市场行情与表现 - 17日早盘，光模块CPO等算力硬件板块反弹，光库科技领涨超5%，长芯博创、新易盛、天孚通信、中际旭创等多股涨超2% [1] - 光模块CPO含量超56%的创业板人工智能ETF（159363）场内快速冲高2%，实时成交额超1亿元，资金实时净申购2800万份 [1] - 截至12月8日，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超33亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中排行第一 [3] 行业需求与预测 - TrendForce表示高速互联技术是决定AI数据中心效能上限与规模化发展的关键，预计2025年全球800G以上的光收发模块达2400万支，2026年将会达到近6300万组，增长260% [2] - 华泰证券认为，在海外CSP加码AI算力投资的背景下，2026年400G、800G、1.6T等高速光模块需求预计仍将进一步显著扩张 [3] 公司竞争与机遇 - 近十余年来，国产光模块厂商凭借成本优势、研发能力、交付能力以及快速响应能力，逐步切入全球头部云厂商的供应链体系，市场地位大幅提升 [3] - 高速光模块需求的扩张有望带给新晋供应商导入窗口期，建议关注在交付能力、技术实力、海外工厂产能等方面具备优势的新晋厂商（如联特科技），未来有望获得导入北美云厂商供应链的机遇 [3] 产品与投资工具 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56% [3] - 从赛道分布看，该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情 [3]

市场行情与ETF表现 - 17日早盘，光模块CPO等算力硬件板块反弹，光库科技领涨超5%，长芯博创、新易盛、天孚通信、中际旭创等多股涨超2% [1][5] - 光模块CPO含量超56%的创业板人工智能ETF（159363）场内快速冲高2%，实时成交额超1亿元，资金实时净申购2800万份 [1][5] - 截至12月8日，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超33亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中排行第一 [3][7] 行业需求与增长预测 - 随着数据中心朝大规模、集中化发展，高速互联技术成为决定AI数据中心效能上限与规模化发展的关键 [2][6] - TrendForce预计2025年全球800G以上的光收发模块达2400万支，2026年将会达到近6300万组，增长260% [2][6] - 海外CSP在加码AI算力投资的背景下，2026年400G、800G、1.6T等高速光模块需求预计仍将进一步显著扩张 [3][7] 中国光模块企业竞争力 - 近十余年来，国产光模块厂商凭借成本优势、研发能力、交付能力以及快速响应能力，逐步切入全球头部云厂商的供应链体系，市场地位取得大幅提升 [3][7] - 展望2026年，中国光模块企业或保持竞争优势，高速光模块需求扩张有望带给新晋供应商导入窗口期 [3][7] - 建议关注在交付能力、技术实力、海外工厂产能等方面具备优势的新晋厂商（如联特科技），未来有望获得导入北美云厂商供应链的机遇 [3][7] 相关投资产品概况 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56% [3][7] - 从赛道分布看，该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情（截至2025.11.30） [3][7]

