文章核心观点 - 多家金融机构分析认为，地缘政治紧张与美联储降息预期是当前推高贵金属价格的核心驱动力，贵金属市场短期涨势延续，中期看多逻辑稳固 [1][2][3][4] 地缘政治与避险需求 - 美国对委内瑞拉采取强硬行动，强化全球地缘风险叙事，促使避险资金活跃并流入贵金属市场 [1][2] - 委内瑞拉局势动荡重新激活了避险需求，若局势难以快速降温或紧张扩散，贵金属价格中枢有望维持高位运行 [2][3] 宏观经济数据与美联储政策 - 美国12月标普服务业PMI终值为52.5，不及预期的52.9，反映美国经济疲软，提振贵金属价格 [1] - 美国ISM制造业PMI录得2024年10月以来新低，新订单连续第四个月收缩，就业分项承压，数据公布后降息概率小幅抬升 [2] - 美联储官员降息立场分歧加剧，若通胀逐步下降，大多数官员支持进一步降息 [2] - 美联储表明或重启扩表，提振市场流动性预期 [2] - 市场正在等待美国12月非农就业数据，若显示就业市场持续走弱，将进一步支撑降息预期，利好贵金属 [1][3] - 市场对美联储政策利率下行及美元走弱的预期，持续为硬资产投资需求提供支撑 [4] 贵金属市场表现与价格预测 - COMEX黄金向上触及4500美元/盎司，COMEX白银突破80美元/盎司，逼近上月高点 [1] - 2025年最后一个交易周金银价格曾因交易所上调保证金而重挫，但此后迅速回暖，黄金已收复几乎全部失地，白银反弹逾半数跌幅 [4] - 若地缘政治紧张扩大或美国经济数据强化美联储更激进宽松的预期，黄金很可能再次朝着刷新纪录迈进 [3] - 2026年黄金价格站上每盎司5000美元将是合理目标位 [4] 其他市场驱动因素 - 委内瑞拉局势强化了市场对于逆全球化的交易逻辑，资金对大宗商品的做多意愿增加 [2] - 白银在2025年飙升，得益于需求增长带来的结构性市场短缺 [3] - Bloomberg商品指数权重调整在即，可能增加贵金属市场抛压 [2]

黄金市场行情表现 - 1月7日隔夜市场，伦敦现货黄金震荡走高，COMEX 2月黄金期货收涨1%，盘中重新突破4500美元/盎司大关 [2][6] - 上海期货交易所(SHFE)黄金收涨0.81% [2][6] - 贵金属与有色金属板块出现共振走高行情 [2][6] 影响黄金价格的核心驱动因素 - 地缘政治事件与美联储降息路径是主导黄金走势的重要因素 [2][6] - 地缘政治方面，继美委冲突后，美国政府正在讨论获取格陵兰岛的方案，包括军事选项 [2][6] - 地缘政治成为开年首月主要聚焦因素，预计将推动黄金维持震荡偏强走势 [2][6] 美联储政策前景与市场关注点 - 美联储内部就降息路径产生较大分歧，里士满联储主席巴尔金称利率已至中性水平，而理事米兰表示数据支持进一步降息 [2][6] - 美联储理事米兰预计今年降息幅度可能超过100个基点 [2][6] - 美联储1月是否降息仍在摇摆，市场关注本周五（1月9日）公布的美国非农就业数据 [2][6]

文章核心观点 - 2026年A股投资应沿着确定性较高的方向布局 其中三大确定性趋势共同指向港股互联网板块的投资机会 具体可关注华夏中证港股通互联网ETF [1] 2026年三大确定性趋势 - 确定性一：AI有望在担忧情绪释放后重回市场核心主线 “AI+互联网”尤其值得关注 港股互联网企业是AI算力建设者、技术研发者和主流应用方 板块有望从“外卖内卷”叙事回归AI叙事 [3] - 确定性二：美联储货币政策有望继续向宽松方向倾斜 继续向全球释放流动性 港股互联网作为离岸成长板块 对无风险利率敏感 历史数据显示 在美联储上一轮降息周期中 腾讯控股上涨了1763% [4] - 确定性三：根据历史规律 南向资金在年初有望从“防御性撤退”转向“进攻性加仓” 重回高速流入态势 科技类资产如港股互联网或是其偏好的方向之一 [4] 港股通互联网指数优势分析 - 弹性较高：在2020年、2024年及2025年港股上涨行情中 港股通互联网指数均跑赢恒生指数 其中2020年该指数大涨109.30% 同期恒生指数下跌3.4% [7][9] - 定位鲜明：指数仅选取港股通标的内具备互联网平台生态壁垒、用户规模效应与技术创新能力的公司 排除非互联网硬科技领域 “软科技”定位鲜明 全面覆盖电商、社交/游戏、本地生活、短视频、健康科技等细分赛道 [9] - 聚焦龙头：指数前十大权重股平均市值超过万亿 腾讯控股、阿里巴巴、小米、美团四家领军企业合计权重达56.37% 这些龙头公司在AI投入和应用方面具备实力与场景 [10] - 估值优势：目前港股通互联网指数市盈率为22.08 低于A股创业板指及美股纳斯达克100等科技指数 形成低估值与基本面改善的对比 [11] 投资工具建议 - 华夏中证港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数 具备汇聚港股互联网龙头、弹性较高、无QDII额度限制、支持日内T+0交易等优势 可作为布局该板块的便捷工具 [1][5][12]

