以旧换新政策成效 - 2025年以旧换新相关商品销售额超过2.6万亿元，惠及超过3.6亿人次 [1] - 具体品类销量：汽车以旧换新超1150万辆，家电超1.29亿件，手机等数码产品超9100万部，家装厨卫“焕新”超1.2亿件，电动自行车超1250万辆 [1] 电影市场表现 - 2025年中国电影总票房达518.32亿元，观影总人次为12.38亿 [1] - 国产影片票房为412.93亿元，占总票房的79.67% [1] - 年度票房前五影片为《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》《唐探1900》《南京照相馆》《731》 [1] 半导体与AI公司动态 - 壁仞科技作为“港股GPU第一股”于2026年初上市，发行价19.6港元，发行2.85亿股，募资总额55.83亿港元，净募资53.75亿港元，认购倍数达2347.53倍 [2] - 壁仞科技募集资金将主要用于智能计算解决方案的研发、硬件发展、软件平台开发升级及商业化 [2] - 百度于2026年1月1日公告建议分拆昆仑芯业务并在港交所独立上市，昆仑芯已提交上市申请 [2] 新能源汽车行业交付数据 - 2025年造车新势力年度销量冠军为零跑汽车，交付596,555辆，鸿蒙智行以589,107辆紧随其后，小鹏汽车以429,445辆位列第三 [3] - 其他主要车企2025年全年交付量：赛力斯超42万辆，小米汽车超41万辆，理想汽车约406,315辆，蔚来326,028辆，极氪224,133辆，岚图汽车150,169辆，智己汽车81,017辆 [3] - 比亚迪2025年12月新能源汽车销量为420,398辆，2025年全年累计销量达4,602,436辆 [3] - 吉利汽车2025年全年累计销量为3,024,567辆，同比增长39%，并设定2026年销量目标为345万辆 [3] 机构投资观点 - 华泰证券展望2026年，看好“一主两副”三条投资线：AI算力主线、新质生产力副线（商业航天与卫星互联网、低空经济、量子通信与计算等）、核心资产副线（如电信运营商） [4]

公司IPO进程与募资用途 - 国产DRAM龙头长鑫科技IPO于12月30日获受理，是科创板首单获受理的“预先审阅”项目，监管层已于2025年11月5日及11月19日发出两轮预先审阅问询 [1] - 公司本次IPO拟募资295亿元，有望成为科创板开板以来募资规模第二大的IPO，仅次于中芯国际的532.3亿元，并有望成为A股存储芯片第一股 [1] - 募集资金中，130亿元用于长鑫存储二期晶圆制造项目，90亿元用于下一代DRAM前瞻技术研究与开发项目，75亿元用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目 [1] 公司基本情况与股权结构 - 公司成立于2016年6月，总部位于安徽合肥，采用IDM模式，集芯片设计、制造、封装测试及销售于一体，创始人朱一明亦是兆易创新创始人 [1] - 公司目前无控股股东和实际控制人，股权结构分散，第一大股东清辉集电持股21.67%，第二大股东长鑫集成持股11.71% [2] - 其他主要股东包括国家集成电路产业投资基金二期持股8.73%、合肥集鑫持股8.37%、安徽省投持股7.91%，阿里、腾讯、小米产投等也位列股东行列 [2] 产品技术与研发进展 - 公司采取“跳代研发”策略，已连续推出四代工艺技术平台，产品覆盖从DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X [2] - 公司发布的LPDDR5X产品最高速率达10667Mbps，较上一代提升66%，首款国产DDR5产品速率高达8000Mbps [2] - 产品广泛应用于服务器、移动设备、个人电脑及智能汽车等领域 [2] 市场地位与产能情况 - 按2024年产能和出货量计算，公司是中国第一、全球第四的DRAM厂商，2025年第二季度全球市场份额增至3.97% [3] - 