公众号《公告全知道》服务内容 - 该公众号每周日至每周四推送次日股市重大公告 [1] - 公告内容涵盖停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、高送转等一系列个股利好利空信息 [1] - 重要公告以红色标注，旨在帮助投资者提前寻找投资热点并防范黑天鹅事件 [1] 公司A业务布局 - 公司业务涉及商业航天、无人驾驶、芯片、量子科技、卫星导航、无人机等多个前沿科技领域 [1] - 其星体系列业务主要聚焦于商业卫星和航天防务领域 [1] 公司B业务布局 - 公司业务布局涵盖6G、数字货币、无人驾驶、芯片、人形机器人、卫星导航等多个高科技领域 [1] - 公司正在布局基于高轨卫星的卫星通信模组业务 [1] 公司C业务与采购 - 公司业务涉及存储芯片、人形机器人、算力、数据中心等领域 [1] - 公司进行了90亿人民币的服务器采购，主要用于为客户提供云算力服务 [1]

明天，国产GPU领域又将迎来一个重要时刻，A股市场也将添一场备受瞩目的财富盛会。 继摩尔线程之后，另一家国产GPU巨头即将登陆科创板。 12月17日，沐曦股份就要正式敲钟上市了。 这不仅是国产芯片赛道上的又一个重要里程碑，更是硬核技术与资本相互成就的造富时刻。 那么，这场盛宴里，谁能分到最大的蛋糕？ 01 提前布局的资本赢家 沐曦股份的上市，早就吸引了各界资本提前布局。 从招股书披露的信息来看，公司发行后的股权结构中，核心股东与明星资本齐聚一堂，共同锁定这份算力红利。 创始人陈维良曾任AMD上海公司高级总监，2020年9月在上海自贸区临港新片区创立了沐曦。 在这个算力为王的时代，GPU被称作"硬科技皇冠上的明珠"。 而国产替代浪潮催生的巨大市场缺口，正为这场财富盛宴铺垫下厚实的土壤。 有了此前摩尔线程上市首日的热度打底，这场聚焦国产高端算力的狂欢，早已箭在弦上。 如今，他通过上海骄迈、上海曦骥两大合伙企业及个人直接持股，合计掌控8256.87万股股份，占比20.64%。 按照104.66元/股的发行价计算，这部分股权对应的市值已经超过 86亿元，让他成为上市后最大的财富赢家。 私募大佬葛卫东也没错过这场盛会。 ...

公募基金在消费与科技赛道间的业绩分化与策略调整 - 消费与科技行业基金的业绩表现呈现显著“跷跷板效应”，两者业绩悬殊接近240个百分点 [1][2] - 消费基金因缺乏估值扩张逻辑，成为拖累公募整体业绩的产品线 [3] 消费基金业绩表现与困境 - 截至12月14日，全市场业绩最佳的永赢科技智选混合基金（重仓AI及算力）年内收益率达218% [3] - 同期，业绩最差的鑫元消费甄选混合基金（重仓泡泡玛特等新消费股票）年内收益损失达21% [3] - 新消费赛道在上半年后遇冷，导致多只新消费基金下半年回撤完全吞噬上半年正收益，部分下半年接管的基金经理面临“站岗”尴尬 [3] - 具体新消费个股表现疲软：巨子生物自5月底至12月中旬期间跌幅近60%；趣致集团自7月上旬至今累计下跌达79% [4] - 三家头部公募作为基石投资者参与新消费龙头IFBH的IPO（发行价27.80港元），截至解禁期（12月末）浮亏超40% [4] 科技股对投资逻辑的重构与基金换仓 - 人工智能等科技叙事在投资圈塑造新形态，持仓若与科技无关则业绩落后几乎成为必然 [5] - 多位基金经理判断，2026年及2027年的核心重点依然指向以AI人工智能为核心的科技股，科技叙事是未来数年获取超额收益的关键 [5] - 因新消费估值收缩与科技叙事蔓延，部分消费基金采取换赛道策略：例如景顺长城大中华QDII基金在9月末前十大重仓股中，已用腾讯、阿里巴巴、中芯国际、台积电、小米等人工智能相关股票，替换了布鲁可、泡泡玛特、巨子生物等新消费股票 [6] 公募对跨年布局及赛道再平衡的看法 - 长城基金认为跨年行情中，科技、消费与券商均有买入价值，具体关注：1）科技成长方向（港股互联网/传媒/计算机/算力，制造业出海）；2）大金融方向（券商/保险）；3）顺周期方向（食品饮料/农林牧渔/酒店/旅游服务等低股价、低库存、动销好转的消费股） [7] - 广发新兴成长基金经理刘玉认为科技成长仍是市场核心主线，海外算力链业绩高增长，国产算力链在自主可控战略下加速追赶，AI产业仍处早期，算力基础设施需求将持续扩张 [7] - 南方基金认为消费赛道出现结构性迁徙，机构资金或从传统实物消费加速流向能提供情绪价值的“精神消费”与“在线娱乐”，该领域有望成为资金新宠 [8]