地缘政治紧张局势升温 - 美国逮捕委内瑞拉总统马杜罗引发地缘政治紧张，加剧投资者焦虑并转向贵金属避险 [1][2] - 特朗普政府讨论获取格陵兰岛方案，包括“动用军事手段”选项，进一步推升地缘政治不确定性 [1][4][5] 黄金价格表现与驱动因素 - 现货黄金周二（1月6日）收盘大涨45.34美元，涨幅1.02%，报4494.21美元/盎司 [2] - 金价前一交易日已大涨近3%，正逼近12月24日创下的历史高点4549.71美元/盎司 [2] - 地缘政治担忧盖过了美债收益率上升和美元走强的影响，持续推动黄金价格上涨 [2] - 贵金属交易员感受到的风险程度高于股票与债券市场交易员，避险买盘持续 [2] - 黄金在去年全年暴涨64.4%，创下自1979年以来最佳年度表现 [3] 宏观经济数据与利率环境展望 - 交易员目前已反映美联储今年将有两次降息，在低利率环境下，不生息的黄金更具吸引力 [3] - 市场关注即将公布的美国关键就业数据，包括ADP就业人数、JOLTS职位空缺及12月非农就业报告（预计新增6万人） [3] 机构观点与价格预测 - 摩根士丹利预测，在利率下滑、美联储领导层变动及各国央行与基金强劲买盘支撑下，金价有望于今年第四季度攀升至4800美元/盎司 [3] - FXStreet分析师指出，技术面显示黄金上升趋势完好，正逼近4500美元/盎司关口，RSI接近超买区域表明可能进一步上涨 [6] 黄金技术分析 - 金价第一个关键阻力位是4500美元/盎司，突破后下一个目标将是历史高点4549美元/盎司 [6] - 若金价跌破4450美元/盎司，则可能跌向4400美元/盎司，进一步支撑位在20日均线4381美元/盎司及4350美元/盎司 [8]