全球DRAM市场前三巨头为三星电子、SK海力士和美光科技，2024年市场占有率分别为40.35%、33.19%和20.73%，合计占全球90%以上份额 [3] - 公司在合肥、北京共有3座12英寸DRAM晶圆厂，各期产能利用率分别为85.45%、87.06%、92.46%和94.63% [3] - 主要DRAM产品按容量口径统计的产销率分别为98.29%、99.45%、97.94%和89.30% [3] 财务表现与业绩预测 - 公司营收呈现爆发式增长，2022年至2024年营业收入分别为82.87亿元、90.87亿元和241.78亿元，年均复合增长率高达70.81% [3] - 受行业重资产投入及周期下行影响，公司报告期内尚未盈利，2022年至2024年归母净亏损分别为83.28亿元、163.40亿元和71.45亿元 [4] - 2023年亏损扩大主要因行业深度下行周期导致DRAM产品价格大幅下滑及存货跌价损失计提增加 [4] - 受益于市场回暖、产品价格上涨及产能提升，公司2025年1-9月营收达320.84亿元，同比增长97.79% [4] - 公司预计2025年度实现营业收入550亿元至580亿元，同比增长127.48%至139.89%，预计净利润将扭亏为盈，达到20亿元至35亿元 [4] 行业环境与公司战略 - 全球DRAM市场正处于从传统DDR4向DDR5及HBM转型的关键时期 [5] - 公司面临国际贸易摩擦加剧的外部环境，美国政府限制中国企业获取制造18纳米及以下制程DRAM所需设备 [4] - 公司将利用募投项目加速本土及新型设备、材料的验证开发，以构筑更具韧性的供应链体系 [4] - 募资将重点用于先进制程升级和产能建设，“DRAM存储器技术升级项目”旨在将工艺技术平台提升至更新一代，生产更高性能、更低功耗的产品 [5] - 在AI大模型爆发背景下，尽管公司在HBM等高端领域尚未披露相关信息，但其DRAM产品已切入主流市场 [5] - 随着国产化替代加速和AI算力需求增长，国产存储厂商被认为将在未来数年内迎来关键市场窗口期 [5]

核心评选与覆盖领域 - 一份名为“全球视野”的十大核心资产名单于2026年1月1日揭晓 谷歌等公司入选该名单 [1] - 该名单由全球超过70个国家的数千万会员通过票选方式产生 [1] - 十大核心资产精准覆盖了AI算力 半导体 能源转型 全球贸易等关键领域 [1] - 这些资产被认为契合人类文明进化的长期趋势 [1] 名单管理机制 - 为应对复杂的宏观环境并更灵活精准地捕捉市场机会 十大核心资产名单将进行“季度调整” [1]

名单概况与评选机制 - 格隆汇于2026年12月31日揭晓“下注中国”十大核心资产名单 [1] - 名单由格隆汇分布全球70多个国家的数千万会员票选得出 [1] - 名单将进行季度调整以灵活精准捕捉市场机会 [1] 入选公司特征与行业覆盖 - 十大核心资产均以中国市场为根基 [1] - 名单精准覆盖国内AI算力、新能源、消费、金融、生物医药等关键赛道 [1] - 名单深度契合中国新质生产力发展与民生升级方向 [1] - 名单完全贴合“下注中国”的核心主题 [1] - 中际旭创是入选的具体公司之一 [1]

评选背景与机制 - 该名单由格隆汇全球70多个国家的数千万会员票选得出 [1] - 为应对复杂宏观环境并精准捕捉市场机会，十大核心资产将进行季度调整 [1] 资产组合特征 - 十大核心资产精准覆盖AI算力、半导体、能源转型、全球贸易等关键领域 [1] - 资产组合深度契合人类文明进化趋势 [1] 入选公司 - 谷歌入选2026年格隆汇“全球视野”十大核心资产名单 [1]