公司算力业务现状 - 公司目前运营的算力规模已超过17,000P [1] - 公司已为金山云、阶跃星辰、临港算力、青海联通、济南超级计算中心有限公司等客户提供智算服务 [1] 公司未来发展规划 - 公司将根据市场订单情况及公司资金情况制定合适的发展规划以发展智算业务 [1] - 关于未来的算力规模情况，公司表示需关注后续公告 [1]

市场行情与表现 - 2025年12月16日早盘，光模块、CPO等算力硬件板块连续回调，其中天孚通信再度下跌超过4%，连续五日下跌；新易盛下跌超过3%；中际旭创下跌超过1%，连续四日下跌 [1][6] - 光模块与CPO含量超过56%的创业板人工智能ETF（159363）场内价格再次下探2%，失守10日线，实时成交额超过2亿元 [1][6] - 截至2025年12月16日收盘，创业板人工智能ETF华宝（159363）报收0.930，当日跌幅为1.90% [2] 行业前景与机遇 - 展望2026年，中国光模块企业有望保持竞争优势，并存在北美光模块市场新晋供应商的机遇 [2][8] - 近十余年来，国产光模块厂商凭借成本优势、研发能力、交付能力及快速响应能力，已逐步切入全球头部云厂商供应链，市场地位大幅提升 [2][8] - 在海外云服务提供商加码AI算力投资的背景下，预计2026年对400G、800G、1.6T等高速光模块的需求将进一步显著扩张，这为新晋供应商提供了导入窗口期 [3][8] - 建议关注在交付能力、技术实力、海外工厂产能等方面具备优势的新晋厂商（如联特科技），未来有望获得导入北美云厂商供应链的机遇 [3][8] 相关投资产品 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超过56% [3][8] - 该ETF在赛道分布上，超过七成仓位布局算力，超过两成仓位布局AI应用，旨在高效捕捉AI主题行情（截至2025年11月30日） [3][8] - 截至2025年12月8日，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超过33亿元，近1个月日均成交额超过6亿元，在跟踪同一指数的7只ETF中排行第一 [3][8]

公司融资与股东情况 - 昉擎科技于近期完成Pre-A轮融资交割，产业投资人包括某互联网大厂、芯联资本、恒生电子旗下翌马资本，财务投资人包括广发信德、某头部VC机构，老股东临港科创投、三七互娱超额加注[6] - 近半年内公司已完成三轮融资，历史投资人包括小米战投、蔚来资本、明势创投、华业天成、高捷资本、新智认知、达武创投等，近期融资金额已超5亿元人民币[6] - 融资资金将用于核心技术研发、产品化以及生态及市场拓展[6] - 公司成立于2022年底，注册于上海自贸区临港片区，2024年8月前寒武纪CTO、前华为海思麒麟SoC首席架构师梁军加入并出任CEO[6] 核心技术架构与方向 - 公司提出“上下文相关”与“上下文无关”解耦的分布式计算架构，将前馈神经网络与注意力机制解耦为两个独立模块，分配给最适合的硬件进行分布式处理，旨在提高整体计算效率[7] - 该分离式架构将系统分解为上下文相关部分、上下文无关部分，并原生支持异构计算，系统扩展从单维度变为多维度[16][19] - 芯片设计的第一优先级应从追求单一芯片性能与集成度，改为优先追求可扩展的系统设计[10][18] - 