市场行情与价格表现 - 1月7日有色金属板块个股表现分化，兴业银锡涨幅超过8%，华友钴业、中钨高新、中国稀土、锡业股份、华锡有色等跟涨，而宝钛股份、江西铜业、云铝股份等跌幅超过2% [1] - 有色矿业ETF招商（159690）当日上涨0.71%，盘中继续刷新上市以来新高，且近8个交易日获得资金连续净流入约4500万元 [1] - 主要金属价格当日有所回调，COMEX黄金下跌0.3%，COMEX白银下跌0.75%，LME铜下跌0.55%，LME铝下跌0.40% [1] 驱动因素与市场观点 - 宝城期货指出，12月以来美国和日本央行货币政策相继落地，市场风险偏好回升，流动性恢复，此前全球大类资产普涨 [1] - 市场普遍预期美联储2026年将继续降息，全球流动性转向宽松，这降低了持有金属的机会成本并增强了铜的金融属性，吸引资金流入 [1] - 东方证券认为，金、铜、铝、铁等金属的权益端（股票）涨幅明显滞后于商品端（现货/期货），板块对应明年估值处于较低水平 [1] - 随着后续商品价格持续创新高，市场对金铜铝铁中期价格上行预期有望不断强化，短期波动后，权益板块有望在需求推动下维持中期上涨 [1] 相关金融产品与指数表现 - 有色矿业ETF招商（159690）紧密跟踪有色矿业指数，集中投资于拥有上游矿产资源的企业，如北方稀土、紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业、山东黄金等 [2] - 从历史表现看，有色矿业指数在2025年涨幅达104.84%，同期有色金属行业指数涨幅为94.73%，有色矿业指数相比同类指数锐度更高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观叙事积极，货币政策增量预期升温，产业链基本面有所改善，铁矿石补库需求叠加供给进入淡季，但价格高度受产业链利润限制，预计短期以震荡为主，预计高位区间在810 - 820元/吨，对应外盘（FE02）价格约105.5 - 107.5美金/吨，策略为区间操作，备兑看涨期权 [2][3] 根据相关目录分别总结 逻辑 - 国内货币政策预期升温，1月6日央行强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；国内货币政策和财政政策均处于积极储备期，美联储降息周期开启对大宗商品形成提振，产业链现实端处于弱平衡阶段，产业链价格维持窄幅波动，成材端库存压力持续缓解，产业链估值回升，铁矿石现货价格强势支撑盘面，叠加钢厂进入补库周期，补库需求或支撑价格保持相对强势 [2] 供应 - 主流矿山发运年底阶段性冲量结束，本期周度发运量环比大幅回落，外矿发运将进入季节性发运淡季，国产矿供给同样处于淡季，供给端支撑步入偏强阶段 [2] 需求 - 国内需求持续小幅回升，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后有所回升，本期高炉检修和复产互现，河北、山西部分检修高炉月底复产，国内钢厂需求短期存在回升趋势，且节前补库周期即将开始，预计补库需求将持续释放 [3] 库存 - 钢厂端进口库存环比回升，但钢厂库存仍处于近年同期最低水平，关注钢厂后期美元货补库何时全面启动；港口库存持续累积，主要因到港量持续保持相对高位，预期12月份港口库存仍趋于累积 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价联袂走高，LME铜收盘价再创历史新高，国内精炼铜进口维系亏损；美联储内部就降息路径分歧大；国内央行将加大逆周期和跨周期调节；LME、Comex、SHFE铜库存均增加；因铜价高终端订单放缓，市场为刚性采购；虽基本面不乐观，但市场对26年经济复苏预期强，资金是短线铜价主要推手，操作上维系铜趋势多头思维，谨慎乐观看待[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强；现货方面，SMM氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩至220元/吨；矿石储备高，氧化铝厂短期溢价采购情绪低，南方焙烧炉检修但后续大规模检修可能性不高；发改委消息使盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛；美联储降息预期升温带动铝价飙升；新疆铝锭发运增量和主销地出库减量形成累库压力，春节晚使下游备货期拉长，累库节奏有延长压力；宏微分歧下盘面升水格局走扩，关注贵金属热度持续性和下游情绪反馈[1][2] - 镍：隔夜LME镍涨6.59%，沪镍涨停；LME和SHFE库存增加；升贴水方面，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨；印尼镍矿商协会计划2026年产量约2.5亿吨，较2025年产量目标大幅下降，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采，2026年1月第一期镍矿内贸基准价微涨；镍矿内贸价格和升水平稳，周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化，原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，需求走弱，终端面临成本压力；一级镍上周国内社会库存小幅增加，沪镍及LME库存有所去库；印尼政策刺激镍价走强，关注实际落地情况和市场情绪[2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜：2026年1月6日平水铜价格103635元/吨，较前一日涨3095元/吨，升贴水 - 50元/吨；1光亮废铜广东价格89400元/吨，涨2000元/吨；精废价差广东为8092元/吨，涨960元/吨等；LME库存增加3525吨至146075吨，上期所仓单增加2989吨至93271吨等；LME0 - 3 premium为 - 49.8美元/吨，较前一日降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏为 - 1691.4元/吨，降137.9元/吨[4] - 铅：2026年1月6日平均价1铅长江有色为17490元/吨，较前一日涨150元/吨，1铅锭升贴水华东为 - 105元/吨，降30元/吨等；LME库存不变为233350吨，上期所仓单增加151吨至13464吨，库存增加909吨至28004吨；3 - cash为 - 7.2，活跃合约进口盈亏为459元/吨，较前一日降200元/吨[4] - 铝：2026年1月6日无锡报价23910元/吨，较前一日涨600元/吨，南海报价23860元/吨，涨610元/吨等；LME库存减少2500吨至504250吨，上期所仓单增加1408吨至84204吨，社会电解铝库存增加1.2万吨至59.6万吨，氧化铝库存增加1.8万吨至15.8万吨；3 - cash为 - 49.65，活跃合约进口盈亏为 - 1453元/吨，降75元/吨[5] - 镍：2026年1月6日金川镍板状价格147550元/吨，较前一日涨5800元/吨，1进口镍 - 无锡为600元/吨，涨450元/吨等；LME库存增加192吨至255546吨，上期所镍仓单增加964吨至39388吨，社会镍库存增加2122吨至58970吨；3 - cash为 - 228，活跃合约进口盈亏为 - 5920元/吨，较前一日降6108元/吨[5] - 锌：2026年1月6日主 力 结算价24135元/吨，较前一日涨1.6%；LmeS3为2505.5美元/吨，持平；SMM 0现货24340元/吨，涨370元/吨等；上期所周度库存增加793吨至6268吨，LME库存不变为105775吨，社会库存增加0.52万吨至11.4万吨；活跃合约进口盈亏为 - 3096元/吨，较前一日降268元/吨[7] - 锡：2026年1月6日主 力 结算价340870元/吨，较前一日涨2.5%；LmeS3为27540美元/吨，降2.1%；SMM现货341050元/吨，涨9450元/吨等；上期所周度库存减少541吨至7936吨，LME库存不变为5420吨；活跃合约进口盈亏为 - 31507元/吨，较前一日降7973元/吨[7] 三、图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的现货升贴水图表[9][10][12][13] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2020 - 2026年的连一 - 连二价差图表[15][19][20][21] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的LME库存图表[22][24][26][27] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的SHFE库存图表[28][30][32][33] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系自2019 - 2025年的社会库存图表[34][36][38][39] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率自2019 - 2025年的图表[41][43][45][46]