稀有金属行业 - 供给端趋于刚性，价格获得长期支撑，关键资源国的政策限制扰动供应链，国内对稀土等关键矿产的出口管制措施趋于常态化[1] - 需求端持续扩张，新能源汽车、风电储能等领域需求稳定增长，人形机器人、低空经济、人工智能等新兴产业打开全新需求增长空间[2] - 在大国博弈背景下，稀有金属的战略资源属性日益凸显，迎来价值重估[2] - 相关基金一键布局龙头，覆盖稀土、锂、钴等战略性资源产业链的龙头企业，重仓股包括北方稀土、赣锋锂业、洛阳钼业等行业龙头[2] - 相关基金今年以来上涨超83%[2] 半导体行业 - 半导体板块维持震荡上行趋势，整体位置距离前高仍有空间[2] - 行业确定性来源于政策持续扶持、行业需求长期向好，以及在中美科技博弈背景下国产替代进程的加速推进[2] - 行业弹性体现在AI算力、数字经济等新兴需求持续爆发，带动全产业链景气度不断攀升[2] - 半导体作为科技发展的核心基石，成长逻辑清晰[2] 价值优选混合基金 - 相关基金聚焦价值方向，覆盖芯片、建筑材料、基础化工等行业[3] - 芯片受益于AI浪潮，兼具确定性和弹性，化工板块处于底部反转且近期加速行情，月线仍处低位，明年有较大上行空间[3] - 基金经理注重价值投资，偏好有护城河的优质企业，基金持仓配置均衡，持有体验较好[3] - 该基金今年以来上涨27.33%，成立以来上涨107.79%[3] 其他市场与板块 - 美股预计继续下行，操作上采取轻仓定投以收集筹码[7] - 卫星通信板块继续上攻，表现强势，操作上缩减了同类持仓[7] - 计划减仓卫星通信和人形机器人板块[5]

行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 英伟达以约200亿美元现金收购AI芯片公司Groq的核心资产，此举旨在巩固其在AI芯片领域的领导地位，并卡位高能效推理赛道，印证了算力赛道的高景气度与推理端的战略价值，报告维持对AI算力板块的长期看好态度 [6][56] - AI技术正从文本交互向多模态、实时交互演进，视频生成进入“秒级”时代，为教育、客服等垂直领域提供了本地化、情感化AI交互界面的差异化竞争方向 [3][48] - 大模型在代码生成与逻辑推理能力上持续突破，并加速向B端生产力工具升级，推动技术产业化落地 [2][30] 算力动态 - **市场数据跟踪**：2025年12月22日至28日，周度Token调用量为5.7T，环比下降2.56% [14]；在Token消耗规模榜中，xAI的GrokCodeFast1以484B tokens位居榜首，Google以193B tokens占据22.5%的市场份额，位列第一 [14][15] - **算力租赁价格**：上周算力租赁价格平稳，例如腾讯云A100-40G配置（16核+96G内存）价格为28.64元/小时，阿里云同配置价格为31.58元/小时，恒源云A800-80G配置（16核+256G内存）价格为7.50元/小时 [22][25] - **产业动态**：MiniMax于12月23日发布M2.1大模型，在SWE-bench Multilingual多语言代码评测中以72.5%的成绩获得SOTA，性能超越Gemini 3 Pro与Claude Sonnet 4.5 [2][24]；模型在其开源的VIBE全栈开发能力基准测试中平均得分88.6分，接近Claude Opus 4.5水平 [2][26]；通过引入Interleaved Thinking等技术，模型响应速度提升，Token消耗下降 [2][27] AI应用动态 - **流量跟踪**：在2025年12月19日至25日期间，Discord周访问量环比增长9.44%，增速位列第一；平均停留时长最长的应用为Character.AI，达18分06秒 [31][33] - **产业动态**：清华大学TSAIL实验室与生数科技于12月23日联合开源视频生成加速框架TurboDiffusion，能将AI视频生成从“分钟级”推进到“秒级”实时时代，实现高达100至200倍的加速 [3][32]；实测显示，对于1.3B参数模型生成5秒视频，耗时从184秒缩短至1.9秒，加速比近97倍；对于14B参数模型生成5秒720P视频，耗时从4549秒缩短至38秒，加速约120倍 [36] AI融资动向 - **LemonSlice融资**：AI初创企业LemonSlice于12月24日完成1050万美元种子轮融资，投资方包括Matrix Partners、Y Combinator等 [3][44] - **公司技术**：LemonSlice核心产品LemonSlice-2模型拥有200亿参数，可将单张静态图转化为实时交互的视频角色，平均响应时间仅2.8秒，其中视频生成耗时仅占26% [3][45]；其技术无需海量训练数据即可实时创建角色，提供比静态头像更自然、更具交互性的体验 [3][46] - **其他融资**：上周其他AI初创公司融资案例包括企业级AI工程设计平台NeuralConcept完成1亿美元C轮融资，以及低代码开发平台Lovable完成3.3亿美元B轮融资，后者2025年累计融资超5亿美元，估值达66亿美元 [49] 行情复盘 - **指数表现**：上周（12月22日至26日），AI算力指数单日最大涨幅为1.22%，最大跌幅为-0.65%；AI应用指数单日最大涨幅为1.19%，最大跌幅为-0.37% [50] - **个股涨跌**：AI算力指数内部，英维克上周涨幅最大，达21.35%；沐曦股份-U跌幅最大，为-13.40% [50][53]；AI应用指数内部，生益科技上周涨幅最大，达23.28%；美年健康跌幅最大，为-12.85% [50][55] 投资建议 - **重点关注公司**：报告中长期建议关注三家公司：唯科科技（301196.SZ），其新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头；合合信息（688615.SH），AI智能文字识别与商业大数据领域巨头；能科科技（603859.SH），深耕工业AI与软件并长期服务高端装备领域头部客户 [7][57] - **公司盈利预测**：根据报告预测，唯科科技2025年EPS为2.53元，对应PE为31.85倍；能科科技2025年EPS为0.96元，对应PE为43.80倍；合合信息2025年EPS为3.37元，对应PE为67.53倍；三家公司投资评级均为“买入” [9][58]

公司上市与市场表现 - 蘅东光通讯技术股份有限公司于12月31日在北京证券交易所上市，证券代码920045 [1] - 公司发行价为每股31.59元，上市首日股价高开至350元，涨幅达1008% [1] - 上市首日公司市值突破200亿元，成为北交所市值排名第三的企业 [1] 公司业务与技术概况 - 公司成立于2011年，是国家级重点“小巨人”企业和深圳市“瞪羚企业” [4] - 公司专注于无源光器件，产品涵盖光纤连接器、多光纤并行无源内连光器件等 [4] - 超八成收入来自数据中心领域，其中包含AI数据中心 [4] - 三大核心业务营收占比分别为：光纤连接器60.31%、无源内连光器件22.11%、配套业务7.56% [4] - 公司自主研发“亚微米数字化运动控制技术平台”，实现最高0.5μm的精密封装精度，精密加工精度达0.15μm，精密测量精度达0.1μm [4] - 产品通过GR326、GR1435、GR2866等多项国际高标准认证 [4] - 截至2025年6月30日，公司及子公司拥有国内专利111项，其中发明专利17项，以及国际发明专利1项 [4] - 公司牵头成立广东省多通道高速硅光芯片及光引擎集成工程技术研究中心，并获得中国国际光电博览会技术创新奖 [4] 公司财务与客户情况 - 公司近三年业绩实现跨越式增长：营收从2022年4.75亿元跃升至2024年13.14亿元，净利润从2022年0.55亿元增长至2024年1.48亿元 [5] - 2025年上半年营收达10.21亿元，同比增幅超过105% [5] - 公司产品已进入AFL、Coherent、Jabil等国际供应链，并最终应用于谷歌、亚马逊、英伟达、腾讯等科技巨头的数据中心 [6] - 公司坚持“大客户战略”，2024年境外收入达11.52亿元，境外销售占比持续提升，同时境内市场稳步拓展，形成双轮驱动格局 [6] - 本次上市募集资金将用于宝安总部光学研发中心建设、越南生产基地扩建等项目 [6] 区域上市企业动态 - 在蘅东光上市前一日，即12月30日，同为宝安区的卧安机器人登陆港交所 [7] - 2025年宝安区新增境内外上市公司共计5家，其中A股上市公司3家，包括首航新能、影石创新、蘅东光，新增数量位列深圳市第一 [7] - 2025年宝安区新增境外上市公司2家，包括大行科工、卧安机器人 [7] - 截至12月31日，宝安区境内外上市公司总数已达84家 [7] - 目前有47家企业已提交IPO申报材料或完成辅导备案，另有800余家上市储备企业 [7] - 宝安区构建了“专精特新-新三板-上市企业”梯度培育链条，联合交易所、证监局等开展专题培训4000余家次，并组建资本市场服务团走访服务拟上市企业500多家 [7]