该架构能将计算能力从单一SoC中心解放出来，使智能眼镜、耳机等边缘设备成为与手机对等的计算节点，有望开拓新的系统形态和市场[10][20] 行业背景与公司定位 - 2025年被视为AI应用爆发的决定性一年，国产大模型浪潮及巨头千亿级AI基础设施投入加剧了算力焦虑[9] - 资本逻辑正从寻找英伟达“平替”，转向寻找能突破Transformer架构效率瓶颈的“新物种”[9] - 传统Transformer架构将Attention与FNN串联在同一芯片层级，存在效率浪费问题[9] - 公司目标是成为定义创新系统的公司，其分离式架构是更高层面的计算架构和编程模型，旨在创造新市场而非替代现有系统[13][22] 对主流技术路线的评价 - 对于GPGPU路线，其面向高并发、高吞吐，但达成低延迟代价大，且中国公司在供应链受限下困难更大[12] - 转向GPGPU架构的部分原因是为了与Nvidia软件系统兼容，以及认识到市场本质是面向通用计算[12] - 基于RISC-V RVV的设计优势是采用开源指令集降低客户软件投资风险，但问题在于厂商多基于CPU设计思路[14] - 云厂商的私有设计以服务方式销售，可通过系统设计弥补芯片通用性的欠缺，如Google和Groq[14] - 公司认为底层计算核心的路线选择已有明确结论，关键在于在编程通用性与专用硬件加速间取得平衡[15] 架构优势与市场潜力 - 分离式架构允许系统开发与芯片开发周期适度解耦，且因无需设计全功能SoC，可降低芯片成本和开发成本，加速产业创新[19] - 该架构是与现有系统兼容性最好的设计，原生支持异构计算，上下文相关与无关部分均可基于现有系统构建[21] - 公司存在定义下一代AI硬件系统的平台级机会，这解释了其能迅速集结互联网大厂、硬件巨头、车企、国资及头部VC等豪华股东阵容的原因[10]

文章核心观点 - 中国智算产业的发展重心正从单点技术突破转向以系统运营、模式创新与价值闭环为核心的全栈竞争，未来主导权将属于能够构建智算标准、模式与底座的主体[2][3] - 智算的未来不仅由技术定义，更由能够高效整合资源、产出普惠服务并在各行各业形成价值闭环的商业模式与产业生态决定[30][33] 清华大学王智：工业大模型的训推协同与系统优化 - 工业大模型面临三大挑战：难以刻画工业场景和流程、难以在算力受限环境训练部署、难以满足工业规范和动态任务[6] - 提出“虚实融合”的智能数据制备路径，IGen框架仅凭单张照片即可在仿真中生成上千条机器人操作演示数据，将无人工示教的模型成功率从0%提升至75%[7] - 提出成本感知的大模型任务规划框架与机理感知的调度框架，让大模型在调用工具链时能权衡性能与成本，并通过大小模型协同实现高效决策[7] - 针对工业边缘环境，提出可理论分析梯度压缩影响的虚拟队列框架及面向非独立同分布数据的高效稀疏压缩器，以在弱算力弱网络下保证训练收敛[8] - 提出多维度联合轻量化方法对模型结构与输入信息进行动态协同优化，并对视觉-语言-动作模型进行“时空联合压缩”，以提升推理速度[8] 美的刘向阳：企业数字化底座决定AI能力 - 企业未能从AI中获得业务价值的根本原因在于数字化基本功不扎实，数字化底座是决定企业AI能力高度的“地基”[11] - 企业自建数据中心常面临技术老旧、产品杂乱、稳定性和安全性难保障的问题，且架构问题易引发系统性风险[11][12] - 大型企业使用多云（如美的使用超过8朵云）易导致云孤岛和数据孤岛，跨云迁移耗时长达半年以上[13] - 美的选择“自建云能力”路径，构建了一套从IaaS到PaaS、从AI算力平台到安全体系的云计算能力，可部署于自有数据中心或公有云，且应用迁移无需业务改造[13] - 该数字化底座将GPU利用率从可能只有10%提升至少4到5倍，并通过统一AI网关实现多模型接入、权限控制与计费，使AI能力嵌入业务系统[13] 