市场表现 - 截至2026年1月7日10:16，国证有色金属行业指数(399395)强势上涨1.08% [1] - 成分股中稀有色(600259)上涨7.25%，兴业银锡(000426)上涨6.63%，华友钴业(603799)上涨6.25%，盛屯矿业(600711)和锡业股份(000960)等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨1.01%，冲击5连涨，最新价报2.11元 [1] 宏观与政策背景 - 美联储内部对后续降息路径存在分歧，美联储理事米兰预计今年应降息超过100个基点，认为核心通胀已接近目标且现有政策具有限制性 [1] - 美国里士满联储主席巴尔金则认为，2025年累计降息75个基点后，利率已进入中性利率估计区间，未来政策需在就业与通胀间权衡 [1] - 本周五公布的非农就业报告将成为决定美联储短期政策路径的关键变量 [1] 行业观点与驱动因素 - 黄金周期性叠加结构性牛市的驱动依旧，海外降息驱动居民ETF投资需求，美国高赤字率引发美元信用担忧，驱动央行购金 [2] - 看好银价中期上行趋势，供给整体平稳，需求由光伏、电气电子等工业需求增长与投资需求波动共同驱动，全球白银库存总体仍处下行 [2] - 锂资本开支高峰已过，产能增速下行趋势明确，全球储能投资高景气度或带动锂行业供需持续改善，价格有望超预期上行 [2] 指数与ETF信息 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，该指数选取有色金属行业规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映行业整体收益表现 [2] - 截至2025年12月31日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比51.65%，包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [3] - 有色ETF基金(159880)的场外联接代码为A：021296；C：021297；I：022886 [4]

报告行业投资评级 - 成材：震荡整理运行 [2] - 碳酸锂：区间震荡向上，聚焦供需边际变化 [3] 报告的核心观点 - 成材在供需双弱格局下价格重心下移，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 碳酸锂期货走势强劲，现货市场陷入上游惜售、下游畏高状态，基本面供应增加、成本支撑强化、需求分化、库存偏紧，政策形成协同利好，短期监管收紧 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划停产，日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场无亮点，冬储低迷 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [2] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货早盘高开超4%，午后涨停，主力合约收至137940元/吨，成交缩至30.42万手，持仓放量至53.50万手，主力净空格局延续，多空比环比微降，现货电碳均价127500元/吨，主力合约基差 - 10440元/吨 [1] - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%，成本端支撑强化，上游原料价格上涨 [2] - 需求端铁锂需求强势，三元需求疲软，终端新能源汽车销量与渗透率创新高 [2] - 上周SMM样本周度总库存环比 - 0.15%，去化斜率放缓，总库存天数维持26.1天，库存结构向贸易端转移，偏紧格局未改 [2] - 2026年汽车以旧换新补贴政策等形成协同利好，短期监管收紧，1月4日国务院印发相关计划叠加矿山复产消息扰动 [3] - 后期关注宏观政策、矿山复产消息、产能释放进度、下游需求韧性及高价接受度、样本库存去化斜率、资金与情绪 [3]

前言： 这个市场从来不缺投资者，因为它本身的利润会不断地吸引一批又一批的有钱人进来。市场的法则就是 胜者为王，败者为寇。它在不断淘汰那些投机的人、那些不把规则当回事、不严格律已、不止损止盈、 不适仓操作、不风险控制、不调整心态的人。这个世界永远只有百分之二十的人起到关键作用，剩余的 百分之八十就是衬托和服务于这百分之二十的人。你的投资生活前半生我没有参与，后半生我不会缺席 这边提供最优惠的福利，最稳定的平台，最优秀的服务指导，陪您走过这投资道路。 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 市场参与者密切关注即将公布的美国经济数据，特别是周五的非农就业报告，预计12月份新增就业岗位 约6万个，略低于前月水平。这将为美联储的利率路径提供重要线索。目前，交易商普遍预期美联储今 年将实施两次降息。里奇蒙联储主席巴尔金表示，货币政策需要根据数据进行精细调整，以平衡失业和 通胀风险。摩根士丹利则预测，到今年第四季度，黄金价格可能升至4800美元每盎司，主要原因是利率 下降、美联储领导层变动以及央行和基金的强劲购买需求。瑞银财富管理专家指出，中央银行购买、财 政赤字增加、更低利率以及持续地缘风险，将推动黄 ...