市场行情与交易数据 - 2025年12月31日三大指数集体高开，沪指高开0.09%，深成指高开0.17%，创业板指高开0.15% [1] - 开盘半小时，沪深两市成交额突破6900亿元，较上一日此时放量超100亿元，预计全天成交金额超2.1万亿元 [1] - 市场量能连续三日维持在2万亿元之上 [4] - 沪指日线实现10连阳，日线级别KDJ的钝化风险已化解，后续关注10日均线附近支撑力度 [4] 行业板块与热点表现 - 商业航天概念再度走强，但午后分歧加剧，在资金深度介入背景下，后续大概率经历震荡与反复 [1][4] - AI应用端持续拉升 [1] - 有色板块震荡拉升 [1] - 机器人概念股午后再度爆发，市场热点集中于此，后续能否接过商业航天短线领涨大旗是关注重点 [3][4] - 当前成交量背景下，各热点间资金博弈明显，踏准节奏是关键 [4] 宏观与产业政策 - 国家发展改革委、财政部发布2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 [1] - 个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类家电中1级能效或水效标准产品，按产品销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过1500元 [1] - 个人购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品，每件补贴不超过500元 [1] - 财政部、税务总局发布个人销售住房增值税政策公告：个人销售购买不足2年的住房，按3%征收率全额缴纳增值税；销售购买2年及以上住房，免征增值税 [1] - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关领域行业标准制修订工作 [3] 机构投资观点与主线 - 回顾2025年，通信（申万）指数在波动中前行，前期受AI算力叙事质疑、地缘政治冲击等影响波动较大，后续逐步回归产业趋势定价逻辑，AI算力成为主线行情 [2] - 展望2026年，看好“一主两副”三条投资主线 [2] - 主线一：继续拥抱AI算力主线，看好AI产业趋势，关注海内外算力产业链投资机会 [2] - 副线一：新质生产力，随着“十五五”新周期启动，商业航天与卫星互联网、低空经济、量子通信与计算等新兴赛道有望加速发展 [2] - 副线二：核心资产，随着市场流动性改善，拥有长期竞争力及业绩韧性的龙头企业（如电信运营商）有望迎来估值提升机遇 [2] 机器人产业动态与展望 - 机器人产业近期迎来密集催化 [3] - 特斯拉审厂行程开启，是Optimus V3人形机器人量产前的关键验证环节 [3] - 研究机构认为，特斯拉擎天柱跑步视频、新工艺等催化表明Optimus 3代机器人定型及量产正加速推进，预期更加理性且一致 [3] - 美国转向支持机器人技术，我国产业支持和补贴政策有望出台，可能在2026年某个时间段形成中美政策共振 [3] - 展望2026年，人形机器人量产箭在弦上，后续催化密集，板块迎来布局窗口期 [3] 外围市场 - 美股三大指数收盘小幅下跌 [1]