并行科技赵鸿冰：以用户视角构建算力服务 - 公司研发“ParaSelect”性能预测与智能选型系统，可根据应用特征为用户推荐最佳算力平台[16] - 通过深度优化，将某客户1300亿参数大模型训练的GPU利用率从75%提升至95%，整体效率提升40%[16] - 在昇腾910平台上通过适配优化，使Llama2-7B训练性能达到A800的92.8%，性价比达1.23倍[16] - 算力服务运营需满足“可用、好用、降本”三个关键维度[17] - 构建“厂网结合”运营模式，管理自建集群及全国47个智算中心与15个超算中心，总计管理超200万CPU核心与5万GPU卡[17] - 引用数据称算力中每投入1元可带动3-4元的经济产出，并强调AI是未来十年核心驱动力，算力是基石[17] 清程极智师天麾：聚焦软件层与MaaS模式 - 算力价值释放的关键在于芯片与应用之间的软件层，特别是推理引擎，它决定了模型能否跑得稳、跑得值[20] - 指出2024年MaaS迎来明显爆发，其核心优势在于门槛低、成本低、迭代快，一次大模型调用可能只需几分钱甚至不到一分钱[20] - 当前MaaS市场存在供需信息差，不同云厂商在模型相同、价格相近的情况下，吞吐与延迟差异可能达到五倍之多[21] - 公司推出“AI Ping一站式大模型服务评测与API调用平台”，通过标准化测评帮助用户理解不同MaaS服务的真实能力[21] 鼎犀智创吕海峰：AI for Science驱动新材料研发 - 材料科学已进入“AI for Science”的第五研发范式，传统试错模式周期长、成本高，无法满足战略产业需求[25] - 提出“模型+实验”的干湿结合闭环研发路径：用AI大模型进行分子设计，通过模拟仿真进行虚拟筛选，最终驱动全自动化实验平台进行合成与表征[25] - 该闭环不仅能产生高质量真实实验数据，还能实现实时反馈与迭代优化，形成自我强化的智能循环[25] - 公司以纳米碳材料为切入点，已成功发现多种新型催化剂并提升制备效率，在与头部企业合作中将客户真实实验效率提升数倍，显著缩短研发周期[26] 圆桌对话：算力产业阶段与价值闭环路径 - 当前算力产业核心痛点包括：不少智算中心算力平均利用率不足40%，大模型训练退潮后需求转向分散的推理侧导致算力消纳困难[28] - 算力建设已从“先建后用”的粗放模式转向“性价比优先、场景倒推建设”的新阶段，需根据用户与场景决定硬件选型与软件设计[28] - 2024年上半年国产大模型依靠中文数据优势与高质量数据集追平国际水平，下半年垂类模型与Agent应用爆发，例如某医院AI分身使医生日接诊量从10人提升至30人[28] - 算力价值闭环的核心标志，一种观点是算力需达到“方便、易用、便宜”，MaaS模式通过技术优化实现硬件透明化与低成本调用，形成正向循环[29] - 另一种观点认为价值闭环的终极标准是“让客户用AI赚到钱”，需解决痛点并创造收益才能让客户持续付费，而非单纯售卖硬件[29] - 行业价值转化瓶颈包括：基座模型能力需提升并向小模型迁移、算力架构需升级（如超节点高速互联）、高质量数据与行业专家资源稀缺[29] - 展望未来，2025年将是中国AI从训练向推理转型的关键年，MaaS市场持续壮大；2026年推理市场与国产化进程将加速，国产芯片与液冷技术的适配将成为关键[30]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告核心观点 - 建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产 [1][3][15] 3. 