货币基金组织（IMF）特别提款权篮子中，还是在世界 所有国家外汇储备仓库中，抑或是国际贸易结算和全球外汇交易市场上，美元都占有绝对多的权重。 基于以上特殊的地位，美元已经超出了单一主权货币的性质范畴，被赋予了全球"信用本位"的职责。对 于各国央行而言，购买的 ...