2025年AI算力成为核心主线 - 2025年AI成为贯穿中国科技行业的主题词，算力板块是核心主线，板块估值维持高位，由政策与需求双轮驱动 [2] - 2025年，在人工智能快速发展带动下，预计我国智能算力规模增长将超过40% [3] - 算力行业的高景气度是增长基础，光模块、AI芯片、服务器、液冷设备等细分领域迎来“高光时刻” [4] 细分领域表现与关键公司 - **光模块**：作为算力集群建设的核心必选项，受益于大模型训推高要求与技术升级 [4] - 新易盛：年内涨幅达424.03%，成交额达2.32万亿元，前三季度营收165.05亿元（同比+221.70%），净利润63.27亿元（同比+284.37%）[2][7][10] - 中际旭创：年成交额2.52万亿元位居A股第一，年内涨幅396.38%，前三季度营收205.05亿元（同比+44.43%），净利润71.32亿元（同比+90.05%）[2][7][10] - 天孚通信：与上述两家公司并称为“易中天”，是算力板块的明星企业 [4] - **AI芯片**：国产替代深度推进，预计将实现规模化商业落地 [2] - 寒武纪：股价超越贵州茅台获“股王”称号，8月最高涨至1595.88元/股，市值最高突破6000亿元，前三季度营收46.07亿元（同比激增2386.38%），归母净利润16.05亿元（同比扭亏为盈）[2][7][10] - 海光信息：主营CPU和DCU，受到市场热捧，其吸收合并事件在资本市场引起重大反应 [4][7] - 摩尔线程、沐曦股份：年末“GPU双雄”先后登陆资本市场 [4] - **服务器**：具备强订单与规模化交付能力的企业成为热门标的 [4] - 工业富联：全球AI服务器龙头企业，市值高达1.23万亿元，跻身A股第九，年内股价涨近200%，前三季度营收6039.31亿元（同比+38.4%），归母净利润224.87亿元（同比+48.52%），其中云服务商GPU AI服务器营收同比增长超300% [2][7][11] - 浪潮信息：同样是具备强交付能力的热门标的 [4] - **液冷解决方案**：从“可选项”升级为“必选项”，以其低能耗、高散热等优势成为北美数据中心标配 [4] - 英维克：龙头公司，率先推出全链条液冷解决方案，深度嵌入全球顶级算力生态，是腾讯液冷供应商、字节跳动新型数据中心独家合作方，其UQD产品被列入英伟达MGX生态系统，前三季度营收40.26亿元（同比+40.19%），归母净利润3.83亿元（同比+13.13%）[5][10] 市场交易与资金动向 - 2025年A股全年成交额首次突破400万亿元，较2024年增长近60% [7] - 54只AI算力概念股年内合计成交24.54万亿元 [7] - 市场给予AI算力赛道“高估值溢价”，杠杆资金与机构资金合力推升交易活跃度 [8] - 公募基金对科技资产配置转向战略性持有，截至三季度末，前50大重仓股中信息技术行业标的多达24只，光模块龙头新易盛、中际旭创跃升至公募前四大重仓股 [8] - 永赢科技智选A基金以累计约240%的年内收益率拿下业绩冠军，源于对AI算力核心赛道的高集中度配置，前十大重仓股仓位集中度高达73% [9] 2026年行业趋势展望 - **趋势一：全球AI算力需求持续**：海外云厂商资本开支增长将继续驱动光模块、先进服务器和液冷解决方案的需求 [2] - **趋势二：国产替代深度推进**：以寒武纪、海光信息为代表的芯片公司预计将实现规模化商业落地，业绩持续验证；为弥补单卡算力差距，采用国产芯片的集群（超节点）解决方案预计将在2026年迎来放量元年 [2] - **大模型环节**：头部模型厂商逐步上市，未来商业化能力会逐步提升，2026年板块表现取决于头部公司能否在产品和营收端保持高增长，以及行业能否从技术演示走向“真需求、真付费”的商业闭环 [11] - **AI应用（Agent）**：2025年是“Agent元年”，2026年将是商业化落地加速的关键验证期，AI应用能否解决用户实际痛点、实现付费转化将影响增长预期 [12] - **AI硬件**：2026年有望成为AI终端创新的元年，以AI眼镜、AI Pin等为代表的新硬件形态可能集中面市 [12] - 展望2026年，国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以来的长牛行情 [11]