各目录总结 上周市场回顾 - A 股震荡，通信、国防军工和电子行业板块表现较优，临近年底部分投资者趋于稳健且市场缺乏催化因素，A 股全周震荡；受相关事件影响，通信、国防军工、电子等行业上涨；截至 12 月 12 日，上证综指下跌 0.34%，深证成指上涨 0.84%，主要指数表现不一，成长优于价值，两市成交量增加；行业方面，31 个申万一级行业中 9 个上涨，通信等行业涨幅居前，煤炭等行业跌幅居前 [6] - 债市上涨，11 月物价数据显示价格端有待提振，万科债券展期有新进展带动债市修复；与 12 月 5 日相比，12 月 12 日 1 年期和 10 年期国债、国开债收益率下行，信用债等级和期限利差多数走阔，主要指数中中债总净价等指数有涨跌表现，中证转债指数上涨 [7] - 美股震荡，油价下跌，金价银价上涨，美联储降息符合预期但科技巨头利空消息及官员反对放松货币政策令科技板块承压，全周美股先扬后抑；欧洲、亚太各主要市场涨跌互现，美元指数下跌，能源指数下跌，贵金属指数上涨 [8] 上周基金市场回顾 - 上周股票型、混合型、债券型基金上涨，货币基金收益率上行，黄金 ETF 及其联接基金上涨，海外市场 QDII 股混型、债券型基金下跌 [10] - 主动权益基金中，部分重仓海外算力、芯片半导体等板块的基金表现较优，股票型基金整体上涨 0.38%，其中指数股票型上涨 0.32%，主动股票开放型上涨 0.62%；混合型基金中，主动混合开放型上涨 0.62%；指数基金中，通信设备等主题产品表现较好 [10] - 主动债券型基金中，权益资产涉及电子、军工等板块的偏债债基和可转债债基表现较优，债券型基金整体上涨 0.07%，指数债券型上涨 0.09%，主动债券开放型上涨 0.07%；分类来看，纯债、准债、偏债、可转债债券型基金有不同涨幅；纯债债券型基金中部分重配中短久期和超长期利率债产品表现好 [11] - 货币基金年化收益率为 1.21%，摊余成本法债基中，长期和中期年化收益率分别为 1.87%和 1%，封闭摊余成本法年化收益率为 2.75%，封闭混合估值法年化收益率为 2.74% [11] - QDII 基金中，主投全球科技领域的基金表现较优，权益类 QDII 基金整体下跌 1%，固收方面 QDII 债券型基金下跌 0.07% [11] 未来投资策略 - 宏观方面，预计美联储 2026 年降息持续，主席换届或影响节奏，2026 年美债利率先下后上，美股仍有支撑 [12] - 股票市场，中国股市将进入跨年攻势，指数向上迈台阶，因经济工作会议临近、若美联储 12 月降息为中国宽松货币提供条件、改革提振市场风险偏好，12 - 2 月是政策、流动性、基本面共振窗口期 [13] - 债券市场，2026 年信用风险整体可控，低利差、高波动节奏或延续，供给端城投发行政策收紧、央企加杠杆、二永债银行扩表节奏变化；需求端中短端信用债需求较稳定；建议以中短端信用下沉挖掘票息为主，关注中长久期品种阶段性高点交易机会 [13][14] - 基金投资，股混基金建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产，看好科技、券商与消费，推荐港股互联网等板块；债券基金建议关注操作灵活的固收产品；货币基金无趋势性投资机会；商品基金可适当配置黄金 ETF [15] 基金市场最新动态 - 监管下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，拟规范基金公司直销及代销机构销售行为，对基金业绩展示等提出要求 [16][18] - 公募指增业务发展迅速，截至 12 月 10 日，今年新成立 168 只指数增强基金，新发规模超 920 亿元，超越过去三年总和，是政策导向等因素共同作用结果 [19] - 上周新成立基金 23 只，包括多种类型，平均认购天数约 13 天，最短 1 天，平均募集份额 7.92 亿份，总募集份额 182.18 亿份 [20] - 下周有 84 只基金份额进行权益登记，华商优势行业 A 每 10 份派发红利 2.347 元，明确了权益登记日、除息日、红利分配日 [21]